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Examen de rattrapage

Gestion de portefeuille
Semestre 3;
Master : ACG et IFC

Le directeur financier de la société X dispose d’un excédent de trésorerie de 20 000 qu’il désire placer
sur les marchés financiers. Le choix du directeur financier a porté sur deux titres risqués a1 et a2, et un
actif sans risque a0. Le tableau ci-dessous résume les caractéristiques financières des trois titres

titres : a1 a2 a0
Taux de rendement espéré (%) 19 10 4
Ecart-type (%) 40 20 0

La corrélation entre les actifs risqués est supposée nulle ( = 0) , tout comme celle entre l'actif sans
risque et chacun des deux actifs risqués. On suppose de plus que l'utilité du directeur financier peut
être représentée par une fonction d'utilité de type Markowitz qui a la forme suivante :
u(x)= E(x)- kσ²x

Question 1: Le directeur financier aurait-il intérêt à diversifier ses placements ou bien doit-il plutôt
choisir d'investir dans un seul de ces 3 titres ? Justifiez bien votre réponse.

Question 2 : Qu'appelle-t-on la frontière des portefeuilles d'actifs risqués efficients (FPE) ?


Déterminez son équation en expliquant votre démarche (attention, pour l'instant, on ne tient pas
compte de l'actif sans risque)

Question 3 : Quel est le portefeuille le moins risqué pouvant être constitué avec les seuls actifs
risqués 1 et 2 ? Vous donnerez notamment sa composition, son espérance de rendement ainsi qu'une
évaluation de son risque. Pourquoi n'est-il pas possible d'obtenir un portefeuille de variance nulle ?

Question 4: Le directeur financier a évalué le portefeuille M dont les caractéristiques sont les
suivantes: E(rM) = 13,48% et = 19,80%. Quelles sont les proportions d’actif 1 et 2 qui
composent ce portefeuille ?