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Sur Internet :
Aujourd'hui, beaucoup d'entreprises se sont fait une spécialité de mettre à disposition
sur Internet les documents de synthèse d'entreprise, accompagnés parfois de calculs et
de retraitements facilitant l'analyse. Notez que le prix de ces prestations est
proportionnel au détail et à la somme des données proposées.
Exemple : societe.com, bilans.net, infobilan.com
L'analyse du bilan
Introduction
Le bilan financier
L'analyse de l'équilibre financier
Les ratios
Conclusion
Le bilan financier
Structure du bilan financier
La construction du bilan financier
Exercice : Etablissement du bilan financier SEMECA
Structure du bilan financier
Dans ce cours, nous allons nous limiter à l'approche la plus commune : le bilan
financier
D'emblée, ce bilan financier parait beaucoup plus lisible et peut offrir à l'œil
averti un premier aperçu de l'équilibre financier.
On peut déjà formuler deux remarques.
Tout d'abord, les colonnes brutes et cumul amortissement ont disparu. L'actif
est présenté pour ses valeurs nettes.
De plus, les postes du bilan ne sont plus classés dans une logique juridique
mais plutôt économique. Ainsi, l'origine des dettes (emprunts obligataires,
emprunts auprès des établissements de crédits, etc.) n'apparait plus. Seule leur
fonction dans la vie de l'entreprise est retenue comme critère de classement :
financement du long terme (dettes à long et moyen terme) ou financement du
quotidien de l'entreprise (exploitation, hors exploitation).
Les non-valeurs
Dans le bilan comptable à l'actif, quelques postes n'ont aucune valeur financière. C'est
le cas par exemple des frais d'établissement. Ces frais n'ont aucune valeur financière
car ils ne peuvent être vendus : qui accepterait en effet d'acheter les frais
d'établissement d'une autre entreprise ??!! C'est un non sens qu'il convient de corriger
en les sortant du bilan.
Si ces frais ne sont pas totalement amortis, il convient également de diminuer les fonds
propres au passif pour leur montant net.
Les dépréciations
Les nouvelles normes obligent à évaluer les actifs à leur juste valeur. Les actifs
(amortissables ou non) sont donc déjà dépréciés si cela a été jugé nécessaire. Aucun
traitement particulier n'est à réaliser. Toutefois, un analyste chevronné, voire méfiant,
se renseignera sur la justification des dépréciations passées. Rappelez-vous que
les dépréciations sont des charges calculées et non décaissables. Ont-elles été passées
dans le but de modifier le résultat fiscal et donc pour diminuer l'impôt à payer... ?
Aussi, une dépréciation passée sans motif valable (ou devenu telle) doit être corrigée :
on augmente l'actif de son montant. Parallèlement, on augmente les fonds propres dans
la même proportion.
Les liquidités
Les liquidités rassemblent les disponibilités (caisse + avoirs en banque) et les
placements financiers facilement cessibles (exemple : VMP).
Le crédit-bail
Le crédit-bail est une technique permettant à une entreprise de se procurer un bien en
location avec une option d'achat à la fin. L'entreprise paie une redevance contre le droit
d'utiliser le bien. L'entreprise n'en étant pas propriétaire, le bien loué en crédit-bail
n'apparaît pas à l'actif. Or, l'approche financière exige de trouver à l'actif tous les biens
utilisés par l'entreprise. Le crédit-bail est alors considéré comme un moyen de
financement de l'actif comme un autre. Il convient de procéder au retraitement
suivant :
• Montant des engagements de crédit-bail restant à payer à l'actif en immobilisation
nette,
• Parallèlement, le même montant est rajouté en dette long terme.
Le montant des engagements de crédit-bail est précisé dans l'annexe 2058C.
Introduction
L'équilibre financier est étudié à la lumière de l'articulation entre le fonds de roulement,
le besoin en fonds de roulement et la trésorerie calculés à partir du bilan financier.
Le fonds de roulement FR
Le fonds de roulement se calcule par le haut du bilan (long terme).
Eléments du FR
Dans ce cas, un fonds de roulement positif permettrait de vérifier que la liquidation des
actifs de court terme permettrait de payer les dettes de court terme (si on lui
demandait de les régler immédiatement). Au contraire, un fonds de roulement négatif
signifierait que l'entreprise ne pourrait pas honorer le paiement de ses dettes de court
terme par la liquidation de son actif de court terme.
Les deux approches donnent le même montant !
Le besoin en fonds de roulement
BFR
Le BFR est composé de deux parties : le BFRE et le BFRHE.
Eléments du BFR
La trésorerie
Rappel:Trésorerie et résultat...
Trésorerie et résultat sont deux notions distinctes. La trésorerie est un indicateur de
solvabilité de l'entreprise : combien l'entreprise dispose-t-elle d'argent maintenant ? Le
résultat est un indicateur de rentabilité : l'entreprise crée-t-elle plus de richesse qu'elle
n'en consomme ? Cf. Module 1
Le niveau de la trésorerie s'obtient :
La trésorerie
Eléments de la trésorerie
Quand on analyse le bilan financier, on se rend compte du lien existant entre le FR, le
BFR et la trésorerie. La trésorerie apparait en bas de bilan comme un reliquat :
Un BFR supérieur au FR est alors financé par une trésorerie passive (découverts
bancaires, CBC). Si ce décalage est stable, peu élevé et négocié avec son banquier
(facilité de caisse) cela n'engage pas la survie de l'entreprise, même si cela est couteux.
En revanche, si ce décalage est subi et en augmentation, cela révèle un déséquilibre de
la structure financière qui peut mettre en péril la survie de l'entreprise.
La gestion du besoin en fonds de
roulement
Introduction
Délais de règlement des créances clients
Les délais de règlement fournisseurs
Le délai de rotation des stocks
L'effet de la saisonnalité sur le BFR
L'effet de la croissance sur le BFR
Navigation
Introduction
Quand le déséquilibre entre le BFR et le FR est trop important et conduit à une
trésorerie négative, il est possible d'essayer de diminuer le BFR. Pour cela, on va agir
sur les trois éléments principaux du BFR : les stocks, les créances clients et les dettes
fournisseurs.
Diminuer le BFR suppose de réduire les stocks et créances et /ou d'augmenter les
dettes fournisseurs. Attention, il ne s'agit pas d'agir sur les prix mais sur les délais
(vendre moins cher pour diminuer ses créances clients n'a pas de sens !). En effet, le
BFR existe de par le décalage entre le jour de la réalisation d'une vente ou d'un achat et
le jour du paiement correspondant.
Remarque:
Le compte de résultat permet de retrouver un chiffre d'affaires HT. Il faut ensuite y
appliquer le taux de TVA. Attention, certaines entreprises peuvent mener des activités à
des taux différents ( 19,6%, 5,5%, 2,1%). Un calcul au prorata s'impose alors...
Diminuer les créances clients. Bien entendu, on ne va pas baisser les prix de vente ! Cela
« risquerait » même d'augmenter la demande et donc les créances... En essayant
d'imposer des délais de paiement plus courts aux clients, l'entreprise peut baisser le
montant de ses créances, puisqu'elles seraient réglées plus vite. Malheureusement, les
délais de paiement accordés aux clients sont souvent la résultante des usages du
secteur qu'il est parfois préférable de respecter sous peine de voir partir sa clientèle
vers la concurrence.
Une autre solution est de proposer un escompte de règlement aux clients qui acceptent
de payer comptant.
Les délais de règlement
fournisseurs
Introduction
Comme le bilan, le compte de résultat comptable est rarement
analysé tel quel. Il fait la plupart du temps l'objet de retraitement
permettant de faire apparaître des soldes supplémentaires appelés
SIG (pour soldes intermédiaires de gestion). L'étude de ces soldes
facilite la compréhension de la formation du résultat de
l'entreprise. Ils permettent d'isoler la contribution des différentes
opérations de l'entreprise au résultat : la force commerciale, la
production, l'exploitation, la politique d'investissement, les choix
de financement...
La marge commerciale
La marge commerciale
La production
La production de l'exercice
La valeur ajoutée
La valeur ajoutée
Mesure la richesse créée par les activités de production. Elle se calcule en faisant la
différence entre ce que l'entreprise a produit et ce qu'elle acheté à l'extérieur pour
réaliser cette production. On parle de consommations intermédiaires (achats de
matières, sous-traitance,...).
La VA représente la richesse qui sera répartie entre son personnel, l'Etat, ses prêteurs,
ses actionnaires... en effet, ces agents économiques doivent recevoir la rémunération
contrepartie du service rendu à l'entreprise. Le salarié reçoit un salaire en échange de
son travail, le prêteur reçoit des intérêts...
Le résultat d'exploitation
Le résultat d'exploitation
Résultat courant
Le résultat exceptionnel
Pas un vrai solde. Identique à celui présenté dans la liasse fiscale.
Résultat exceptionnel
Le résultat net
Identique à celui présenté dans la liasse fiscale.
Le résultat d'exploitation
L'enchaînement des soldes
intermédiaires de gestion
Quelques retraitements
Certains courants de pensée ou organisme préconisent d'effectuer quelques
retraitements.
Le personnel intérimaire
Le nombre d'intérimaires participant à la production est parfois très important par
rapport au nombre de salariés de l'entreprise. Certaines entreprises du BTP par exemple
peuvent avoir un volant d'intérimaires correspondant à un tiers du nombre d'ouvriers
travaillant pour elles. C'est souvent le cas dans les secteurs où la demande de main
d'œuvre est supérieure à l'offre. De grosses charges d'intérim viennent grossir les
consommations intermédiaires, alors qu'elles représentent une main d'œuvre courante
pour l'entreprise. Il est alors conseillé de déduire ces charges d'intérim des
consommations intermédiaires et de les intégrer aux charges de personnel dans l'EBE.
Le crédit-bail
Le financement d'un bien a une incidence importante sur les SIG. Dans le cas du
financement par crédit-bail, les redevances sont comptabilisées en consommations
intermédiaires et diminue donc la valeur ajoutée. Si ce même bien est financé par
emprunt bancaire, l'entreprise en est propriétaire. Les amortissements du bien sont
comptabilisés dans le résultat d'exploitation et les intérêts de l'emprunt dans le résultat
courant. Dans le souci de faciliter les comparaisons entre entreprises ayant recourt à
des modes de financement différents, il est conseillé, dans le cas d'un crédit-bail de :
• Déduire les redevances locatives des consommations intermédiaires (VA)
• Comptabiliser des dotations aux amortissements qui auraient été passées si
l'entreprise avait acheté le bien
• Inscrire la différence en charges d'intérêt.
Intensité capitalistique
Intensité capitalistique
Taux d'EBE
Taux d'EBE
La capacité d'autofinancement
Définition
L'utilisation de la CAF
Exercice
Définition de la CAF
La CAF est un indicateur essentiel de l'analyse financière. Elle représente le flux
potentiel de liquidité obtenu grâce à l'activité globale de l'entreprise. On parle
parfois de flux potentiel de trésorerie.
Elle peut être assimilée au résultat de l'entreprise auquel on aurait éliminé tous les
éléments exceptionnels ou sans influence sur la trésorerie.
Elle est égale à la différence entre les produits encaissables et les charges
décaissables. Il existe deux façon de la calculer.
Calcul à partir du résultat net :
CAF par la méthode additive ou ascendante
Calcul à partir de l'EBE :
CAF par la méthode soustractive ou descendante
L'utilisation de la CAF
Elle exprime la capacité de l'entreprise à générer des ressources grâce
à son activité habituelle. Ces ressources servent à financer :
Utilisation de la CAF
La CAF rentre dans le calcul de la capacité de remboursement,
indicateur très utilisé par les établissements de crédits.
La capacité de remboursement
Ce ratio mesure le nombre d'années que mettrait l'entreprise si elle
dédiait l'intégralité de sa CAF au remboursement de ses dettes
financières. NB : les découverts et concours bancaires courants sont
exclus du calcul.