ESTRUCTURA DE INVERSIÓN

ESTRUCTURA DE INVERSIÓN
 ESTRUCTURA DE INVERSIÓN

ESTRUCTURA DE INVERSIÓN

El concepto económico de evaluación de inversiones implica construir flujos de inversiones, beneficios y

costos operativos, independiente de la forma de cómo se financian las inversiones.

No existe negocio que no prescinda de un programa de inversión.

Las inversiones se pueden detallar, todas aquellas que se necesitan para llevar adelante una
inversión, no obstante, se necesita un orden que nos permita sistematizar el tratamiento de
aquellas.

Para poder realizar esta clasificar definiremos los componentes de una estructura de inversiones a partir
de la estructura del Balance General.
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En finanzas:

Activos: son los recursos económicos de la empresa.

Pasivo y Patrimonio: son los recursos financieros de la empresa.

Nos muestra cómo se está financiando la empresa o su estructura
Deuda/Capital.

La Estructura Inicial de Inversiones se divide en 2 grupos:

a) Inversión en Activo Fijo:  similar al componente de Activo No

Corriente en el Balance, y
b) Capital de Trabajo Económico: en términos contables sería el
Activo Corriente

La Estructura de Inversiones tiene un ordenamiento inverso.

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A lo largo del horizonte de evaluación,

es posible que encontremos nuevas
inversiones en Activo Fijo y mayores
necesidades de inversiones para
Capital de Trabajo.

Horizonte del Proyecto

Activo Fijo: Tangible Capital de Trabajo: Inventario Inicial
Intangible Caja: Caja inicial y necesidades adicionales de efectivo

Adicionalmente, agregar el pago de IGV por algunos componentes de la inversión.

Los Activos Fijos son bienes que se adquieren para soportar el proceso productivo durante el horizonte del proyecto; por
lo general se adquieren al inicio del proyecto.
Pero esto no significa que no existan inversiones adicionales a lo largo del horizonte, ya que puede ocurrir que algunos
activos tengan que ser reemplazados en un lapso menor al horizonte de evaluación, lo que necesariamente deberá
considerarse dentro de la programación de inversiones.
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CLASIFICACION DE ACTIVOS FIJOS PCGE

- NO Depreciables (terrenos) Inversiones

Mobiliarias e
Inmobiliarias
- Depreciables •Edificios
Físicos •Equipos
•Muebles y útiles Inmuebles
Maquinaria y
TANGIBLES •Maquinarias
Equipo

Recursos - Minerales
Activos Biológicos
Naturales
- Animales

INTANGIBLES Derechos o beneficios económicos: franquicias, patentes, software,

Intangibles
fórmulas, diseños, prototipos, marcas registradas, derechos de autor y
otros.
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ACTIVOS TANGIBLES

Son todos los bienes de capital (maquinaria y equipo) e infraestructura

necesaria para sustentar la producción del bien o servicio proyectado.

En este rubro están comprendidos: terrenos, edificaciones, instalaciones,

máquinas, equipos, instrumentos, vehículos, mobiliario, etc.

Aún cuando se tengan proyectos del mismo sector, éstos pueden no

mantener la misma proporción de inversión. Cada proyecto es un caso
muy particular.

El tratamiento de las inversiones no solo es importante por su implicancia

en el movimiento tributario durante la etapa operativa, ya que influyen en
el movimiento del crédito fiscal del IGV y en el cálculo del impuesto a la
renta a través de la depreciación.
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DEPRECIACIÓN
En Evaluación de Inversiones existen 2 conceptos: Depreciación Contable y Depreciación Económica.
Ambos conceptos parten de la misma idea: identificar la pérdida de valor del bien a lo largo del tiempo,
que puede darse principalmente por desgaste físico u obsolescencia tecnológica.

Depreciación Contable
Para la evaluación de inversiones, es útil para calcular el impuesto a la renta dado que se trata como un
gasto en el Estado de Resultados. La fórmula de cálculo está regulada por cada país y se basan en
metodologías con márgenes de cambios mínimos.

Depreciación Económica.
En la evaluación de inversiones, la Depreciación Económica es de manejo del evaluador y del
conocimiento técnico de lo que sucederá con el bien. Esto supone que se computará el desgaste
proyectado en función del valor de mercado dl bien o del valor residual que representa para la empresa.
Esto es útil para la evaluación y se tratará en detalle en el Flujo de Fondos.
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COSTO
ACTIVO FIJO
RRNN AGOTAMIENTO

INTANGIBLES AMORTIZACION

GASTO
TANGIBLES DEPRECIACION
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ASOCIACIÓN DE LAS CUENTAS DE DEPRECIACIÓN

CUENTA DEL ACTIVO EN EL TERMINO EMPLEADO EN
BALANCE LA CONTABILIZACIÓN

Cta 33 Inmuebles, Maquinaria y

Equipo.
Cta 31 Inversiones Inmobiliarias DEPRECIACIÓN 391 Depreciación acumulada
Cta 32 Activos adquiridos en
arrendamiento financiero.
Cta 35 Activos biológicos.

Cta 34 Intangibles.
con excepción de la AMORTIZACIÓN 392 Amortización acumulada
Reservas de recursos
extraibles

Cta 346 Reservas de recursos

extraibles (petróleo, gas, AGOTAMIENTO 393 Agotamiento acumulado
minerales, madera, otros)
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RECURSOS NATURALES Y SU AGOTAMIENTO

DEFINICIÓN

Los recursos naturales o activos agotables son todos aquellos bienes obtenidos en su estado natural cuya explotación
en el transcurso del tiempo disminuye su valor, y cuya recuperación en algunos casos se da por un acto de la misma
naturaleza y en periodos largos de tiempo.

CARACTERÍSTICAS

- Se consumen materialmente durante el periodo de utilización, y

- No conservan sus características físicas.

Los recursos naturales pueden agruparse en:

1. Recursos extraíbles: minerales, petróleo y gas, madera y otros recursos
extraíbles.
2. Activos biológicos: en producción o en desarrollo de origen animal o vegetal.
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RECURSOS NATURALES Y SU AGOTAMIENTO

AGOTAMIENTO

Es el deterioro físico al que están sujetos los recursos naturales, y cuyo valor en
libros se calcula en base a criterios.

El costo del agotamiento que pasa al gasto es una parte del costo de los recursos
naturales que se usa en periodo de tiempo.

En general, el gasto por agotamiento es obtenido aplicando el Método de unidades

producidas.
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INTANGIBLES

Los Activos Intangibles son considerados un factor esencial para el logro y mantenimiento de la competitividad
en la empresa.

DEFINICIÓN
Conjunto de bienes inmateriales valiosos que contribuyen a una generación de ingresos y/o utilidades en el
tiempo. Es decir, crean valor a la organización.

Son no monetarios, sin sustancia física e identificables; pero no pueden ser percibidos por el tacto. Ejm:
patentes, derechos de autor, marcas comerciales, etc.

CARACTERÍSTICAS
• Elementos generadores de valor para la empresa
• Amortizables durante su vida útil
• Valor cero al final de su vida útil
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INTANGIBLES

TIPOS DE INTANGIBLES

PATENTES
Las patentes representan la concesión de derechos otorgados a una
persona, natural o jurídica, a nivel nacional o internacional, con carácter de
exclusividad, para su explotación o venta, por un determinado número de
años.

MARCA COMERCIAL
Marca es todo signo que sirva para diferenciar en el mercado los productos y
servicios de una persona. Podrán registrarse como marcas los signos que sean
perceptibles, suficientemente distintos y susceptibles de representación gráfica.
Otorgan a sus propietarios derechos de exclusividad para el uso, explotación o venta
de la marca.
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TIPOS DE INTANGIBLES

DERECHOS DE AUTOR
Es toda creación intelectual original de naturaleza artística, científica o
literaria, susceptible de ser divulgada o reproducida en cualquier forma.

COMPONENTES DE ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES

• Estudios previos
• Gastos de organización
• Gastos de constitución
• Adquisición de tecnología
• Gastos de ingeniería
• Promoción y publicidad
• Intereses Pre-Operativos
 COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

COSTO DE CAPITAL
 COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

Si ALICORP desarrolla un nuevo producto o entra a un nuevo mercado geográfico, por ejemplo atender las demandas de
mercados de EEUU, Canadá, Europa y Asia; necesita saber si el rendimiento sobre el capital invertido en el proyecto de su
planta de producción de aceite de pescado superará su costo.
Otra inversión de ALICORP son las adquisiciones. En los últimos años, ha destinado recursos para comprar empresas, entre
ellas Ángel. Debe estimar el rendimiento esperado sobre el capital y su costo en cada una de dichas operaciones, para
luego realizar las inversiones sólo si el rendimiento es mayor al costo.
El resultado de dichas inversiones han producido un rendimiento superior a su costo de capital, por lo que ha creado valor
para sus accionistas.
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En la gestión financiera de las empresas, el COSTO DE

CAPITAL PROMEDIO PONDERADO – WACC es también
empleada como:

 medida financiera
 tasa de descuento en la evaluación de proyecciones de
los beneficios esperados de nuevas inversiones o nuevos
productos, es decir la tasa interna de rendimiento mínima
para aceptar o rechazar una propuesta de inversión.
 criterio para decidir entre fuentes alternativas de
financiamiento.
 precepto para establecer políticas de financiamiento.
 Concepto útil para determinar la estructura
financiera que optimice el valor.
 COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

CONCEPTOS GENERALES
COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL
 COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

EVA Y LAS PALANCAS DE VALOR

 COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

ESTRUCTURA DE CAPITAL
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ESTRUCTURA DE CAPITAL

Es la forma en que la empresa se encuentra financiada por parte del aporte propio de
los accionistas y por parte de la deuda obtenida.
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FACTORES QUE AFECTAN LA ESTRUCTURA DE CAPITAL

 Costo de capital  Ciclo de la industria

 Estructura de activos y
pasivos
 Riesgos operativos
 Mercados financieros
 Expectativas de la gerencia y
propietarios de la empresa
 Expectativas de prestamistas
 Crecimiento de la economía
 Crecimiento del sector industrial
 Tiempo de permanencia de la
empresa en el mercado
 Tasa de crecimiento de ventas
de la empresa
 COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

FACTORES QUE AFECTAN LA ESTRUCTURA DE CAPITAL

ESTRUCTURA DE ACTIVOS Y PASIVOS DE LA EMPRESA:
La estructura de los activos determina la estructura financiera.

COSTO DE CAPITAL:
Las estructuras financieras de las empresas buscan minimizar el costo total del capital

TASA DE CRECIMIENTO DE LAS VENTAS:

El incremento de la tasa de crecimiento de ventas contribuye al aumento de la rentabilidad de los activos, y
propicia la posibilidad de un mayor endeudamiento a la estructura financiera.

TASA DE CRECIMIENTO DE VENTAS:

Niveles sostenibles y crecientes en las tasas de ventas posibilitan una estructura financiera de mayor
endeudamiento y menor riesgo.

MERCADOS FINANCIEROS:
El desarrollo de los mercados financieros en donde opera la empresa es factor importante en la
determinación de la estructura financiera.
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FACTORES QUE AFECTAN LA ESTRUCTURA DE CAPITAL

RIESGOS OPERATIVOS:
El riesgo operativo se origina en la misma empresa. Estos riesgos se miden mediante la variabilidad de las
ganancias antes de impuestos e intereses. A mayor riesgo operativo es preferible contar con niveles de
endeudamiento más bajos.

TIEMPO DE PERMANENCIA DE LA EMPRESA:

A mayor edad de la empresa, se genera mayor conocimiento y aprendizaje de sobrevivencia las cuales
influyen en el nivel de endeudamiento de la misma.

EXPECTATIVAS DE LOS PRESTAMISTAS:

La estructura financiera esta obviamente influenciada por la actitud que tengan los prestamistas, tanto con la
empresa, como con el sector en el que se mueve (pueden o desean prestar).

EXPECTATIVAS DE LA GERENCIA Y PROPIETARIOS:

Los inversionistas para financiar nuevos proyectos prefieren disponer de las siguientes fuentes (en este
orden): deudas, utilidades retenidas, aportes de capital. De otro lado, la gerencia prefieren inversamente:
utilidades retenidas, aportes de capital, endeudamiento.
COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL
 COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

FACTORES QUE INFLUYEN EN EL WACC

NIVELES DE TASAS DE INTERÉS: Una variación de la tasa de interés de referencia afecta a las
tasas de interés, afectando el costo de todos los componentes del capital y por ende al WACC.
IMPUESTO A LA RENTA

POLÍTICA DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL: La estructura de capital se refiere a la forma

cómo se financia la empresa, y ella buscará una estructura que minimice el WACC.

POLÍTICA DE DIVIDENDOS: De las utilidades obtenidas, éstas pueden ser retenidas o reinvertidas
o repartidas totalmente o parcialmente entre los accionistas.

POLÍTICA DE INVERSIÓN: Las empresas invierten en proyectos que presentan un riesgo similar al
giro del negocio; pero pueden invertir en proyectos de alto / bajo riesgo, lo cual impacta en el WACC.
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TEORIAS DE FINANCIAMIENTO
 COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

TEORIA TRADICIONAL DE FINANCIAMIENTO

Se optimiza una estructura financiera cuando:

Se maximiza el valor de mercado de la empresa; y
Se minimiza el costo de capital

La Teoría Tradicional señala que distintos niveles de

endeudamiento afectan el valor de mercado de la
empresa y, también su costo de capital.

Se trata de analizar los costos y beneficios de deuda

para alcanzar llegar a una combinación óptima (*)
que maximice el valor de la empresa.
 COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

TEORÍA DE MODIGLIANI Y MILLER

TEORIA DE LA IRRELEVANCIA

El costo promedio de capital de una empresa

es independiente de su estructura financiera
y es igual a la tasa de capitalización del flujo
de beneficios dentro de su clase.

En mercados de capitales que funcionan

eficientemente es irrelevante la combinación
entre deuda y acciones en la estructura de
capital.
 COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

SUPUESTOS DE LA TEORÍA DE MODIGLIANI Y MILLER

1) Los mercados de capitales son perfectos.

Las transacciones no tienen costos. Los inversionistas actúan racionalmente en la toma de decisiones y
tienen como objetivo maximizar su dinero.

2) Los beneficios futuros de la empresa vienen representados por una variable aleatoria subjetiva.
En el mercado todos los inversionistas coinciden en cuanto a los rendimientos esperados.

3) Las empresas se pueden agrupar en clases de riesgo equivalente, de tal forma que el rendimiento
de las acciones de una empresa en una clase dada es proporcional al (y por lo tanto, perfectamente
correlacionada con) rendimiento de las acciones de cualquier otra empresa en la misma clase.

4)Toda la deuda es libre de riesgo. La tasa de interés de la deuda Kd es una tasa libre de riesgo TLR a
la que empresas e individuos pueden endeudarse a dicha tasa. Ello conlleva a entender que el precio de
una unidad monetaria de rendimiento esperado tiene que ser el mismo para todas las acciones de una
misma clase.

5) No hay impuestos corporativos, ni impuestos personales, ni costos de quiebra.

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ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL

MM suponen que el CPPC y el valor de la

empresa son totalmente independientes de
la composición de la estructura del capital
de la empresa, es decir del tamaño de su
apalancamiento financiero.
 COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL

PROPOSICIONES DE MM (1958)

PROPOSICIÓN I:
“El valor de mercado de una empresa es independiente de su estructura financiera, y
se obtiene capitalizando su rendimiento esperado a la tasa ρk , correspondiente a su
clase.” (Las empresas pueden ser divididas en clases de rendimiento probable )

Esta proposición puede establecerse equivalentemente en términos del costo de

capital medio de la empresa:
“El costo de capital medio de cualquier empresa es completamente independiente de
su estructura de capital, y es igual a la tasa de capitalización de una empresa de su
clase (de riesgo) financiada sólo con capital propio”.

Esto se resume en que: el valor de una empresa resulta del potencial de ganancia
y del riesgo de sus activos, y no de cómo se financian esos activos.
 COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL

PROPOSICIONES DE MM (1958)

PROPOSICIÓN II:
De la proposición I se puede derivar la siguiente afirmación acerca de la tasa de rendimiento de
las acciones en empresas cuya estructura de capital incluye deuda:
“El rendimiento esperado de una acción de capital es igual a la tasa de capitalización ρk de una
empresa de su clase financiada sólo con capital propio, más un adicional relacionado con el
riesgo financiero, que es igual al coeficiente deuda/capital propio multiplicado por la diferencia
entre ρk y r” (r es la tasa sin riesgo).

Es decir, el precio de mercado de cualquier acción de capital es dado por la capitalización de su

rendimiento esperado a la tasa i j (donde i j = ρk + (ρk − r) D j / S j
Lo cual se resume: el costo de capital propio es función creciente del endeudamiento, y el
efecto de la mayor ganancia para los accionistas que resulta de obtener fondos con menor
costo, por medio de endeudamiento, se anula en el mayor rendimiento requerido por el
mercado frente al endeudamiento que se asume.
 COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL

PROPOSICIONES DE MM (1958)

PROPOSICIÓN III:
“Si una empresa de las clase k actúa en el mejor interés de sus accionistas en el momento de la
decisión, aceptará una oportunidad de inversión si y sólo si la tasa de rendimiento de la inversión,
ρ*, es igual o mayor que ρk .”
Esto es, la tasa de corte para la inversión en la empresa en todos los casos será ρk , y es
completamente independiente del tipo de títulos utilizados para financiar la inversión.
De modo equivalente podemos decir que cualquiera sea el financiamiento utilizado, el costo
marginal de capital de una empresa es igual el costo medio de capital, el cual a su vez es
igual a la tasa de capitalización para un flujo de ganancias sin endeudamiento en la clase a
la que pertenece la empresa.
Esto se resume en: Una empresa de clase K, actuando en beneficio de los accionistas, en
el momento de decidir por una inversión, explotará solo aquellas oportunidades cuya tasa
de retorno supera el costo de capital total de la empresa.
 COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL

PROPOSICIONES DE MM (1958)
 COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL

M&M llegaron a la conclusión que cuando los pagos de intereses son deducibles de
impuestos para una empresa, la estructura de deuda total es optima.

Para llegar a esta conclusión hicieron los siguientes supuestos:

1. No hay costos de transacción.
2. Los compradores de bonos o acciones ordinarias de la empresa no pagan impuestos sobre la
utilidad neta.
3. Las corporaciones e inversionistas pueden tomar dinero en préstamo a la misma tasa de
interés.
4. Los inversionistas y la gerencia tienen la misma información sobre la empresa.
5. La deuda emitida por la empresa no tiene riesgo.
6. La utilidad operativa no se ve afectada por el uso de la deuda.

La evidencia empírica señala que en la mayoría de las empresas en el mundo optan por
estructuras de capital diferentes de acuerdo a la industria a la que pertenecen.
Desechando así la irrelevancia de la estructura de capital
 FUENTES DE FINANCIAMIENTO

FUENTES DE FINANCIAMIENTO
 FUENTES DE FINANCIAMIENTO

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

En general, se identifican como fuentes de financiamiento: Aporte Propio y a la Deuda.

Esto representa la estructura del Balance en su parte de fuentes: Pasivo y Patrimonio. Sin embargo, en un
Balance General puede haber una serie de Pasivos y algunas fuentes ligadas al Patrimonio.

En un proyecto para la formación de una empresa, el esquema de financiamiento determinará la

conformación y evolución de su Balance en cuanto a Pasivo y Patrimonio.

En un proyecto incremental, la empresa que lo realiza ya tiene una estructura Deuda/Capital definida.
En consecuencia, si el proyecto es del rubro de la empresa y no modifica en modo significativo la elección
de la estructura Deuda/Capital, ésta se mantendrá y por lo tanto, el nuevo proyecto deberá respetar la
definición de la Política de Financiamiento de la empresa.
 ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

FUENTES DEL PASIVO

Para la elección de las fuentes del Pasivo, se debe estudiar la disponibilidad de aquellas existentes en
el mercado financiero. Los intermediarios financieros, las operaciones de deuda en la Bolsa de Valores,
los créditos de corto y largo plazo, el financiamiento de proveedores, entre otras, constituyen el espectro a
analizar.
Cuando se buscan las posibles fuentes de deuda para el financiamiento del proyecto se deben tener en
cuenta, detalladamente, todas las condiciones bajo las cuales nos otorgarían el préstamo. Estas
condiciones pueden ser de 2 tipos: cuantitativas y cualitativas.

La condiciones cuantitativas están referidas al costo explícito de la deuda y dentro de ellas se

puede mencionar: moneda, forma de desembolso, monto máximo y mínimo, plazo, periodo de gracia, tasa
de interés, modalidad de pago, periodo de pago, comisiones y gastos de gestión, garantías tangibles y
colaterales.
Las condiciones cualitativas consideran: uso y destino del préstamo (para capital de trabajo, para
activo fijo, etc.), lugar de compra del bien o servicio sea fabricante o país, imposición de determinados
montos de financiamiento, acreedores en la gestión de la empresa, como por ejemplo, el aprobar la
designación de los altos ejecutivos, entre otras condiciones.
 ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

PROVEEDORES
Pueden dividirse en proveedores de materia prima o servicios, y en proveedores de maquinaria y equipo.
Los proveedores de materia prima son generalmente una fuente de financiamiento de corto plazo que
financian la compra de insumos y suministros necesarios para las operaciones según el ciclo productivo.
Su modalidad es ofrecer algún descuento por el pago al contado o el monto de la factura a la fecha de
vencimiento. También puede que ofrezcan alternativa de pagar una parte al contado y el saldo a cierto
plazo o con un descuento, si es que se paga al contado. Algunas veces los proveedores actúan como
financistas y directa o indirectamente consiguen financiamiento con plazos mayores, sobre todo si la
compra representa una suma importante.

INSTITUCIONES FINANCIERAS
Es otra alternativa de deuda a mediano y largo plazo, ya sean éstas locales o del extranjero. Las diversas
instituciones financieras ofrecen, en un mercado de capitales activo, diversas líneas de crédito con
distintas características, por la que más conviene al proyecto en cuestión. Por su origen estas líneas
provienen de fuentes nacionales o de fuentes extranjeras; estas últimas dependen sobre todo del volumen
de las operaciones y del acceso a las fuentes donde juega un papel determinante el riesgo país.
 ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

De acuerdo al plazo de amortización que se otorga, las líneas de crédito se pueden agrupar en: líneas de
corto y/o mediano plazo para Capital de Trabajo Inicial o Estructural, y líneas de plazo usado
generalmente para adquisición de maquinarias y equipos. En ocasiones se presenta una direccionalidad
en la aplicación de los recursos financieros; así pueden darse líneas especiales para promover el
desarrollo de determinados sectores, dichas condiciones especiales pueden tocar tasas, plazos,
disponibilidad o garantías.

BONOS
El bono es un título de renta fija que tiene un determinado plazo, se puede contraer para financiar
necesidades de mediano plazo sin comprometer el control de la empresa. La ventaja es que permite al
“emisor” tener una fuente de menor costo y al “tenedor” un mayor nivel de rentabilidad a una opción de
ahorros, con la existencia de un riesgo.
A diferencia de la acción, el bono no constituye parte del patrimonio de la empresa y, por lo tanto, no
implica intervención en la gestión, ni tampoco otorga al tenedor algún derecho o propiedad sobre la
empresa. El tenedor puede en cualquier momento desprenderse del bono para obtener liquidez
sacrificando algún nivel de rentabilidad.
 ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

LEASING
No es una fuente de financiamiento propiamente dicha, pero es una manera de reducir el monto de
inversión total que se puede usar en casos en que dicho monto sea demasiado elevado para la
envergadura de la empresa o requiera constituir garantías que no estén a su alcance

El Leasing está dirigido a “financiar” la adquisición de bienes tangibles y es ofrecido por las instituciones
financieras, bancarias, o especializadas en el rubro.

Las empresas pueden usar el IGV como crédito tributario para deducir su monto a pagar por este rubro
producto de las captaciones por ventas que hallan realizado.
FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO
 LETRAS

LETRA DE CAMBIO

Es un título – valor, el cual actualmente se constituye en

un documento esencialmente de crédito, es decir, que
contiene una operación crediticia que debe satisfacerse
mediante el pago de una cantidad de dinero en un tiempo
determinado.

Igualmente, la letra de cambio es un título – valor a la orden, o sea, que se puede transferir mediante
endoso; aún cuando no figure la cláusula a la orden.

La letra es un documento circulante, por tanto puede tener una serie continuada de endosos.

Es un título que origina obligaciones solidarias de todos los que han firmado la letra, frente al último
tenedor; al igual que participa también de las otras características de los demás título – valores.
 LETRAS
CARACTERISTICAS :
• Representa compromiso de pago a efectuarse en un tiempo determinado.
• No hace mención a su razón fundamental, no se le menciona en ella.
• Es transferible mediante endoso.
• Origina obligaciones solidarias de todos los firmantes frente a su tenedor.
• Es muy utilizado en las operaciones crediticias
 LETRAS

DESTINO DE LAS LETRAS

LETRAS EN Letras que se encuentran en poder de la

CARTERA empresa en la espera de su cancelación.

LETRAS EN Letras enviadas al Banco, el cual se encarga de

COBRANZA cobrarlas.
El importe es abonado en la Cuenta de la
empresa.

LETRAS EN Letras enviadas al Banco para que proceda al

DESCUENTO descuento correspondiente y realizar el abono
en la cta. cte. de la empresa.
 LETRAS

DESCUENTO DE LETRAS

Características:
 Las Letras deben ser endosadas a favor del Banco y serán calificadas por un funcionario de
negocios.
 Importe abonado por las Letras considera el descuento correspondiente a la tasa de interés asignada.
 Adelanto de dinero se abona directamente en cuenta corriente, neto de intereses.

Beneficios:
• Permite acceder a un financiamiento rápido, garantizado por la cobranza de Letras, brindando así la
liquidez necesaria.
• Se ofrece gratuitamente el ingreso de documentos mediante canal electrónico. Ejm.: Web de Letras.
• Banco se encarga de la cobranza de Letras enviando avisos correspondientes, con información
necesaria para realizar los pagos.
• Pagos de Letras pueden realizarse por canales electrónicos (Telecrédito Web, Banca por Internet) y
en cualquiera agencia a nivel nacional.
• Obtención de información completa sobre el estado de Letras a través de canal electrónico (Web de
Letras y Facturas, y Telecrédito Web).
 CONTRATO DE CREDITO

CONTRATO DE CREDITO

El Contrato de crédito es un documento legal emitido por

el banco al momento de haber aprobado un crédito
solicitado y después de haber desembolsado el dinero.

Este contrato es firmado de un lado por la empresa a

través de sus representantes legales, y los fiadores en
caso de exigirse.

En el contrato se detallan los puntos que se han pactado

al ser otorgado el crédito.
 PAGARE

Forma de pago, o de financiamiento de obtención de recursos financieros, que consiste en un documento

donde se especifica un acuerdo por el cual una persona o empresa se obliga a realizar el pago de un
importe con sus respectivos intereses en un determinado periodo. Los emisores o receptores de pagarés
pueden ser empresas o instituciones.

Los pagarés pueden ser transferidos, es decir, transmisible la deuda o derecho de cobro.

Los pagarés son conceptos similares a las letras de cambio; pero la diferencia entre ellos es que mientras
en el pagaré el emisor es el deudor, en la letra de cambio el emisor es el acreedor.
 PAGARE

Los agentes que intervienen en un pagaré son los siguientes:

a) Deudor: El que emite el pagaré.
b) Beneficiario de pago: El que recibe el pagaré, o tenedor.
c) Avalista: El que garantiza el pago.

Los datos obligatorios, que como mínimo, deben de figurar en el

documento para que estos estén legalmente reconocidos como
pagarés, son los siguientes:

- Indicar que el documento es un pagaré.

- La fecha en la que deberá abonarse la cantidad (Fecha de
Vencimiento).
- Cantidad que deberá de pagarse.
- Nombre e identificación de la persona que debe realizar el pago
(emisor del pagare o deudor).
- Fecha y lugar del libramiento.
- Firma del emisor del pagaré (el deudor).
 CARTA FIANZA

CARTA FIANZA
Contrato de Garantía del cumplimiento de pago de una obligación ajena, suscrito entre el fiador y el
Deudor, y que se materializa en un documento valorado emitido por un Fiador (Banco o Entidad
Financiera) a favor de un acreedor [Entidad Contratante] garantizando las obligaciones del deudor
[solicitante] en caso de incumplimiento del deudor, el fiador asume la obligación. fianza es una garantía
personal donde el fiador [persona natural o jurídica] garantiza el cumplimiento de una obligación del fiado.

La Carta Fianza es un instrumento de garantía que se da a todo nivel, puede ser en empresas grandes,
chicas o medianas. Es una garantía líquida de dinero.

CARACTERÍSTICAS:

• Se puede otorgar Cartas Fianza puntuales o líneas de Carta Fianza.

• Vigencia hasta un año, renovable al vencimiento por un período mayor o igual, previa evaluación.
• Puede ser en soles o dólares
• Es solidaria, ya que el acreedor puede accionar contra el deudor principal o el fiador.
• Es irrevocable y de realización automática: debe hacerse efectiva al beneficiario si lo solicita dentro del
plazo de vigencia.
 FACTORING

FACTORING
Alternativa de financiamiento a través de la venta de
facturas o documentos por cobrar. Las entidades
financieras o empresas dedicadas al factoring que
compran, lo hacen con un porcentaje de descuento y
luego procede a cobrar la totalidad del dinero al deudor
inicial.

Este método beneficia principalmente con liquidez

inmediata a micro, pequeñas y medianas empresas que
venden bienes o prestan servicios a empresas grandes
cuyas facturas tienen un plazo de cobro de hasta 30, 60,
90 o 120 días.

La operación de venta de facturas les permite obtener

capital de trabajo de corto plazo sin necesidad de
endeudarse y a una tasa de descuento competitiva.