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EXERCICES D’APPLICATION

Application 1

Calcule de la valeur mathématique, de la VF et de la valeur avec existence d’une seule


catégorie d’action. Le bilan de la SA Crystal présente les soldes suivants au 31/12/N avant
répartition du bénéfice.

Actif
Montant Amort Montant Passif
net
Charges AR 500 000 - 500 000 Capital social 20 000 000
Fonds commercial 9 000 000 - 9 000 000 Réserve L 2 000 000
Bâtiment 4 000 000 6 000 00 18 000 000 Réserve P 6 000 000
Matière et 6 000 000 0 4 500 000 RAN 4 000 000
Mobilier 8 000 000 1 500 00 6 000 000 Résultat net 8 000 000
Mat de transport 13 000 000 0 12 000 000 Subvention 4 000 000
Marchand 5 000 000 2 000 00 5 000 000 d’inv 5 000 000
Banque 1 000 000 0 1 000 000 Emprunts 300 000
Caisse 1 000 00 Prov fin at RC 2 500 000
0 FR D en C 1 500 000
- Dettes F et S
-
56 000 000 56 000 000

Autres renseignements

Le capital est composé d’actions de valeur nominale 10 et entièrement libéré depuis plus d’un
an. Les charges à répartir représentent des actifs publics.

- La valeur réelle du fonds commercial est estimée à 15 500 000.


- La valeur réelle des bâtiments doit tenir compte d’une majoration de 20 % par rapport
à leur attente.
- La VR des stocks de marchandises est estimé à 90 % de leur valeur comptable.

Dans les productions financières pour risques et charges figurent un montant de 400 000
devenu sans objet.
Les autres éléments sont évalués à leur VNC.

Travail à faire

1) L’actif net comptable de la société en utilisant 2 méthodes différentes.


2) Déterminer la VMC de l’action coupon attaché.
3) Présenter à l’aide d’un tableau, les calculs des plus values er moins values latentes.
4) En déduire la VMI de l’action coupon attaché.
5) Etablir le tableau de R du bénéfice qui s’est effectué de la manière suivante :
o DL : 5 % d’intérêts aux actions
o RF : 3 000 000
o Attribution d’un 2e D : 3 000 F par action
o RAN éventuellement
6) Déterminer la VMI de l’action coupon détaché.
7) Calculer au taux de 8 % la VF et la valeur du rendement de l’action.

Solution

1) L’actif net comptable de la société

1ère méthode

Actif net = Capitaux propres – Actif fictif


Capitaux propres = 20 000 000 + 2 000 000 + 6 000 000 + 4 000 000 + 8 000 000 + 4 000 000
= 44 000 000

Actif net = 44 000 000 – 500 000 = 43 500 000

2ème méthode

Actif net = Total actif – Actif fictif – Dettes

AN = 56 000 000 – 500 000 – (5 000 000 + 2 500 000 + 1 500 000 + 3 000 000)


= 43 500 000

VMC :

ANC
VMC = NA
20 000 000
= 2 000
NA = 10 000

43 500 000
=21 750
VMC = 2 000

2) Les moins values et plus values latentes

Valeur Correction
Eléments VNC
réelle Plus-value Moins-value
Fonds commercial 15 500 000 9 000 000 6 500 000
Bâtiment 21 600 000 18 000 000 3 600 000
Stock de marchandises 10 800 000 12 000 000 1 200 000
Production financière 2 600 000 3 000 000 400 000

3) La VMI de l’action coupon attaché

ANI
VMI = NA
ANI = 43 500 000 + 10 500 000 – 1 200 000 = 52 800 000
52 800 000
= 26 400
VMI = 2 000
4) Tableau de répartition du bénéfice

Bénéfice net 8 000 000


Pertes antérieures 4 5
Bénéfice à répartir 8 000 000 IS = 2 000 x 10 000 x 4 x 100 =
Réserve légale 800 000 1 000 000
Réserve statutaire -
RAN créditeur +4 000 000
Bénéfice à distribuer 11 200 000
SD = 3 000 x 2 000 = 600 000
Intérêt statutaire -1 000 000
Réserve facultive -3 000 000
Reliquat 7 200 000
Superdividende -6 000 000
Solde 1 200 000
RAN de l’exercice -1 200 000
Solde final 0

5) La VMI de l’action coupon détaché

VMI = 26 400 – 3 500


VMI (coupon détaché) = 22 900

6) VF et VR de l’action

3 500 x 100
= 43 750
VF = 8

r x 100
V rendement = t
4 000 x 100
VR = 8 = 50 000

Application 2 : Calcul de la VM, de la VF et de la VR avec existence de deux catégories d’actions.

La SA SIMEX a été créée le 01/03/04. Son bilan avant répartition du bénéfice se présente
comme suit au 31/12/06.
Actif Montant Passif Montant
Immobilisation incorporelle 6 400 000 Capital social 100 000 000
Immobilisation corporelle 100 000 000 Act cap SNA -17 500 000
Titres de participation 3 400 000 Réserve légale 12 500 000
Stocks 61 800 000 Autres réserves 35 00 000
Créances 120 200 000 RAN 3 000 000
Banque 2 500 000 R. Net 14 200 000
Dettes financières 40 200 000
Dettes FRS 70 300 000
Dettes fiscales 20 700 000
Autres dettes 8 900 000
Total Actif 294 300 000 Total Passif 294 300 000

Le capital est composé de 5 000 actions de même VN réparties en 2 catégories :

- Catégorie A : des actions d’apport entièrement libérés depuis la constitution de la


société.
- Catégorie B : des actions numéraires libérées de 3/4 dont 1/4 à la constitution et 2/4 le
30/06/06.

Selon l’article 18 du statut, l’affectation du résultat doit être réalisée de la manière suivante :

- Dotation à la réserve légale


- Attribution d’un 1er dividende de 4 % aux actions
- Partage du solde entre RF, le SD et le RAN

L’AGO réunie le 15/03 a décidé d’affecter la somme de 1 400 000 F à la RF et d’attribuer aux


actions un SD tel que le DV revenant à l’action A soit égal à 3 000 F.

Travail à faire

1) Déterminer pour la SA SIMEX le NA de chaque catégorie.


2) Présenter le tableau de répartition du bénéfice de l’exercice 2006.
3) Présenter l’extrait des capitaux propres après répartition du bénéfice.
4) Calculer la VMI coupon détaché de chaque catégorie d’actions sachant que :

o La valeur réelle des immobilisations corporelles : 12 000 000


o Le poste titre de participation est composé de parts sociales de la SARL
SOSEFIL acquise à 17 000 F l’unité.
La VR de la part SOSEFIL est estimé actuellement à 20 500 F.
o Dans les créances clients figurent 5 000 000 qui ne seront pas recouvré.
o Déterminer aux taux de 10 % la VF et la VR de chaque catégorie d’actions.
Solution

1) Déterminons le NA de chaque C

1 000 000
= 20 000 F
VN de l’action = 5 000
4 4
x
ISA = A x 20 000 x 100 4 = 800 A

4 2 6 4 1
x x x
ISB = (B x 20 000 x 100 4 12 ) + (B x 20 000 x 100 4 ) = 400 B
1
17 500 000 = B x 20 000 x 4
17 500 000 = 5 000 B
17 500 000
B = 5 000 = 3 500
A = 5 000 – 3 500 = 1 500

2) Le tableau de répartition du bénéfice de l’exercice 2006

Bénéfice net 14 200 000 RL = 14 200 000


Pertes antérieures -
Bénéfice à répartir 14 200 000 Plafond = 20 000 000
Réserve légale -500 000
Réserve statutaire - RL = 500 000
RAN créditeur +3 000 000 ISA = 800 x 1 500 = 1 200 000
Bénéfice à distribuer 16 700 000
Intérêt statutaire -2 600 000 ISB = 400 x 3 500 = 1 400 000
Réserve facultive -1 400 000
Reliquat 12 700 000 IS = 2 600 000
Superdividende -11 000 000
ISA = 1 200 000
Solde 1 700 000
RAN de l’exercice -1 700 000 DV = 4 500 000
Solde final 0

3) Extraits des capitaux propres après répartition

Solde avant Résultat Solde après Résultat


Capital social 100 000 000 100 000 000
Acap SNA -17 500 000 0
Réserve légale 19 500 000 20 000 000
Autres réserves 35 000 000 36 400 000
RAN 3 000 000 1 700 000
Résultat net 14 200 000 Soldé
4) La VMI de l’action coupon détaché de chaque catégorie d’action

Pour déterminer la VMI coupon détaché nous utiliserons les capitaux propres établis après
répartition du bénéfice. Le capital étant composé de 2 catégories d’actions, on cherchera à
connaître la part des capitaux propres revenant à chaque catégorie. Pour cela on présente le
tableau suivant :

Eléments Total Part des actions A Part des actions B


Capital libérée 82 500 000 30 000 000 52 500 000
Réserve légale 20 000 000 6 000 000 14 000 000
Autres réserves 36 400 000 10 920 000 25 480 000
RAN 1 700 000 510 000 1 190 000
Total capital 140 600 000 47 430 000 93 170 000
Actif fictif - - -
Actif net 140 600 000 47 430 000 93 170 000
Plus value sur immo 20 000 000 6 000 000 14 000 000
Plus value sur TP 700 000 210 000 490 000
Moins value sur créance -5 000 000 -1 500 000 -3 500 000
Actif NI 52 140 000 104 160 000
NA 1 500 3 500
VMI 34 760 29 760

Immobilisation C : PV = 120 000 000 – 100 000 000 = 20 000 000


3 400 000
Titre de placement : Nombre = 17 000 = 200 parts

VR = 200 x 20 500 = 4 100 000


PV/Titres de placement = 4 100 000 – 3 400 000 = 700 000

Autres méthodes de calcul

Cette méthode consiste à déterminer dans un premier temps la VM de l’action entièrement


libérée pour en déduire ensuite celle de l’action partiellement libérée.
Pour cela on pose comme hypothèse que le capital est entièrement libéré et on détermine
l’actif net intrinsèque.

ANI (si le capital était entièrement libéré) = KS (100 000 000) + RL (20 000 000) + RF


(36 400 000) + RAN (1 700 000) + PV (20 700 000) – MV (5 000 000) = 173 800 000

173 800 000


VMI d’une action entièrement libérée = 5 000 = 34 760 F = VMI de l’action A.

La différence entre l’action A et l’action B est que l’action A est libérée de 4/4 alors que
l’action B n’est libérée que de 3/4. Il existe alors une différence de 1/4 entre l’action A et
l’action B du point de vue du capital libéré.
Donc VMI de l’action B = VMI de l’action A -
( 14 x VN)
= 34 760 -
( 14 x 20 000) = 29 760 F

5) Calcul de la VF et de la VR pour chaque catégorie

D ⃗V x 100 3 000 x 100


=
VFA = 100 10 = 30 000 F
VFB ( 2 600 000 + 11 000 000 - 3 000 x 1 500 )
=
D⃗
V B 3 500 = 2 600

2 600 x 100
VFB = 10 = 26 000 F
r x 100
VFA = 10

Résultat de l'exercice - Dividende


Réserve unitaire = Nombre d'actions

14 200 000 - 13 600 000


Réserve unitaire = 5 000 = 120 F
Donc rA = 3 000 + 120 = 3 120

3 120 x 100
VRA = 10 = 31 200 F

rB = 2 600 + 120 = 2 720

2 720 x 100
VRB = 10 = 27 200 F

Application 3 : Calcul de VM avec existence de participation

On distingue deux types de participations : les participations simples et les participations


réciproques.

1) Cas des participations simples ou non croisées

Exemple : vous disposez des bilans respectifs de deux sociétés A et B après affectation de leur
résultat.
Bilan de la société A

Actif Montant Passif Montant


Frais d’établissement 5 000 000 Capital social 200 000 000
Immobilisation corporelle 210 000 000 Réserves 55 000 000
Titres de participation 25 000 000 RAN 5 000 000
Stock de marchandises 35 000 000 Emprunts 30 000 000
Créances clients 28 000 000 Fournisseurs 15 000 000
Banque et caisse 2 000 000
Total Actif 305 000 000 Total Passif 305 000 000

Renseignements complémentaires :

Le capital de la société A est composé de 10 000 actions de VN 20 000 F.

- Le fonds commercial de la société A, a une valeur réelle estimée à 4 000 000.


- La VR des immobilisations corporelles est estimée à 220 500 000.
- Le poste TP est composé exclusivement d’actions B acquises à 25 000 F l’unité.
- La VR des stocks de marchandises tient compte d’une dépréciation de 7 000 000.

Bilan de la société B

Actif Montant Passif Montant


Charges à répartir 2 000 000 Capital social 100 000 000
Fonds commercial 10 000 000 Réserves 50 000 000
Immobilisation corporelle 140 000 000 RAN 20 000 000
Stock de marchandises 30 000 000 Emprunts 37 000 000
Créances clients 16 000 000 Fournisseurs 13 000 000
Banque et caisse 4 000 000
Total Actif 202 000 000 Total Passif 202 000 000

Le capital de la société B est composé de 5 000 actions de VN 20 000 F.

- La VR du fonds commercial est estimée à 15 000 000.

- Les immobilisations corporelles ont une VR de 145 000 000. Dans les créances clients
figurent une créance de 3 000 000 entièrement non recouvrable.

Travail à faire

Déterminer la VMI coupon détaché des actions A et B.


Solution

Société B

Eléments Montant
Capital social 100 000 000
Réserve 50 000 000
RAN 2 000 000
Total capitaux propres 152 000 000
Actif fictif -2 000 000
Actif net comptable 150 000 000
Plus value sur fonds commercial 5 000 000
Plus value sur immo. corpor 5 000 000
Moins value sur créance -3 000 000
Actif net intrinsèque 157 000 000
Nombre d’actions 5 000
VMI 31 400

NB  : lorsqu’il existe une participation simple entre deux sociétés, on évalue toujours en
dernier lieu l’entreprise détentrice de la participation. Il s’agit ici de l’entreprise A qui sera
évaluée en dernier.

Evaluation de la société A

Eléments Montant Valeur comptable de la participation de A


Capital social 200 000 000 dans B = 25 000 000
Réserve +55 000 000
RAN + 5 000 000
Total capitaux propres 260 000 000
Actif fictif -5 000 000 Nombre de titres B détenus par A =
Actif net comptable 255 000 000 25 000 000
Plus value sur fonds commercial +4 000 000 25 000 = 1 000 titres
Plus value sur immo. Corpor +10 500 000
Plus value sur TP +6 400 000
Moins value sur stock -7 000 000
Actif net intrinsèque 268 900 000 VR de la participation = 1 000 x 31 400 =
Nombre d’actions 10 000 31 400 000
VMI 26 890

2) Cas des participations réciproques ou croisés

Vous disposez des bilans respectifs de deux sociétés A et B après affectation des résultats.

Bilan de la société A
Actif Montant Passif Montant
Charges immob 2 000 000 Capital social 25 000 000
Immobilisation corporelle 45 400 000 Réserves 15 500 000
Titres de participation 1 000 000 RAN 1 500 000
Marchandises 400 000 Dettes 12 000 000
Clients 8 600 000
Disponibilités 2 600 000
Total Actif 60 000 000 Total Passif 60 000 000

Bilan de la société B

Actif Montant Passif Montant


Charges immob 1 400 000 Capital social 10 000 000
Immobilisation corporelle 16 000 000 Réserves 9 400 000
Titres de participation 1 500 000 RAN 1 000 000
Marchandises 1 000 000 Dettes 5 600 000
Clients 5 000 000
Disponibilités 1 100 000
Total Actif 26 000 000 Total Passif 26 000 000

Le capital est composé pour la société A de 2 500 actions de VN 10 000 F et pour la société
B, 1 000 actions de VN 10 000 F.

La VR du fonds commercial est estimée à 4 875 000 pour la société A et à 3 200 000 pour la


société B.

Le poste titre de participation est composé de 50 actions B acquises à 1 000 000 pour la


société A et de 100 actions A acquises à 1 500 000 pour la société B. Les autres postes sont
évalués à leur valeur bilancielle.

 Déterminer la VMI coupon détaché des actions A et B.

Solution

Evaluation de A

Soit x la VMI de l’action A


Soit y la VMI de l’action B. 2 500 x = 44 875 000 + 50 y – 1 000 000

2 500 x – 50 y = 43 875 000

1 000 y = 19 000 000 + 3 200 000 + 100 x


Evaluation de la société A
-1 500 000
Eléments Montant 1 000 y – 100 x = 20 700 000

2 500 x – 50 y = 43 875 000

1 000 y – 100 x = 20 700 000


Capital social 25 000 000
Réserve 15 500 000
RAN 1 500 000
Capitaux propres 42 000 000
Charges immobilisées -2 000 000
Actif net comptable 40 000 000
Plus value / fonds commercial 4 875 000
Plus value / titre de partici 50 y – 1 000 000
Actif net intrinsèque 45 000 000
Nombre d’actions 2 500
VMI 18 000

Evaluation de la société B

Eléments Montant 50 000 x – 1 000 y = 877 500 000


Capital social 10 000 000
Réserve 9 400 000 -100 x + 1 000 y = 20 700 000
RAN 1 000 000
Capitaux propres 20 400 000 49 900 x = 898 200 000
Charges immobilisées -1 400 000 898 200 000
Actif net comptable 19 000 000
Plus value / fonds commercial 3 200 000 X = 49 900 = 18 000
Plus value / titre de partici 100 x – 1 500 000 2 500 (18 000) – 50 y = 43 875 000
Actif net intrinsèque 22 500 000
Nombre d’actions 1 000 45 000 000 – 50 y = 43 875 000
VMI 22 500
50 y = 1 125 000