UNIVERSIDAD NACIONAL PEDRO RUIZ GALLO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ADMINISTRATIVAS Y

CONTABLES

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

Grupo 13 – Seminario de finanzas

TEMA

VALUACION DE ACCIONES Y BONOS

DOCENTE

CPC. CACERES MONTALVO JAIME

INTEGRANTES

 CADENILLAS ODAR, ANTHONY GUISSEPE

 CHERO YPANAQUE MANUEL

 MANSILLA BUSTAMANTE MARIO JOSE

 PARRA FUENTES BRANDON MIGUEL

Lambayeque, Enero del 2019

INDICE
VALUACIÓN DE BONOS ...................................................................................................................... 1
FUNDAMENTOS DE LOS BONOS..................................................................................................... 1
TIPOS DE BONO: ............................................................................................................................. 1
BONOS SIN GARANTIA................................................................................................................. 1
BONOS GARANTIZADOS .............................................................................................................. 1
CARACTERISTICAS DE LOS BONOS ................................................................................................. 2
COMPORTAMIENTO DEL VALOR DEL BONO.................................................................................. 2
RENDIMIENTOS REQUERIDOS Y VALORES DE BONOS .................................................................. 3
VALUACION DE BONOS BASICAS ................................................................................................... 3
1. VALUACION A VALOR PRESENTE........................................................................................ 4
2. TIEMPO AL VENCIMIENTO Y VALORES DE BONOS ............................................................ 5
3. RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO Y VALORES DE BONOS ................................................. 6
4. INTERESES SEMESTRALES Y VALORES DE BONOS.............................................................. 6
5. VALOR EN LIBROS POR ACCIÓN. ...................................................................................... 10
6. Valor de Liquidación por acción ....................................................................................... 10
VALUACIÓN DE BONOS

FUNDAMENTOS DE LOS BONOS

Los bonos son instrumentos de deuda que usan las empresas y los gobiernos para obtener

grandes sumas de dinero, por lo común, a partir de un diverso grupo de prestamistas. La

mayoría de los bonos corporativos paga intereses semestralmente a una tasa de interés cupón

establecida, tienen un vencimiento inicial de 10 a 30 años y un valor nominal de $ 1000, que

se debe liquidar al vencimiento

TIPOS DE BONO:

BONOS SIN GARANTIA

A) Obligaciones quirografarias: Bonos sin garantía que solamente pueden

emitir empresas solventes. Normalmente los bonos convertibles son

obligaciones quirografarias

B) Obligaciones quirografarias subordinadas: Los derechos se satisfacen

solo después de satisfacer plenamente los derechos de acreedores que

posean ciertas deudas (prioritarias)

C) Bonos sobre utilidades: El pago de intereses se requiere solo cuando hay

ganancias disponibles. Por lo común se emiten cuando se reorganiza una

empresa en bancarrota

BONOS GARANTIZADOS

A) Bonos hipotecarios: Garantizado con bienes raíces o edificios

1
 B) Bonos colaterales:: Garantizados con acciones y/o bonos que son

propiedad del emisor

C) Certificados garantizados con equipo: Se usan para financiar material

rodante “aviones, camiones, botes, etc

CARACTERISTICAS DE LOS BONOS:

 El cupón, que corresponde al pago periódico de intereses

 la tasa cupón que es un porcentaje del cual se paga los intereses

 la fecha de vencimiento, que indica el termino de vida del bono

 El valor facial o valor nominal, el cual es el principal por pagar al último periodo de

vida de un bono

 El precio de emisión que es el precio por el cual los inversores compran un bono, que

normalmente pueden ser adquiridos bajo la par, a la par o sobre la par.

COMPORTAMIENTO DEL VALOR DEL BONO:

El valor de un bono en el mercado rara vez es igual a su valor nominal. En las

cotizaciones de bonos los precios al cierre de los bonos suelen ser diferentes de sus

valores nominales de 100. Algunos bonos se valúan por debajo de su valor nominal,

y otros se valúan por arriba de su valor nominal (se cotizan arriba de 100). Varias

fuerzas de la economía, así como el paso del tiempo, tienden a afectar el valor.

Aunque estas fuerzas externas no son controladas de ningún modo por los emisores

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 de bonos o los inversionistas, es útil entender el impacto que el rendimiento requerido

y el tiempo al vencimiento tienen sobre el valor del bono.

RENDIMIENTOS REQUERIDOS Y VALORES DE BONOS

Siempre que el rendimiento requerido de un bono difiera de la tasa de interés de cupón del

bono será diferente de su valor nominal.

Es probable que el rendimiento requerido difiera de la tasa de interés de cupón debido a que:

 las condiciones económicas han cambiado, causando un cambio en el costo básico de

fondos a largo plazo o

 el riesgo de la empresa ha cambiado

Los incrementos en el costo básico de fondos a largo plazo o en el riesgo aumentaran el

rendimiento requerido, las disminuciones en el costo de los fondos o en el riesgo disminuirán

el rendimiento

Independientemente de la causa exacta, lo importante es la relación entre el rendimiento

requerido y la tasa de interés de cupón: cuando el rendimiento requerido sea mayor que la

tasa de interés de cupón, el valor del bono, será menor que su valor nominal. En este caso se

dice que el bono se vende con un descuento, que será igual al valor nominal menos el valor

del bono. Cuando el rendimiento requerido caiga por debajo de la tasa de interés del cupón,

el valor del bono estará arriba de su valor nominal. En esta situación se dice que el bono se

vende con una prima, que será igual al valor del bono menos el valor nominal

VALUACION DE BONOS BASICAS

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 1. VALUACION A VALOR PRESENTE: El valor de un bono es el valor presente de los

pagos que, por contrato, su emisor está obligado a hacer, desde el momento actual

hasta que se vence. El modelo básico del valor de un bono se da así:

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜

𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 𝑉𝐴𝐿𝑂𝑅 𝑁𝑂𝑀𝐼𝑁𝐴𝐿

𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 1
+ 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 2
+ ⋯+ 𝑁 𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜
+
(1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜) (1 + 𝑇. 𝑅) (1 + 𝑇. 𝑅) (1 + 𝑇. 𝑅)𝑁 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜

EJEMPLO:

Mill Company, un importante contratista proveedor del departamento de defensa de EEUU,

emitió en enero del 2004 un bono a 10 años con una tasa de interés cupón de 10%, un valor

nominal de $ 1000, y una tasa de rendimiento del 12%, ¿ Cuál es el valor del bono?

SOLUCION:

N = 10

I.C = 10%

VN = 1000

R= 12%

Monto cupón = 10%*1000 = 100

100 100 100 100 1000

𝑉𝐴𝐿𝑂𝑅 𝐷𝐸𝐿 𝐵𝑂𝑁𝑂 = 1
+ 2
+ 3
+⋯+ 10
+
(1 + 12%) (1 + 12%) (1 + 12%) (1 + 12%) (1 + 12%)10

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 𝑉𝐴𝐿𝑂𝑅 𝐷𝐸𝐿 𝐵𝑂𝑁𝑂 = $ 887.00

2. TIEMPO AL VENCIMIENTO Y VALORES DE BONOS

Siempre que el rendimiento requerido es diferente de la tasa de interés de cupón, el tiempo

al vencimiento afecta al valor del bono. Un factor adicional es si los rendimientos requeridos

son constantes o variables durante la vida del bono

Rendimientos requeridos constantes: Cuando el rendimiento requerido es diferente de la

tasa de interés de cupón y se supone que es constante hasta el vencimiento, el valor del bono

se acerca a su valor nominal conforme el paso del tiempo, acerca más al vencimiento el valor

del bono. (Desde luego, cuando el rendimiento requerido es igual a la tasa de interés de

cupón, el valor del bono permanece en su valor nominal hasta que se vence)

Rendimientos requeridos variables

La posibilidad de que las tasas de interés cambien, y por lo tanto, cambien el rendimiento

requerido y el valor del bono se llama riesgo de tasa de interés.

Por lo común, los tenedores de bonos se preocupan más por las tasas de interés ascendentes,

porque un incremento en las tasas de interés, y por lo tanto, en el rendimiento requerido,

provoca una baja en el valor del bono. Cuanto más corto es el tiempo al vencimiento del

bono, menos sensible es su valor de mercado a un cambio dado en el requerimiento requerido.

En otras palabras, los vencimientos más cortos tienen menos riesgo de tasas de interés que

5
los vencimientos más largos cuando todas las demás características (tasa de interés cupón,

valor nominal, y frecuencia de pago de intereses) son las mismas

3. RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO Y VALORES DE BONOS

Cuando los inversionistas evalúan bonos, por lo general consideran el rendimiento al

vencimiento. Este es la tasa de rendimiento que obtienen los inversionistas si compran un

bono a un precio específico y lo conservan hasta su vencimiento. (Desde luego, la medida

supone que el emisor hace todos los pagos programados de intereses y principal como

prometió). El rendimiento al vencimiento de un bono con un precio actual igual a su valor

nominal siempre será igual a la tasa de interés de cupón. Cuando el valor del bono difiera del

valor nominal, el rendimiento al vencimiento diferirá de la tasa de interés de cupón

4. INTERESES SEMESTRALES Y VALORES DE BONOS

El procedimiento que se usa para valuar bonos que pagan intereses semestralmente es

semejante para la capitalización de intereses en periodos menores de un año, excepto que

aquí necesitamos encontrar el valor presente en vez del valor futuro, lo que implica:

 Convertir el interés anual, en interés semestral dividiéndolo entre 2

 Convertir el número de años al rendimiento N, al número de periodos de 6 meses

al vencimiento multiplicando n por 2

 Convertir el rendimiento anual requerido establecido para bonos de riesgo similar

que también pagan intereses semestralmente a partir de una tasa anual , a una tasa

semestral dividiéndolo entre 2

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 EJEMPLO:

Mill Company, un importante contratista proveedor del departamento de defensa de EEUU,

emitió en enero del 2004 un bono a 10 años con una tasa de interés cupón de 10%, un valor

nominal de $ 1000, y paga intereses semestralmente y el rendimiento anual requerido es 12%

¿ Cuál es el valor del bono al semestre?

SOLUCION:

N = 10 x2 = 20

I.C = 10%

VN = 1000

R= 12% / 2 = 6%

Monto cupón = 10%*1000 = 100 /2 = 50

50 50 50 50 1000
𝑉𝐴𝐿𝑂𝑅 𝐷𝐸𝐿 𝐵𝑂𝑁𝑂 = 1
+ 2
+ 3
+⋯+ 20
+
(1 + 6%) (1 + 6%) (1 + 6%) (1 + 6%) (1 + 6%)20

Valor del bono semestral = 885.30

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VALUACIÓN DE ACCIONES

FUNDAMENTOS DE LAS ACCIONES

Las acciones son las partes iguales en las que se divide el capital social de una sociedad

anónima. Estas partes son poseídas por una persona, que recibe el nombre de accionista, y

representan la propiedad que la persona tiene de la empresa, es decir, el porcentaje de la

empresa que le pertenece al accionista.

TIPOS DE ACCIONES:

ACCIONES ORDINARIAS.
Son los títulos que emiten las empresas con mayor frecuencia, pues les dan la posibilidad de

financiarse sin la necesidad de recurrir a alternativas de endeudamiento, cuando un inversor

adquiere una acción ordinaria emitida en la bolsa de valores, obtiene el derecho a voz y voto

dentro la asamblea ordinaria realizada de manera anual.

ACCIONES PREFERENTES.
Los compradores de las acciones preferentes también reciben un título de propiedad, como

los accionistas ordinarios, pero no tienen voto en las asambleas, por lo que no ejercen derecho

a opinar o modificar sobre las decisiones de la empresa.

Los accionistas de este tipo de acciones tienen prioridad en caso de que la empresa sea

liquidada, siendo los primeros en recibir el pago de ordinarios correspondientes y/o el

reembolso por la inversión realizada.

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ACCIONES PRIVILEGIADAS.
Son las menos comunes dentro del mercado bursátil, pues requieren de las aprobación

mínima del 75% de los accionistas presentes en la Asamblea General de Accionistas. Y le

otorgan al comprador, voto sobre los derechos ordinarios de la empresa, así como los

beneficios de liquidación de los accionistas preferentes.

ACCIONES LIBERADAS DE PAGO

Estas acciones no tienen que comprarse pues la empresa las otorga a los trabajadores por un

beneficio pendiente de pago.

Características de las acciones

 Las acciones no cuentan con garantía,

 El socio puede conservarlas por un tiempo indefinido, durante la existencia de la
empresa
 Cuando se emiten acciones por primera vez en el mercado primario, el precio se
determina en función del valor de la empresa.
 La ganancia en acciones se puede obtener de dos formas, ganancia de capital que
depende del precio de compra y venta de las acciones, la otra manera de obtener
ganancias es mediante el cobro de dividendos.
 Cualquier persona puede adquirir acciones mediante un contrato de intermediación
bursátil en cualquier Casa de Bolsa.

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VALUACIÓN DE ACCIONES BÁSICAS

5. VALOR EN LIBROS POR ACCIÓN.

Es el Valor del Capital social pagado, las Reservas de Capital y Utilidades sin distribuir

(menos pérdidas si las hubiere), dividido entre el número de Acciones. Es decir, es

el Valor contable por Acción.

Ejemplo:

Al final de año 2019, el balance general de la empresa LANMAR, muestra activos totales de

s/ 6 millones, pasivos totales (incluyendo acciones preferenciales) s/ 4 millones y 100,000

acciones ordinarias en circulación, calcular el valor en libros por acción.

VALOR EN LIBROS = s/ 6000,000.00 – s/ 4000,000.00

1000,000
EL VALOR EN LIBROS POR ACCION ES DE: S/ 2 por acción.

6. Valor de Liquidación por acción

El valor de liquidación por acción es el valor que se obtendría por esa empresa en el caso de

que ésta cesase su actividad, vendiese sus activos, saldase sus deudas y repartiese el dinero

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entre sus accionistas. Esta medida es mas realista que la de valor libro por que se basa en el

valor de mercado actual de los activos de la empresa.

Ejemplo:

La empresa LANMAR, encontró mediante sus investigaciones, que podía solo obtener s/

5.25 millones si vendiera hoy sus activos, en este caso el valor de liquidación de esta empresa

seria. Pasivos totales s/ 4.5 millones, acciones ordinarias 100,000

VALOR LIQUIDACION = S/5250,000.00 – S/ 4500,000.00

100000
VALOR LIQUIDACION POR ACCION: S/ 5.25

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