Boletín

Macroeconómico
Septiembre 2019
 Resumen Ejecutivo 3
Informe Técnico N°2: Bancos vs. Cooperativas 4
Sector Petrolero 6
Recaudación 7
Sector Internacional 8
Inflación 9
Comercio Internacional 10
Riesgo País 12
Deuda 13
Cifras 14
Gráficos 17
Mapa de Calor Económico Asobanca 18
Principales Variables Coyunturales 19

Publicado el 18 de Septiembre de 2019

Econ. Julio José Prado, PhD. - Presidente Ejecutivo

Econ. Juan Pablo Erráez .- Director Departamento Económico

Econ. Daniel Godoy .- Analista Económico
Econ. Nicole Granizo .- Analista Económico

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Bancos Miembros Asobanca:

2
Resumen Ejecutivo
Sector Fiscal
El ajuste fiscal se evidencia en gran medida en recortes al gasto de capital mientras el gasto corrien-
te crece en términos interanuales. En la última revisión de metas del programa de Facilidad Extendi-
da con el Fondo Monetario Internacional (FMI), se ratificó el compromiso de Ecuador de cerrar 2019
con un déficit global del Sector Público No Financiero (SPNF) de 0,3% del PIB. Dada la participación
que posee el PGE dentro del total del gasto corriente del SPNF (54%), se esperaría un ajuste en el
ritmo de gasto del gobierno. No obstante, el gasto corriente creció en 10% al comparar el periodo
enero-junio 2018 con el de 2019. Por su parte, el gasto de capital (inversión pública) ha decrecido en
16% en el mismo lapso. El crecimiento del gasto corriente estaría principalmente explicado por un
inevitable crecimiento en el pago de intereses por deuda externa (25%) y en el rubro de transferen-
cias, después de que el gobierno haya retomado el pago de la contribución del 40% al fondo de
pensiones. Esta cuenta ha crecido en un 90% en términos interanuales.

Inflación
Economía ecuatoriana con estancamiento en precios. En lo que va del año (enero – agosto), los
precios se incrementaron de manera generalizada en 0,14% (inflación acumulada). Al comparar los
costos de las canastas básica y vital, éstas pasaron de USD $710,8 a USD $714,5 y de USD $ 495,1 a USD
$ 499,4. Estos resultados han puesto sobre la mesa de debate al menos dos escenarios para la
economía ecuatoriana. Al observar niveles bajos de inflación e incluso deflacionarios (marzo 2019), no
cabría un potencial incremento salarial para el siguiente año, situación que quitaría peso al gobierno
en su afán por controlar el gasto corriente y al sector productivo en sus intereses por mejorar sus
indicadores de competitividad. Además, se evidencia una oportunidad para liberar los subsidios a los
combustibles en un entorno de estabilidad en precios, situación que suavizaría los potenciales
efectos adversos del encarecimiento general de los bienes y servicios.

Sector Externo
Camarón ecuatoriano con acceso restringido al mercado chino. Según la última información
disponible (enero-julio 2019), Ecuador exportó USD $2.215 millones de este producto. De ese total, el
62% tuvo como destino final el país asiático (incluyendo el que ingresa por Vietnam). El mes pasado,
un contenedor de camarón ecuatoriano fue encontrado con signos de mancha blanca y cabeza
amarilla, enfermedades de rápido contagio que se habían considerado ya extintas. Tras este episodio,
dos empresas ecuatorianas han sido impedidas de continuar exportando camarón a China. Las auto-
ridades ecuatorianas tienen previsto reunirse en el país asiático para evaluar las condiciones del
hallazgo y evitar así una eventual prohibición de exportación del producto que, por el momento, es
el que mayor ingreso de divisas le genera al país después del petróleo crudo. Según fuentes oficiales,
se habría levantado una de las dos sanciones impuestas a las firmas exportadoras ecuatorianas.

Petróleo
La productora de crudo saudí, Aramco sufrío un ataque de explosivos en su infraestructura energéti-
ca por parte de los rebeldes hutíes chiitas de Yemen. Las primeras informaciones mencionaron que
se reduciría su producción en un 50%. El precio el WTI pasó de USD 55 el pasado viernes a USD 62 con
los que cerró el lunes 16 de septiembre. Por su parte, Estados Unidos cuenta con una reserva
estratégica de petróleo, el mayor depósito de crudo para situaciones de emergencia, mismo que fue
liberado por cuarta vez para evitar un mayor incremento de precios y abastecer a los mercados. Para
el caso ecuatoriano, se podría beneficiar de los elevados precios del crudo a nivel mundial, sin embar-
go, Ecuador también compra productos refinados como son la gasolina de alto octanaje y el diésel,
por lo que, al subir los precios del crudo, también aumentarán los costos de importación de los
derivados del petróleo.

Reservas Internacionales
Las Reservas Internacionales durante la segunda semana de septiembre de 2019 totalizaron USD
3.328 millones, monto mayor en 28,7% en términos interanuales al registrado a la misma fecha del
año 2018, cuando las reservas alcanzaron USD 2.586 millones. El aumento en USD 742 millones estaría
explicado por los desembolsos externos de multilaterales, una menor salida de divisas por giros del
sector privado en términos netos, por la exportación de hidrocarburos y la menor demanda de efecti-
vo. Del mismo modo, la cobertura de reservas financieras y el sistema de canje también creció del
64% al 68%, durante el mismo período. El último trimestre del año es estacionalmente sensible a
disminuciones de las Reservas Internacionales por lo que su monitoreo debe ser constante.

Boletín Macroeconómico 3
 Informe Técnico N°2: Bancos vs. Cooperativas
Por: Daniel Godoy
Departamento Económico Asobanca

La Constitución de la República de Ecuador establece en su artículo 309 que el sistema financiero nacional se
compone por los sectores público, privado, y del popular y solidario; y cada uno de estos sectores contará con
normas y entidades de control específicas y diferenciadas. Esta caracterización del sistema financiero ha traído
consigo otras formas de regulación y tratamiento que también han sido planteadas constitucionalmente. En
su artículo 311, se indica que las cooperativas de ahorro y crédito, cajas y bancos comunales y cajas de ahorro
forman parte del sector financiero popular y solidario; y que las iniciativas de servicios de este sector financiero
recibirán un tratamiento diferenciado y preferencial del Estado, siempre que se impulse el desarrollo de la
economía popular y solidaria. Este tratamiento diferenciado y preferencial hacia las entidades cooperativas se
aborda a continuación:

Diferencias normativas en liquidez Esquema 1:

Captaciones sujetas a RML y valores a
Las Reservas Mínimas de Liquidez (RML) constitu- constituir como RML de Bancos y Cooperativas
yen un requerimiento normativo para bancos y (porcentajes y millones de USD a junio 2019)
cooperativas, que, de acuerdo con el Banco Central
del Ecuador (BCE), tiene el propósito de mantener Bancos Cooperativas
un nivel adecuado de activos líquidos para brindar Depósitos a la vista Cheques de gerencia

seguridad financiera. Por su parte, el Coeficiente

2301
210105
210110

de Liquidez Doméstica (CLD) determina que los

210115

25% 25%
210130
210135

bancos cuenten con al menos 60% de sus activos 210140

210145
Obligaciones EFI privadas
270205

líquidos en el país. Operaciones de reporto

210205

Depósitos a plazo Obligaciones EFI privadas

270205
Para entender las diferencias de regulación, es
210305
Depósitos a la vista
210135

necesario comprender cómo se computa el valor

15%
210140
Depósitos a plazo

mínimo a mantener como reservas de liquidez. En

210305

Cheques de gerencia
primera instancia, se calcula el valor monetario 2301

que, tanto bancos como cooperativas deben cons-

tituir con relación a las distintas líneas del pasivo.
Aquí surge la primera diferenciación, los porcenta-
Depósitos a plazo
210310
10%
jes cambian para bancos y para cooperativas,
siendo mayores para los primeros. Después, una
vez calculado el valor a constituir por cada cuenta,
se realiza una suma de los valores obtenidos y se
5% 5%
Depósitos a plazo
obtiene el valor total a constituir como RML en 210315
Depósitos a plazo
210310

activos líquidos, proceso que también está norma-

do. Es decir, la regulación establece en qué cuen-
tas del activo y en qué porcentajes se debe mante- Depósitos a plazo
ner el valor inicialmente calculado con las cuentas Depósitos a plazo
210320
210315
210320

del pasivo.
1% 1%
210325 210325
Obligaciones EFI públicas Bonos emitidos EFI privadas
270210 270115
Otros títulos valores Obligaciones EFI públicas

En el esquema 1 se desagregan las cuentas del 2703

Bonos emitidos EFI privadas
270115
270210
Otros títulos valores

pasivo y los respectivos porcentajes que se utilizan

2703

para calcular las RML. En otras palabras, si multipli-

Depósitos a la vista
camos los porcentajes por los saldos de las cuentas 210105

0%
210110
y después sumamos dichos valores, se obtiene 210115
210130

como resultado el valor a constituir como RML. 210145

Operaciones de reporto
Como lo muestra el diagrama 1, se ha realizado el 210205

cálculo para bancos y cooperativas con los saldos a
junio 2019, obteniéndose como resultado porcen-
tajes ponderados de 19% y 8% para bancos y
cooperativas, respectivamente. Estos resultados
demuestran la diferencia que existe en la constitu-
ción de las RML en el sistema financiero ecuatoria-
no.
La manera en la que la legislación ecuatoriana
establece el cómputo de las RML y el CLD tiene
repercusión directa sobre la manera en la que las
entidades financieras mantienen sus inversiones,
así como también sobre el indicador de liquidez.
Esto sucede porque el valor obtenido en el diagra-
ma 1, también tiene directrices normativas que
indican en dónde se debe colocar ese dinero y en
qué proporción. De la misma forma, los requeri-
(a) Captaciones sujetas a RML= $29.856 (a) Captaciones sujetas a RML= $9.380
(b) Valores a constituir como RML= $5.739
(b)/(a) Promedio ponderado = 19%
(b) Valores a constituir como RML= $733
(b)/(a) Promedio ponderado = 8%
Fuente: Superintendencia de Bancos. Cálculos propios.
mientos son más flexibles para las cooperativas. Por
ejemplo, los bancos están obligados a invertir un 3% en
bonos de la banca pública (o mantener excedentes de
liquidez en cuenta corriente del BCE), 2% en bonos del
Estado y 1% en papeles de empresas privadas negocia-
dos a través de la Bolsa de Valores. Estos requisitos no
se aplican para cooperativas, mismas que únicamente
están obligadas a mantener un 2% del valor constitui-
do como RML en el BCE y gozan de libertad para
distribuir el saldo restante en otras cuentas de activos
líquidos. Estas normas generan un arbitraje regulato-
rio puesto que son más laxas para las cooperativas que
para los bancos.

4
Diferencias normativas en solvencia dividido para cartera improductiva) fue de 224% para
bancos y de 127% para cooperativas.
Mientras los bancos deben mantener una relación
de al menos 9% entre Patrimonio Técnico Consti- Diferencias normativas en el aporte al Fondo de
tuido y Activos Ponderados por Riesgo, las coopera- Liquidez y Seguro de Depósitos
tivas del segmento 1 son las únicas que están
alineadas a este requerimiento. Las pertenecientes Con respecto a los aportes al Fondo de Liquidez, de
a los otros segmentos, tienen definido un plazo acuerdo con la Resolución No. 176-2015 de la Junta
para alcanzar dicho indicador (ver tabla 1). Sin de Política y Regulación Monetaria y Financiera
embargo, la forma de ponderar los activos para el (JPRMF), las entidades del sector financiero privado
cálculo del indicador también difiere y es mucho deben efectuar un aporte mensual equivalente al 8%
más estricta para la banca que para el sector del promedio de sus depósitos sujetos a encaje del
cooperativo1. mes inmediato anterior. La meta del Fondo de Liqui-
Tabla 1: dez será el valor equivalente al 10% de los depósitos
sujetos a encaje y se determinará sobre la totalidad
Porcentajes de Solvencia para Cooperativas
de los recursos que cada aportante mantiene en el
de los Segmentos 2, 3, y 4
Fideicomiso del Fondo de Liquidez, actualmente ya
Segmentos dic-20 dic-21 dic-22 dic-23 dic-24 dic-25 dic-26 dic-27 se cumple este 10% para las entidades bancarias.
Segmento 2 8% 9%
Segmento 3 6% 7% 8% 9%
Por su parte, las Cooperativas de Ahorro y Crédito del
Segmentos 4 y 5 4% 5% 6% 7% 8% 9%

Fuente: SEPS
segmento 1, harán un aporte mensual al fideicomiso
que será igual a una suma equivalente al 0,5% del
Diferencias normativas en el cálculo de morosi- promedio de sus obligaciones con el público del mes
dad y en la constitución de provisiones inmediato anterior y estos aportes se incrementarán
en 0,5% en el mes de enero de cada año hasta alcan-
El manejo del riesgo está asociado al monitoreo de zar la meta del 7,5% de las obligaciones con el públi-
la recuperación de cartera. En este sentido, resulta co, el mismo que para enero de 2019 alcanza un
trascendental definir adecuadamente los rangos aporte de 2,0%.
bajo los cuales una operación cambia su nivel o
categoría de riesgo2 conforme aumenta el tiempo Por su parte, la contribución al Seguro de Depósitos
de no pago. En los segmentos de microcrédito, también difiere para bancos y cooperativas. Mientras
consumo ordinario y prioritario los días de morosi- las instituciones bancarias deben aportar una prima
dad para ser catalogados como riesgo potencial (B1) fija de 6 por mil anual más una prima ajustada por
es desde 16 días para los bancos mientras que para riesgo sobre la base del saldo promedio diario de los
las cooperativas es a partir del día 36. Se debe resal- depósitos registrados en las cuentas de depósitos a
tar que en todos los segmentos se presentan la vista, depósitos a plazo, depósitos garantizados y
diferencias de 5 días3, pero la diferencia más alta se depósitos restringidos, exceptuando los depósitos
encuentra en estos dos: microcrédito y consumo. En por confirmar; las cooperativas únicamente mane-
el caso de bancos, el crédito destinado al consumo jan una prima fija que difiere en valor y en su base
bordea una participación de alrededor del 40% del cálculo según el segmento o tamaño de la institu-
total de la cartera bruta, mientras que para coopera- ción. De esta manera, los valores acumulados en el
tivas ese indicador alcanza el 55%. De ahí la impor- Seguro de Depósitos son también menores para
tancia que toma la forma en que se categoriza el cooperativas en comparación al de los bancos. A
riesgo crediticio. agosto de 2019, el patrimonio del fideicomiso del
Seguro de Depósitos para bancos privados alcanzó $
Las provisiones se pueden definir como una cuenta 1.726 millones mientras que, para el Sistema Popular
contable que cumple con la función de “resguardar” y Solidario, fue de $377 millones.
una cantidad de recursos como mecanismo para
estar preparados por si se produjera el impago en la Tanto bancos como cooperativas cumplen un papel
cartera otorgada por parte de las entidades finan- fundamental en la economía ecuatoriana como
cieras. Si se considera la importancia de las provisio- canalizadores de la liquidez. No obstante, ha queda-
nes como un mecanismo para hacer frente a do evidenciado que existe un arbitraje regulatorio
posibles pérdidas, es importante que las entidades que termina favoreciendo a entidades del sector
mantengan un nivel adecuado de las misma, pues cooperativo que por su magnitud, profundización y
independientemente del sector al que pertenecen productos financieros ofertados son similares a
no se encuentran exentas de caer en posibles pérdi- instituciones bancarias. Si bien es cierto que el sector
das. cooperativo es heterogéneo, las diferencias normati-
vas deben evaluarse con el propósito de asegurar
Las provisiones se calculan en función de los valores una competencia en igualdad de condiciones sobre
registrados para cada nivel de riesgo. A mayor nivel todo para aquellas entidades que por su tamaño ya
de riesgo, mayor porcentaje a ser provisionado. Sin podrían ser consideradas sistémicas, sin detrimento
embargo, como se ha mencionado, el sector coope- de una regulación técnica bajo estándares interna-
rativo cuenta con un rango mayor de días para cam- cionales.
biar las categorías de riesgo de las operaciones
crediticias. En este sentido, su indicador de morosi- Un mayor detalle sobre la temática abordada en este
dad tiende a ser menor que el de bancos, y, por lo artículo se encuentra disponible en la Nota Técnica
tanto, sus requerimientos de constitución de provi- N°2 (https://bit.ly/2N47BxO), los invitamos a revisarla.
siones también tienden a ser más pequeñas debido
a la forma en que la regulación cataloga la cartera 1: Para un mayor detalle, se recomienda revisar la nota técnica.
improductiva en el sector cooperativo. A julio de 2: Categorías de riesgo: A1, A2, A3, B1, B2, C1, C2, D, E.
3: Educativo, Vivienda de Interés Público e Inmobiliario, Productivo, Comercial Ordinario y
2019, el valor del indicador de cobertura (provisiones Prioritario (PYME), Productivo, Comercial Ordinario y Prioritario (Empresarial y Corporativo).

Boletín Macroeconómico 5
 Sector Petrolero
Enero - Julio 2019
Producción Precios Crudo
Miles de barriles y variaciones anuales en % En USD, (jul 2017 - jul 2019)
80

Producción total 70

112.674 3,1% 60 57,51

57,51

Estatales 50

88.433 4,7% 40

PRIVADAS 30

24.241 -2,4%
20
jul-17 ene-18 jul-18 ene-19 jul-19

WTI CESTA

Oferta de Derivados de Petróleo

Miles de Barriles y variaciones anuales en % Subsidio de Combustibles
millones de USD y variación anual en %
Producción NAFTA
Derivados USD 171,9
44.397 -52,7%
-5,6%
Oferta Total DIESEL

76.040 Importación
USD 450,9
-9,7%
2,1% Derivados
GLP
31.643 USD 135,9
15,4% -34,4%

Precios de barriles a Julio 2019

BRENT Oriente CESTA WTI NAPO

USD 63,91 USD 59,23 USD 57,51 USD 57,51 USD 54,73
Fuente: Banco Central del Ecuador

6
6
 SRI
Recaudación
Enero - Agosto 2019
USD 4.742 MM
Recaudación
Otros directos IMPUESTOS
USD 9.905 MM USD 496MM
Impuesto a la Renta
USD 3.488 MM DIRECTOS
Recaudación Impuesto a la salida de diviSas
ENE - ago 2019
USD 758 MM

TOTAL
ENE-ago 2019
IVA Importaciones
USD 1.220 MM
IVA

IVA Operaciones Internas

USD 5.163 MM
Recaudación
Otros USD 3.307 MM IMPUESTOS
INDIRECTOS
Indirectos
USD 199MM
ICE
operaciones

USD -518 MM
Internas
USD 437MM ENE - ago 2019
Notas de Crédito
y Compensaciones
Evolución de la Recaudación Total Efectiva
Enero - Agosto

9.274 9.387
8.903
8.393

2016 2017 2018 2019

Cumplimiento de Metas de Recaudación Variación Anual (Ene-Jul)

Ago-2019 Principales Impuestos

Impuesto a la Renta
150%

5% IVA
IVA Operaciones Internas
105%
100%
6% Impuesto a la Renta
Impuesto a la Salida de Divisas IVA de Operaciones Internas

50%
-5% IVA Importaciones
87%
93%
-5% Impuesto a la Salida de Divisas
0%
-11% ICE Operaciones Internas
81%
99% -11% Otros Impuestos Directos
ICE de Importaciones IVA Importaciones
-2% Otros Impuestos Indirectos
90%
1%
SRI
Recaudación Total Efectiva
ICE de Operaciones Internas
2019

Fuente: SRI

Boletín Macroeconómico 7
 Sector Internacional
Agosto 2019
Tasas de interés
DJI 26.403
1,7%
30 días: 2,09%
60 días: 2,15%
90 días: 2,14%
NASDAQ 7.963 180 días: 2,04% PRIME
-1,8% LIBOR NEW YORK
360 días: 1,97% 5,25%

S&P 500 2.926 TASA 2,50

0,9% 2,25 2,25
FED 2,00
1,75
1,25 1,50
1,00
0,75
ago 15

ago 16
ago 14

ago 17

ago 19
ago 18

0,25 0,50

sep-18
sep-15

sep-16

sep-17
nov-16

nov-18
nov-15

nov-17

jul-19
jul-16

jul-17

jul-18
jul-15

mar-19
mar-15

mar-16

mar-17

mar-18
may-18

may-19
may-16

may-17

ene-19
may-15

ene-16

ene-18
ene-15

ene-17
*Precios al cierre en USD, variaciones anuales

Tipo de Cambio Real Año base = 2014

eSTADOS UNIDOS CHINA

2017 97,7 2017 91,1

2018 100,6 2018 91,0

2019 102,2 2019 90,0

Colombia perú

2017 74,9 2017 91,5

2018 77,9 2018 91,5

2019 70,1 2019 90,7

chile PANAMÁ

2017 92,4 2017 95,8

2018 93,4 2018 97,1

2019 88,0 2019 96,5

Fuente: Banco Central del Ecuador

Nota: En el índice de Tipo de Cambio Real, una disminución significa apreciación real, es decir, el dólar gana poder adquisitivo en el país de referencia.

8
 Inflación Variación IPC

Agosto mensual anual acumulada

2019
-0,10% 0,33% 0,14%

Variación anual por divisiones de consumo

Alimentos y Bebidas Bebidas alcohólicas y Prendas de vestir Alojamiento, agua, Muebles y artículos Salud
No alcohólicas tabaco* y calzado electricidad y otros* para el hogar*

anual anual anual anual anual anual

-0,03% 2,13% -2,54% 0,89% -1,65% 1,71%

Transporte Comunicaciones Recreación y Educación Restaurantes y Bienes y Servicios

Cultura Hoteles Diversos

anual anual anual anual anual anual

2,64% -1,77% -0,30% 2,47% -0,01% -0,68%

Tasas de Variación Anual

(ago 2016 - ago 2019)
3%
mensual
2%
1,42% 0,80%

Índice de Precios
1%

al Productor
0,28%
0,56% 0,33%
0%
anual
-0,62%
-1%
-0,25%
-0,32% -0,62%
-2%
-2,22%
-3% acumulada
ago-16 feb-17 ago-17 feb-18 ago-18 feb-19 ago-19
-0,39%
IPC IPP

Inflación anual Ingreso Hogares y Costo Canastas

por país 800
750 735,47
714,50
México Brasil
700
3,2% 3,3%
650
600
Colombia E.E.U.U. 550
3,8% 1,8% 499,40
500
450
Perú Ecuador 400
2,0% 0,3% Ingreso Canasta Canasta
Familiar Familiar Familiar Vital
Disponible Básica
Fuente: INEC, Banco de México Banco Central Do Brasil, Banco de la República, BLS, INEI
Notas: IPC: Índice de Precios al Consumidor. IPP: Índice de Precios al Productor

Boletín Macroeconómico 9
 Comercio Internacional
Enero - Julio 2019
EXportaciones USD 13.047
Variación Anual: 3,7%

Exportaciones Petroleras Exportaciones No Petroleras

USD 5.286 MM USD 7.761 MM
Variación Anual: 3,1% Variación Anual: 4,1%

Cacao
Flores USD 358MM
USD 556 MM 5,4%
2,3% Otras Manufacturas de metal
USD 202 MM; -13,9 %

Crudo Enlatados
de Pescado
Atún y Pescado
USD 200 MM; -0,3%
Camarón
USD 4.619 MM USD 706 MM
-2,7% USD 2.215 MM Productos Mineros
USD 148 MM; -7,1%

1,5% 17,1%
Extractos y aceites vegetales
USD 104 MM; -44,3%

Banano Madera
USD 1.939 MM USD 134 MM; -3,7%

2,7% Otros
Derivados
USD 666 MM; 15,9% USD 40 MM
-15,9%

Importaciones USD 12.841 millones

Variación Anual: 2,9%

Bienes de
Consumo
USD 2.739 MM Combustibles
2,2% y Lubricantes
USD 2.559 MM
6,2%
Materias Primas
Bienes de
USD 4.142 MM
Tráfico Postal Internacional y
Correos Rápidos

Capital USD 90 MM; -3,2%

-3,5% USD 3.253 MM

Diversos
USD 56 MM; 59,7%

9,7%

Fuente: Banco Central del Ecuador

10
 Importaciones

Comercio con
Principales Socios
USD 3.621 MM USD -2.959 MM

Estados Unidos
USD -1.984 MM
USD 497 MM
Exportaciones

China
Colombia

USD 1.451 MM USD -1.050 MM

Balanza Balanza No Balanza

Petrolera Petrolera Comercial
Exportaciones
USD 13.047 MM
Exportaciones
USD 7.761 MM
Exportaciones
USD 5.286 MM Balanza
USD 2.719 MM

Balanza
Importaciones Balanza USD 207 MM
USD -2.567 MM USD -2.512 MM

Importaciones
USD -10.274 MM
Importaciones
USD -12.841 MM

Balanza Comercial Enero-Julio

Variación Interanual Variación Interanual
Ene - Jul 2017 Ene - Jul 2018 Ene - Jul 2019
(relativa) (absoluta)

USD USD USD

TM USD millones TM USD millones TM TM TM
millones millones millones
Exportaciones totales 18.681 10.996 17.982 12.580 19.244 13.047 7,0% 3,7% 1.262 467
Petroleras 12.583 3.818 11.854 5.125 12.955 5.286 9,3% 3,1% 1.102 161
No petroleras 6.098 7.178 6.128 7.456 6.289 7.761 2,6% 4,1% 160 306
Importaciones totales 9.062 10.350 9.963 12.474 10.279 12.841 3,2% 2,9% 316 367
Bienes de consumo 512 2.178 573 2.680 640 2.739 11,8% 2,2% 67 59
Tráfico Postal Internacional 2 86 2 93 2 90 -1,4% -3,2% 0 -3
Materias primas 4.901 3.852 5.400 4.291 5.180 4.142 -4,1% -3,5% -220 -149
Bienes de capital 254 2.482 318 2.964 320 3.253 0,5% 9,7% 2 289
Combustibles y Lubricantes 3.389 1.723 3.666 2.410 4.131 2.559 12,7% 6,2% 465 148
Diversos 3 26 3 35 6 56 121,6% 59,7% 3 21
Ajustes 2 0 2 -

Balanza Comercial 646 107 207 100

Balanza Comercial Petrolera 2.088 2.704 2.719 15
Exportaciones petroleras 3.818 5.125 5.286 3,1% 161
Importaciones petroleras 1.730 2.421 2.567 6,0% 146
Balanza Comercial No Petrolera -1.441 -2.597 -2.512 84
Exportaciones no petroleras 7.178 7.456 7.761 4,1% 306
Importaciones no petroleras 8.619 10.053 10.274 2,2% 221

Fuente: Banco Central del Ecuador

Boletín Macroeconómico 11
 Riesgo País
Agosto 2019
Riesgo País Mensual Promedio

1.568

706
528 372 372 347 325 233 190 187 136 127

Colombia
Emergentes
Argentina

Perú
Brasil
Ecuador

Europa

Chile
México
América

Asia
Global
Latina

Países

Riesgo País vs. Precio WTI (01-ago-2018 - 16-ago-2019)

80 900

800
70

Riesgo País
Precio WTI

700
60
600
50
500

40 400
sep-18 oct-18 nov-18 dic-18 ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sep-19

WTI Riesgo País

Precio de Bonos Soberanos

115
Bono 2020 115 Bono 2027
01-nov-2017 - 16-sep-2019 01-nov-2017 - 16-sep-2019
110
110
105

100 99,76
105
95
101,99
100 90

85

95 80
nov-17 feb-18 may-18 ago-18 nov-18 feb-19 may-19 sep-19 nov-17 feb-18 may-18 ago-18 nov-18 feb-19 may-19 sep-19

115 115
Bono 2024 Bono 2028
01-nov-2017 - 16-sep-2019 110 05-feb-2017 - 16-sep-2019
110

105
105
102,5 100
100
96,76
95
95
90
90
85

85 80
nov-17 feb-18 may-18 ago-18 nov-18 feb-19 may-19 sep-19 feb-18 may-18 ago-18 nov-18 feb-19 may-19 sep-19

Fuente: Banco Central de Reserva de Perú, Banco Central del Ecuador, BN Valores y Markets insider.

12
 Deuda Sector
Público Agregada
Julio-2019 51,6%
USD 56.358 MM
*

Interna Agregada Externa

USD 16.911 MM USD 39.446 MM

Bonos Emitidos en Mercado Nacional con Bancos USD 3.231 MM

Tenedores Privados USD 658 MM

Gobiernos USD 6.602 MM

Bonos Emitidos en Mercado Nacional con
Tenedores Públicos USD 12.246 MM

Organismos Internacionales USD 11.234 MM

Banco de Desarrollo del Ecuador
USD 1.394 MM
Proveedores USD 57 MM
Obligaciones No Pagadas y Registradas en
Presupuestos Clausurados USD 1.977 MM
Bonos Emitidos en Mercados Internacionales
USD 16.658 MM
Seguridad Social USD 635 MM

Pasivos por Derechos Contractuales Intangibles

USD 700 MM
Calificación de Deuda
Ventas Anticipadas Petroleras USD 257 MM

Fitch B-
Derechos Especiales de Giro-DEG
Moody’s B3 USD 709 MM

S&P B-

55%
Evolución Deuda Sector Público/PIB
51,6%
50%

45%

40%

35%

30%
jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 jul-17 oct-17 ene-18 abr-18 jul-18 oct-18 ene-19 abr-19 jul-19
Deuda Agregada Límite 40%
Fuentes: BCE, Ministerio de Finanzas

*La serie con la nueva metodología de deuda esta disponible desde enero 2019. El Ministerio de Economía y Finanzas publicará la serie homologada histórica en el transcurso del siguiente año.

Boletín Macroeconómico 13
 Variables Macroeconómicas
Variación
Cotización de monedas 1 dic-16 dic-17 dic-18 jul-19 ago-19
Mensual (%)
Euros 0,95 0,84 0,87 0,90 0,90 0,8%
Yenes 116,34 112,88 110,35 108,66 106,49 -2,0%
Pesos Colombianos 2.996,70 2.985,07 3.249,92 3.300,33 3.454,23 4,7%
Nuevos Soles Peruanos 3,35 3,24 3,37 3,29 3,39 3,2%
Peso Argentino 15,70 18,74 37,66 43,86 58,18 32,6%
Real Brasileño 3,25 3,30 3,87 3,79 4,16 9,8%
Peso Mexicano 20,66 19,75 19,69 19,08 20,11 5,4%
Peso Chileno 665,82 614,97 693,10 700,62 719,58 2,7%

Producto Interno Bruto - Anual 2 2014 2015 2016 2017 2018 2019 (prev)*

PIB Nominal 101.726 99.290 99.938 104.296 108.398 109.135

PIB Real 70.105 70.175 69.314 70.956 71.933 72.049
Tasa de crecimiento anual del PIB real 3,79% 0,10% -1,23% 2,37% 1,38% 0,16%

2
Producto Interno Bruto - Trimestral 2017-IV 2018-I 2018-II 2018-III 2018-IV 2019-I

PIB Nominal Trimestral 26.341 26.894 26.768 27.267 27.469 27.245

PIB Real Trimestral 17.952 17.817 17.940 18.082 18.095 17.921
Tasa de crecimiento anual del PIB real3 2,76% 1,82% 1,43% 1,47% 0,79% 0,58%

Variación
2
Indicadores monetarios dic-16 dic-17 dic-18 jul-19 ago-19
Mensual (%)
Reserva Internacional 4.258,8 2.451,1 2.676,5 3.772,5 3.808,4 1,0%
Monedas4 88,2 85,3 83,6 79,2 79,7 0,6%
Especies Monetarias en Circulación 13.261,2 14.858,7 15.915,9 15.891,6 16.138,5 1,6%
Depósitos del SPNF en el BCE5 3.947,8 4.233,2 5.080,7 6.051,8 5.705,8 -5,7%
Depósitos Totales6 35.080,6 38.647,4 40.470,0 42.078,8 42.287,1 0,5%
Crédito Interno6 32.228,6 37.802,2 40.898,8 42.278,7 42.820,5 1,3%

Indicadores monetarios externos 2016 2017 2018-II 2018-III 2018-IV 2019-I

Inversión Extranjera Directa 769,0 618,9 211,9 257,6 606,6 132,9
Inversión Extranjera Directa (como % del PIB) 0,77% 0,59% 0,79% 0,94% 2,21% 0,49%
Remesas 2.602,0 2.840,2 767,3 768,1 780,1 736,2
Remesas (como % del PIB) 2,60% 2,72% 2,87% 2,82% 2,84% 2,70%

Ene - Jun Ene - Jun Variación

2
Operaciones GC 2016 2017 2018
2018 2019 Anual (%)

Ingresos 18.556 18.170 20.233 9.927 9.675 -2,5%

Ingresos Petroleros 2.003 1.676 2.109 1.100,9 898,3 -18,4%
Ingresos No Petroleros 16.552 16.494 18.125 8.826 8.777 -0,6%
Gastos 24.103 24.312 24.154 10.668 11.019 3,3%
Gasto Corriente 14.514 15.629 17.270 7.949 8.747 10,0%
Gasto Capital 9.590 8.683 6.885 2.719 2.272 -16,4%
Resultado Global -5.548 -6.142 -3.921 -741 -1.344

Fuentes: Bloomberg, BCE, Petroecuador y U.S. Energy Information Administration.
Elaboración: Asociación de Bancos Privados del Ecuador - Departamento Económico.
Notas:
(1) Cotizaciones referenciales en el mercado de New York por dólar.
(2) En millones de USD.
(3) Corresponde a la variación del trimestre vigente en relación a la del mismo período del año anterior.
(4) Nueva emisión monetaria
(5) El saldo no incluye la cuenta de Otros Depósitos y Cuentas por Pagar.
(6) Excluye cifras de la Banca cerrada. Corresponde a la consolidación de las cuentas del BCE con las OSD
* La proyección de crecimiento corresponde a la indicada por el BCE.

14
 Principales Cuentas Sistema Financiero
En millones de USD

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Bancos Privados jul-18 dic-18 jul-19 ago-19
% Abs. % Abs.
Número de Instituciones 24 24 24 24 0,0% 0 0,0% 0
Activos 39.154 40.984 41.964 42.485 1,2% 521 8,5% 3.330
Pasivos 34.778 36.372 37.156 37.600 1,2% 444 8,1% 2.822
Patrimonio 4.377 4.612 4.808 4.885 1,6% 77 11,6% 509
Utilidad Neta 306 554 355 412 16,0% 57 34,6% 106
Ingresos 2.540 4.515 2.880 3.310 15,0% 431 30,3% 770
Gastos 2.234 3.961 2.525 2.898 14,8% 374 29,7% 664
Cartera Bruta 26.407 27.325 28.562 28.960 1,4% 398 9,7% 2.554
Por Vencer 25.593 26.609 27.715 28.094 1,4% 379 9,8% 2.501
Improductiva 814 717 848 866 2,2% 19 6,5% 53
Provisiones 1.817 1.775 1.892 1.895 0,2% 4 4,3% 78
Total Depósitos 28.495 29.172 29.875 30.021 0,5% 146 5,4% 1.525

-1,5% -154 1,1% 108

Depósitos Monetarios 9.736 10.142 9.998 9.843
Depósitos de Ahorro 8.358 8.642 8.420 8.435 0,2% 15 0,9% 77
Depósitos a Plazo 10.402 10.387 11.457 11.742 2,5% 285 12,9% 1.341

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Cooperativas jul-18 dic-18 jul-19 ago-19
% Abs. % Abs.
Número de Instituciones 71 71 74 74 0,0% 0 4,2% 3
Activos 10.894 11.491 12.497 12.760 2,1% 263 17,1% 1.866
Pasivos 9.328 9.796 10.621 10.861 2,3% 240 16,4% 1.533
Patrimonio 1.566 1.695 1.877 1.899 1,2% 22 21,2% 333
Utilidad Neta 93 150 87 87 0,0% 0 -5,7% -5
Ingresos 794 1.427 961 1.107 15,2% 146 39,4% 313
Gastos 701 1.277 857 989 15,4% 132 41,1% 288
Cartera Bruta 7.929 8.717 9.628 9.758 1,4% 130 23,1% 1.829
Por Vencer 7.616 8.416 9.261 9.380 1,3% 119 23,2% 1.764
Improductiva 313 302 366 378 3,1% 11 20,7% 65
Provisiones 402 419 466 475 1,9% 9 18,0% 73
Total Depósitos 8.447 8.738 9.518 9.723 2,2% 206 15,1% 1.277

0,0% 0 0 0
Depósitos Monetarios 0 0 0 0
Depósitos de Ahorro 2.850 2.923 2.946 2.999 1,8% 53 5,2% 149
Depósitos a Plazo 5.597 5.815 6.572 6.725 2,3% 153 20,1% 1.128

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Mutualistas jul-18 dic-18 jul-19 ago-19
% Abs. % Abs.
Número de Instituciones 4 4 4 4 0,0% 0 0,0% 0
Activos 959 982 986 1.020 3,5% 34 6,5% 62
Pasivos 878 898 900 934 3,8% 34 6,4% 56
Patrimonio 80 84 86 86 0,7% 1 7,3% 6
Utilidad Neta 2 4 2 3 25,5% 1 62,1% 1
Ingresos 61 109 65 75 14,7% 10 22,0% 13
Gastos 60 104 63 72 14,3% 9 20,9% 12
Cartera Bruta 569 604 636 640 0,6% 4 12,5% 71
Por Vencer 539 575 612 615 0,4% 2 13,9% 75
Improductiva 29 29 24 25 5,5% 1 -13,3% -4
Provisiones 20 20 19 19 -0,2% 0 -5,7% -1
Total Depósitos 810 816 823 855 3,8% 32 5,5% 44

0 0 0 0 0 0 0 0
Depósitos Monetarios
Depósitos de Ahorro 262 266 257 275 7,1% 18 5,0% 13
Depósitos a Plazo 548 550 566 580 2,4% 13 5,7% 31

(1) Información de Cooperativas de los segmentos 1 y 2.

Fuente: Superintendencia de Bancos y Superintendencia de Economía Popular y Solidaria

Boletín Macroeconómico 15
Mapa de Calor de Ventas y Exportaciones del Sector Privado
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
ACTIVIDADES
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7
Comercio
Manufactura
Agric. Ganad. Silv. Pesca
Transp. y Almacenam.
Construcción
Explotación de Minas y Canteras
Información y Comunicación
Actividades Profesionales
Financieras y de Seguros
Salud
Servicios Administrativos
Enseñanza
Actividades Inmobiliarias
Act. de Alojamiento y Comidas
Otras Actividades de Servicios
Electricidad
Agua y Saneamiento
Entretenimiento y Recreación
Fuente: Servicio de Rentas Inernas- SRI

16
El gráfico presenta tasas de variación acumuladas de los flujos anuales, es decir cada mes considera 12 meses acumulados en relación a su año anterior.
 Gráficos
Macroeconómicos
Tasa de Crecimiento del PIB Reserva Internacional
t/t-4
12% 80% 7.000

10% 60% 6.000

8%

Millones de USD
40% 5.000
6% 25%
20% 4.000
4% 3.808
2% 0% 3.000

0% -20% 2.000
-2% -40% 1.000
-4%
-60% 0
-6% ago-16 feb-17 ago-17 feb-18 ago-18 feb-19 ago-19
2007.I

2010.I

2016.I

2019.I
2004.I

2013.I

2015.I
2012.I
2006.I

2009.I

2018.I
2003.I

2005.I
2002.I

2011.I

2017.I
2008.I

2014.I

T.V.A Reserva Internacional

Empleo Adecuado
Profundización Financiera
Tasa Urbano - Rural
45%
4,1 4,6 4,4 4,1 4,0 3,7 4,4
4,5 4,6
40%
39%
37%
36% 54,9 55,3 53,0 54,2 56,4 55,8 55,3 57,0
56,9
35% 36%
34%
30%

40,1 40,4 42,3 41,1 38,9 39,6 40,6 37,9 37,9

25%

jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18 sep-18 dic-18 mar-19 jun-19

20%
ago-16 feb-17 ago-17 feb-18 ago-18 feb-19 ago-19
Empleo Adecuado Empleo Inadecuado Empleo No Clasificado Desempleo
Créditos/PIB Depósitos/PIB

Tasas de Interés Venta de Vehículos

14.000
10%
9% 12.000
8,74% 1.234 1.173 1365 1299
1.298 1.310 1.174 1.146
8%
10.000 1.270 1.288 1.238 1.099 1.179
7% 7,58% 7,63%
6% 5,92% 8.000
4,96% 5,25%
5%
4% 6.000
3%
2,82% 4.000
2% 2,62%
2,38%
10.408

10.680
10.438

10.854
10.380

10.186

9.460
8.988
9.492

1%
9.036

10458
10687
9.019

2.000
0%
sep-16 mar-17 sep-17 mar-18 sep-18 mar-19 sep-19 0
ago-18 oct-18 dic-18 feb-19 abr-19 jun-19 ago-19

Margen Pasiva Activa Livianos Comerciales

Índice de Confianza al Consumidor Exportaciones e Importaciones

45 2.400

2.200
39,3 39,8
40 2.000 1.953 1.982
37,6 1.886
1.800 1.909
35 1.578
1.600
30 1.400 1.545

1.200
25
1.000
nov-18
nov-16

nov-17

jul-18
jul-17

jul-19
jul-16

mar-18

mar-19
mar-17

ene-18

ene-19
sep-18
ene-17

sep-17
sep-16

may-18

may-19
may-17

20
jul-16 ene-17 jul-17 ene-18 jul-18 ene-19 jul-19

Total Importaciones Total Exportaciones

ICC - BCE

Fuente: Banco Central del Ecuador

T.V.A. es Tasa de Variación Anual
Crédito Interno y Depósitos Totales del Panorama Financiero

Boletín Macroeconómico 17
 Mapa de Calor Económico Asobanca 3
2014 2015 2016 2017 2018 2019

2
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago
Volumen de Depósitos a Plazo
SECTOR FINANCIERO

Volumen Crédito Total

Volumen Crédito Consumo
Volumen Crédito No Consumo
Recaudación Total Efectiva
IVA Operaciones Internas
FINANZAS PÚBLICAS

IVA Importaciones
Impuesto a la Renta
Gastos Corrientes GC
Gastos de Capital GC
Ingresos Petroleros GC
Ingresos No Petroleros GC
Exportaciones Petroleras
SECTOR EXTERNO

Exportaciones No Petroleras
Importaciones Petroleras
Importaciones No Petroleras
Vehículos Total
Vehículos Livianos
PRODUCCIÓN

Vehículos Comerciales
Petróleo Crudo
Derivados de Petróleo
1. El gráfico presenta tasas de variación acumuladas de los flujos anuales, es decir, cada mes considera 12 meses acumulados en relación a su año an terior.
El color verde significa tasas de variación positivas, el color rojo tasas de variación negativas y el color amarillo tasas de variación cercanas a cero

18
 Resumen Principales Variables Coyunturales
Ene-Jul Ene-Jul
Var. %
2018 2019
Petróleo crudo (millones de barriles producidos)1 109,3 112,7 3,1%
Derivados de petróleo (millones de barriles producidos)1 47,0 44,4 -5,5%
1
Exportaciones no petroleras (millones de USD) 7.456 7.761 4,1%
1
Importaciones no petroleras (millones de USD) 10.053 7.383 -26,6%
Vehículos livianos (unidades vendidas)4 50.179 68.278 36,1%
4
Buses y camiones (unidades vendidas) 7.872 8.488 7,8%

Ene-Ago Ene-Ago
Var. %
2018 2019
Volumen Crédito Consumo - (millones USD)1,6 3.994 4.938 23,6%
Volumen Crédito No Consumo - (millones USD)1,6 12.367 11.557 -6,6%
Recaudación de IVA Operaciones Internas (millones de USD)2 3.151 3.307 4,9%
Recaudación de IVA Importaciones (millones de USD)2 1.284 1.220 -5,0%
Recaudación de Impuesto a la Renta (millones de USD)2 3.284 3.488 6,2%
Recaudación Total Efectiva (millones de USD)2 9.274 9.387 1,2%
Inflación (acumulada)5 0,08% 0,14% 0,07 p.p

jun-18 jun-19 Var. (pp)

5
Tasa de empleo adecuado / pleno (nacional) 38,90% 37,91% -0,99 p.p

ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18 nov-18 dic-18 ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19
Petróleo crudo (millones de barriles producidos)1 15,9 14,4 15,8 15,5 16,0 15,5 16,2 16,4 15,6 15,9 15,4 16,1 16,2 14,9 16,4 15,9 16,5 15,9 16,8
Derivados de petróleo (millones de barriles producidos)1 6,9 6,5 6,7 6,3 6,9 6,7 7,1 6,8 6,8 6,4 6,4 7,0 6,8 6,4 5,9 5,7 6,4 6,4 6,7
Exportaciones no petroleras (millones de USD)1 1.025 1.016 1.148 1.157 1.138 909 1.062 1.026 1.030 1.127 1.037 1.129 1.018 1.075 1.153 1.117 1.155 1.112 1.132
Importaciones no petroleras (millones de USD)1 1.469 1.262 1.421 1.432 1.540 1.346 1.582 1.638 1.431 1.712 1.549 1.380 1.587 1.332 1.395 1.457 1.612 1.375 1.516

ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18 nov-18 dic-18 ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19 ago-19
Volumen Crédito Consumo - (millones USD)1,6 423 419 500 503 553 524 539 532 501 477 504 456 541 513 535 595 684 675 722 672
Volumen Crédito No Consumo - (millones USD)1,6 1.327 1.271 1.552 1.789 1.688 1.589 1.604 1.546 1.458 1.241 1.529 1.538 1.383 1.357 1.528 1.474 1.467 1.479 1.424 1.445
Recaudación de IVA Operaciones Internas (millones de USD)2 519 360 368 364 373 367 392 409 378 401 391 471 524 392 362 397 421 401 405 406
Recaudación de IVA Importaciones (millones de USD)2 165 135 144 157 164 163 173 182 155 192 170 147 172 141 137 148 160 134 166 162
Recaudación de Impuesto a la Renta (millones de USD)2 411 221 352 1.026 355 262 390 267 409 281 300 1.046 399 224 346 1.285 307 263 321 343
Recaudación Total Efectiva (millones de USD)2 1.290 908 1.065 1.680 1.174 979 1.146 1.033 1.115 1.042 1.032 1.856 1.279 935 1.009 1.951 1.075 981 1.068 1.091
Vehículos livianos (unidades vendidas)4 9.566 9.172 10.276 10.402 10.763 11.389 10.539 10.438 9.492 10.380 10.854 10.186 9.036 8.988 9.019 10.408 9.460 10.680 10.687 10.458
Buses y camiones (unidades vendidas)4 1.012 945 1.137 1.153 1.264 1.201 1.160 1.298 1.270 1.310 1.234 1.174 1.288 1.238 1.099 1.146 1.179 1.173 1.365 1.299
Inflación Anual5 -0,09% -0,14% -0,21% -0,78% -1,01% -0,71% -0,57% -0,32% 0,23% 0,33% 0,35% 0,27% 0,54% 0,16% -0,12% 0,19% 0,37% 0,61% 0,71% 0,33%

(1) Fuente: Banco Central del Ecuador

(2) Fuente: Servicio de Rentas Internas.
(3) Fuente: Asociación de Empresas Automotrices del Ecuador
(4)Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos
(5) Corresponde al volumen de los Bancos Privados

Boletín Macroeconómico 19
 ¿Cuándo?
16 y 17 de octubre de 2019 Inscripciones Abiertas
¿Dónde? http://www.cleif2019.com/
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