UNIVERSITÉ IBN ZOHR – FSJES AGADIR

MASTER - COMPTABILITÉ CONTRÔLE AUDIT (CCA)

PRÉPARATION – ÉVALUATION DES

ENTREPRISES
Année universitaire : 2019 - 2020

AVERTISSEMENT
L’université n’entend donner aucune approbation, ni improbation à cette reproduction.

Sujet

Dans le cadre d’une stratégie et de diversification, La société ERMA souhaite d’acquérir une
participation majoritaire de 65% du capital de la société A&D (Ameublement et décoration).
La Société A&D est une SA commercialisant une grande variété de produits du secteur de
l’ameublement (salons, bibliothèques, bureaux, canapés…). Ainsi, elle développe une activité
complémentaire de prestation de services basée sur diverses études et devis pour la décoration
intérieure. Dans ces dernières années, La croissance de la société s’est infléchit et les prévisions à
moyen terme semblent intéressantes.
La due-diligence menée par l’expert-comptable chargé, dans ce contexte, de l’évaluation des
actions de la société A&D sur la base de sa situation patrimoniale arrêtée au 31/12/2016, a permis
de recueillir les informations figurées en annexe 1, 2 et 3.

Travail à faire

1. Déterminer l’A.N.C.C. (Actif Net Comptable corrigé) de la société A&D en tenant compte
du retraitement lié au matériel utilisé en crédit-bail et de la fiscalité différée, mais en faisant
abstraction de la fiscalité latente.

2. Évaluer la société en estimant le goodwill en fonction de l’actif net comptable corrigé (on
retraitera le résultat à partir du résultat courant avant impôt.)

3. Évaluer la société en estimant le goodwill en fonction de VSB (on retraitera le résultat

calculé dans l’optique ANCC).

NB : Retenir un taux d’impôt sur les bénéfices de 33,1/3 % pour intégrer la fiscalité différée et
pour retraiter l’IS au niveau du calcul du bénéfice de référence lié à la rente de goodwill.
 ANNEXE 1 – Bilan de la société A&D au 31/12/2016 (en KDH)

Actif Brut Amort.. Net Passif

prov.
ACTIF IMMOBILISE CAPITAUX PROPRES :

CAPITAL 2000
Immobilisations incorporelles (1) Réserves 4980
Frais d’établissement 200 30 170 Report à nouveau 80
Frais de recherche et de dével. 150 50 100 Résultat de l’exercice (7) 920
Brevets (2) 780 200 580 Provisions réglementées (8) 420
Fonds commercial 200 200 8400

PROVISIONS POUR RISQUES 230

Immobilisations corporelles : (3)
Terrains 3000 3000 DETTES
Constructions 7860 1260 6600
Autres 1580 300 1280 Emprunts et dettes financières (9) 5530
Dettes fournisseurs Dettes
Immobilisations financières fiscales et sociales 2350
Prêts (4) 100 100 Autres dettes (Impôt sur les bénéfices) 340
260
TOTAL 1 12030
Produits constatés d’avance
90
ACTIF CIRCULANT

Stocks et en-cours 2230 2230

Créances d’exploitation (5) 2680 80 2600
Valeurs mobilières de placement (6) 210 20 190
Disponibilités 30 30
Charges constatées d’avance 120 120
TOTAL 2
5170

TOTAL GÉNÉRAL 17200 TOTAL GÉNÉRAL 17200

(1) Les frais de recherche qui ont été immobilisés ont la qualité d’investissement immatériel mais font partie du
« fonds de commerce» pris au sens large.

(2) Ce sont essentiellement des logiciels, poste à retenir dans le « fonds de commerce au sens large ».

(3) Montant en DH

Immobilisations corporelles Nécessaires à l’exploitation Non nécessaires à l’exploitation (a)

Valeur nette comptable 9 080 1 800
Valeur vénale 12 600 3 000
Valeur d’utilité 12 000 (b) -

(a)- Il s’agit d’un terrain acheté 1800 il y a 4 ans, uniquement dans une optique spéculative. Dans l’attente de sa
revente. Il est actuellement loué à usage de parking, à une entreprise voisine.
(b)- Dont 11500 pour les biens amortissables. La dépréciation annuelle économique de ces derniers est estimée
au cinquième de leur valeur d’utilité.

(4)- Il s’agit d’un prêt considéré comme nécessaire à l’exploitation.

(5)- E.E.N.E. (effets escomptés non échus) : 230 non inclus dans les créances figurant à l’actif du bilan.
(6)- Ces VMP (valeurs mobilières de placement) ont été acquises dans une optique purement spéculative. Malgré
ces difficultés de trésorerie actuelles, l’entreprise les a conservées car les conditions de vente ne sont, pour
l’instant, pas du tout intéressantes (moins-values conjoncturelles).
(7)- Distributions de dividendes à prévoir : 50 %.
(8)- Amortissement dérogatoire et provision pour hausse des prix.
(9)- Dont 340 de concours bancaires.

ANNEXE 2 – CPC de la société A&D au 31/12/2016 (en KDH)

PRODUITS D’EXPLOITATION

Ventes de marchandises (1) 29 600

20 700
Production vendue (Prestations de services) (1) 400
Loyers perçu sur terrain non nécessaire à 1 300
l’exploitation
Autres produits d’exploitation (1)
TOTAL 52 000
CHARGES D’EXPLOITATION

Charges variables (1)

Charges fixes décaissées 28 900
16 050
(2)
Dotations :
- aux amortissements 2 460
290
- aux provisions
TOTAL 47 700
RESULTAT D’EXPLOITATION 4 300

PRODUITS FINANCIERS
Produits des VMP (3)
60
Autres produits financiers (1) 490
TOTAL 550

CHARGES FINANCIERES
Charges d’intérêt (4)
Escomptes accordés (5) 600
Dotations aux provisions (6) 230
20
TOTAL
850
RESULTAT FINANCIER (300)

PRODUITS EXCEPTIONNELS
640
CHARGES EXCEPTIONNELLES 3 240
RESULTAT (2 600)
EXCEPTIONNEL
IMPÔT SUR LES BENEFICES 480
RESULTAT NET DE 920
L’EXERCICE
Informations relatives du CPC de la société A&D

(1)- Tout est à rattacher à l’activité de la société.

(2)- Y compris :
- redevance de crédit-bail provenant d’un contrat de location-financement : 360
- taxes foncières sur le terrain non nécessaires à l’exploitation : 75
- Le reste est rattachable à l’activité de la société.

(3)- Dans le cas présent les VMP sont considérées comme non nécessaires à l’activité.
(4)- Dont intérêts des emprunts : 490 et agios bancaires (frais d’escompte) : 110
(5)- Ces charges sont assimilées aux agios bancaires.
(6)- Ces dotations concernent uniquement les VMP qui se sont dépréciées.

ANNEXE 3 – Renseignements complémentaires

Les machines-outils de menuiserie sont financés par crédit-bail. Ces matériels ont une valeur d’utilité de
2500 KDH et leur dépréciation annuelle peut être estimée au quart de la valeur d’utilité. La valeur
actualisée des sommes restant à verser au titre de contrat de location financement (redevances restant dues
et levée de l’option d’achat) s’élève à 2 370 KDH.

Les charges d’intérêt liées au retraitement du crédit-bail dans son optique économique, représentent
10 % de la valeur d’utilité.

Pour évaluer la société A&D, il sera tenu compte des valeurs réelles des divers éléments : valeur d’utilité
pour les biens nécessaires à l’exploitation et valeur vénale pour les autres. Seules les immobilisations
corporelles font apparaître une valeur réelle distincte de leur valeur comptable et le parc actuel est en bon
état de fonctionnement.

Les dotations aux amortissements sont à retraiter dans une optique économique.

Les taux de rémunération de l’actif économique seront de :

8 % si l’actif économique est représenté par l’ANCCE
6 % si l’actif économique est représenté par la VSB.

Compte tenu des risques inhérents au secteur d’activité de la société A&D, il sera retenu un taux
d’actualisation de 10 % pour actualiser la rente de goodwill en vous limitant à 5 annuités de rente.

Fin de sujet