Matemáticas Financieras: Amortización y Fondo de Amortización 49

Manuel Cuellar Río

8 Amortización y Fondo de Amortización

Amortizar significa saldar una deuda mediante pagos periódicos.
Generalmente, dichos pagos son iguales y se realizan a intervalos de
tiempo también iguales. Aunque se trata de un concepto diferente, los
elementos necesarios para resolver este tipo de problemas son
exactamente los mismos que los estudiados en el tema de anualidades,
por lo tanto se utilizan las fórmulas ya conocidas. Sólo es necesario
hacer la distinción entre amortización y fondo de amortización. El
primer término se refiere a la liquidación de una deuda con valor
actual, por lo tanto siempre estará involucrada la letra C ; mientras
que el último alude a una deuda con valor futuro, por lo tanto estará
presente la letra M . Así, amortización significa reducir periodo tras
periodo el valor de una deuda, mientras que fondo de amortización
implica la acumulación gradual de cierta cantidad de dinero que nos
permita pagar la deuda futura.

Amortización
Cualquier problema de amortización de deuda implicará el uso de la
fórmula:

1 − (1 + i )
−n
C=R
i

Comúnmente se querrá saber el valor de una de las siguientes

variables: importe de los pagos ( R ), número de pagos ( n ), tasa de
interés ( i ), y los derechos del deudor y los derechos del acreedor.
La solución para cualquiera de las primeras tres variables es de
todos conocida –incluidos los casos especiales de pagos diferidos,
pagos anticipados, y el caso general– por lo que no ahondaré en
mayores detalles al respecto.
Me interesa, en todo caso, presentar un ejemplo con el que trataré
de abordar todo lo relevante sobre el tema para que les sirva de punto
de partida y puedan, con buenas bases e imaginación, enfrentarse a
otro tipo de problemas.
Supongan que el día de hoy contratan una deuda por $100,000.00
que acuerdan amortizar mediante 4 abonos mensuales comenzando el
próximo mes, y que les cobrarán una tasa de interés del 5% mensual.
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La pregunta es: ¿De cuánto debe ser cada pago mensual para poder
saldar la deuda?
Sin duda se trata de una anualidad simple, cierta, vencida e
inmediata, por lo que despejando R de la anterior fórmula habremos
llegado al resultado.

Ci
R=
1 − (1 + i )
−n

Sustituyendo:

R=
(100,000.00)(0.05)
1 − (1.05)
−4

El resultado es:

R = $28,201.18

Vamos a elaborar una tabla de amortización que nos permita

visualizar cómo es que la deuda va extinguiéndose.

Fecha Pago Intereses Amortización Saldo

0 - - - $100,000.00
Fin mes 1 $28,201.18 $5,000.00 $23,201.18 76,798.82
Fin mes 2 28,201.18 3,839.94 24,361.24 52,437.58
Fin mes 3 28,201.18 2,621.88 25,579.30 26,858.28
Fin mes 4 28,201.19 1,342.91 26,858.28 0.00
Totales 112,804.73 12,804.73 100,000.00

Observa que el último pago se ajustó para obtener el resultado exacto.

El ajuste responde a los redondeos que se hicieron en cada periodo.

¿Qué aspectos hay que destacar de la tabla de amortización?

1. Cada abono sirve para pagar los intereses generados durante el
periodo y para reducir el valor del capital (amortizar la deuda).
2. El saldo es igual al saldo anterior menos la amortización
( S k = S k −1 − Ak ).
3. La amortización es igual al pago menos los intereses
( Ak = R − I k )
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4. Por lo tanto, el saldo es igual al saldo anterior menos la

diferencia entre el pago y los intereses ( S k = S k −1 − (R − I k ) o
S k = S k −1 − R + I k ). De aquí se deriva la expresión para
obtener el valor exacto del último pago. Al final del último
periodo sabemos que S n = 0 y entonces tenemos que
0 = S k −1 − R + I k . Resolviendo para R nos queda
R = S k −1 + I k . En nuestro ejemplo:
R = 26,858 .28 + 1,342.91 = 28,201.19 .
5. El total amortizado debe ser igual al valor de la deuda
($100,000.00).
6. El total de pagos menos el total de intereses debe ser igual al
total amortizado o sea, igual al valor de la deuda.
7. Como el saldo va en descenso periodo tras periodo, igual
comportamiento muestran los intereses, mientras que la
amortización va en ascenso (recuerda que el pago periódico es
constante).

En una operación de este tipo, conforme el deudor va abonando a su

deuda se dice que adquiere derechos sobre la misma, y al mismo
tiempo el acreedor pierde esa parte de derechos; por lo tanto, en
cualquier momento del convenio:

Derechos del deudor + Derechos del acreedor = Valor de la deuda

Retornando a nuestra tabla, la columna de Saldo (o Saldo Insoluto)

nos indica los derechos del acreedor en cada etapa de la operación. En
otras palabras, se trata de la parte de la deuda que aún no ha sido
pagada. En nuestro ejemplo, el saldo insoluto al final del tercer mes es
de $26,858.28; así que los derechos del deudor en esa misma fecha
son:

$100,000.00 − $26,858.28 = $73,141.72

Podríamos concluir que al final del tercer mes los derechos del deudor
equivalen al 73.14% de la deuda, mientras que los derechos del
acreedor corresponden al restante 26.86%.
Ahora bien, nos interesa obtener algebraicamente estos resultados
porque ¡simplemente sería poco pragmático tener que elaborar toda la
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tabla para conocer los derechos del acreedor al final del periodo,
digamos, 45!
Los derechos del acreedor al final del periodo k ( DAk ) son
iguales a:

DAk = C (1 + i ) − R
k (1 + i) − 1
k

En palabras: Los derechos del acreedor al final del periodo k son

iguales a la diferencia entre el valor de la deuda hasta el final del
periodo k y el valor de los pagos hasta esa misma fecha. Siguiendo
con nuestro ejemplo, los DA al final del tercer mes serían:

DA3 = 100,000.00(1.05) − 28,201.18

3 (1.05)3 − 1
0.05

DA3 = 115,762.50 − 88,904.22

DA3 = $26,858.28

Que es el resultado que tenemos en la tabla.

¿Cómo obtener los derechos del deudor al final del periodo k
( DDk )? Podemos saberlo partiendo de la fórmula de los derechos del
acreedor. Recuerda que DDk + DAk = C donde C es el valor de la
deuda. Por lo tanto:

DAk = C − DDk

Y sustituyendo en la fórmula de los derechos del acreedor:

C − DDk = C (1 + i ) − R
k (1 + i) − 1
k

Despejando para DDk :

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DDk = R
(1 + i )k − 1 − C (1 + i )k + C
i

Acomodando la expresión:

DDk = R
(1 + i )k − 1 − (C (1 + i )k − C )
i

En palabras: Los derechos del deudor al final del periodo k son

iguales al valor de los pagos hasta esa misma fecha, menos los
intereses generados hasta entonces (recuerda que I = M − C ). En
nuestro ejemplo:

DD3 = 28,201.18
(1.05)3 − 1 − (100,000.00(1.05)3 − 100,000.00 )
0.05

DD3 = 88,904.22 − (115,762.50 − 100,000.00 )

DD3 = 88,904.22 − 15,762.50

DD3 = $73,141.72

Que es la cantidad que obtuvimos anteriormente.

Con esto como base se pueden resolver problemas que presenten
algunas variantes como la posposición del inicio de los pagos,
cambios en la tasa de interés, pagos desiguales, o ciertas condiciones
en la amortización periódica de la deuda.

Fondo de Amortización
Como ya se comentó en la introducción a este tema, se requiere de un
fondo de amortización cuando se plantea el pago de una deuda con
valor futuro. Por lo tanto, se harán depósitos en una cuenta para
acumular el monto necesitado. De manera que, en general,
requeriremos de la fórmula:

M =R
(1 + i) − 1
n

i
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Conociendo tres de las cuatro variables se puede dar solución para la

cuarta en cualquier problema de fondo de amortización. En este caso
por R se entenderá el depósito periódico, y por M el valor de la
deuda en la fecha n .
Un ejemplo bastará para explicar la idea general. Supongan que
dentro de 4 meses deben pagar una deuda que a esa fecha vale
$121,550.62. Para pagar deciden formar un fondo de amortización
haciendo depósitos mensuales en una cuenta que les paga 5%
mensual. ¿De cuánto deben ser los depósitos?
Despejando para R la fórmula anterior:

Mi
R=
(1 + i )n − 1
Sustituyendo:

R=
(121,550.62)(0.05)
(1.05)4 − 1
R = $28,201.18

Tendrían que hacer depósitos de $28,201.18 al final de cada mes para

que al cabo de cuatro meses hayan acumulado $121,550.62 en esa
cuenta que les paga 5% mensual.
Una tabla de fondo de amortización nos permitirá entender
mejor este proceso.

Fecha Depósito Intereses Monto Saldo

0 - - - -
Fin mes 1 $28,201.18 - $28,201.18 $28,201.18
Fin mes 2 28,201.18 1,410.06 29,611.24 57,812.42
Fin mes 3 28,201.18 2,890.62 31,091.80 88,904.22
Fin mes 4 28,201.19 4,445.21 32,646.40 121,550.62
Totales 112,804.73 8,745.89 121,550.62

¿Notas algo familiar en esta tabla respecto a la de amortización? Yo

espero que sí. El pago mensual de $28,201.18 para amortizar la deuda
de $100,000.00 es igual al depósito mensual que se tendría que hacer
en el fondo para acumular la cantidad de $121,550.62, que es a su vez
 Matemáticas Financieras: Amortización y Fondo de Amortización 55
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el monto en el que se convierten aquellos $100,000.00 de capital

cuatro meses después a una tasa del 5% mensual.
Esto fue hecho a propósito para que se percaten de que, bajo las
mismas condiciones de plazo y tasa de interés, es financieramente
indistinto amortizar una deuda con valor actual respecto a crear un
fondo para pagar el valor al vencimiento de esa misma deuda. En todo
caso, el acreedor y el deudor tendrán que llegar a un acuerdo sobre la
mejor forma, para ambos, de saldar la deuda.

De la tabla de fondo de amortización podemos concluir lo

siguiente:
1. El saldo es igual al saldo anterior más el monto por periodo
( S k = S k −1 + M k ).
2. El monto por periodo es igual al depósito más los intereses
( M k = R + I k ).
3. Por lo tanto, el saldo es igual al saldo anterior más el depósito
más los intereses ( S k = S k −1 + (R + I k ) ). El valor exacto del
último depósito, sabiendo que Sn = M , es
R = S n − (S n −1 + I n ) . En nuestro ejemplo:
R = 121,550.62 − (88,904.22 + 4,445.21) = 28,201.19 .
4. El total de los montos por periodo debe ser igual al Monto que
se desea acumular o sea, al saldo en el fondo al final de la
operación.
5. El total de los depósitos más el total de los intereses debe ser
igual al total de los montos por periodo y, consecuentemente,
igual al Monto.

En cualquier momento de la conformación de un fondo de

amortización se puede saber el total (o el saldo) acumulado hasta
entonces sin necesidad de elaborar la tabla. Por ejemplo, gracias a esta
última sabemos que lo acumulado al cabo de tres meses es
$88,904.22; pero podemos llegar a esa cifra fácilmente si nos damos
cuenta de que eso significa hallar el monto de una anualidad simple,
cierta, vencida e inmediata, así que:

S 3 = 28,201.18
(1.05)3 − 1
0.05
S 3 = $88,904.22
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A partir de este dato podemos saber también cuál es el saldo insoluto

( SI k ) al final del tercer mes ( SI 3 ). Recuerda que el saldo insoluto se
refiere a aquélla parte de la deuda que aún no ha sido pagada; en el
caso del fondo de amortización sería, concretamente, lo que nos hace
falta para acumular el valor de la deuda que se debe pagar en el
futuro. Observa que sería incorrecto concluir que SI 3 se obtendría
mediante la diferencia entre M y S 3 , ya que estas dos cantidades no
son de la misma fecha. Lo que haría falta es llevar S 3 a la fecha de
vencimiento de la operación, en este ejemplo un mes después, y ese
valor restárselo al Monto. En conclusión:

SI k =M −R
(1 + i) − 1
k
(1 + i )n −k
i

Sustituyendo los datos de nuestro ejemplo:

SI 3 = 121,550.62 − 28,201.18
(1.05) − 1
3
(1.05)4−3
0.05
SI 3 = 121,550.62 − (88,904.22 )(1.05)
SI 3 = $28,201.19

¿Cómo es que el saldo insoluto al cabo de tres meses es igual al valor

de un depósito? Pues muy simple. Si nos encontramos en el penúltimo
mes y queremos saber cuánto nos hace falta para arribar a la cantidad
deseada, la respuesta es el valor de un depósito mensual. Para que les
quede más claro obtengan del saldo insoluto al final del primer mes y
asegúrense de que el resultado sea $88,904.22. ¿Se entiende la idea?
Si sólo llevamos acumulado lo equivalente a un mes de depósitos y
nos hacen falta tres, entonces el saldo insoluto a esa fecha es lo que se
acumularía por esos tres depósitos. Dicho esto podemos establecer
una nueva forma de hallar el saldo insoluto en cualquier fecha:

SI k = S n − k =R
(1 + i) − 1
n−k

Aplicándola en los dos ejemplos que acabamos de plantear:

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SI 3 = S 4−3 = 28,201.18
(1.05) − 1
4−3

0.05
1.05 − 1
SI 3 = S1 = 28,201.18
0.05
SI 3 = S1 = $28,201.18

Y:

SI 1 = S 4 −1 = 28,201.18
(1.05) − 1
4 −1

0.05

SI 1 = S 3 = 28,201.18
(1.05)3 − 1
0.05
SI 1 = S 3 = $88,904.22