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Le trading haute fréquence, comment ça marche ?

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homme se sépare de sa fiancée à cause de son poids - puis elle perd 80kg
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Le royaume des ordinateurs et des mathématiciens

Lorsque l’on parle de trading, nombreux sont ceux qui imaginent encore
une personne hurlant dans une salle de marché et agitant les bras dans
tous les sens. Mais les temps ont bel et bien changé. Alors que le
relationnel était encore primordial pour les anciens traders, ce sont
désormais l’informatique et les mathématiques qui ont la main mise sur
la plupart des transactions financières.

La nouvelle « star » du trading n’a besoin ni de téléphone, ni de bureau


et encore moins d’amis. Et pourtant il brasse des milliards de dollars
chaque jours dans le monde entier avec environ 60% des transactions
quotidiennes mondiales à son actif.

Ce « Roi » de la finance s’appelle le « High Frequency Trader » connu en


français sous le nom de « trader haute fréquence ».

Le principe de cette technique consiste à utiliser de puissants


algorithmes mathématiques et des ordinateurs ultra-rapides afin de
détecter et d’exploiter les micromouvements de marché avec une échelle
de temps de l’ordre de la dizaine de millisecondes.

Ces machines sont capables d’exécuter des ordres à toute vitesse et de


tirer profit de très faibles écarts de prix sur des valeurs ou encore
des faiblesses passagères qui peuvent survenir sur les systèmes
d’échanges de titres.

Quelques stratégies standard

Le succès de cette technique est indéniable, et l’on peut citer


plusieurs types d’algorithmes mathématiques utilisés par le trading
haute fréquence:

- Afin d’éviter de signaler leurs intentions au marché, de nombreux


opérateurs décomposent leurs ordres en petits lots (de 100 à 500 pièces)
à des prix bien définis. Dans le but de découvrir à quel prix les
investisseurs sont prêt à acheter ou vendre un titre, les algorithmes
envoient une série de pièces à des prix différents qui seront rapidement
annulées dès que la réponse souhaitée sera ressortie. A ce moment les
machines achètent (ou vendent) le titre juste avant l’investisseur, puis
le lui revendent (ou le lui rachètent) quelques millisecondes plus tard
avec un léger profit.

- Un deuxième algorithme va permettre de faire exploser la volatilité


d’une action en surfant sur ses phases de forts mouvements haussiers.
Cette manipulation va ainsi permettre d’augmenter la valeur des options
détenues par les opérateurs.

- Mais les algorithmes les plus utilisés et les plus contestés restent
les algorithmes utilisant les « ordres flashs ». Des informations
confidentielles sur l’ordre en question sont révélées durant une
fraction de seconde lors du passage de l’ordre
<https://www.abcbourse.com/apprendre/2_les_ordres_de_bourse1.html> avant
d’être transmis au système national de marché. Ainsi, si un opérateur
ayant accès à ces données peut égaler la meilleure offre ou demande du
système, il peut exécuter l’ordre en question avant que le reste du
marché puisse en avoir connaissance.

Une transaction pouvant être réalisée en moins de 500 microsecondes, la


fréquence de passages d’ordres peut atteindre parfois jusqu’à 1000
exécutions de transactions par seconde.

Les déterminants d’un système de trading haute fréquence?

L’informatisation croissante des marchés financiers mondiaux a entraîné


une augmentation significative des cotations ainsi qu’une diminution des
temps de passage d’ordre. De plus, dans un contexte économique ultra
concurrentiel, on a assisté à un resserrement des marges et donc une
nécessité pour les banques d’augmenter leur nombre de transactions.

C’est pourquoi l’utilisation d’automates capables à la fois de collecter


des informations et de prendre des décisions en un temps très court
s’est vite avérée indispensable. L’humain se borne à programmer la
machine, la surveiller et la faire évoluer.

Dans une quête perpétuelle de bénéfices de plus en plus importants, les


opérateurs se sont mis à développer des machines ultra puissantes
utilisant des connexions aux marchés toujours plus performantes.

Mais tout le monde ne peut pas s’improviser trader haute fréquence.


Réservée à une poignée de professionnels, cette technique nécessite un
travail et un contrôle permanent sur différents points techniques afin
de profiter d’un système toujours plus performant.

Voici une liste non exhaustive des principaux facteurs jouant un rôle
clé sur les bénéfices réalisés par un système de trading haute fréquence:

- *L’algorithme de trading* : point de départ d’un trading à haute


fréquence, l’algorithme utilisé pour les transactions est primordial. En
effet, il est important de posséder un outil de calcul permettant de
générer des espérances de gains toujours plus importantes et une
déviation de ces retours la plus faible possible afin de minimiser le «
drawdown » (perte maximale à un instant « t »).

- *La vitesse d’exécution* : le nerf de la guerre étant le temps, tous


les traders haute fréquence cherchent à obtenir un algorithme avec une
moyenne et une dispersion du temps nécessaire à la prise de décision et
à l’envoi des messages les plus faibles possibles. L’infrastructure
informatique tient également un rôle clef, et le serveur qui fait
tourner l’algorithme de passage d’ordre sera localisé au plus près des
serveurs des bourses (Euronext, CME de Chicago, etc.). Des fournisseurs
spécialisés proposent des services de « low latency » qui permettent
d’avoir des accès au marché à la vitesse de l’éclair.
- *L’algorithme de management des ordres* : pour les systèmes haute
fréquence, un algorithme de placement des ordres est un point primordial
qui peut rendre un système gagnant ou perdant. Tout résidera dans la
programmation de cette « boite noire ».

- *Management du risque* : savoir fixer des limites. Il est important de


savoir gagner de l’argent, mais il est non moins important de savoir
limiter ses pertes. L’algorithme de « money management » focalisera
autant d’attention que celui qui prends les positions.

- *Commissions et charges* : tout passage d’ordre est soumis à des


commissions ainsi que des charges. Or le nombre de transactions
effectuées quotidiennement étant colossal, il est important ne pas
négliger ce point si l’on ne veut pas avoir à payer plus de commissions
que les gains effectués sur un aller retour.

- *Taxes* : Certaines entreprises ou institutions financières préfèrent


se délocaliser et ainsi fuir les lois fiscales trop contraignantes de
leur pays. Ces stratégies peuvent parfois faire la différence.

- *Recherche et développement*: Une bonne stratégie de trading n’est


malheureusement jamais éternelle. C’est pourquoi la recherche et le
développement de nouvelles stratégies ont une importance cruciale pour
une visibilité long terme.

En conclusion, même si le trading haute fréquence permet d’exécuter


automatiquement des milliers d’ordres au quotidien, il nécessite une
vigilance de tous les instants ainsi que des personnes hautement
qualifiées en mathématiques et en informatique afin de repousser un peu
plus chaque jour les limites de la finance.

Dans cette guerre contre le temps, certains acteurs du marchés dénoncent


de plus en plus une véritable « course à l’armement », rendant
impossible l’intervention de petits acteurs et créant ainsi des
distorsions de concurrence.

De plus, les autorités de marché commencent à hausser le ton. Ainsi,


l’AMF a récemment fait état d’un rapport accablant sur ce type de
trading, dénonçant notamment les menaces « d’intégrité du marché dès
lors que les stratégies de trading sont détournées de leur objectif
initial pour être utilisées à des fins de manipulation de marché ».

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