Mai 2007
SOMMAIRE
PRESENTATION GENERALE
Ratios réglementaires
Le calcul de la valeur liquidative
Les opérations de mise en pension
Le rapprochement des comptes bancaires
Le rapprochement des comptes titres
Le rapprochement des porteurs de parts
Les obligations légales de publications
Frais de gestion
Examen analytique de validation des frais de gestion
Conformité du taux par rapport à la convention de
gestion et à la réglementation
Produits du portefeuille
Dividendes/actions: bulletins de la cote/encaissement
effectif
Obligations: Echéancier/encaissement/intérêts courus
Résultats sur opérations de pension
7 mai 2007 © 2007 Deloitte
SOMMAIRE
Souscription/Rachats: Calcul/Régularisations de
revenus/Droits d’entrée et de sortie
Portefeuille titres: Valorisation et rapprochement
dépositaire.
Achat/ventes de titres: Plus ou moins values réalisées
et conformité aux conditions de marché.
Disponibilités: Rapprochements et confirmations
bancaires
Mai 2007
PRESENTATION GENERALE
PANORAMA D’ENSEMBLE
SICAV FCP
PANORAMA D’ENSEMBLE
SICAV
Les SICAV sont soumises aux dispositions du Dahir du 11 Août 1922 relatif
aux sociétés de capitaux
PANORAMA D’ENSEMBLE
FCP
Les FCP sont soumis aux dispositions du Dahir portant loi n°1-93-213
PANORAMA D’ENSEMBLE
Court Moyen et
Terme Long Terme
OPCVM Actions
Actions,
Certificats d’investissements,
Et droits d’attribution ou de souscription,
cotés en bourse
OPCVM Monétaires
OPCVM Diversifiés
Ni OPCVM actions
Ni OPCVM obligations court terme
Ni OPCVM obligations moyen et long terme
Ni OPCVM monétaires
Ne peuvent à aucun moment appartenir à une autre catégorie d’OPCVM
L’actif net doit être toujours supérieur à la moitié du capital initial (soit 2,5
millions de DH)
Le FCP est représenté par une société de gestion dont le rôle exclusif est la
gestion d’OPCVM
L’actif net doit être toujours supérieur à la moitié du capital initial (soit 500
milles de DH)
Exonérations:
- Droits d’enregistrement et de timbre dus sur les actes relatifs aux
variations du capital et aux modifications des statuts
- Impôt des patentes
- Impôts sur les sociétés et la participation à la solidarité nationale
- Hors champs d’application de la TVA
Cadre comptable
Plan comptable des OPCVM approuvé par l’Arrêté du Ministre des Finances
n°2172.95 du 21 août 1995
Deux dérogations:
- Au principe de prudence
Exemple
chiffré de
présentation
d’un CPC
CDVM MAROCLEAR
Commissions intermédiaires
financiers habilités (avis
n°100/2004)
Commissions réglementaires à payer par les Droits de garde relatifs aux placements détenus par
OPCVM et refacturées par la société de gestion chaque OPCVM et refacturés aux OPCVM à travers les
à travers les frais de gestion (Cf. Circulaire n° frais de gestion (Cf. conventions de tenue de compte
05/04 du CDVM). Société de établies pour chaque OPCVM).
SBVC
Frais de tenue de compte hors droit de garde
Commissions d’intermédiation inclus dans les frais de gestion (Cf. conventions de
(Cf. Règlement général) tenue de compte établies pour chaque OPCVM).
OPCVM
Commissions
souscriptions/rachats reversées au réseau
Commissions de courtage (Cf. (Cf. notes d’information établies pour chaque
Courtiers convention) OPCVM)
Réseau ATW
29 mai 2007 © 2007 Deloitte
PRESENTATION GENERALE
La société de gestion:
LE DEPOSITAIRE
ROLE DU DEPOSITAIRE
DEPOSITAIRE
DEPOSITAIRE
Respect de la classification
DEPOSITAIRE
DEPOSITAIRE
CAC
Attributions et obligations
Droits et prérogatives
Sanctions
Nomination par:
les fondateurs à la constitution
Le Conseil d’Administration ou l’établissement de gestion en cours de
vie
ATTRIBUTIONS
Interventions connexes:
Commissariat aux apports,
Commissariat à la liquidation
Pouvoirs d’investigation,
Droit de communication
Etats de synthèse,
Inventaire des actifs certifiés par le dépositaire,
Rapport du commissaire aux comptes du dépositaire,
Documents comptables annuels et semestriels,
Emet un rapport général à l’assemblée
Droit d’information
SANCTIONS
LE CDVM
Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) est un
établissement public doté de la personnalité morale et de l'autonomie
financière. Il fut institué par le
Dahir portant loi n° 1-93-212 du 21 septembre 1993 modifié et complété par
la loi 23-01
qui en fixe la mission et les moyens d'action.
Mai 2007
MODULE 1: LA SOCIETE DE GESTION
Moyens organisationnels:
- Organigramme détaillé
- L’organisation du gestionnaire devrait permettre l’exercice de
l’activité dans le respect des bonnes pratiques professionnelles:
respect des diligences, prévention des conflits d’intérêt,
autonomie des gérants, assurer la confidentialité des
informations sur les porteurs de parts et les actionnaires…
- Manuel de procédures: traitant au moins: la prise de décision des
investissements, le traitement des opérations d’achat/ vente,
Etablissement de la situation de trésorerie, Gestion de la
trésorerie OPCVM, Gestion de la trésorerie de la société de
gestion, valorisation des portefeuilles...
Moyens Matériels:
- Les départements du gestionnaire doivent s’équiper de
logiciels professionnels ou applications fiables dédiés et utiles à
l’accomplissement des fonctions du front, middle, back office ou
autres.
- Le gestionnaire doit disposer d’un système de back up matérialisé
par au moins deux serveurs. Le second, muni de plusieurs disques
durs, doit assurer une sauvegarde instantanée des données du
premier serveur.
- les documents comptables doivent être archivés pour une
période minimale de dix ans. Les supports informatiques contenant
les données liées à l’activité doivent être archivés pour une période
minimale de cinq ans. La fréquence d’archivage est au moins
mensuelle.
Par ailleurs, doivent être transmis au CDVM dans les 6 mois de la clôture :
Les rapports général et spécial des commissaires aux comptes.
L’état des titres de participation ainsi que le rapport des
Commissaires aux comptes des filiales de la société de gestion.
Contrôle Interne
Mai 2007
MODULE 2: PRINCIPAUX TEXTES REGLEMENTAIRES
Tout OPCVM ne peut être constitué que si le projet de ses statuts (SICAV) OU
du règlement de gestion (FCP) a été préalablement agréé par le Conseil
Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM).
Le rachat par les S.I.C.A.V. de leurs actions et par les FCP de leurs parts,
comme l’émission d’actions nouvelles/ parts nouvelles, peuvent être
suspendus à titre provisoire lorsque des circonstances exceptionnelles (K
inférieur à la moitié du minimum réglementaire) l’exigent et si l’intérêt des
actionnaires le commande, dans les conditions fixées par les statuts.
CONTROLE OPCVM
CONTROLE OPCVM
SANCTIONS
SANCTIONS
Sont punis d'un emprisonnement de un à douze mois et d'une amende de
5.000 à 50.000 DH ou de l’une de ces peines seulement, les dirigeants d'un
établissement dépositaire ainsi que toute personne placée sous leur autorité
qui exécutent des instructions d'une S.I.C.A.V. ou de l’établissement de
gestion d'un F.C.P. qui sont contraires à la législation applicable aux O.P.C.V.M.
ou aux stipulations des statuts ou du règlement de gestion.
Sont punis d'une amende de 20.000 à 60.000 DH, les dirigeants d'une
S.I.C.A.V. ou ceux de l'établissement de gestion d'un OPCVM qui :
- au nom de la S.I.C.A.V. ou du F.C.P., se livrent à des opérations autres que la
gestion d'un portefeuille de valeurs mobilières et de liquidités;
- ne respectent pas les obligations de placement édictées par le présent dahir;
- procèdent à des emprunts d’espèces au- delà du plafond réglementaire fixé
à 10%
SANCTIONS
• La demande d’agrément;
• Le projet de statuts de la SICAV ou projet de règlement de gestion du FCP;
• Conventions établis entre l’OPCVM et les différents intervenants dans son fonctionnement
(gestionnaire, dépositaire, CAC, réseau de commercialisation);
• Fiche d’agrément;
• Informations relatives aux promoteurs de l’OPCVM;
• Informations relatives à l’OPCVM;
• Informations relatives au gestionnaire;
• Informations relatives à l’établissement de gestion, le cas échéant;
• Informations relatives à l’établissement dépositaire;
• Informations relatives au CAC;
• Tout autre document demandé par le CDVM.
Cinq catégories:
- Les OPCVM Actions:
- Les OPCVM Obligations court terme
- Les OPCVM Obligations moyen et long terme
- Les OPCVM Monétaires
- Les OPCVM Diversifiées
Etablissement d’une cartographie des risques (impact, occurrence) au moins une fois par
an
Contrôles programmés pour réduire ces risques: VL, ratios prudentiels, politique de
placement, valorisation des actifs, pensions, souscription/rachats, interfonds, apports en
nature, comptes bancaires, rapprochement des comptes titres, rapprochement des
porteurs de part, obligations légales de publication.
Opérations pour compte propre des membres: informé à priori et par écrit pour
les membres impliquées dans les décisions d’investissement /a posteriori et
par écrit pour les autres membres/Registre des opérations des membres
Dans un délai de trente jours qui suit toute condamnation définitive du ou des
dirigeants incriminés de la SICAV, le commissaire aux comptes doit convoquer
les actionnaires en assemblée générale pour se prononcer soit sur les
modifications à apporter à la gestion de la société, soit sur la dissolution
éventuelle.
Toute mise à jour de la note d’information est publiée, dans un journal d’annonces
légales, à l’initiative du gestionnaire d’OPCVM, dans un délai maximum de cinq
jours ouvrables à compter de la date du visa.
Taux : 0,035%
Paiement: trimestriel
Paiement: trimestriel
Voir Module 1.
Le rapport semestriel doit être transmis au CDVM au plus tard le jour de sa publication
dans un journal d'annonces légales. Soit dans un délai de deux mois à compter de la fin du
premier semestre.
Les OPCVM arrêtent les états hebdomadaires suivants tous les vendredis
et les transmettent au CDVM:
Mai 2007
MODULE 3: PRINCIPAUX RISQUES D’AUDIT
Apports en nature
Valorisation des apports
Apport en nature non certifié par le commissaire aux comptes
Frais de gestion:
Ratios réglementaires
Dépassement des plafonds autorisés
Situation de dépassement permanente
Politique de placement non respectée
Mai 2007
MODULE 4: PRINCIPAUX CONTROLES DE VALIDATION
DES COMPTES
Frais de gestion:
Ces frais constituent l’essentiel des charges d’un OPCVM, ils sont
calculés sur la base de l’actif brut retraité (la circulaire parle de
« l’ actif net » mais en réalité c’est l’actif brut net des parts d’OPCVM
de même nature) constaté lors de l’établissement de chaque valeur
liquidative. Un décaissement au plus tard une fois par trimestre est
envisagé.
Un contrôle dans ce sens devrait être fait afin de s’assurer que les
taux appliqués n’excèdent pas le plafond réglementaire.
Par ailleurs, ces taux doivent être conformes à ceux définis dans les
conventions de gestion (entre l’OPCVM et l’établissement
gestionnaire), la notice d’information (communiquée au client) et la
circulaire 06-04.
106 •mai 2007 ©2007 Deloitte
MODULE 4: PRINCIPAUX CONTROLES DE VALIDATION
DES COMPTES
Produits du portefeuille
Dividendes/actions:
• Les dividendes générés par les actions devraient être rapprochés au bulletin
de la cote afin de s’assurer que les encaissements ont été faits sur la base du
dernier dividende connu annoncé (contrôle de l’exactitude du dividende
unitaire)
Produits du portefeuille
Dividendes sur actions/Exemple chiffré
Souscription/Rachats
– La valeur liquidative=Actif Net/nombre de parts
Présentation schématique des composantes d’une VL
Valeur Liquidative
Exemple chiffré :
- souscription de 10 parts d’une VL de 130 DH (VL d’origine 100 DH)
- Parts en circulation avant souscription 100 000/ Pas de droit d’entrée
- Résultat au moment de la souscription 50 000 DH/Résultat unitaire 0,5 DH
- Résultat N-1 distribué
VL 130 DH
Résultat de l’exercice
Montant en capital Prime d’émission Résultats des exercices
en cours
100 DH 29,5 précédents non distribués
0,5
DB 5/CR 1 DB 5/CR 1 0
DB 5/ CR 8
• Les bons du trésor sont évalués à leur valeur actuelle. Cette valeur est
obtenue en actualisant les Cash Flow futurs dégagés par chaque bon.
- Les flux sont constitués par les coupons à recevoir jusqu’à la date
d’échéance du bon et le montant nominal.
- Rappelons qu’aucune prime de risque n’est rajoutée à ce taux car les BDT
sont des bons garantis par l’Etat.
122 •mai 2007 ©2007 Deloitte
MODULE 4: PRINCIPAUX CONTROLES DE VALIDATION
DES COMPTES
Valorisation des Titres de créance négociables
Exemple chiffré de valorisation de BDT:
Cette méthode est appliquée lorsque les flux futurs ne sont pas égaux
(taux d’actualisation différents pour chaque produit)
– Tout écart relevé sur les soldes de départ indique la non fiabilité du
rapprochement établi. Donc le rapprochement doit être refait.
Disponibilités
Dépôts à terme:
Les dépôts à terme comptabilisés doivent être rapprochés avec les avis de
mise en place correspondant.
Les intérêts générés par ces DAT doivent être recalculés et rapprochés avec
le compte de produit correspondant au niveau de la balance.
Apports en nature:
- Les titres doivent être réévalués selon les méthodes précitées dans la
partie évaluation du portefeuille.
Apports en nature:
Ratios prudentiels:
Liquidité
- Le ratio de liquidité doit être en permanence inférieur à 15% des actifs d’un
OPCVM (liquidités/Total actifs)
Emprunts d’espèces
- Les emprunts d’espèces auxquels un OPCVM est autorisé à procéder ne
peuvent à aucun moment excéder 10% de ses actifs (emprunts
d’actifs/Total actifs).
Ratios prudentiels
Division des risques
Imbrication d’actifs
- Il est recommandé aux OPCVM de ne pas détenir de parts ou actions
d’un OPCVM lui-même déclarant dans sa note d’information investir plus
de 5% de ses actifs en parts ou actions d’OPCVM.
Investissement réciproque
- Il est recommandé à tout OPCVM de ne pas détenir de parts ou actions
d’un autre OPCVM lui-même investi en parts ou actions du premier
OPCVM.
-Les achats et ventes opérés entre OPCVM doivent être classés dans
un registre spécial, communiqués et approuvés par le CDVM.
S’assurer que:
- La liste des porteurs de parts d’un OPCVM tenue par le dépositaire doit
être régulièrement rapprochée avec celle tenue par le contrôleur interne
afin de fiabiliser le référentiel clientèle.
État de calcul VL
Inventaire Dépositaire
Comptabilité
Le portefeuille des actifs détaillé dans l’état VL doit être dans un premier
temps rapproché avec l’inventaire certifié par le dépositaire notamment en
quantité.
Convention de gestion
notice d’information
Réglementation
- Le taux des frais de gestion utilisé par l’OPCVM doit être rapproché avec
celui figurant sur la convention de gestion liant ce dernier et l’établissement
gestionnaire, un deuxième cadrage doit se faire avec le taux communiqué sur
la notice d’information. Aucun écart n’est toléré.
Bulletin de la cote
Relevés bancaires
Comptabilité
- Les cours des actions affichés sur le bulletin de la cote doivent être
rapprochés avec la valorisation de l’état VL et avec la comptabilité (BG)
Échéancier obligataire
MAROCLEAR
Relevés bancaires
Comptabilité
- Rapprochements bancaires
Voir section correspondante dans les contrôles comptables.
Comptabilité
CDVM
S’assurer que: