Institut Supérieur de Management

Master Management

EPREUVE DE FINANCE D’ENTREPRISE (Sujet I)

L’épreuve comporte deux parties indépendantes
PARTIE I : QUESTIONS DE COURS 8 pts
1- Expliquer la différence existante entre l’effet de levier et l’effet de massue 1pt
2- Citer 02 modes de financement en précisant pour chaque mode qui sont les fournisseurs de capitaux et leur
rémunération attendue 1.5pt
3- Expliquer la théorie du signal concernant la distribution des dividendes. Citer également les modalités de
rémunération des actionnaires 1.5pt
4- Quelle différence existe-t-il entre le modèle de l’actualisation et le modèle de la capitalisation ? 1pt
5- Expliquer la problématique de l’investissement en période de rationnement du capital 1pt
6- Quelle est la principale problématique traitée par la finance d’entreprise ? Comment se décline-t-elle au
niveau des différentes décisions financières de l’entreprise ? 2pts

PARTIE II : CAS PRATIQUE 12pts

L’entreprise RENAULT veut financer l’acquisition d’une technologie de pointe se matérialisant sous forme d’usine de
fabrication de modèle de véhicule. Elle a réalisé en 2018 un résultat qui se chiffre à 20 Milliards de FCFA. L’AGO
annonce une distribution de 25% de ce résultat à titre de dividende. Les actionnaires de RENAULT pensent que le
prix actuel de leur action vaut 10 000 FCFA et exigent à l’avenir une croissance des dividendes à hauteur de 10%.Il y a
10 000 000 d’actions en tout.
1) Déterminer le montant du prochain dividende à servir à chacune des actions et déduisez en la rentabilité par
action 1pt
2) Déterminer le cout des fonds propres et interpréter le résultat obtenu 0.5pt
3) Pour financer l’acquisition de cette usine, les dirigeants ont eu recours à l’endettement au taux de
7%.Calculer le cout moyen pondéré du capital (CMPC) dans l’hypothèse où l’entreprise souhaite financer le
projet à hauteur de 10 Milliards de FCFA dont 25% par fonds propres et le reste par endettement
0.75pt
4) Sachant que le CMPC correspond encore à la rentabilité économique, déterminer la rentabilité financière
obtenue et préciser si cela est due à un effet de levier ou un effet de massue. 0.75pt
5) Dans l’hypothèse où le financement est réalisé à hauteur de 100% par fond propre, quelle est la nouvelle
rentabilité économique (cout du capital) et y’a-t-il effet de levier ou de massue ? 0.75pt
6) Dans l’hypothèse où le financement est réalisé à hauteur de 90% par endettement, quelle est la nouvelle
rentabilité économique (cout du capital) ? Y ‘a-til effet de levier ou de massue ? 0.75pt
7) Au final la Direction Générale valide et fige l’hypothèse suivante 60% par endettement et 40% par fond
propre. Quel est le nouveau levier financier de cette entreprise sous cette base  ? Déterminer la nouvelle
rentabilité économique (cout du capital) ainsi que la rentabilité financière. Y a til effet de levier ou de
massue ? 1.5pt
8) Le conseil d’administration souhaite mesurer le rendement du projet autrement en intégrant les flux de
trésorerie. Ceci permettra de se faire une idée sur la valeur créée. On suppose dans toute la suite sauf
indication contraire que le taux d’actualisation correspond au cout du capital calculé en 7)
a) Les flux de trésorerie du projet sont tels que celui de la première année est de 3 Milliards FCFA et les flux
des années suivantes progressent à chaque fois de la moitié du flux de la première année. L’entreprise
souhaite créer de la valeur au bout de 5 ans. Dresser le tableau des flux de trésorerie 1pt
b) Déterminer la Valeur actuelle nette du projet, l’indice de profitabilité et le délai de récupération du
capital investi (vision actualisée) puis conclure sur la rentabilité du projet.
3pts
9) Reprendre la question 8 b) dans l’hypothèse où l’entreprise souhaite plutôt créer de la valeur au bout de 4
ans 2pts