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La prise en compte du risque

dans la décision d'investissement

P.Topsacalian
2017
Investissement et risque

La prise en compte du risque dans


la décision d'investissement

1. Le risque d'un projet

2. Méthodes probabilistes

3. Le taux de rendement requis

4. La VAN ajustée

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Investissement et risque > Prise en compte du risque

La prise en compte du risque dans


la décision d'investissement

Dans la présentation des méthodes de choix


des investissements, la dimension risque
n ’était pas abordé.

On a vu par ailleurs qu'une condition de


validité de l'utilisation du coût moyen pondéré
du capital de l'entreprise comme taux de
rendement requis repose sur l'hypothèse que
le risque du projet est le même que celui de
l'entreprise.

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Investissement et risque > Prise en compte du risque

La prise en compte du risque dans


la décision d'investissement

Dans la réalité, les projets peuvent avoir des


risques différents du risque de l'entreprise,
ou alors avoir des degrés de risque différents;
dans ce contexte, les comparaisons sont
rendues plus difficiles.

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Investissement et risque > Risque d ’un projet

1. Le risque d'un projet


Le risque d'un projet

Méthodes
probabilistes
1.1 Définition
Le taux de rendement
requis

La VAN ajustée 1.2 L'analyse de sensibilité

Les utilités

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Investissement et risque > Risque d ’un projet > Définition

1.1 Définition
Le risque d'un projet Une décision de gestion peut être placée dans
trois contextes différents : celui de
Méthodes certitude, celui d'incertitude et enfin celui de
probabilistes risque.
Le taux de rendement
-on parle de contexte certain lorsque toutes
requis les conséquences du choix effectué sont
connues ;
La VAN ajustée -on parle de contexte risqué lorsque les
probabilités de réalisation des conséquences
Les utilités attendues du choix sont connues
(probabilisables).
-on parle de contexte incertain lorsque la
probabilisable des conséquences du choix est
impossible.

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Investissement et risque > Risque d ’un projet > Définition

1.1 Définition
Le risque d'un projet

Méthodes
probabilistes

Le taux de rendement
requis En pratique, les notions d'incertitude et de
La VAN ajustée
risque sont souvent (confondues) appliquées
au même contexte probabilisable.
Les utilités

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Investissement et risque > Risque d ’un projet > Définition

1.1 Définition
Le risque d'un projet

Méthodes
probabilistes On considère par simplification que la
distribution des variables utilisées en finance
Le taux de rendement
requis
suit une loi normale. Dans la mesure où les
modèles ne prennent souvent en compte
La VAN ajustée qu'une seule valeur de la variable à une
période donnée, on prendra tout
Les utilités
naturellement l'espérance mathématique de la
distribution.

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Investissement et risque > Risque d ’un projet > Définition

1.1 Définition
Le risque d'un projet

Méthodes Dans ce cas, la variable caractéristique du


probabilistes risque est l ’écart type.
Le taux de rendement
requis L’écart type offre l’avantage d’être exprimé
dans la même unité que les données servant à
La VAN ajustée
le calculer.
Les utilités
Il peut donc plus facilement être utilisé avec
le rendement espéré pour interpréter et
comparer le risque des actifs.

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Investissement et risque > Risque d ’un projet > Définition

1.1 Définition
Le risque d'un projet
Si les rendements sont distribués selon la Loi
Méthodes
probabilistes
Normale (ou Loi de Gauss Laplace), c’est-à-
dire selon le schéma de ci-après :
Le taux de rendement
requis

La VAN ajustée

Les utilités

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Investissement et risque > Risque d ’un projet > Définition

1.1 Définition
Le risque d'un projet

Méthodes
probabilistes

Le taux de rendement
requis

La VAN ajustée De ce fait, plus l’écart-type est faible, plus


les données sont en majorité concentrées
Les utilités autour de la moyenne, moins il y a de risque.
Plus il est élevé, plus les données sont
dispersées par rapport à la moyenne, et plus il
y a de risque.

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