RAZONES E INDICADORES FINANCIEROS

Tomado del libro: Diagnóstico empresarial

Autor: Ángel Maria Fierro Martínez

Después del análisis de estructura y con el fin de darle relevancia al tema

financiero, se continua con la sesión de las razones e indicadores
financieros, para interpretar las diferentes relaciones que existen entre las
cuentas o grupos de cuentas tanto del balance general como del estado de
resultados, que sirven de medición de la gestión y como punto de partida
para mejorar el desempeño de la gestión hasta lograr la excelencia y la
competitividad en el sector.

Esta unidad tiene como objetivo aplicar las herramientas financieras de

razones e indicadores, que permitan al asesor diagnosticar la situación de
desempeño, eficiencia y eficacia de la gerencia, para encontrar las causas y
efectos positivos o negativos de las decisiones gerenciales en el manejo de
los recursos.

Como ya se preparo la información para el análisis de los estados

financieros con el análisis de estructura vertical y horizontal, se continuará
con la misma base de datos para calcular las razones e indicadores, aunque
ya se dijo es necesario recordar que los valores constantes no tienen efectos
en los indicadores porque los términos de referencia son multiplicados por el
mismo factor de reexpresión.

Los indicadores formulados sobre los estados financieros históricos cumplen

la función de indicadores de estatus o del pasado, y se constituyen en punto
de referencia del diagnóstico de los indicadores. Se recomienda la misma
matriz para utilizarla en el montaje de los estados financieros intermedios o
de gestión para hallar las mediciones de lo que esta sucediendo para
compararlos con los indicadores sobre los estados financieros proyectados o
de impacto, a donde se quiere llevar la empresa, para hallar el cumplimiento
de las metas y objetivos periódicamente y seguir avanzando hacia el éxito.

Se incluye el análisis de gestión a partir de la búsqueda de la coherencia

que debe guardar los indicadores de crecimiento de algunas cuentas de la
estructura del balance con sus resultados esperados, como por ejemplo al
aumento en los activos debe corresponder un crecimiento en la rentabilidad
y consecuentemente en los dividendos.

Asimismo, se incluye el análisis del sector como factor importante para hacer
la comparación con los mejores del sector (Benchmarketing), de donde se
pueden sacar magníficas conclusiones para el mejoramiento de la gestión
empresarial.

La medalla de oro en el año 2003 de Isabel Urrutia en las olimpiadas

de Sydney (hoy senadora de la República de Colombia), la logro
gracias a la estrategia de aumentar la proporción del envión en el
levantamiento de pesas con respecto a su masa muscular. Asimismo,
las empresas deben levantar mayores ventas con la misma masa de
activos productivos.

Existe un tema relacionado con los indicadores de gestión que es el

Balanced Scorecard cuando se trata de una organización con varias
unidades de negocios y el cuadro de mando integral cuando se analiza la
gestión de una unidad en particular.

En un solo indicador se conoce toda la gestión de la organización, el cual se

puede desagregar en cada unidad de negocios y determinar cual es la de
mejor o pero desempeño, y esta a su vez en sus perspectivas financieras,
clientes, proceso y aprendizaje, para conocer de primera fuente las
dificultades en el cumplimiento de mestas y objetivos.

En conclusión el asesor debe diagnosticar la situación de desempeño,

eficiencia y eficacia de la gerencia, mediante el análisis de indicadores y
razones financieras, para encontrar las causas y efectos positivos o
negativos de las decisiones gerenciales en el manejo de los recursos en el
pasado y modificarlos mediante el planteamiento de nuevas políticas y
metas en la planeación financiera en el futuro.

Razón financiera: se define como la relación numérica entre dos cuentas

o grupos de cuentas del balance general o del estado de resultados, o la
combinación de ambos estados financieros, para dar como resultado el
cociente o producto absoluto, que se interpreta de acuerdo a los siguientes
criterios:

1. Las razones de liquidez conservan la denominación del numerador

cuando ambos términos de la razón son de igual denominación.
2. Las razones de eficiencia siempre serán en veces, cuando los términos
de la razón (numerador y denominador) son iguales y conservan la
denominación del numerador cuando se trate de eficiencia en los
períodos.
3. Las razones de eficacia siempre serán en pesos, esto es predomina la
denominación del numerador.
4. Las razones de productividad serán en veces cuando los términos de la
razón (numerador y denominador) son iguales.
5. Las razones de endeudamiento serán en veces.

RAZONES FINANCIERAS
LIQUIDEZ
Capital de trabajo Activo corriente Pesos
Capital neto de trabajo Activo corriente – Pasivo corriente Pesos
Razón Corriente Activo corriente / Pasivo corriente Pesos
Prueba ácida (Activo corriente – Inventarios) /Pasivo Pesos
corriente Pesos
Solidez (Activo corriente – cartera) / Pasivo corriente Pesos
Estabilidad Activo Total / Pasivo total Pesos
Activo fijo / Pasivo a largo plazo

EFICIENCIA
Rotación de activos Ventas / Activo total Veces
Rotación de cartera Ventas a crédito / Promedio cartera Veces
Período de cobro 365 / Rotación cartera Días
Rotación inventarios Costo de ventas / Promedio inventario Veces
Período de existencias 365 / Rotación inventarios Días
Rotación proveedores Compras / Promedio proveedores Veces
Período de pagos 365 / Rotación proveedores Días

EFICACIA
Utilidad por acción U. líquida / Acciones en circulación Pesos
Valor intrínseco Total patrimonio / No acciones en Pesos
Margen de contribución circulación Pesos
Precio de venta – Costo variable unitario

PRODUCTIVIDAD
Carga financiera Gasto financiero / U. operacional Veces
Carga laboral Gasto laboral / U. operacional Veces
Capitalización empresa (Capital + superávit) / Patrimonio Pesos
EVA UODI – Costo de capital Pesos
EBITDA Utilidad anes de intereses, impuestos,
depreciaciones, amortizaciones. Pesos

ENDEUDAMIENTO
Concentración a corto Pasivo corriente / Pasivo total Veces
p. UAII / Intereses Veces
Cobertura de intereses Pasivo total / Patrimonio Veces
Autonomía

¿Una razón puede convertirse en indicador?

Indicador financiero: es la proporcionalidad que existe entre una cuenta o

grupos de cuentas del balance general, del estado de resultados, o en
ambos estados financieros, cuyo resultado se muestra en términos
porcentuales y se interpreta como la participación dentro del total.

Las principales diferencias entre razones e indicadores, son:

• Las razones financieras están más asociadas a la liquidez, eficiencia,
eficacia, productividad y endeudamiento, en tanto que los indicadores
financieros se relacionan con el desempeño, la eficacia, productividad y
endeudamiento.
• El balance general esta asociado a la liquidez, eficiencia, eficacia y
endeudamiento, en tanto que el estado de resultados esta más asociado a
las razones de desempeño, productividad, eficacia.
• El resultado de los indicadores siempre se interpreta en términos
porcentuales en cambio las razones en pesos, veces, días, etc.

INDICADORES FINANCIEROS
DESEMPEÑO
Participación en ventas Ventas de la empresa / Ventas sector * 100 %
Crecimiento en ventas Ventas/ ventas del período anterior – 1 %
Crecimiento en utilidad Utilidad / Utilidad período anterior – 1 %
Desa. nuevos productos Productos/ Productos período anterior –1 %
Satisfacción de clientes Clientes satisfechos / Total clientes * 100 %
Deserción de clientes Clientes/ Clientes período anterior – 1 %

EFICACIA
Margen utilidad Utilidad bruta / Ventas netas *100 %
Margen operacional Utilidad operacional / Ventas netas *100 %
Rentabilidad en ventas Utilidad neta / Ventas netas *100 %
Renta / patrimonio Utilidad neta / Patrimonio *100 %
Índice Dupont Rentabilidad ventas * rotación activos %
Rentabilidad en activos Utilidad neta / Activo total *100 %
Retorno de la inversión Beneficios / Inversión *100 %

PRODUCTIVIDAD
Eficiencia administrativa Gastos administración y ventas /
Total activos *100 %
EBITDA EBITDA /Ventas *100 %
EBITDA /Inversión *100 %
EBITDA /Patrimonio *100 %

ENDEUDAMIENTO
Endeudamiento total Total pasivos / Total activos *100 %

El análisis de las razones e índices financieros, induce al asesor a

determinar los problemas fundamentales en cuanto a los resultados
obtenidos. Si está por debajo de la calificación lograda por el sector
industrial o comercial donde esta ubicada, o la meta planeada se convierte
en una debilidad y a la postre en un riesgo de no lograr los objetivos, pero si
el resultado es igual o superior al valor de comparación se constituye en una
fortaleza que hay que mantener para el logro de los objetivos propuestos en
el plan de negocios.

El problema que se presenta para comparar las razones e indicadores,

radica en la recolección previa de la información que debe hacer organismos
especializados del Estado, y las revistas especializadas como el
Vademécum Industrial y Comercial de Dinero, la revista Semana, la base de
datos del Diario La República y otras revistas. De persistir la dificultad se
debe elaborar con las empresas mas representativas del sector los
indicadores necesarios para tener un punto de comparación y determinar las
debilidades o fortalezas del negocio con respecto al sector.

En la actualidad avanzan los estudios de la Superintendencia de

Sociedades, la Asociación Nacional de Industriales, que consolidan por
sectores las actividades comerciales, industriales y de servicios para brindar
información y mejorar el campo de las decisiones.

La base para determinar las razones e indicadores financieros son los

estados financieros: balance general y el estado de resultados.

Balance General La Poderosa

A 31 de diciembre
(Miles de pesos)
Cuentas 2004 2005 2006
Efectivo 30.000 70.000 60.000
Cartera 40.000 150.000 192.000
Inventarios 150.000 300.000 408.000
Activo corriente 220.000 520.000 660.000
Edificios 210.000 350.000 432.000
Vehículos 50.000 70.000 84.000
Mueble 20.000 60.000 24.000
Activo no corriente 280.000 480.000 540.000
Total activos 500.000 1.000.000 1.200.000
Obligaciones 80.000 100.000 244.000
Laborales 115.000 89.000 127.000
Impuestos 5.000 11.000 13.000
Pasivo corriente 200.000 200.000 384.000
Capital social 250.000 720.000 720.000
Reserva legal 40.000 60.000 72.000
Utilidad del ejercicio 10.000 20.000 24.000
Total patrimonio 300.000 800.000 816.000
Total pasivo y patrimonio 500.000 1.000.000 1.200.000
 Estado de Resultados La Poderosa
Año terminado el 31 de diciembre
(Miles de pesos)
Cuentas 2004 2005 2006
Ventas 2.000.000 2.200.000 2.500.000
Costo de venta 1.695.000 1.850.000 2.113.000
Utilidad bruta 305.000 350.000 387.000
Gastos de admón. 80.000 90.000 100.000
Gastos de distribución 220.000 240.000 260.000
Utilidad operacional 5.000 20.000 27.000
Ingresos no operativos 5.000 30.000 50.000
Egresos no operativos 15.000 19.000 40.000
Utilidad antes de impuestos 15.000 31.000 37.000
Impuesto de renta 5.000 11.000 13.000
Utilidad del ejercicio 10.000 20.000 24.000

Con el fin de tratar las diferentes razones e indicadores financieros, se

reagrupan en los seis grandes temas: liquidez, desempeño, eficiencia,
eficacia, productividad, endeudamiento y sus relaciones en razones e
indicadores.

PERÍODO DE COBRANZA DE LA CARTERA

Una vez conocido el número de veces de rotación de las cuentas por cobrar se puede calcular
los días que se requieren para recaudar las cuentas y documentos por cobrar a clientes. Para
ello, basta con dividir el número de días considerado para el análisis (30 días si es un mes o
365 si es un año) entre el indicador de rotación, previamente calculado:

Días / Rotación

HISTÓRICO

2.0X1 2.0X2

365 365

5.32 13.66

69 27

Como se ha explicado que es indiferente calcular ésta razón sobre

valores históricos o ajustados por inflación se dirá, entonces, que la
compañía del ejemplo tardó un promedio de 69 días en recuperar
las ventas a crédito, durante 20X1 y 27 días en 20X2, lo cuál parece
demostrar o que la política de crédito de la empresa varió
sustancialmente, de un período a otro, o que se estaba presentando
un alto grado de ineficiencia en el área responsable de la cartera.

El indicador de rotación de cartera y el número de días de recuperación de las cuentas por

cobrar se utilizan para ser comparados con promedios del sector al cuál pertenece la
empresa que se está analizando o, como ya se ha dicho, con la políticas fijadas por la alta
gerencia del ente económico. Sin embargo, sobre éste último punto debe tenerse en cuenta
que un número de días de recuperación de la cartera que exceda las metas establecidas no
necesariamente implica deficiencias en el área correspondiente, como ocurrió con el ejemplo
tomado en éste texto, porque podría existir que unos pocos clientes, cuyos saldos sean
proporcionalmente más altos que el común de la cartera de clientes, estén registrando
alguna mora en el cumplimiento de sus obligaciones o disfruten de alguna prerrogativa
especial, lo que hará que el promedio general se desvirtúe un poco.

Para obviar el problema anterior es útil clasificar las cuentas por cobrar de acuerdo a su
antigüedad, identificando los períodos vencidos en cada caso, más o menos bajo las
parámetros permitidos para establecer las provisiones para cuentas de difícil o dudoso
recaudo, incorporadas en las normas tributarias y contables.

ROTACIÓN DE CARTERA
Establece el número de veces que las cuentas por cobrar retornan,
en promedio, en un período determinado. Normalmente, el factor
"ventas" debería corresponder a las ventas a crédito, pero como
este valor no se encuentra siempre disponible para el analista, se
acepta tomar las ventas totales de la compañía, sin importar si han
sido de contado o a crédito. Por su parte, el denominador de ésta
razón es el promedio registrado en las cuentas por cobrar a clientes
o de deudores por mercancías, el cuál se obtiene sumando el saldo
inicial al saldo final y dividiendo éste total entre dos o —para mayor
precisión— el promedio de los doce últimos meses.

Ventas / Cuentas por Cobrar

HISTÓRICO

2.0X1 2.0X2

1.620.003 3.102.816

304.637 227.094

5.32 13.66

Estos resultados se interpretarían de la siguiente manera: Las cuentas por cobrar de 20X1,
que ascendían a $304.637 se convirtieron en efectivo 5.32 veces durante dicho período y
13.66 veces durante el año 20X2.
Por tratarse de partidas que no sufren ajustes por inflación, para el analista es indiferente
evaluar la rotación de las cuentas por cobrar, antes o después de la aplicación de dicho
sistema integral de ajustes por inflación.

El indicador de rotación de cartera permite conocer la rapidez de la cobranza pero no es útil

para evaluar si dicha rotación esta de acuerdo con las políticas de crédito fijadas por la
empresa. Para éste último comparativo es preciso calcular el número de días de rotación de
las cuentas por cobrar.