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ABSTRACT
This paper has a double aim: firstly, to analyse the level of disclosure of environmental
information in annual reports of large companies operating in Portugal during the period 2002-
2004; secondly, to identify the factors that explain this level of disclosure, through a univariate
analysis and on the basis of an Environmental Disclosure Index (EDI). The results reveal that,
although the level of environmental information disclosed during the period 2002-2004 is low,
it has been increasing. Univariate analysis reveals a significant association between EDI and
variables such as size, quotation on the stock market, environmental certification and critical
industries.
1
Sin embargo, la DC 29 tardó en ser homologada y no fue publicada en el Diario de la República hasta abril de 2005. Estos retrasos llevaron al Secretario de
Estado de los Asuntos Fiscales a determinar (a través del Despacho nº 1336/2006, de 19 de enero – II Serie, nº 14) que la aplicación de la norma es obligatoria
para los ejercicios con inicio en o después del 1 de enero de 2006, es decir, con un retraso de tres años con respecto a la fecha inicialmente prevista para su
entrada en vigor (enero de 2003).
se presenta la muestra seleccionada y se explica la metodología actividades de carácter medioambiental y los resultados de las
de investigación adoptada y las hipótesis de investigación mismas. De acuerdo con esta teoría, la empresa decide divulgar
formuladas. La cuarta parte se dedica al análisis y discusión de información de carácter medioambiental con el objetivo de
los resultados obtenidos. El trabajo finaliza con las principales satisfacer las necesidades o demandas informativas de los distintos
conclusiones de nuestro estudio, sugiriendo algunas líneas de stakeholders o agentes interesados en dicha información. Por
investigación en el futuro. su parte, la Teoría de la Legitimidad investiga la reacción de la
empresa ante lo que la sociedad espera de ella: en este caso, una
MARCO TEÓRICO Y ESTUDIOS PREVIOS actitud social y medioambientalmente responsable. Así, de acuerdo
El interés de las empresas en hacer visible su compromiso con Cho y Patten (2007), en el marco de esta teoría el grado de
con el entorno, unido a la creciente exigencia de información divulgación de información medioambiental por parte de una
medioambiental por parte de los distintos stakeholders organización dependerá de las presiones sociales y políticas a las
interesados en conocer el efecto de la actuación empresarial que se enfrente en relación a su desempeño medioambiental. En
sobre el medio ambiente, ha dado lugar a lo que Gray et al. este sentido, los estudios realizados plantean que las empresas
(1996, p. 6) definen como “[…] un proceso de divulgación tienden a reaccionar con un incremento de la divulgación de
de los impactos sociales y medioambientales resultantes información medioambiental cuando perciben que su legitimidad
de la actividad económica de las organizaciones a grupos se ve amenazada por las preocupaciones del público con respecto
particulares y a la sociedad en general”, ya sea incorporando a las repercusiones de su actividad sobre el entorno (Patten,
las nuevas variables informativas en los informes tradicionales 1992; Deegan y Gordon, 1996; Deegan y Rankin, 1996; Brown y
(como, por ejemplo, en el informe anual) o bien mediante Deegan, 1998; Wilmshurt y Frost, 2000; O’Donovan, 2002; Cormier
la elaboración de informes ad hoc (tales como los informes y Gordon, 2001; Deegan et al., 2002; Ahmad y Sulaiman, 2004;
medioambientales y/o de sostenibilidad). Branco et al., 2008; Cho, 2009).
Paralelamente a la preocupación de las empresas y En lo que respecta a la investigación empírica, destacan
los stakeholders por la problemática medioambiental, la los trabajos relativos a la divulgación externa de información
literatura contable también ha manifestado el interés por estas medioambiental y sus factores determinantes. La mayor parte
cuestiones fruto del cual se han desarrollado diversas líneas de los estudios realizados en esta línea se centran en el análisis
de investigación a través de las cuales se ha abordado, tanto de la información medioambiental divulgada por las empresas
desde un punto de vista teórico como empírico, el estudio de en sus informes anuales, utilizándose como metodología de
los cambios en los sistemas de información de las empresas a investigación en la mayoría de los casos el análisis de contenido
raíz de la consideración de las cuestiones medioambientales de los documentos publicados. En este sentido, son varios los
asociadas a su actividad. estudios empíricos realizados en diferentes ámbitos geográficos
Desde un punto de vista teórico, la mayor parte de los que se enmarcan en esta línea de investigación2. Así, pueden
estudios realizados sobre divulgación social y medioambiental citarse, entre otros, los estudios de Gamble et al. (1995), Buhr y
toman como referencia los postulados de la Teoría de los Freedman (2001), Holland y Foo (2003) y Alciatore et al. (2004),
Stakeholders (Roberts, 1992; Tilt, 1994; Moneva y Llena, 1996, en el contexto norteamericano; Deegan y Gordon (1996), Deegan
2000; Deegan y Blomquist, 2006) y la Teoría de la Legitimidad y Rankin (1996), Tilt (2001) y Deegan et al. (2002), en Australia;
(Patten, 1992; Deegan y Gordon, 1996; Deegan y Rankin, 1996; Hackston y Milne (1996), en Nueva Zelanda; De Villiers y Van
Brown y Deegan, 1998; Neu et al., 1998; Buhr, 1998; Wilmshurt Staden (2006), en Sudáfrica; Islam and Deegan (2008), en
y Frost, 2000; Cormier y Gordon, 2001; O’Donovan, 2002; Bangladesh; Cormier y Gordon (2001) y Buhr y Freedman (2001),
Deegan et al., 2002; O’Dwyer, 2003; Cormier y Magnan, 2003; en Canadá; Gray et al. (1995a), Holland y Foo (2003) y Campbell
Ahmad y Sulaiman, 2004; Patten y Crampton, 2004; Mobus, (2004), en Reino Unido; Bebbington (1999), en Dinamarca;
2005; De Villiers y Van Staden, 2006; Alciatore y Dee, 2006; O’Dwyer (2003), en Irlanda; Niskala y Pretes (1995) y Niskanen
Cho y Patten, 2007; Van Staden y Hooks, 2007; Llena et al., y Nieminen (2001), en Finlandia; Mikol (2000); Antheaume
2007; Patten, 2005; Branco y Rodrigues, 2005, 2008; Branco et (2001) y Cho (2009) en Francia; Moneva y Llena (1996 y 2000);
al., 2008; Aerts y Cormier, 2008; Criado-Jiménez et al., 2008; Larrinaga et al. (2002), Archel (2003), Llena et al. (2007) y Criado-
Cho, 2009) para intentar explicar la creciente divulgación de Jiménez et al. (2008) en España; Carvalho y Monteiro (2002),
este tipo información por parte de las empresas. Monteiro y Aibar (2005); Rodrigues et al. (2005), Branco et al.,
Así, en opinión de Roberts (1992), la Teoría de los Stakeholders (2008), en Portugal.
se basa en el efecto directo que tienen los stakeholders sobre la Paralelamente a los estudios que se centran en el análisis
decisión de las empresas de divulgar información acerca de sus de contenido de la información medioambiental divulgada
2
Autores como Gray et al. (1995a), Gray (2002), Mathews (1997, 2003, 2004), Berthelot et al. (2003) y Parker (2005) presentan una revisión de la investigación
teórica y empírica de contabilidad social y medioambiental.
por las empresas, se han desarrollado otros trabajos que MUESTRA, VARIABLES Y METODOLOGÍA
intentan identificar los posibles factores determinantes de DE INVESTIGACIÓN
dicha divulgación. Con carácter general, dichos factores SELECCIÓN Y CARACTERIZACIÓN DE LA MUESTRA
condicionantes o explicativos de la divulgación de información Para la realización de nuestro estudio hemos seleccionado
medioambiental pueden agruparse en cuatro grandes una población teniendo en cuenta los siguientes criterios: (a) que
categorías: (i) variables relacionadas con el tamaño de la se tratase de grandes empresas que operan en Portugal y (b) que las
empresa (número de empleados, volumen de ventas, activos empresas perteneciesen a los sectores de actividad considerados
totales, valor de capitalización de acciones en el mercado, con una mayor incidencia sobre el medio ambiente3. La elección
etc.); (ii) variables que definen el tipo de empresa (sector de de dichos criterios no es aleatoria, ya que la mayor parte de los
actividad, control del capital social: público/privado o nacional/ estudios proporcionan evidencia empírica acerca de que el tamaño
extranjero; cotización en un mercado de valores, etc.); (iii) de la empresa (Patten, 1992; Deegan y Gordon, 1996; Hackston
variables relativas a la situación financiera de la empresa y Milne, 1996; Choi, 1999; Gray et al., 2001; Archel, 2003; Al-
(expresada a través de ratios tales como la rentabilidad de Tuwaijri et al., 2004; Freedman y Jaggi, 2005; Gao et al., 2005;
las ventas, la rentabilidad del activo y la rentabilidad de los García-Sanchéz, 2008; Brammer y Pavelin, 2008) y el sector de
capitales propios) y (iv) otras variables (tales como la influencia actividad al que pertenece (en concreto, sectores especialmente
de los medios de comunicación, la afiliación a organizaciones sensibles o vinculados al medio ambiente) (Roberts, 1992; Niskala
ecologistas, el desempeño medioambiental, la influencia de y Preters, 1995; Hackston y Milne, 1996; Deegan y Gordon, 1996;
grupos de presión, la legislación, etc.). Moneva y Llena, 1996, 2000; García-Ayuso y Larrinaga, 2003;
En el estudio de los factores que influyen sobre la Campbell, 2003; Gao et al., 2005; Cho y Patten, 2007; Van Staden
divulgación medioambiental se han utilizado enfoques y y Hooks, 2007; Brammer y Pavelin, 2008; García-Sánchez, 2008;
perspectivas diferentes: mientras que la mayoría de los Haddock-Fraser y Fraser, 2008) son los factores que influyen
estudios se centra en características de las empresas, como en mayor medida sobre el grado de divulgación de información
tamaño, sector de actividad y rentabilidad (Hackston y Milne, medioambiental en los informes anuales.
1996; Choi, 1999; García-Ayuso y Larrinaga, 2003; Archel, De este modo, tomando como base el listado de las
2003); otros estudios intentan analizar la relación entre la 500 mayores empresas que operan en Portugal (en función
divulgación medioambiental y el desempeño medioambiental de su volumen de negocios) publicado en septiembre de 2004
(Hughes et al., 2001; Patten, 2002; Walden y Stagliano, por la Revista Exame, se procedió a seleccionar las empresas
2004); y otros la influencia de los medios de comunicación pertenecientes a los siguientes sectores considerados con una
(Brown y Deegan, 1998; O’Donovan, 2002; Patten, 2002; clara interrelación con el medio ambiente: (i) agricultura y
Deegan et al., 2002; Archel, 2003; Cormier y Magnan, 2003; agroindustria; (ii) agua, electricidad y gas; (iii) celulosa y papel;
Aerts y Cormier, 2008) y de los grupos de presión sobre (iv) madera, corcho y muebles; (v) material eléctrico y de precisión;
la divulgación medioambiental (Deegan y Gordon, 1996; (vi) metalmecánica y metalurgia de base; (vii) minerales metálicos
Neu et al., 1998; Islam y Deegan, 2008). Con respecto a la y no metálicos; (viii) químico y (ix) textiles, vestuario y cuero.
componente legal, más concretamente a la existencia de Así, la población de partida estaba integrada por un total
legislación relativa a las cuestiones medioambientales, la de 162 empresas. La solicitud de los informes anuales de dichas
literatura es unánime al considerar que el hecho de que empresas, de los ejercicios de 2002 a 2004, ha sido remitida por
en algunos países sea obligatoria, por imposición legal, la correo a través una carta explicativa de los propósitos del estudio
presentación de información medioambiental por parte de las que se pretendía desarrollar, garantizándose la confidencialidad de
empresas influye positivamente en el grado de divulgación de las respuestas suministradas. Sin embargo, transcurrido algunos
dicha información (Kolk, 1999; Holland y Foo, 2003; Criado- meses desde la solicitud de los informes, fue necesario llamar
Jiménez et al., 2008). por teléfono aquellas empresas que no nos habían enviado sus
Considerando que nuestro estudio está centrado en informes. Este nuevo contacto contribuyó de forma significativa
empresas de gran dimensión, con una elevada visibilidad pública, a aumentar el número de informes obtenidos, permitiéndonos
es de esperar, de acuerdo con la Teoría de la Legitimidad, que contar con los informes anuales (correspondientes a los 3 ejercicios
este tipo de empresas tengan una mayor preocupación por solicitados) de 109 empresas, lo que representa un 67,3% de la
mejorar su imagen mediante un incremento de divulgación de población, valor que está en la línea, o incluso supera, la media
información que refleja su responsabilidad medioambiental, obtenida en otros estudios de esta naturaleza (Moneva y Llena,
y que puede ser reforzado por la existencia de una normativa 2000; Archel y Lizarraga, 2001; Archel, 2003). La Tabla 1 presenta
contable en materia medioambiental. una caracterización sumaria de la muestra.
3
De esta forma, se han excluido los sectores financieros, como la banca y seguros, y, entre las empresas no financieras, se han excluido las pertenecientes a
sectores como el comercio y servicios. Ambos criterios (tamaño y pertenencia a sectores medioambientalmente sensibles) han sido considerados también por
otros autores (Niskala y Preters, 1995; Moneva y Llena, 2000; Archel, 2003; Holland y Foo, 2003; Llena et al., 2007) a la hora de definir la muestra objeto de
sus estudios sobre divulgación medioambiental.
METODOLOGÍA DE INVESTIGACIÓN y Deegan, 1998; Neu et al., 1998; Williams, 1999; Wilmshurt
El enfoque metodológico se divide en dos etapas cla- y Frost, 2000; Tilt, 2001; Holland y Foo, 2003; O’Dwyer, 2003;
ramente diferenciadas en línea con los objetivos específicos Patten y Crampton, 2004; Campbell, 2004; Gao et al., 2005;
establecidos previamente. Branco et al., 2008). No obstante, también se puede evaluar la
calidad y/o extensión de la información divulgada, a través de
GRADO DE DIVULGACIÓN DE INFORMACIÓN la definición de ponderaciones en función del cumplimiento
MEDIOAMBIENTAL de determinados criterios (Gamble et al., 1995; Walden y
En esta etapa se analiza el grado en que las empresas Schwartz, 1997; Hughes et al., 2001; Warsame et al., 2002;
que integran la muestra objeto de estudio han divulgado Walden y Stagliano, 2004; Freedman y Jaggi; 2005; Van
información medioambiental en sus informes anuales así como Staden y Hooks, 2007; Criado-Jiménez et al., 2008).
la evolución experimentada por el mismo durante el período En nuestro caso hemos llevado a cabo la medición del
2002-2004. La elección del informe anual como fuente de grado de divulgación de información medioambiental a través
información se justifica, por una parte, porque el acceso a de la elaboración de un índice no ponderado (al que hemos
dicho documento por parte de los distintos stakeholders es denominado Índice de Divulgación Medioambiental – IDMA).
relativamente fácil, en la medida en que su presentación es Esta metodología, que enfatiza la amplitud de la información
obligatoria por ley, y, por otra, porque se trata de un medio a medioambiental divulgada en relación a los elementos
través del cual las empresas pueden divulgar información con seleccionados (aunque no la extensión y/o la calidad de la
carácter voluntario, satisfaciendo así las expectativas de los misma), ha sido utilizada previamente por Patten (1991, 1992,
más diversos usuarios (Patten, 2002; Gray et al., 1995b; Neu et 2002) y, con alguna variante, por Choi (1999), Archel y Lizarraga
al., 1998; Wilmshurst y Frost, 2000; Tilt, 2001, 2008; Hughes (2001); Archel (2003); De Villiers y Van Staden (2006); Cho y
et al., 2001; Deegan et al., 2002; Holland y Foo, 2003). Por otro Patten (2007) y Clarkson et al. (2008).
lado, la mayor parte de los estudios que analizan la divulgación El punto de partida para la elaboración del Índice de
de información medioambiental han utilizado como objeto de Divulgación Medioambiental (IDMA) fue la codificación de la
estudio los informes anuales de las empresas. información medioambiental en categorías predefinidas, para
Como metodología de investigación se ha utilizado lo cual se elaboró un listado de elementos o ítems de carácter
la técnica de análisis de contenido, por ser la más utilizada medioambiental que recoge tanto elementos considerados en
en el ámbito del análisis de la divulgación de información estudios previos (Gray et al., 1995b; Hackston y Milne 1996;
social y medioambiental (Gray et al., 1995a), permitiendo Choi, 1999; Archel y Lizarraga, 2001; Archel, 2003; Cormier y
una adecuada descripción del estado de la divulgación social Magnan, 2003; Al-Tuwaijri et al., 2004; Aerts y Cormier, 2008)
y medioambiental en las empresas (Mathews, 1997). Este como lo establecido en la DC 29 respecto a la información
método consiste en codificar el contenido de los documentos medioambiental a divulgar por las empresas que operan en
a través de la definición de atributos o categorías predefinidas. Portugal. De este modo, obtuvimos un guión que recogía 16
Con carácter general, este tipo de análisis se utiliza para elementos o ítems de carácter medioambiental sobre los
comprobar las prácticas de divulgación medioambiental cuales las empresas portuguesas pueden divulgar información
desde una perspectiva cuantitativa, cuantificando el grado de en el informe de gestión y en la memoria (Tabla 2).
divulgación medioambiental en términos de palabras, frases Para aumentar la fiabilidad del análisis seguimos
y/o páginas (Patten, 1992; Gray et al., 1995b; Deegan y Gordon, el procedimiento sugerido por Milne et al. (2003), de
1996; Deegan y Rankin, 1996; Hackston y Milne, 1996; Brown forma que el análisis de todos los informes anuales de las
VOLUME 8 · Nº1 · JANEIRO/MARÇO 2011
8 FACTORES DETERMINANTES DEL GRADO DE INFORMACIÓN MEDIOAMBIENTAL DIVULGADA EN LAS GRANDES EMPRESAS QUE OPERAN EN PORTUGAL
empresas que integran la muestra objeto de estudio fue FACTORES DETERMINANTES DEL GRADO DE
realizado de forma independiente por cada autor tomando DIVULGACIÓN MEDIOAMBIENTAL: VARIABLES
como base el listado de elementos o ítems de información INDEPENDIENTES E HIPÓTESIS
medioambiental recogidos en la Tabla 2 (el coeficiente Alfa DE INVESTIGACIÓN
de Cronbach (α=0,784) obtenido revela una elevada fiabilidad Esta etapa del estudio tiene como objetivo analizar los
y consistencia de los datos). factores que condicionan e influyen en el grado de divulgación de
El análisis de contenido tenía como objetivo detectar la información medioambiental por parte de las empresas que integran
presencia o ausencia de información relativa a cada ítem (sin la muestra objeto de estudio. Para ello, partiendo de la hipótesis
considerar la calidad o extensión de la información divulgada) general que asocia la divulgación de información medioambiental
(Niskala y Prestres, 1995; Moneva y Llena, 1996, 2000; Buhr y a determinadas características organizativas, se elaboró un modelo
Freedman, 2001; Branco y Rodrigues, 2005). Así, el Índice de en el que hemos considerado como variable dependiente el Índice
Divulgación Medioambiental (IDMA) se calculó atribuyendo de Divulgación Medioambiental (IDMA) obtenido para el ejercicio
a cada uno de los ítems de información medioambiental 2004 (puesto que refleja la información medioambiental más
considerados una puntuación de acuerdo con el siguiente completa y reciente divulgada por las empresas de la muestra) y
criterio: 1 si la empresa divulga información sobre el ítem en como variables independientes las utilizadas más frecuentemente
cuestión y 0 en caso contrario. De este modo, el valor del Índice en los estudios empíricos realizados a nivel internacional, es decir,
de Divulgación Medioambiental de cada empresa se obtiene las variables tamaño, sector de actividad, rentabilidad, cotización
por medio de la división de la puntuación total obtenida por en bolsa y tipo de control del capital social (nacional o extranjero).
la misma entre el número máximo de puntos atribuidos (16), Además, se ha considerado una variable que no ha sido analizada
como se describe a continuación: por otros autores: la posesión de certificación medioambiental.
Una vez obtenidos los valores medios del índice para Asimismo, basados en dichas variables se han establecido las
los tres ejercicios económicos considerados analizamos su siguientes hipótesis de investigación.
evolución durante el período 2002-2004 a fin de determinar
si dicha evolución ha sido significativa. Por consiguiente, y (A) TAMAÑO (TAM)
mediante la aplicación de una prueba de comparación de El tamaño de una empresa se ha considerado de manera
medias, se ha intentado contrastar la hipótesis nula de que reiterada en la literatura como una variable determinante
el comportamiento del índice es similar en los tres ejercicios (seguramente la más importante) de la divulgación de
analizados. Dicha hipótesis nula se rechazará para niveles de información medioambiental (Patten, 1992; Gray et al. 1995a;
significación inferiores al 5%. Deegan y Gordon, 1996; Hackston y Milne, 1996; Choi, 1999;
e
Elemento medioambiental j en análisis. Variable dicotómica (dummy) con
IDMAi = ∑ ej / e ej valor 1 si la empresa divulga información sobre el elemento y valor 0 si la
j=l
empresa no divulga información sobre el elemento
e Número máximo de elementos (16)
Archel, 2003; Al-Tuwaijri et al., 2004; Freedman y Jaggi, 2005; ambiente. De forma similar a Taylor et al. (1994) y Banerjee et
Gao et al., 2005; Brammer y Pavelin, 2008; Haddock-Fraser y al. (2003), hemos distinguido entre aquellos sectores que más
Fraser, 2008; García-Sánchez, 2008; Stanny y Ely, 2008). Los directamente causan daños sobre el entorno natural y aquéllos
argumentos que justifican la existencia de una relación positiva que, pese a tener impactos medioambientales, éstos pueden
entre el tamaño de la empresa y la divulgación de información considerarse más moderados en comparación con los de los
medioambiental tienen que ver con la mayor exposición a la primeros. En este sentido, seguimos a Patten (1991) y Roberts
opinión pública (con las consiguientes presiones para divulgar (1992), que hacen una distinción entre sectores de “perfil alto”
información medioambiental) (Patten, 1992; Deegan y Gordon, y sectores de “perfil bajo”, incluyéndose en el primer grupo
1996) y la mayor disponibilidad de recursos materiales, a las empresas pertenecientes a sectores potencialmente
financieros y humanos por parte de las grandes empresas. causantes de impacto medioambiental, presentando dichos
Además, dichas empresas están cada vez más preocupadas por autores distintas clasificaciones del conjunto de sectores
crear y mantener una buena reputación ante el conjunto de que se incluyen en una u otra categoría (clasificaciones que
la sociedad y consideran que la comunicación de información posteriormente han sido adaptadas por Hackston y Milne, 1996;
acerca de su actuación medioambiental es una forma de Archel y Lizarraga, 2001; Archel, 2003; Branco y Rodrigues,
legitimarse (Wong y Fryxell, 2004). 2008; Haddock-Fraser y Fraser, 2008).
El tamaño de la empresa se puede expresar a través Por consiguiente, hemos definido una nueva variable
de distintas magnitudes: número de empleados, volumen representativa del sector de actividad que distingue a las
de ventas, activo total o incluso valor de capitalización empresas en función de si su impacto sobre el medio ambiente
de las acciones en el mercado. Teniendo en cuenta que no puede considerarse más o menos elevado o directo. Así, hemos
existen fundamentos teóricos que justifiquen la utilización clasificado como sectores “críticos” a los sectores de Agua,
de una medida en particular, hemos utilizado como variable electricidad y gas; Celulosa y papel; Químico y Metalmecánica
representativa del tamaño (TAM) el valor del activo total de y metalurgia de base, incluyendo a los restantes sectores
la empresa en el ejercicio 2004 (previamente sometido a una en la categoría de “sectores menos críticos”. Aunque somos
transformación logarítmica con la finalidad de evitar posibles conscientes de que se trata de una clasificación efectuada ad
problemas metodológicos en la estimación). De este modo, se hoc y, por tanto, subjetiva (Hackston y Milne, 1996), con ella
ha formulado la siguiente hipótesis: se obtiene una mejor distribución de las empresas de muestra
Las empresas de mayor tamaño presentan mayores puesto que se reparten de una forma más o menos similar entre
H1 ambas categorías: 55 empresas pertenecientes a “sectores
índices de divulgación medioambiental (IDMA)
críticos” y 54 a “sectores menos críticos”.
(B) SECTOR (SEC) A tenor de lo expuesto, se ha definido la hipótesis de
La influencia del sector de actividad al que pertenece una investigación presentada a continuación, donde la variable
empresa sobre el grado en que la misma divulga información sector (SEC) es una variable dicotómica que recibe el valor 1 si
medioambiental ha sido identificada por diversos autores la empresa pertenece a un “sector crítico” y 0 en caso contrario.
(Roberts, 1992; Hackston y Milne, 1996; Deegan y Gordon, Las empresas pertenecientes a “sectores críticos”
1996; Moneva y Llena, 1996; Wilmshurst y Frost, 2000; Archel H2 presentan mayores índices de divulgación
y Lizarraga, 2001; Archel, 2003; García-Ayuso y Larrinaga, 2003; medioambiental
Campbell, 2003; Gao et al., 2005; Al-Tuwaijiri et al., 2004; Cho
y Patten, 2007; Van Staden y Hooks, 2007; Brammer y Pavelin, (C) RENTABILIDAD (REN)
2008; Haddock-Fraser y Fraser, 2008;) quienes argumentan que, La relación entre la rentabilidad de la empresa y la
al estar sometidas a una creciente y más estricta normativa divulgación de información medioambiental ha sido objeto de
medioambiental, las empresas que operan en sectores más estudio por parte de diversos autores, si bien los resultados sean
sensibles o más relacionados con el medio ambiente tenderán poco concluyentes. Así, algunos estudios señalan la inexistencia
a divulgar mayor cantidad de información relativa a sus de una asociación entre la rentabilidad y la divulgación de
actuaciones medioambientales (tanto para cumplir las exigencias información medioambiental (Moneva y Llena, 1996; Choi,
informativas establecidas en la legislación como para evitar que 1999; Archel y Lizarraga, 2001; Archel, 2003; García-Ayuso y
la falta de tal divulgación sea interpretada por sus stakeholders Larrinaga, 2003; Stanny y Ely, 2008), mientras otros muestran
como un signo de desempeño medioambiental negativo). la existencia de una relación positiva entre ambas variables
Dado que las empresas objeto de estudio están dispersas (Roberts, 1992; Cormier y Magnan, 1999; Li y McConomy, 1999;
entre los nueve sectores de actividad potencialmente Neu et al., 1998; Al-Tuwaijiri et al., 2004).
contaminantes considerados al seleccionar la muestra, hemos Aunque existen diferentes formas de medir la rentabilidad,
decidido agruparlas en dos categorías establecidas con base en los indicadores de la salud financiera de una empresa utilizados
el impacto directo que dichos sectores tienen sobre el medio más comúnmente son la rentabilidad de las ventas, la
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10 FACTORES DETERMINANTES DEL GRADO DE INFORMACIÓN MEDIOAMBIENTAL DIVULGADA EN LAS GRANDES EMPRESAS QUE OPERAN EN PORTUGAL
rentabilidad del activo y la rentabilidad de los capitales propios. del país de origen de la matriz en las divulgaciones medio-
En nuestro caso, hemos adoptado como variable explicativa ambientales realizadas por filiales que operan en países
la rentabilidad del capital propio en el ejercicio 2004 (REN), menos activos o sensibles en términos de protección
definida por el cociente entre el resultado líquido del ejercicio medioambiental y desarrollo sostenible.
y el capital propio. Así, considerando que existe una relación En nuestro caso, siguiendo lo planteado por Archel
positiva entre la rentabilidad de la empresa y la divulgación y Lizarraga (2001), hemos considerado que la existencia
de información medioambiental por parte de la misma, hemos de una participación significativa de capital extranjero
formulado la siguiente hipótesis de investigación: puede condicionar el nivel y la calidad de la información
Las empresas con mayor rentabilidad presentan medioambiental divulgada por las empresas. De este modo,
H3 hemos definido la variable control (CON) como una variable
mayores índices de divulgación medioambiental
dicotómica, que asume el valor 1 si el control del capital social
(D) COTIZACIÓN (COT) de la empresa está controlado mayoritariamente por una
Las empresas que cotizan en un mercado de valores entidad extranjera y 0 en caso contrario, y hemos formulado
se encuentran subordinadas a un conjunto de normas y la siguiente hipótesis de investigación.
procedimientos exigidos por las respectivas Comisiones de los Las empresas controladas mayoritariamente por
Mercados de Valores de los distintos países en lo que respecta H5 entidades extranjeras presentan mayores índices
al tipo, cantidad y calidad de la información a presentar a los de divulgación medioambiental
inversores y demás usuarios. Si bien, hasta el momento, la
Comisión del Mercado de Valores portuguesa no exige a las (F) CERTIFICACIÓN MEDIOAMBIENTAL (CERT)
empresas que cotizan en Euronext Lisboa la divulgación, de una Algunos autores (Archel y Lizarraga, 2001; Mitchell
forma separada, de informaciones de carácter medioambiental, y Hill, 2009), quienes consideran que los incrementos
consideramos que el cada vez mayor interés por parte de sustanciales experimentados en la divulgación de información
los inversores de información relativa a la responsabilidad medioambiental en las cuentas anuales de las empresas tienen
medioambiental de las empresas puede afectar positivamente una posible explicación en el interés de las mismas en divulgar
a las prácticas de divulgación medioambiental por parte de las los éxitos alcanzados con la implementación de un sistema de
empresas cotizadas. gestión medioambiental (SGMA), en particular cuando éste se
Así, a semejanza de otros estudios (Hackston y Milne, ha establecido de acuerdo con normas internacionales como
1996; Moneva y Llena, 2000; Archel, 2003), hemos tratado de la ISO 14001 y el EMAS y está certificado,
analizar empíricamente la relación potencial entre la cotización Tomando como base dichos argumentos, a semejanza de
en bolsa y la divulgación de información medioambiental por Sumiani et al. (2007), hemos considerado pertinente formular
parte de una empresa. Para ello, hemos definido la variable la hipótesis de que las empresas que poseen la certificación
cotización (COT) como una variable dicotómica, que recibe el medioambiental serán aquéllas que en mayor medida tiendan
valor 1 si la empresa cotiza en Euronext Lisboa y 0 en caso a elaborar y divulgar información medioambiental. Por
contrario, y formulamos la siguiente hipótesis: consiguiente, hemos incluido en nuestro estudio la variable
Las empresas cotizadas presentan mayores índices certificación medioambiental (CERT) como determinante
H4 potencial de la divulgación medioambiental por parte de las
de divulgación medioambiental
empresas, definiéndola como una variable dicotómica que recibe
(E) CONTROL DEL CAPITAL (CON) el valor 1 si el SGMA de la empresa posee una certificación
Gray et al. (1995a) hacen referencia a algunos medioambiental y 0 en caso contrario. Para tal efecto, se han
estudios que consideran que la nacionalidad de una formulado las siguientes hipótesis de investigación:
empresa así como el país en el que la misma opera pueden No existe una asociación significativa entre la
condicionar el contenido y extensión de la información posesión de certificación medioambiental por la
H6
divulgada, señalándose como posibles explicaciones empresa y el grado de divulgación de información
la existencia de normativas legales más avanzadas en medioambiental
materia medioambiental y/o de una cultura o tradición Una vez establecidas las hipótesis de investigación,
medioambiental más arraigada en la sociedad. A este hemos efectuado un análisis univariante utilizando el programa
respecto, Williams (1999) obtuvo evidencia empírica SPSS, con el objetivo de analizar la relación existente entre cada
acerca de la influencia de los factores culturales y sociales variable independiente y el IDMA, se han aplicado las pruebas
de distintos países en la extensión de la información estadísticas consideradas más adecuadas, dependiendo de si
medioambiental divulgada por las empresas cotizadas las variables definidas para explicar el Índice de Divulgación
en dichos países. En esta línea, Freedman y Jaggi (2005) Medioambiental son variables cuantitativas o variables
comprobaron la influencia de la cultura medioambiental dicotómicas (dummy).
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ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LOS RESULTADOS Gordon, 1996; Deegan y Rankin, 1996; Brown y Deegan, 1998;
En este apartado se analizan y discuten los resultados Moneva y Llena, 2000; Niskanen y Nieminen, 2001; Larrinaga
obtenidos en cada etapa de nuestro estudio empírico. et al., 2002; Carvalho y Monteiro, 2002; Deegan et al., 2002;
García-Ayuso y Larrinaga, 2003; O’Dwyer, 2003; Rodrigues et
GRADO DE DIVULGACIÓN MEDIOAMBIENTAL al., 2005; Monteiro y Aibar, 2005; Sumiani et al., 2007; Guthrie
En primer lugar, y mediante análisis de la Tabla 3, et al., 2008). En la mayor parte de los casos incluyendo una
debe señalarse que hay un elevado número de empresas que sección específica, en el informe de gestión, para recoger las
divulga información medioambiental al exterior, las cuales cuestiones medioambientales.
representan en todos los ejercicios económicos analizados Hemos utilizado el valor del Índice de Divulgación
más de la mitad de la muestra (el 55%, en 2002; el 61,5%, en Medioambiental (IDMA) para realizar un análisis sectorial
2003 y el 64,2% en 2004), existiendo un incremento de 9,2 comparativo, en el espacio y en el tiempo, de la divulgación
puntos porcentuales en el número de empresas que presenta de información medioambiental por parte de las empresas de
información medioambiental entre 2002 y 2004. Por otro la muestra y, adicionalmente, hemos analizado la existencia
lado, a semejanza de otros estudios, dentro del informe anual, de significación en la variación del IDMA en el período en
el informe de gestión ha sido el documento que más se ha estudio mediante la aplicación de una prueba de comparación
utilizado para divulgar información medioambiental (Niskala de medias. La Tabla 4 presenta, por sectores de actividad,
y Preters, 1995; Moneva y Llena, 1996 y 2000; Carvalho y los valores medios obtenidos por el Índice de Divulgación
Monteiro, 2002; Sampaio y Leitão, 2004; Rodrigues et al., 2005; Medioambiental para el período 2002-2004, así como los
Ferreira, 2005; Sarmento et al., 2005; Monteiro y Aibar, 2005), resultados de la prueba de Friedman y los respectivos niveles
siendo ésta mayoritariamente de naturaleza positiva y narrativa de significación.
(Niskala y Preters, 1995; Hackston y Milne, 1996; Deegan y
Prueba de Friedman
Sector de actividad n 2002 2003 2004
(n.s.)
0,2625 0,3875 0,4000 4,667
Celulosa y papel 5
(min: 0; Max:0,50) (min: 0; Max:0,81) (min: 0; Max:0,81) (0,097)
0,1875 0,3011 0,3409 11,697
Agua, electricidad y gas 11
(min:0; Max: 0,44) (min:0,06; Max:0,50) (min:0,06; Max:0,56) (0,003)
Tras analizar la Tabla 4 es posible concluir que el hecho (respectivamente, con valores iguales a: IDMA2002=0,2625 y
de que todavía exista un considerable número de empresas de 0,1875; IDMA2003 =0,3875 y 0,3011; IDMA2004 =0,4000 y 0,3409)
la muestra que no incorporan ninguna referencia de carácter sino también las que registran mayores incrementos en el
medioambiental en el informe anual explica, en cierta medida, valor del IDMA entre 2002 y 2004. Por su parte, el sector de
el escaso valor medio obtenido por el Índice de Divulgación Agricultura y agroindustria es el que presenta el valor más bajo
Medioambiental (IDMA < 0,20). No obstante, debe destacarse del Índice de Divulgación Medioambiental en los tres ejercicios
que el valor medio del índice ha evolucionado positivamente (IDMA2002=0,0188 y IDMA2003 =0,0781; IDMA2004 =0,1219);
a lo largo del período objeto de estudio, tanto a nivel general Si bien, desde un punto de vista global, el Índice de
como para cada uno de los sectores individualmente. Divulgación Medioambiental presenta una variación positiva y
De un modo global, dicho resultado sugiere que la teoría estadísticamente significativa a lo largo de período analizado,
de la legitimidad pode ser una explicación para la divulgación en algunos sectores dicha variación no es estadísticamente
medioambiental en las grandes empresas portuguesas que significativa (p-value > 0,05). De hecho, sólo en los sectores
operan en sectores potencialmente contaminantes, que de Agua, electricidad y gas; Químico; Minerales metálicos y no
parecen exhibir una creciente preocupación en mejorar su metálicos, Metalmecánica y metalurgia de base y Agricultura
imagen a través de la divulgación creciente de información y agroindustria puede considerarse que las diferencias son
medioambiental en sus informes anuales. significativas (p-value < 0,05).
A nivel sectorial, la divulgación de información Entre las razones que pueden explicar la tendencia
medioambiental se realiza de manera desigual, siendo las creciente del IDMA pueden señalarse, sin duda, las mayores
empresas pertenecientes a los sectores de Celulosa y papel exigencias informativas derivadas de la DC 29, cuyos
y de Agua, electricidad y gas no sólo las que presentan primeros efectos se reflejan en las cuentas correspondientes
mayores valores del Índice de Divulgación Medioambiental a los ejercicios 2003 y 2004 (si bien la aplicación de los
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requerimientos establecidos en dicha norma todavía tenía Holland y Foo, 2003; Criado-Jiménez et al., 2008) respecto a
carácter voluntario). Así, con la finalidad de evaluar si, en la influencia positiva de un marco legal estricto en relación al
realidad, el incremento en la divulgación de información medio ambiente en el grado de divulgación de información de
medioambiental está asociado a la aplicación (voluntaria) de carácter medioambiental.
la DC 29, hemos creado una nueva variable representativa del
incremento en valores absolutos experimentado por el Índice FACTORES DETERMINANTES DEL GRADO
de Divulgación Medioambiental entre 2002 y 2004 y hemos DE DIVULGACIÓN MEDIOAMBIENTAL
procedido a analizar si la variable “Aplicación de la DC 29” Tras realizar el grado de divulgación de la información
puede considerarse un factor explicativo de dicho incremento. medioambiental por parte de las empresas que integran la
Para ello hemos aplicado la prueba no paramétrica de Mann- muestra objeto de estudio, así como de su evolución a lo
Withney para la comparación de medias de dos muestras largo del período 2002-2004, pasamos a investigar cuáles
independientes, cuyos resultados se presentan en la Tabla 5. son los posibles factores que condicionan la divulgación
Tras el análisis de la Tabla 5 podemos afirmar que, aunque de este tipo de información, mediante la contrastación del
es notoria la influencia de la DC 29 en el grado de divulgación conjunto de hipótesis definidas previamente. Para evaluar
medioambiental efectuada por las empresas objeto de estudio, el comportamiento y/o relación de cada una de las variables
estadísticamente no se puede validar nuestra hipótesis explicativas definidas anteriormente con relación al Índice
acerca de que la aplicación de la citada norma favorece el de Divulgación Medioambiental, hemos realizado un análisis
incremento experimentado en el valor del Índice de Divulgación univariante. Los resultados de estas pruebas estadísticas
Medioambiental (p-value > 0,05), tal vez debido al hecho de realizadas se presentan en las Tablas 6 y 7, que se refieren,
que, por su carácter voluntario, en el período analizado todavía respectivamente, a las variables dummy (SEC, COT, CON y CERT)
era pequeño el número de empresas que aplicaban la nueva y a las variables cuantitativas (TAM y REN).
norma contable. Sin embargo, sí se observa que, en términos Como se refleja en la Tabla 6, las diferencias observadas
medios, el grupo de empresas que aplica la DC 29 registra entre las empresas controladas mayoritariamente por entidades
mayores incrementos en el valor del IDMA (R1 > R2). extranjeras y el resto (domésticas) no son estadísticamente
De lo anterior se desprende que la aprobación de la DC significativas (p-value=0,578), por lo que no es posible relacionar
29, en cierta medida, ha supuesto un impulso al desarrollo de la el IDMA con la variable Control del capital (CON). En relación
divulgación en materia medioambiental en Portugal, reforzando a la influencia del sector de actividad, la cotización en bolsa y
el planteado por algunos autores (Buhr y Freedman, 2001; la obtención de certificación medioambiental sobre el grado
de divulgación de información medioambiental, la evidencia 2005; Cho y Patten, 2007), quienes encontraron evidencia
empírica obtenida se corresponde con nuestras previsiones. empírica acerca de la influencia de la nacionalidad de la ma-
De hecho, los resultados de las pruebas no sólo se revelan triz sobre la decisión de las filiales de divulgar información de
estadísticamente significativos en relación a las variables Sector carácter medioambiental.
(SEC), Cotización (COT) y Certificación Medioambiental (CERT), El análisis univariante también ha permitido observar la
sino que, además, sugieren que, en términos medios: (a) las existencia de una asociación entre el sector de actividad y el
empresas pertenecientes a los sectores considerados críticos IDMA, es decir, la pertenencia a un sector crítico influye en
presentan mayores valores del IDMA (R1 > R2); (b) las empresas una mayor divulgación medioambiental (a semejanza de los
cotizadas presentan mayores valores del IDMA (R3 > R4); y (c) estudios de Patten, 1991, 1992; Choi, 1999; Archel y Lizarraga,
las empresas certificadas presentan mayores valores del IDMA 2001; García-Ayuso y Larrinaga, 2003; Patten y Crampton,
(R5 > R6). Con respecto a las variables cuantitativas (TAM y 2004; Branco y Rodrigues, 2005; Van Staden y Hooks, 2007;
REN), los datos recogidos en la Tabla 7 nos permiten concluir Brammer y Pavelin, 2008).
que únicamente la variable Tamaño presenta una asociación Como novedad a las variables consideradas en estu-
significativa con el Índice de Divulgación Medioambiental dios previos, hemos analizado la influencia positiva, en
(p-value=0,000). el grado de divulgación de información medioambiental,
de otro factor relacionado con la gestión y el desempeño
Tabla 7 - Coeficiente de correlación Spearman entre las medioambiental de las empresas, la posesión de una
variables cuantitativas. certificación medioambiental de su SGMA. En el análisis
Table 7 - Spearman correlation coefficient between univariante observamos una relación entre el IDMA y la
quantitative variables. posesión de certificación medioambiental, resultado que
está en línea con el de Sumiani et al., 2007).
IDMA TAM REN Por último, cabe destacar que: (a) el uso de la divulgación
medioambiental en el informe anual como forma de mejorar la
0,459* 0,029 imagen y reputación de la empresa (Ahmad y Sulaiman, 2004);
IDMA 1,000
(0,000) (0,763)
(b) el incremento observado en la divulgación medioambiental
-0,010
TAM 1,000 (Patten, 1992) y (c) la existencia de una relación tamaño-
(0,921)
divulgación medioambiental (Hackston y Milne, 1996) son
REN 1,000 argumentos que sostienen la Teoría de la Legitimidad.
* La correlación es significativa a un nivel de 0.01. En nuestro estudio, la naturaleza mayoritariamente
narrativa y positiva de los aspectos divulgados en el informe
anual, así como la tendencia creciente del índice y su relación
En términos generales, estos resultados coinciden con los con el tamaño empresarial, parecen revelar la preocupación de
obtenidos en otros estudios que indican que el tamaño de la las empresas por transmitir una imagen medioambientalmente
empresa es un factor determinante del grado de divulgación responsable. En este sentido, nuestros resultados parecen ser
de información medioambiental por parte de la misma (Patten, consistentes con el marco teórico, y con otros estudios basados
1992; Niskala y Preters, 1995; Deegan y Gordon, 1996; en la Teoría de la Legitimidad, en los que se comprueba que
Hackston y Milne, 1996; Neu et al., 1998; Archel y Lizarraga, las grandes empresas cotizadas en bolsa, con mayor visibilidad
2001, Archel 2003; Al-Tuwaijiri et al., 2004; Freedman y Jaggi, pública, tienden a presentar un mayor grado de información
2005; Brammer y Pavelin, 2008). De igual modo, consideramos medioambiental por razones de legitimación ante la sociedad.
que los resultados obtenidos refuerzan la tesis de algunos Sin embargo, el bajo grado de divulgación medioambiental,
autores (Moneva y Llena, 1996; Hackston y Milne, 1996; Choi, por el contrario, puede hacernos pensar que las empresas
1999; Archel y Lizarraga, 2001; Archel, 2003; García-Ayuso no intentan utilizar el informe anual como instrumento para
y Larrinaga, 2003; Archel, 2003; Stanny y Ely, 2008), con legitimarse ante la sociedad. Además, Patten y Crampton (2004)
respecto a la ausencia de una asociación entre la rentabilidad consideran que no está muy claro que la relación entre el
y la divulgación de información medioambiental. tamaño de las empresas y el nivel de divulgación pueda estar
Sin embargo, nuestros resultados no están en línea con los asociada a cuestiones de legitimidad.
de Moneva y Llena (2000) quienes, al contrario de lo que ocurre Así, los resultados obtenidos no permiten obtener
en nuestro estudio, no obtuvieron diferencias significativas conclusiones rotundas acerca de si la divulgación de informa-
entre las empresas cotizadas y las no cotizadas en lo que ción medioambiental es una forma de legitimación para las
respecta a la divulgación de información medioambiental. empresas objeto de estudio o si, en realidad, la divulgación
Asimismo, nuestros resultados tampoco coinciden con los medioambiental realizada (e incluso el incremento del IDMA)
estudios de otros autores (Patten, 1991, 2002; Roberts, 1992; constituye una prueba de un efectivo y creciente compromiso de
Deegan y Gordon, 1996; Archel y Lizarraga, 2001; Gao et al., las empresas hacia una actuación medioambiental responsable.
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