Buenos días profesor y compañeros, yo hablaré acerca del presupuesto internacional de

capital, donde abordaremos el método de la moneda nacional y el método de la moneda

extranjera, para ello explicaremos un ejemplo:

Kihlstrom Equipment, es una empresa internacional que tiene su sede en Estados Unidos,
dicha empresa está evaluando una inversión extranjera, debido al aumento de las
exportaciones de brocas de perforación hacia Europa, por ello está planeando construir un
centro de distribución en Francia.

Para que este proyecto se pueda llevar a cabo se debe tomar en cuento los siguientes datos.

El lanzamiento del proyecto costará 0.2 millones de euros.

Y Se espera que los flujos de efectivo asciendan a € 0.9 millones anuales en los próximos tres
años

También se sabe que el tipo de cambio spot de los euros es 0.5, eso quiere decir que un euro
equivale a dos dólares

Otros datos que son necesarios son las tasas libres de riesgo, En estados unidos es de 5%,
mientras que en Francia es de 7%

Y como último dato es que el rendimiento requerido en dólares de la empresa sobre las
inversiones es de 10%.

Bueno, nuestra pregunta sería la siguiente:

¿Debe la empresa realizar esta inversión?

Bueno, la respuesta depende del Valor Presente Neto, pero ¿cómo se calcula el valor presente
neto de este proyecto en dólares estadounidenses?, hay dos formas de hacerlo

El primero es el método de la moneda nacional, el cual consiste en convertir en dólares todos

los flujos de efectivo que han estado en euros y después de ello descontar el 10%, de esa
forma encontraremos el Valor presente neto en dólares; para ello es necesario calcular los
tipos de cambio a futuro.

Bueno para este método se inicia con la siguiente fórmula para calcular el tipo de cambio

Donde:

Y t es el tiempo

R€ es la tasa nominal libre de riesgo en Francia (euro), el cual es7%

RUS es la tasa nominal libre de riesgo en EEUU, el cual es 5%

S0 es el tipo de cambio actual, que como anteriormente ya lo habíamos mencionado es 0.5

Se observa que el resultado es 0.5 por 1.02 elevado a t

Posterior a ello se debe calcular los tipos de cambio para el proyecto

Como ya se sabe, en el ejemplo nos mencionan los tres primeros años

  Tipo de cambio esperado

Año

1 0.5 x 1.02 = 0.5100

2 0.5 x 1.02^2 = 0.5202

3 0.5 x 1.02^3 = 0.5306

Una vez hallados los tipos de cambios, ya se podrán convertir los flujos de efectivo de euros a
dólares

  Flujo de efectivo en Tipo de cambio Flujo de efectivo en millones

Añ millones de € esperado de dólares 
o

0 - 0.2 lanzamiento del 0.5 -4

proyecto

1 0.9 flujos de efectivo 0.51 1.76

2 0.9 0.5202 1.73

3 0.9 0.5303 1.70

Para poder hallar el flujo de efectivo en millones de dólares es necesario dividir el flujo
de efectivo en millones de euros entre el tipo de cambio esperado; en el año 0 el observa
que el tipo de cambio es 0.5, como lo mencionamos al inicio, es el tipo de cambio
actual, una vez hallados los flujos de efectivos en dólares, que son -4. 1.76,1.73 y 1.7, se
pasará a hallar el valor presente neto

VPN = −$4 + $1.76/1.10 + $1.73/1.102 + $1.70/1.103 = 0.3 millones de dólares

Donde I es la inversión inicial, la

cual es -4 millones de dólares
F es el flujo de efectivo,
y t es la tasa de interés, la cual 10%

Como resultado se observa 0,3

millones de dólares, por lo tanto, el proyecto es rentable.

El segundo método es el de la moneda extranjera. Para ello se debe Determinar el rendimiento

requerido sobre las inversiones en euros y, luego, descontar los flujos de efectivo en euros para
encontrar el Valor Presente Neto en euros. En seguida habrá que convertir este Valor de euros a
dólares. Este método exige convertir de algún modo el rendimiento requerido de 10% en dólares
en el rendimiento requerido equivalente en euros.
Para ello primero de realiza la resta de las tasas de interés nominal, que sería 7-5, lo cual da un
2%
La tasa de descuento correspondiente para estimar los flujos de efectivo en euros del proyecto
de las brocas de perforación es casi igual a 10% más 2% adicional, para compensar la mayor
tasa de inflación en Europa.
El valor presente neto se cacula de la siguiente forma
La inversión inicial que es dos millones de euros + el flujo de dinero en euros entre 1 + el 12%
elevado en el tiempo, dicho resultado es de 0.16 millones de euros
Eso quiere decir que emprender este proyecto genera 0.16 millones de euros más de riqueza
hoy. ¿A cuánto equivale esto en dólares? En virtud de que el tipo de cambio es de 0.5, el VPN
en dólares del proyecto es el Valor presente neto en euros dividido entre 0.5, lo cual resultaría 3
millones de dólares aproximadamente, que es el mismo resultado que con el método de la
moneda nacional.
El punto importante que debe reconocerse en este ejemplo es que los dos procedimientos para
presupuestar el capital son en realidad lo mismo y siempre arrojarán la misma respuesta.