Del 24 al 28 de enero de 2011
La reforma fiscal de 2010 permitió consolidar la
estabilidad de las finanzas públicas
Durante el cuarto trimestre de 2010 la recupera-
ción de la economía mexicana continuó y fue lige-
ramente mejor de lo previsto, así lo muestran los
resultados de los principales indicadores macroe-
conómicos (producción, exportaciones, demanda
interna y empleo). Para este periodo se estima que
el valor real del Producto Interno Bruto de México
haya crecido a una tasa de alrededor de 3.8 por
ciento en términos anuales, mientras que para to-
do 2010 se espera un crecimiento de 5.3%, en tan-
to que para 2011 se revisa al alza la proyección de
crecimiento económico de 3.8% a 4.0%.
En materia de finanzas públicas, durante todo
2010 el Sector Público registró un déficit fiscal de
370.6 mil millones de pesos (mmp), 2.8% del PIB,
que es congruente con el déficit autorizado para el
año y con las disposiciones aplicables para el ejer-
cicio fiscal.
Balance del sector público
9.9
0.1
-10.1
-19.2 -0.1
-0.2
-42.2 -42.5
-0.6
-60.6
-0.6 Miles de millones de pesos
-1.0
-75.6
% del PIB
-1.1
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Fuente: SHCP.
Sin considerar la inversión de PEMEX, el déficit
público es de 101.8 mmp, 0.8% del PIB, resultado
congruente con el déficit previsto al cierre del
ejercicio, como parte de las medidas contracíclicas
para atenuar el efecto de la disminución temporal
1
de los ingresos públicos .
1
La Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad
Hacendaria y su reglamento establecen que para que el
gasto contribuya al equilibrio se evaluará la meta del
balance público excluyendo la inversión de PEMEX y
considerando un margen transaccional del 1% del gasto
neto.
Nota informativa
Los ingresos presupuestarios sumaron 2,960.3
mmp en 2010, monto 0.9% mayor en términos
reales a los reportados durante 2009. El moderado
incremento se debe a que en 2009 se registraron
ingresos no recurrentes por 95 mmp por el rema-
nente de operación del Banco de México, 75 mmp
por la recuperación de recursos provenientes del
FEIP y 64.3 mmp procedentes del programa de co-
bertura del precio del petróleo.
Al excluir estos ingresos de la base de compara-
ción, los ingresos presupuestarios en 2010 mues-
tran un importante crecimiento de 10.0% real
anual debido, principalmente, a:
¾ Los mayores ingresos provenientes de la acti-
vidad petrolera (+6.9%), por el mayor precio
de exportación (+30.6%), que permitió com-
pensar el efecto de la disminución de 1.3% en
la plataforma de producción de petróleo, el
0 incremento de 37.6% en el valor real de la im-
4.8
0
portación de petrolíferos y la apreciación real
0.0 -7.9
-0.2 -
del tipo de cambio de 10.2%.
-0.1
¾ La mayor recaudación tributaria no petrolera
-22.1
-
-
(+12.1%): El mayor dinamismo económico y
-
las nuevas medidas fiscales aplicadas en 2010
-0.8
-
dieron como resultado un importante creci-
-101.8
- miento real anual de los ingresos tributarios
- no petroleros, destacando el aumento en la
recaudación del IEPS (+22.9%), del IVA
(+18.8%) y del ISR-IETU-IDE (+9.7%). En total,
los ingresos tributarios no petroleros en 2010
equivalen al 10.0% del PIB, el mayor nivel des-
de que se tiene registro.
Respecto al monto previsto en la Ley de Ingresos
de la Federación para 2010, los ingresos presu-
puestarios fueron mayores en 163.3 mmp (+5.8%),
como resultado de mayores ingresos petroleros
(59.4 mmp), ingresos no tributarios (57.8 mmp) e
ingresos propios de organismos y empresas (52.2
mmp).
En cuanto al gasto público presupuestario, éste as-
cendió a 3,333.55 mmp, nivel 3.6% mayor en tér-
minos reales al ejercido en 2009. Sobresale el
aumento en el gasto en desarrollo social, en
orden, seguridad y justicia, las participaciones
a las entidades federativas y en la inversión,
así como la importante disminución del costo
financiero de la deuda.
Casi seis de cada diez pesos del gasto programable
fueron destinados a funciones de desarrollo social;
lo que significó una expansión de 6.7% anual
en ese renglón. Sobresalen en este rubro los in-
crementos en el gasto en agua potable y alcantari-
llado (+92.7%), seguridad social (+9.4%), salud
(+5.1%), asistencia social (+4.1%), urbanización,
vivienda y desarrollo regional (+3.6%) y educación
(+2.5%); todas ellas actividades que benefician di-
rectamente a la población y, en especial, a los gru-
pos con menores oportunidades de desarrollo.
lo pagado en 2009, y representaron el 46% del
gasto primario del Gobierno Federal. Tan solo las
participaciones crecieron 11.8% como reflejo
del aumento del 11.2% en la recaudación federal
participable.
Por su parte, en 2010 el costo financiero del sec-
tor público disminuyó 6.6% real respecto a
2009, como resultado de menores tasas de interés
y de la apreciación del tipo de cambio, al registrar
un monto de 255.8 mmp. Como porcentaje del PIB
pasó de 2.2% en 2009 a 2.0% en 2010 y como pro-
porción del gasto neto total se redujo a 7.7% de
8.5% en 2009.
Costo financiero del sector público
3.9 4

Además, en 2010 se ejercieron 260.3 mmp en pro- 20

20.1 3.2 % del PIB 3.5

% del gasto total

gramas para combatir a la pobreza, destacando lo 15 16.2
3

2.4
ejercido en el programa Oportunidades en sus dos 2.1 1.9
2.2
2.0
2.5

componentes -educación y desarrollo- (16.2% del 10 11.1

2

9.6 1.5
monto total); en el programa Seguro Popular 7.9 8.5 7.7 1

(17.4% del total), así como el Fondo de Aportacio- 5

0.5

nes para la Infraestructura Social Municipal (13.9% 0 0

del monto total).
El 34.7% del presupuesto se ocupó para actividades
de desarrollo económico (como energía), desarrollo
agropecuario y forestal, comunicaciones y trans-
portes, ciencia y tecnología, entre otras. Las fun-
ciones burocráticas representaron sólo el 6.7%.
Desde una perspectiva económica, el gasto en ser-
vicios personales durante 2010 aumentó apenas
0.3% real anual; debido al incremento en las re-
muneraciones del Poder Ejecutivo de 0.6%.
Por su parte, el gasto de capital aumentó 2.3% en
términos reales anuales durante el lapso referido
(la inversión física presupuestaria +6.4% real, y la
física impulsada por el sector público +7.0%). Co-
mo proporción del PIB, la inversión física im-
pulsada se ubicó en 4.8%, la mayor proporción
de los últimos 28 años.
En cuanto al Programa Nacional de Reducción del
gasto Público se obtuvo al 31 de diciembre de 2010
un ahorro de 14.96 mmp, nivel superior en 6.9%
a la meta prevista (14 mmp), el cual está com-
puesto por 5.72 mmp en el rubro de servicios per-
sonales, y de 9.24 mmp en el gasto de operación.
En cuanto a los recursos federales transferidos a
las entidades federativas durante 2010 vía partici-
paciones, aportaciones federales, provisiones sala-
riales y económicas (subsidios), convenios de des-
centralización y reasignación, éstos ascendieron a
1,022 mmp, cifra 6.6% mayor en términos reales a
1995 2000 2006 2007 2008 2009 2010
Fuente: SHCP
En materia de deuda pública, durante 2010 la polí-
tica de crédito público continuó siendo un factor
que contribuyó a la estabilidad y recuperación de
los mercados financieros nacionales. La estrategia,
en materia de deuda pública interna, tuvo como
objetivo principal mantener el buen funcionamien-
to y la liquidez del mercado de deuda local, desta-
cando:
9 Las operaciones de permuta y la instrumenta-
ción de un nuevo método de colocación de va-
lores, como la colocación sindicada.
9 La puesta en marcha del programa de coloca-
ción de títulos en directo denominado cetes-
directo, a través del cual las personas pueden
adquirir directamente los instrumentos emiti-
dos por el Gobierno Federal.
9 La incorporación del mercado mexicano local
de bonos gubernamentales a tasa fija en el Ín-
dice Global de Bonos Gubernamentales a Tasa
Fija (WGBI por sus siglas en inglés), con lo
cual México se convirtió en el primer país lati-
noamericano y una de las pocas economías
emergentes en ser incorporada al mencionado
índice.
En el ámbito de deuda pública externa, se logró un
acceso regular a los mercados financieros interna-
cionales en condiciones de costo competitivas, di-

Informe Semanal I 2
versificando las fuentes de financiamiento y am- Finalmente, la deuda considerada en un sentido
pliando la base de inversionistas: Se realizaron seis amplio –contabilizada en el Saldo Histórico de los
colocaciones en los mercados de Norteamérica, de Requerimientos Financieros del Sector Público y
Europa y Asia en donde se fortalecieron los bonos que incluye además otro tipo de compromisos co-
de referencia y se logró una ampliación y diversifi- mo la deuda del IPAB, los Pidiregas, pasivos de
cación de la base de inversionistas. Destacan los FONADIN, los apoyos a deudores, la pérdida espe-
rendimientos históricamente bajos obtenidos en rada de la banca de desarrollo y los fondos de fo-
varias de estas emisiones, así como la colocación mento– se elevó ligeramente como proporción del
de un Bono con un plazo de 100 años. Las opera- PIB de 34.6% en el último mes de 2009 a 35.2% a
ciones realizadas permitieron aprovechar las con- diciembre de 2010.
diciones actuales de liquidez en la economía mun- Deuda neta del sector público y SHRFSP
dial y permitirán seguir optimizando el costo fi- % del PIB
nanciero de la deuda externa. Adicionalmente, du- Interna Externa SHRFSP
rante el año se continuaron las acciones para me- 33.2 34.6 35.2
jorar la composición de la deuda pública, tal como 29.1
la emisión de warrants para intercambiar deuda ex- 27.7 9.4 9.5

terna por interna realizada durante el mes de di- 2.7

4.8
ciembre. 3.1
20.5 21.4
18.3
14.1
Así, a diciembre de 2010 el saldo de la deuda neta 13.7

total del Sector Público se ubicó en 30.9% del PIB

(4,217.9 mmp), nivel superior en un punto porcen-
tual (pp) respecto al observado al cierre de 2009,
debido principalmente a mayor financiamiento. La
deuda interna como porcentaje del PIB representó
21.4%, cifra mayor en 0.9 pp respecto de la obser-
vada al cierre de 2009, en tanto que la razón de
deuda externa neta a PIB se situó en 9.5%, 0.1 pp
superior a la observada al cierre de 2009. No obs-
tante el ligero incremento de la deuda neta total,
el peso de la deuda pública en la economía se man-
tiene en niveles muy favorables si se compara con
otras naciones. En particular, la razón de deuda
pública a PIB de nuestro país es una de las más ba-
jas entre los principales países miembros de la Or-
ganización para la Cooperación y el Desarrollo Eco-
nómico (OCDE).
Comparación internacional de la deuda pública
bruta total
% del PIB
131.3
104.9
92.8 92.4
84.4
79.9
72.2
Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 * Dic-10*
* Considerando reconocimiento por Pidiregas.
Fuente: SHCP
Consideración final: Los resultados de las finanzas
públicas durante 2010 son reflejo tanto de un en-
torno internacional más favorable -a pesar de que
persisten los riesgos sobre la recuperación- como
de las reformas fiscales aplicadas en México al
principio del año. La estabilidad fiscal contribuyó a
la recuperación del empleo y del ingreso de las fa-
milias, por lo cual México ha recibido reconoci-
miento, por parte de la comunidad internacional,
al ser protagonista del proceso de recuperación
económica mundial y no sólo espectador, como
ocurría en el pasado.
Desde hace ya varios años –resultado de nuestro
pasado económico-, el gobierno mexicano está
convencido de que la disciplina fiscal, junto con
una administración responsable de la deuda públi-
ca, permiten potenciar el crecimiento económico
de México y atenuar los efectos negativos de cho-
ques externos. Así que la actual administración es-
tá decidida a continuar en esta línea.

33.2 32.5

Italia Irlanda EE.UU. Francia Canadá Alemania España Corea México

Nota: Las cifras de México son al cierre de diciembre de 2010 y
las del resto de los países son estimaciones para el año 2010.
FUENTE: Economic Outlook Vol. 2010/2, No. 88, OCDE, y SHCP.

Informe Semanal I 3
 Resumen de indicadores económicos de México

Finanzas públicas. En diciembre pasado, el ba- Inflación

lance público registró un déficit de 145.5 mil mi- Variación % del INPC
0.8 7
llones de pesos (mmp). Con ello, en 2010 se repor-
Quincenal Anual
tó un déficit público de 370.6 mmp (2.8% el PIB) y 0.6 6

si se excluye la inversión de PEMEX, el déficit pú- 0.4 5

blico es de 101.8 mmp (0.8% del PIB), resultados 0.2 4

congruentes con el déficit presupuestario aproba- 0 3
do para este año y con las disposiciones aplicables
-0.2 2
para el ejercicio fiscal.
-0.4 1
Balance público -0.6 0
Como % del PIB

1Q Nov

1Q Nov
1Q Ene

1Q Sep

1Q Ene

1Q Sep

1Q Ene
1Q Mar

1Q Mar
1Q Jul

1Q Jul
1Q May

1Q May
2009 2010 2011
Fuente: Banxico.
-0.2

-0.8 Saldo de la balanza comercial. Con informa-

ción preliminar, en diciembre de 2010 la balanza
comercial registró un déficit de 218 millones de dó-
-2.3 lares (mdd). Con ello, en todo 2010 la balanza co-
-2.8 mercial acumuló un déficit de 3,212 mdd, menor al
2009 2010 2009 2010
saldo de -4,602 mdd registrado en 2009, debido a
Con inversión de Pemex Sin inversión de Pemex
la combinación de una disminución del déficit de
Fuente: SHCP. productos no petroleros, que pasó de -15,050 mdd
en 2009 a -14,592 mdd en 2010, y de un aumento
Los ingresos presupuestarios durante enero- del superávit de productos petroleros, de 10,448
diciembre de 2010 fueron de 2,960.3 mmp, cifra mdd en 2009 a 11,471 mdd en 2010.
superior en 0.9% real respecto al mismo periodo
del año anterior, aun cuando en 2009 se observa- Las exportaciones de mercancías crecieron 16.4%
ron ingresos no recurrentes extraordinarios. anual en diciembre pasado (+14.9% no petroleras y
25.6% petroleras). Por otra parte, el valor de las
Por su parte, el gasto neto presupuestario durante importaciones totales se elevó 17% anual en el úl-
2010 reportó un monto de 3,333.6 mmp, mayor en timo mes de 2010, consecuencia de avances de
3.6% real al de 2009. Al interior destaca el aumen- 40% de las importaciones de productos petroleros
to en el gasto en desarrollo social, en orden, segu- y de 1404% del resto de las adquisiciones en el ex-
ridad y justicia, las participaciones a las entidades terior. (Ver comunicado completo aquí)
federativas y la inversión. (Ver comunicado completo
Exportaciones e importaciones
aquí) Variación % anual
50 Exportaciones Importaciones
Inflación. El Banco de México informó que du- 40
rante la primera quincena de enero 2011 el Índice 30
Nacional de Precios al Consumidor (INPC) presentó 20
una variación de +0.17%, la tercera más baja desde 10
que se tiene registro, consecuencia del desvaneci- 0
miento de los efectos asociados a las modificacio- -10
nes fiscales que entraron en vigor en 2010; meno- -20
res incrementos en las tarifas autorizadas por go- -30
biernos locales; y condiciones climáticas que con- -40
ene-09
feb-09
mar-09
abr-09
may-09

jul-09
ago-09
sep-09
oct-09
nov-09
dic-09

feb-10

sep-10
jun-09

ene-10

mar-10
abr-10
may-10

ago-10

oct-10
nov-10
dic-10
jun-10
jul-10

dujeron a mejores condiciones de oferta de diver-

sos productos agropecuarios que son relevantes en
la canasta de consumo de las familias. Así, la va-
riación anual del INPC en la quincena referida se
ubicó en +3.96%. (Ver comunicado completo aquí)
Fuente: INEGI.
Ventas. En noviembre de 2010 las ventas en el
comercio al menudeo se incrementaron 2.4% real,
respecto al mismo mes de 2009, mientras que las

Informe Semanal I 4
ventas al mayoreo lo hicieron en 5.5% real en el inmediato anterior, lo que significó su cuarto in-
mismo periodo. Con cifras corregidas por estacio- cremento mensual en cinco meses y el mayor des-
nalidad, las ventas al menudeo y mayoreo contra- de febrero de 2010. (Ver comunicado completo aquí)
jeron 0.37% y 0.49%, respectivamente, en el dé- IGAE
cimo primer mes de 2010 con relación al mes in- Variación % real anual
mediato anterior. (Ver comunicado completo aquí) 15
2
Ventas en los establecimientos comerciales 10
Variación % real anual 1
11 5
9 0
7 Al mayoreo Al menudeo
5 0
-1
3
1 -5
-1 -2
-3
-5 -10 Var % real anual
-7 -3
-9 Var % real mensual, cifras desestacionalizadas
-11 -15 -4
-13

ene-10

mar-10

may-10

jul-10

sep-10

nov-10
ene-09

mar-09

may-09

jul-09

sep-09

nov-09
-15
-17
ene-10
feb-10
mar-10

jun-10
abr-10
may-10

jul-10
ago-10
sep-10
oct-10
nov-10
ene-09
feb-09
mar-09
abr-09
may-09

jul-09
ago-09
sep-09
oct-09
nov-09
jun-09

dic-09

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI. Actividad económica estatal. Durante el ter-

Indicadores del sector servicios. Con base en
los resultados de la Encuesta Mensual de Servicios
(EMS), el Índice Agregado de los Ingresos obteni-
dos por la prestación de los Servicios Privados no
Financieros (IAI) aumentó 7% en noviembre de
2010 respecto a noviembre de 2009 y 1.05% con
relación a octubre pasado, de acuerdo con cifras
desestacionalizadas.
Por su parte, el Índice de Personal Ocupado en este
tipo de servicios creció 1.1% anual, pero descendió
0.04% mensual (con cifras desestacionalizadas).
(Ver comunicado completo aquí)
Índice agregado de los ingresos por la prestación de los
servicios privados no financieros
Cifras originales
125
20
115
10
05
cer trimestre de 2010, el Indicador Trimestral de la
Actividad Económica Estatal (ITAEE), el cual ofre-
ce un panorama sobre la evolución económica de
las entidades federativas del país en el corto plazo,
mejoró en 32 estados y empeoró sólo en uno, res-
pecto al mismo periodo de 2009: Las entidades fe-
derativas que mostraron los mayores crecimientos
anuales fueron San Luis Potosí (+15.9%), Coahuila
(+12.1%), Chiapas (+11.4%), Puebla (+10.5%), Na-
yarit (+10.5%), Colima (+10.4%), Estado de Méxi-
co (+8.7%) y Guanajuato (+8.5%). En contraste,
Campeche disminuyó su actividad económica en
2.2% a tasa anual en el tercer trimestre de 2010.
(Ver comunicado completo aquí)
Indicador trimestral de la actividad económica estatal
Var % real anual
19
17
15
13
11
9
7 Media Nacional
5
3
1
-1
-3
BajaCaliforni
Chiapas
Nayarit

Zacatecas

Morelos
Aguascalient

Tamaulipas
BCS

QR
Yucatán

DF
SLP

Campeche
Puebla
Colima
Edo. México
Guanajuato
Tlaxcala

Oaxaca

Querétaro
NL
Tabasco
H idalgo

Chihuahua
Jalisco
D urango

G uerrero
Sinaloa
Sonora

00
Michoacán

Veracruz
Coahuila
feb-09
mar-09
abr-09

jun-09
jul-09

sep-09
oct-09

dic-09
ene-10
feb-10
mar-10
abr-10
may-10
jun-10
jul-10
ago-10
sep-10
oct-10
nov-10
ene-09

may-09

ago-09

nov-09

Fuente: INEGI.
Actividad económica mensual. El Indicador
Global de la Actividad Económica (IGAE) creció
5.8% real anual en noviembre pasado, lo que signi-
ficó su décimo segundo incremento anual consecu-
tivo. Este incremento se debió al desempeño favo-
rable de todas las actividades, las cuales crecieron
–en términos reales anuales– 14.4% las primarias,
5.3% las secundarias y 5.0% las terciarias. De
acuerdo con cifras desestacionalizadas, el IGAE se
elevó 0.68% en noviembre de 2010 respecto al mes
Fuente: INEGI.
Empleo en la industria manufacturera. En
noviembre de 2010, el personal ocupado y las
horas-hombre trabajadas en la industria manufac-
turera de transformación crecieron 4.5% y 6.4%,
respectivamente, con relación a noviembre de
2009, mientras que las remuneraciones medias re-
ales pagadas descendieron 1.7% en el lapso referi-
do. De acuerdo con cifras desestacionalizadas, el
personal ocupad0 y las horas-hombre trabajadas en

Informe Semanal I 5
esta industria se elevaron 0.07% y 0.37%, en ese Cetes a 28 días
Subastas semanales
orden, en el décimo primer mes de este año res-
8.2%
pecto al mes inmediato anterior, en tanto que las 7.9%
7.6%
remuneraciones medias reales pagadas decrecieron 7.3%
7.0%
en 0.69% en el periodo referido. (Ver comunicado 6.7%
6.4% 08 09 10
completo aquí) 6.1%
5.8%
5.5%
5.2% 21/12/10
Personal ocupado en el sector manufacturero 4.9% 4.38%
Variación % anual 4.6%
4.3%
Mínimo Histórico 26/10/10=3.84%
4.0%
6 3.7%
4 1 7 13 19 25 31 37 43 49 2 8 14 20 26 32 38 4 50 4 10 16 22 28 34 4 46
Semanas
2 Fuente: Banco de México.
0
-2 Por su parte, la sobretasa de los Bondes D a 5 años
-4 aumentó 1 pb, para ubicarse en 0.19%. (Ver comuni-
-6 cado completo aquí)
-8
-10 Tipo de cambio. Al cierre de la jornada del 28 de
-12 enero de 2011, el tipo de cambio FIX se ubicó en
oct-09
ene-09
feb-09
mar-09
abr-09
may-09

ago-09

nov-09
jun-09
jul-09

sep-09

dic-09

may-10

oct-10
ene-10
feb-10
mar-10
abr-10

jun-10
jul-10
ago-10
sep-10

nov-10 12.1214 pesos por dólar (ppd), reflejando un in-

Fuente: INEGI. cremento de 7.32 centavos con relación al nivel re-
gistrado el pasado 21 de enero.
Reservas internacionales. El Banco de México
informó que, al 21 de enero de 2011, las Reservas En lo que va de 2011, el tipo de cambio registra un
Internacionales reportaron la suma de 117,565 mi- nivel promedio de 12.1245 ppd y una apreciación
llones de dólares (mdd) –nuevo máximo histórico-, de 22.82 centavos (-1.8%). (Banco de México)
lo que significó un incremento semanal de 991 Tipo de cambio FIX
mdd y un incremento acumulado respecto al cierre Pesos por dólar
Prom. 2011:
de 2010 de 3,968 mdd (113,597 mdd). (Ver comunica- 12.12 ppd
do completo aquí) 15.5
Saldo semanal de la reserva internacional neta 15.0
Miles de millones de dólares 14.5 Promedio 2009:
Máximo histórico (21/ene/2011)= 117.57 13.50 ppd
120 14.0
115 Prom. 2010:
110 13.5 12.63 ppd

105 13.0
100
12.5
95
90 12.0
05-ene-10
29-ene-10
25-feb-10
24-mar-10
21-abr-10
17-may-10
10-jun-10
06-jul-10
30-jul-10
25-ago-10
22-sep-10
18-oct-10
12-nov-10
09-dic-10
04-ene-11
23-mar-09

30-jul-09
02-ene-09
28-ene-09
24-feb-09

20-abr-09
15-may-09
10-jun-09
06-jul-09

08-dic-09
25-ago-09
21-sep-09
15-oct-09
11-nov-09

28-ene-11
85
80
75 Fuente: Banco de México.
70
02-ene-09
06-feb-09
20-mar-09
30-abr-09
12-jun-09
24-jul-09

16-oct-09
27-nov-09
04-sep-09

08-ene-10
19-feb-10
31-mar-10
14-may-10
25-jun-10
06-ago-10
15-sep-10
29-oct-10
10-dic-10
21-ene-11

Mercado de valores. El pasado 28 de enero, el

Fuente: Banco de México.
Tasas de interés. En la subasta de valores gu-
bernamentales del pasado 25 de enero, la tasa de
interés de los Cetes a 28 y 91 días se contrajo 8 y
11 puntos base (pb), respectivamente, con relación
a su subasta anterior, para ubicarse en 4.05% y
4.30%, en ese orden; mientras que el rendimiento
de los Cetes a 182 días aumentó 3 pb a 4.52%.
Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) de la Bolsa
Mexicana de Valores (BMV) cerró en las 36,839.72
unidades, con lo cual reporta un descenso de 1.29%
respecto a su cierre de la semana anterior.
Así, el IPyC registra en lo que va de 2011 una pér-
dida acumulada de 4.44% en pesos y de 2.64% en
dólares. (BMV)

Informe Semanal I 6
 IPyC de la Bolsa Mexicana de Valores En lo que va de 2011, el precio del barril de petró-
Puntos
Máximo histórico (05/ene/2011)=38,696.24 puntos
leo mexicano de exportación registra una ganancia
39,000
38,000
acumulada de 2.19% (+1.83 dpb) y un nivel prome-
37,000 dio de 84.36 dpb. (PEMEX e Infosel)
36,000 Crecimiento acumulado en 2010= 20.02%
35,000 Crecimiento acumulado en 2011= -4.44% Riesgo país. El riesgo país de México, medido a
34,000 través del Índice de Bonos de Mercados Emergen-
33,000 tes (EMBI+) de J.P. Morgan, se ubicó el 28 de ene-
32,000
31,000
ro de 2011 en 146 puntos base (pb), 16 pb por arri-
30,000 ba del nivel observado el cierre de la semana ante-
31-dic-09

09-feb-10
26-feb-10

11-ene-11
28-ene-11
20-ene-10

18-mar-10
07-abr-10
26-abr-10
13-may-10
01-jun-10
18-jun-10
07-jul-10
26-jul-10
12-ago-10
31-ago-10
21-sep-10

23-dic-10
08-oct-10
27-oct-10

06-dic-10
17-nov-10
rior. En lo que va de 2011, el riesgo país de México
ha descendido 3 pb.
Fuente: BMV. Riesgo país
Puntos base
Petróleo. El 28 de enero de 2011, el precio de la México Argentina Brasil
mezcla mexicana de petróleo cerró en 85.34 dóla- 2000
res por barril (dpb), un incremento de 1.35% 1800
1600
(+1.14 dpb) respecto a su cotización del pasado 21 1400
de enero. Por otro lado, el contrato a futuro del 1200
West Texas Intermediate (WTI) y del crudo Brent 1000
800
para marzo próximo registró un incremento sema- 600
nal de 0.26% (+0.23 dpb) y de 1.86% (+1.82 dpb), 400
200
respectivamente, al cerrar el 28 de enero pasado en 0

02-feb-10
12-mar-10
21-abr-10
28-may-10

16-ago-10
23-sep-10
02-nov-10
08-jul-10

14-dic-10
24-ene-11
02-ene-09
11-feb-09
23-mar-09
30-abr-09

25-ago-09
02-oct-09
12-nov-09
09-jun-09
17-jun-09

22-dic-09
89.34 dpb y 99.42 dpb, en ese orden.
Precios del petróleo
Dólares por barril Fuente: JP Morgan.

Por su parte, el riesgo país de Argentina y Brasil

90 aumentó 59 y 17 pb, respectivamente, durante el
lapso referido, para ubicarse en 537 y 186 pb, en
75 ese orden. (JP Morgan)
60

45 Brent* WTI* Mezcla Mexicana

30
07-abr-10
04-mar-10
01-feb-10

10-may-10
11-jun-10
14-jul-10
16-ago-10
16-sep-10

22-nov-10
27-dic-10
19-oct-10

27-ene-11
02-ene-09
04-feb-09
09-mar-09
09-abr-09
13-may-09
16-jun-09
20-jul-09
20-ago-09
22-sep-09

25-nov-09
29-dic-09
23-oct-09

*Cotización del contrato a futuro.

Fuente: Infosel y PEMEX.

Informe Semanal I 7
 Perspectivas
México podría acelerar el paso en el corto pla-
zo: The Conference Board. El Indicador Adelan-
tado para México de The Conference Board, cuya
función es la de anticipar la posible trayectoria de
la economía en el muy corto plazo, aumentó 1.1%
en noviembre de 2010. Por su parte, el Indicador
Coincidente, que refleja un comportamiento simi-
lar al de los ciclos de la economía en su conjunto,
creció 0.4% en el mes referido.
El informe de The Conference Board señala que el
reciente comportamiento del Indicador Adelantado
y Coincidente para México sugiere que a pesar de
la reciente volatilidad, la economía continuará cre-
ciendo a un ritmo moderado y quizá podría acele-
rar su paso en el corto plazo. (Ver comunicado completo
aquí)
Indicadores Compuestos: The Conference Board
Variación % mensual, promedio móvil de 3 meses
2.0
1.0
0.0
-1.0
Adelantado
-2.0
-3.0
mar-09
ene-09
may-09
jul-09
sep-09
nov-09
ene-10
mar-10
may-10
jul-10
Fuente: The Conference Board.
Mejoran las expectativas económicas para
México. Analistas de Banamex comentan que en
noviembre, el crecimiento anual del Indicador Glo-
bal de la Actividad Económica (IGAE) – el proxy
mensual del PIB – se ubicó muy por arriba de lo
esperado, con lo cual, su tendencia indica una in-
tensificación en la recuperación económica y, por
lo tanto, la expectativa de que seguirá avanzando
en los siguientes meses. Señalan que el resultado
actual apunta hacia que el PIB crecerá alrededor de
4.5% anual en el cuarto trimestre del 2010 (el IGAE
promedió 5.0% anual en octubre-noviembre), cifra
por encima del 2.9% anual que hasta ahora habían
previsto. (Banamex)
La recuperación tiene perspectivas de conti-
nuar: FMI. En su actualización a las perspectivas
de la economía mundial publicadas por el Fondo
Monetario Internacional (FMI) se plantea que la
recuperación mundial avanza, pero sigue siendo
desigual, ya que la recuperación continúa dándose
a dos velocidades continúa: En las economías
avanzadas, la actividad se ha moderado menos de
lo esperado, pero el crecimiento sigue siendo te-
nue, el desempleo aún es elevado, y el reaviva-
miento de las tensiones en la periferia de la zona
del euro está contribuyendo a los riesgos a la baja,
por su parte en muchas economías emergentes, la
actividad continúa siendo vigorosa, están surgien-
do presiones inflacionarias y hay ahora algunos in-
dicios de recalentamiento. De acuerdo con las pro-
yecciones, el producto mundial se expandirá 4.5%
en 2011; es decir, alrededor de 0.25 puntos por-
centuales más que lo proyectado en la edición de
octubre de 2010; sin embargo, indica que los ries-
gos a la baja para la recuperación aún son elevados
y señala que lo que se necesita con más urgencia
para una recuperación robusta son medidas ex-
haustivas y rápidas para superar los problemas so-
beranos y financieros en la zona del euro, y políti-
cas para corregir los desequilibrios fiscales y sanear
y reformar los sistemas financieros en las econo-
mías avanzadas a nivel más general. Eso debe ir
complementado con políticas que mantengan con-
troladas las presiones de recalentamiento y facili-
ten el reequilibramiento externo en economías
Coincidente
emergentes clave. (FMI)
El FMI elevó su pronóstico de crecimiento eco-
sep-10
nov-10
nómico de México para 2010 y 2011. El FMI en
su último reporte sobre las perspectivas económi-
cas de la economía mundial eleva en 0.3 puntos
porcentuales el estimado de crecimiento económi-
co de México para 2011 a 4.2%, mientras que para
2010 aumenta su perspectiva a 5.2% de 5.0%. (FMI)
Este es el mejor momento para invertir en México:
BIB. El presidente del Banco Interamericano de De-
sarrollo (BID), Luis Alberto Moreno, consideró que
"este es el mejor momento para invertir en Méxi-
co", en el marco del Foro Económico Mundial en
Davos, Suiza. El máximo responsable del BID justi-
ficó su afirmación al indicar que "la percepción que
se da de México (en cuanto al tema de la seguri-
dad) no corresponde con la realidad de la econo-
mía mexicana, que pasa por un buen momento".
"La economía mexicana tiene muy buenos funda-
mentos; lo demostró el año anterior en la forma en
que pudo, con éxito, superar los efectos de la cri-
sis” y por ello -considera Moreno- que éste es me-
jor momento para invertir en México. (Notimex)
Se elevará la producción de petróleo en 2011:
Arabia Saudita. El ministro de petróleo de Arabia
Informe Semanal I 8
Saudita -país con mayor peso en la producción de
la Organización de Países Exportadores de Petróleo
(OPEP)-, Ali al-Naimi, declaró que la producción
petrolera podría incrementarse para satisfacer la
creciente demanda. al-Naimi expresó que la OPEP
podría elevar en 1.8 millones de barriles (mdb) la
producción en este año. Por su parte, el ministro
comentó que los especuladores, los analistas y los
inversionistas, son quienes han provocado que los
precios se aparten de las bases fundamentales del
mercado petrolero. Por último, el ministro no es-
pecificó algún precio preferido, pero puntualizó
que el precio debe ser redituable para las empresas
petroleras. (Infosel)
Banamex mantiene su pronóstico de inflación
para el 2011 en 3.9%. Los analistas de Banamex
estiman que los mejores resultados en la inflación
se compensarán con los aumentos que prevén en
gasolina y con su cálculo preliminar del efecto del
cambio en los ponderadores. Ahora proyectan que
el precio de la gasolina, cuyo ponderador se elevó
en 50 pb, se elevará 12% durante el año, en lugar
de 6% que preveían anteriormente. Ello añadirá,
sobre su anterior pronóstico, 25 pb sobre la infla-
ción general. En contraposición, consideran que la
sorpresa en la inflación de la primera quincena
tendrá un efecto permanente a la baja en la infla-
ción general, en alrededor de 12 pb (pues conside-
ran transitoria la baja de los precios de los bienes
agropecuarios).
Fitch bajará calificación a Egipto si continúan
las revueltas. Ante los recientes problemas políti-
cos en Egipto, la calificadora Fitch Ratings puso en
revisión la perspectiva de la calificación crediticia
de Egipto, de estable a negativa ante las protestas
contra el régimen en ese país. (Infosel)
Informe Semanal I 9
Evolución reciente de la economía mundial

Indicador Variación % mensual/semanal*/anual**

Estados Unidos
Confianza del Consumidor de la U. Michigan (Final
Ï 7.3 puntos a 60.6 puntos
Ene)
Pedidos de Bienes Durables Manufacrturados (Dic) Ð 2.5%; +6.2%
Venta de Casas Nuevas (Dic) Ï 17.5%; -7.6%**
Ï 3.2% Trimestral en términos anualizados, con lo cual el
PIB (Preliminar IV Trim) PIB en 2010 creció a una tasa de 2.9%, el cual se compara con
el -2.6% reportado en 2009.
Decisión de Política Monetaria del FOMC (26 Ene) ↔, entre 0% y 0.25% (Vigente desde 16 dic 08)
Solicitudes de Seguros de Desempleo (al 22 Ene) Ï 12.7% (+51 mil)* a 454 mil
Seguros de Desempleo (al 15 Ene) Ï 2.4% (+94 mil)* a 3.99 millones
Confianza del Consumidor de la Universidad de Michi-
Ð 0.3 puntos a 74.2 puntos
gan (Final Ene)
Alemania
Inflación (Prel. Ene) Ð 0.5%; +1.9%**
Ï 0.9% el Adelantado
Indicadores Compuestos-The Conference Board (Nov) 1/
Ð 0.1% el Coincidente
Australia
Ï 0.3% el Adelantado
Indicadores Compuestos-The Conference Board (Nov) 1/
Ï 0.2% el Coincidente
España
Precios Industriales (Dic) Ï 0.9%; +5.3%**
Francia
Gasto de los Hogares en Bienes Manufacturados (Dic) Ï 0.6%; +0.4%**
Japón
Ventas al Mayoreo (Dic) Ï 5.8%**
Ventas al Menudeo (Dic) Ð 2.0%**
Zona del Euro
Nuevos Pedidos Industriales (Nov) Ï 2.1%; +19.9%**
Ï 0.8% el Adelantado
Indicadores Compuestos-The Conference Board (Dic)
↔ 0.0 % el Coincidente1/
Unión Europea
Nuevos Pedidos Industriales (Nov) Ï 1.6%; +18.9%**

De cifras corregidas por estacionalidad, si no se indica otra cosa (n/d: no desestacionalizado). pb: puntos base. pp: puntos porcentuales, donde 100 pb=1
pp o pb= 1/100 pp. mme: miles de millones de euros. mmd: miles de millones de dólares. 1) Los indicadores compuestos para Alemania señalan que la mo-
derada expansión económica debería continuar y quizá podría acelerarse en el corto plazo; mientras que para Australia indican que el crecimiento económico
de ese país probablemente sea moderado en los próximos meses; en tanto para la Zona del Euro muestran que la actividad económica de la región posible-
mente continuará creciendo en el primer semestre de 2011, aunque persisten los riesgos a la baja. Fuente: SHCP, con base en diversos comunicados.

Informe Semanal I 10
Calendario económico
Del 31 de enero al 4 de enero de 2011

Lunes 31 Martes 01 Miércoles 02 Jueves 03 Viernes 04

Principales Indicado- Subasta 05 de Valores Opinión del Sector Confianza del Consu-
res de Empresas Gubernamentales Manufacturero (Ene) midor (Feb)
Constructoras (Nov)
Reservas Internaciona- Minuta de la Última
Industria Minerome- les (al 28 Ene) Reunión de Política
talúrgica (Nov) Monetaria
Estadísticas de Reme-
Agregados Moneta- sas Familiares (Dic)
rios y Actividad Fi-
nanciera (Dic) Encuesta sobre las Ex-
pectativas de los Esp.
en Econ. del SP (Ene)
EU: Chicago-PMI (Ene); EU: Gasto en Construc- EU: Índice No Manufac- EU: Sol. de Seguro de EU: Tasa de Desempleo
Índice Manufacturero – ción (Dic) turero –ISM (Ene) Desempleo (al 22 Ene); (Ene)
ISM (Ene) Pedidos de Fábricas (Dic);
Zona del Euro y Unión Zona del Euro y Unión Productividad Laboral (IV Alemania: Ventas al
Alemania: Empleo (IV Europea: Tasa de Desem- Europea: Precios al Pro- Trim) Menudeo (IV Trim)
Trim) pleo (Dic) ductor Industrial (Dic)
Zona del Euro y Unión Japón: Producción Indus-
Europea: Ventas al Me- trial (Dic)
nudeo (Dic)

El presente documento puede ser consultado a través de la página web de la SHCP, en:
http://www.hacienda.gob.mx/SALAPRENSA/Paginas/InformaSemanalVocero.aspx

***
La UCSV de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público pone a su disposición para cualquier comentario o aclaración la siguiente direc-
ción de correo electrónico: voceria@hacienda.gob.mx

Informe Semanal I 11