Gestion des risques pour les activités financières

islamiques

Partie 1 : Fondamentaux charia en relation avec la

gestion des risques

Dr. Wail Aaminou

 Principales références

 Travaux du Dr. Sami Al Suwailem de la Banque Islamique de Développement

sur les risques et la couverture en finance islamique

 Travaux du Pr. Tariqullah Khan de Hamad bin Khalifa University (Qatar

Foundation) sur la gestion des risques en finance islamique

 IFSB : Standards 5 et 15

 Travaux Al Maali Consulting Group

 Recherche académique de l’animateur

Interdictions et obligations en FI

Les principes de la banque islamique se constituent de 3 i « interdits »

et 2 p « piliers »

Riba (‫(الربا‬ Couple (Profit /

i1
Tout avantage pécuniaire ou surplus
exigé contractuellement dans le cadre
d’un prêt ou d’une vente à terme de
monnaie ou d’un troc déséquilibré relatif
aux produits de même espèce.
i2 Gharar (‫(الغرر‬
Toute transaction ou contrat qui renferme des banques
une incertitude majeure ou présente en
soi un caractère hasardeux et incertain et
avantageant une partie au détriment
d’une autre.
p1 Garantie)
Selon les règles de « Al Ghonm bil
Ghorm » et « Al Kharaj bi Dhaman », le
contrat de prêt à intérêt est substitué
par d’autres formules jugées licites :
- Contrats de ventes (Mourabaha,
Salam, Istisna’)
Les - Contrat de location (Ijara)
- Contrats de partage des profits
principes
et des pertes (Moudaraba &
Moucharaka)
islamiques

i3 Activités illicites p2 Activités licites

L’interdiction de financer des L’obligation de financer des activités
activités prohibées par la Charia jugées licites par la Charia
(alcool, porc, jeux de hasard,
armement, …)
Spectre du risque
 Gharar

 Gharar est le risque avec l'illusion

 Deux facettes du Gharar :

 Degré de risque

 Forme du contrat
 Degrée du risque

 Le risque est la probabilité de perte

 Gharar se produit lorsque la probabilité de perte est supérieure ou égale à la

probabilité de gagner

 Prob ( perte) ≥ Prob ( gain)

 Quand la perte est très probable

 Exemple: Loterie

 Chance vs compétences
 Pression speculative

 Un risque plus élevé devient associé à des rendements espérés plus élevés

 Comportement plus spéculatif des « joueurs »

 Préférence des spéculateurs pour les rendements asymétriques

 Rendements similaires à la lotterie

 Actifs Toxiques

 Futures et options
 Synthèse

 Pour éviter le Gharar , la probabilité de succès doit être supérieure à celle de

l'échec

 L’agent doit être raisonnablement confiant que l'investissement générera des

rendements positifs

 Les compétences dominent la chance

Types de transactions
 Transactions à somme nulle

 Quand une partie gagne, l’autre perd

 Les intérêts des deux parties sont en conflit direct

 Exemple?
 Transactions à somme nulle

 Comment savoir qu'une transaction est à somme nulle ?

 Une TSN ne peut pas être jouée si les deux parties savent le résultat final en
avance
Transactions à somme nulle
Transactions à somme nulle
 Transactions à somme positive

 Les deux parties gagnent ensemble ou perdent ensemble

 Les intérêts sont toujours alignés

 Exemple?
Transactions à somme positive
 Transactions mixtes

 Contient une partie à somme nulle et une partie positive

 Quelle partie est la plus dominante / la plus souhaitée ?

Transactions mixtes
Analyse des transactions

 Appliquer l’analyse des transactions pour les contrats

suivants :

 Urboun

 Joualaa
 Types de gharar

 Gharar excessif : lorsque le résultat à somme nulle est dominant :

 Plus probable plus attirant

 Gharar tolérable : mineur

 Riba versus Gharar

 Riba : sépare le temps de transactions réelles

 Gharar : sépare le risque de transactions réelles

 Produits dérivés : Definition

 Définition: Trading du risque indépendamment de la propriété

 Produits dérivés : Citations d’ Alan
Greenspan

 “Overall, derivatives are mainly a zero-sum game: one

counterparty’s market loss is the other counterparty’s
market gain”

 Leveraging always carries with it the remote possibility

of a chain reaction, a cascading sequence of defaults
that will culminate in financial implosion if it proceeds
unchecked. Only a central bank, with its unlimited
power to create money, can with a high probability
thwart such a process before it becomes destructive.

 The willingness to take risk is essential to the growth of

a free market economy. If all savers and their financial
intermediaries invested only in risk-free assets, the
potential for business growth would never be realized.
 Produits dérivés : Citations de Warren
Buffet

 Derivatives “time bombs, both for the parties that deal

in them and the economic system”

 Once risk is separated from the real sector, there is no

boundary on kinds of risk traders may bet on, be it the
rating of some selected companies, the completion of a
certain takeover, the weather in New York city, or any
other imaginable risk
 Produits dérivés : Citations d’Alfred
Steinherr

 Recent financial history provides ample evidence that

the growth of derivatives markets has made financial
crises considerably more virulent, and the fast growth
and widespread use of derivatives has increased the
risk of financial disturbance

 As for an individual, so also for society, nothing comes

for free. Yes, derivatives are a great social advance. The
cost is much increased volatility, more frequent and
vicious crises, less scope for government intervention.
A price worth paying, probably, but still quite high. The
major winners are those selling derivatives and many
users. Those who pay [the price] are all market
participants hit in a crash.
Produits dérivés : Risques endogènes
 Produits dérivés : Qui supporte le risque ?

 Les gouvernements et les banques centrales doivent intervenir pour absorber

les connivences spéculatives

 Le public paie le prix

 Les bénéfices sont privatisés alors que les pertes sont nationalisées