UNIVERSIDAD CRISTIANA DE HONDURAS

ucrish

Asignatura:
Contabilidad financiera 1

Tarea:
Ejercicios cap. 7

Nombre de estudiante:
Tony Darío Vega Trejo

Catedrático:
Lic. Henry w. villeda

Facultad de administración de
empresas

Olanchito, Yoro 15 de agosto de 2019

PROBLEMAS DE AUTOEVALUACIÓN

AE7–1 Valoración de acciones comunes Las acciones comunes de Perry Motors

pagan en la actualidad un dividendo anual de 1.80 dólares por acción. El
rendimiento requerido de las acciones comunes es del 12 por ciento. Calcule el
valor de las acciones comunes bajo cada uno de los siguientes supuestos sobre
el dividendo.
Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 0 por ciento
indefinidamente.
Po=D1/((1+Ks)) n
Po=1.80/((1+0.12) ) 1 Po=1.61
Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual constante del 5
por ciento indefinidamente.
Po=D1/((1+Ks) ) n
Po=1.80/((1+0.17)) 1 Po=1.80/(1.q7) Po= 1.54
EJERCICIOS DE PREPARACIÓN
E7–1 Un balance general equilibra los activos con sus fuentes de financiamiento
de deuda y financiamiento con capital propio. Si una corporación tiene activos
equivalentes a 5.2 millones de dólares y una razón de endeudamiento del 75.0
por ciento, ¿cuánta deuda tiene la corporación en sus libros?
Índice de endeudamiento 75% = 0.75
Total activos = $ 5,200,000.00
Total pasivos = 0.75(5,200,000)
Total pasivos = 3,900,000.00
E7–5 Stacker Weight Loss paga actualmente un dividendo anual a fin de año de
1.20 dólares por acción. Tiene planes de aumentar este dividendo en 5 por ciento
el próximo año y mantenerlo en ese nuevo nivel en el futuro previsible. Si el
rendimiento requerido de las acciones de esta empresa es del 8 por ciento, ¿cuál
es el valor de las acciones de Stacker?
Po=D1/(Ks-g)
Po=1.20/(0.08-0.05) Po=1.20/0.03 Po= 40.00
 PROBLEMAS
P7–1 Acciones autorizadas y disponibles La carta constitucional de Aspin
Corporation autoriza la emisión de 2 millones de acciones comunes.
Actualmente, existen 1,400,000 acciones en circulación y 100,000 acciones se
mantienen como acciones en tesorería. La empresa desea recaudar 48 millones
de dólares para una expansión de la planta. Las pláticas con sus banqueros de
inversión indican que la venta de las nuevas acciones comunes proporcionará a
la empresa 60 dólares por acción.
¿Cuál es el número máximo de las nuevas acciones comunes que la empresa
puede vender sin obtener mayor autorización de los accionistas?
Acciones comunes en circulación 1.400.000
(-) acciones en tesorería 100.000
Acciones en circulación 1,300.000
Acciones autorizadas 2,000.000
(-) acciones en circulación 1,300.000
Acciones para vender sin mayor autorización 700.000

De acuerdo con los datos proporcionados y los resultados que obtuvo en

el inciso a, ¿podrá la empresa recaudar los fondos necesarios sin obtener mayor
autorización?

Fondos a recaudar 2,000.000 ($60.00) = 42,000.000.00

R// No se podrán recaudar los fondos necesarios.

¿Qué debe hacer la empresa para obtener la autorización de emitir un

número mayor de acciones que el número calculado en el inciso a?

P7-
3 Dividendos Preferentes
datos:

Períodos de
Dividendo x Acción
Caso Tipo Valor a la par Dividendos no
x Periodo
pagados
A Acumulativas $ 80.00 $ 5.00 2
B No Acumulativas $ 110.00 8% 3
C No Acumulativas $ 100.00 $ 11.00 1
D Acumulativas $ 60.00 8.50% 4
E Acumulativas $ 90.00 9% 0

¿Qué catidad en dólares de dividendos preferentes por acción se debe pagar a los
accionistas preferentes
antes de pagar dividendos a los accionistas
comunes?

Períodos de
Dividendo x Acción
Caso Tipo Valor a la par Dividendos no
x Periodo
pagados
A Acumulativas $ 80.00 $ 5.00 2
B No Acumulativas $ 110.00 8% 3
C No Acumulativas $ 100.00 $ 11.00 1
D Acumulativas $ 60.00 8.50% 4
E Acumulativas $ 90.00 9% 0

Períodos de
Dividendos Pagos
Dividendos no Dividendos a pagar
atrasados trimestrales
pagados
A $ 2.50 $ 5.00 2 $ 15.00
B $ 8.80 3 $ 8.80
C $ 11.00 1 $ 11.00
D 1.275 5.1 4 25.5
E 8.1 0 8.1

Dividendos a pagar
A 15 Dos trimestres atras. + el último
B 8.8 Solo en el ultimo trimestre
C 11 Solo en el ultimo trimestre
D 25.5 Tres trimestres atras. + el último
E 8.1 Solo en el ultimo trimestre
P7–5 Cotización de acciones Suponga que la siguiente cotización de las
acciones de Advanced Business Machines (que se negocian en la Bolsa de
Valores de Nueva York) apareció en la publicación del jueves, 14 de diciembre
del Wall Street Journal.
+3.2 84.13 51.25 AdvBusMach ABM 1.32 1.6 23 12432
81.75 +1.63
Con esta información, responda las preguntas siguientes:

¿En qué día ocurrió la actividad de negociación?

Miércoles 13 de Diciembre

¿A qué precio se vendieron las acciones al final del día miércoles, 13 de

diciembre?
Se vendieron a 81.75
¿Qué cambio porcentual ocurrió en el precio de cierre de las acciones
desde el inicio del año natural?
Aumento de 3.2%
¿Cuál es la relación precio/ganancias de la empresa? ¿Qué indica?
P/E = 23
Las acciones se negociaron a un precio 23 veces mayor que sus ganancias.
¿Cuál es el precio final al que se negociaron las acciones en el día
cotizado?
¿Cuál es el monto esperado del dividendo del año en curso?
¿Cuál es el precio más alto y más bajo al que se negociaron las acciones
durante el último periodo de 52 semanas?
Entre 51.25 y 84.13
¿Cuántas acciones se negociaron en el día cotizado?
Se negociaron 1,243,200 acciones
¿Cuánto cambió el precio de las acciones, si lo hizo, entre el día cotizado
y el día anterior? ¿A qué precio cerraron las acciones el día anterior?

P7–7 Valor de acciones comunes: crecimiento cero Kelsey Drums, Inc., es un

proveedor bien establecido de instrumentos finos de percusión para orquestas
de los Estados Unidos. Las acciones comunes clase A de la empresa pagaron
un dividendo de 5.00 dólares por acción al año durante los últimos 15 años. La
administración espera seguir pagando a la misma tasa durante el futuro
previsible. Sally Talbot compró 100 acciones comunes clase A de Kelsey hace
10 años cuando la tasa de rendimiento requerida de las acciones era del 16 por
ciento. Ella desea vender sus acciones el día de hoy. La tasa de rendimiento
requerida actual de las acciones es del 12 por ciento.
¿Cuánta ganancia o pérdida de capital obtendrá Sally de sus acciones?
Po=D1/Ks

Po=5/0.16 Po=31.25

Po=5/0.12 Po=41.66

Obtendrá ganancias de $ 10.41 por acción.

P7–9 Valor de acciones comunes: crecimiento constante Utilice el modelo de

crecimiento constante (modelo de Gordon) para calcular el valor de cada
empresa presentada en la tabla siguiente:
Po=D1/(Ks-g)
Po=1.20/(0.13-0.08) Po=1.20/0.05 Po= 24.00
Po=4/(0.15-0.05) Po=4/0.10 Po= 40.00
Po=0.65/(0.14-0.10) Po=0.65/0.04 Po= 16.25
Po=6/(0.09-0.08) Po=6/0.01 Po= 600.00
Po=2.25/(0.20-0.08) Po=2.25/0.12 Po= $18.75
P7–11 Valor de acciones comunes: crecimiento constante Elk County Telephone
pagó los dividendos presentados en la tabla siguiente durante los últimos 6 años.
Se espera que el dividendo por acción de la empresa sea de 3.02 dólares el
próximo año.
Periodo 2006-2001 = 5
g = 2.25/2.87 = 0.783 tabla PVIF = 5% = 0.05
Si usted puede ganar el 13 por ciento de las inversiones de riesgo similar,
¿cuánto es lo máximo que estaría dispuesto a pagar por acción?
Po=D1/(Ks-g)
Po=3.02/(0.13-0.05) Po=3.02/0.08 Po= $37.75
 Si usted puede ganar sólo el 10 por ciento de inversiones de riesgo similar,
¿cuánto es lo máximo que estaría dispuesto a pagar por acción?
Po=D1/(Ks-g)
Po=3.02/(0.10-0.05) Po=3.02/0.05 Po= $60.40
Compare los resultados que obtuvo en los incisos a y b y analice el
impacto del riesgo cambiante en el valor de las acciones.
R// El valor de las acciones sería mayor si el rendimiento requerido fuera del 10%
P7–13 Valuación de flujo de efectivo libre Nabor Industries está considerando
cotizar en bolsa, pero no está segura del precio de oferta justo para la empresa.
Antes de contratar a un banquero de inversión para que la ayude a realizar la
oferta pública, los administradores de Nabor decidieron realizar su propio cálculo
del valor de las acciones comunes de la empresa. El CFO de la empresa reunió
los datos para llevar a cabo la valoración usando el modelo de valuación de flujo
de efectivo libre. El costo de capital promedio ponderado de la empresa es del
11 por ciento. Ésta tiene 1,500,000 dólares de deuda al valor de mercado y
400,000 dólares de acciones preferentes a su valor de mercado supuesto. Los
flujos de efectivo libres calculados para los próximos 5 años, de 2007 a 2011, se
presentan a continuación. De 2011 en adelante, la empresa espera que su flujo
de efectivo libre crezca un 3 por ciento anual.
Calcule el valor de toda la empresa Nabor Industries usando el modelo de
valuación de flujo de efectivo libre.
FEL =(FEL*(1+i))/(Ka -gFEL)
FEL=(390,000*(1+0.03))/(0.11-0.03) FEL=401,700/0.08 FEL=
$5,021,250.00
Total FEl2011 = 390,000 + 5,021,250 = $ 5,511,250.00
Año FCF1 PVIF11%
2007 200,000 0.901 $180,200.00
2008 250,000 0.812 203,000.00
2009 310,000 0.731 226,610.00
2010 350,000 0.659 230,650.0
2011 5,411,250 0.593 3,208,871.25
Valor total de la empresa $4,049,331.25

Use los resultados que obtuvo en el inciso a, junto con los datos
proporcionados anteriormente, para calcular el valor de las acciones comunes
de Nabor Industries.
Vs= 4,049,331.25 – 1,500,000 – 400,000
Vs= $2,149,331.25
Si la empresa planea emitir 200,000 acciones comunes, ¿cuál es su valor
estimado por acción?
2,149,331.25/200,000.00 = $ 10.75 por acción
P7–15 Valor en libros y valor de liquidación El balance general de Gallinas
Industries es el siguiente:
Existe información adicional disponible con respecto a la empresa:
1) Las acciones preferentes pueden liquidarse a su valor en libros.
2) Las cuentas por cobrar y los inventarios pueden liquidarse al 90 por ciento de
su valor en libros.
3) La empresa tiene 10,000 acciones comunes en circulación.
4) Actualmente, están pagados todos los intereses y dividendos.
5) El terreno y los edificios pueden liquidarse al 130 por ciento de su valor en
libros.
6) La maquinaria y el equipo pueden liquidarse al 70 por ciento de su valor en
libros.
7) El efectivo y los valores negociables pueden liquidarse a su valor en libros.
Con esta información, responda lo siguiente:
¿Cuál es el valor en libros por acción de Gallinas Industries?

=(780,000-420,000)/10,000 =$36.00 por acción

¿Cuál es su valor de liquidación por acción?
=(722,000-420,000)/10,000 =$30.20 por acción
Compare y analice los valores que obtuvo en los incisos a y b.

P7–17 Acción de la administración y valor de acciones El dividendo más reciente

de REH Corporation fue de 3 dólares por acción, su tasa anual esperada de
crecimiento de dividendos es del 5 por ciento y el rendimiento requerido es ahora
del 15 por ciento.
La administración está considerando diversas propuestas para reorientar las
actividades de la empresa. Determine el impacto de cada una de las siguientes
acciones propuestas en el precio de las acciones, e indique la mejor alternativa.
 No hacer nada, lo que mantendrá sin cambios las variables financieras
clave.
Po=D1/(Ks-g)
Po=3/(0.15-0.05) Po=3/0.10 Po= $30.00
Invertir en una nueva máquina que aumentará la tasa de crecimiento de
dividendos al 6 por ciento y disminuirá el rendimiento requerido al 14 por ciento.
Po=3/(0.14-0.06) Po=3/0.08 Po= $37.50
Eliminar una línea de productos poco rentable, lo que aumentará la tasa
de crecimiento de dividendos al 7 por ciento e incrementará el rendimiento
requerido al 17 por ciento.
Po=3/(0.17-0.07) Po=3/0.10 Po= $30.00
Fusionarse con otra empresa, lo que reducirá la tasa de crecimiento al 4
por ciento y aumentará el rendimiento requerido al 16 por ciento.
Po=3/(0.16-0.04) Po=3/0.12 Po= $25.00
Adquirir una operación subsidiaria de otra empresa de manufactura. La
adquisición debe aumentar la tasa de crecimiento de dividendos al 8 por ciento
e incrementar el rendimiento requerido al 17 por ciento.
Po=3/(0.17-0.08) Po=3/0.09 Po= $33.33
R// La mejor alternativa es la propuesta en el inciso B puesto que el valor de las
acciones seria mayor comparado con las otras opciones.

P7-19
Coeficiente
beta: 1.2
rLR: 10%
rM: 14%
D1: $2.60

a. Ks: rLR + b(rM - rLR)

Ks: 10% + 1,20(14%-
10%)
Ks: 15%

b. Po: D1
Ks - g
= $2.60
15% - 6%
Po: $29.56
c. Una disminución del coeficiente beta disminuye el rendimiento requerido, ya
que a menor riesgo menor rendimiento. Esta reducción significa que la valoración
del activo también disminuye

Año Dividendo por Variación tasa

acción
2006 $2.45 $0.17 7.46%
2005 $2.28 $0.18 8.57%
2004 $2.10 $0.15 7.69%
2003 $1.95 $0.13 7.14%
2002 $1.82 $0.02 1.11%
2001 $1.80 $0.07 4.05%
2000 $1.73
g: 6.00%
P7-
21 Problema ético

D1: $5.00
Ks: 11%
Prima de riesgo adicional 1%

a. Po: $5.00 = $45.45

11%

b. Po: $5.00 = $41.67

12%

c. Diferencia $45.45 - $41.67

= $3.79
8.33%

La diferencia entre los valores obtenidos es de 3,79$ (8,33%). Esta diferencia se

debe a que un aumento del rendimiento requerido, significa un aumento en el
riesgo. Estos aumentos requieren una disminución en la valoración del activo a
manera de compensación.