UNIVERSIDAD COLEGIO MAYOR DE CUNDINAMARCA

Materia: Administración Financiera

Tema: ANALISIS FINANCIERO, VALORACION Y DESICIONES

FINANCIERAS

Ejercicio de decisiones empresarial

Trabajo final de curso

6º C

Integrantes

CAROLINA GAFARO

DAVID TAPASCO

FELIPE RAMIREZ

VIVIANA VALENCIA

PAOLA PARRAGA
 ANÁLISIS FINANCIERO EMPRESA DE TELECOMUNICACIONES DE BOGOTA.

INTRODUCCIÓN:
La Empresa de Telecomunicaciones de Bogotá (ETB) es una
compañía que tiene como objeto social la prestación de
servicios de telecomunicaciones en Colombia y el exterior. ETB
nació el 28 de agosto de 1884, tan solo 8 años después de que
Graham Bell patentara el teléfono. Actualmente, esta compañía
se encuentra en riesgo de ser vendida. El presente trabajo fue
elaborado partiendo de información financiera histórica de la
compañía, observando su situación actual y el comportamiento
del mercado, con la cual y aplicando diferentes herramientas
estadísticas e indicadores financieros, se realizó una
proyección económica para los siguientes cinco años.
OBJETIVO:
Realizar un informe y análisis financiero de
la situación económica actual en la que se
encuentra ETB, tomando como base las
cifras históricas de la empresa y realizando
una proyección de sus movimientos y
resultados para los próximos cinco años.
Con esta proyección, se brindarán
recomendaciones útiles a los
inversionistas.

Análisis de la oferta y la demanda

Dentro del mercado en que se encuentra la ETB se puede ver que la empresa tiene muy poca participación con
respecto a sus competidores en la oferta de servicios de Televisión, Internet, Telefonía fija y Móvil y
Suscripciones. Sin embargo se observa que no se han hecho inversiones relevantes para el desarrollo de la red
de fibra óptica para Bogotá, desmejorando la posibilidad de ofrecer un mejor servicio, se ha evidenciado que
tampoco se ha realizado una correcta actividad comercial lo que conlleva a que su participación en el mercado
no se vea reflejada en ventas superiores a los de sus competidores.

Generación de recursos (Caja) Ebit, Ebitda

Como se puede observar en los estados financieros precisamente en las Notas 31 y 32 del informe de gestión
ETB 2015-2014, esta caída del EBIT se dio por que la empresa no supo posicionarse en el mercado, porque
no se realizaron las inversiones suficientes para la implementación de la cobertura de red y pese a que se
incrementaron los esfuerzos de manera tradicional en publicidad, su nómina, la inversión en materiales y
mantenimiento, al igual que las cuentas contingentes de los costos y gasto recurrentes, se incrementaron de
las obligaciones financieras en un 80%, revelando así la variación del EBIT, que dio como resultado que el
EBITDA bajara desde una tendencia estable en 2014. Con eso podemos concluir que es importante tener una
proyección acertada de datos reales para que la empresa invierta en lo que necesite, esperando obtener una
ganancia desde las inversiones iniciales.

Endeudamiento y apalancamiento financiero de la empresa

Se evidencia que el endeudamiento de la empresa que el pasivo total se ha venido aumentado linealmente,
con respecto al activo, pero se ha venido manteniendo entre valores del 39,5% a 1 Enero de 2014 y el 53,4%
31 Diciembre 2015 del total del activo, en la financiación por el lado del patrimonio ha tenido aumentos más
sobresalientes, pasando desde 65,2% a 1 Enero de 20014 hasta 114,54% a 31 de Diciembre de 2015, pero la
baja creación , que se distribuye para 2014 y 2015 en un promedio de 35% deuda a corto plazo y 65% a largo
plazo, lo que no apalanca su crecimiento, acorde a su ciclo operativo teniendo en cuenta que el Estado que es
quien representa el 50% de sus ventas paga sus facturas anualmente.

Rentabilidad:
Al hablar de rentabilidad los datos muestran que esta viene en descenso, ya que las ventas no cubren los gatos
operacionales que se causan.
Comportamiento del valor y rentabilidad de la acción: Riesgo Vs. Rentabilidad
Es importante analizar la cotización de la acción en un rango de tiempo amplio, para poder determinar con más
presión la tendencia del análisis técnico y fundamental de la Acción.
Como se puede ver en la gráfica, en 2010 la acción presento un desplome en su precio de 38% a un valor
cercano al de finales de 2009, (Se evidencia la especulación en los mercados por la alta transabilidad de la
acción entre mediados de 2009 y mediados de 2010), esto ya que en esta época la empresa pasaba por apuros
económicos y estaba en busca de un socio estratégico, en dicha oferta ninguna empresa acepto ser socio de
ETB dada las condiciones y exigencias de la misma, lo cual genero incertidumbre en los inversionistas
incertidumbre buscando los mismos vender dichos títulos dada la situación de la empresa.
Desde entonces la empresa mantiene una baja correlación con el mercado manteniendo su precio relativamente
estable entre mediados de 2010 y mediados de 2014 donde empieza a crecer en contraste con el mercado que
va a la baja, esto debido a la implementación de la infraestructura de fibra óptica para mejorar el servicio
prestado en Internet y Televisión acorde a los planes estratégicos de la compañía, (Plan Estratégico Corporativo
PEC 2012-2016).Rentabilidad de la Acción y el Mercado. El comportamiento de la acción en el periodo analizado
según la información suministrada entre 3 de noviembre de 2015 y 31 de Marzo de 2016, nos indica una
rentabilidad del mercado de 30,76% frente a una de la acción de 70,02% incluyendo el pago de dividendo
extraordinario decretado el 27 de Noviembre de 2015, sin añadir este dividendo al cálculo de rentabilidad no se
genera rentabilidad ya que el precio de compra y venta de la acción al inicio y cierre del periodo analizado es el
mismo.

Coeficiente beta de la compañía

En cuanto al Coeficiente Beta de la Acción ETB, en el periodo mencionado se establece que es de 0,06. Lo
cual nos indica que la empresa tiene una baja volatilidad con respecto al mercado, pero su variación es
correlacionada con el mismo, ósea, que su variación va en la misma dirección que la del mercado.

Tasa libre de riesgo (promedio bonos USA)

La tasa libre riesgo de los bonos USA es de 3,27%.

Calculo del Costo promedio ponderado del capital (Tasa impuesto 34%)
WACC
Deuda Total $2.168.748.009
Patrinomio $2.286.323.322
Tasa de Impuesto 34% 34,00 %
Costo de Deuda (Tasa crédito Ordinario BanRep) 14,48 %
Costo Equity 7,11 %
Costo deuda con escudo Fiscal 10,64 %
CAPM
Tasa de Mercado Rentabilidad de Icolcap 6,89 %
Tasa Libre de Riesgo (Bonos del Tesoro USA) 3,27 %
Beta de Riesgo 1,06
Costo Equity 7,11 %
Ke 7,1072 %
WACC 8,83 %

Costos y gastos:
Los costos y gastos de la compañía (sin sumar las provisiones, amortizaciones y depreciaciones) tuvieron un
aumento del 30 % en este año mientras que los ingresos por operación crecieron un 3%
Proyección de caja (FCL 5 años) y Valor de la empresa

Por medio del método de flujo de caja se calculó un precio de la empresa de $2,37 Billones de Pesos, dando
un precio por Acción de $668,71.

Rotaciones:

El P/E
P/E
Precio Acción Año 2015 Precio de la Acción
Precio Inicial (PC) $519,00 $724
Precio Final (PV) $595,00 Ratio P/E
Dividendo Decretado 113,8 12,25
Calculo Rentabilidad 36,58 %
Utilidad Acción Últimos 12 Meses $59.082,96
Según el cálculo de P/E el inversionista tardara 12,15 años para recuperar su inversión.

La Q-Tobin
Q-Tobin Acción Se puede evidenciar según el Q-Tobin
Precio de Mercado $668,71 una leve sobre valoración de la acción
por medio del cálculo utilizado para
Valor Patrimonial $643,93
hallar el valor, el cual es aproximado al
Q-Tobin $1,04 valor actual de mercado de $595.
El EVA y el EVM
Tasa descuento Ke (Retorno esperado por el accionista) 7,1%
Valor Neto Actual $2.374.804.973.586,00
Deuda Financiera $1.681.000
Bonos $530.180.000
Total deuda $531.861.000,00
Valor Económico. $2.374.273.112.586,00
Nº Acciones Empresa 3.550.553.412
Valor por Acción $668,71

Según el cálculo del indicador EVA la empresa en el 2015 cuenta con un EVA negativo, esto indica que la
empresa no ha generado valor, se puede explicar esto desde el punto de su altas inversiones y baja respuesta
en el incremento de las ventas.

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
La Empresa de Teléfono de Bogotá cuenta con una acción de gran potencial por 3 motivos, el primero es que
cuenta con red de fibra óptica que le permite estar a la vanguardia de la tecnología garantizando un puesto en
el futuro dentro del mercado de las telecomunicaciones, en segundo lugar cuenta con presencia en el
segmento de telefonía con red 4G, lo cual le permite ofrece mejores servicios y estar dentro de la tendencia
actual de este mercado y por último en el mercado accionario esta se presenta como acción estable con
tendencia al alza aun en mercados a la baja dado los planes estratégicos desarrollados para 2012-2016, lo
cual la posiciones como una acción de gran potencial para el inversionista.

EVA EVA = OUDI - ( K * WACC)

2.015
OUDI -$130.975.740.780
K (Capital) $3.007.562.248.000
WACC 8,83 %
EVA -$396.543.487.278,4

Dado a los resultados financieros negativos en el año de 2015 en los cuales ETB registró pérdidas recurrentes
mayor a 250 mil millones y aunque fue compensada con la recuperación de impuesto diferido arroja una perdida
por más de 36 mil millones en el 2015, a esto se le debe sumar las pérdidas de 2014 que ascendieron a 38 mil
millones.
El Ebitda en el 2015 se redujo a un 28% frente a 45% y 39% de los años 2013 y 2014, respectivamente,
adicionalmente las inversiones (capex) realizadas por la empresa de telecomunicaciones de Bogotá redujo el
disponible en más de medio millón de pesos.
Como nota adicional se encuentra la noticia que “A raíz del comportamiento de la empresa, hoy Fitch Ratings
redujo su calificación nacional de AAA a AA+ y su internacional pasó de BBB- a BB+, ambas con perspectiva
negativa. La nueva calificación internacional queda por debajo del grado de inversión.”
Teniendo en cuenta lo mencionado anteriormente, se le suma la noticia reciente donde indican que la d la acción
de ETB está en el Colcap por los buenos niveles de volumen, rotación y frecuencia de la acción, adicionalmente,
la ETB ingresó al grupo de las 20 empresas del país cuyas acciones son las más negociadas durante las
jornadas diarias de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC).