THÉORIE DE L’ASSURANCE-

VIE
Partie 2 : Bases financières et actuarielles

Emmanuelle Scheid

emmanuelle.scheid@acpr.banque-france.fr

Université Paris-Dauphine
Master 2 Actuariat
 Partie 2 : Bases financières et actuarielles

1. Mathématiques financières

A. Opérations de capitalisation
B. Opérations d’actualisation
C. Calcul d’annuités financières

2. Actuariat de l'assurance-vie

A. Mortalité
B. Capitalisation et actualisation viagères

2
 1. Mathématiques financières

A. Opérations de capitalisation

Les opérations de capitalisation ont deux dimensions :

• le temps : la durée de l’opération ;
• le rendement/coût de l’argent : le taux auquel sera rémunéré le prêteur d’argent pendant
la durée de l’opération.

Définition : valeur acquise

La valeur acquise d’un capital est le montant dont disposera une personne investissant un
capital initial pour une certaine durée et à un certain taux au terme de l’opération.
B. Capital décès sans contre-assurance

La notion d’intérêt est historiquement liée à la notion de prêt. L’intérêt correspond dans ce cas à la
rémunération obtenue par la personne qui consent un prêt de celui qui le reçoit : l’intérêt est le
coût du prêt d’argent.

3
 1. Mathématiques financières

L’origine du coût de l’argent est double :

• risque de défaillance : le créancier peut ne pas être remboursé par son débiteur si ce dernier
fait faillite. La rémunération de l’opération de prêt (c’est-à-dire la prime de risque) doit donc être
suffisamment importante pour inciter le prêteur à prendre le risque. Ce risque dépend fortement
de la probabilité de défaut du débiteur, et de l’aversion au risque du prêteur.
• perte de liquidité : pendant toute la durée du prêt, le prêteur n’a pas accès à l’argent qu’il a
donné à son débiteur. La rémunération du prêt lui donne donc une compensation pour son
abandon temporaire du droit d’utilisation de l’argent : l’intérêt rémunère le coût de la perte de
liquidité.

Le montant de l’intérêt va varier avec :

• l’offre et la demande de crédit ;
• la durée du prêt ;
• le risque de défaillance ;
• l’inflation.

4
 1. Mathématiques financières

NOTATIONS
: le capital
: le taux d’intérêt
: la durée du placement effectué
: les intérêts
( , ) : le capital obtenu à la fin de l’opération de placement de durée et de taux

Intérêts simples
Les intérêts financiers sont directement proportionnels au capital investi, à la durée de placement,
et au taux de rémunération. Au terme du placement, le capital disponible est :
( , ) = (1 + )

Intérêts composés
Les intérêts financiers issus de l’investissement engendrent à leur tour des intérêts financiers. Au
terme du placement, le capital disponible est :
( , ) = (1 + )
5
 1. Mathématiques financières

Remarque : à T = 1 an, les deux définitions coïncident.

Le montant des intérêts est obtenu par la relation suivante :

= ( , )−

Passage d’un taux annuel à un taux périodique

• Intérêts simples :
é × é é =

• Intérêts composés :
(1 + ) !"#$% &% 'é$(!&%) &*+) , - *++é%
é = (1 + )

6
 1. Mathématiques financières

B. Opérations d’actualisation

Définition : valeur actuelle

La valeur actuelle d’un capital est le montant que doit investir aujourd’hui un individu, à taux
et à durée d’investissement connus par avance, pour obtenir un capital donné au terme de
l’opération.

Opération « inverse » de la capitalisation financière. L’actualisation à taux composé s’appelle

l’actualisation actuarielle.

La valeur actuelle ./( , ) d’un capital est :

1
./( , ) =
(1 + )

Définition : facteur d’escompte financier

1
0=
1+
7
 1. Mathématiques financières

Exemple 1 :

Un investisseur place 10 000 euros sur un compte rémunérant à 3 % par an pendant 5 ans. Calculer
le capital obtenu au bout de 5 ans, selon que les intérêts soient simples ou composés.

Exemple 2 :

On considère un taux annuel de 6 %. Transformer ce taux en taux trimestriel puis en taux mensuel,
en considérant d’abord des intérêts simples puis des intérêts composés.

Exemple 3 :

Un investisseur veut obtenir 10 000 euros dans 5 ans, les placements ayant un taux d’intérêt de 3 %
par an. Calculer le capital nécessaire, selon que les intérêts sont simples ou composés.

8
 1. Mathématiques financières

C. Calcul d’annuités financières

Objectif : calculer le capital initial (capital constitutif) permettant d’obtenir une série de flux futurs
certains (les annuités financières).

Principe d’équivalence financière :

• 1 € payable aujourd’hui est équivalent à (1 + ) € versé dans années.
1
• € versés dans années sont équivalents à (23()4 € payables aujourd’hui.

Principe de base :

Capital constitutif = somme des valeurs actuelles des flux futurs

9
 1. Mathématiques financières

Exemple :
Emprunt auprès d’une banque de 200 000 euros, remboursables par annuités constantes,
versées en fin d’année, à un taux annuel de 5 % sur 20 ans. Calculer l’annuité.

Notons l’annuité du prêt, le capital constitutif ( = 200 000), le taux d’intérêt ( = 5 %), et
la durée du prêt ( = 20). On cherche tel que :
+

= 9
(1 + ):
:;2

2ABCDEFG
Rappel : ∀ ∈ ℝ ∶ ∑+:;" :
= "
×
2AB

Donc on cherche tel que :

1 − (1 + )A+
= × ⇔ = ×
1 − (1 + )A+

Application numérique : = 16 049 .

10
1. Mathématiques financières

Annuité n° CRD Annuité Intérêts Capital

1 200 000 16 049 10 000 6 049
2 193 951 16 049 9 698 6 351
3 187 601 16 049 9 380 6 668
4 180 932 16 049 9 047 7 002
5 173 930 16 049 8 697 7 352
6 166 578 16 049 8 329 7 720
7 158 859 16 049 7 943 8 106
8 150 753 16 049 7 538 8 511
9 142 242 16 049 7 112 8 936
10 133 306 16 049 6 665 9 383
11 123 922 16 049 6 196 9 852
12 114 070 16 049 5 704 10 345
13 103 725 16 049 5 186 10 862
14 92 863 16 049 4 643 11 405
15 81 457 16 049 4 073 11 976
16 69 482 16 049 3 474 12 574
17 56 907 16 049 2 845 13 203
18 43 704 16 049 2 185 13 863
19 29 841 16 049 1 492 14 556
20 15 284 16 049 764 15 284

11
 1. Mathématiques financières

Répartition du poids de l'amortissement et de l'intérêt dans

l'annuité
100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Années

Intérêt Amortissement

12
 1. Mathématiques financières

ANNUITÉS À TERME ÉCHU CONSTANTES

+
Annuité temporaire de années, :
1 − L+ 1 − L+
+ = 9 L = L =
immédiate 1−L
:;2

1
Annuité illimitée, immédiate = lim + =
+→Q
+
Annuité temporaire de années,
& + = 9 L &3:
différée de années
:;2

13
 1. Mathématiques financières

ANNUITÉS D’AVANCE CONSTANTES

+A2
Annuité temporaire de années, :
1 − L+
R+ = 9 L =
immédiate 1−L
:;S

1 1
Annuité illimitée, immédiate R = lim R + = =1+
+→Q 1−L
+A2
Annuité temporaire de années,
& R+ = 9 L &3:
différée de années
:;S

14
 1. Mathématiques financières

ANNUITÉS FRACTIONNÉES À TERME ÉCHU

2
Soit ∈ ℕ, le versement est de , effectué au terme de chaque -ième fraction d’année.
'

'
On définit le taux périodique équivalent : U1 + ' V = (1 + )
G
et on pose : L' = L . W

Alors :
+'
(') 1 : L' 1 − L + 1 1 − L+
+ = 9 UL' V = = = X' +
1 − L' '
:;2

2 (
0 Y X' = .
' (W

15
 1. Mathématiques financières

ANNUITÉS FRACTIONNÉES D’AVANCE

2
Soit ∈ ℕ, le versement est de , effectué au début de chaque -ième fraction d’année.
'

'
On définit le taux périodique équivalent : U1 + ' V = (1 + )
G
et on pose L' = L .
W

Alors :
+'A2
(') 1 : 1 1 − 0+
R+ = 9 UL' V =
1 − 0'
:;S

(') 2 (') 2
Remarque : R+ = + + − L+
' '

16
 2. Actuariat de l’assurance-vie

A. Mortalité

• On étudie une variable aléatoire réelle Z représentant la durée de vie restante d’un individu
d’âge .
• On adopte les notations suivantes :
Probabilité de survie au-delà d’une durée [ : Ρ( Z > [) = ^ Z ;

Probabilité de décès avant [ : Ρ( Z ≤ [) = ^ Z =1− ^ Z ;

Probabilité de décès entre [ et [ + [′ : Ρ([ < Z ≤[+[ )= ^|^ Z.

Propriétés
• ^3^ Z= ^ Z ^ Z3^ ;
• S Z =1;
• ^ Z = S|^ Z ;
• ^|^ Z = ^ Z − ^3^ Z

17
 2. Actuariat de l’assurance-vie

Nombre probable de vivants

Pour un individu donné, soit la variable aléatoire réelle c([) définie par :

1 0 [ 0 à [ [
c ([) = d
0

On a alors :

• f gc([)h = 1. ^ Z + 0. ^ Z = ^ Z ;

• . gc([)h = f gc([)²h − f gc([)h² = ^ Z −U ^ Z V² = ^ Z. ^ Z.

18
2. Actuariat de l’assurance-vie

• On considère Z (par exemple 100 000) individus indépendants du même âge (cohorte).

• Au bout de [ années, le nombre de survivants kZ3^ est une variable aléatoire :

,l

kZ3^ = 9 c( ([)
(;2

• L’espérance mathématique du nombre de vivants est donnée par :

Z3^ = f (kZ3^ ) = Z. ^ Z

Soit :
Z3^
^ Z =
Z

• Ainsi, observer un ensemble d’individus de même âge sur plusieurs années permet de
construire des tables de probabilités viagères : les tables de mortalité.

19
 2. Actuariat de l’assurance-vie

Probabilités viagères : notations

Z : nombre de survivants à l’âge au sein de la génération ;

Z = Z − Z32 : nombre de décès entre l’âge et +1;
&l
Z = : taux annuel de décès par âge ;
,l

Z =1− Z : probabilité annuelle de survie ;

,lFC
+ Z = : probabilité de survie de l’âge à l’âge + ;
,l

+ Z =1− + Z : probabilité de décès entre l’âge et l’âge + ;

m : âge limite de la table.

Définition : Espérance de vie à l’âge o

qo3r + qo3s + ⋯ + qu r
nop = +
qo s

Remarque : espérance de vie à la naissance < espérance de vie à 5 ans.

20
 2. Actuariat de l’assurance-vie
Tables de mortalité : exemple de la TV 88-90

Age qo vo wo xo
0 100 000 648 0,65% 99,35%
1 99 352 58 0,06% 99,94%
2 99 294 33 0,03% 99,97%
3 99 261 25 0,03% 99,97%
4 99 236 22 0,02% 99,98%
5 99 214 20 0,02% 99,98%
6 99 194 17 0,02% 99,98%
7 99 177 16 0,02% 99,98%
8 99 161 16 0,02% 99,98%
9 99 145 16 0,02% 99,98%
10 99 129 17 0,02% 99,98%
11 99 112 16 0,02% 99,98%
12 99 096 15 0,02% 99,98%
13 99 081 19 0,02% 99,98%
14 99 062 21 0,02% 99,98%
15 99 041 23 0,02% 99,98%
16 99 018 29 0,03% 99,97%
17 98 989 34 0,03% 99,97%
18 98 955 42 0,04% 99,96%

21
 2. Actuariat de l’assurance-vie

Tables de mortalité réglementaires jusqu’à décembre 2012

Période Origine : mortalité de Utilisation pour tarification et

Table
d'utilisation la population provisionnement des garanties …
TV 88-90 Femmes (1988-1990) Vie
< 01/06/06
TD 88-90 Hommes (1988-1990) Décès
Hors
TF 00-02 Décès pour les femmes
rentes Femmes (2000-2002)
TF 00-02 décalée Vie pour les femmes
viagères > 01/07/06
TH 00-02 Décès pour les hommes
Hommes (2000-2002)
TH 00-02 décalée Vie pour les hommes
TGH 05 Mortalité prospective Rentes viagères pour les hommes
Rentes
> 01/07/07 de la population
viagères TGF 05 Rentes viagères pour les femmes
française

Remarque : les tables utilisées pour les rentes viagères prennent en compte les effets d’antisélection.

22
 2. Actuariat de l’assurance-vie

Nombre de survivants : comparaison des tables de mortalité

120 000

100 000

80 000

60 000

40 000

20 000

-
1
4
7
10
13
16
19
22
25
28
31
34
37
40
43
46
49
52
55
58
61
64
67
70
73
76
79
82
85
88
91
94
97
100
103
106
109
112
Age

TD 88-90 TV 88-90 TH 00-02 TF 00-02 TH 00-02 décalée TF 00-02 décalée

23
 2. Actuariat de l’assurance-vie

Évolution récente

• Depuis le 21 décembre 2012, les assureurs ne peuvent plus différencier leurs tarifs entre les
hommes et les femmes, ce qui va entrainer, selon les types d’assurances, des hausses mais
aussi des baisses de cotisations.

Exemples :
• modification des tarifs en assurance auto pour les femmes ;
• modification des montants de rentes viagères pour les hommes.

• L’application du principe de parité a un impact sur toutes les activités d’assurance : santé,
dépendance, assurance vie ou décès. Sont concernés les contrats souscrits à compter du 21
décembre 2012.

24
 2. Actuariat de l’assurance-vie

Modèle de mortalité

On suppose que la fonction de répartition y( Z ≤ [) est continue et admet une dérivée continue.
On peut alors définir un taux de mortalité instantané :
1 Z
zZ = − =− ln( Z )
Z

Si zZ est connu, on obtient immédiatement les probabilités de décès par :

Z3^ lF€
A |l }~ &•
^ Z = =
Z

Formules analytiques pour la mortalité en fonction de l’âge :

2
• zZ = ; formule de Moivre.
ZA•
• zZ = / + ‚. Y Z , /, ‚ > 0 [ Y > 1, formule de Makeham.
• Si / = 0, formule de Gomperz.
25
 2. Actuariat de l’assurance-vie

B. Capitalisation et actualisation viagères

• Les notions de capitalisation et d’actualisation restent les mêmes que pour les annuités
financières.

• On ajoute ici une dimension supplémentaire : le caractère aléatoire du versement des

annuités lié à la mortalité des assurés.

• Le montant des flux financiers sera donc pondéré par leur probabilité de versement, donnée
par des tables de mortalité adéquates pour donner les annuités viagères.

Capitalisation Actualisation
Sans aléa viager Valeur acquise Valeur actuelle
Avec aléa viager Valeur acquise probable Valeur actuelle probable

26
 2. Actuariat de l’assurance-vie

Capitalisation viagère

Définition : valeur acquise probable

La valeur acquise probable d’un capital est le montant dont disposera une personne d’âge ,
investissant un capital initial pour une certaine durée et à un certain taux si elle est vivante
au terme de l’opération.

La valeur acquise probable ( , , ) d’un capital par une personne d’âge au terme de
périodes au taux d’intérêt , avec une table de mortalité de référence, est :

Z
( , , ) = (1 + )
Z3

27
 2. Actuariat de l’assurance-vie

Exemple : la tontine

Problème :

150 hommes, tous âgés de 40 ans, placent chacun 15 000 € pour une période de 20 ans. Au
terme des 20 ans, les survivants se partagent l’intégralité de l’argent.

1) Calculer le montant perçu par chaque survivant sous les hypothèses suivantes :
- taux d’intérêt de 3 % ;
- les survivants décèdent exactement comme le prévoit la table TH 00-02.

2) En l’absence d’effet viager, quel est le capital perçu par chacun d’entre eux ?

28
 2. Actuariat de l’assurance-vie

Actualisation viagère

Définition : valeur actuelle probable

La valeur actuelle probable d’un capital est le montant que doit investir aujourd’hui une
personne d’âge , sur la base d’un taux de placement et d’une durée d’investissement ,
pour percevoir une somme ƒ à la fin de l’opération.

La valeur actuelle probable ./y( , , ) d’une somme ƒ pour une personne d’âge , au taux
d’actualisation , avec une table de mortalité de référence, est :

1 Z3
./y ( , , ) = ƒ
(1 + ) Z

Actualisation Probabilité

29
2. Actuariat de l’assurance-vie

Problème :

Quelle est la valeur actuelle probable d’un capital = 10 000 €, perçu dans un an par un
homme de 59 ans ?
Par une femme du même âge ?
Qu’en est-il pour 10 ans de placement ?

Hypothèses :
- taux d’intérêt sur placement de 4 % ;
- mortalité selon les tables TH 00-02, TF 00-02.

30
 2. Actuariat de l’assurance-vie

Calcul d’annuités viagères

Objectif : calculer le capital initial (capital constitutif) permettant d’obtenir une série de flux futurs
incertains, dépendante de la mortalité d’un individu (annuités viagères).
• On va supposer réunies les conditions d’application de la loi des grands nombres, en
particulier la présence d’un nombre important n de risques mutualisables.
• Si on applique la loi des grands nombres à un ensemble iid de n>>1 variables aléatoires,
on peut considérer que la moyenne empirique des variables de l’ensemble se comporte
comme leur espérance mathématique.

Principe de l’espérance mathématique :

Si les conditions d’application de la loi des grands nombres sont satisfaites, tout flux financier
aléatoire F de probabilité p de versement pourra être assimilé à un flux certain égal à Fp.

Principe de base :

Capital constitutif = somme des valeurs actuelles probables des flux futurs

31