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ACERCA DE

10 NOV 2010 19:16 (6)

La importancia del capital de trabajo

Las decisiones que las Finanzas toman para que los accionistas maximicen su riqueza, son tres:
uno. Decisiones de inversión (¿En qué invertir?); dos. Decisiones de financiamiento (¿Cómo
financiarlo?) y tres. Decisiones de capital de trabajo (¿Cómo gestionar la liquidez de corto plazo?).

Un aparte, si lee con atención los libros de Finanzas Corporativas, se dará con la sorpresa que
hay una decisión más y que no he mencionado, la Decisión de Dividendos. Sin embargo, para
nuestro país por el momento este tipo de decisión es irrelevante pues la gran mayoría de
empresas no tiene accionariado difundido. Paúl Lira Briceño. Economista por la Universidad
del Pacífico. MBA del Incae-Adolfo Ibáñez. Durante su
No nos engañemos por el término "corto plazo", pues manejar la liquidez del negocio puede ser la desarrollo profesional, se ha desempeñado en diversos
diferencia entre hacerse rico o quebrar estrepitosamente. Es entonces de fundamental puestos gerenciales en el sistema financiero local.
importancia, entender el concepto de Capital de Trabajo (CT de ahora en adelante) y la forma de Asimismo, ha sido Director de Administración de un
estimarlo. importante organismo público. Paralelamente, ha
desarrollado una intensa actividad docente, en
Un segundo aparte, dado que el CT es un componente fundamental de un proyecto de inversión prestigiosas Universidades en la ciudad de Lima, tanto
(acuérdese que, un proyecto sin CT, es como un vehículo sin gasolina, NO SIRVE) este post, está en pre grado como en post-grado. En la actualidad, se
ligado a lo desarrollado en las últimas entregas, es decir, las técnicas de Evaluación de desempeña como director de la carrera de
Proyectos. Administración y Finanzas de la UPC.

Como dijo el filósofo de la calle, empecemos por el principio. La manera más simple de definir el
CT, es diciendo que, es el efectivo lo que una empresa debe mantener para seguir produciendo
mientras cobra lo vendido. Esto, permite entender un concepto fundamental: la empresa es una
organización que funciona de forma continua. De otra manera, la firma sólo produciría, una vez
que cobre lo vendido (¿conoce alguna empresa que opere así?, no, ¿no es cierto?).

Ahora, ampliemos la definición, de ahora en adelante, el CT estará compuesto por inversiones que
se deben mantener en Activos Corrientes, para financiar el ciclo productivo del negocio. Para una
cabal comprensión de esta definición ampliada, debemos explicar qué es un Activo Corriente y
qué un Ciclo Productivo.

El Activo Corriente, está conformado por cuentas que pertenecen al Balance General (BG) del
negocio. Es momento, pues, de presentar al famoso BG (también conocido como la cuenta T):

Los libros de texto, definen al

BG, como la foto de la situación
de la empresa a un momento
determinado. En realidad, es ARCHIVO
simplemente una relación
detallada de lo que tiene (en jerga
Noviembre 2010 ( 1 )
contable Activos) y debe (Pasivos
y Patrimonio) la empresa a un Octubre 2010 ( 2 )
momento determinado. Así, por
ejemplo, si el BG es al Septiembre 2010 ( 2 )
31.12.2009, entonces está Agosto 2010 ( 2 )
representando la situación de lo
que tiene y debe esta empresa a las 12 de la noche de ese día. Julio 2010 ( 2 )
Junio 2010 ( 2 )
En el lado izquierdo, está detallado todo lo que posee la firma (Activos) agrupado en conjuntos de
cuentas que se denominan Activos Corrientes (AC) y Activos No Corrientes (ANC). En el lado Mayo 2010 ( 2 )
derecho, por su parte, está todo lo que la empresa debe (obligaciones). Cuando la deuda es a
terceros se denomina Pasivos, que también se divide en Corrientes y No corrientes, y, cuando es Abril 2010 ( 2 )
con los accionistas, se convierte en Patrimonio. No pierda de vista que, en el límite, la única Marzo 2010 ( 3 )
diferencia entre pasivos y patrimonio, es que los primeros, conllevan obligación de pago, en tanto
que eso no ocurre con los segundos. Febrero 2010 ( 2 )
Enero 2010 ( 2 )
La regla para clasificar los activos es bastante simple: todo lo que pueda convertirse en efectivo,

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en un plazo menor a un año, pertenece a la categoría de AC; y lo que no, entonces, es ANC. Al Diciembre 2009 ( 4 )
igual que los activos, los pasivos se clasifican en Corrientes y No Corrientes. La diferencia estriba
en que ahora la clasificación, se basa en el tiempo de pago de las deudas. Pasivo Corriente (PC) Noviembre 2009 ( 4 )
son aquellas obligaciones cuyo plazo de pago es menor a un año y, por el contrario, el Pasivo No
Corriente (PNC) agrupa a las deudas, cuyo vencimiento es mayor a 12 meses.

Es obvio que, todo lo que tiene la empresa (USOS = Activos=Inversiones), tiene que ser igual a lo
que debe (FUENTES=Pasivo + Patrimonio = Dinero de terceros + Dinero accionistas), tal como lo
muestra la ilustración siguiente:

Preste atención, esta ecuación

siempre, (repito siempre), se
verifica. Y es por eso, que al BG, se
le conoce por ese nombre: en toda
ocasión las cuentas del lado
izquierdo y derecho estarán
"balanceadas".

En el gráfico podemos ver que las

cuentas del AC, para efectos del
calculo del CT, son tres: Caja
(dinero en efectivo), Cuentas por
Cobrar (el crédito que ha CATEGORÍAS
extendido la empresa a sus
clientes) e Inventario (el stock de
TODOS LOS BLOGS
materias primas, productos en
proceso y productos terminados).
Vale la pena mencionar, que los Cartas a las PYMES por Luis Triveño
contadores a la caja la llaman Claves Financieras por Alejandro Gómez
Activo Disponible, a las cuentas
por cobrar, activos exigibles y al inventario, activos realizables. ¿Por qué?, pues es simple, la caja Personas con Recursos por Laura de Acha
es dinero disponible, las cuentas por cobrar se pueden exigir se conviertan en efectivo y el Educación financiera para todos por Enrique Díaz
inventario puede realizarse y volverse efectivo. ¿Por qué estas cuentas forman parte del AC?, la
respuesta es porque su plazo de conversión en efectivo es menor a un año. Botiquín empresarial por Víctor Hugo Visval

La Economía Divertida por Carlos Anderson

Ahora volvamos a definir este concepto: El CT está conformado por inversiones en Caja,
Cuentas por Cobrar e Inventarios, que la empresa debe mantener para financiar el Inversión en Infraestructura, Regulación y Finanzas
ciclo productivo del negocio. por Sergio Bravo

Marcas, mercado y consumidor por Liliana Alvarado

En la próxima entrega les explicaré qué es un Ciclo Productivo.
De regreso a lo básico por Paúl Lira Briceño
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El Economista por Carlos Urrunaga

6 comentarios
#1 | 10/11/2010 Luchon

Hola Paul, mi concepto sobre capital de trabajo es que en realidad es una provision, mas no
una inversion (que es algo que se espera que nos de mayores beneficios que lo que pusimos
inicialmente)., Por ello, por ejemplo, se da que, cuando se sensibilizan variables, no se
multiplica al capital de trabajo por FA (que toma en cuenta el valor presente de los flujos). Un
capital de trabajo no me genera mas ganancias, solo sirve para realizar una provision, y
seguridad para hacerle frente a las contingencias (falta de efectivo, para hacer transacciones,
para deudas a corto plazo) presentes (ya que si fueran a largo plazo, mi capital de trabajo seria
muy reducido). Pero debido a que siempre tenemos deudas a corto plazo (una deuda en dos
años, tendra una necesidad de capital de trabajo en el proximo año), siempre necesitaremos
una provision de capital de trabajo, y mientras es menor la necesidad de pagar deudas en el
corto plazo, necesitaremos menor inversion en capital de trabajo (y haremos inversiones en
acciones, bonos o derivados o nuevos proyectos de inversion). Un abrazo.

#2 | 11/11/2010 Mario Arias R.

Te agradezco por la cátedra, tengo dos años en un instituto público estudiando administración y
no he tenido una explicación de este tipo de conceptos tan necesarios para mi formación.
Estaré pendiente de tu próxima entrega.

#3 | 11/11/2010 edu ganoza

que maestro,,,, mas facil imposible....

#4 | 11/11/2010 Riquato

Luchón, me parece que hay una confusión en la definición de algunos términos. Lo que el
profesor Lira refiere es que el WC constituye una inversión por cuanto es dinero que se
transforma en caja (que sirve para pago proveedores, deudas, etc,), cuentas por cobrar
(generadas a través de las cuentas del estado de ganacias y pérdidas) o stock (inventarios). Es
evidente que cualquiera de estos tres activos, al realizarse genera flujos para la compañía,

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porque, por definición, un activo es todo lo que la firma posee que genera beneficios
económicos a futuro para esta.
En un proyecto, dependiendo de las premisas iniciales, el capital de trabajo no sólo se recupera
sino que puede incrementarse, y en efecto lo hace, conforme aumentan las ventas, debido a
que un mayor nivel de actividad requiere mayores niveles de capital de trabajo en general.
Entiendo cuando quieres diferenciar los gastos corrientes de los gastos de inversión, pero me
parece que, para fines metodológicos, y siguiendo la lógica y el público objetivo del artículo, la
estructuración del mismo es conforme y aceptable, salvo mejor parecer.
Slds.
Ricardo

#5 | 12/11/2010 RG

Excelente como siempre Paul, aprovecho que tocas el tema para resaltar un mal que es de
muchos.....el estancamiento del CT en malas y dificiles cuentas por cobrar y en los excesos de
los inventarios, sobre todo de itens huesos, que muchos inescrupulosos saturan a las empresas
disfrazando sus intenciones bajo lineas de crédito, promociones, descuentos por volumen, etc.
Cuando se dan cuenta el CT perdio fluidez, estoy seguro que con tu particular sabiduría sabrás
ilustrar aun más sobre esta problematica .
Exitos

#6 | 12/11/2010 Elizabet Morales

Paul quiero agradecerle por compartir los conocientos que tiene, estoy en el pregrado y me
encuentro elaborando una tesis sobre un plan de Negocios, todo lo que ha escrito me sirvio de
mucho.

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