Ingeniería Industrial

Unidad de Pregrado – Facultad Ingeniería Industrial

Ingeniería Económica

MSCM Ing. MANUEL GODOY V.

mgodoyvillasante@yahoo.com
Cel 986825169
U3 - ANÁLISIS DE
ALTERNATIVAS DE
INVERSIONES
 INGENIERIA ECONOMICA
Contenido:

1. Proceso de Toma de Decisiones

2. Factores que Influyen en el Valor del Dinero
3. Características del Mercado del Dinero
4. Equivalencia del Dinero en el Tiempo
5. Tasas de Interés
6. Análisis de Alternativas de Financiamiento
7. Metodologías de Análisis de Deuda
8. Análisis de Alternativas de Inversión
9. Particularidades del Flujo de Caja
10. Evaluación del Riesgo de Inversiones
11. Optimización de Cartera de Inversiones
12. Decisiones Basadas en Costos
13. Alternativas de Reposición y de Reemplazo de Bienes de Capital

SE TOMARA : Examen Parcial y Final / Práctica calificada

I. ANÁLISIS DE
INVERSIONES
 Pensamiento
“La mejor inversión que puedes hacer, es en uno
mismo… Entre mas aprendes mas vas a ganar”

El tercer hombre más rico del mundo

según Forbes. Sus predicciones
financieras tienen un alto grado de
acierto y son seguidas con fe ciega
por inversores y brokers de todo el
mundo.
 Recomienda no endeudarse,
 Mantener dinero en efectivo
 Invertir en índices de bajo coste.

(Warren Buffet)

https://www.estrategiaynegocios.net/empresasymanagement/1113606-330/10-
grandes-frases-de-warren-buffett-para-los-negocios-y-la-vida
 Inversión y Desarrollo del País

Inversión permite producir y vender B/S,

generando valor agregado, que es la base de
las ganancias

Inversión contribuye a movilizar la economía del

país, mediante:
- Generación de empleo
- Desarrollo de la tecnología
- Contribución con impuestos
 Capacidad
de
Inversión Privada Compra

Empleo

Inversión Producción

Impuestos
(Tecnología)

Inversión Publica Rol social

del Estado
 Componentes de la Inversión en Activos

Inversión en Activos Inversión en Capital

+ = Inversión Total
Fijos de Trabajo

Dinero para que

Infraestructura para funcione la Capital para iniciar un
producir infraestructura negocio
productiva
 Se Adquieren Activos para Generar
Ganancias

Fase Fase Valor

Pre-Operativa Operativa Residual

Inversión Resultados Netos Esperados

0 1 2 n

Presente Futuro
Ejercicios:

Con la compra de una máquina procesadora

por S/.120 000 y un capital de trabajo por
S/.10 000, se pueden obtener ganancias
netas en efectivo de S/.25 000 en el primer
año, S/.55 000 anuales en los siguientes dos
años.
Dicha máquina se deprecia totalmente en tres
años.
Analice la conveniencia de esta inversión.
 Proyección de Resultados

Para la proyección de los resultados de la

inversión, se requiere:
◦ La inversión y su estructura
◦ Ingresos netos esperados con la operación del
negocio

Es necesario predecir eventos futuros para

estimar, bajo ciertas premisas, la inversión y los
ingresos y los egresos de operación
 Modelo Financiero de Proyección

Proyecciones:
• Operativas
Flujo de
Premisas • Económicas
• Financieras
Caja
• Societarios
Ejercicios
Con inversión en activos fijos de S/.240 000 se
pueden obtener ventas de S/.180 000 (1er. año);
S/.200 000 (2do. año) y luego S/.250 000 anuales.
Esta inversión se deprecia al 20% anual.
El margen de ganancia operativo (antes de
depreciación e impuestos) es 60% de ventas. El
impuesto a la renta es 30%.
Propietario del capital que financie la inversión,
requiere un retorno mínimo de 15% anual.
Determine la proyección del flujo de caja para el
inversionista, y estime el rendimiento esperado, en
un horizonte de cinco años.
 Efectos de la Depreciación y de la
Amortización

 La inversión afecta resultados económicos de

empresa (EGP), por:
◦ Depreciación de activos fijos
◦ Amortización de inversión intangible
 Tasas depreciación y amortización
establecidas por SUNAT
 Depreciación se puede aplicar según
producción u uso del activo fijo
 Importancia de la Depreciación y de la
Amortización

 Depreciación y amortización son costos no

desembolsables y no representan egreso de
caja

 Mejoran el saldo neto de caja de empresa, por

menor pago de:
◦ Participación de trabajadores
◦ Impuesto a la renta
 Inversión
en Activos Fijos

Depreciación: Efecto Económico >>> Directo

(Costo en el Estado de Ganancias y Pérdidas)

Depreciación: Efecto Financiero >>> Indirecto

(Ahorro Fiscal se aprecia en el Flujo de Caja)

Tiempo
0 1 2 n
Ejercicios
Con inversión en activos fijos de S/.240 000 se
pueden obtener ventas de S/.180 000 (1er. año),
S/.200 000 (2do. año) y luego S/.250 000 anuales.
Margen de ganancia operativo (antes de
depreciación e impuesto) es 60% de ventas. El
impuesto a la renta es 30%.
El propietario del capital a invertir requiere un
retorno mínimo de 15% anual.
Determine rendimiento esperado de inversión, si la
depreciación fuese de 50% en primer año y luego
25% anual durante dos años, para un horizonte de
proyección de cinco años.
II. INDICADORES PARA EL
ANÁLISIS DE INVERSIONES
 ANÁLISIS DE INVERSIONES
 Las empresas invierten en distintos activos reales
 Activos pueden ser de diferentes tipos:
Activos tangibles o físicos (maquinaria, edificios,
biológicos)
Activos intangibles (contratos de gestión, Patentes)
Activos financieros (acciones, bonos)
 Objetivo de la decisión de inversión es encontrar activos
cuyo valor supere su costo.
 D a d o lo anterior surge la necesidad de valorar
adecuadamente los activos.
 Si existe un buen mercado para un activo el valor será
exactamente su precio de mercado.
 Decisión sobre Rentabilidad

Estimación de rentabilidad, requiere de dos

instrumentos de análisis:
◦ Flujo de caja proyectado
◦ Costo de oportunidad del accionista

Rentabilidad es un concepto financiero finito,

que compara, para el accionista:
◦ El capital comprometido, y
◦ Los resultados netos esperados
KPI - EVALUACIÓN DE INVERSIONES
1. Valor Presente Neto (VPN)
2. Tasa interna de Rendimiento (TIR)
3. Índice de Valor Presente Neto (IVP)
4. Valor Actual Neto (VAN)
5. Beneficio Costo (B/C)
6. Período de Recuperación de la Inversión (PRI)
7. Tasa promedio de Rendimiento Contable
(TPRC)
8. Punto de Equilibrio (PE)
 1 . Valor Presente Neto (VPN)

Es la diferencia entre el valor presente de

ingresos menos el valor presente de
egresos.

VPN= FI1 + FI2 + FI3 + …… Fin - FEo

(1+i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)n
 Valor Presente Neto (VPN)
 Para cálculo del VPN o Valor Actual Neto
(VAN) se quiere el flujo de caja y costo de
oportunidad de accionista

 Se actualiza flujo de caja, con tasa de

descuento = al costo de oportunidad

 VPN es una ganancia monetaria:

 Luego de recuperar inversión, y
 Obtener un rendimiento equivalente al costo de
oportunidad
 2 . Ta s a i n t e r n a d e
Rendimiento (TIR)

Es la tasa de rendimiento o rentabilidad de

un proyecto. Matemáticamente es la tasa en
la cual el VPN es igual a cero.

TIR= Misma fórmula que VPN pero con

incógnita i, e igualando a CERO.
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
 Para cálculo de TIR sólo se requiere flujo de caja
 TIR se estima con condición que VPN = 0
 TIR es el rendimiento promedio de la inversión

 Inversión rentable si:

TIR = > Tasa de descuento

 Inversión no rentable si:

TIR < Tasa de descuento

 TIR tiene limitaciones para decidir

3 . Í n d i c e d e Va l o r P r e s e n t e
Neto (IVP)
Es el cociente de dividir el valor presente de
ingresos entre valor presente de egresos.

IVP= VPI / VPE

VPN
IVP= 1 + VPE
 4 . Va l o r A c t u a l N e t o
( VA N )
Es el valor anual al que representaría el VPN
llevado por anualidades a cada año.

i
𝑽𝑨𝑵 = VPN∗
1− ( 1+i )−n

A = P * (A/P, i ,n)
Criterios de aceptación o rechazo

VPN >0 Se acepta

<0 Se rechaza
VAN >0 Se acepta
<0 Se rechaza
TIR > Tasa costo capital Se acepta
< Tasa costo capital Se rechaza
 5. Beneficio / Costo(B/C)

B/C es:
◦ Relación:
Res. Netos Esp.Actualizados (RNEA)
Inversión Comprometida (IC)
◦ A una Tasa de Descuento

Dado VPN se determina B/C

 Decisión con B/C


Inversión rentable si:
B/C = > 1

Inversión no es rentable si:

B/C < 1

B/C es productividad de inversión, y

facilita priorizar alternativas
 6. Período de Recuperación
de la Inversión (PRI)
El Payback en ingles o también llamado periodo de
recuperación del capital (PRC). Es el periodo en el cual la
empresa recupera la inversión realizada en el proyecto.
Este método es uno de los más utilizados para evaluar y
medir la liquidez de un proyecto de inversión
Donde:
a = Año inmediato anterior en que se recupera
PRI = a + (b − c) la inversión.
b = Inversión Inicial.
d c = Flujo de Efectivo Acumulado del año
inmediato anterior en el que se recupera la
inversión.
d = Flujo de efectivo del año en el que se
recupera la inversión.
Ejm: Dato el siguiente cuadro que resume los resultados de una inversión

Así, los datos son: Rpta:

a= 1 año La recuperación de la inversión tomará 2 años,
b= 200,000
un mes y 14 días.
c= 97,500
d= 101,250
Reemplazando los valores en la fórmula:
PRI = 1 + (200,000 - 97,500) = 2.012345679 años
101,250
Para determinar el número de meses se resta el número entero y luego se
multiplica por 12: 0.12345679 x 12 = 1.48 meses

Para expresar el número de días restamos nuevamente el número entero y

multiplicamos la fracción por 30 que es el número de días: 0.48 x 30 = 14.4 días
 Importancia del PRI

Llamado también Periodo de Recuperación de

Capital (PRC), facilita la administración del riesgo.
Es el tiempo requerido para que accionista recupere
su capital
PRI se calcula con Flujo de Caja:
- Sin considerar valor del dinero, o
- Con Tasa de Descuento
A mayor PRI, existe la posibilidad de perder capital
invertido
Permite decidir sobre continuar o no con el negocio
 Sobre PRI en una inversión
PRI es el indicador más empleado en las empresas
latinoamericanas, se ha determinado a través de encuestas sobre el
uso de indicadores financieros para los inversionistas y empresarios.
Debe estar acompañado de otras mediciones, porque tomarlo solo en
la toma de decisión puede ser engañoso.
El PRI depende mucho de la industria en la que se desarrolla la
compañía. Ejm: en el caso de las salas de cine: la expansión de este
negocio se ha dado en forma de cadenas con la instalación de locales que
no son propios, sino alquilados o con derecho de superficie. En estos
casos, refiere, hay mucha inversión en mobiliario en un espacio que no le
pertenece a la empresa, y el período de maduración no es corto sino
mucho más largo.
Un indicador PRI con un período muy largo, podría ser desalentador
para un inversionista. "Esto no significa que los proyectos no sean
rentables. De hecho lo son, pero se da el caso de negocios cuyo período
de maduración es lento: al principio tienen con pocas ventas y sus
ingresos importantes están una vez que el negocio ya se ha afianzado.

https://www.esan.edu.pe/apuntes-empresariales/2017/01/el-pri-uno-de-los-
indicadores-que-mas-llama-la-atencion-de-los-inversionistas/
 7 . Ta s a P r o m e d i o de
Rendimiento Contable
(TPRC)

Es el cociente de dividir los flujos de efectivo

neto entre la inversión promedio.

Flujos de efectivo neto

𝑻𝑷𝑹𝑪 =
Inversión promedio
 8. Punto de Equilibrio (PE)
 También conocido como el punto muerto o umbral de
rentabilidad (break-even point, en inglés)
 Es el número mínimo de unidades de un producto que una
empresa o negocio requiere vender para que el beneficio
en ese momento sea cero.
 Su cálculo del punto de equilibrio sería los costos fijos
dividido entre la diferencia del precio de venta unitario y el
costo variable unitario de un producto.
INGRESOS = EGRESOS  P x (P.E) = CF + CVx(P.E)
Ejercicio:
Una empresa vende cierto producto en 50 soles con un
costo variable por unidad de 35 soles. El costo fijo es de
7,500 soles

El cálculo del punto de

equilibrio sería:
S/ 7,500 / (S/.50 – S/.35)
= 500 und.

La hipotética empresa S/. 7,500

necesitaría vender 500 500 Unidades
unidades de su producto
a 50 soles (25,000 soles)
para alcanzar el punto de
equilibrio.
 Condición de Equilibrio

Para un nivel de ingresos, el equilibrio se presenta para

una cantidad de producción (igual a ventas) donde la
utilidad es cero (cubrir 100% de costos)
Cuando se comparan solo costos, la condición de
equilibrio se refleja en el valor de los factores de análisis
que hacen indiferente a las alternativas
La estimación del punto de equilibrio permitirá que una
empresa sepa qué necesitará para recuperar la inversión
incluso antes de comenzar sus operaciones
Ejercicios:

Una persona natural requiere como vivienda un

departamento, cuyo costo de adquisición es
S/.50 000, que se deprecia en 5% anual.
Si el departamento se toma en alquiler, las
condiciones son de S/.400 mensuales, con una
garantía de dos meses.
Analice la conveniencia de comprar o alquiler el
departamento, para una persona cuyo costo de
oportunidad es 10% anual. El departamento,
dentro de 5 años se puede vender en S/.40 000.
Ejemplo:
Se desea abrir un restaurante, para lo cual se
requiere de una inversión de $600,000
correspondiente a remodelación, equipo y capital de
trabajo. Las utilidades netas estimadas son de
$150,000 anuales en un plazo de 5 años. La
depreciación del equipo se maneja por línea recta.
La tasa del costo de capital es del 25%.

Analizar la viabilidad de llevarse a cabo a través del

cálculo de VPN, PRI, IVP, VANE y TIR.
 ANÁLISIS DE INVERSIONES
Solución:
Cuadro de flujo de efectivo

- Periodo +
600 0
1 150 + 120 = 270
2 150 + 120 = 270
3 150 + 120 = 270
4 150 + 120 = 270
5 150 + 120 = 270
Desembolso de efectivo
Utilidad neta
Depreciación
Flujo neto de efectivo (ingresos)
Ejercicios: Evaluar situación proyecto

Flujo de Caja proyectado:

Año S/.
0 - 25 000
1 8 000
2 10 000
3 18 000
Costo de oportunidad: 12% anual
Ejercicios: Evaluar situación proyecto

Flujo de Caja proyectado:

Año S/.
0 - 15 000
1 -10 000
2 8 000
3 14 000
4 18 000
Son dos años de inversión.
Costo de oportunidad: 15% anual
Ejercicios
Una empresa industrial con 30 trabajadores requiere
realizar una inversión de S/.120 000 (incluye S/.20
000 de capital de trabajo), que genera ventas de
S/.45 000 en 1er. año, S/.85 000 en 2do. año y
S/.105 000 anuales del 3er. al 5to. año.
Depreciación del activo fijo 10% anual. Costos
operativos en efectivo representan el 35% de las
ventas. El 40% de inversión se financia con deuda, a
un interés de 18% anual, a ser pagada con
amortización constante en un plazo de cuatro años.
Analizar rentabilidad (sin y con deuda), si costo de
oportunidad del accionista es 15% anual.
 III. EVALUACION
EMPRESARIAL

EVALUACION
EVALUACIONECONOMICA
ECONOMICA EVALUACION
EVALUACIONFINANCIERA
FINANCIERA
 EVALUACION EMPRESARIAL
La evaluación empresarial de un proyecto es: "El proceso de medición de su valor,
con base en la comparación de los beneficios que genera y los costos que
requiere, desde algún punto de vista determinado".
Los costos y beneficios del proyecto no son iguales para los involucrados en el mismo
(empresario o entidad ejecutora y entidad financiera). En consecuencia, el valor del
proyecto es diferente para cada uno de ellos y requerirá una evaluación desde su punto
de vista particular.
Por ejemplo: al empresario le interesa poner en marcha el proyecto porque en algún
momento futuro le proporcionará utilidades; al banco le interesa ubicar el dinero y el
pronto pago del Préstamo, porque recupera el capital y gana intereses, por lo que
concentra su atención en los ingresos de dinero (liquidez) y pone en un segundo plano las
motivaciones del empresario.

Objetivo de la evaluación empresarial es:

Proporcionar los elementos de juicio necesarios para que el
empresario pueda tomar la decisión respecto a la ejecución, el rechazo o la
postergación del proyecto.
Evaluación
Evaluación

Evaluación
Evaluación Objetivo
Objetivo

Tipos de Económica
Económica
Tipos de
evaluación
evaluació
n Financiera
Financiera

Proceso para la
Proceso para la
evaluación
evaluación
Fuentes
Fuentesde
de Formulación
información Formulación
información
Flujo
Flujode
decaja
caja Tipos Tasa de descuento
proyectado
proyectado Tipos Tasa de descuento

Estructura
Estructura

Indicadores
Indicadoresde
de Valor
evaluación de Valoractual
actualneto
neto(VAN)
(VAN)
evaluación de
proyectos
proyectos
Tasa
Tasainterna
internade
deretorno
retorno(TIR)
(TIR)

Coeficiente
Coeficientebeneficio/costo
beneficio/costo(BC)
(BC)
Procedimiento
Procedimientode
de
evolución
evolución Periodo
Periodode
derecuperación
recuperacióndel
delcapital
capital(PRC)
(PRC)
 TIPOS DE EVALUACION EMPRESARIAL

Desde el punto de vista del empresario la evaluación se clasifica, principalmente, en

económica y financiera.

Evaluación
Evaluacióndel
delproyecto
proyecto

EVALUACION
EVALUACIONECONOMICA
ECONOMICA EVALUACION
EVALUACIONFINANCIERA
FINANCIERA

Tiene objeto
porobjeto
Tiene por identificar
identificar los los Aplica
Aplicapara
paraproyectos
proyectosque
querequieren
requieren
resultados
resultados de
de lala inversión
inversión crédito para su financiamiento.
crédito para su financiamiento.
independientemente
independientemente de la fuente de
de la fuente de Permite
Permite evaluar
evaluar loslos beneficios
beneficios del
del
financiamiento.
financiamiento. proyecto vs. El valor
proyecto vs. El valor del mismodel mismo
Examina
Examinasisielelproyecto
proyectopor
por sísí mismo
mismo considerando
considerando los
los factores
factores de
de
genera rentabilidad.
genera rentabilidad. financiamiento
financiamiento (costo
(costo de
de capital
capital
financiero,
financiero, monto,
monto, horizonte
horizonte de de
Cuantifica
Cuantifica lala inversión,
inversión, costos
costos yy planeamiento, amortización, intereses)
planeamiento, amortización, intereses)
gastos
gastos aa precios
precios de de mercado
mercado sinsin yyelelaporte
aportede
delos
losaccionistas.
accionistas.
distinguir sin son fondos propios
distinguir sin son fondos propios o de o de
terceros,
terceros, por
por lolo tanto
tanto nono toma
toma enen
cuenta el origen de los
cuenta el origen de los recursos recursos
monetarios
monetariosyylosloscostos
costosfinancieros.
financieros.
 Evaluación Económica
EVALUACION
EVALUACION
ECONOMICA
ECONOMICA

Se
Seadopta
adoptaelel NoNoseseconsidera No
Nose
seregistra No
considera registra Nose seconsidera
considera
supuesto
supuestoque lalaestructura
estructurade amortización
amortizaciónde elelpago
que de de pagode
de
toda
todalalainversión financiación capital intereses
inversión financiación capital interesesenenfase
fase
es
es el aportedel
el aporte pre-operativa
del pre-operativayy
proyecto.
proyecto. operativa
operativa
 Evaluación Financiera
EVALUACION
EVALUACION
FINANCIERA
FINANCIERA

Mide
Midelala Se
Seamortiza
amortizaelel Registra
Registraelelcosto Considera
costo Considera lala
rentabilidad
rentabilidaddel
del capital
capitalobtenido
obtenido financiero en
financiero en estructura de
estructura de
capital
capital mediante
mediante etapas
etapasdedepre-
pre- financiamiento
financiamiento
préstamo
préstamo operación
operaciónyy
operación
operación
 PROCESO DE EVALUACION EMPRESARIAL

Elección
Eleccióndel
delPunto
Puntode
deVista
Vistade
deEvaluación
Evaluación

Elaboración
Elaboracióndel
delFlujo
Flujode
deCaja
Caja

Actualización
Actualización de
deFlujos
Flujos

Cálculo
Cálculode
deindicadores
indicadores Cálculo
Cálculode
deindicadores
indicadores
económicos
económicos financieros
financieros

Postergación
Postergacióndel
del
Toma Rechazo
Rechazodel
del
proyecto
proyecto de decisión proyecto
proyecto

Ejecución
Ejecucióndel
del
proyecto
proyecto
 Flujo de caja proyectado

Flujo de caja Es el estado financiero que registra

cronológicamente el movimiento del efectivo de la empresa.

Flujo de caja proyectado

Es uno de los elementos más importantes de la sustentación de un proyecto, ya

que la evaluación del negocio se efectuará sobre los resultados que en este estado
financiero se determinen.
"El flujo de caja es necesario para conocer la
rentabilidad que se puede obtener de un
negocio. La utilidad neta no debe estimarse a
partir de la proyección de un estado de
ganancia y pérdidas, puesto que lo importante
es lo que el inversionista realmente puede
retirar del negocio sin afectar su marcha
planeada. Sin embargo, nada impide que se
cuente con un estado de ganancia y pérdidas
proyectado".
 Fuentes de información

Las fuentes de información básica para formular la proyección del flujo de caja
son:

Fuentes
Fuentesinternas
internasde
de
información
información

Estudio
Estudiode
demercado
mercado Proyección
Proyecciónde
deingresos,
ingresos,
costos
costosyygastos
gastos

Estudio
Estudiotécnico
técnico Estudio
Estudiode
delala
organización
organización

Al proyectar el flujo de caja será necesario incorportar información adicional

relacionada, principalmente, con los efectos tributarios de depreciación, la
amortización del activo intagible, el valor, residual, utilidades y pérdidas.
 Tipos de flujo de caja

Antes de determinar el Flujo de CAJA, se debe definir el punto de vista

el cual se va a evaluar el proyecto:
Existen flujos de caja para diferentes fines:

Medir la rentabilidad de un proyecto.

Medir la rentabilidad de los recursos.
Medir la capacidad de pago frente a los
FLUJO DE préstamos otorgados para la financiación
CAJA de un proyecto.
Un proyecto de creación de una nueva
empresa.
Evaluar a una empresa en
funcionamiento.
 Estructura del flujo de caja

De acuerdo con la estructura del flujo de caja. Éste se puede clasifica en:

No incluye los ingresos y egresos originados por

Flujo
Flujode
decaja
caja financiación (préstamos, intereses, amortizaciones,
económica comisiones, etc.). Aplica para el empresario que es a
económica quien le interesa la rentabilidad del proyecto.

Sí incluye los ingresos y egresos generados por

Flujo
Flujode
decaja
caja financiación. Tienen por finalidad medir la capacidad
financiero
financiero de pago frente a los préstamos otorgados para la
financiación de la inversión. Utiliza el punto de vista
del financista, es decir, de la entidad financiera o de
los proveedores que han vendido al proyecto equipo
e insumos a crédito.

El gráfico presenta los elementos o factores a considerar en el flujo de caja y los cuadros 11.1 y
11.2 contienen la descripción y la dinámica de las cuentas que forman la estructura de los flujos de
caja económico y financiero, respectivamente.
Costo
Costode
de
Inversión
FACTORES A CONSIDERAR EN EL FLUJO DE CAJA
Inversión

Flujo
Flujodedeinversión
Vida
VidaÚtil
Útil inversión
yyliquidación
liquidación

Valor
Valorresidual
residual Flujos de caja
Flujos de caja
económico
económico
Costos
Costosdede
fabricación
fabricación
Flujo
Flujode
decaja
caja
Ingresos económico
económico Flujo total o flujo
Flujo total o flujo
Ingresos operativo de caja
operativo de caja
financiero
financiero

Cambio
Cambioen enelel Préstamos
Préstamos(+)
(+)
capital
capitalde
detrabajo
trabajo
Flujos de
Amortización Flujos de
Amortización(-)
(-) financiación neta
financiación neta
Impuestos
Impuestos
Intereses
Intereses(-)(-)

Escudo
Escudofiscal
fiscal(+)(+)
 FLUJO DE CAJA ECONOMICO
Rubro Descripción
INGRESOS
1. Ingresos por ventas Se consideran las ventas al contado y la cobranza
efectiva de las ventas a crédito (ver unidad 10
Proyecto de ingresos, costos y gastos)
2. Ingresos financieros Se consideran los intereses generados por los
depósitos de ahorros en entidades financieras (Ver
unidad 10: Proyección de ingresos, costos y
gastos)
3. Otros ingresos Se considera cualquier otro ingreso generado por
el proyecto (Ver unidad 10: Proyección de ingresos
costos y gastos).
4. Total ingresos 1+2+3
EGRESOS
5. Costos directos Se registra según presupuesto.
6. Costos indirectos (Ver unidad 10: Proyección de ingresos, costos y
gastos)
Se registra según presupuesto.
7. Sub total costos de producción (Ver unidad 10: proyección de ingresos, costos y
gastos). 5 + 6

8. Gastos de venta
9. Gastos generales y de administración
10. Depreciación
11. Amortización de cargos diferidos
12. Total egresos
13. Utilidad antes de impuestos
14. Impuestos
15. Utilidad después de impuestos
16. Depreciación ( + )
17. Amortización de cargos diferidos (+)
Se registra según presupuesto.
(Ver unidad 10: Proyección de ingresos, costos y
gastos)
Se registra según presupuesto.
(Ver unidad 10: Proyección de ingresos, costos y
gastos)
Se registra según presupuesto
(Ver unidad 10: Proyección de ingresos, costos y
gastos)
Se registra según presupuesto.
(Ver unidad 10: Proyección de ingresos, costos y
gastos)
7 + 8 + 9 + 10 + 11
4 + 12
Se calculan multiplicando la tasa del impuesto por la
utilidad antes de impuestos (fila 12)
13 – 14
Se consigna el mismo monto de la fila 10, para efecto
del cálculo de egresos de efectivo.
Se consigan el mismo monto de la fila 11, para efecto
de cálculo de egreso de efectivo.
18. Inversión del proyecto ( - )
19. Valor residual ( + )
20. Cambio en el capital de trabajo ( + 6 -)
21. Flujo de caja económico
Rubro
22. Flujo de caja económico
23. Préstamo ( + )
24. Amortización del préstamo ( - )
26. Flujo de caja financiero
Se registra el monto total de la inversión en efectivos
fijos (Ver unidad 10: Proyección de ingresos, costos y
gastos)
Se incluyen el último período
(Ver unidad 10: Proyección de ingresos, costos y
gastos)
Se incluye el último período
(Ver unidad 10: Proyección de ingresos, costos y
gastos)
15 + 16 + 17 + 18 + 19 + 20
Descripción
Se toma el saldo final del Flujo de caja económico (Fila
21 del Cuadro 12.1)
Se consigna, en el período que corresponde, el monto
del préstamo desembolsado por la entidad financiera.
(Ver unidad 9. Financiación de la Inversión)
Se registra sólo el pago del capital amortizado del
préstamo de acuerdo con el Programa de Servicio de la
deuda.
(Ver unidad 0: Financiación de la inversión).
22 + 23 – 24 + 25
 Formulación del flujo de caja

De acuerdo con la estructura del flujo de caja. Éste se puede clasifica en: Para la
elaboración del flujo de caja proyectado de un proyecto nuevo, se deben tener en cuenta
algunos aspectos que se listan a. continuación:

 El flujo de caja se proyecta para un periodo similar al horizonte de

evaluación.
 Los negocios que son evaluados tienen características particulares, en
consecuencia, la estructura del flujo de caja puede ser adaptado a las
particularidades de cada proyecto
 Para facilitar la valorización de los conceptos integrantes del flujo de caja, se
puede utilizar el dólar americano, tomando el tipo de cambio a una mecha
determinada. En este caso, no varían los precios de referencia para las
proyecciones.
 La etapa de preinversión se expresa como el año O; en este período se
registran los egresos e ingresos efectuados antes del inicio de operaciones.
El periodo 1 empieza el día que el proyecto inicia sus operaciones.

La mejor forma de ilustrar la construcción del flujo de caja de un proyecto es mediante la

presentación de un ejemplo simple.
 Tasa de descuento
La tasa de descuento (TD), llamada también tasa de actualización (TA):

Es el rendimiento mínimo esperado

por el empresario. Se emplea para actualizar
los flujos generados por el proyecto.

Para el empresario o inversionista, la tasa de descuento se traduce en el costo. de

oportunidad (COK) de obtener igualo mayor rendimiento que la inversión en otro proyecto
alter- nativo de riesgo similar.

 El rendimiento o rentabilidad espera- c da de un proyecto será

favorable, si es superior a la tasa de descuento. Por debajo
de esta tasa, se considera que no conviene invertir.

En general la tasa de descuento, tasa de actualización o el costo de oportunidad

responden al mismo criterio y expresan el mismo concepto.
 Criterios para la selección

Para seleccionar la tasa de descuento adecuada no existe un criterio común. Entre

las pautas más empleadas tenemos:

La
Latasa
tasade
deinterés
interésbancaria
bancariasobre
sobre
préstamos
préstamosaalargo
largoplazo.
plazo.

El
Elíndice
índicede
deinflación
inflaciónmás
másuna
unaprima
primade
de
Criterios para
la selección riesgo.
riesgo.

El
Elcosto
costoponderado
ponderadode
decapital.
capital.
La selección de la tasa de descuento o de actualización debe ser cuidadosa:

 Una tasa elevada le resta atractivo al proyecto, pudiendo provocar

su rechazo.
 Una tasa muy baja le proporciona aparentes altos retornos,
restándole credibilidad ante financistas e inversionistas.

Valor de la tasa de actualización

En este punto, se debe responder a la pregunta:

¿ Cuál es la tasa de descuento o costo de

oportunidad del capital aplicable al proyecto?
Es muy difícil responder con exactitud a esta cuestión.
Para estimar el valor de la tasa de actualización existen varios métodos, sin embargo, se
pueden identificar dos procedimientos bastante difundidos:
1. Darle el valor de la mejor alternativa especulativa de igual riesgo a la
que tiene acceso el inversionista. El inversionista exigirá que el proyecto
con el mismo nivel de riesgo ofrezca por lo menos el mismo
rendimiento, porque sólo así su riqueza no disminuirá.
2. Otorgarle a la tasa de actualización el valor ponderado de la estructura
del capital utilizado para financiar las inversiones del proyecto.

Como se vio en la estructura de financiamiento de la inversión, una parte está compuesta

por los aportes del empresario y otra por préstamos de entidades bancarias. Cada una de
estas dos fuentes tienen diferentes costos de oportunidad:

 En el caso del empresario, se suele estimar que en lugar de invertir el dinero en

el proyecto dispone de la alternativa de colocarlo aplazo en una cuenta de
ahorros en un banco. En consecuencia, se estima que la tasa de descuento o
costo de oportunidad del empresario es igual a la tasa pagada por los bancos
por depósitos de ahorros aplazo.
 En el caso del banco, se presume que éste puede prestar el dinero a otro
proyecto con igual riesgo. Luego el costo es igual al interés bancario del
préstamo otorgado al proyecto.
 Tasa de actualización
En este caso, la tasa de actualización se obtiene con la siguiente expresión:

TA = % K Propio x TEA Pasiva +% Préstamo x TEA Activa

Donde:

TA = Tasa de actualización o costo de oportunidad

% K propio = Proporción del aporte de capital del empresario
% préstamo = Proporción de préstamo en la estructura de XXXXX
TEA pasiva = Tasa efectiva anual pasiva pagada por un depósito de
ahorros a plazo fijo
TEA activa = Tasa efectiva anual activa cobrada por préstamos
Escudo Fiscal Escudo Fiscal con tasa impositiva T = Impuesto Renta
(En Perú 30%)

El siguiente ejemplo ilustra este método:

Ejemplo

Para la puesta en marcha de un proyecto se ha previsto el

financiamiento de la inversión inicial de los activos fijos, mediante
un aporte del empresario por US$10,000 y un crédito bancario de
US$ 5;000.

Si los recursos monetarios del empresario no se emplean en el

proyecto, se colocarían en un depósito de ahorros aplazo, a una
tasa efectiva anual (TEA pasiva) del 8%.

El interés del préstamo es de115% (TEA activa).

Se necesita saber el valor de .la tasa de actualización o costo de

oportunidad del proyecto
 Solución:

TEA pasiva: 8%
TEA activa: 15%

Estructura del financiamiento:

Capital propio: US$ 10,000.00 66.7%
Préstamo bancario US$ 5,000.00 33.3%
Inversión total US$ 15,000,00 100.00%

Luego: TA = (0.667xo.08)+(0.333xo.15)
TA = 0.1033
TA = 10.33%

Entonces, el 10.33% del costo ponderado del capital resulta de ponderar cada fuente de
financiamiento.
A este método se le conoce también como costo de oportunidad promedio ponderado.
 Indicadores de evaluación de proyectos
Dependiendo de la forma como se comparen los costos con los beneficios se
pueden formular diversos indicadores de evaluación. Entre los más importantes
tenemos:

Valor actual neto (VAN)

Tasa interna de retorno
Indicadores
Indicadoresde
deevaluación
evaluación
(TIR) Coeficiente
beneficio – costo (B/C)
Período de recuperación del
capital (PRC)

Valor actual neto (VAN)

Es la suma de todos los flujos actualizados de efectivo futuros

de una inversión o un proyecto, menos todas las salidas.
Este indicador de evaluación permite conocer el valor del dinero actual (hoy) que va
recibir el proyecto en el futuro, a una tasa de interés (tasa de actualización o
descuento) y un periodo determinado (horizonte de evaluación), a fin de comparar este
valor con la inversión inicial.

El valor .actual neto se calcula aplicando la siguiente fórmula:

VAN = -INV+(Flujo 1/(1+i»)+(Flujo 1/(1+i)1)+(Flujo 1/(1+i)2)+...+(Flujo 1/(1+i)")

El VAN se expresa en unidades monetarias.

Criterio de inversión en función del VAN

Con base en la interpretación del resultado del VAN, el evaluador podrá adoptar una
decisión adecuada sobre la ejecución del proyecto:
 INTERPRETACION DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Resultado Significado Decisión

VAN = 0 VA ingresos = VA egresos Los ingresos y egresos Indiferente

del proyecto son iguales,
no existe ganancias ni
pérdida.

VAN < 0 VA ingresos < VA egresos En este caso los ingresos Rechazar el
son menores a los proyecto
egresos (costos +
inversión), quedando una
porción pendiente de
pago.

VAN > 0 VA ingresos > VA egresos Este resultado determina Ejecutar el

que los flujos de efectivo proyecto.
cubrirán los costos
totales y la inversión, y
quedará un excedente.
Cuando la evaluación se efectúa sobre
la base del flujo de caja económica el
VAN se denomina Valor
Valoractual
actualneto
netoeconómico
económico(VANE)
(VANE)

Pero si la evaluación se realiza

tomando el flujo de caja financiero, el Valor
Valoractual
actualneto
netofinanciero
financiero(VANF)
(VANF)
VAN se conoce como:

Procedimiento para calcular el VAN de un proyecto:

El cálculo del VAN se puede obtener siguiendo los pasos siguientes:

 Elaborar el flujo de caja del proyecto.

 Seleccionar o calcular la tasa de actualización del capital.
 Actualizar los flujos de efectivo.
 Determinar el VAN, realizando la sumatoria de los flujos actualizado.
 Decidir sobre la ejecución del proyecto de acuerdo con el valor del VAN
 Ejemplo:
El proyecto del ejemplo presenta los estados de flujo de caja económico y financiero, en
versión resumida, siguientes:
FLUJO
FLUJODE
DECAJA
CAJAECONÓMICO
ECONÓMICO(Dólares
(Dólaresamericanos)
americanos)

Rubro Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Ingresos 18.000 23.800 32.900
Egresos 15.000 11.700 15.350 21.500
Flujo de caja económico -15.000 6.300 8.450 11.300

FLUJO
FLUJODE
DECAJA
CAJAFINANCIERO
FINANCIERO(Dólares
(Dólaresamericanos)
americanos)
Rubro Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Flujo de caja económico -15.000 6.300 8.450 11.300
Aporte de los socios 5.000
Préstamos bancario 10.000
Amortización -10.000
Efecto tributario de intereses -233
Flujo de caja financiero 0 -3.933 8.450 11.300

NOTA: El efecto tributario del interés del préstamo de multiplicar la tasa del impuesto anual, en este caso 30.0% por los
intereses pagados US$ 777.72: (777.72 x 0.30 = US$233)
Del flujo de caja se deduce que la inversión inicial asciende a la suma de US$ 15.00, la
cual se efectúa en el año cero, es decir, antes del inicio de operaciones del negocio. Los
detalles del financiamiento aparecen en el cuadro 9.1 Programa de servicio de la deuda,
unidad 9: Financiación de la Inversión.
El costo de oportunidad es el mismo que se calculo líneas arriba en el ejemplo de la tasa
de actualización: 10.33% al año.
Se pide determina si el proyecto es rentable por sí mismo (sin financiamiento) o si lo es
confinanciamiento de la inversión inicial.

Solución: Cálculo del VANE

Para el cálculo del valor actual neto económico (VANE) se toman los saldos del flujo de
caja económicos y se actualizan a valor presente, utilizando la tasa de actualización, para
luego sumarios. El VANE se puede determinar aplicando directamente la fórmula del
VAN:

VANE = -15.00 + 6.300/(1+0.1033)+8.450/(1+0.1033)2+11.300/(1+0.1033)3

VANE = -15.00 + 5.710 + 6.942 + 8.414

VANE = 6.066
 VALOR ACTUAL NETO ECONÓMICO (VANE) (Dólares americanos)

Rubro Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Flujo de caja económico -15.000 6.300 8.450 11.300
Valor actual de F.C. Económico -15.000
Valor actual neto económico (VAaño0 + VAaño1 + VAaño3) 6.066

Como se puede apreciar, el proyecto después de operar tres años y de pagar los
costos de producción y gastos de operación tiene un excedente de US$6,066. En
consecuencia es recomendable ejecutarlo, dado que se cumple el requisito de que el
VAN es mayor a cero.

Cálculo del VANF

En este caso el valor actual neto financiero (VANF) se calcula tomando los saldos
netos del flujo de caja financiero, los mismos que se actualizan previamente a la
sumatoria de estos.
VANF = 0 – 3,933/(1+0.1033) + 8,450/(1+0.1033)3
VANF = 0 – 3,565 + 6,942 + 8,414
VANF = 11,791
 VALOR ACTUAL NETO FINANCIERO (VANE) (Dólares americanos)

Rubro Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Flujo de caja financiero -3.933 8.450 11.300

Valor actual de F.C. Financiero 0 -3.565 6,942 8,414

Valor actual neto financiero (VAaño0 + VAaño1 + VAaño3) 11,791

Al final del tercer año de operación el proyecto presenta un saldo positivo de US$
11,791 después de pagar los costos de fabricación, los gastos de operación, la
amortización del préstamo obtenido y los interese del crédito. Por lo tanto es
recomendable su ejecución.
Si se comparan los resultados se puede observar que el VANF es mayor que el VANE;
esto se debe al efecto del apalancamiento financiero, es decir, el uso de la deuda
incrementa la rentabilidad del proyecto.
Tasa interna de retorno (TIR)

La tasa interna de retorno (TIR)

Es aquella tasa de actualización máxima que reduce

a cero el valor actual neto (VAN) del proyecto.

La TIR es la más alta tasa de actualización que se puede exigir al proyecto. Cualquier
tasa mayor a la tasa interna de retorno genera un VAN negativo y en consecuencia el
proyecto arroja pérdidas. En conclusión, mientras más alta sea la TIR el proyecto
presenta mayores posibilidades de éxito.

La tasa interna de retorno es un importante punto de referencia para el inversionista

puesto que le indica que no debe contraer obligaciones a tasas de interés mayores a
ella para no exponerse a futuros fracasos financieros.

Matemáticamente la TIR responde a la siguiente función:

VAN = O = -INV+(Flujo 1/(1+i))+(Flujo 1/(1+i)1)+(Flujo 1/(1+i)2)+...+(Flujo 1/(1+i)")

La TIR se expresa en términos porcentuales.

Criterio de inversión en función de la TIR

Al igual que el VAN, el valor que toma la TIR sirve de criterio para decidir sobre
inversiones en nuevos proyectos. El cuadro 12.3 resume las opciones en función del
resultado de este indicador:

INTERPRETACIÓN
INTERPRETACIÓN DE
DE LA
LA TASA
TASA INTERNA
INTERNA DE
DE RETORNO
RETORNO (TIR)
(TIR)

Resultado Significado Decisión

TIR = Tasa de actualización Cuando la TIR y la Tasa de Indiferentes.

TIR < Tasa de actualización
TIR > Tasa de actualización
Actualización (TA) son iguales, la
rentabilidad es igual a cero.
En este escenario la rentabilidad del Rechazar el
proyecto es inferior al costo de proyecto.
oportunidad de la inversión.
Este resultado significa que el proyecto Ejecutar el
presenta una rentabilidad mayor al costo proyectado.
de oportunidad
Cuando el cálculo de la TIR se
sustenta en el VANE se denomina Tasa
Tasainterna
internade
deretorno
retornoeconómico
económico(TIRE)
(TIRE)

Pero si se calcula a partir del VANF,

entonces toma el nombre de Tasa
Tasainterna
internade
deretorno
retornofinanciero
financiero(TIRF)
(TIRF)

Procedimiento para calcular la TIR de un proyecto

La tasa interna de retorno es difícil de calcular manualmente. Su valor se puede

obtener por tanteo, por interpolación o por medios electrónicos (calculadoras u hojas
de cálculo).

Por definición, la estimación se basa en la búsqueda de aquella tasa que aplicada al

flujo neto de caja hace que el VAN sea igual a cero.
El procedimiento manual para determinar la TIR comprende las siguientes etapas:

 Se calcula el valor actual neto (VAN) del proyecto.

 Una forma práctica de hallar la TIR es mediante tanteos o
aproximaciones sucesivas. Este método consiste en ir dando valores
cada vez más altos al COK o tasa de actualización; el valor que iguala el
VAN a cero es la TIR del proyecto.
 La interpolación es un método menos trabajoso. Su manejo supone
encontrar un VAN positivo y uno negativo a tasas de actualización
distintas seleccionadas por tanteo y aplicar la fórmula de interpolación
lineal para encontrar la TIR.

 Si con la tasa de descuento escogida, el VAN resultante continúa

positivo, entonces se repite el cálculo con una tasa de
actualización mayor hasta hallar un VAN negativo.
 Una vez que se ha obtenido un VAN positivo y otro negativo, se
procede a aplicar la fórmula de interpolación lineal:

TIR = TA1 + (TA2- TA1) x (VAN1/(VAN1 - VAN2))

Donde:
TA1 = Tasa de actualización del último VAN positivo
TA2 = Tasa de actualización del primer VAN negativo
VAN1 = Valor actual neto, obtenido con TA1

VAN2 = Valor actual neto, obtenido con TA2

De acuerdo con el valor de la TIR, tomar la decisión sobre la ejecución del proyecto.

VAN1
TA1 TA2

VAN2
Coeficiente beneficio/costo (B/C)

 El coeficiente beneficio/costo (B/C) indica la cantidad de dinero

actualizado que recibirá el proyecto por cada unidad monetaria
invertida.
 Este indicador mide la relación que existe entre los ingresos de
un proyecto y los costos en que incurrirá a lo largo de su vida
útil, incluyendo las inversiones.
 Se determina dividiendo los ingresos brutos actualizados entre
los costos actualizados. Para el cálculo se emplea la misma
tasa de actualización aplicada en el cálculo del VAN.
 Se debe tener en cuenta que el coeficiente beneficio/costo
indica una relación y no un valor tangible, por lo tanto no se
expresa en un tipo de unidad específica.
 INTERPRETACION DE COEFICIENTE BENEFICIO/COSTO

Criterio de inversión en función de B/C:

El B/C es un criterio adicional que contribuye a la toma de decisiones sobre nuevas
inversiones en un proyecto. El cuadro 12.4 resume la interpretación de los valores
que puede alcanzar esta función.

Sin embargo, este indicador no permite decidir entre proyectos alternativos.

Resultado Significado Decisión

B/C = 1 Beneficio = Costos Si la relación B/C es igual a Indiferente

la unidad, entonces el
proyecto no presenta
beneficios ni pérdidas
B/C < 1 Beneficio < Costos Si el coeficiente B/C es Rechaza el
mayor que la unidad el proyecto
beneficio es superior al costo
B/C > 1 Beneficio > Costos Si el coeficiente B/C es Acepta el
mayor que la unidad el proyecto
beneficio es superior al costo
 PROCEDIMIENTO DE EVALUACION EMPRESARIAL

Es aparte es una recopilación práctica de los tratado en la presenta unidad.

Comprende la secuencias siguiente:

1. Luego de la lectura atenta de las secciones de esta unidad se procede al

proceso de evaluación empresarial del proyecto.
2. Se elabora los flujos de caja económico y financiero (matrices 11.1 y 11.2)
FLUJO DE CAJA ECONOMICO (Dólares americanos)
FLUJO DE CAJA ECONOMICO (Dólares americanos)

Rubro Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año...

INGRESOS
1. Ingresos por ventas
2. Ingresos financieros
3. Otros ingresos
4. Total ingresos (1+2+3)
EGRESOS
5. Costos directos
6. Costos Indirectos
7. Sub total costos de producción (5+6)
 Rubro Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año...

8. Gastos de venta

9. Gastos generales y de administración

10. Depreciación

11. Amortización de cargos diferidos

12. Total egresos (7+8+9+10+11)

13. Utilidad antes de impuestos (4-12)

14. Impuestos

15. Utilidad después de Impuestos (12-14)

16. Depreciación ( + )

17. Amortización de cargos diferidos ( + )

18. Inversión del proyecto ( - )

19. Valor en el capital de trabajo ( 0 -)

20. Flujo de caja económico (15+16+17-18+19+20)
 FLUJO DE CAJA FINANCIERO (Dólares americanos)

Rubro Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año...

22. Flujo de caja económico (Fila 21)

23. Préstamo ( + )
24. Amortización del préstamo ( - )
25. Efecto tributario del intereses del préstamos (+)

26 Flujo de caja financiero (22+23+24+25)

CALCULO DE LA TASA DE ACTUALIZACION O COSTO DE OPORTUNIDAD

Origen Aporte T.E.A.

%
US$ %

Capital propio

Préstamo bancario

Inversión total
 VALOR ACTUAL NETO ECONOMICO (VANE) (Dólares americanos)

Rubro Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año...

Flujo de caja económico

Valor actual de F.C. económico

VALOR ACTUAL NETO FINANCIERO (VANF) (Dólares americanos)

Rubro Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año...

Flujo de caja económico

Valor actual de F.C. económico

EVALUACION EMPRESARIAL DEL PROYECTO

Indicador Resultado Interpretación Decisiones

VANE
VANF
TIRE
TIRF
B/C
 REFERENCIA BIBLIOGRAFICA:
Libros de Consulta :

IT LIBRO AUTOR Edición-Año

L01 Ingeniería Económica Blank, L. y Tarquin, A. (2012). Séptima edición. Editorial Mc
Graw Hill. México
L02 Fundamentos de Ingeniería Urbina Baca, Gabriel. (2007). 4 ed. Editorial Mc Graw Hill.
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Paginas de Consulta:

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Commoditys /Bolsa
Mercados Mundo Valores.
3 https://www.inei.gob.pe/biblioteca- INEI – Instituto Nacional Boletines Trimestrales y
virtual/boletines/pbi-trimestral/1/ Anuales principales
de Estadística e indicadores
Informática del Perú macroeconómicos
4 http://www.sbs.gob.pe/app/pp/Estad SBS – Tasas de interés Reporte resumen de tasas
isticasSAEEPortal/Paginas/TIPasivaDe promedio para prestamos y
positoEmpresa.aspx?tip=C ahorros por
departamentos
5 https://comparabien.com.pe/ahorros Comparabien Comparación de tasa de
/result bancos para ahorros y
prestamos
 Paginas Web - Consulta Financiera
PAGINA LINK TIPO DESCRIPCION
INVESTING.COM https://es.investing.com Graficas On Para todos los mercados, tiene Webminar, Foros.
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FOREX FACTORY https://www.forexfactory.com/calendar. Cotizaciones y Calendario Económico, con noticias diarias

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S&P DOW JONES https://espanol.spindices.com Graficas On Para todos los mercados de valores, Índices
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ELECONOMISTA.ES http://www.eleconomista.es/mercados- Cotizaciones y Cotización de Principales Instrumentos de Bolsa:

cotizaciones/ Noticias Commodity, Acciones, Divisas, Índices