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Quiz d'évaluation - Semaine 2 | Quiz d'évaluation - Semaine 2 | ICCF10-3 Courseware | hec

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Quiz d'évaluation - Semaine 2

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Les quiz d'évaluation vous permettent d'obtenir un bonus de 10% sur votre note à l'étude de
cas finale. Pour cela, vous devez obtenir au minimum 17/20 à un quiz des 4 quiz
d'évaluation. Vous avez jusqu'au 18 octobre pour les compléter. Le bonus est non
cumulable. 

Attention : vous n'avez qu'un seul essai !

Certaines questions peuvent comporter plusieurs réponses !

Quiz d'évaluation - Semaine 2


13/20 points (graded)

Q1

Le partage du financement de l'actif économique entre capitaux propres et endettement net


s'appelle :

La structure financière 

La solvabilité

La liquidité

L'effet de levier financier

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Explanation
C'est une définition.

Q2

Le fondement du raisonnement de Modigliani et Miller de 1958 est basé sur :

La couverture

L'arbitrage 

La spéculation

L'inefficience structurelle des marchés

Explanation
L'arbitrage qui permet, en dupliquant au niveau personnel de l'investisseur la structure
financière de l'entreprise endettée grâce à une entreprise non endettée et de l'endettement
personnel, d'obtenir un revenu annuel plus important pour un même niveau de risque.

Q3

Quels sont les deux risques que court l'actionnaire d'une entreprise endettée ?

Le risque de l'actif économique et le risque de la structure financière 

Le risque de taux d'intérêt et le risque de liquidité

Le risque de change et le risque de solvabilité

Le risque de change et le risque de taux d'intérêt

Explanation
Les risques de liquidité et de solvabilité ne sont pas de risques propres à l'entreprise endettée
alors que celui de la structure financière l'est.

Q4

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Quel est l'impact de la hausse de l'endettement d'une entreprise sur le β de ses actions ?

Elle le maintient

Elle le réduit

Elle l'accroît 

Il n'existe pas de relation entre la hausse de l'endettement et le β des actions de


l'entreprise 

Explanation
Une hausse de l'endettement de l'entreprise accroît son point mort (plus de coûts fixes) et par
ce biais accroît la sensibilité de l'entreprise à la conjoncture ce que mesure aussi le beta.

Q5

Quel est le coût du capital d'une entreprise qui a deux fois plus de dettes que de capitaux
propres et dont le coût des capitaux propres est le triple du coût de la dette après impôt,
lequel est de 3% ?

5% 

6%

7%

8%

Explanation
Si le coût de la dette est de 3 %, alors celui des capitaux propres, qui en est le triple, est de 9
%. Si l‘entreprise a deux fois plus de dettes que de capitaux propres , alors la pondération
capitaux propres - dettes est de 1/3 - 2/3. Le coût du capital est alors de 1/3 x 9% + 2/3 x
3% = 5 %.

Q6

L'avantage fiscal de la dette par rapport aux capitaux propres :

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Pousse l'entreprise à s'endetter au maximum pour en bénéficier à plein

Est une fiction car au niveau des investisseurs, il est contrebalancé par le désavantage
fiscal de la dette 

N'a d'intérêt que pour les entreprises non endettées

Explique la plupart des faillites enregistrées

Explanation
En effet, au niveau des investisseurs personnes physiques, la fiscalité des revenus des
capitaux propres (dividendes et plus-values) est plus légère que celle pesant sur les revenus
des dettes (intérêts).

Q7

Avec la baisse des taux d'impôt sur les sociétés, l'avantage fiscal de la dette :

S'est accru

Est resté stable

A décru 

Il n'y a pas de relation entre niveau des taux d'impôt sur les sociétés et avantage fiscal
de la dette

Explanation
Puisque l'avantage fiscal de la dette est fonction du taux d'impôt sur les sociétés, si le taux
d'impôt sur les société baisse, cet avantage fiscal diminue.

Q8

Qu'est-ce qui fait varier le coût du capital d'une entreprise ?


Ses décisions d'investissements 

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✔ Ses décisions de financement

Le niveau des taux d'intérêt dans l'économie 

Le niveau des primes de risques 

Explanation
La part relative des capitaux propres et de l'endettement dans le financement de l'actif
économique n'ayant pas d'impact sur le coût du capital, les décisions de financement n'ont pas
d'impact sur le coût du capital.

Q9

En réduisant la proportion de dettes dans la structure financière, on réduit le coû


t de la dette
et le coû
t des capitaux propres, et donc le coût du capital.

C'est vrai car le coût des capitaux propres et le coût de la dette varient avec le niveau
d'endettement

C'est faux car le coût des capitaux propres et le coût de la dette sont indépendants du
niveau d'endettement

C'est faux car une moindre proportion de dettes entraîne un coût des capitaux propres
et un coût de la dette plus élevé

C'est faux car non seulement les coûts des dettes et des capitaux propres changent,
mais aussi la pondération des dettes et des capitaux propres au sein de la structure
financière 

Explanation
Tout est juste dans cette phrase, sauf les 6 derniers mots. La réduction du coût des capitaux
propres et du coût de l'endettement n'entraînerait une baisse du coût du capital que si les
proportion de dettes et de capitaux propres restaient les mêmes. Or elles changent par
construction et on remplace pour partie une ressource qui coûtait peu (les dettes) par une
ressources qui coûte plus (les capitaux propres). L'effet total est la stabilité. La structure
financière n'a pas d'impact sur le coût du capital.

Q10

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Une start-up dans les nouvelles technologies peut-elle se financer par endettement ? Le
devrait-elle ?

Non, non 

Non, oui

Oui, non

Oui, oui

Explanation
Comme elle n'a pas encore de modèle économique avéré, elle ne peut pas et ne doit pas se
financer par endettement qui pourrait menacer sa survie (incapacité à faire face aux
échéances).

Q11

En définitive, la ressource la moins chère n'est-elle pas le court terme ?

Oui, c'est vrai.

Non, c'est faux. C'est une apparence jusqu'à ce que le risque de liquidité se matérialise
et là le coût est très élevé ! 

Non, c'est faux. C'est une apparence jusqu'à ce que le risque de change se matérialise
et là le coût est très élevé !

Non, c'est faux. C'est une apparence jusqu'à ce que le risque de taux d'intérêt se
matérialise et là le coût est très élevé !

Explanation
Attention : à chaque fois que l'on parle de rentabilité, taux d'intérêt, coût, il faut penser
immédiatement aussi en terme de risque pour éviter de faire un mauvais choix.

Q12

Des secteurs en croissance se prêtent :

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A des financements uniquement avec capitaux propres 

A des financements avec moyennement de dettes 

A des financements avec beaucoup de dettes

A des financements avec uniquement des dettes

Explanation
Moyennement de dettes, car la croissance n'est pas sans risque, mais avec des dettes quand
même car il faut que l'entreprise ait les moyens nécessaire de prendre sa place sur le marché.

Q13

Des secteurs avec une cyclicité très marquée se prêtent :

A des financements uniquement avec capitaux propres 

A des financements avec peu de dettes 

A des financements avec moyennement de dettes

A des financements avec beaucoup de dettes

Explanation
La succession de phases hautes et basses d'activité propres aux secteurs cycliques
s'accommode mal d'un volume important de dettes qui générent des échéances régulières de
remboursement.

Q14

Des secteurs avec une visibilité de l'activité très faible se prêtent :

A des financements uniquement avec capitaux propres 

A des financements avec peu de dettes 

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A des financements avec beaucoup de dettes

A des financements avec uniquement des dettes

Explanation
Un secteur avec une faible visibilité de sa conjoncture s'accommode mal d'un volume
important de dettes qui générent des échéances régulières de remboursement.

Q15

Des actionnaires qui aiment modérement le risque préfèreront que l'entreprise se finance :

Avec uniquement avec capitaux propres

Avec un peu de dettes 

Avec moyennement de dettes 

Avec beaucoup de dettes

Explanation
Si les actionnaires aiment modérement le risque, il vaut mieux que l'entreprise se finance avec
des capitaux propres et un peu de dettes afin d'éviter de prendre trop de risques.

Q16

Des entreprises en croissance et dont les actionnaires ne veulent pas perdre le contrôle se
caractérisent par :

Uniquement des capitaux propres

Un peu de dettes

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Moyennement de dettes

Beaucoup de dettes 

Explanation
Par beaucoup de dettes car il faut financer la croissance et les augmentations de capital ne
sont pas possibles car les actionnaires actuels perdraient leur contrôle.

Q17

La hausse de l'endettement a pour conséquence :

D'accroître la solvabilité de l'entreprise

De maintenir la solvabilité de l'entreprise

De réduire la solvabilité de l'entreprise 

Il n'y a pas de relation entre solvabilité de l'entreprise et endettement

Explanation
La solvabilité étant la capacité de l'entreprise à rembourser ses dettes en cas de liquidation,
plus elle a de dettes pour un montant d'actifs donnés, moins sa solvabilité est bonne.

Q18

Un financement par endettement a pour effet :

De réduire le point mort de l'entreprise

De maintenir identique le point mort de l'entreprise

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D'augmenter le point mort de l'entreprise 

Il n'y a aucune relation entre point mort et endettement de l'entreprise

Explanation
Car les frais financiers de la dette sont des coûts fixes qui ont pour effet d'augmenter le point
mort de l'entreprise.

Q19

Un financement par endettement a pour effet :

De systématiquement réduire la rentabilité économique de l'entreprise

N'a pas d'effet sur la rentabilité économique de l'entreprise 

De systématiquement augmenter la rentabilité économique de l'entreprise

Cela dépend, on ne peut pas dire systématiquement 

Explanation
Par construction, la rentabilité économique est indépendante du mode de financement de
l'actif économique puisqu'elle est égale au Résultat d'exploitation x ( 1 - Taux d'impôt) / ( BFR
+ Immobilisations).

Q20

Un financement par endettement a pour effet :

De réduire le plus souvent le taux de croissance des bénéfices par action de l'entreprise

N'a pas d'effet sur le taux de croissance des bénéfices par action de l'entreprise

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D'augmenter le plus souvent le taux de croissance des bénéfices par action de


l'entreprise 

Il n'y a aucune relation entre le taux de croissance des bénéfices par action et
l'endettement de l'entreprise

Explanation
Car les frais financiers sont des coûts fixes. Si vous avez des bénéfices qui passent de 100 à
110 en un an, sans frais financiers, le taux de croissance est de 10 %. Si maintenant vous
mettez de la dette générant des frais financiers de 30 par an, vos bénéfices sont dorénavant
de 70 et 80, soit un taux de croissance de 10 / 70 = 14 %. Ceci suppose que le résultat
d’exploitation soit supérieur aux frais financiers de la dette nette, ce qui est le cas le plus
fréquent

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