UNIDAD 9 | PROYECTOS DE INVERSIÓN

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

PROYECTO
Plan al que se le asigna determinado monto de capital y se le proporcionan insumos de varios tipos, para
producir un bien o un servicio útil al ser humano o la sociedad.

ESQUEMA DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

ANÁLISIS DEL CONTEXTO

- Cinco fuerzas de Porter (permiten un análisis de la industria dónde se desarrollará el proyecto)
· Rivalidad competitiva.
· Competencia potencial.
· Sustitutos
· Proveedores.
· Clientes
- FODA
- Ambiente macroeconómico
· Crecimiento económico
· Tasa de interés
· Diferencia de cambio monetario
· Inflación
- Ambiente tecnológico
- Ambiente social
- Ambiente demográfico
- Ambiente político y legal

PLAN DE MARKETING
- Producto
- Precio
- Plaza
- Promoción

ANÁLISIS DE MERCADO
Estimación de la demanda: una estimación coherente con la performance histórica de la compañía
permite planificar nuestros ingresos sobre una base sustentable y consistente.
Análisis de demanda “de arriba hacia abajo”
- Pronóstico macro que considera las principales variables que inciden en el mundo de los negocios (PBI,
PBI per cápita, crecimiento, etc.).
- El segundo paso implica la cuantificación de los distintos mercados en los que opera la empresa.
- Las ventas para cada uno de los segmentos surgirán de aplicar la porción de mercado que se tenga.

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Análisis de demanda “de abajo hacia arriba”
- Realizar estimaciones por parte de cada una de las áreas de los mercados que están bajo su incidencia,
analizando las tendencias de los patrones de venta.
- Los pronósticos de los distintos segmentos se deberán consolidar dentro de un pronóstico general de
la empresa.
Principales aspectos a analizar en relación a los ingresos
- Principales líneas de negocios.
- Principales líneas de productos comercializadas.
- Evolución histórica de las principales líneas de productos.
- Existencia de contratos a corto, mediano y largo plazo.
- Morosidad e incobrabilidad.
- Detalle de la capacidad instalada y grado de utilización actual de la planta.
- Condiciones y/o políticas de cobro a clientes.

ANÁLISIS TÉCNICO OPERATIVO

- Tamaño: dependerá de:
· Capacidad instalada propuesta.
· Justificación (según mercado y proceso técnico).
- Localización: dependerá de:
· Costo de transporte. De los recursos.
· Disponibilidad y costo.
· Ubicación de los consumidores.
· Leyes de promoción.
· Otros: clima, condiciones del terreno, disponibilidad de servicios.
- Ensayos preliminares.
- Proceso de producción.
- Especificación general de equipos.
- Obras físicas.
- Programas de trabajo.
- Estructura organizativa: cantidad de personas y la función que cumplen dentro del proyecto.
- Marco Legal y factores relevantes.

ESTUDIO ECONÓMICO
- Costos de inversión
· Terrenos
· Equipos
· Edificios complementarios
· Muebles y equipos
- Costos de operación
· De fabricación
· De administración
· De comercialización

EVALUACIÓN ECONÓMICA
Interés
Representa la compensación que se recibe por alquilar el capital por un período determinado, que es el
precio que paga la otra parte por ese servicio.
Valor futuro
Si una persona tiene $100 y tiene la oportunidad de colocarlos en una institución bancaria al 10% de
interés por un año, al final del período habría acumulado un capital de $110, los $10 corresponderían a
los intereses.
Los $10 constituyen el valor tiempo del dinero, es decir, el pago que se recibe como consecuencia de
resignar la disponibilidad de un capital hoy para disponer de un capital mayor en el futuro.

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Valor actual
Si se tiene derecho a cobrar la suma de $100 dentro de un año y que la tasa de interés de oportunidad
(costo de oportunidad) siga siendo del 10%, entonces esa suma de dinero vale hoy algo menos, debido a
que la disponibilidad inmediata del dinero tiene un precio, que es el valor del tiempo.
Se ha renunciado a $100 dentro de un año para disponer inmediatamente de $90.

EVALUACIÓN ECONÓMICA DE FLUJO DE FONDOS O FLUJO DE CAJA (CASH FLOW)

Flujo de Fondos: flujos de entradas y salidas de caja o efectivo, en un período dado. Es la acumulación
neta de activos líquidos (en circulación) en un período determinado y, por lo tanto, constituye un
indicador importante de la liquidez de una empresa1.
- Egresos iniciales de fondos: se corresponde con el total de la inversión inicial requerida para la puesta
en marcha del proyecto.
- Ingresos y egresos de operación: constituyen todos los flujos de entradas y salidas reales de caja. Se
incorporan al flujo en el momento en que realmente se hacen efectivos los ingresos y egresos.
(Percibido).
- El flujo de caja se expresa en momentos
- El horizonte de evaluación depende de las características de cada proyecto.

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

m0 m1 m2 m3 m4

- Valor de desecho o salvamento del proyecto.

- Refleja el valor del negocio en el último período de valuación.

Componentes del Flujo de Fondos

- Ingresos y Egresos afectos a impuestos.
- Gastos no desembolsables.
- Cálculo de impuestos.
- Ajustes por gastos no desembolsables.
- Costos y Beneficios no afectos a impuestos.

EVALUACIÓN ECONÓMICA – CRITERIOS/MÉTODOS DE EVALUACIÓN

- VAN (Valor Actual Neto)
Permite calcular el valor presente de un determinado número de flujos de fondos futuros, usando una
tasa de descuento acorde al rendimiento mínimo esperado. Permite determinar la equivalencia en el
tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el
desembolso inicial. Cuando dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces es
recomendable que el proyecto sea aceptado.

1 Activo: bien tangible o intangible que posee una empresa o persona. Por extensión, se denomina también activo al conjunto de
los activos de una empresa. Es un sistema construido con bienes y servicios Es lo que una empresa posee.
Liquidez: cualidad de los activos para ser convertidos en dinero efectivo de forma inmediata, sin pérdida significativa de su valor.
Cuanto más fácil es convertir un activo en dinero se dice que es más líquido.

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 Se descuentan los valores futuros a hoy para evaluar si el proyecto es mayor o menor a 0.
· Si VAN > 0 => el negocio vale más de lo que se invierte (el proyecto debería aceptarse).
· Si VAN = 0 => el negocio vale lo que se invierte (el proyecto no agrega valor monetario por encima de
la rentabilidad exigida. La decisión de llevarlo a cabo debería basarse en otros criterios,
por ej., obtener un mejor posicionamiento en el mercado).
· Si VAN < 0 => el negocio vale menos de lo que se invierte (el proyecto debería rechazarse).

TIR (Tasa Interna de Retorno o de Rentabilidad)

Es el rendimiento o rentabilidad que estimo tendrá la inversión.
Es la tasa de descuento con la que el valor actual neto (VAN) es igual a cero. La TIR puede utilizarse
como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR, mayor rentabilidad. Es la tasa de
interés por medio de la cual se recupera la inversión.

- PRI (Período de Recuperación de la Inversión)

Mide el número de años que se necesitarán para que los flujos de caja netos positivos amorticen la
inversión.
Permite seleccionar un determinado proyecto en base a cuánto tiempo se tardará en recuperar la
inversión inicial mediante los flujos de caja. Resulta muy útil cuando se quiere realizar una inversión de
elevada incertidumbre, ya que de esta forma se puede tener una idea del tiempo que tendrá que
pasar para recuperar el dinero que se ha invertido.
La forma de calcularlo es mediante la suma acumulada de los flujos de caja, hasta que ésta iguale a la
inversión inicial.

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