Introduction :

les principaux objectifs du système monétaire européen sont - À court terme : créer, dans une période
d’instabilité et de flottement généralisé des taux de change, une zone de parités fixes ; ; - A long terme :
constituer une zone monétaire disposant d’une monnaie propre (E.C.U puis Euro) de nature à
concurrencer et contrebalancer la puissance du dollar..On discutera du système monétaire européen
dans un premier chapitre, et de l’Euro qui est l’aboutissement de ce système dans un deuxième.

Le système monétaire européen

Avant de presenter le système monétaire européen, on
discutera de l’ECU qui a constitué le préalable de la
constitution officiel de ce système.
chapitre I L’ ECU
L’E.C.U est un élément central du système
MonétaireEuropéen.Sa création répond à l’objectif de
disposer d’un instrument de référence commune, autour
duquel s’articulent l’ensemble des relations de change
entre les pays membres.On discutera des types d’ECU
d’une part, et de la façon dont est créé cet instrument de
paiement de l’autre.
Les types d’ECU
La réalité nous impose la distinction de trois types d’ECU
radicalement différents : l’E.C.U panier, l’E.C.U public ou
officiel et l’E.C.U privé.
· L’E.C.U panier L’E.C.U est un panier constitué des
monnaies des États membres du système monétaire
européen.Le poids des différentes monnaies qui
 composent l’E.C.U est établi de façon à tenir compte
de la place de chaque pays dans l’économie
européenne : part dans le produit intérieur brut et
dans les échanges intra-
communautaires.Naturellement, les pondérations sont
modifiées régulièrement pour tenir compte des
évolutions relatives des économies européennes
d’une part, et des variations des cours des monnaies
sur les marchés des changes d’autre part.
· L’ E.C.U public ou officiel On sait maintenant que
chaque pays est tenu de déposer 20 % de ses
réserves officielles en or et en devise auprès
dueF.E.C.O.M ( fonds européen de coopération
monétaire) et reçoit en contrepartie des E.C.U officiels
qui peuvent servir aux règlements entre Banques
centrales.Il n’y a donc pas réellement une création de
liquidités internationales, mais une simple
transformation des réserves en devises étrageres et
en or des pays membres en E.C.U public ou
officiel.Cela est différent des Droits de Tirage
Spéciaux qui sontune création ex nihilo de liquidités
internationales par leFonds Monétaire International.
· E.C.U privé À côté de l’E.C.U officiel créé et
administré par les autorités européennes, s’est
développé à l’initiative des entreprises et des
institutions financières, un usage privé de
 l’E.C.U.L’E.C.U - privé est constitué par les monnaies
du système monétaire européen dans des proportions
respectant la définition de l’E.C.U- panier lui-même.La
valeur de l’E.C.U privé est identique en théorie à celle
de l’E.C.U officiel.Cela s’explique par le fait que la
valeur des deux est détéeminée par le même le
panier de devises.En revanche, l’E.C.U privé et
l’E.C.U officiel diffèrent sur les deux points :- alors que
l’E.C.U officiel est émis en contrepartie des réserves
d’or et de devises des pays membres, l’E.C.U privé
est fabriqué à partir des monnaies qui composent
l’E.C.U officiel.- Alors que le premier circule
péniblement entre un très petit nombre d’institutions,
le second est utilisé quotidiennement par une
multitude d’agents économiques privés.
Comment créé - t - ont de l’E.C.U privé ?
Les banques créent l’E.C.U privé en utilisant deux
méthodes : assemblage des devises composant l’E.C.U
officiel et création de l’E.C.U privé ex nihilo.
· Assemblage des devises composant l’E.C.U officiel À
travers la première méthode, les banques réunissent
les devises composant l’E.C.U officiel à concurrence
de leur part dans ce dernier.C’est cet assemblage qui
s’appelle, comme on l’a indiqué avant, E.C.U privé
· Création de l’E.C.U privé ex nihilo Elle consiste à
 créer des E.C.U privé ex nihilo, par le biais des
crédits bancaires. Le point commun des deux
méthodes c’est que les deux créent des E.C.U privés
qui n’existaient pas.Elles sont toutefois
fondamentalement différentes dans la mesure ou
dans le premier cas, la banque ne fait que
transformer en lui donnant un autre nom une masse
monétaire qui existait déjà, alors que dans le second
cas il y a une création de monnaie contribuant ainsi à
accroître la quantité de monnaies en circulation.
chapitre II Le système monétaire européen
Le système monétaire européen à succédait au serpent monétaire européen en 1978. À ce jour,
il constitue l’exemple le plus abouti de coopération en matière de taux de change depuis la
disparition du système de Bretton Woods.Pour bien comprendre le système monétaire
européen, On présentera le serpent monétaire européen d’une part, et les caractéristiques du
système monétaire européen en tant que tel, d’autre part.

Le serpent monétaire européen

L’objectif principal recherché par le serpent monétaire européen était la constitution d’une zone
de stabilité monétaire en Europe. En effet, à la fin des années 1970, le dollar américain ne
paraissait plus totalement crédible en tant que monnaie internationale pivot dans le système
MonétaireInternational.C’est pourquoi il était nécessaire pour certains pays européens de créer
un système qui leur est propre, qui assure une certaine stabilité monétaire, le serpent monétaire
était ce système.On doit distinguer entre deux périodes : la période du serpent monétaire dans
le tunnel et celle du serpent monétaire sans le tunnel.

· Le serpent monétaire dans le tunnel Dans le système issu des accords de Bretton
Woods, les différentes monnaies étaient rattachées au dollar avec une marge de
fluctuation de +1% qui fut élargi à +2,25% en 1971. Cela veut dire que le taux de change
de chacune des monnaies pouvait fluctuer de 4,5 % au total par rapport au dollar. Et
puisque le dollar est la monnaie de référence, les taux de change des monnaies
européennes peuvent varier de 9%. Jugeant cet écart incompatible avec leurs propres
objectifs, les pays de la communauté européenne décident dans le cadre de l’accord de
Bâle signé en mai 1972, de s’imposer entre eux une marge de +2,25% soit 4,5% au
total. C’est ce que l’on a appelé le " serpent européen dans le tunnel " puisque la
référence au dollar était maintenue par les pays européens.Il y avait ainsi création d’un
 second couloir (le serpent) à l’intérieur du premier créé par le système de BretonWoods
(le tunnel). Le serpent monétaire européen est resté dans le tunnel (marges de
fluctuations au tour du dollar) du fait que :- le dollar était l’étalon commun pour toutes les
monnaies européennes ;; - les réserves de changes des pays européens étaient
constituées essentiellement en dollars.

· Le serpent monétaire sans le tunnel Le flottement généralisé des monnaies en 1973 a

entamé la faillite du système de Bretton Woods mais pas le serpent monétaire européen
devenant alors le serpent sans tunnel.En effet, à l’issue de la réunion de Bruxelles le 11
mars 1973, les ministres des finances des pays membres de laCommunauté
économique Européenne a décidé que tout en maintenant à leurs niveaux les limites de
fluctuation des monnaies européennes entre elles, le cours du dollar par contre ne serait
plus obligatoirement défendu.La conséquence en est la disparition du tunnel à l’intérieur
duquel était jusqu’alors confiné le serpent monétaire européen

Les caractéristiques du système monétaire européen

Le système Monétaire Européen présentait des caractéristiques uniques que l’on ne

retrouvait pas dans le système de Bretton Woods ( System d’étalon Dollar).Le système
monétaire européen se caractérise deux éléments : une zone de flottement concerté des
monnaies et un mécanisme de financement.

Une zone de flottement concerté des monnaies

La zone de flottement concerté des monnaies du systèmeMonétaire Européen repose sur

trois éléments :

· Définition des monnaies européennes par des cours pivots bilatéraux Les
monnaies européennes sont définies par des cours pivots bilatéraux, en ce sens que
chaque monnaie a une valeur officielle par rapport à chacune des autres
monnaies.On peut donc déceler à ce niveau la différence entre le système de
Bretton Woods dans lequel les parités fixes sont définies par rapport à un étalon (l’or
ou le dollar) et le système monétaire européen où les valeurs de référence sont
déterminées pour chaque couple de monnaies prises deux à deux.Ainsi, dans le
système de Bretton Woods le Franc Français par exemple avait une valeur officielle
définie par rapport au dollar, tandis que dans le système Monétaire Européen la
valeur officielle du Franc Français est définie par rapport aux différentes monnaies
européennes.Chaque pays du système monétaire européen définit pour sa monnaie
une parité officielle par rapport à l’E.C.U, qui s’appelle : " le cours pivot central " Il est
alors possible de déduire de ce cours pivot une grille de cours pivots bilatéraux, c'est
à- dire des cours reliant les monnaies européennes entre elles.

· Détermination des marges de fluctuation maximales de +2,25% Au tour de ses

cours pivots, les autorités monétaires ont déterminé des marges de fluctuation
 maximales de +2,25%.Chaque pays adhérant au mécanisme de change s’engageait
à défendre la valeur de sa devise par rapport à toutes les autres devises
participantes.Cela veut dire que les autorités monétaires doivent intervenir sur le
marché des changes pour maintenir les cours des monnaies entre ses deux
bornes.Mais il y a des exceptions pour certaines devises (la lireItalienne, l’Escudo
portugais, la peseta espagnole) qui ont obtenu temporairement des marges de
fluctuation plus larges : +6 %sToutefois si ces parités sont fixes, elles ne sont pas
pour autant immuables puisqu’elles sont ajustables par les pays membres. Ainsi,
comme dans le système de Bretton Woods (Système d'étalons-dollars), le système
monétaire européen comporte des possibilités de changement de parité.Cela veut
dire que lorsque les déséquilibres commerciaux augmentent, les cours pivots des
monnaies peuvent être dépassés : les monnaies des pays excédentaires sont
réévaluées et celles des pays déficitaires sont dévaluées

Un mécanisme de financement

On discutera successivement des sources des moyens d’intervention, des mécanismes

d’intervention et de l’indicateur de divergence

· Les sources des moyens d’intervention Pour faciliter le financement de leurs

interventions sur le marché des changes pour défendre leurs monnaies, les
banques centrales des pays membres ont à leur disposition entre autres le
Fonds Européen de coopération Monétaire (F.E.C.O.M).Précisons que chaque
pays membre du système MonétaireEuropéen doit déposer 20% de ses réserves
d’or et de devises étrangères dans ce fonds. En contrepartie de ces dépôts, les
comptes des banques centrales au F.E.C.O.M sont crédités de leur contre-valeur
en E.C.U.Ainsi, l’E.C.U devient un instrument de réserve mis à la disposition des
banques Centrales des pays membres dûSystème Monétaire Européen et peut
au même titre que les devises, l’or ou les droits de tirage spéciaux servir aux
règlements entre ces Banques.

· Les mécanismes d’intervention Les limites supérieures et inférieures de ces

marges constituent des cours "plafond" et des cours "planché".Lorsqu’une
monnaie est au "plafond" par rapport à une autre monnaie, cette autre monnaie
se trouvera au plancher par rapport à la première.Dans ce cas, les banques
Centrales des deux pays en cause sont tenues d’intervenir sur le marché des
changes pour maintenir les taux de change des deux monnaies dans les limites
des marges autorisées.Ainsi, la banque Centrale du pays à monnaie forte achète
sur le marché des changes la devise faible, tandis que là Banque Centrale du
pays à monnaie faible vend la devise forte.Lorsque cette dernière ne dispose
plus des réserves suffisantes, elle peut se procurer les devises nécessaires
auprès de l’autre banque Centrale.

· L’indicateur de divergence Un indicateur de divergence (appelé aussi sonnette)

 a été crée à fin de détecter les mouvements des taux de change des monnaies
du système Monétaire Européen et ce, avant qu’elles n’atteignent les marges de
fluctuation autorisées.Cet indicateur mesure pour chaque monnaie le degré
d’écart entre son cours du jour vis-à-vis de l’E.C.U et sa parité E.C.U.Lorsqu’une
monnaie s’approche de son seuil de divergence, la banque centrale du pays en
question doit prendre les dispositions appropriées pour éviter qu’elle ne franchise
cette limite.Tandis que, lorsque le seuil de divergence d’une monnaie est franchi,
le pays émetteur de cette monnaie est supposé prendre des mesures à fin de
remédier à cette situation :- intervention sur le marché des changes par
l’intermédiaire de l’achat ou la vente de devises ; ; - Utilisation des mesures de
politique monétaire intérieure par le biais de la modification des taux d’intérêt ou
d’autres conditions du crédit.Si toutes ces mesures s’avèrent insuffisantes,
s"sois-- à- dire si la sortie de la bande de fluctuation paraît inévitable, cela veut
dire que le court - pivot de la monnaie en question n’est plus adéquat.Le pays
doit alors proposer à ses partenaires une révision de la parité : une dévaluation
en cas de faiblesse structurelle ou une réévaluation dans le cas inverse.Il est à
signaler sur ce chef que depuis son entrée en vigueur, le système Monétaire
Européen a connu de nombreuses révisions de parités.

L’Euro
La création de la monnaie unique (Euro) par les pays de l’union européenne à constituer un
événement politique et économique d’une ampleur sans précédent dans l’histoire du
système monétaire international.Qu’est-ce que l’Euro ? comment est son visuel ? quels sont
les pays qui y participent ? et quelles sont ses conséquences sur le système Monétaire
International ?Telles sont les principales questions auxquelles nous tenterons de répondre
dans ce chapitre.

chapitre I Définition et pays participants

Après avoir l’Euro, on discutera des pays participant au système sur lequel il repose.

Définition de l’Euro

L’Euro est la monnaie unique européenne des pays participant à l’union économique et
monétaire dès le 1er janvier 1999 ( l’euro a remplacé l’E.C.U).Depuis cette date, les
monnaies nationales ne sont plus que des expressions de l’euro, exactement comme les
centimes vis-à-vis du Franc français par exemple.Techniquement, l’euro était un panier de
monnaies des pays membres, avec un poids officiel pour chacune.Pour représenter l’euro,
la commission européenne a choisi le sigle suivant : €.Toutefois, les pièces et les billets de
banque ne se sont introduits et utilisables qu’à partir du 1er janvier 2002C’est seulement
sous forme scripturale ( jeu d’écriture, comptes-chèques...) que les agents économiques
pourront, s’ils le souhaitent, utiliser l’euro.L’importance de ce laps de temps entre le
démarrage de la monnaie unique et la période d’introduction s’explique par deux raisons :-
Donner le temps nécessaire aux pays membres pour fabriquer le nombre suffisant de billets
de banque et de pièces ;- Donner le temps nécessaire aux banques membres auSystem
Monétaire Européen pour préparer le passage vers l’euro.Précisons qu’épartir du 1er juillet
2002, l’euro a remplacé progressivement ces monnaies qui ne seront plus utilisées comme
moyen de paiement ( c'est- à -dire que ces monnaies n’auront plus cours légal, les débiteurs
ne peuvent plus les imposer à leurs créanciers en paiement …).Pourtant, il était toujours
possible de convertir ces monnaies auprès des banques européennes pendant un certain
temps.Il a été décidé que le côté face des pièces et une partie du côté pile des billets
demeureraient libres pour l’apposition d’un symbole national.La subdivision de l’euro est le
cent : 1 euro = 100 cents.À noter également que le nom de la devise est transcrit sur les
billets dans les deux alphabets, latin et grec : "EURO " et "EYPO " et ce, en hommage aux
racines culturelles du continent européen.

Pays participants

Vingt États composent aujourd’hui la zone euro :Allemagne (entrée en 1999), Autriche
(1999), Belgique (1999), Chypre (2008), Espagne (1999), Portugal (1999);Italie (1999),
Estonie (2011), Lettonie (2014), Lituanie (2015), Finlande (1999), France (1999), Grèce
(2001);Irlande (1999), Luxembourg (1999), Malte (2008), PaysBas (1999), Portugal (1999),
Slovaquie (2009), Slovénie (2007)Cela veut dire que ces pays ont abandonné leurs
souverainetés monétaires nationales au profit de la BanqueCentrale Européenne qui
conduit désormais leur politique monétaire.Mais les pays qui sont restés en dehors du
systèmeMonétaire Européen est : la Grande-Bretagne, leDanemark, la Suède et la
Grèce.Précisons que la Grande-Bretagne qui a satisfait aux conditions du traité de
Maastricht et qui a joué un rôle important dans la réalisation de cet objectif, a préféré ne pas
y participer et ce, pour des raisons purement politiques.La Grèce était le seul pays qui a
manifesté sa volonté d’adhérer à l’Euro, mais n’a pas pu satisfaire aux conditions imposées
par le traité de Maastricht.les pays participants ont été sélectionnés sur la base des critères
de convergence économique imposés par le traité de Maastricht suivante :- Deux ans de
présence dans le système MonétaireEuropéen sans dévaluation de sa monnaie nationale -
Alignement des taux d’inflation et des taux d’intérêt sur les pays les plus vertueux.

chapitre II Les effets probables de l’Euro

Compte tenu de la dimension économique, commerciale et financière des pays participant à
l’Euro dans l’économie mondiale, on doit s’attendre à ce que les effets de cette nouvelle
monnaie soient considérables Lesdites effets peuvent toucher le système monétaire
international d’une part, et les économies des pays en développement de l’autre.

L’effet probable de l’Euro sur le système monétaire international

Depuis l’abandon du système de Bretton-Woods, aucun accord formel n’impose l’usage

d’une monnaie particulière pour jouer le rôle de monnaie pivaux (dans le système
deBretton-Woods, le dollar américain avait joué ce rôle).Pourtant, le dollar est demeuré la
principale monnaie internationale même si sa prééminence en tant que monnaie
internationale est inégale selon les fonctions qu’il remplit comme le montre le tableau
suivant :toutefois, compte tenu de la place de choix qu’occupent les pays participant à l’Euro
dans l’économie mondiale, cette monnaie est devenu progressivement, aux côtés du dollar
américain, une des principales monnaies de transaction, d’endettement et de réserve du
monde.Effectivement, l’Euro a remplacé le dollar dans certaines régions qui étaient
considérées jusqu’à récemment comme une chasse gardée de la monnaie américaine.C’est
le cas des pays du sud-Est asiatique après la crise financière qui s’est déclenchée à l’été
1997 à cause notamment de l’accroissement de la valeur du dollar américain.C’est ainsi que
les banques Centrales de ces pays ont déjà commencé, comme conséquence de ladite
crise, à constituer des réserves en Euro parallèlement à leurs réserves en dollars.Cela veut
dire que la guerre aujourd'hui ou dans le futur proche serait essentiellement financière entre
les monnaies des trois pôles de l’économie internationale : L’uro, leDollar américain et le
Yen japonais.Précisons que certains parlent d’une concurrence future entre quatre
monnaies internationales et ajoutent aux trois précédentes le Yuan chinois.De toute façon,
l’utilisation croissante de l’Euro ( à coté des autres monnaies internationales) contribuera,
selon la plupart des études effectuées dans ce sens, à la stabilité dueSystème Monétaire
International dominé actuellement par le dollar américain.

Impact de l’Euro sur les économies des pays en développement

de prime abord, on doit dire que certains considèrent que les économies des pays en
développement sont devenues dépendantes du dollar américain et que l’avènement de
l’Euro est de nature à les libérer de cette dépendanceEn général, les effets probables de
l’Euro sur les économies en développement seront positifs.C’est ainsi qu’on peut citer trois
avantages de l’euro pour les économies de ces pays :- Premièrement, l’entrée de l’euro
dans la composition des réserves extérieures de changes des pays en développement en
remplacement des monnaies nationales des pays participant à l’euro, aura l’avantage
certain d’atténuer les risques de change et par conséquent éviter autant que faire se peut le
recours aux mécanismes de couverture des risques de change.- Deuxièmement, si l’on sait
que la maîtrise de l’inflation au sein des pays membres de l’euro est l’une des
responsabilités de la banque Centrale européenne, on peut dire que la stabilité relative des
prix est un élément déterminé pour les entreprises importatrices des pays en
développement qui peuvent par conséquent maîtriser le coût de leur intrant.-
Troisièmement, un euro fort jouerait en faveur des exportations des entreprises des pays en
développement qui seront plus compétitives sur les marchés de tous les pays de
l’euro.Toutefois, l’avènement de l’Euro peut avoir des effets néfastes sur les économies des
pays en développementEn effet, quand les dettes libellées en Euro, qui est considéré
comme une monnaie forte, se substituent à des dettes libellées en des monnaies nationales
faibles, la valeur de ces dettes augmente

Conclusion :
si le système monétaire Européen a réussi à créer une certaine zone de stabilité monétaire,
il n’a pas réalisé grand-chose en matière de sa concurrence avec le dollar américain qui
reste jusqu'à aujourd'hui la monnaie internationale la plus utilisée dans les transactions
internationales.