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Placement d’excédents de trésorerie

Exercice1  :

Soit l’ouverture d’un compte à terme pour 20 Millions MAD le 5 /11/2018 sur 6 mois , au taux
précompté de 4% ; RAS 20% (non libératoire de l’IS)

A 1 mois de l’échéance, le client demande une avance de 80% du placement comportant une
pénalité de 1% (100 points de base)

Calculez le taux de rendement net de cette opération.

Remarque : il convient de calculer les intérêts précomptés nets de retenue à a source qui est de
20% ensuite calculer les interets sur avance d’un mois en tenant compte de la pénalité de 1% ,La
TVA de 10% ne sera pas prise en compte car elle ne constitue pas une charge défintive mais
récupérable

Exercice2 : Placement en bon de Trésor

Soit l’acquisition en date du 05 Mars 2019 sur le secondaire d’un BT aux caractéristiques
suivantes :

Nominal : 100 000dhs, date d’émission : 06/06 2018, Taux facial 4,25% remboursement in finé à la
5° année , taux du marché 5% (extrait de la courbe de taux de Bank al Maghreb pour une durée
résiduelle équivalente

Calculer le prix théorique du bon 1


Préciser son cours au pied du coupon

Calculer le coupon couru non échus

Remarque Le calcul du prix du bon s’effectue par actualisation au taux du marché (ici 5%) des flux
de recettes liés au bon soit les coupons et principal

Le cours au pied du coupon ou ex coupon se fait sans tenir compte des intérêts courus et non échus
, c’est une pratique préconisé sur le marché pour rendre comparables des titres ayant des
caractéristiques différentes en terme de maturité de coupon et de mode de remboursement

Le coupon couru se calcule pour la période allant de la dernière date de détachement du coupon
et la date d’opération pondéré par l’année civile

Exercice3 : Un investisseur hésite le 05/03/2019 entre l’achat de l’un des deux bons de Trésor
suivants  :

-Un BT (A) coté 98,77 présente les caractéristiques suivantes :

Nominal 100 000 dhs , date d’émission le 14/10/2017 taux facial 3,76%


remboursement in finé à la 5°année
-Un BT (B) coté 99,34 présente les caractéristiques suivantes :

NOMINAL 100 000dhs , date d’émission le 4/08/2017 taux facial 4,06%


remboursement in finé à la 5°année

Que choisir ?

Calculez leurs taux actuariels respectifs

Calculez leur duration à un taux du marché de 3% et leur sensibilité à une hausse de taux du
marché de l’ordre de 78 points de base

Remarques

Le calcul du taux actuariel est assimilé au TIR d’un titre , il importe donc de mettre en équivalence
le prix sur le marché avec la série d’encaissements liés au bon , le calcul se fait par itération

La duration représente la durée moyenne de récupération du capital investi , le titre est d’autant
intéressant que sa duration est courte

La sensibilité traduit la réaction du prix d’une obligation à une variation à la hausse ou à la baisse
du taux du marché

Rappel :

P= CF1/(1+i)1 + CF2/(1+i)² …+CFn/(1+i)n

D*= 1/P x (nCFn/(1+i)n)

S= -D*/(1+i) 2

Sensibilité : elle mesure la variation du prix d’une obligation à la variation du taux d’intérêt sur le
marché, elle confirme la relation inverse entre le prix d’une obligation et le sens du taux de marché.

Exercice 4 :

Un bon de trésor au nominal de 100 000 MAD, taux d’intérêt 5% émis le 6 mai 2017 et remboursable
infiné à la 5éme année.

Calculez son prix de négociation sur le marché le 19 Janvierl 2019, sachant que la grille des taux de
BAM soit la suivante :

Bon de trésor : 2ans - Rémunération moyenne : 4%

5ans - 6%

10 ans 7%

1 année compte 365 j

Calcul du Prix de ce bon

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