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CARTEIRA MID & SMALL CAPS


RENTABILIDADE ATUALIZADA EM: 17.03.2020 *ATUALIZADA UMA VEZ POR
MÊS
 
01 | Small caps, big safety margins (again)
 
 
 
Em meio a um selloff de proporções gigantescas no mundo inteiro, fazer uma estratégia
de mid-small caps manter performance relativa superior ao principal benchmark do
mercado não é uma missão simples. Os 6,5% de alfa gerados pela estratégia mostram que
a seletividade do portfolio cumpriu seu papel, mesmo em um período de variação negativa
importante.
 
O investidor que opta pela estratégia de small e mid caps deve reconhecer a exposição
peculiar às oscilações causadas pelas alterações de uxo advindo das expectativas dos
grandes ativos. Jogar a liga dos pequenos implica em alguma necessidade de
entendimento que não conseguiremos passar incólumes às crises de humor dos grandes.
 
Dos ativos que mais pesaram este mês, não ao acaso a maior detratora de performance
foi ANIM3, cuja performance foi destacada no último relatório mensal: “Anima Educação
voou com o sucesso do seu follow-on, com demanda recorde”. Lucros acumulados muito
fortes e realização em larga escala são catalisadores de movimentos assim, mas a
margem de segurança solidamente retomada e a convicção reforçada. Randon e Sinqia
seguiram movimentos similares. Os outros papéis continuam desempenhando suas
funções e a exposição às múltiplas variáveis de risco sistêmico tendem a ser mitigadores
de risco futuros, bem como manter a capacidade de performance superior ao mercado.
 
Na véspera da decisão do Comitê de Política Monetária, nossa equipe trabalha na revisão
das projeções de PIB e câmbio, com a atividade prevista para 2020 despencando dos
níveis próximos a 2% (PIB anual) para algo em torno de 0,5%. O dólar ultrapassou a marca
dos R$ 5,00 e os desequilíbrios derivados deste comportamento ainda são de difícil
dimensionamento.
 
Uma estratégia de small e mid caps demanda adaptabilidade e respeito às condições de
mercado e janelas de oportunidade. Para este período, não identi camos nenhuma
necessidade de adequação na estratégia.
 
 
 
 
 
 

 
02 | Estratégia de Small Caps

Fonte: ® insideapp.com.br • Criado com Datawrapper

Racional de stock picking :

Anima Educação tem na sua posição qualitativa e baixa exposição ao EAD alguns dos
aspectos que mais gostamos. A companhia muito e ciente em consolidar posição de
mercado nas suas regiões principais, além de trazer uma opcionalidade interessante em
sua nova vertical de saúde. Sinqia mudou de nitivamente de patamar com o recente
follow-on e as aquisições que podem chegar a partir do pipeline, transformam uma
empresa que cresce a um CAGR de dois dígitos há mais de uma década em escolha
inevitável para uma estratgia de small caps.

Randon saiu da tempestade perfeita vivida durante o ápice da crise internacional para um
ano muito forte em termos de volume e, ao olharmos para 2020, há uma potencial
aceleração de lucro líquido interessante. Inovação e diferenciação para surfar a onda de
infraestrutura do país são outros aspectos importantes e de destaque na tese. No setor
nanceiro, Banco ABC Brasil tem tudo para manter sua posição de destaque no
segmento corporativo, cujo ambiente é sensivelmente melhor, além da incrementar seus
resultados pela estratégia de aceleração do investment banking como gerador de valor
no consolidado.

STBP3 não é somente bene ciada pela expansão das transações internacionais
(importação e exportação), mas pela conquista de Market share muito sólida dos últimos
trimestres, aproveitando di culdades vividas por concorrentes, em especial do Tecon
Santos. Operação de veículos, além da cabotagem (Vila do Conde) podem surpreender na
virada 2019/2020 e contribuir para resultados ainda melhores.
Por m, trazemos uma empresa cuja posição de mercado de nitivamente não condiz
com os resultados recentes. Portobello tem diferenciais fundamentais frente aos
principais concorrentes, marca e canais de distribuição e cientes, mas viveu um ciclo de
impacto muito negativo em função da queda da demanda e do alto custo de produção
principalmente impactado pelo gás. Agenda prospectiva de redução no preço do insumo,
combinada com retomada da demanda, como uma segunda derivada da construção civil,
abre espaço para nossa visão positiva da companhia no ciclo à frente.
 
 
 

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Este documento foi elaborado e distribuído pela Eleven Financial Research


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