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Présentation sous thème:

L’évaluation des risques financiers


par les agences de notation

Préparé et présenté par: Supervisé par:


IDAMMI Ali Mr. AHROUCH
ACHNID Abderrahim

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PLAN

I. Le risque financier;

II. La notation;

III. L’agence de notation financière;

IV. La note;

V. Les critères de notation;

VI. Méthodes et processus d’évaluation.

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INTRODUCTION

la place de la notation financière dans les processus de décisions


d’investissement devienne de plus en plus importante, dans la
mesure ou elle permet l’évaluation des risques financiers
inhérents aux investissements.

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I. LE RISQUE FINANCIER

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1. Qu’est ce qu’un risque financier ?
Les risques financiers sont les risques de perte d’argent, auxquels
tous les épargnants et investisseurs sont exposés, et concernent
aussi bien les créances négociables que le patrimoine
immobilier. On peut distinguer plusieurs types de risques
financiers: risque de liquidité, de contrepartie ou de crédit, de
taux, le risque pays, économique, …

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2. Les types de risques financiers

Risque de
liquidité

Risque de Risque pays,


crédit économique,…

Risque de
solvabilité !!

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II. LA NOTATION

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1. Qu’est ce que la notation ?
• La notation peut être définie comme l’expression d’une
opinion portant sur la capacité d’une entité (État,
entreprise, municipalité) qui émet un titre de dette
(obligation) à rembourser ses créanciers.

• La notation est généralement établie à la demande de


l'émetteur, mais elle peut aussi être déclenchée par
l'agence de rating elle-même.

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1. Qu’est ce que la notation ?

• Les notations attribuées ne constituent pas des


recommandations d’achat ou de vente de titres ; leur
mission est d’évaluer l’estimation du risque à un instant
donné.

• Les caractères données pour exprimer la note se diffèrent


d’une agence à une autre ( AAA, Aaa, …).

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1. Qu’est ce que la notation ?

Enfin, il est important de souligner que les notations


attribuées ne sont en aucun lieu des recommandations
d'achat ou de vente de titres, il s'agit uniquement de
l'estimation du risque de solvabilité à un instant donné
et mesuré de manière statistique.

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2. Les types de notations

notation notation
souveraine corporate
Elle évalue la
correspond à
capacité
l’évaluation du
d’endettement de
risque pays.
l’entreprise.

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3. Pourquoi la notation ?

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III. L’AGENCE DE NOTATION
FINANCIERE

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1. Qu’est ce qu’une agence de
notation financière ?

Une agence de notation


financière est une
société privée dont le
rôle est d’évaluer le
risque de défaut d’un
emprunteur sur ses
dettes financières.

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1. Qu’est ce qu’une agence de
notation financière ?
 les agences de notation devient un indice de référence tant
pour les émetteurs que pour les investisseurs qui peuvent
ainsi déterminer la solvabilité des émetteurs.

 Les agences de notation fournissent des avis indépendants


concernant la probabilité de remboursement des dettes des
sociétés, des gouvernements et d’un large éventail
d'instruments financiers.

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2. La rémunération des agences de
notation
Deux modèles économiques:
• Modèle émetteur-payeur: les agence optant pour ce
modèle sont rémunérée par les émetteur en contreparties de
suivi et contrôle de leurs notes;

• Le modèle investisseur-payeur: les agence de notation se


rémunèrent auprès des investisseurs et de la communauté
financière.

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3. Rôle des agences de notation

L’agence de notation permet de:


 Réduire l’asymétrie d’information entre l’émetteur et les
investisseurs;

 Mesurer le risque de non remboursement de la dette

 Noter la solvabilité de l’émetteur de la dette;

 Accéder aux marchés des capitaux facilement pour les entité


à besoins de financement;

 Maitriser la décision d’investissement pour les investisseurs.

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4. Le fonctionnement des agences de
notation
Pour résumer, les agences de notation sont de
fait soumises à différents biais :
• Le biais d’indépendance,

• Le biais d’objectivité,

• Le biais d’impartialité

• Le biais de non responsabilité

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IV. LA NOTE

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1. Qu’est ce qu’une note ?
La note est:
• Un opinion sur la qualité du risque
de crédit, c’est-à-dire la capacité
d’un émetteur à honorer ses
engagements financiers;

• Produite par une agence de notation


en suivant un processus.

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1. Qu’est ce qu’une note ?

La note:
• Est prospective;

• N’évalue pas le bien-fondé d’un


investissement;

• N’est pas une mesure absolue de la


probabilité de défaut.

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2. L’échelle des notes
Exemple: agence « Fitch » : la catégorie investissement

La note La qualité du risque crédit


AAA Qualité de crédit la meilleur

AA Qualité de crédit très élevé

A Qualité de crédit élevée

BBB Bonne qualité de crédit

Source Guide de la notation du crédit

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2. L’échelle des notes
Exemple: agence « Fitch » la catégorie spéculation

La note La qualité du risque crédit


BB spéculatif

B Hautement spéculatif

CCC Risque de crédit substantiel

CC Risque de crédit substantiel

C Faibles perspectives

D Situation de faillite de l'emprunteur

Source: Guide de la notation du crédit

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3. Qui utilise la note ?

Les investisseurs Les intermédiaires

Utilisateurs
de la notation

Les entreprises et
Les émetteurs
institutions financières

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V. CRITERES DE NOTATION

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1. Les critères d’évaluation

Critères

Quantitatifs Qualitatifs

La liquidité Le contexte général


La solvabilité Le cadre légal

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1. Les critères d’évaluation
Exemple: Pondération des critères de Standard & Poor’s pour la
notation souveraine :

Source : Sénat [France], Agences de notation : pour une profession réglementée, op. cit., p. 52.

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VI. METHODES ET PROCESSUS
DE NOTAION

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1. Méthodes de notation

Méthode Recours aux


Les deux
mathématique analystes
• Développer des • Désigner un • Modèles
modèles analyste pilote mathématiques
mathématiques en ;
sur la base des collaboration • Analystes.
données avec d’autres
quantitatives spécialistes qui
communiquées vont se charger
dans les états d’évaluer le
financiers de risque
l’entité

Source: Guide de la notation du crédit

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2. Le processus d’évaluation

• La notation est généralement établie à la demande de


l'émetteur, mais elle peut aussi être déclenchée par l'agence de
rating elle-même;

• Le processus d’évaluation varie d’une agence de notation à une


autre.

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2. Le processus d’évaluation

Source: Guide de la notation du crédit

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3. La notation des émetteurs et des
émissions
Il faut distinguer entre:
• La notation des émetteurs: évalue la capacité de
l’emprunteur à honorer ses obligation financières contractuelles;

• La notation des émissions: s’intéresse à l’évaluation du


risque lié à l’emprunt il même (clauses et nature juridique,
priorité de remboursement en cas de défaut, suretés, …).

• Récupération en cas de défaut !!

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4. Facteurs de notation

Source: Guide de la notation du crédit

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5. Exemple: notation des produit
structurés

Evaluation

Les flux de liquidités Rehaussement du


Nature juridique
attendus crédit

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6. Pourquoi le suivi des notes ?
Les agences suivent les événements susceptible de modifier le risque
de crédit d’un émetteur ou d’un emprunt noté. Le suivi porte sur
des nombreux facteurs:

• Le climat des affaires et du marché financier;

• L’évolution technologique;

• La performance de l’entreprise;

• Les changements réglementaires,...

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7. Pourquoi la mise à jour de la note?

Les notations peuvent, à tout moment, faire l’objet d’une révision


par différents motifs, qu’ils s’agissent d’une évaluation
générale d’ordre économique, ou au contraire d’événements
ponctuels concernent un secteur spécifique ou un émetteur ou
une émission en particulier.

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CONCLUSION
Les information à l’issu des agences de notation financière
constituent un outil d’aide à l’évaluation des risque
financiers et donc à sélectionner et gérer un investissement.
Cependant ne sont pas exempte des limites ce qui le justifie
les crises financière notamment celle de 2008.

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Merci de votre attention

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