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EXERCICE # 1

A partir des renseignements ci-dessous, estimez les besoins de financement additionnels en fonds
de roulement de l’entreprise Micron pour l’année N+1.
o Ventes de l’année N (toutes à crédit) : 3 000 000 MAD
o Ventes prévues pour l’année N+1 (toutes à crédit) : 3 400 000 MAD
o Achats de l’année N (tous à crédit) : 2 400 000 MAD
o Achats prévus pour l’année N+1 (tous à crédit) : 2 720 000 MAD
o Stocks au début de l’année N : 300 000 MAD
o Stocks à la fin de l’année N : 325 000 MAD
o Comptes clients au début de l’année N : 200 000 MAD
o Comptes clients à la fin de l’année N : 225 000 MAD
o L’entreprise prend, en moyenne, 30 jours
pour payer ses fournisseurs.
Remarque : Afin de déterminer le délai moyen de recouvrement des comptes clients, utilisez la
valeur moyenne des comptes clients pour l’année N. Dans le cas du ratio de rotation des
stocks, utilisez la valeur moyenne des stocks pour l’année N et le cout des ventes de la même
année.
EXERCICE # 2
La S.A. LIP a connu entre N et N+5 une hausse d’activité. Dans le même temps une stratégie
d’endettement lui permettait de financer des investissements importants comme en attestent les
états de synthèse ci-après :
CPCs
N N+1
Ventes de marchandises 9400 12 200
Cout d’achat des marchandises vendues 4800 6000
Autres charges externes 420 470
Impôts & taxes 750 810
Charges de personnel 1270 1400
DAP 320 500
Intérêts 40 690
IS 720 932
Résultat net 1080 1398
BILANS
Immobilisations nettes 5000 5800
Stocks 850 1200
Clients 900 1400
VMP 1840
Disponibilités 20 100
Total 6770 10420

. 1
Capital 3000 3000
Réserves 500 1000
Résultat 1080 1398
Emprunt 2000 4500
Fournisseurs 190 522
T.A.F :
1) Calculez pour chaque année, la rentabilité économique*, financière.
2) Vérifiez l’équation de l’effet de levier, à savoir : Rf = (Re + (Re -i) *D/K) (1-T).
Où :
Rf = Rentabilité financière
Re = Rentabilité économique
I = taux d’intérêt
D/K = Bras de levier = Dettes à MLT/Capitaux propres.
T = taux d’imposition de l’entreprise.
*R
= Résultat d’exploitation/ actif économique.
e
L’actif économique est égal à la somme des immobilisations d’exploitation et du besoin en fonds
de roulement d’exploitation. Dans ce cas, nous vous conseillons de le calculer en sommant les
capitaux et les dettes à moyen & long termes.
3) Décomposez le ratio des capitaux propres en une chaine de ratios.
EXERCICE # 3
Après avoir mené à bien sa restructuration, la société BATIM est prête pour profiter de la reprise
dans le bâtiment, secteur dans lequel elle réalise l’essentiel de son chiffre d’affaires. L’année
dernière, elle a dégagé un bénéfice net de 15 millions de dirhams et prévoit pour cette année
d’augmenter de 30% ce résultat. Son capital est composé de 1 500 000 actions ordinaires. Quel
est, au cours de 320 MAD, le PER estimé de BATIM pour cette année ? Sachant que le PER
moyen estimé de l’industrie du bâtiment est de 12, le ratio de BATIM vous semble-t-il élevé ?
Pourquoi ? Quelles conclusions en tirez-vous ?
EXERCICE # 4
Les firmes A & B exercent une activité comparable. Elles commercialisent un produit de grande
consommation. La croissance de leurs chiffres d’affaires a été de 12% en moyenne au cours des 3
dernières années. Au cours du 2°semestre, la société A a financé une importante campagne
publicitaire pour 3000. La société B n’a pas de dettes à plus d’un an, alors que les dettes à LT de
A sont de 4200.
T.A.F :
1) A l’aide d’instruments d’analyse financières idoines (ratios, fonds de roulement…), comparez
ces deux entreprises.
2) Quelle entreprise vous semble la plus « risquée » ?
3) Quelles informations souhaiteriez-vous connaître pour porter une appréciation quant à l’avenir
de ces deux sociétés ?

. 2
BILANS après répartition
A B
ACTIF
Terrains 350 460
Constructions, Matériel 2200 3110
Stocks 7600 5630
Créances clients 6150 4500
Disponibilités 800 100
_________________________
Total 17100 13800

PASSIF
Capital 7000 4500
Réserves 400 680
Dettes MLT 4200 900
Dettes Fournisseurs 4300 6800
Dettes fiscales et sociales 220 400
Dettes diverses 980 520
Total 17100 13800
______________________

CPC résumés (TTC) A B


VENTES 33600 30400
Cout de revient des 25000 23600
marchandises vendues*
Salaires & charges sociales 2200 1800
Autres charges d’exploitation 5100 3000
Dotations aux amortissements 400 500
Frais financiers 500 300

Résultat avant impôt 600 1200


Impôt sur les bénéfices 300 600
BENEFICE NET 300 600

*
Achats +/- variations des stocks.

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