MASTER : MANAGEMENT FINANCE
D’ENTREPRISE
L'approche patrimoniale
d'évaluation d’entreprise
Réalisé par :
Encadré par:
✔ABID Mustapha Pr. TOUILI Karima
✔ESKALI Mohamed Taha Proposé par :
✔ES-SALMI Yassine
✔MESHALI Ahmed ✔Mr. DOUARI Aziz
✔TAGHORA Loubna
1
Année universitaire 2018/2019
PLAN DU TRAVAIL
Introduction
I.Généralité sur l’évaluation d’entreprise
1.Définition de l’évaluation d’entreprise
2.Les objectifs de l’évaluation d’entreprise
3.Les différentes approches de l’évaluation d’entreprise
II.Les Approches patrimoniales
1.Introduction
2.Actif Net Comptable (ANC)
A.Présentation de la méthode
B.Mode de calcul de l’actif net comptable
C.Situation nette comptable
D.Valeur Mathématique Comptable (VMC)
E.Application
3.Actif Net Comptable Corrigé (ANCC)
A.Les corrections prises en compte par l'ANCC :
B.Mode de calcul de l’actif net comptable Corrigé
C.Application
PLAN DU TRAVAIL
D.Prise en compte de la fiscalité différée
E.Situation nette comptable corrigée
F.Application
4.La Valeur Substantielle Brute (VSB)
A.Présentation de la méthode
B.Mode de calcul de la valeur substantielle brute
5.Les Capitaux Permanents Nécessaires à l’Exploitation ( CPNE)
A.Présentation de la méthode
B.Mode de calcul de la CPNE
6.Comparaison entre La valeur substantielle brute (VSB) et Les
capitaux permanents nécessaires à l'exploitation (CPNE).
6.Application
Conclusion
Introduction
Évaluer une entreprise est un acte très fréquent dans la vie
économique contemporaine . Il a pour objectif de déterminer la
valeur financière et économique de cette entreprise sur le
marché afin de soit réaliser un investissement , déterminer un
cours d'introduction de l'entreprise en bourse ou bien d'aider les
acteurs qui s'y intéressent (épargnants , banquiers , dirigeants ,
actionnaires ....)
Ce travail sera organisé sur les deux parties suivantes :
✔La première partie de ce travail, nous présenterons la définition
de l’évaluation de l’entreprise ces Raison et objectif.
✔La deuxième partie est consacrée pour la présentation de
L’approche patrimoniale et les méthodes de L’approche
patrimoniale .
I. Généralité sur l’évaluation d’entreprise
1. Définition de l’évaluation d’entreprise
l'évaluation de l'entreprise est comme un ensemble de concept et des
méthodes dont la finalité principale et de donner une valeur aux
actifs d'une société et a ses titres.
l'évaluation d'entreprise n'est pas un simple problème a résoudre , car
de nombreux acteurs de la vie économiques (épargnants, banquiers
…) s'intéressent chacun dans un but particulier pour des besoins
d'information spécifique sur la valeur de l'entreprise.
I. Généralité sur l’évaluation d’entreprise
2. Les objectifs de l’évaluation
d’entreprise
L’évaluation d’entreprise peut se faire à tout moment de la vie de celle-ci.
✔D’une part cette démarche est un préalable à une meilleure gestion de
l’entreprise, puisque le processus d’évaluation va mettre la lumière sur ses
forces et faiblesses, ce qui aura pour conséquence l’orientation de sa
stratégie.
✔D’autre part, cela place le dirigeant en position de réactivité voir même
de pro-activité face aux nombreuses opportunités et menaces qui peuvent
se présenter.
✔L’évaluation d’entreprise est essentielle dans toutes les opérations
comportant une transaction, puisqu’elle contribue à la fixation du prix,
condition indispensable de réalisation de la transaction.
I. Généralité sur l’évaluation d’entreprise
3. Les différentes approches de l’évaluation d’entreprise
II. Les Approches patrimoniales
1. Introduction
L’approche patrimoniale regroupe l’ensemble des méthodes qui
représentent un caractère historique et non prévisionnel. On estime
l’entreprise à partir de ce qu’elle a et non pas à partir de ce qu’elle fait,
on se bas donc sur le bilan. Cette approche statique fondée seulement
sur les actifs ne constitue pas, cependant, aujourd’hui la méthode la
plus appropriée pour valoriser les entreprises. Son utilisation est
possible pour les entreprises en phase de maturité, achetées pour leurs
actifs et leur savoir-faire et non pour le potentiel de croissance de leur
rentabilité.
II. Les Approches patrimoniales
2. Actif Net Comptable (ANC)
A. Présentation de la méthode
L’actif net comptable (ANC ) est un indicateur financier qui est généralement
calculé à l’occasion d’une évaluation d’entreprise, Il représente la fraction du
patrimoine de l’entreprise qui appartient à ses associés ou à ses actionnaires :
c’est la somme qu’il devrait leur rester après avoir remboursé toutes les dettes
contractées , s’ils décidaient de vendre tous les actifs.
Il s’agit de la méthode d’évaluation la plus ancienne ,la plus répandue en pratique
et la plus rapide à mettre en œuvre.
L’actif net comptable est une méthode qui donne une image approximative de la
valeur de l’entreprise, elle est déterminée au départ du bilan de l’entreprise.
L’actif net comptable (ANC) est la base de l’évaluation patrimoniale. Il représente
la différence entre le total de l’actif en valeur comptable et le total des dettes en
valeur comptable.
II. Les Approches patrimoniales
C. Mode de calcul de l’actif net comptable
L’actif net comptable (ANC) est déterminé à partir du bilan .il est égal à :
ANC= actif total - l’actif fictifs - Dettes .
D. Situation nette comptable
Situation nette comptables = Total capitaux propre - l’actif
fictifs .
E. Valeur Mathématique Comptable (VMC)
𝑉𝑀𝐶 = 𝐴𝑁𝐶 / 𝑁𝑜𝑚𝑏𝑟𝑒 𝑑′𝑎𝑐𝑡𝑖on �
II. Les Approches patrimoniales
E. Application
A la fin de l’exercice 2018 , le bilan après affectation des résultats de la société « FARSI » se présente
comme suit :
ACTIF MONTANT (en KDH ) PASSIF MONTANT(en KDH )
Frais préliminaires 20 Capital social (1) 2000
Charge à rép plus exercice 5 Réserves légales 135
Construction 1800 Autres réserves 590
Inst Tech . Mat Out 500 Autre dette de 550
financement
Mat de transport 125 Fournisseurs et CR 150
Mob Mat Bur Amég divers 450 Autres créanciers 200
Matière premières 500 Crédit de trésorerie 75
Clients et CR 200
Banque 100
Total 3700 Total 3700
( 20000 Action de valeur nominal 100 DH )
T.A.F :
Déterminer l’Actif Net Comptable (ANC ) ?
Déterminer la situation nette comptable ?
Déterminer la valeur mathématique comptable ?
II. Les Approches patrimoniales
3. Actif Net Comptable Corrigé (ANCC)
Dans cette méthode il s'agit principalement de retraiter les actifs et les dettes
de la société pour les ramener le plus près possible de leur valeur réelle et ainsi
dégager par soustraction la valeur de l'entreprise à un instant t.
La réalité économique est souvent éloignée du formalisme comptable, aussi pour
avoir une vision la plus précise de la valeur d'une société, il sera nécessaire de
réévaluer certains postes. Les cas les plus courants sont constitués par des
immobilisation (par exemple des immeubles) dont la valorisation qui figure au bilan
est éloignée de leur valeur de marché ou des stocks qui se sont dépréciés, etc.
Tout d'abord nous ne sélectionneront pas tous les postes du bilan pour nos
opérations, nous éliminerons certaines parties.
Comme son nom l'indique l'actif comptable net corrigé (ANCC) est la version
améliorée de l'ANC. Les deux méthodes se basent sur le même principe de calcul.
Toutefois, l'ANCC intègre quelques corrections à la valeur de l'entreprise pour une
image plus proche de la réalité.
II. Les Approches patrimoniales
A. Les corrections prises en compte par l'ANCC :
•la réestimation de l'actif ;
•la prise en compte de la fiscalité différée ;
•le reclassement des provisions pour risques et charges.
✔ La réestimation de l'actif : En tenant compte des plus ou moins values latentes
et donc de la valeur vénale des actifs. La différence entre la valeur économique et
comptable de certains postes d'actif, dégage une plus ou une moins-value qu'il faut
intégrer dans le calcul de l'ANCC.
II. Les Approches patrimoniales
✔La prise en compte de la fiscalité différée :
Postes de l'actif :
il s'agit des créances d'impôt éventuelles, dont la provenance concerne
quelques postes de l'actif fictif à savoir : les frais d'établissement, les frais
d'émission d'emprunts, les primes de remboursement d'obligations, etc.
Postes du passif:
il s'agit des dettes d'impôt éventuelles, dont la provenance concerne
quelques postes du passif (capitaux propres) à savoir : les subventions
d'investissement et des amortissements dérogatoires.
✔Reclassement des provisions pour risques et charges :
les provisions pour R/C dont l'utilisation n'est pas justifiée, doivent être
réintégrées dans les capitaux propres, car elles constituent dans ce cas une
réserve (sauf quelques exceptions).
II. Les Approches patrimoniales
Traitement de l'actif
Lors de la comptabilisation de l'actif d'une société nous soustrairons de cette masse,
les non valeurs telles que les frais d'établissement ou les charges à répartir. Ensuite
il nous appartiendra de réévaluer les biens en fonction de leur valeur de marché :
vérifier la valeur réelle des immobilisations, la valeur des stocks. Une fois que ces
valeurs auront été déterminées nous auront une valeur qui colle à la réalité.
Traitement du passif
En ce qui concerne le passif, seront retenus pour le calcul des dettes: les provisions,
les dettes financières, les dettes d'exploitation et hors exploitation. Les capitaux
propres seront laissés de côté, nous inclurons juste dans les dettes, si le cas se
présente, le montant des dividendes à verser.
Ou
II. Les Approches patrimoniales
B. Mode de calcul de l’actif net comptable Corrigé
Valorisation de l'entreprise par la méthode ANCC = actif réel
corrigé - dettes réelles corrigées.
ANCC = total actif – actif fictif + plus value latentes - moins values
latentes– dettes
Situation nette comptable Corrigé
SNCC = total capitaux propre – actif fictif + plus value latentes -
moins values latentes
II. Les Approches patrimoniales
C. Application
ACTIF MONTANT (en KDH ) PASSIF MONTANT(en KDH )
Frais préliminaires 20 Capital social (1) 2000
Charge à rép plus exercice 5 Réserves légales 135
Construction 1800 Autres réserves 590
Inst Tech . Mat Out 500 Autre dette de financement 550
Mat de transport 125 Fournisseurs et CR 150
Mob Mat Bur Amég divers 450 Autres créanciers 200
Matière premières 500 Crédit de trésorerie 75
Clients et CR 200
Banque 100
Total 3700 Total 3700
Une expertise fait apparaitre les évaluations suivantes :
- Construction 2500 KDH
- Installation technique 750 KDH
- Fond commercial crée par entreprise 100 KDH
- Une créance de 10 KDH est totalement irrécouvrable
T.A.F :
Déterminer l’Actif Net Comptable Corrigé (ANCC ) ?
Déterminer la situation nette comptable Corrigé ?
II. Les Approches patrimoniales
5. La Valeur Substantielle Brute (VSB)
A. Présentation de la méthode
Cette valeur repose sur l’idée que le bénéfice de la société provient de
l’ensemble des moyens mis à la disposition de l’entreprise, quelle qu’en
soit l’origine. Le concept de la VSB vise à obtenir une valeur de
l’entreprise abstraction faite des modalités de financement. Elle
comprend donc la valeur de certains biens qui ne sont pas inscrits à l’actif
du bilan.
II. Les Approches patrimoniales
B. Mode de calcul de la valeur substantielle brute
Pour calculer la VSB, il convient donc d’ajouter à l’actif la valeur des biens
nécessaires à l’exploitation dont l’entreprise n’est pas propriétaire (location,
crédit-bail…).
Enfin, la VSB sert à évaluer l’ensemble des biens utilisés pour les besoins de
l’exploitation, tous les éléments hors exploitation en sont donc exclus.
La VSB est donc égale à l’actif du bilan, corrigé en vue d’exprimer la
véritable valeur de l’actif économique.
La valeur substantielle brute = Actif réel corrigé
+ Biens exploités par l’entreprise (leasing, location, prêts)
+ Dépenses de la remise en état des équipements vétustes
- Actif hors exploitation
II. Les Approches patrimoniales
Les corrections à effectuer sont :
La réévaluation des actifs réels : il s’agit de la prise en compte des plus ou moins-
values latentes.
Les ajouts ou compléments :
▪ les biens dont l’entreprise n’est pas propriétaire, c’est à dire les biens loués ou
prêtés à l’entreprise ou utilisés par celle-ci dans le cadre d’un crédit-bail ;
▪ les effets escomptés non échus, ceci en vue de rendre l’évaluation de la VSB
indépendante du mode de financement de l’entreprise.
- les dépenses Les réductions :
▪ actif hors exploitation ;
▪ actif fictif.
II. Les Approches patrimoniales
II. Les Approches patrimoniales
6. Les Capitaux Permanents Nécessaires à l’Exploitation ( CPNE)
A. Présentation de la méthode
La notion de capitaux permanents nécessaires à l’exploitation (CPNE)
a été introduite par Barnay et Calba. Elle représente le montant des
capitaux à long terme indispensable au fonctionnement normal de
l’entreprise, soit la masse des ressources nécessaires pour financer
les investissements et le besoin en fonds de roulement(BFR) normatif
afin que l’entreprise soit en équilibre financier.
II. Les Approches patrimoniales
B. Mode de calcul de la CPNE
Pour calculer la ( CPNE) :
II. Les Approches patrimoniales
6. Comparaison entre La valeur substantielle brute (VSB) et Les
capitaux permanents nécessaires à l'exploitation (CPNE).
II. Les Approches patrimoniales
7. Application
MOT DE LA FIN
L’évaluation de l’entreprise, c’est comme l’odeur
du gaz, c’est rarement agréable, mais cela peut
parfois éviter l’explosion !
