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COURS D'ANALYSE Analyse financière du

FINANCIÈRE Bilan
Filière : Sciences Economiques et de Gestion Cours d'analyse financière
S4, Ensemble 5 et 6
Professeur : Hassan BASSIDI

1 2

Le plan comptable marocain privilégiait la

Présentation présentation classique de l’actif et du passif par


ordre de liquidité et d’exigibilité croissantes et
distinguait les créances et les dettes à plus et
Fonctionnelle du Bilan moins d’un an.

3 4
Classement des éléments de l’actif et du
passif
ACTIF MONTANT PASSIF MONTANT

E
LIT
ITE IBI
ID IG
QU EX
LI

TOTAL TOTAL

Cette présentation managériale considère l’entreprise comme un


portefeuille d’emplois et de ressources.

5 6

1- Le Bilan comptable fonctionnel Bilan fonctionnel


Le bilan permet de visualiser à un moment donné l’état
des emplois et des ressources de l’entreprise, c’est-à-dire
ce qu’elle détient et ce qu’elle doit. Emplois Montant Ressources Montant

Actif immobilisé Financement permanent


En analyse financière, le bilan a toujours constitué un Actif circulant (hors trésorerie) Passif circulant (hors trésorerie)
Trésorerie actif Trésorerie passif
document essentiel pour l’appréciation de la solvabilité et
de l’équilibre financier de l’entreprise.

L’approche fonctionnelle étant celle du plan comptable,


aucun retraitement ou reclassement ne devra donc être
effectué.

7 8
L’étude de l’Actif L’ Actif immobilisé
L’Actif immobilisé Les immobilisations en non – valeurs
L’actif immobilisé constitue très souvent un élément Il s’agit des frais préliminaires, des charges à répartir
important du patrimoine de l’entreprise. sur plusieurs exercices et les charges relatives à la
constitution de l’entreprise.
Il comporte les immobilisations en non – valeurs, les Les immobilisations incorporelles
immobilisations incorporelles, les immobilisations Elles comprennent :
corporelles, les immobilisations financières et les écarts
Les immobilisations en recherche et
de conversion actif sur éléments non circulants.
développement;
Les brevets, marques, droits et valeurs similaires;
Le fond commercial;
Les autres immobilisations incorporelles.

9 10

A- l’Actif Immobilisé L’Actif immobilisé

Les immobilisations corporelles Les immobilisations financières


Elles comprennent: Elles se composent des éléments suivants:
!Les terrains; Les constructions; - Prêts immobilisés;
! Les installations techniques, matériel et outillage; - Autres créances financières (titres immobilisés, dépôts et
!Le matériel de transport; cautionnements versés etc.….);
!Le mobilier de bureau, le matériel de bureau, et - Titres de participation;
aménagements divers; - Autres titres immobilisés.
!Les autres immobilisations corporelles.

11 12
L’Actif immobilisé L’Actif circulant hors Trésorerie
Les écarts de conversion actifs sur éléments non
circulants Les stocks
Ils correspondent à la différence entre la valeur des
créances et des dettes libellées en monnaie étrangère,
convertis en dirhams, sur la base du dernier cours de - stocks de marchandises
change connu à la date de clôture. - stocks de matières et fournitures
L’écart de conversion actif constitue pour l’entreprise une consommables
perte latente, qui correspond à une diminution des - stocks de produits en cours
créances immobilisées ou à un accroissement des dettes de
financement. - stocke de produits finis
L’écart de de conversion actif donne lieu à la constitution
d’une provision pour pertes de change par dotation
financière, pour respecter le principe de prudence.

13 14

L’actif circulant hors trésorerie


L’actif circulant hors trésorerie
Les écarts de conversion actif (Eléments
Les créances de l’actif circulant circulants)
Elles concernent : A l’instar des écarts de conversion actif, ces écarts
• Les fournisseurs débiteurs, avances; constituent des pertes de change latentes sur des
• Les clients et comptes rattachés;
créances de l’actif circulant (minoration de
• Le personnel débiteur;
recouvrements probables) et sur des dettes du
• L’Etat débiteur;
• passif circulant (majoration de règlements
les comptes d’associés débiteurs;
• Les autres débiteurs. probables).

15 16
L’actif circulant hors trésorerie La trésorerie actif

Les titres et valeurs de placement. La trésorerie - actif représente l’ensemble des


Les titres de placement sont acquis par l’entreprise moyens de règlement dont dispose l’entreprise,
en vue de la réalisation d’un gain rapide, en c’est-à-dire:
général à moins d’un an (actions, obligations, bon • Chèques et valeurs à encaisser;
de caisse, bon de trésor, etc..) • Banques, trésorerie générale et chèques postaux;
Ces titres représentent la trésorerie virtuelle: • Caisse.
l’analyste financier doit s’assurer de leur
négociabilité et de leur liquidité.

17 18

Le Financement Permanent
L’étude du passif
Les capitaux propres
Le Financement Permanent Ils constituent la mesure comptable de son patrimoine
juridique. Ils correspondent aux apports successifs des
Il comporte cinq rubriques: associés (capital social) , aux écarts de réévaluation, aux
• Les capitaux propres; reports à nouveau et aux résultats nets en instance
• les capitaux propres assimilés; d’affectation, aux réserves diverses et au résultat net de
• Les dettes de financement; l’exercice.
• Les provisions durables pour risques et charges; Les capitaux propres assimilés
• Les écarts de conversion passif pour élément non Ils comprennent les subventions d’investissement et les
circulant. provisions réglementées.
Les subventions d’investissement reçues par l’entreprise
lui permettent d’acquérir ou de créer des immobilisations
ou de financer des activités à long terme.

19 20
Le Financement Permanent
Le Financement Permanent
Les dettes de financement
Les provisions durables pour risques et charges
Il s’agit des dettes relatives au financement de
l’entreprise, elles comprennent d’une part les Il s’agit de provisions destinées à faire face à des risques
emprunts obligataires et d’autre part les autres ou à des charges, dont le délai de réalisation est
dettes de financement (emprunts auprès des supérieur à un an à la date de clôture de l’exercice.
établissements de crédit etc.…).
Les écarts de conversion passif
Les provisions réglementées leur comptabilisation A l’inverse des écarts de conversion actif qui constituent
relève de l’application des dispositions des pertes latentes, les écarts de conversion passif
réglementaires ou légales. Elles constituent correspondent à des profits latents sur des créances
davantage des bénéfices reportés, et sont donc immobilisées et sur des dettes de financement.
assimilables à des réserves.

21 22

La Trésorerie passif
Le passif circulant H.T
La trésorerie passif regroupe les crédits
Le passif circulant (hors trésorerie) regroupe les d’escompte, les crédits de trésorerie et les
dettes du passif circulant ( fournisseurs et soldes bancaires créditeurs, qui constituent
comptes rattachés, personnel, organisme sociaux, globalement des sources de financement à
Etat, comptes d’associés), les autres provisions court terme.
pour risques et charges dont le délai de réalisation Il y a lieu de relever l’originalité du poste
est inférieur ou égal à un an. crédits d’escompte qui enregistre le montant
nominal des effets remis à l’escompte, et qui
permet d’avoir une vue objective de
l’ensemble du financement à court terme dont
dispose l’entreprise.

23 24
Le Fond de
Les Indicateurs d’équilibre Roulement
du Bilan Fonctionnel Fonctionnel

25 26

Le Fonds de Roulement Fonctionnel, le


Besoin de Financement Global et la Le Fond de Roulement Fonctionnel
Trésorerie

Le plan comptable marocain prévoit la Le Fond de Roulement Fonctionnel est égal à la


présentation du bilan avant répartition des différence entre le financement permanent et l’actif
immobilisé.
bénéfices. L’approche fonctionnelle étant En d’autres termes, le fond de roulement fonctionnel
celle du plan comptable, aucun correspond au montant des ressources périodiques qui,
retraitement particulier n’est à envisager. après financement de l’actif immobilisé, demeurent
disponibles pour couvrir les besoins de financement
global.

27 28
Le Fond de Roulement Fonctionnel Situation d’équilibre

FP - AI = FRF

Calculer le degré de couverture du besoin de


Les ressources qui restent financement global par le fond de roulement
disponibles pour couvrir les besoins
de financement de l’entreprise

29 30

Techniques de calcul de FRF


Fond de roulement fonctionnel Part du FP permettant de
couvrir une partie du Besoin
de Financement Global (BFG)
Emplois Ressources Bilan Fonctionnel
Actif immobilisé Financement permanent
Immobilisations en non valeurs Capitaux propres ACTIF PASSIF
Immobilisations incorporelles Capitaux propres assimilés
Immobilisations corporelles Dettes de financement ACTIF IMMOBILISE FINANCEMENT PERMANENT
Immobilisations financières Provisions durables pour risques et charges
Ecarts de conversion- actif sur éléments non circulant Ecarts de conversion passif sur éléments non circulants
FRF = FP – AI
ACTIF CIRCULANT PASSIF CIRCULANT

FRF = AC – PC TRESORERIE ACTIF TRESORERIE PASSIF

F.R.F= part du Financement Permanent TOTAL TOTAL


permettant de couvrir une partie du Besoin
de Financement Global (BFG)
Excédent de l’actif
circulant sur le passif
circulant

31 32
Techniques de calcul de FRF
Situation de FRF
Bilan Fonctionnel

ACTIF PASSIF
FRF par le haut du Bilan AI FP
Permet d’apprécier les modalités de financement
de l’actif immobilisé AC PC Positif ou nul

TA TP Traduit la contribution du FP au financement de


FRF par le bas du Bilan
l’AC ou bien la dépendance totale de l’entreprise
TOTAL TOTAL vis-à-vis des tiers pour le financement de son cycle
d’exploitation.
C’est un indicateur
d’appréciation de l’équilibre
financier ou de la solvabilité de
l’entreprise.

33 34

Situation de FRF Situation de FRF

Négatif • augmentation de capital ;

Augmente
Signifie une dépendance encore plus accrue, dans • augmentation de dotations aux amortissements et
la mesure où le PC finance non seulement l’AC mais aux provisions ayant un caractère de stabilité ;
une partie de l’AI.
• nouveaux emprunts à terme ;
• nouvelles subventions d'investissement ;
• cessions et réductions d'immobilisations.

35 36
Situation de FRF Application
Soit le Bilan de l’entreprise HJ ALLAL arrêtée au 31-12-N.
Evaluer le FRF selon les deux approches (haut du Bilan et
• d'acquisition et d'augmentation des bas du Bilan).
immobilisations ;
Diminue

Bilan 31-12-N
• de réduction des capitaux propres ;
Actifs (emplois) Montants Passif (ressources) Montants
• de remboursement d'emprunt antérieurs. Actif immobilisé 1 000 000 Financement Permanent 2 000 000
Actif circulant 1 500 000 Passif circulant 500 000

Total 2 500 000 Total 2 500 000

37 38

Interprétation
Solution
Calcul du FRF par le haut du Bilan : Notons qu’un fonds de roulement de 1 Millions de DH a
FRF = Financement Permanent – Actif immobilisé
= 2000 000 – 1000 000
peu de signification économique.
= 1000 000 L’appréciation de son niveau en valeur absolue n’est pas
Calcul du FRF par le bas du bilan: suffisante, et c’est pourquoi il convient de rapprocher
FRF = Actif circulant – Passif circulant
= 1 500 000 – 500 000
son montant des besoins liés au cycle d’exploitation de
= 1 000 000
l’entreprise (stocks, créances, avances, etc.…), c’est-à-
dire du besoin de financement global pour apprécier s’il
est suffisant ou non par rapport à l’activité de
l’entreprise.

39 40
Le Besoin de Financement Global

Le Besoin de AC (Hors trésorerie) – PC (Hors trésorerie)

Financement ou BFR = BFR d'exploitation + BFR hors exploitation.

Global
LE BESOIN DE
FINANCEMENT
GLOBAL

Positif
Les emplois sont supérieures aux ressources: besoin à
combler

Négatif

C’est une ressource de financement

41 42

Le Besoin de Financement Global BFG

Actif circulant (Hors BFG


Le besoin de financement global se calcule par la Trésorerie)
Passif circulant (hors
différence entre l’actif circulant hors trésorerie et le trésorerie)
passif circulant hors trésorerie.

Si la différence est positive, cela signifie que les emplois Ressources de financement
sont supérieurs aux ressources, ce qui traduit un besoin
de financement global qui doit être comblé. Ressources de financement
Passif circulant (hors trésorerie)

Actif circulant (Hors Trésorerie)

En cas de différence négative, il s’agit alors d’une


ressource de financement.

43 44
Solution
Application BFG tel que prévu par le PCM:
BFG: 140 000 – 35000 = 105000
Soit l’entreprise LEILA dont le bilan au 31/12/2010
Eléments liés à l’exploitation
Emplois à financer 120000
ACTIF Montant PASSIF Montant

Ressources de financement -32000


Actif immobilisé 80000 Financement Permanent 205000

Actif circulant 140000 (a) Passif circulant H.T 35000 (b) BFG liés à l’exploitation 88000

22000 Trésorerie Passif 2000


Trésorerie Actif
Eléments non liés à l’exploitation
Total 242000 Total 242000 Emplois à financer 20000

(a) dont 20000 DH hors exploitation Ressources de financement -3000


(b) dont 3000 DH hors exploitation
TAF: Calculer le BFG selon deux hypothèses BFG non liés à l’exploitation 17000

Conclusion
BFG = BFG lié à l’exploitation + BFG non lié à l’exploitation
= 88000 +17000 = 105000

45 46

La Trésorerie nette
Dans le bilan fonctionnel, la trésorerie ne correspond
pas au disponible ( comptes caisse et banque) mais à la
différence entre la trésorerie actif et la trésorerie

Trésorerie et passif.
Trésorerie nette= Trésorerie actif – Trésorerie passif

équilibre financier La trésorerie nette peut également être calculée


par la différence entre le FRF et le BFG:
Trésorerie nette= FRF – BFG
Si la trésorerie nette est positive, elle constitue un
emploi. Dans le cas contraire, elle représente une
ressource de financement.

47 48
Trésorerie nette Application

En vous basant sur les éléments de l’application


dernière, calculer la trésorerie nette:
1ère formule: TN = T actif – T passif
= - =22000 – 2000
= 20000
2ème Formule= FRF – BFG
= 125000 – 105000
= 20000

49 50

Situation 1: FRF>0, BFG>0, TN>0 Illustration


Actif Passif

Actif immobilisé 1000 Financement permanent 1200

>0 > 0 > 0 Actif circulant HT


Trésorerie Actif
700
100
Passif circulant HT
Trésorerie Passif
550
50

Total 1800 Total 1800

Dans cette hypothèse, le FRF couvre le BFG et permet en outre FRF= 200
de dégager des liquidités. Cette situation bien que favorable BFG = 150
peut traduire une erreur de vision stratégique ou un sous emploi TN= 50
des capitaux de l’entreprise.

51 52
Situation 2: FRF>0, BFG>0, TN<0 Illustration
Actif Passif

Actif immobilisé 1000 Financement permanent 1200

>0 > 0 < 0 Actif circulant HT


Trésorerie Actif
750
50
Passif circulant HT
Trésorerie Passif
500
100

Total 1800 Total 1800

Dans cette hypothèse, le BFG est financé à la fois par le


financement permanent et par des concours bancaires. FRF= 200
Cette situation de déséquilibre doit s’apprécier en relation avec BFG = 250
le risque bancaire encouru; la plupart des entreprises utilise les TN= - 50
recours bancaires pour financer leurs besoins d’exploitation.

53 54

Situation 3: FRF<0, BFG>0, TN<0 Illustration


Actif Passif

Actif immobilisé 1200 Financement permanent 1000

<0 > 0 < 0 Actif circulant HT


Trésorerie Actif
740
60
Passif circulant HT
Trésorerie Passif
700
300

Total 2000 Total 2000

Cette situation déséquilibrée est extrêmement dangereuse car


les concours bancaires couvrent non seulement le BFG et les FRF= - 200
disponibilités, mais également une partie de l’actif immobilisé. BFG = 40
On appréciera le risque en comparant le montant de la TN TN= - 240
négative aux capitaux propres de l’entreprise.
Si cette situation se perpétue, elle appelle une restructuration
de la situation financière de l’entreprise.

55 56
Situation 1: FRF>0, BFG<0, TN>0

>0 < 0 > 0


Besoin de
financement négatif 

Ressource de Cette situation est favorable car les ressources de financement
induites par le cycle d’exploitation, associés aux excédents du
financement permanent sur l’actif immobilisé, permettent de

financement
dégager une trésorerie positive.
A l’instar de la situation 1 examinée plus haut, il est intéressant
pour l’analyste de s’assurer que cette situation ne recouvre pas
sous emplois des capitaux.

57 58

Illustration Situation 2: FRF<0, BFG<0, TN>0


Actif Passif

Actif immobilisé 1000 Financement permanent 1200


Actif circulant HT
Trésorerie Actif
800
400
Passif circulant HT
Trésorerie Passif
850
150 <0 < 0 > 0

Total 2200 Total 2200

Cette situation est déséquilibrée car les ressources de


financement couvrent la trésorerie nette de l’entreprise et une
FRF= 200 partie de l’actif immobilisé (FRF<0).
BFG = -50 Un renforcement du financement permanent est à envisager,
TN= 250 sauf si les ressources de financement sont pérennes d’un
exercices sur l’autre.

59 60
Illustration Situation 3: FRF<0, BFG<0, TN<0
Actif Passif

Actif immobilisé 1100 Financement permanent 1000


Actif circulant HT
Trésorerie Actif
800
400
Passif circulant HT
Trésorerie Passif
1220
80 <0 < 0 < 0

Total 2300 Total 2200

Cette situation est totalement déséquilibrée dans la mesure où le


financement permanent ne couvre qu’une partie de l’actif
FRF= -100 immobilisé, cette insuffisance étant compensée par le passif
BFG = -420 circulant.
TN= 320 Par ailleurs, elle est tout à fait précaire, du fait de la très grande
dépendance financière externe et appelle des mesures de
restructuration financière.

61 62

Illustration
Actif Passif

Apport du Bilan du PCM à


Actif immobilisé 1100 Financement permanent 1000
Actif circulant HT 900 Passif circulant HT 980
Trésorerie Actif 100 Trésorerie Passif 120

Total 2100 Total 2100 l’analyse financière


FRF= -100 fonctionnelle
BFG = -80
TN= -20

63 64
Bilan du PCM
Importante différence par rapport au PCM DE 1957

Abondonné Adopté

Présentation fonctionnelle

Critère de liquidité ou Critère basé sur les


d'exigibilité à + ou - différentes fonctions de
d'un an des biens, l'entreprise
Fonction Economiques des créances et des Investissement,
dettes financement, exploitation
et trésorerie

TN = FRF - BFR

65 66

Apports du PCM à l'analyse financière fonctionnelle Apports du PCM à l'analyse financière fonctionnelle

Importantes améliorations
Effet escomptés et non échus
introduites à l'organisation
du bilan du PCM

67 68
Apports du PCM à l'analyse financière fonctionnelle Apports du PCM à l'analyse financière fonctionnelle

Provisions durables
Résultat de l'exercice
Autres provisions

69 70

Apports du PCM à l'analyse financière fonctionnelle Apports du PCM à l'analyse financière fonctionnelle

Emprunt à moins d'un an Effet à recevoir => créances clients


Dettes d'exploitation > 1 an
Effet à payer => dettes fournisseurs

71 72
Apports du PCM à l'analyse financière fonctionnelle

Bilan du PCM mieux adapté à une analyse


fonctionnelle

Certains Retraitements sont nécessaires

Retraitements et Reclassements
Dans une optique d’analyse fonctionnelle

73 74

L'équation en brute ou en net des


Les engagements de crédit-bail
immobilisations

75 76
Les primes de remboursement des Les écarts de conversion actif et
obligations passif

77 78

La Présentation
Patrimoniale du Bilan

79 80
Les Principales Caractéristiques du Bilan Patrimonial

Etude des risques d’insolvabilité


et défaillance de l’entreprise
81 82

Les Outils de l’analyse patrimoniale

Analyse de la solvabilité Analyse du risque de non liquidité

83 84
Les Outils de l’analyse patrimoniale Les Outils de l’analyse patrimoniale

Analyse du risque de non liquidité


Analyse de la solvabilité

Fonds de roulement patrimonial = Actifs à moins d’un an -


Actif net réévalué = Actif total réévalué - Dettes totales
Dettes à court terme

Ou Actif net réévalué = Ressources propres

85 86

Limites du Bilan comptable Limites du Bilan comptable

Actifs Fictifs Sans aucune valeur réelle Amortissement Comptable

87 88
Limites du Bilan comptable Limites du Bilan comptable

Plus value Potentielles Aucune renseignement sur les échéances

89 90

Limites du Bilan comptable

Les Principaux Retraitements


Effectuer des retraitements et reclassements
et Reclassements

91 92
Liquidité = Vitesse de
transformation d’un bien en
Bilan liquidité ==>> établir un inventaire de monnaie
l’actif et du passif
Exigibilité = délai plus ou moins
long

93 94

Les principaux reclassements et Les principaux reclassements et


retraitements retraitements

Divergence entre la logique Analyste financier ==>>


Comptable ou Fiscale et la logique Retraitements et Reclassements ==>>
Financière Qualité de l’information comptable

95 96
Les corrections de l’actif Les corrections de l’actif
a- Les reclassements de l’actif a- Les reclassements de l’actif
Le stock outil Le stock outil

Le Retrancher de l’actif circulant


Stock Minimum ==>>
fonctionnement de l’entreprise
Le rajouter à l’actif Immobilisé

97 98

Les actifs à plus ou moins d’un an


b- les retraitements des actifs fictifs
Les actifs seront reclassés en fonction de leur échéance réelle. Les immobilisations en non – valeurs.
Les actifs à moins d’un an seront donc éliminés de l’actif Les immobilisations en non valeurs constituent des actifs
immobilisé, et intégrés à l’actif circulant. fictifs, leur montant sera retranché de l’actif et les
Exemple : les prêts immobilisés pour la partie à échéance à moins d’un an. capitaux propres seront aussi diminués. 

On procédera de la même manière pour les actifs à plus d’un an, qui
viendront en diminution de l’actif circulant et en augmentation de l’actif Les écarts de conversion actif
immobilisé.
Les écarts de conversion actif correspondent à des pertes
de change latents. En principe, la perte de change doit
Les titres et valeurs de placement donner lieu à la constitution d’une provision pour risques
de change.
Si les titres sont aisément négociables et donc totalement Si aucune provision n’a été effectuée, l’écart de
liquides, il convient de les assimiler à la trésorerie – conversion actif constitue donc une destruction
actif. potentielle des ressources non constatée et qui devra être
retranché de l’actif et déduit des capitaux propres.

99 100
Les corrections du passif
• Après avoir satisfait à ces deux contraintes,
Le Bilan financier est toujours établi après l’assemblée générale des actionnaires
répartition du résultat. décidera de l’affectation du bénéfice résiduel
La répartition du résultat en réserves facultatives, superdividendes ou
Le bénéfice à répartir n’est pas totalement second dividende.
disponible pour les actionnaires , car la • Sur le plan financier, la répartition du résultat
distribution de dividende obéit à des consiste à augmenter le passif circulant hors
contraintes: trésorerie du montant des bénéfices à répartir.
- légales: affectation de 5% du bénéfice à la • Les bénéfices non distribués faisant partie de
réserve légale dans la limite du 10% du capital; l’autofinancement demeureront en capitaux
- statutaires : dotation à des réserves propres.
statutaires , versement de premier dividende;

101 102

Remarque : Application
Noter que la politique des dividendes Bilan avant affectation de l’exercice N
constitue un volet important des stratégies
Actif Montant Passif Montant
des firmes cotées, notamment vis-à-vis de Actif 510000 Capital social 200000

leur actionnariat. Réserves légales


Réserves facultatives
Résultat
12000
48000
60000

Les dividendes ont en effet, un fort contenu Dettes de financement


Dettes du passif circulant
50000
140000

informatif quant aux perspectives futures


de l’entreprise et constituent à ce titre un Total 510000 Total 510000
vecteur d’information essentiel.
Le bénéfice net ressort à 60000 DH.
L’assemblée générale ordinaire a décidé de distribuer un montant de 40 000
DH, de doter la réserve légale dans la limite du minimum légal et de porter
le reste en réserves facultatives.

103 104
Bilan après répartition du résultat Le reclassement des dettes
Les dettes à plus ou moins d’un an
Actif Montant Passif Montant
A l’instar des créances, les dettes seront reclassées en
fonction des informations dont dispose l’analyste en dettes
Actifs 510000 Capitaux propres 280000 (a)
Dettes de financement 50000 à plus d’an (FP) ou dettes à moins d’un an (PC HT ).
Dettes du passif circulant 180000 (b)

Total 510000 Total 510000 Les comptes d’associés créditeurs


Les comptes d’associés créditeurs font normalement partie
du passif circulant hors trésorerie.
(a) 200000 +12000+48000+60000-40000
(b) 140000 + 40000 Lorsqu’il existe une convention matérialisant un
engagement de longue durée de la part des actionnaires ,
le montant correspondant est assimilé à des ressources
stables.

105 106

Principaux retraitements
et reclassements du bilan
financier

107 108

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