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8 février 2003
B L’alchimie de la finance S& DJ 7 février 2003 S& Paul Dontigny jr., Investissements PDJ Na Écrire à l'auteur Ve DJ Ni George Soros est gestionnaire du Hedge Fund HS Quantum. Il est aussi renommé pour sa transaction à DJ la baisse sur le Pound Anglais qui a rapporté un gain Autre acquisition de l'In... de 1 G US$. On l’a même accusé d’avoir «brisé la Les fiducies... toujours ... banque centrale anglaise». Il n’a pas nié que ses Les fiducies de revenu da... ventes à découvert massives, accompagnées par des ventes de d’autres hedge funds, aient envenimé la situation du Pound. Il a simplement affirmé que si cette monnaie avait été fondamentalement saine et Dans nos archives sa valeur justifiée, aucun fonds d’investissement au monde n’aurait pu la faire chuter. George Soros g c d e f Soros était conscient de l’impact qu’il pouvait avoir sur le marché, si certaines conditions de vulnérabilité étaient présentes. C’est le principe de «l’alchimie de la finance», tel que suggéré et décrit par Soros dans un de ses livres (The Alchemy of finance). Le principe s’applique autant dans des scénarios positifs, comme dans l’exemple qui suit.
Imaginons une compagnie ayant beaucoup de potentiel de croissance grâce à une
technologie, à un projet particulièrement payant ou une acquisition stratégique. Des spéculateurs avertis pourraient faire grimper le titre à un prix tel que la compagnie puisse émettre des actions à un prix avantageux. En émettant ces actions ou en les échangeant contre le contrôle de la compagnie acquise, il pourrait en effet y avoir une véritable création de valeur économique.
Mais il y a plusieurs dangers relatifs à l’utilisation du principe de l’alchimie pour
supporter des marchés ou créer de la valeur. Par exemple, Nortel et les autres ont poussé le jeu des acquisitions à l’excès et le cercle vicieux s’est retourné contre eux.
Autre exemple: lorsque je dis qu’une grande banque canadienne ne pourrait pas émettre mon opinion de détenir aucune actions, je tiens compte du principe d’alchimie. Si une grande banque recommandait soudainement à tous ses clients de vendre 100% de leurs actions, elle pourrait engendrer un crash boursier.
De plus, si les représentants du gouvernement, de la Fed ou des ministères des
finances annonçaient que l’on s’en va en dépression déflationniste, leur prédiction se réaliserait rapidement.
Étirons un peu le raisonnement et nous verrons un peu ce qui s’est véritablement passé depuis 3 ans et où nous en sommes.
Si une compagnie annonce de mauvais résultats et fait part de mauvaises prévisions de
profits pour l’année à venir, alors elle aura du mal à chercher du financement par l’émission d’actions et sa cote de crédit pourrait être réduite, augmentant ainsi son coût
http://www.lesaffaires.com/fr/Aujourdhui/detail.asp?id=122769&TypeAuteur=1&id... 2/8/2003 LesAffaires.com - Aujourd'hui Page 2 of 2 de financement par dette.
Le principe d’alchimie suggère qu’en prétendant que tout va bien, peut-être que l’on créera en fait les conditions pour que tout aille bien.
La compréhension du principe d’alchimie devrait nous aider à choisir nos sources
d’information judicieusement. On doit toujours savoir les intérêts de notre interlocuteur. Bien que cela puisse sembler évident, peu d’investisseurs individuels réalisent la complexité des marchés financiers et l’étendue des conflits d’intérêts des différents types de «conseillers».
Nous vivons présentement des moments historiques où une nouvelle militaire ou
économique peut créer une réaction démesurée dans les marchés à tout moment.
On nous dit qu’il n’y a pas de risque de déflation mais la Fed, les économistes et les gestionnaires en parlent pratiquement à chaque conférence ou communiqué de presse. Il y a moins d’un an, nous n’entendions pratiquement jamais ce mot «déflation».
On nous dit depuis deux ans que l’économie repart et que la croissance s’en vient … dans six mois. Mais le gouvernement américain se lance dans des programmes de relance qui, à ce jour, créent un déficit de 300 GUS $.
Alors lisez bien entre les lignes. Soyez excessivement prudents et protégez-vous. Personne ne le fera pour vous.
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