Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
Semestre 3– ENCGJ
Année universitaire : 2013-2014
Chapitre 4 – Les annuités
2 Semestre 3 - ENCGJ
1. Concepts généraux
1.1. Définitions
3 Semestre 3 - ENCGJ
Diagramme des flux :
a1 a2 a3 …… ak …… an
0 1 2 3 …… k …… n
Les annuités peuvent servir à :
Constituer un capital (annuités de placement)
Rembourser un emprunt (annuités de remboursement)
Les suites d’annuités s’échelonnent habituellement sur
plusieurs années. Les opérations les concernant sont
donc effectuées avec des intérêts composés
4 Semestre 3 - ENCGJ
1.2. Types d’annuités
6 Semestre 3 - ENCGJ
2.1. Annuités de fin de période
a. Valeur acquise
a a a …… a a
0 1 2 3 …… n-1 n
Les sommes sont payables terme échu
8 Semestre 3 - ENCGJ
9 Semestre 3 - ENCGJ
Exemple
10 Semestre 3 - ENCGJ
Remarques
11 Semestre 3 - ENCGJ
b. Valeur actuelle
La valeur actuelle (A0) d’une suite d’annuités est la
somme des valeurs actuelles de chaque versement
12 Semestre 3 - ENCGJ
Remarque
13 Semestre 3 - ENCGJ
Exemple
14 Semestre 3 - ENCGJ
2.2. Annuités de début de période
a. Définition
Dans ce cas, les versements interviennent au
début de chaque période.
a a a a …… a
0 1 2 3 …… n-1 n
15 Semestre 3 - ENCGJ
b. Formules de calcul
16 Semestre 3 - ENCGJ
Exemples
Pour constituer un capital, 15 annuités
constantes de 20 000 dhs ont été versées, en
début de chaque année, au taux annuel de 7%
17 Semestre 3 - ENCGJ
3. Applications
Exercice 1
Un capital de 600 000 dhs est constitué par le
versement, à la fin de chaque année, de 11 annuités
constantes de 36 000 dhs .
18 Semestre 3 - ENCGJ
Exercice 2 :
Des versements constants sont effectués pendant
5 ans, à la fin de chaque trimestre, pour constituer un
capital de 350 000 dhs au moment du dernier
versement
19 Semestre 3 - ENCGJ
Exercice 3 :
Un capital de 650 000 est constitué par le
versement d’annuités constantes de 60 000 dhs, à
la fin de chaque année, au taux annuel de 8 %
TAF: Quel est le nombre d’annuités
20 Semestre 3 - ENCGJ
Exercice 4 :
Une suite de n annuités de 40 000 dhs a une valeur
actuelle (à l’origine) de 170 000 dhs
21 Semestre 3 - ENCGJ
V– Les emprunts indivis
22 Semestre 3 - ENCGJ
1. Définitions et formules de base
1.1. Définitions
23 Semestre 3 - ENCGJ
1.2. Formules de base
Notation :
C : Montant du capital emprunté à la date 0
t : taux d’intérêt de l’emprunt
n : nombre d’échéances payables à terme échu
(aux dates 1, 2, 3, …, n)
a : montant de l’annuité
Ck : capital restant dû immédiatement après le
paiement de la kième échéance
Ik : montant des intérêts contenus dans la kième
échéance
Mk : part d’amortissement du capital contenu dans
la kième échéance
24 Semestre 3 - ENCGJ
25 Semestre 3 - ENCGJ
26 Semestre 3 - ENCGJ
2. Modalités de remboursement
2.1. Remboursement en une seule fois
Ct Ct Ct …… Ct Ct+C
0 1 2 3 …… n-1 n
27 Semestre 3 - ENCGJ
29 Semestre 3 - ENCGJ
2.2 : Remboursement en plusieurs
annuités
Période Capital en DP Intérêts Amort. Annuité Capital en FP
(Ik) (mk) (ak)
1 C I1 m1 a1 C1=C-m1
2 C1 I2 m2 a2 C2=C1-m2
... … … … … …
k Ck-1 Ik mk ak Ck=Ck-1-mk
… … … … … …
n Cn-1 In mn an Cn=Cn-1-mn=0
30 Semestre 3 - ENCGJ
a. Remboursement par annuités
constantes
32 Semestre 3 - ENCGJ
Exemple
Une personne emprunte 800 000 dhs au taux de 8%
auprès de sa banque et s’engage à verser 8 annuités
constantes à la fin de chaque année.
période CDP Intérêts amortissement annuité CFP
1 800 000,00 64 000,00 75 211,81 139 211,81 724 788,19
2 724 788,19 57 983,06 81 228,75 139 211,81 643 559,44
3 643 559,44 51 484,76 87 727,05 139 211,81 555 832,38
4 555 832,38 44 466,59 94 745,22 139 211,81 461 087,17
5 461 087,17 36 886,97 102 324,84 139 211,81 358 762,33
6 358 762,33 28 700,99 110 510,82 139 211,81 248 251,51
7 248 251,51 19 860,12 119 351,69 139 211,81 128 899,82
8 128 899,82 10 311,99 128 899,82 139 211,81 0,00
33 Semestre 3 - ENCGJ
b. Remboursement par
amortissements constants
34 Semestre 3 - ENCGJ
Exemple
Une personne emprunte 800 000 dhs au taux de 8% et
s’engage à verser 8 annuités à la fin de chaque année,
selon la modalité des amortissements constants.
période CDP Intérêts amortissement annuité CFP
1 800 000,00 64 000,00 100 000,00 164 000,00 700 000,00
2 700 000,00 56 000,00 100 000,00 156 000,00 600 000,00
3 600 000,00 48 000,00 100 000,00 148 000,00 500 000,00
4 500 000,00 40 000,00 100 000,00 140 000,00 400 000,00
5 400 000,00 32 000,00 100 000,00 132 000,00 300 000,00
6 300 000,00 24 000,00 100 000,00 124 000,00 200 000,00
7 200 000,00 16 000,00 100 000,00 116 000,00 100 000,00
8 100 000,00 8 000,00 100 000,00 108 000,00 0,00
35 Semestre 3 - ENCGJ
Exercice 1
Une personne emprunte 300 000 dhs au taux de 10%
et s’engage à rembourser sa dette en 3 ans.
TAF:
1. Etablir le tableau d’amortissement selon les trois
modalités.
2. Quel est l’impact de la prise en compte de la TVA?
36 Semestre 3 - ENCGJ
Exercice 2
Compléter la dernière ligne du tableau d’amortissement
suivant. Modalité de remboursement : annuités
constantes
37 Semestre 3 - ENCGJ
Exercice 3
38 Semestre 3 - ENCGJ
Exercice 4
39 Semestre 3 - ENCGJ
VI – Les emprunts obligataires
40 Semestre 3 - ENCGJ
1. Concepts généraux
1.1. Définitions
Les emprunts obligataires interviennent dans le cas
d’un emprunt très élevé.
L’emprunteur s’adresse à plusieurs prêteurs
Le nominal de l’emprunt est divisé en plusieurs
fractions de montant égal.
Chaque prêteur ayant prêté une fraction du capital
reçoit en contre partie un titre appelé « obligation »
L’emprunteur émet « N » obligations de valeur
nominale « C »
Le capital emprunté est K=N x C
41 Semestre 3 - ENCGJ
1.2. Remboursement
Le porteur d’une obligation a droit à un intérêt annuel
appelé coupon (coupon = C x t)
À la fin de la première année, l’emprunteur doit verser
une première annuité composée du coupon et de
l’amortissement du capital
a1=K x t + n1= N x C x t + n1
L’amortissement m1 est réparti en n1 obligations
(n1=m1/C)
Les n1 obligations sont tirées au sort parmi les N
obligations émises
Ces obligations, dites amorties, perdent toute
42 existence et leurs porteurs sont remboursés
Semestre 3 - ENCGJ
Le nombre d’obligations non encore amorties est :
r1=N – m1
La dette non encore amortie (dite: dette vivante) est
D1 = r 1 x C
L’intérêt (D1 x t) est versé uniquement aux porteurs des
obligations vivantes
43 Semestre 3 - ENCGJ
De manière générale:
44 Semestre 3 - ENCGJ
Exemple
Une société émet 10 000 obligations de valeur
nominale 500 dhs chacune. Le taux d’intéêt est 10%
par an. La durée de l’emprunt est de 5 ans et la
société amortit respectivement , 1000, 1500, 2000
2500 et 3000 obligations
TAF: Établir le tableau d’amortissement
45 Semestre 3 - ENCGJ
K = N x C = 10 000 x 500 = 5 000 000 dhs
*1000 x 500
46 Semestre 3 - ENCGJ
2. Modalités de remboursement
2.1. Annuités constantes
47 Semestre 3 - ENCGJ
2.2. Amortissements constants
L’amortissement constant se calcule ainsi:
𝑁
𝑛𝑝 =
𝑛
48 Semestre 3 - ENCGJ
Remarques
Afin d’encourager l’achat des obligations, l’emprunteur
peut utiliser certaines mesures incitatives :
Remboursement de l’obligation à une valeur supérieure à
la valeur nominale (prime de remboursement = R –C)
Emission de l’obligation à une valeur inférieure à sa
valeur nominale
49 Semestre 3 - ENCGJ