TAF = 

Revoir la correction des exercices et notamment les fichiers Excel 

Relire les slides 60 jusqu'à la fin (sauf 93 94 95 fin 113 et 114)
 Support de TD 1: Finir Exercice 2 / Finir Exercice 3

Revoir 1 à 60
Questions ?? Béta. ok
 
Exercices Slide 14 
Quelle est la valeur d’une entreprise dont les flux attendus sont de 1 000 en t=1, 1 300 en t=2,
1 500 en t=3, puis une revente envisagée à 50 000 en t=4 ? 
1 000/(1+3%) + 1 300/(1+3%)² + 1 500 / (1+3%)^3 + 50 000 / (1+3%)^4 = 47 993,31

Quelle est la valeur d’une entreprise dont les flux attendus sont de 1 000 en t=1, 1 300 en t=2
puis 1500 à partir de t=3 jusqu’à l’infini ?
1 000/(1+3%) + 1 300/(1+3%)² + (1 500/3%)/(1+3%)² = 49 326,04

Quelle est la valeur d’une entreprise dont les flux attendus sont infinis et constants de 1500 à
partir de t=0 ?
1 500/3% + 1 500 = 51 500

Quelle est la valeur d’une entreprise dont les flux attendus sont constants et égaux à 1 500 de
t=4 à t=13 ?
[1 500 x (1-(1+3%)-10) / 3%] = 12795

12 795 / (1+3%)^3 = 11 709,51

ou 
[1 500 x (1-(1+3%)-10) / 3%] / (1+3%)^3 = 11 709,51

Exercices Slide 15 

Quelle est la valeur d’une entreprise dont les flux attendus sont de 1 000 en t=1 puis ils seront
croissant de 2% à l’infini ?
1 000/ (3%-2%) = 100 000

Quelle est la valeur de cette même entreprise en t=5  (juste après le paiement du flux 5) ?
V5 = F6 / (r-g) = [1 000 x (1+2%)^5] / (3%-2%) = 110 408,08

Exercices Slide 17 

Quelle est la valeur d’un actif dont les flux à 1, 2 et 5 ans sont 1 000, 1 200, et 1 350 ?
1 000/(1+0,17%) + 1 200/(1+0,38%)² + 1350/(1+0,84%)^5 = 3 483,94

Quel est le taux obligataire d’une obligation qui apporterait les mêmes flux ? (TRI)
3 483,94 = 1 000/(1+r) + 1 200/(1+r)² + 1350/(1+r)^5
Résolution TRI :  
- Excel : cf. fichier Excel « Cf. Fichier Excel « Correction des exos du cours 1 »
- Calculatrice   r = 0,661%  

Exercices Slide 23 

Cf. Fichier Excel « Correction des exos du cours 1 »
Support de TD 1:
Exercice 1 
ANC :
Méthode 1 ANC = Actif réel – passif exigible
(Nous n’avons pas assez d’éléments pour utiliser cette méthode)
 
Méthode 2 ANC = Capitaux propres – Actifs fictifs
Rappel : L’ANC est évalué après affectation du résultat.
     
Capitaux propres = 
Capitaux propres avant  distribution = Capital  social + Réserves + Résultat  de l’exercice
2 000  000 + 800 000 + 90 000 = 2 890 000
        
Capitaux propres après  distribution = Capitaux propres avant  distribution  - Dividendes
2 890 000 - 2€ x 20 000 = 2 850 000   

Actifs fictifs = 
Frais  d’établissement + Charges à  répartir
25 000 + 100 000 = 125 000
        
ANC = 2 850 000 - 125 000 = 2 725 000

ANCC (sans prise en compte de la fiscalité) :

Méthode 1 ANCC = Actif réel corrigé – Passif exigible corrigé
(Nous n’avons pas assez d’éléments pour utiliser cette méthode)
 
Méthode 2 ANCC = ANC +/- corrections des éléments d’actifs/passifs 
ANCC = 2 725 000 + 320 000 = 3 045 000

Exercice 2 (1) : Calcul ANC

Méthode 1 ANC = Capitaux propres – Actifs fictifs
Capitaux propres : 
340 000 (capital) + 85 000 (réserves) + 50 000 (autres réserves) + 30 000 (provisions
réglementées) = 505 000
Actifs fictifs : 
5 000 (frais établissement) – 15 000 (charges à répartir) = 20 000
 
ANC = 505 000 – 20 000 = 485 000

Méthode 2 ANC = Actif réel – passif exigible 

Actif réel : 
1 130 000 (actif total) - 5 000 (frais d'établissement) - 15 000 (charges à répartir) = 
1 110 000
Dettes exigible : 
70 000 (provisions pour charges) + 50 000 (dettes financières) + 480 000 (dettes
d'exploitation) + 25 000 (dettes hors exploitation) = 625 000
 
ANC = 1 110 000 - 625 000 = 485 000 €
Exercice 3 : Calculer l'ANC de 2 manières
Méthode 1 ANC = Capitaux propres – Actif fictif
 ANC = (200 000 + 10 000 + 180 000 + 500 + 20 000) – 15 000 = 395 500
 
Méthode 2 ANC = actif réel – passif exigible
Actif réel = 681 000 (actif total) – 15 000 (actif fictif) = 666 000
Passif exigible = 190 000 (dettes fin) + Autres dettes (80 500) = 270 500
 ANC = 666 000 – 270 500 = 395 500

Exercice 4  : Calculer l'ANC de 2 manières

Méthode 1 ANC = CP - Actif fictif 
ANC = 23 000 – 1 500 = 21 500

Méthode 2 ANC = Actif réel – passif exigible 

ANC = (29 500 – 1500) – (2000 + 3000 + 900 + 600) = 21 500

Exercice 6 : Calculer l'ANC de 2 manières

Méthode 1 ANC = CP - Actif fictif 
ANC = (100 000 + 35 000 + (55 000 – 30 000) + 20 000) – (1 000 + 10 000) = 169 000

Méthode 2 ANC = Actif réel – passif exigible 

ANC = (350 000 – 1 000 – 10 000) – (15 000 + 15 000 + 95 000 + 15 000 + 30 000)  = 169
000