Chapitre II-Analyse financière.

Paragraphe I-Approche financière de la comptabilité.

I- Représentation d'une activité.
A- Définition de l'entreprise.

Une entreprise peut avoir différente définition du moment que nous la définition dans la discipline spécifique.
Une entreprise est juste un nœud de transaction.
Du point de bu des économistes, l’entreprise est une fonction de production.
Pour un sociologue, une entreprise va être un groupe d’individu.
Pour les juristes, l’entreprise est un contrat entre des parties.
Du point de vu financier, l’entreprise est un actif financier car il y a une dépense, une recette et donc on va dégager
un bénéfice.
On observe l’entreprise comme un actif financier tout autre considération va entrée dans le cadre des autres point
de vu.
Dans l’entreprise il y à des cycles, on va donc regarder les cycles d'une entreprise les actifs financiers.
L’entreprise va faire une production au sens large (commerciale, industrielle , de service), mais dans notre cadre
c'est une entreprise à but lucratif. Puisqu'il s'agit de faire du bénéfice alors les bénéfice doivent allez vers
l'actionnaire sous la forme de dividendes.
L’entreprise créer pour une production elle doit donc faire du profit pour les actionnaires.
Il faut donc réaliser des investissements qui seront dans les actifs immobiliser considéré comme des actifs
corporelle et incorporelles.
Pour atteindre son objectif l’entreprise mène un certains nombre de politique dont le politique d’investissement.
Cela oblige a avoir des charges, payer les achats, les salaires, les taxes et impôts. Si on a des charges d'achat, de
personnels… alors nous somme dans le cycle d'exploitation et ce cycle d'exploitation ce n'est rien d'autre que le
modèle économie, le business modèle.
Nous devons avoir des ressources, ce qui est le financement qui figure à la gauche du bilan, on aura donc les
capitaux propres, les dettes de tout types, mais aussi les produits qui n'est rien d'autre que le chiffre d'affaires, ce
sont les ventes qui sont une ressource, un produit mais aussi une partie des bénéfice peut venir vers ou nous aider
au financement. Donc une partie des bénéfices va remonter vers les réserves qui correspondent au capitaux
propres on parle donc d'auto financement. Ce sont les bénéfices non distribués.
Nous voyons qu'il va y a voir une politique d'investissement, de financement, cette politique de d’investissement
va comprendre un certains nombre de charges qu'est le cycle d'exploitation, on va avoir des produits, en fonction
de la politique de dividende.
L’entreprise afin d'atteindre son objectif va mettre en place trois grandes politiques :
⁃ Politique d’investissement ou l’entreprise va utiliser des critères de choix d'investissement (VAN), ce qui
permet de mener à bien des projets stratégiques mais nous ne pouvons pas mener tout les projets donc il
faut faire des choix stratégiques.
⁃ Une fois que nous avons choisi les projets on s'intéresse au financement de ces projets donc on va avoir la
politique financière donc elle va chercher à avoir une politique financière optimale, avec le poids des
capitaux propres et des dettes dans le passif.
Deux politiques indépendantes.
⁃ Ensuite on a la politique de dividendes, l’entreprise va décider quel est le montant du bénéfice qui doit allez
vers les actionnaires, la politique de dividende va allez vers la nature de l’entreprise, on parle des activités
de l’entreprise. Dans l'industrie on a une politique de dividendes en faveur des actionnaires, le bénéfice
dégager est fait sous la forme de dividendes, mais la politique lié à la nouvelle économie alors les
entrerpises vont appliquer une politique de dividendes de 0 pour dégager du financement pour financer les
projet et donc les bénéfices vont rester en interne.
⁃ Exemple : apple ne distribue pas les dividendes car sa politique de dividendes et de dire rien aux
actionnaires car on veut augmenter la politique d'auto financement alors que chez Michelin on va
versé un dividendes aux actionnaires.
 B- Les flux de l’entreprise.

Les flux ont un impacte immédiat ou différé dans le temps sur la liquidité de l’entreprise.
On a des flux réel et des flux financiers.
On a donc des achats de flux réel et ensuite le paiement de flux financier.
Le compte achat donne comme nouveau compte le compte de stock, de fournisseurs, caisse. Pour atténuer cette
effet sur la liquidité on peut procédé à un paiement à crédit, c'est le même compte mais au lieu d'affecter le compte
de caisse on ouvre le compte dette fournisseur et donc la liquidité ne sera pas affecter donc l’entreprise va
souhaiter payer à crédit plutôt qu'au comptant. Donc on est dans un jeu de corrélation positive entre toutes les
entrerpises qui souhaitent payer au comptant ou à crédit.

C- Les documents comptables : le bilan.

Il présente à une date donné, l'inventaire des éléments du patrimoine de l’entreprise avec les actifs et les passifs.
Ces flux vont apparaître dans le bilan dans les actifs circulant et immobilisé et dans le passif au niveau des capitaux
propre et des dettes vis à vis des tiers.

On va avoir les grands postes d'un bilan.

Tableau (Bilan simplifié)

Actif Passif
Actif immobilisé Capitaux propres 1155
Capital social 255
Immobilisations
704 Réserves 476
corporelles
Résultat 110
Immobilisations Provisions pour risques et
9 314
incorporelles charges
Immobilisations
27 Dettes à terme 247
financières
Actif circulant Dettes à court terme
Stocks 672 Dette fournisseur 395
Créances 1112 Autres dettes 361
Autres créances 213 Crédits de trésorerie 709
Disponibilité 130
Total actif 2867 Total 2867

Les stocks sont important et cela va avec une entreprise industrielle. Les créances présentent près de 50% donc
l’entreprise représente une politique commerciale mais agressive car elle vend beaucoup à crédit.
Le capital social est le premier euros que l'on met à l'origine de l’entreprise. Les réserves sont les bénéfices
comptables non distribué des années précédentes.
Les provisions pour risque est charges : l’entreprise doit parfois mettre de coté de l'argent quand elle pense que
dans plus d'un an elle va avoir besoin de couvrir une forte dépense, par exemple dans le cadre d'u procès qui n'aura
lieu que dans plusieurs années.
Les capitaux propres sont égaux a 1155.
Ensuite on a les dettes à terme ou dette à moyens, long terme, on a d’avantage un financement par les capitaux
propres.
Le coût du crédit de trésorerie, est d'un montant très élevé donc on a les dettes les plus chères qui sont les plus
importantes par rapport aux dettes les moins chères. Cela peut être justifié par les ventes à crédit comme on vend
beaucoup à crédit il faut faire en sorte de survivre. On a une mauvaise gérance du crédit.

Le FDR= ressources permanentes – Les emplois permanents

les capitaux propres et dettes a moyens long terme - les immobilisations
= 1155+247-740= 662
Quand on calcul le FDR on cherche à savoir si l’entreprise respecte la première règle d’équilibre financier.
Cela permet de montrer que les emplois doivent être financer par des ressources stables et permanentes.
Tout ce qui dépasse d'une année comptable se retrouve dans les dettes à termes. Donc les dettes à court terme ne
sont pas des dettes stables. La partie stable c'est vers le haut du passif.
On compare les ressources permanentes à mes emplois permanents.
On a donc un FDR de 662, c'est un bon résultat car on couvre largement nos investissements.
Le FDR c'est l'airbag de l’entreprise et donc il faut absolument qu'il soit positif. S'il est positif cela signifie qu'il
couvre ces investissements, ces dépenses stables, plus il est important, plus le FDR permet de financer le BFR.
L’entreprise dégage donc un FDR positif donc cela est bon. On ne peut pas dire que c'est très bon car on doit
comparer au BFR.

BFR= Stock+ créances clients – dettes fournisseurs

=672+ 1112- 395= 1389

Le BFR est largement supérieur au FDR.

Si cela continu dans ce sans l'entreprise ne va pas allez très loin, il faut qu'elle change de politique.
On fait un diagnostic pour pouvoir proposer des solutions.
On a un BFR trop important par rapport au FDR.
La différence de 1389- 662= 727
l'idée est la suivante, on a un FDR qui doit couvrir le BFR, donc on a un résultat négatif de - 727 ce qui signifie
que le FDR ne couvre qu'une partie et donc les 727 sont des dettes bancaires à court terme (concours bancaires ou
découvert). On a financer une partie de notre cycle d'exploitation grâce à notre concours bancaire dont l'une des
formes et la dette bancaire.

Dans l'ensemble, le bilan de la société en question nous laisse entrevoir qu'elle évolue notamment dans le secteur
industriel (importance des immobilisations corporelles).
On peut de la lecture du bilan dégager une politique commerciale agressive ( Créances clients 1112 ou encore près
de 50% de l'actif).
Mais également, un stock relativement importante (672).
Ca politique de financement donne une part importante en capitaux propres (1155) par rapport aux dettes (247).
Cependant, les crédits à court terme sont trop importants (709, ce qui est trois fois plus important que les dettes à
terme), afin d'avoir une d'idée plus précise par rapport à la solidité financière d'une entreprise on doit s'intéresser à
la solidité de la trésorerie.
L’entreprise respecte la première règle fondamentale de l'équilibre financier, (FDR= 662), les ressources
permanentes doivent financer les emplois permanents. Cependant, son BFR est deux fois plus important (1389).
Le résultat est que l’entreprise dégage une trésorerie négative (-727), elle doit faire appelle à la ressources
financière la plus onéreuse pour financer son cycle d'exploitation ( concours bancaires).
Elle doit de ce fait prendre un certains nombre de mesures, au niveau du haut du bilan et au niveau du bas du bilan.

Il s'agit de pouvoir trouver des solutions pour l’entreprise :

Si on diminue les investissements on est en train de désinvestir et donc ce n'est pas notre objectif. Cela n'est peut
être pas la bonne solution.
Cela pourrait revenir plus tard.
Augmenter les ressources permanentes, avec deux leviers, augmenter les capitaux propres qui implique d'ouvrir le
capital de l’entreprise et augmenter le nombre d'action ou encore augmenter les dettes à long terme. Qu'est ce qui
coute le plus chère ? Les capitaux propres car la dette quoi qu'il arrive un banquier ce fait toujours payer sa dette
alors qu'un propriétaire s'il n'a pas de bénéfice, il n'avance pas donc le propriétaire de l’entreprise court plus de
risque donc sa rémunération et lié au risque qu'il encourt alors que le banquier lui encourt moins de risque donc le
dette et inférieur aux capitaux propres. En moyenne le coût des capitaux propres est de 9 % et pour la dette c'est de
4%. La dette de l'Etat s'endette à 0% donc le coût des capitaux est 9 fois plus important.
Si l’entreprise elle va faire appelle à des nouveaux partenaires qui vont être actionnaires de l'entreprises soit elle
doit augmenter ces dettes à moyens et long terme. Et comme on sait que la trésorerie n'est que de la dette bancaire
alors il est peut être temps pour l’entreprise de restructurer sa dette.
On a déjà une dette, il faut la transformer et une fois transformer un paye moins.
Le FDR, afin d'améliorer la situation de l’entreprise, une piste est celle d'augmenter les ressources permanentes
afin d 'augmenter d'autant le FDR. Deux solutions s'offre :
⁃ augmenter les capitaux propres,
⁃ les dettes à termes.
Étant donné que l’entreprise à déjà une dette à court terme importante il serait peut être judicieux de procéder à une
restructuration de sa dette : transformer sa dette à court terme (concours bancaires) en dette à moyen long terme.
L'autre piste c'est d'observer et analyser le bas du bilan en d'autre terme le cycle d'exploitation. On fait donc
appelle à l'analyse du BFR, le BFR est généralement positif, nous avons donc trois possibilités de levier
d'actions, le stocks, les créances clients ou encore les dettes fournisseurs :
⁃ On va chercher à diminuer le stock, sans plus d'information nous ne savons pas si cette politique pourrait
mettre en danger le modèle économique de l'entreprise.
⁃ Diminuer le délai de créances clients, c'est une manière délicate car la politique agressive de l’entreprise lui
permet d'avoir un CA important et donc qui lui procure un positionnement sur le marché. Diminuer le délai
client pourrait diminuer fortement son CA.
⁃ Augmenter le délai de crédit fournisseur, payer plus tard, cela va dépendre de sa capacité de négociation
auprès de ces fournisseurs, lesquels vont vouloir être payer plus tôt.
A partir du bilan on peut calculer les ratios de structures et de rotations.

Le compte de résultats (SIG)

Le compte de résultat, nous permet d'avoir les soldes intermédiaires de gestion. C'est un ensemble de
photographie. Qui permet de décortiquer le résultat net comptable et voir comment cette création de valeur à été
produite.

Ventes de marchandises – Les coûts des marchandises

Marge commerciale
vendues.
Production vendue + production immobilisée -
Production de l'exercice
production stockées
Marge commerciale + production- Les consommations
Valeur ajoutée
extérieurs.
Valeur ajoutée + subventions exploitation – impôts et
Excédents brute d'exploitation
taxes- salaires et charges salariales
EBE- DAP d'exploitation
Résultat d'exploitation (REX)
(résultat du business modèle de l’entreprise).
REX+ résultat financier (différence entre produits
Résultats courant avant impôt
financier et charges financières)
Produits exceptionnels (qui sont obtenu par des
Résultat exceptionnel activités qui sont éloigné et qui n'ont aucun rapport
avec l'activité) – Les charges exceptionnelles
Résultat courant +/- résultat exceptionnel – impôts/
bénéfices- Participation des salariés (payer une prime
Résultat de l'exercice
aux salariés car ils ont contribué aux résultats des
bénéfices)

La marge commerciale c'est la différence entre les ventes de marchandises et les coûts des marchandises vendues.
La production ce peut être la production de services ou de produits finis.
La VA est un des premier indicateur de création de valeur.
Produits financiers, mon entreprise peut placer sa trésorerie dans quelques véhicule financier et ce placement à
court terme génère du revenu sur des produits financiers lié à l'achat d'actif financier. Les charges financières ce
sont le paiement des emprunts. Ce résultat peut être positif ou négatif mais la plupart du temps il est négatif car
l’entreprise n'est pas créer pour avoir un résultat positif car s'il est positif c'est qu'elle a fait des placement de court
terme alors qu'elle doit financier l'exploitation.
AJOUTEE COMPTE DE RESULTAT SIMPLIFIE.

Parmi ce solde il y en a certains qui on une important plus importante que d'autres. Si le résultat net est positif
uniquement grâce au résultat exceptionnel ou par les résultat financier alors on a une situation délicate. Le résultat
net doit être positif par la capacité de l’entreprise à créer de la valeur à dégager des bénéfices.

Exemple : À la lecture de ce compte de résultat on peut dire que c'est une entreprise commerciale. Si sa avait été
une entreprise industrielle il y aurait eu le mot production ou contre production donc on déduit que c'est une
entreprise commerciale.
Au niveau des autres charges externes, sans électricité, wifi… on est rien. C'est toutes les charges que l'on a pas
mis au niveau du haut du solde, sous traitance, électricité, eau, loyer….
On obtient alors la valeur ajoutée qui représente 44% du Chiffre d'Affaires, pour dégager une meilleure valeur
ajoutée il faut vendre plus de marchandises que de produits industrielles.
La richesse créer, ¼ va être distribué au autres partenaires de l'entreprise, car on a 75% de la valeur ajoutée qui va
pour le salaires des salariés. Nous avons donc une force de mains œuvre assez importante, est ce que c'est une
force commerciale cela doit être vérifié.
Nous avons ensuite les DAP, le DAP est un bon élément pour comprendre l'activité de l’entreprise, si on avait un
parc automobile important, ou de l'immobilier de manière importante alors on ne peut avoir que des DAP
importante. Si les DAP son faible c'est que l'on attend la dernière minute pour pouvoir remplacer nos actifs.
Si les DAP sont importante alors avec le résultat net on a une diminution.
On amortie les actifs immobilisé sur plusieurs années. En revanche il n'y a pas de DAP sur les terrains car on ne
sais pas combien de temps on mettrait à amortir le paiement de ces terrains. Plus le DAP est faible plus on
considère que l'on est dans le vétuste dans le cadre ou les DAP sont faible parce que l'on va jusqu'à la fin de
l'amortissement.
Soit si c'est l'industrie il est très embêté mais si c'est une entreprise commerciale alors comme elle ne fait que de la
vente alors on a juste à entretenir la peinture donc c'est normale.
Les frais financiers nous avons 153, ce sont les intérêts sur la dette. Les frais financiers vont au remboursement
des intérêts et donc cela va à la banque. Les propriétaires vont recevoir 110 et donc on travail pour les propriétaires
donc le banquiers va avoir d'avantage donc les dettes sont importantes. L’entreprise finance sont entreprise par des
dettes ce qui est une très bonne chose ensuite il faut regarder le capital.
Les charges exceptionnelles peuvent être dans notre imaginaire, des dommages et intérêts à versé en cas de litiges
ou encore une charges exceptionnelle suite à la vente de mes articles il y a un défaut donc on a eu un jugement
auquel on a perdu.
Bénéfice net de 110.

Paragraphe II- Les soldes intermédiaires de gestion et étude du

résultat de deux entrerpises commerciales.

Mammouth
Achat 800000 1400000
Charges externes 200000
Impôts et taxes 50000
Personnel 150000
Autres charges 30000
Charges financières 20000
Charges exceptionnelles 5000
DAP 40000
Impôts sur les bénéfices 35000
Résultat 70000

Casino
Achat 1000000 1800000
Charges externes 200000
Impôts et taxes 20000
Personnel 140000
Autres charges 50000
Charges financières 100000
Charges exceptionnelles 30000
 Achat 1000000 1800000
Charges externes 200000
Impôts et taxes 20000
Personnel 140000
Autres charges 50000
Charges financières 100000
Charges exceptionnelles 30000
DAP 210000
Impôts sur les bénéfices 15000
Résultat 35000

Comparer les sociétés à partir de leur création de valeur et donc décortiquer le résultat et savoir comment celui ci à
été obtenu.
Les soldes intermédiaires de gestion c'est l'étude du résultat sous un angle financier et économique.
Marge commercial = prix- coût :
→ Mammouth= 800 000- 1400 000= 600 000
→ Casino= 1000 000- 1800 000= 800 000
si la marge commercial est plus importante cela signifie que c'est une capacité de part de marché donc celle de
casino et plus importante que cette de Mammouth.
La marge commercial est seulement pour une entreprise commerciale.
La valeur ajoutée, on retire à la marge commerciale les charges externes :
→ Mammouth = 600 000-200 000= 400 000
→ Casino = 800 000-200 000= 600 000
elle est plus importante pour Casino que pour Mammouth cela signifie que la valeur ajoutée est un indicateur de
création de valeur et donc la capacité à créer de la valeur pour casino est plus importante que pour mammouth. La
valeur ajoutée mesure la contribution apportée à l'économie du pays par l’entreprise et son personnel.
C'est l'indicateur du poids économique de l’entreprise.
EBE= VA- charges de personnel- impôts et taxes
→ Mammouth est placé dans des arrondissements ou la taxe foncière et plus importante mais néanmoins sont
PDM est moins important que casino. = 400 000-200 000= 200 000
→ Casino= 600 000-160 000= 440 000
EBE qui est la valeur ajoutée moins les taxes+ les subventions- les charges de personnels. Il est l'un des plus
important car c'est à partir de celui que l'on va apprécier la rentabilité de l’entreprise et aussi tout décision de DAP
ou de décision exceptionnelles ou financières. L'EBE comme il se retrouve vers le haut du compte de résultat il
donne des informations précieuse sur l’entreprise car on a retirer les charges les plus importantes que sont celle du
personnel.
Résultat d’exploitation= EBE-DAP
→ Mammouth= 200 000-70 000= 130 000
→ Casino= 440 000- 260 000=180 000
Casino à un fort montant de DAP, donc il y a des forte chance que par rapport à Mammouth, Casino ait beaucoup
plus d'infrastructures. Plus les DAP sont important plus cela signifie que l'on a de machine….La seule manière
d'avoir des DAP important c'est d'avoir des machines outils, des infrastructures, des bâtiments. Donc Casino
investie d'avantage.
Une entreprise investie parce qu'elle croit à l'avenir et donc elle investie dans l'avenir. Les machines arrivent à la fin
et que les machines sont vétuste et que l’entreprise ne fait pas l’effort de la rénovation c'est parce que l'on y croit
plus donc il ne reste plus qu'à vendre l’entreprise.
Casino investie 100% plus que Mammouth.
Les DAP sont les dotations aux amortissements et provisions, les provisions ce sont les sommes que l'on met au
cas ou on perdrait un jugement mais les provisions ne doivent pas être plus importante que les amortissement sauf
les provisions pour les banques car les banques on des provisions importantes suite à la crise des Suprimes pour
faire face aux crises et situations mauvaise, pour veiller à ce que si la banque à un problème notre épargne soit
remboursée.
Le REX c'est ce qui reste après avoir retirer le DAP et es autres charges de gestion courante.
Le REX= EBE+reprise sur amortissement et provisions+ transferts de charges+ autres produits de gestion
courante- DAP (d’exploitation)+ autres charges de gestion courante.
les autres charges de gestion courante, c'est pour nous indiquer si le PDG ou un cadre de l’entreprise doit inviter à
déjeuner un fournisseurs ou un clients c'est donc l’entreprise qui va payer ou les voitures de fonctions.
Ces charges de gestion courante doit être le plus faible possible. Si elles sont forte cela dénote de la mauvaise
gestion.
Résultat courant avant impôts= REX-Charges financières
→ Mammouth= 130 000- 20 000= 110 000
→ Casino= 180 000-100 000= 80 000
une partie des charges financière à été dégager par la dettes, on a beaucoup de dettes parce que l'on a beaucoup
investie et donc cette charge financière c'est le résultat courant avant impôts.
On appelle assiette fiscale car c'est sur cette assiette que l'état va venir ce servir et donc la part que prend l'état est
l'impôt sur le bénéfice.
Les charges financières étant plus importante pour Casino que pour mammouth rend l'assiette fiscale moins
importante donc on paye moins d'impôts donc l'assiette d'impôt est plus faible pour Casino que pour Mammouth.
Charges exceptionnelles
→ Mammouth= 0-5000= -5 000
→ Casino= 0- 30 000= -30 000
Résultat de l'exercice= résultat courant+ résultat exceptionnelle- Impôts sur les bénéfices.
→ Mammouth=110 000-5 000-35 000=70 000
→ Casino= 80 000-30 000-15 000= 35 000
Le bénéfice comptable de Mammouth est deux fois plus important que celui de Casino.

Conclusion :
Mammouth semble plus rentable que casino sur le bénéfice comptable mais est il pour autant plus rentable.
La différence entre les achats et les ventes de marchandises, il y a une capacité à conquérir une part de marché plus
importante, des emprunts plus important pour investir davantage chez Casino, on va avoir une DAP très
importante, uniquement sur ces deux forte variation on peut comprendre et davantage interpréter le bénéfice de
casino, grâce à une politique de financement et d'investissement, elle à un bénéfice faible mais elle se garantie une
pérennité sur l'avenir.
Mammouth a d'ailleurs était racheté aujourd'hui et n'existe plus.

On doit regarder ces trois aspects, qui sont des concepts fondamentaux:
→ Bénéfices, est une notion fiscale donc il va de soit qu elles entrerpises vont chercher à payer moins d'impôts
dans le cadre de la loi
→ Rentabilité, elle va se mesurer à partir de CAF (capacité d'auto-financement) possibilité qu'à l’entreprise de
s'auto-financer elle ne peut se financer que si elle est rentable.
→ Liquidité, Cash flow réel, si une entreprise à un chiffre d’affaires très important mais qu'une grande partie est à
crédit alors sont cash flow réel est faible.
Un entreprise doit être bénéficiaires et rentable et aussi avoir de la liquidité.

La capacité d'autofinancement (CAF), une entreprise doit avoir des ressources propres dégager par
l'exploitation de l’entreprise, ceci est donné en début de période. Ses différentes sommes d'argents sont issu de
sont activité et que si cette activité est rentable donc la capacité d’autofinancement va être plus importante. Il faut
avoir le moyen de réinvestir ces sommes dans l’entreprise.
C'est le bénéfice net comptable auquel on rajoute les DAP car cette dAP ce n'est pas de l'argent qui sort de
l’entreprise.
Les cash flow réel, car la CAF est aussi un Cash flow en fonction de sa construction. On désigne en fait toute les
sommes de liquidité qui va être effectivement dégager par l'activité d'une entreprise.
Le cash flow réel ne peut être que la CAF – la variation clients- la variation de stock et on rajoute la variation
fournisseur (car il nous permet de payer plus trad).
Le cash flow réel n'est rien d'autre que la CAF qui tient compte de la variation du BFR.

Les limites :
Nous avons utilisé :
→ le bilan il décrit les ressources et comment on a utilisé ses ressources , quand on instruit l'utilisation de ces
ressources ont les mets à leur valeur historiques car le bilan utilise une approche patrimoniale. Le bilan ne tient pas
compte de l'inflation. Seuls les biens posséder par l’entreprise y figure.
→ le compte de résultat, il détermine à la fin l'accroissement de richesse des propriétaire, il ne décrit pas le flux de
propriété, il a une vision partielle sur ce qu'est l’entreprise en terme de liquidité. Il y a une notion fiscale derrière.
Le résultat lui même est sujet à manipulation notamment à partir des DAP qui permettent de diminuer d'autant le
résulta fiscale et donc le résultat comptable diminue. La Caf représente l'ensemble des flux mais une partie n'est pas
disponible immédiatement.

Il y a une différence fondamentale entre le bénéfice et la trésorerie.

Paragraphe III- La lecture financière de la comptabilité.

L'objectif c'est d'analyser financièrement l’entreprise, cela signifie qu'à partir de documents qui trace le passé de
l’entreprise, voir ce qu'elle va devenir dans l'avenir. Trois éléments doivent être analyser pour juger de l'avenir et
de la pérennité de l’entreprise :
→ Objectifs stratégiques des entreprises qui doivent être pris en considération.
→ Le temps, L'analyse financière ne peut pas être statique, elle doit être dynamique, nous devons tenir compte de
plusieurs années fiscales c'est-à-dire au moins 2 ou 3 années afin de pouvoir dégager la tendance d'une entreprise
car l'analyse nous dit ce qui c'est passé au cour de l'année et donc regarder la liasse fiscale dans le temps nous
permet de dégager la santé de l’entreprise.
→ L'espace, il faut tenir compte du lieu ou se situe l’entreprise, de l'endroit ou elle produit.

Jugement quantitatif et qualitatif : La rentabilité, la solvabilité, et l'autonomie, ce sont trois mots qu'une entreprise
doit utilisée.

I- La performance de l’entreprise : étude du compte de résultat.

Cela s'observe a partir de l'analyse du compte de résultat.
Une entreprise doit être performante et cette performance doit décrire les produits et charges de l'exercice. Il faut
pour cela savoir si l’entreprise à atteint ses objectifs, s'il faut faire mieux que dans le passé, faire mieux que la
concurrence, il faut analyser la qualité de la gestion.
Pour étudier la performance de l'entreprise, c'est le résultats et le résultat net comptable qui nous permet de faire
l'analyse.

Pour juger de la qualité du résultat net comptable, il faut faire une observation globale entre bénéfice et pertes,
ensuite il faut décomposer le résultat net comptable grâce aux soldes intermédiaires de gestion on peut décortiquer
ce résultat et ensuite faire un jugement sur la qualité du résultat.
Les principaux SIG sont des indicateurs de performance, de la rentabilité et de la stabilité de l'entreprise ce qui
permet de dégager la qualité de l’entreprise.

Ratios, utilisé par les entrerpises au niveau international :

NOPAT :(net operating profit after taxes) résultat d'exploitation après impôts. C'est la base de calcul de la
rentabilité économique, la rentabilité de l'activité de l’entreprise. Et c'est grâce à cette activité que l’entreprise doit
créer de la valeur.
En France : l'impôts sur les sociétés et de 33%.
On prend REX et on retire toute la part d'impôt et donc le NOPAT est de 67%.
EBITDA= (earning befor interests depreciation and amortization) EBE. Profits tirer de l'exploitation avant toute
prise en compte des DAP et des charges financières.
EBIT= (earning befor interest and tax) Résultat opérationnel. C'est EBITDA- NOPAT. C'est le profit dégager par
l’entreprise avant la prise en compte de la politique financière.

Dans un cadre globale, l’entreprise à deux politiques qui son indépendantes mais qui on une corrélation :
⁃ L’entreprise va observer ces projets d'investissements afin d'avoir un repositionnement sur le marché. En
fonction du nombre de projets elle va mettre en place des critères de sélection d'un projet. Elle va réaliser
les projets les plus rentables mais comment savoir lequel est le plus rentable. Donc on va utiliser des
critères de sélection dont l'un des plus connu est la VAN (Valeur actuelle net) qui nous donne une
 appréciation de la qualité du projet et on classifie les projets en fonction de cette VAN. L’entreprise va ce
concentrer sur une ou plusieurs projets mais pas sur tous juste sur ceux qui sont les plus important.
⁃ L’entreprise va se poser la question du financement du projet et donc en ce sens la politique de financement
par capitaux propres, dettes bancaires, obligataires on a donc des dettes de moyen et long terme car c'est
une procédure de financement. Ce qui va nous pousser à regarder le coût du capital, des dettes et des
capitaux propres et pour cela on va calculer le coût moyen pondéré du capital car c'est le coût des sources
en fond propre et des dettes.
Quels sources de financement utiliser ? Les fonds propres mais on sais que c'est la source la plus onéreuse alors
que les dettes a moyen long terme est moins important que celui des fonds propres.

Capacité d'auto-financement : le regard sur la CAF est destiner à pouvoir évaluer si l’entreprise dispose de
suffisamment de trésorerie pour pouvoir faire face à ses investissements en autonomie. Elle doit dégager
suffisamment de trésorerie pour que l'entreprise l'utilise pour le financement de son projet.
Si le projet à été réaliser par des dettes alors cela va permettre de dégager des liquidité et de la trésorerie qui nous
servira par la suite.
Le résultat net comptable est un concepts fiscal, patrimonial ce qui est différent des flux de trésorerie car on peut
avoir un résultat net positif et important mais comme tout a été vendu à crédit alors il n'y a pas de trésorerie.

Formule de calcul d'auto-financement : CAF- dividendes versés au titre de l'exercice.

La politique de dividende dépend du secteur de maturité de l’entreprise, l’entreprise qui évolue dans le secteur des
NTC, ont une politique de dividendes nul et pour les entrerpises qui on une activité traditionnelle alors ils ont une
politique de dividende positive car les entreprises à fort potentielle de croissance on besoin de beaucoup de
liquidité pour arriver à ses fins.

II-Analyse de la rentabilité/ l'étude de l'activité, de la profitabilité et de la

performance.
L'activité de l’entreprise, son exploitation, cette approche s'analyse à partir des ventes, le chiffre d'affaires, de
ventes, le produit, les revenus totaux dégager par l’entreprise c'est sa capacité à gagner des PDM. C'est un facteur
de la dynamique de son activité.
Mais les ventes, le chiffre d'affaires peut augmenter à cause de deux effets :
→ effet volume
→ effet prix.
Notre CA augmente de 20% car on a vendu plus c'est grâce à l'effet volume mais si on a augmenter de 20% à plus
ou moins quantité égale c'est parce qu'il y a eu une hausse des prix et donc ceci est moins bien. On a vendu plus ou
moins pareil que l'an dernier mais ce qui nous sauve c'est l'inflation des prix donc ce n'est pas bien et comme cette
inflation est amener à se réduire donc si on est incapable d'imposer de volume alors on est dans des grandes
difficulté car on ne maitrise pas du tout l'inflation.
Ce taux de croissance du chiffre d'affaire doit évoluer dans le temps davantage vers le haut mais il faut faire
attention à l'effet volume et prix.
Le taux de croissance de l'effet richesse, prix, de la valeur ajouté, s'il augmente alors il y a une augmentation du
chiffre d'affaire, si la chiffre d'affaire augmenter mais la valeur ajoutée stagne alors on a un effet prix et non un
effet volume.
Quand on parle d'une évolution du taux de croissance alors l'analyse financière doit être dynamique. L'idéal c'est de
pouvoir faire l'analyse sur plusieurs exercices pour dégager la tendance, on ne peut pas juger de la performance
d'une organisation sur une date donnée.
Les entrerpises coté en bourses son dans l'obligation de publier leur bilan et compte de résultat de manière
publique.
(zonebourse)=> Site internet

Les ratios de profitabilité (marge)

Chiffre d'affaires HT
pour analyser ce taux de marge, en moyenne la norme minimale est de 2.5 notamment dans le cadre du secteur de
négociation. On a pas vraiment une activité de transformation donc les marges ne peuvent pas être si importante
que cela. Les marges bénéficiaires dans le négoce sont peut élevé. 5%n c'est bien, 10% c'est excellent.

Taux de marge brute d'exploitation= EBE/ Chiffre d'affaires HT

Taux de marge net d'exploitation= REX/ Chiffre d'affaires HT
Il doit être autour de 10% pour pouvoir rémunéré les actionnaires et les banques.

C'est trois taux ne fond que reprendre les différents indicateurs de recherches, on peut apprécier le degré de
profitabilité de l’entreprise.
Taux d'intégration ou taux de valeur ajoutée= VA/ Chiffre d'affaires HT
Elle permet de mesurer la qualité, la performance de la qualité de l'outil d’intégration de la société, en France la
moyenne et de 37%.
Le choix de l'outil va dépendre des points faibles que l'on veut mettre en lumière.
Le taux d'intégration est en train de nous dire quel est le degré de coordination de la chaine de valeur de
l'entreprise. De l'amont vers l'aval.
C'est le suivit d'un produit ou un service au court de sa transformation, de sa conception jusqu'à sa finalisation.
Degré d'intégration de la chaine de valeur de Nike, si on prend la VA, sa création en interne et on la compare à son
CA, est ce qu'elle fait tout dans la chaine de valeur, est ce que ce ratio va être inférieur à l'unité qui veut dire que
c'est lui qui fait tout lui même ? Bien-sûr que non puisque Nike ne fait rien lui même.
L'industrie pétrolière est une industrie qui va de l'amont vers l'aval, du puit à la pompe, les compagnies pétrolières
vont elles mêmes extraire, transformer et vendre leur produit.
En moyenne, en France ce taux d'intégration est égal à 37% ce qui veut dire que l'on est dans la production ou on
est dans la vente mais très peut dans la totalité de la chaine de transformation.
Les entreprises appliquent un recentrages de leur activité vers les fondamentales.
Taux de marge industriel= EBE/ VA
Dans le service c'est 10%, dans l'industrie lourde c'est 50% et dans les activités d'ordre générale c'est 33%.
la valeur ajoutée est quelque soit l’entreprise mais notamment pour les entreprises industrielles c'est un indicateur
de création de valeur mais auquel on peut le remplacer par l’excédent brut d'exploitation mais on retient la VA
pour connaître le degré de participation des parties prenantes dans entreprises :
⁃ Personnel,
⁃ Etat,
⁃ Associés,
⁃ Préteurs.
alors que l'EBE renvoi vers la profitabilité de l'entreprise.

La rentabilité d'une entreprise dépend de plusieurs aspects :

→ de sa force commerciale,
→ du modèle économique,
→ des structures financières.
Nous devons mesurer donc ces trois facteurs qui vont donné une idée de la qualité, de la performance de cette ci.
Puisqu'une entreprise est tout d'abord un organisme qui vend alors on doit calculer une rentabilité commerciale.
Rentabilité commerciale= EBE/ Ventes (CA)
on est en train de mesurer la capacité de l'entreprise à être rentable par son activité, on ne tient pas compte de sa
politique de rémunérations, pas des charges du personnels, qui n'est rien d'autre que la VA – les charges du
personnels.
Rentabilité commercial = Résultat Net/ Ventes.
La rentabilité commerciale doit être la plus importante possibilité. Plus le ratio est faible, plus sa rentabilité
commerciale est faible.

La rentabilité économique dépend de l'actif c'est à dire tout outils de production mobilisé.
La rentabilité économique= Résultat net/ Actifs (actifs immobilisé et circulant)
La rentabilité économique=CAF/Actif

L’entreprise doit être rentable pour les actionnaires, les associés c'est ce que l'on appel la rentabilité financières,
c'est la rentabilité dégager par l’entreprise pour les actionnaires.
 La rentabilité financières= Résultat Net/ Capitaux propres
La rentabilité financières= CAF/ Capitaux propres.

L’entreprise du rafale est une des entrerpises les plus performantes et donc on va vendre à la France mais cela ne
suffit pas donc on va essayer de vendre à l’étranger c'est un des produits les plus performant mais on à du mal à le
vendre, donc on peut le vendre mais pour le vendre il faut un business modèle opérant.

On va chercher notamment à trouver le facteur commun entre les trois mesures.

Le facteur commun , c'est le résultat net. Donc on pourra le mobiliser pour trouver exactement comment cette
rentabilité de l’entreprise globale à été réaliser, construite.

RN/ Actif= RN/Ventes*Ventes/Actifs

La rentabilité économique dépend de la rentabilité commerciale.
L’objectif est de faire en sorte de tomber sur RN/ actif donc il fait éliminer le dénominateur et le numérateur des
ventes ce qui fait que l'on va se retrouver avec RN/Actif.
Rentabilité économique= Marge nette* rotation des investissements.
La marge est appliquer à la quantité obtenu donc à la rotation des investissements.

Exemple : Volkswagen, la rentabilité économique dépend de la marge par unité multiplié par le nombre
d'unité vendue.
On peut comparer une ligne par exemple polo et une autre ligne tel que Porche. La marge de Porche est très
élevé est ce quelle vend beaucoup ? On peut donc comparer les entrerpises d'un même secteur quelque soit
leur taille et leur modèle.
On peut comparer la rentabilité économique de Lacoste, sa quantité on peut ma comparer à Raphael et donc
comment est la marge de Raphael puisque c'est chez Tatie et donc la quantité … on peut tout comparer.
Dans un restaurant la quantité est faible mais la marge est importante, si on compare le restaurant Gabriel
avec Mac Donald, on a une marge chez Mc Donald une marge qui est faible.

La rentabilité financière c'est-à-dire la rentabilité pour l'actionnaire dépend forcément de la rentabilité économique
qui elle même dépend de la rentabilité commerciale.
RN/ CP=RN/ ventes* Ventes/ Actif* Actif/ CP
Rentabilité financière= rentabilité économique* coefficient d'endettement.

On regarde la part du financement des fonds propres. Donc on regarde la part des dettes et de ce fait c'est les
structures financières qui nous donne cela.
Si on a un ratio de 0.5: La dette représente 50% des capitaux propres. 50% de l'actif est donc financer par des
dettes.
Cette rentabilité financière doit être la plus importante possible pour les actionnaires. Comme on veut un coefficient
supérieur à 1 il faut que l'on ait des dettes. Les dettes sont bonnes et doivent être envisager dans la structure
financière d'une entreprise. Plus les dettes sont importantes plus la rentabilité financière et important mais le fort
taux de dette fait que le poids des capitaux propres est compromis donc il faut faire attention à faire un équilibre.

L'effet de levier financier, pour passer à une rentabilité économique donné à une rentabilité financière plus
importante il faut l'aide de cet effet de levier.

III- Analyse de la solvabilité :

A- Du bilan comptable au bilan fonctionnel.
Le bilan nous reflète la vrai valeur patrimoniale de l’entreprise. On doit réaliser des traitements comptables sur ce
qui est la solvabilité, rentabilité de la société.

Le bilan fonctionnel va décrire le fonctionnement de l’entreprise donc on va retrouver l'équation fondamentale, le

fond de roulement qui est le coussin de sécurité et qui comprend l'objectif d'assurer le financement du BFR et donc
d'assurer une trésorerie.
Le bilan fonctionnel va permettre de revenir sur les différents cycles qui correspondent à la chaine de valeur de
l’entreprise. À la différence du bilan comptable qui reflète le bilan patrimoniale de l’entreprise sur ce qui possède
dans l'actif.
L'actif représente les emplois, cela va refléter les ressources à long moyen et court terme, le passif finance l'actif
dans le cadre d'une entreprise.

Actif Passif
Investissement Capitaux propres
Actif d'exploitation : dettes fournisseurs Dettes de finançant l'investissement
Actif hors exploitation Dettes finançant l'exploitation
Trésorerie active nette Dette finançant le hors exploitation
Trésorerie passive nette.

Si les ressources de passif sont répartie en terme du financement du totale de l'actif et qu'il en reste on retrouve un
trésorerie de l'actif nette donc c'est la différence entre trésorerie de l'actif et du passif et donc quand on fait la
différence et en fonction du résultat on le met dans l'un des deux coté passif ou actif.
Fonds de Roulement : excédent de ressources stables sur l’actif immobilisé.
FR = Ressources stables – Emplois stables
Ressources stables = CP+Dettes LT+Amortissement et provisions
Emplois stables = Actif immobilisé brut
Besoin de ressources nécessaires pour le financement de l’activité. Il résulte des décalages dans le temps entre les
charges et les produits et les décaissements et les encaissements correspondants
BFR = Emplois non stables – Ressources non stables BFR = Actifs circulants – Dettes circulantes BFR =
Stocks + Créances – Dettes CT (fournisseurs, fiscales)
Trésorerie : permet l’ajustement entre le FR et le BFR.
Conception résiduelle de la trésorerie :
Trésorerie = Trésorerie active – Trésorerie Passive
Trésorerie = VMP+disponibilités – CBC - EENE
Vérification : FR - BFR = T
Une entreprise quand elle réalise une activité facture aux clients et ils doivent payer dans un certains délai et
l’entreprise à besoin de liquidité tout de suite, elle veut donc disposer de cette liquidité que le client lui doit mais
elle ne peut pas l'obliger à payer car elle lui à donné un délai donc elle va l’escompter, l’entreprise va donc
envoyer la facture à une entreprise qui va escompter le document et donc il le récupéra à la fin du délai du client
qu'en l’entreprise va récupéré la somme par le client.
On est en train de donné la facture à une société de factoring donc la créance client diminue car on récupère les
disponibilité mais si ces factures à termes ne sont pas payer l’entreprise de factoring va s'adresser à l’entreprise
pour le payement final.

B-L'analyse de l'équilibre financier.

1- Entreprise fonctionnant en besoin en fonds de roulement.

⁃ FR>O, BFR >O et T>0: équilibre financier satisfaisant.

⁃ FR >O, BFR >O et T<0: donc le BFR> FDR donc la société dégage un fonds de roulement est
insuffisant par rapport aux besoins. Situation déséquilibrée qui doit s’appréciée au regard de la rentabilité.
Cela peut arriver mais il ne faut pas que cela soit une habitude.
⁃ FR<0, BFR >0 et T<0: situation dangereuse et déséquilibrée. L’entreprise dépend complètement des
crédits bancaires pour le financement des besoins d’exploitation. Les investissements sont plus importants
que les ressources permanentes.
Le BFR est positif pour la majorité des entreprises car elles ont besoin d'avoir du stock, elles font crédit aux clients
et les fournisseurs nous font crédit.
 2- Entreprise fonctionnant en ressource en fonds de roulement.
⁃ FR >0, BFR<0, et T>0: Situation favorable. Les excédents de ressources stables et le crédit fournisseur
sont à l’origine d’une trésorerie positive. La grande distribution à un BFR négatif car sa rotation de stock
est importante. Un BFR est un besoin et si un besoin devient négatif alors cela donne du bénéfice ce qui
fait que la trésorerie est positive. La grande enseigne est aussi un établissement financier car il propose des
crédit avec des cartes ou on peut payer en plusieurs fois, les seuls établissements qui peuvent réaliser cette
activité ce sont les établissements financiers donc il faut un agrément. Ils deviennent aussi des agences de
tourismes et aussi des stations service donc ils achètent des voyages et du pétrole pour pouvoir le
proposer.
⁃ FR < 0, BFR<0, et T>0 : Situation déséquilibrée mais « acceptable » si elle est permanente. Le BFR étant
important qu'elle peut investir plus que les ressources permanentes ne le peuvent. Il y a un déséquilibre car
le FDR n'est pas positif mais elle peut ce le permettre.
⁃ FR < 0, BFR<0, et T<0 : Situation déséquilibrée : les crédits bancaires et le crédit fournisseur financent
une partie des immobilisations. Même si elle possède un BFR négatif et un FDR négatif et que cela dégage
une trésorerie négative cela ne devrait pas avoir lieu car le BFR ne couvre pas le FDR.
On a premier avis de l’équilibre financier de la société.
C- Analyse par les ratios.
⁃ Analyse des composantes du BFR,
⁃ Les ratios liquidité et solvabilité,
⁃ Autonomie financière,
⁃ Capacité d’endettement,
⁃ Analyse de la structure de l’actif.
1-Analyse des composantes du BFR.
Délai interne : délai de rotation des stocks : marchandises, matières et produits finis.
Durée du crédit –interentreprises :
⁃ délai de règlement des clients : durée moyenne des crédits accordés aux clients
⁃ délai de règlement des fournisseurs : durée moyenne de paiement des fournisseurs
Délai de rotation des stocks → Délai de rotation en jours =( Stocks moyen / coût des achats ou de
production) x 360
Si le délai de rotation des stocks est de 70 jours alors le stock se renouvelle tout les 70 jours, cela va être une
bonne et une mauvaise chose cela dépend de l'activité de l'entreprise. Exemple : mauvaise chose dans
l'automobile, ce serait une bonne chose dans l'aviation.
Délai de règlement des clients → Délai de rotation en jours = (Créances clients /Ventes annuelles TTC)*
360
Délai pour régler les facture, si cela est de 120 jours, c'est une bonne chose dans l'immobilier, concessionnaires
automobile. Nous avons un stock de 120 et donc on doit trouver les moyens de financer ce stock, et donc on a
vendu le stock à crédit donc il faut trouver le moyen d'obtenir de la liquidité donc il faut survivre durant cette
période. Les stocks doivent être faibles mais pour certaines activités faible stock fait perdre des ventes clients.
Délai de règlement fournisseurs → Délai de rotation en jours =(Fournisseurs / Achats + charges ext.
TTC)* 360
2-Les ratios de liquidité et de solvabilité.
Liquidité générale = Actifs à moins d’un an / dettes à moins d’un an.
Le Banquier exige que ce ratio >1 ( FDR est >0). si se ratio est supérieur à l'unité c'est que le FDR est positif.
Donc l'actif à moins d'un an doit être supérieur aux dettes à moins d'un an. Si on doit payer les dattes de moins
d'un an il faut un actif suffisant c'est pour cela qu'il doit être supérieur.
Le poids du FDR = Actifs circulant – dettes à court terme.
Si le FDR est égal à 30 000 par rapport à un FDR de 300 000 cela dépend de l'activité c'est pour cela que l'on va
faire le FDR par rapport aux ventes. Si mon actif à moins d'un an est supérieur de 50% à mes dettes est ce que cela
est positif ? Plus ce ratio est important mieux c'est l'inquiétude c'est quand il est égal à 1. Or, quand le ratio est
inférieur à l'unité le ratio n'est pas solvable.
FDR * 360 /Ventes HT
Le résultat sera donné en nombre de jours. Si c'est égal à 125 jours on peut dire le FDR est la somme qui reste
dans l’entreprise une fois que l'on investie et que l'on a réglé les investissements et cela représente 4 mois de mon
revenu annuel. Le FDR doit financer le BFR et le BFR doit être inférieur 1 pour dégager une trésorerie.
Solvabilité générale : Actif / total des dettes.
Permet de voir si l’entreprise devait régler ses dettes , si l’actif réel permettrait d’assurer ce remboursement. L’actif
doit être supérieur aux total des dettes cela démontre la solvabilité générale de l'entreprise. C'est le rapport total
actif, total dette, une entreprise doit être solvable mais pas liquide elle peut aussi être liquide mais pas solvable. On
est solvable mais on peut ne pas avoir une seule liquidité sur soit. Est ce que l’entreprise dispose de liquidité
immédiatement pour faire face à une situation particulière ? Est ce que l’entreprise est solvable pour pouvoir
obtenir un nouvel investissement ?
3- Ratios de structure financière.
Ratio de couverture du capital investi = Ressources Stables / Capitaux Investis (immobilisations)
Cela doit se rapprocher de 100%. Si inférieur, on a un financement du BFR par des ressources courtes et du
découvert, par la trésorerie.
Autonomie financière : Capitaux propres / Passif.
Poids des capitaux propres par rapport au passif. Il doit être au moins d'1/3 de mon total.
Ratio d'autonomie
< 25% Entre 25% et 33% Entre 33% et 50% Entre 50% et 100%
financière
Incertitude :
surendettement,
Zone de normalité. Surcapitalisation,
Satisfaisant, Bonne
surendettement, Elle est endetter sous-
autonomie
risque élevé, analyse mais c'est plus ou investissement.
financière.
des dettes. moins dans la
moyenne et il faut
surveiller.

4-Capacité normative d’endettement.

Ratio d’endettement global : dettes / passif < 2/3
⁃ 1/3 CP et 2/3 dettes.
⁃ Norme pour l’endettement : 50% CT, 50% LT, quand l'entreprise va demander un emprunt la banque va lui
demander si elle croit en son projet donc si elle lui dit oui il faut qu'elle mette son argent en jeu.
Taux d’endettement à terme : Dette à moyen, long, terme / CP < 1
Si se ratio est <1 cela veut dire que les CP sont supérieur aux dettes.
Ratio de capacité de remboursement : dettes à moyen long terme / CAF,
si la CAF est importante cela permet de couvrir le remboursement de la dette.
Poids de l’endettement : est ce que l'on est trop endetter ou non.
⁃ Charges d’intérêt (charges financières) / CA HT( 4%), le poids doit être de 4%, au delà le poids devient
 lourd.
⁃ Charges d’intérêt / EBE ( 50%),

Le bilan fonctionnel.
Il faut regarder l'équilibre financier de l'investissement. Le bilan fonctionnel va permettre de dégager la politique
financière de l'entreprise.
On va avoir un BFR d'exploitation= actif d'exploitation – passif d'exploitation.
Le BFR on va le compare au FDR fonctionnel qui est égal aux ressources stable-les emplois stables.

On ajoute un BFR hors exploitation, actifs hors exploitation- dette hors exploitation
Le BFR global c'est le BFR d'exploitation+ Le BFR hors exploitation
La trésorerie= comparaison entre FRD et BFR.
→ BFR+, FDR +, Trésorerie - : le BFR qui est le cas le plus commun est positif, il est financer par le FDR mais
comme le FDR n'est pas suffisamment important on a du faire recours à la trésorerie qui n'est rien d'autre que le
découvert. 12/20
→BFR +, FDR+, trésorerie +, le BFR est positif est il doit être couvert par le FDR mais le FDR est largement
plus important donc il nous reste une trésorerie active nette donc nous avons des disponibilités. Nous avons une
politique de cash management de 0 une entreprise ne doit pas avoir d'argent et elle ne doit pas avoir de découvert.
16/20.
→ FDR-, BFR+, trésorerie -, le BFR est positif, le FDR est négatif donc de ce fait il figure à gauche, si le FDR est
négatif c'est que les investissements sont plus important que les dettes à court terme. 3/20
→ Trésorerie +, FDR+ , BFR-, 14/20 elle a le même défaut que la 2 mais de manière beaucoup plus importante.
Trésorerie trop importante sauf si elle réinvestie sa trésorerie.
→ FDR-, trésorerie +, BFR-, 13/20,
→ FDR-, BFR-, trésorerie-, 0/20.

Diagnostic du BFR d'exploitation.