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Analyse financière

Si l'analyse fondamentale est l'étude des mouvements macro-économiques, l'analyse financière et l'analyse technique sont les 2 méthodes qui constituent la base de la stratégie boursière de Vigibourse, lorsque l'analyse fondamentale le permet

de Vigibourse, lorsque l'analyse fondamentale le permet L'analyse financière : peu de site internet ou de

L'analyse financière: peu de site internet ou de conseils pratiquent l'analyse financière et pour

cause

nécessaires pour en appréhender les mécanismes complexes

investissement intelligent

sa pratique nécessite une formation poussée et plusieurs années d'études supérieures sont

et pourtant elle constitue la base de tout

En effet l'analyse financière permet d'avoir un idée de la situation financière d'une société à un moment donné. Cette analyse nécessite l'examen complet et rigoureux de nombreux documents dont le bilan et le compte de résultat, émis par la société et donne une image de la santé de l'entreprise. Cette étude permet de dégager un certain nombre d'indications et de renseignements tels que :

- sa valeur d'actif net (combien vaut réellement l'entreprise ?)

- sa capacité d'autofinancement (combien dégage t'elle cash ?)

- son niveau d'endettement (est elle endettée et à quel niveau ?)

- sa rentabilité

puis d'en extraire les ratios d'analyses précieux, qu'il conviendra de comparer:

- aux ratios et aux moyennes des entreprises appartenants au même secteur

- aux normes en fonction des modèles

- aux ratios historiques de la valeur (son évolution dans le temps)

- aux ratios et aux moyennes des ratios des entreprises appartenants à un indice

(modèles

Benjamin GRAHAM

)

Le programme est vaste, et il est pratiquement impossible pour un particulier d'effectuer tous ces calculs complexes. Soyez rassuré, Vigibourse décrypte tous ces éléments pour en extraire la substance qui permettra de sélectionner les valeurs recélant les meilleurs ratios.

MAIS CE N'EST PAS TOUT : sur la base des ratios extraits de l'analyse fondamentale, Vigibourse a mis au point

des ratios personnalisés qui permettront en un clin d'oeil de faire le tri entre les valeurs intéressantes et celles qui le

sont moins

sur évaluées par le marché et celles qui présentent des cours raisonnables, etc

les valeurs qui sont sur endettées et celles qui ont un endettement raisonnable, les valeurs qui sont

ET N'EST PAS TOUT ! pour simplifier encore plus la lecture des analyse fondamentale, Vigibourse a conçu un puissant système de notation des risques qui permet d'appréhender en un clin d'oeil la 'qualité intrinsèque" d'une valeur sur la base de ses fondamentaux et constitue un tableau de bord précieux et incontournable à tout investisseur intelligent.

- analyse 4 critères fondamentaux pour apprécier les risques liés à l'investissement d'une entreprise quelle qu'elle soit:

o

Valorisation classée de A (très faible valorisation) à D (très forte valorisation)

o

Endettement classé de A (très faible endettement) à D (société fortement endettée)

o

Rentabilité classée de A (très forte rentabilité) à D (très faible rentabilité)

o

Perspectives classées de A (perspectives fortes) à D (très faible perspectives)

Chaque critère est lui même évalué en fonction de plusieurs paramètres inhérents à la classe du critère.

- répond aux questions fondamentales que doit se poser tout "vigibourtiste" avant d'effectuer un investissement

o

La valorisation est elle élevée ?

o

l'endettement n'est-il pas trop important ?

o

La rentabilité passée et la rentabilité future sont elles suffisantes ?

o

les perspectives sont elles prometteuses ?

Tableau de correspondance des notes

Les critères sont notés de 1 (performant) à 5 (insuffisant et désastreux) .

Note Couleur

risque

Correspondance

commentaire

A

très faibleA achat Tous les critères sont positifs

achat

Tous les critères sont positifs

B

faibleB achat - renforcer La valeur a de bonnes performances

achat - renforcer

La valeur a de bonnes performances

C

équilibréC performance en ligne L'ensemble des critères sont "dans la moyenne" du marché

performance en ligne

L'ensemble des critères sont "dans la moyenne" du marché

D

élevéD vendre (spéculatif) Certains critères sensibles sont insuffisants

vendre (spéculatif)

Certains critères sensibles sont insuffisants

E

très élevéE écart (spéculatif) Tous les critères sont insuffisants

écart (spéculatif)

Tous les critères sont insuffisants

1

neutre1 Insuffisamment ou pas de données

Insuffisamment ou pas de données

Augmentation de capital

Augmentation de capitalAugmentation de capital Une augmentation de capital est l'accroissement du capital d'une société par

Une augmentation de capital est l'accroissement du capital d'une société par distribution d'actions gratuites ou par émission d'actions. En cas d'augmentation de capital, le bénéfice par action va mécaniquement baisser. On dit que l'augmentation de capital a un effet dilutif car le nombre de titres est plus important.

EXEMPLE La société TartempX a un capital composé de 20 000 0000 d'actions. Elle a prévu un bénéfice par action de 18 €. Pour financer sa croissance, elle va lever des fonds sur le marché pour un montant de 400 millions d' € par l'émission de 4 000 000 d'actions au prix unitaire de 100 € . Le nombre d'actions va augmenter de 20 000 000 / 4 000 000 = 20%. Le nouveau bénéfice par action va baisser de 9,1%, il sera donc de 18 € / 1,2 = 15,00 (dilution).

 

nbre

Bénéfice

Bénéfice

   

d'actions

total

par action

Cours

PER

Avant

20.000.000

36000000

18.00

360.00

20

Après

24.000.000

36000000

15.00

360.00

24

ATTENTION

Nous voyons dans

cet exemple la dilution du bénéfice par action (ou RNPA pour Résultat Net Par Action) qui passe de 18 € à 15,00 € ce qui a pour conséquence directe une hausse du PER qui est passé de 20 à 24 ! ce qui fera chuter les cours. Dans notre exemple, toute chose étant égale par ailleurs, pour retrouver un niveau équivalent à celui constaté avant l'augmentation de capital, le cours devrait osciller autour de 15.00 x 20 = 300.00 € soit une baisse de 20% des cours

Une société en difficulté ou surendettée sera amenée à engager une augmentation de capital pour faire face à ses engagements (rappelez-vous de Moulinex). Une augmentation augmentera ses fonds propres et stabilisera les finances de l'entreprise le temps nécessaire au redressement de la situation !.de capital, le cours devrait osciller autour de 15.00 x 20 = 300.00 € soit une

Les capitaux propres ou fonds propres ou actif net

Les capitaux propres ou fonds propres ou actif net Capitaux propres Richesse de l'actionnaire Capitaux propres
propres ou fonds propres ou actif net Capitaux propres Richesse de l'actionnaire Capitaux propres nets Capital
ou actif net Capitaux propres Richesse de l'actionnaire Capitaux propres nets Capital social Les capitaux propres
propres Richesse de l'actionnaire Capitaux propres nets Capital social Les capitaux propres se composent du
de l'actionnaire Capitaux propres nets Capital social Les capitaux propres se composent du capital, des

Les capitaux propres se composent du capital, des réserves, du report à nouveau, du résultat et des provisions réglementées. Ils se déterminent par la différence entre le total de l'actif et l'ensemble des dettes. Les capitaux propres, les fonds propres, la situation nette et l'actif net sont 4 synonymes qui désignent la valeur "comptable" de l'entreprise que l'on déduit du bilan.

Les capitaux propres correspondent à la richesse nette des actionnaires

Actif

Passif

Actif immobilisé

Capitaux propres

ou

fonds propres

ou

actif net

= richesse de l'actionnaire

Actif à moins

d'un an

ou

actif

circulant

Dette financière

( à plus d'un an)

Dettes d'exploiration à moins d'un an

Les capitaux propres sont une des masses du passif du bilan comptable et correspondent à la valeur historique sont une des masses du passif du bilan comptable et correspondent à la valeur historique des apports directs (capital, primes) et indirects (réserves, report à nouveau, résultat de l'exercice) effectués par les propriétaires de l'entreprise. Leur importance relative dans le total des ressources, et plus particulièrement par rapport aux dettes, permettra de mesurer la solidité financière et le niveau d'indépendance vis à vis des créanciers.

Lorsque l'entreprise connaît des pertes, le report à nouveau devient soustractif et diminue les capitaux propres. Si le montant des capitaux propres devient inférieur au quart du capital social, les actionnaires devront rapidement régulariser la situation. Au contraire, dans les sociétés prospères ou ayant une longue antériorité, le montant des capitaux propres peut être sans commune mesure avec le capital social, concept plus juridique que financier.

Les augmentations de capital ultérieures à la création de l'entreprise se réalisent à des prix d'émission très supérieurs à la valeur nominale des actions (valeur en capital social) et obligent à constater de fortes primes d'émission. Pour le financier, le montant du capital social est peu pertinent par rapport au montant des capitaux propres. Pour un créancier, la composition des capitaux propres peut être plus importante car la mise en réserve de résultat reste réversible. On peut en effet payer des dividendes aux actionnaires en l'absence de résultat sur la période, en imputant ces dividendes sur des résultats historiques mis en réserves ou reportés à nouveau.

historiques mis en réserves ou reportés à nouveau. haut La richesse de l'actionnaire : Comment évoluent
historiques mis en réserves ou reportés à nouveau. haut La richesse de l'actionnaire : Comment évoluent

La richesse de l'actionnaire : Comment évoluent les capitaux propres ou comment évolue la richesse de l'actionnaire ? :

Passif

évolution si augmentation de capital

Capital social Réserves Report à nouveau

Résultat

Total Capitaux propres

bénéfices non distribués (net d'IS)

imputation du résultat de l'exercice + si bénéfice et - si perte

Exemple d'un résultat bénéficiaire et calcul de l'actif net et valorisation de l'action :

Entreprise dont le capital social est formé de 50.000 actions d'une valeur nominale de 20.00 €

 

31/12/2000

 

31/12/2001

Capital social

1.000.000

=

1.000.000

Réserves

0

 

0

Report à nouveau

0

   

Résultat

0

imputation du résultat de l'exercice + si bénéfice

+150.000

Total Capitaux propres

1.000.000

 

1.150.000

Dans cet

exemple simplifié, on voit bien que le bénéfice est venu augmenter les capitaux propres. La richesse des actionnaire a augmenté du montant des bénéfices.

Bénéfice par action ou RNPA (Résultat Net Par Action) = 150.000/50000 = 3,00 €

Valeur intrinsèque de l'action (actif net par action) = Capitaux propres/nombre d'actions actif net par action = 1.200.000/50000 = 23,00 €

Valorisation sur base PER moyen de 20 fois les bénéfices = 3,00 € x 20 = 60,00 €

Exemple d'un résultat déficitaire et calcul de l'actif net et valorisation de l'action :

 

31/12/2000

 

31/12/2001

Capital social

1.000.000

 

1.000.000

Réserves

0

 

0

Report à nouveau

0

   

Résultat

0

imputation du résultat de l'exercice - si perte

-150.000

Total Capitaux propres

1.000.000

 

850.000

Dans cet

exemple simplifié, on voit bien que la perte est venue amputer les capitaux propres. La richesse des actionnaire a diminuée du montant des pertes.

Bénéfice par action ou RNPA (Résultat Net Par Action) = -150.000/50000 = -3,00 € !

Valeur intrinsèque de l'action (actif net par action) = Capitaux propres/nombre d'actions actif net par action = 850.000/50000 = 17,00 €

Valorisation sur base PER moyen de 20 fois les bénéfices = 0 € x 20 = ????

Observations : ces exemples simplifiés montrent la différence de situation. Cas d'un exercice bénéficiaire l'actif net par action est passée de 20.00 € à 23,00 €(+15%) et valorisation de l'action sur la base arbitraire (pour l'exemple) d'un objectif de cours de 20 fois le bénéfice net par action (RNPA) donne 60,00 €

arbitraire (pour l'exemple) d'un objectif de cours de 20 fois le bénéfice net par action (RNPA)
Cas d'un exercice déficitaire l'actif net par action est passée de 20.00 € à 17,00

Cas d'un exercice déficitaire l'actif net par action est passée de 20.00 € à 17,00 € (-15%) et il est difficile d'évaluer le cours de l'action lorsque la situation est déficitaire et que par contre la richesse des actionnaires diminue

et que par contre la richesse des actionnaires diminue haut Les capitaux propres nets : Les

Les capitaux propres nets : Les capitaux propres nets sont formés des capitaux propres, diminués des survaleurs : nous : Les capitaux propres nets sont formés des capitaux propres, diminués des survaleurs : nous avons ici une définition particulière à Vigibourse car elle n'apparaît nulle part ailleurs et pourtant nous avons là une notion cruciale qui permet de jauger la véracité des comptes présentés.

Explication : Nous savons que les capitaux propres valorisent à un moment donné (date de fin d'exercice) la richesse intrinsèque de l'entreprise donc de ses actionnaires. Mais nous avons compris que les survaleurs (goodwill) sont des masses virtuelles (immobilisations incorporelles) qui figurent à l'actif du bilan ((souvent pour des montants substantiels) et que ces valeurs devront être amorties à un moment donné. Ces amortissements

viendront diminuer les capitaux propres ce qui réduira d'autant la valeur des capitaux propres, dont la richesse de l'entreprise et des actionnaires. On peut dores et déjà conclure que ces valeurs (qui ne représentent absolument rien) gonflent artificiellement l'actif, donc les fonds propres, donc les richesses de l'entreprise, et au regard des

il

survaleurs considérables qui polluent les bilans des années 2000 et 2001 (dues à la folie de la période internet est cruciale d'en tenir compte dans les valorisations des valeurs. Les capitaux propres nets représentent donc avec beaucoup plus de réalité la valeur intrinsèque de la richesse des actionnaires.

),

valeur intrinsèque de la richesse des actionnaires. ), haut Le capital social , mentionné sur tout
valeur intrinsèque de la richesse des actionnaires. ), haut Le capital social , mentionné sur tout

Le capital social, mentionné sur tout papier commercial d'une société de capitaux correspond à la valeur nominale des actions. Exemple : une société anonyme (SA) au capital de 100 000 euros ( 10 000 actions de 10 euros). Le capital social n'est qu'une des composantes des capitaux propres . Lors de la constitution d'une société, les capitaux propres se limitent au capital social, lui même représentatif des apports faits par les associés. Au fil du temps, la mise en réserve de résultat ou les reports à nouveau viendront augmenter les capitaux propres, le capital social restant lui inchangé. Les capitaux propres représentent au passif du bilan la valeur comptable des apports directs et indirects réalisés par les actionnaires depuis le création de l'entreprise (capital social, primes, réserves, et report à nouveau (provenant de la non distribution totale des bénéfices passés), résultat de l'exercice). Le montant des capitaux propres permet d'appréhender la surface financière de l'entreprise et sera mis en perspective avec l'endettement financier pour apprécier la structure de financement…

et sera mis en perspective avec l'endettement financier pour apprécier la structure de financement… haut

L'Ebitd et l'Ebitda (cash flow brut)

EBIT Le résultat opérationnel (ou EBIT) est quasi équivalent au résultat d'exploitation (ou résultat Le résultat opérationnel (ou EBIT) est quasi équivalent au résultat d'exploitation (ou résultat d'exploitation) dans le système comptable français. C'est le solde entre les produits d'exploitation, et les charges : coûts des ventes, frais administratifs et commerciaux… Ce résultat est donc mesuré avant éléments financiers, charges exceptionnelles et impôt sur les bénéfices. Il ne prend en compte que des charges, des consommations externes, des achats, ou les frais de personnel… Si certaines de ces charges peuvent être considérées économiquement comme des investissements à l'image des dépenses de R & D, des dépenses de marketing, ou de frais d'études, elles gardent un caractère de charges et non pas d'actif immobilisé. Dans certains cas il est toutefois possible de transférer certaines charges en immobilisations incorporelles. Dans ce cas la charge disparaît du compte de résultat…

L'EBITDA (Earning before interest tax depreciation and amortization) est ainsi le résultat opérationnel (EBIT) avant (Earning before interest tax depreciation and amortization) est ainsi le résultat opérationnel (EBIT) avant dépréciation et amortissement. Cette notion est donc assez proche de la notion d'excédent brut d'exploitation (EBE) dans les pratiques françaises. Elle mesure ainsi le cash flow brut (avant impôt sur le résultat) et éléments financiers. L'EBITDA est donc systématiquement supérieur à L'EBIT et peut être considéré comme un très bon indicateur de rentabilité économique. Un EBITDA négatif dans une activité très capitalistique (beaucoup d'amortissement à pratiquer, et beaucoup de capitaux à rémunérer,) présage un résultat net fortement négatif, et traduit une situation non viable sans ressources externes…

Analyse de l'endettement

En période de surchauffe économique comme celle des années 1999/2000, certaines sociétés s'endettent excessivement. Tant que ces sociétés enregistrent des résultats confortables qui leurs permettent de financer normalement les dettes et les frais financiers, sans trop pénaliser les bénéfices, tout est pour le mieux. Par contre en cas de retournement de cycle économique, ou en cas d'endettement trop élevé, les bénéfices seront altérés par les frais financiers et peut même conduire une société à la cessation de paiement si elle n'est pas en mesure de rembourser ses échéances.

L'endettement se mesure de différentes manières:

L'endettement se mesure de différentes manières: Ratio dette nette/fonds propres (gearing) : Rapport de la

Ratio dette nette/fonds propres (gearing): Rapport de la dette financière nette sur les capitaux propres. Ce ratio est extrêmement important, vous devez absolument en prendre connaissance avant de vous engager sur une valeur. Au delà de 80%, la valeur est considérée comme trop endettée (imaginez que vos dettes personnelles

représentent plus de 80% de vos actifs !!!) En cas de fléchissement des perspectives ou de la conjoncture, la dette

et les intérêts pèseront lourdement sur les résultats

l'entreprise sera alors dans l'obligation de faire appel au marché pour faire face à ses engagements financiers

Si ceux-ci sont négatifs, ils grèveront les capitaux propres,

Ratio dette /fonds propres : Rapport de la dette financière sur les capitaux propres. Ce ratio est différent du : Rapport de la dette financière sur les capitaux propres. Ce ratio est différent du gearing car les liquidités ne sont pas déduites de la dette (dette brute). Il est plus significatif à nos yeux car les liquidités doivent servir à assurer le cycle d'exploitation et les échéances et non la dette à long terme.

et les échéances et non la dette à long terme. Autofinancement (Capacité d'autofinancement ou free

Autofinancement (Capacité d'autofinancement ou free cash-flow):

L'autofinancement mesure la capacité de la société à financer l'ensemble de ses charges.

investissements remboursement dettes financières distribution dividendes amélioration fonds de roulement rachat de ses actions

Pour que l'entreprise soit saine, la marge brute d'autofinancement doit être assez élevée pour

ATTENTION

financer la variation du besoin de fond de roulement, les dépenses d'investissement, ainsi que le dividende versé. Dans le cas contraire, des mesures urgentes s'imposent :

réduction ou suppression du dividende réduction/suppression des investissements réduction du besoin en fond de roulement vente d'actifs augmentation de capital

fond de roulement vente d'actifs augmentation de capital Dettes financières (en milliers d'euros): Le tableau

Dettes financières (en milliers d'euros):

Le tableau d'analyse des dettes financières présenté par VIGIBOURSE permet de connaître le montant des dettes

financières figurant au bilan et de comparer les ratios analysant la dette par rapport à une liste de valeurs(CAC40,

SRD

partie intégrante du prix du titre que vous convoitez. Ayez toujours à l'esprit que lorsque vous achetez un titre, vous

achetez son actif et son passif

)

ou à des valeurs appartenant à un même secteur. L'analyse de la dette ne doit pas être négligée car elle fait

donc ses dettes financières

)

négligée car elle fait donc ses dettes financières ) Dettes financières/chiffre d'affaires : Ce ratio

Dettes financières/chiffre d'affaires :

Ce ratio permet de ce faire une idée de l'importance de la dette par rapport au chiffre d'affaires.

de la dette par rapport au chiffre d'affaires. Autonomie financière : Ratio correspondant au passif par

Autonomie financière :

Ratio correspondant au passif par rapport aux fonds propres de l'entreprise. Si l'endettement de l'entreprise est sain. Si l'endettement est trop important par rapport aux fonds propres.

est trop important par rapport aux fonds propres. Ratio de solvabilité financière ou ratio de fond

Ratio de solvabilité financière ou ratio de fond de roulement:

Si ratio > 1 : la société dispose de suffisamment d'actifs circulants (stocks, créances, disponibilités

diverses) pour couvrir ses dettes à court terme (dettes fiscales et sociales, fournisseurs Si ratio <1 la solvabilité court terme de la société est déficiente

)

solvabilité court terme de la société est déficiente ) Ratio dette/capacité d'autofinancement (marge brute

Ratio dette/capacité d'autofinancement (marge brute d'autofinancement) :

Rapport de la Dette financières sur la capacité d'autofinancement, mesure le nombre d'années nécessaire au remboursement de la dette d'une société par son autofinancement. Combien d'année faudra-t-il pour éponger la

dette financière, dont le financement sera assuré par la CAF ?

ATTENTION

Au delà de 3 ans, l'agence de notation Standard & Poor's estime que l'endettement est excessif

EBE/frais financiers:& Poor's estime que l'endettement est excessif Excédent brut d'exploitation/frais financiers : Ce

Excédent brut d'exploitation/frais financiers: Ce ratio mesure la capacité de la société à servir sa dette, c'est à dire à payer ses intérêts. On dit dans ce cas que l'EBE couvre x fois les frais financiers. La société est d'autant plus saine que le ratio est élevé. Au dessous de 5 la couverture des frais financiers est jugée insuffisante.

Dettes/Cours : :

C'est la dette financière du bilan par action, rapportée au cours du jour de la valeur. Une trop forte dette constitue un risque en cas de retournement de la conjoncture et détournera les investisseurs de la valeur, entraînant celle-ci à la baisse. Ce ratio permet de connaître à titre d'information, la part la dette financière incluse dans le prix d'un titre action.

Dette financière divisée par action : :

Ce ratio permet de connaître à titre d'information, la partie la dette financière incluse dans le prix d'un titre action.

ATTENTION

endettement plus lourd que la moyenne car ils dégagent de façon récurrente une capacité d'autofinancement élevée

et leurs actifs sont solides et non susceptibles d'être dépréciés (usines, terrains, immeubles

Certains secteurs réputés défensifs (services aux collectivités, foncières) peuvent supporter un

)

CALCULS :

Dette nette : = dette long terme -(disponibilités+valeurs mobilières de placement). : = dette long terme -(disponibilités+valeurs mobilières de placement).

Frais financiers : figurent dans le C. de résultat figurent dans le C. de résultat
Frais financiers : figurent dans le C. de résultat

Marge brute d'autofinancement : figure dans le tableau de financement figure dans le tableau de financement

EBE : = résultat d'exploitation + dotation aux amortissement et aux provisions pour dépréciation

Les immobilisations Les immobilisations Les immobilisations sont des biens durables détenus par l'entreprise et qui

Les immobilisations

Les immobilisations

Les immobilisations sont des biens durables détenus par l'entreprise et qui principalement sont nécessaires à l'activité courante. Le plan comptable français distingue trois catégories d'immobilisations selon leur nature : Les biens "meubles" et "immeubles" sont des immobilisations corporelles. Les titres et créances rattachées sont des immobilisations financières et sont avant tout liés à l'existence de filiales et participations. Les droits sont des immobilisations incorporelles (fonds commercial, brevets, licences, droit au bail…) La perte de valeur des immobilisations dans le temps sera prise en compte par amortissement et (ou) provision pour dépréciation.

La marge nette - le résultat net

La Marge Nette La Marge Nette mesure la rentabilité de la société. Pour l'obtenir, on divise le Bénéfice La Marge Nette mesure la rentabilité de la société. Pour l'obtenir, on divise le Bénéfice Net par le Chiffre d'Affaires. Plus le chiffre est élevé, plus la rentabilité est forte. Un des principaux objectifs d'une entreprise est d'augmenter la Marge Nette.

EXEMPLE La société PharmaY a réalisé un chiffre d'affaire de 1 500 000 000 d' € et un bénéfice net de 120 millions d' € . Sa marge nette est de 120 000 000 / 1 500 000 0000 * 100 = 8%

Marge nette

_Bénéfice Net_ Chiffre d'affaires

Le résultat net8% Marge nette _Bénéfice Net_ Chiffre d'affaires Le résultat net, solde du compte de résultat, est

Le résultat net, solde du compte de résultat, est souvent le premier indicateur utilisé dans l'approche financière car les actionnaires ont des droits sur ce résultat et doivent en juger la répartition. En tant que solde du compte de résultat, il reconnaît toutes les charges et les produits ainsi que l'impôt sur les bénéfices. Il est donc pleinement affecté par les opérations exceptionnelles (cession d'actif, provisions pour restructuration…) qui nuisent à sa lisibilité. L'analyste complète donc la mesure des performances par d'autres indicateurs plus en amont du compte de résultat comme l'Excédent Brut d'exploitation, l'EBITDA ou le résultat d'exploitation)

Le PER ou rapport cours/bénéfice (Price Earning Ratio)

Le PER ou rapport cours/bénéfice (Price Earning Ratio) Le rapport cours / bénéfice et le dividende

Le rapport cours / bénéfice et le dividende sont les 2 critères d'évaluation les plus couramment utilisés. On retrouve ces données dans la plupart des journaux financiers.

On obtient le PER (Price Earning Ratio) en divisant le cours de l'action par son bénéfice net par action (BNPA).

EXEMPLE L'action CréditX cote 70 €. Elle a annoncé un bénéfice net par action de 3,5 €. Son PER est donc de 70 / 3,5 =20 €. La société CréditX capitalise donc 20 fois le bénéfice de l'année en cours.

Le PER reflète la croissance des bénéfices espérée par la bourse. Une valeur est censée être bon reflète la croissance des bénéfices espérée par la bourse. Une valeur est censée être bon marché quand le PER est faible et chère quand le PER est élevé. Mais un PER élevé indique généralement que les perspectives de croissance attendues sont élevées et inversement un PER faible indique des perspectives de croissance modérées. On ne peut donc acheter uniquement avec un PER faible. Le PER est un critère d'appréciation parmi d'autres. Il doit être complété par une analyse des perspectives de la société, du secteur d'activité, et du marché.

Il fait comparer le PER d'une valeur avec

Le PER des années précédentes

Est il en hausse, en baisse ?

Le PER moyen du secteur

Ou se situe-t-il ?

Le PER moyen de l'indice (CAC40)

Ou se situe-t-il ?

Vigibourse calcul le PER dans la plupart des tableaux d'analyse ainsi que dans les fiches valeur

des tableaux d'analyse ainsi que dans les fiches valeur Pourquoi un faible PER est en général

Pourquoi un faible PER est en général un indicateur clé de la valeur ?

De nombreuses études montrent que "toute chose étant égale par ailleurs" l'écrasante majorité des actions à faible rapport cours bénéfices bat régulièrement le marché . Cela vient en partie des cycles d'optimisme et de pessimisme qui balayent le marché. Les investisseurs ont tendance à sur-réagir. Une

action possédant un PER élevé déçoit toujours, tôt ou tard, les investisseurs qui se presseront pour s'en

débarrasser

l'acheter

qualité qu'il devra cultiver ! ATTENTION

bonne affaire. Il se peut très bien que le marché possède une excellente raison raison pour attribuer un faible PER. La société peut par exemple être dans un secteur particulièrement concurrentiel ou le produit fabriqué en fin de cycle

De même qu'une société au faible PER surprendra lorsque les investisseurs se battront pour

On peut percevoir dans cette approche une qualité indispensable à tout investisseur intelligent

De faibles PER ne signifient pas toujours que vous êtes sur une

Le PER doit être utiliser simultanément avec d'autres ratios (Cour/actif net, ratio d'endettement,

croissance des bénéfices, rendement des capitaux investis

cours/actif net, les filtres indispensables à travers desquels le choix dans le processus de recherche de

valeur potentielle.

)

Mais c'est le point de départ avec le ratio

La plupart des valeurs liées à l'Internet accusent aujourd'hui des pertes. Leur PER n'est pas

calculable. Néanmoins, les cours de bourse peuvent continuer leur ascension. Depuis plusieurs années aux Etats-Unis, les meilleures performances ont été réalisées sur des valeurs qui sont déficitaires. Ce paradoxe n'est qu'apparent puisque le marché anticipe en fait un PER futur positif. Il ne faut surtout pas en déduire qu'il faille acheter ces actions - c'est aussi dans ce secteur que les contre-performances sont les plus importantes.

ATTENTION

Toute déception est aussitôt sanctionnée très lourdement. Une action de la nouvelle économie qui déçoit, peut perdre les 2/3 de sa valeur en quelques jours.

Les provisions sont réparties en trois catégories

Les provisions sont réparties en trois catégories Les provisions pour dépréciation d'éléments d'actif

Les provisions pour dépréciation d'éléments d'actif (créances, stocks, titres…) corrigent à la baisse le coût historique lorsque la valeur au jour de l'inventaire est potentiellement inférieure (créances dont le recouvrement et compromis, stocks déprécié, titre de placement dont la côte chute…). Ces provisions figurent à l'actif en diminution des coûts historiques.

Les provisions réglementées figurant au passif parmi les capitaux propres sont des provisions techniques, appliquées dans le cadre de dispositions fiscales parmi les capitaux propres sont des provisions techniques, appliquées dans le cadre de dispositions fiscales et permettant en toute légalité d'échapper provisoirement ou non à l'impôts. Ces dernières (provision pour hausse des prix, fluctuations des cours, investissement…) ont donc un caractère de réserves mais s'en différencient par le fait qu'elles n'ont pas supporté l'impôt, à l'inverse des réserves, qui sont constituées à partir du résultat net (d'impôts).

constituées à partir du résultat net (d'impôts). Les provisions pour risques et charges figurent aussi au

Les provisions pour risques et charges figurent aussi au passif du bilan dans une masse distincte entre les capitaux propres et les dettes. Les enjeux peuvent être importants - et leur objet très divers :

provisions pour indemnités de départ à la retraite et autre avantages différés, provisions pour risques de change, pour restructuration, garantie… Les risques couverts par ces provisions peuvent donc être à des échéances diverses, leur donnant soit un caractère de "quasi dette", soit au contraire une nature de provision purement technique. Le reclassement fin de ces provisions est une préoccupation pour les analystes. Les provisions pour dépréciation et pour risques et charges sont une application directe du principe comptable de prudence, qui oblige à anticiper sur les conséquences de tout événement défavorable pesant sur le patrimoine de l'entreprise et interdit par compte d'anticiper sur un événement favorable tant qu'il n'est pas dénoué. L'application du principe de prudence reste très subjective et autorise ainsi du vagabondage comptable permettant de lisser les résultats (créer une provision se traduit par une charge, la reprendre est un produit…).

Ecart d'acquisition - survaleurs - goodwill

Ecart d'acquisition - survaleurs - goodwill L'écart d'acquisition (ou survaleur ou goodwill) est la prime

L'écart d'acquisition (ou survaleur ou goodwill) est la prime versée pour prendre le contrôle d'une entreprise ciblée. Il s'agit en fait de la différence entre le prix payé pour l'acquisition et le montant réel de l'entreprise acquise c'est à dire son actif net.

EXEMPLE:

La société Belbec vet prendre le contrôle de son concurrent Bilbac. L'actif net de Bilba s'élève à 1.000.000 €. La société Bilbac est acheté pour 2.500.000 €. Dans l'actif du bilan de Belbec la participation dans Bilbac apparaîtra pour 2.500.000 € (actif fictif), mais l'écart d'acquisition ou survaleur restera à amortir pour un montant de 1.500.000 € pour déprécier la valeur de cet actif. Ces amortissements viendront diminuer la valeur du résultat et les fonds propres, alourdiront les ratios d'endettement net sur fonds propres ect

ATTENTION Un ratio survaleurs/fonds propres supérieur à 1 signifie que la cote d'alerte est atteinte. Dans ce cas, l'ensemble des fonds propres est composé d'éléments incorporels, donc complètement virtuels dont la valeur fera l'objet de dépréciations

OU TROUVER LES SURVALEURS ? Les écarts d'acquisition se trouvent à l'actif du bilan parmi les actifs incorporels.

La volatilité et le béta

On distingue deux types de volatilité:

et le béta On distingue deux types de volatilité : La volatilité historique La Volatilité historique

La volatilité historique La Volatilité historique mesure la dispersion des cours autour de la moyenne mobile (la volatilité d'une valeur est une mesure de l'écart type de sa rentabilité journalière). Plus la volatilité est forte, plus la valeur est volatile, c'est à dire plus les écarts de cours par rapport à la moyenne mobile sont importants d'un jour à l'autre. Une volatilité proche de zéro pour une valeur signifie que les cours restent proches de la moyenne mobile. On comprend aisément qu'une valeur qui a une grande volatilité est une valeur à risque, car son cours varie beaucoup d'un jour à l'autre.

La volatilité implicite est "estimée" par le marché. On la retrouve dans la détermination du prix volatilité implicite est "estimée" par le marché. On la retrouve dans la détermination du prix des options et warrants. Il n'existe aucune formule mathématique donnant son expression. Chaque market- maker, pour les options et chaque émetteur de warrants font leur propre cuisine interne. Néanmoins, une forte valeur de la volatilité implicite indique un marché pessimiste et à l'inverse une faible valeur de la volatilité implicite indique un marché optimiste.

de la volatilité implicite indique un marché optimiste. Le béta Le coefficient béta mesure la sensibilité

Le béta Le coefficient béta mesure la sensibilité d'un portefeuille ou d'une action à un indice. Ainsi par exemple, les valeurs technologiques ayant un béta plus élevé doivent fournir une rentabilité plus élevée mais plus incertaine Si le béta d'une action est de 1.5, cela signifie que lorsque l'indice monte de 1%, l'action progresse statistiquement de 1.5%. Le béta peut évidemment être négatif : dans ce cas, toute hausse de l'indice engendrera une baisse de l'action ou du portefeuille.

EXEMPLE Calcul du béta d'un portefeuille :

Actions

Montant en Euros

béta de l'action

béta de la ligne d'action

Alcatel

1.000

2.14

1.000/11.500*2.14= 0.19

Ste Générale

2.000

1.81

2.000/11.500*1.81=0.31

L'Oréal

2.500

1.02

2.500/11.500*1.0.2=0.22

Renault

2.000

0.65

2.000/11.500*0.65=0.115

Air liquide

1.500

0.15

2.000/11.500*0.15=0.015

Altadis

2.500

0.27

2.000/11.500*0.27=0.06

béta du

Total du portefeuille

11.500

portefeuille

0.92

Le béta de ce portefeuille est donc de 0.92. cela signifie que lorsque l'indice CAC 40 monte de 1%, le portefeuille va s'apprécier de 0.92% et le CAC 40 baisse de 1%, le portefeuille ne va baisser que de

0.92%.

Capacité d'autofinancement ou Cash Flow ou marge brute d'autofinancement (MBA)

ou Cash Flow ou marge brute d'autofinancement (MBA) La capacité d'autofinancement ou free cash-flow dont

La capacité d'autofinancement ou free cash-flow dont la mesure est dérivée des soldes intermédiaires de gestion, permet d'identifier le potentiel de ressources internes dégagé par l'activité de l'entreprise. Destinée à figurer dans le tableau de financement ou le tableau de flux de trésorerie, la CAF est mesurée hors produits de cessions d'actifs qui sont présentés distinctement dans les ressources. La CAF est un élément déterminant du tableau du tableau de financement et correspond à la logique des flux financiers.

La CAF peut se résumer ainsi :

- résultat net de l'exercice + amortissements + moins values de cession d'actif - plus values de cession d'actif

de cession d'actif - plus values de cession d'actif L'autofinancement mesure la capacité de la société

L'autofinancement mesure la

capacité de la société à financer l'ensemble de ses charges.

investissements remboursement dettes financières distribution dividendes amélioration fonds de roulement rachat de ses actions

Pour que l'entreprise soit saine, la marge brute d'autofinancement doit être assez élevée

ATTENTION

pour financer la variation du besoin de fond de roulement, les dépenses d'investissement, ainsi que le dividende versé. Dans le cas contraire, des mesures urgentes s'imposent :

réduction ou suppression du dividende réduction/suppression des investissements réduction du besoin en fond de roulement vente d'actifs augmentation de capital

Deux approches différentes sont proposées pour mesurer la CAF :

- A partir de l'excédent brut d'exploitation. On en soustrait les charges et ajoute les produits donnant lieu à des flux financiers et non encore intégrés dans ce solde intermédiaire : autres charges et produits, éléments financiers, éléments exceptionnels, impôt sur les bénéfices.

- A partir du résultat net. On lui retranche au contraire les produits " calculés " reprises d'amortissement et de provisions et on ajoute les dotations aux amortissements et provisions. Cette deuxième approche est la plus souvent utilisée car elle est très proche de la définition de la MBA La CAF reste une mesure comptable du flux de liquidité potentiel " cash flow ". Ainsi même si la C.A.F a la nature d'une ressource interne, rien ne permet d'affirmer que cette ressource a été disponible au cours de la période. L'augmentation du besoin en fonds de roulement, peut en effet "consommer" cette ressource qui n'est donc que potentielle.

Ce concept a été proposé et défini par les autorités comptables françaises lors de la mise en place du plan comptable 1984. La Capacité d'autofinancement (CAF) aurait du remplacer la notion de marge brute d'autofinancement (MBA) qui correspondait au référentiel comptable précédent, Mais le concept de MBA reste utilisé par de nombreux analystes et le MBA et CAF sont souvent utilisées et considérées comme synonymes.

Intérêts : La CAF permet le calcul de deux ratios clés utilisés pour l'analyse des opérations passées, mais aussi la prise de décision ultérieure.

La capacité d'autofinancement

CAF

Chiffre d'affaires

Le rendement des capitaux investis

CAF

Fonds propres

Le besoin en fond de roulement (BFR)

Le besoin en fond de roulement (BFR) Le besoin en fond de roulement ou BFR :

Le besoin en fond de roulement ou BFR : Les sociétés ont besoin d'un volant pour financer leur cycle d'activité (payer les charges, les stocks, payer les fournisseurs) en attendant l'encaisser à leur tour les créances de leurs clients (90 jours en moyenne). L'application de ce principe implique pour l'entreprise la nécessité d'avoir un fonds de roulement permanent positif. Plus le fonds de roulement permanent est élevé, meilleure est sa sécurité financière.

Ce besoin en fond de roulement est couramment estimé à 2 mois de chiffre d'affaires environ pour les sociétés industrielles. Une forte augmentation du besoin en fond de roulement doit alerter l'actionnaire car elle est consommatrice de trésorerie et puise dans la CAF (capacité d'autofinancement) de l'entreprise.

ATTENTION Une hausse du BFR peut signifier une augmentation substantielle de l'activité, génératrice des bénéfices futures. Mais dans un contexte de ralentissement de l'économie, elle est souvent synonyme d'allongement des délais de recouvrement des créances clients. De plus elle alourdit la dette financière nette en réduisant la trésorerie.

Actif

Passif

Actif à moins d'un an

ou

actif

circulant

Fond de

roulement

Dettes d'exploiration ( à moins d'un an)

Fonds de roulement = actifs à moins d'un an - dettes

à moins d'un an

Détermination

du fond de roulement

Actif

Passif

Actif immobilisé

Capitaux propres ou fonds propres ou actif net = richesse de l'actionnaire

Dettes d'exploiration ( à plus d'un an)

Actif à moins d'un an

ou

actif

circulant

Dettes d'exploiration ( à moins d'un an)

< toto>

< toto>

< toto>

< toto>

< toto>

Actif

Passif

Actif à moins d'un an

ou

actif

circulant

Fond de

roulement

Dettes d'exploiration ( à moins d'un an)

Comprendre les bilans - STRUCTURE

ACTIF

PASSIF

Actif immobilisé :

Capitaux propres :

Immobilisations incorporelles

Capital social Prime d'émission, écart, fusion Réserves Résultat net de l'exercice Report à nouveau TOTAL (1)

- Fonds commercial

- Ecarts d'acquisition

- Autres (marques, licences, brevets

Immobilisations corporelles Immobilisations financières TOTAL (1)

)

Provisions pour risques et charges(2) Emprunts et dettes financières:

 

Actif circulant :

Dette à long terme

Stocks et encours Avances et acomptes sur commandes Créances

 

- Emprunts bancairesl

- Emprunts obligataires

- clients et comptes rattachésl

Dette d'exploitation et diverses

- Autres

- Avances et acomptes reçus

Valeurs mobilières de placements Disponibilités TOTAL (2)

TOTAL GENERAL (1+2)

 

- Dettes fournisseurs & cpts rattachés

Autres dettes (état, organes sociaux TOTAL DETTES (3) TOTAL GENERAL

-

(1+2+3)

)

Le compte de résultat

Document financier obligatoire d'une société le compte de résultat représente les flux (produits et charges) ayant formé le résultat de l'entreprise pendant une période donnée appelée "exercice" d'une durée généralement d'un an. Le compte de résultat recense et classe, par catégorie, les produits et charges de l'entreprise afin de déterminer le résultat net. Ce sera un bénéfice si les produits sont supérieurs aux charges ou une perte dans le cas contraire.

Les produits et les charges sont classés en 3 groupes : "Exploitation", "Financier" et "Exceptionnel", aboutissant chacun à un résultat intermédiaire.

Le résultat d'exploitation

Charges d'exploitation

Produits d'exploitation

Achats de marchandises Variation stock de marchandises

Rémunération du personnel

Autres charges externes

Chiffre d'affaires HT

C'est la différence entre les produits et charges liés à l'activité courante, habituelle de l'entreprise.

Le résultat d'exploitation = Produits d'exploitation - Charges d'exploitation

Le résultat financier

Charges financières

Produits financiers

Intérêts d'emprunts-charges Pertes de change

Intérêts (placements-produits Gains de change Produits de participation (dividendes de filiales)

)

C'est la différence entre les produits et charges liés aux moyens financiers mis en oeuvre.

Le résultat financier = Produits financiers - Charges financières

Le résultat exceptionnel

Charges exceptionnelles

Produits exceptionnels

Intérêts d'emprunts-charges Pertes de change

Intérêts (placements-produits Gains de change Produits de participation (dividendes de filiales)

)

Il agrège les produits et charges

exceptionnels, non liés à l'activité courante, habituelle de l'entreprise.

Le résultat exceptionnel= Produits exceptionnels- Charges exceptionnelles

Le résultat net

résultat net =

résultat d'exploitation

- résultat financier

- résultat exceptionnel

- résultat financier

- participation des salariés - l'impôt

Du cumul de ces trois rubriques sera retranchés la

participation versée aux salariés et l'impôt sur les bénéfices afin de déterminer le résultat net.

Exemple d'un compte de résultat simplifié

Chiffre d'affaires HTExemple d'un compte de résultat simplifié Valeurs % - Vente de biens ou services - (Rabais,remises,ristournes)

Valeurs

%

- Vente de biens ou services - (Rabais,remises,ristournes) 10.000.000 100%

CHARGESou services - (Rabais,remises,ristournes) 10.000.000 100% - Achat des marchandises- matières premières - Coût

- Achat des marchandises- matières premières

- Coût d'achat des marchandises vendues

- Variation des stocks (+/-)

- Rabais, remises, ristournes obtenus

TOTAL DES ACHATS

(+/-) - Rabais, remises, ristournes obtenus TOTAL DES ACHATS Marge commerciale ----------------------- > 3.500.000

Marge commerciale ----------------------->

3.500.000

35%

3.500.000

35%

6.500.000 65%

- Achat de sous-traitance

200.000

2%

- Achat non stockés de matières et fournitures

300.000

3%

- Services extérieurs (dont personnel extérieur)

600.000

6%

- Charges de personnel

- Salaires et traitements

-2.500.000

25%

- Charges salariales

-1.200.000

12%

Excédent brut d'exploitation----------------> >

- Dotation aux amortissement et provisions

Résultat d'exploitation> - Dotation aux amortissement et provisions --------------- > 1 . 7 0 0 . 0

--------------->

1.700.000 17%

-300.000

3%

1.400.000 14%

-

Frais financiers

450.000

- Résultat financier (produits-charges financiers)

-410.000 4.1%

- Charges exceptionnelles

100.000

- Résultat exceptionnels (produits-charges exceptionnels)

-90.000 0.9%

Bénéfice avant impôts(produits-charges exceptionnels) -90.000 0.9% ------------------- > - impôts sur les bénéfices

------------------->

- impôts sur les bénéfices

Bénéfice net------------------- > - impôts sur les bénéfices --------------------------- > 9 0 0 . 0 0 0

--------------------------->

900.000

300.000

600.000

9%

3%

6%

La valeur ajoutée

La valeur ajoutée Elle est mesurée par la différence entre la production (entreprise de transformation ou

Elle est mesurée par la différence entre la production (entreprise de transformation ou prestataire de services) ou la marge commerciale et les consommations de biens et services fournis par les tiers.La valeur ajoutée La valeur ajoutée est ce qui reste pour rémunérer la somme des facteurs

La valeur ajoutée est ce qui reste pour rémunérer la somme des facteurs de production : est ce qui reste pour rémunérer la somme des facteurs de production :

Le personnel : salaires et charges L'état : les impôts et taxes Les organismes financiers : les frais bancaires Les investissements : amortissements & intérêts d'emprunts Le capital : les bénéfices

C'est la différence entre les produits et les achats de marchandises.

Exemple (compte de résultat ci-dessous) (compte de résultat ci-dessous)

Valeur ajoutée = Chiffre d'affaires HT (10.000.000) - Total des achats HT (3.500.000) = 6.500.000 €

Compte de résultat simplifié

Chiffre d'affaires HT3.500.000 ) = 6.500.000 € Compte de résultat simplifié - Vente de biens ou services -

- Vente de biens ou services - (Rabais,remises,ristournes) 10.000.000 100%

CHARGESou services - (Rabais,remises,ristournes) 10.000.000 100% Total des achats ------------------------- > 3.500.000

Total des achats -------------------------> 3.500.000 35%

Total des charges extérieures --------------> 4 . 8 0 0 . 0 0 0 17% > 4.800.000 17%

Excédent brut d'exploitation-------> 1.700.000 - Dotation aux amortissement et provisions > 1.700.000 - Dotation aux amortissement et provisions

Résultat d'exploitation> 1.700.000 - Dotation aux amortissement et provisions Valeurs %   17% -300.000 3% 14% -----------

Valeurs

%

 

17%

-300.000

3%

14%

-----------> 1.400.000

- Résultat financier (produits-charges financiers)

-410.000 4.1%

- Résultat exceptionnels (produits-charges exceptionnels)

-90.000 0.9%

Bénéfice avant impôts(produits-charges exceptionnels) -90.000 0.9% - impôts sur les bénéfices Bénéfice net --------- >

- impôts sur les bénéfices

Bénéfice net0.9% Bénéfice avant impôts - impôts sur les bénéfices --------- > 900.000 --------------------------- >

--------->

900.000

--------------------------->

valeur ajoutée permet d'apprécier :

 

9%

300.000

3%

600.000

6% Intérêt: La

Le poids économique de l'entreprise: En effet si le C. Affaires mesure la performance commerciale, il n'est pas toujours un En effet si le C. Affaires mesure la performance commerciale, il n'est pas toujours un bon indice de la dimension d'une société --> avec des installations réduites, une entreprise peut réaliser

un CA important si elle sous-traite la plus grande partie de sa production l'apport spécifique de l'entreprise à la production qu'elle réalise.

Seule la mesure de la V.ajoutée mesure

Ses structures et méthodes d'exploitation: Les ratios de répartition de la v.ajoutée reflète l'exploitation de l'entreprise. : Les ratios de répartition de la v.ajoutée reflète l'exploitation de l'entreprise.

la structure de

- Charges de personnel/V.ajoutée

- Charges financières/V.ajoutée

- Impôts et taxes/V.ajoutée

- Autofinancement/V.ajoutée

L'efficacité des facteurs de production : le travail Elle permet de mesurer l'efficacité de la mise en oeuvre des facteurs de production par Elle permet de mesurer l'efficacité de la mise en oeuvre des facteurs de production par la détermination du ratio :

V.ajoutée/effectifs Ce ratio est un instrument intéressant dans le temps pour l'entreprise. Il permet en outre d'effectuer des comparaisons par rapport à des entreprises utilisant des structures d'exploitation identiques.

Limite : La valeur ajoutée est une notion qui intéresse essentiellement les entreprises ayant une activité de La valeur ajoutée est une notion qui intéresse essentiellement les entreprises ayant une activité de fabrication ou de transformation de biens et de services.

L'actif net par action - la référence de l'investisseur

net par action - la référence de l'investisseur Les capitaux propres, les fonds propres, la situation
net par action - la référence de l'investisseur Les capitaux propres, les fonds propres, la situation

Les capitaux propres, les fonds propres, la situation nette et l'actif net sont 4 synonymes qui désignent la valeur "comptable" de l'entreprise que l'on déduit du bilan.

L'actif net par action s'obtient en divisant les fonds propres par le nombre d'actions. L'actif net par action constitue s'obtient en divisant les fonds propres par le nombre d'actions. L'actif net par action constitue le critère d'appréciation de référence d'une entreprise.

ATTENTION Les actifs qui figurent au bilan sont parfois amortis mais porteur d'une grande valeur de marché - comme l'immobilier. En conséquence, les ratios calculés sur cette base doivent être interprétés avec prudence et discernement.

Il faudra comparer l'actif net par action à la capitalisation boursière de l'entreprise par action, c'est à dire son cours de bourse.

C'est le ratio Cours/Actif net.

Vigibourse affiche le ratio Cours/actif net dans la plupart des tableaux d'analyse et dans les fiches valeur

des tableaux d'analyse et dans les fiches valeur Le ratio cours/actif net donne une mesure grossière

Le ratio cours/actif net donne une mesure grossière de la valeur réelle d'une action. Lorsque les actifs de l'entreprise comprennent une part important de liquidités (cash) ou de bien fonciers, une base d'actif élevée (ratio faible) est un facteur important pour l'investisseur avisé

Lorsque le ratio Cours/Actif est élevé (de l'ordre de 5 par exemple) cela veut dire que la valorisation boursière est 5 fois supérieure à la valeur "intrinsèque et comptable de l'entreprise". Dans ce cas, si la moyenne du marché ou d'un secteur (calculées dans les tableaux de Vigibourse !) est de 3, c'est que les investisseurs s'attendent à une forte croissance bénéficiaire de la société ou que la valeur est sur cotée !

ATTENTION Il s'agit dans ce cas d'anticipations du marché qui permettent uniquement de justifier cette forte différence

Ratio cours/Actif net

Commentaire

inférieur à 1

Valeur sous-évaluée

entre 1 et 1.5

Valeur faiblement-évaluée

entre 1.5 et 3

évaluation "courante"

quelles en sont

les causes ?

> 3

valeur chère