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Quiz d'évaluation - Semaine 4 | Quiz d'évaluation - Semaine 4 | ICCF10-3 Courseware | hec

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Quiz d'évaluation - Semaine 4

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d'évaluation. Vous avez jusqu'au 18 octobre pour les compléter. Le bonus est non
cumulable. 

Attention : vous n'avez qu'un seul essai !

Certaines questions peuvent comporter plusieurs réponses !

Quiz d'évaluation - Semaine 4


19.0/20.0 points (graded)

Q1

Lorsque l'investisseur qui souscrit à une augmentation de capital obtient un pourcentage


d'actions inférieur à son pourcentage dans les capitaux propres, c'est que...

L'entreprise ne se porte pas bien

L'entreprise se porte correctement

L'entreprise se porte très bien 

Il n'y a pas de lien entre ces deux pourcentages et la situation financière de l'entreprise

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Explanation
Si l'investisseur obtient un pourcentage d'actions inférieur à son pourcentage dans les
capitaux propres comptables au bilan, c'est tout simplement parce que l'action est émise à un
prix supérieur aux capitaux propres comptables par action ; donc que l'entreprise dégage une
rentabilité supérieure à celle requise, donc qu'elle se porte très bien.

Q2

Pour une dilution donnée du pouvoir des actionnaires, la croissance des moyens financiers de
l'entreprise suite à une augmentation de capital est d'autant plus forte que...

L'entreprise ne se porte pas bien

L'entreprise se porte correctement

L'entreprise se porte très bien 

Il n'y a pas de lien entre ces deux éléments

Explanation
Pour une dilution donnée, c'est-à-dire un nombre d'actions nouvelles émises donné,
l'entreprise pourra lever une somme d'autant plus élevée que le prix d'émission des actions
sera élevé. Or si le prix des actions est élevé, c'est que l'entreprise se porte très bien.

Q3

Pour l'entreprise qui dégage une rentabilité supérieure à son coût du capital, l'augmentation
de capital...


Est un formidable accélérateur de sa croissance 


Induit une dilution plus limitée des actionnaires 

Induit une dilution plus forte des actionnaires

Aucune des réponses proposées n'est correcte

Explanation
Si l'entreprise dégage une rentabilité supérieure à son coût du capital, les actions valent plus

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que le montant des capitaux propres comptables par action et ont une valeur élevée. Dès lors
l'augmentation de capital permet d'accroître significativement les moyens financiers de
l'entreprise et est donc un accélérateur de sa croissance. Par ailleurs, la dilution des
actionnaires est plus limitée puisque la valeur de l'action étant plus élevée, il en est émis un
nombre plus faible pour lever la même somme.

Q4

Quand on veut réaliser une augmentation de capital rapidement...

On utilise les droits préférentiels de souscription

On supprime les droits préférentiels de souscription 

Peu importe car avec ou sans droit préférentiel de souscription, l'augmentation de


capital nécessite autant de temps

On procède à une émission d'obligations convertibles qui sont converties dans la foulée

Explanation
En supprimant les droits préférentiels de souscription, l'entreprise peut proposer ses actions
nouvelles à des grands investisseurs capables de prendre une décision d'investissement de
plusieurs millions d'euros en quelques instants. Ainsi Cap Gemini a levé 506 M€ de capitaux
propres nouveaux en 1h30 en juin 2015 avec une décote de 2,6 % par rapport au cours de
bourse. Sans suppression des droits préférentiels de souscription, il aurait fallu compter
quelques semaines.

Q5

Une faible décote entre la valeur de l'action et le prix d'émission des actions nouvelles dans
une augmentation de capital avec droits préférentiels de souscription...

Augmente la valeur du droit préférentiel de souscription


Réduit la valeur du droit préférentiel de souscription 

Réduit le risque d'échec de l'augmentation de capital


Augmente le risque d'échec de l'augmentation de capital 

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Explanation
Plus l'écart entre la valeur de l'action et le prix d'émission des actions nouvelles est faible, plus
le droit préférentiel de souscription a une valeur faible puisqu'il permet de souscrire à un prix
donné une action qui ne vaut pas beaucoup plus. Si l'écart entre la valeur des actions et le
prix d'émission des actions nouvelles est faible, la probabilité que la valeur de l'action tombe
en dessous du prix d'émission est forte, donc la probabilité que l'augmentation de capital soit
un échec est plus forte.

Q6

Si une entreprise procède à une augmentation de capital à raison de 1 action nouvelle pour 4
actions existantes à un prix d'émission de 70 € alors que l'action vaut 100 €, alors le droit
préférentiel de souscription vaut :

0€

2€

4€

6€

Explanation
La valeur du DPS est égale à : ( Valeur de l'action - Prix d'émission) / ( 1 + Nombre d'actions
avant/Nombre d'actions nouvelles) = (100 - 70) / ( 1+ 4/1) = 6

Q7

Si une entreprise procède à une augmentation de capital à raison de 1 action nouvelle pour 7
actions existantes alors que l'action vaut 40 €, que le droit préférentiel de souscription vaut 2
€, le prix d'émission des actions nouvelles est de :

20 €

24 € 

28 €

32 €

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Explanation
La valeur du DPS est égale à : (Valeur de l'action - Prix d'émission) / ( 1 + Nombre d'actions
avant/Nombre d'actions nouvelles). Donc le prix d'émission des actions nouvelles est de :
Valeur de l'action - DPS x ( 1 + Nombre d'actions avant/Nombre d'actions nouvelles) = 40 - 2
x (1 + 7) = 24

Q8

Pour éviter d'être dilués dans une augmentation de capital, les actionnaires actuels doivent :

Souscrire à l'augmentation de capital pour moins que leur part au capital de


l'entreprise

Souscrire à l'augmentation de capital pour leur part au capital de l'entreprise 

Souscrire à l'augmentation de capital pour plus que leur part au capital de l'entreprise

Quoiqu'ils fassent les actionnaires actuels seront dilués par une augmentation de
capital

Explanation
Si vous avez x % des actions d'une entreprise et que vous souscrivez x % de son
augmentation de capital, alors vous détiendrez x % des actions de cette entreprise à l'issue de
son augmentation de capital. Donc vous n'aurez pas été dilué.

Q9

Un actionnaire qui détient 3 % du capital d'une entreprise et qui souscrit dans une
augmentation de capital pour plus que sa part, détiendra à son issue une participation dans
l'entreprise de :

Moins de 3 %

3%

Plus de 3 % 

Cela dépend si l'augmentation de capital est avec ou sans droit préférentiel de


souscription

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Explanation
Si vous avez 3 % des actions d'une entreprise et que vous souscrivez 4 % par exemple de son
augmentation de capital, alors vous détiendrez un % des actions de cette entreprise compris
entre 3 % et 4 % à l'issue de son augmentation de capital.

Q10

Si la dilution entraînée par une augmentation de capital est de 12 %, un actionnaire qui


détenait 3 % et pour qui l'augmentation de capital n'entraînera ni entrée ni sortie nette de
trésorerie, n'aura plus que :

2,64% 

2,76%

2,88%

3,00%

Explanation
Post augmentation de capital, la participation d'un actionnaire pour qui l'augmentation de
capital ne s'est traduite ni par une entrée de fonds ni par un sortie de fonds est de 3% x (1 -
Dilution) = 3% x (1 - 12%) = 2,64%

Q11

Suite à une augmentation de capital, les capitaux propres par action de l'entreprise se
maintiendront si le prix d'émission des actions nouvelles est :

Inférieur aux capitaux propres par action

Egal aux capitaux propres par action 

Supérieur aux capitaux propres par action

Il n'y a pas de relation entre capitaux propres par action et prix d'émission des actions
nouvelles

Explanation
Après une augmentation de capital, les capitaux propres par action résultent de la moyenne

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pondérée des capitaux propres par action avant l'augmentation de capital et du prix
d'émission par action de l'augmentation de capital. Pour qu'il y ait maintien des capitaux
propres comptables par action, il faut que le prix d'émission des actions nouvelles soit égal
aux capitaux propres comptables par action avant augmentation de capital.

Q12

Suite à une augmentation de capital, le bénéfice par action diminuera si le prix d'émission des
actions nouvelles est :

Inférieur aux capitaux propres par action

Egal aux capitaux propres par action

Supérieur aux capitaux propres par action

Il n'y a pas de relation entre bénéfice par action et prix d'émission des actions
nouvelles 

Explanation
Suite à une augmentation de capital, le bénéfice par action se maintiendra si le bénéfice net
croît aussi vite que le nombre d'actions après l'augmentation de capital. Ceci dépendra du prix
d'émission des actions (qui détermine le nombre d'actions nouvelles émises et donc du taux
de croissance du nombre d'actions) et de la rentabilité des investissements financés par
l'augmentation de capital. Mais pas des capitaux propres par action.

Q13

La dilution du bénéfice par action après une augmentation de capital est :

Inévitable si la rentabilité des investissements financés est inférieure à l'inverse du PER


de l'entreprise 

Inévitable si la rentabilité des investissements financés est égale à l'inverse du PER de


l'entreprise

Inévitable si la rentabilité des investissements financés est supérieure à l'inverse du


PER de l'entreprise

Il y a toujours une dilution du bénéfice par action après une augmentation de capital
quelle que soit la rentabilité des investissements ainsi financés et quel que soit le PER
de l'entreprise

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Explanation
Il n'y a pas toujours une dilution du BPA, même si c'est le cas le plus fréquent. La dilution du
BPA est automatique si le taux de rentabilité des investissements est inférieur à l'inverse du
PER de l'entreprise.

Q14

Le coût de l'autofinancement...

Est nul puisque c'est de l'argent qui a déjà dégagé un taux de rentabilité

Est nul puisqu'il n'est besoin de l'autorisation de personne pour l'utiliser

Correspond au taux de rentabilité à exiger, compte tenu de leur risque, des


investissements qu'il servira à financer 

Aucune des assertions précédentes n'est juste

Explanation
Le coût de l'autofinancement ne serait nul que s'il existait en quantité infinie (comme l'air). Ce
qui n'est pas le cas. Le taux de rentabilité que l'on exige de lui correspond au taux de
rentabilité exigé de ce à quoi il sert à financer, c'est à dire des investissements qu'il permet de
financer.

Q15

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Une entreprise qui, ayant atteint sa structure financière de prédilection et ne trouve plus
d'investissements rapportant au moins leur coût du capital, devrait :

Se liquider

Distribuer ses liquidités excédentaires à ses actionnaires 

S'endetter

S'introduire en Bourse

Explanation
Distribuer ses liquidités excédentaires à ses actionnaires à charge pour eux de trouver des
investissements qui rapportent leur coût du capital que l'entreprise ne peut plus trouver dans
le cadre de son activité car il y a toujours des limites à la croissance.

Q16

Un maintien des dividendes est un signal :

Négatif

Neutre

Positif

Cela dépend du contexte, on ne peut pas dire 

Explanation
Un maintien du dividende peut avoir comme raison une stagnation des résultats et en cela ce
n'est pas une bonne nouvelle (signal négatif) ou une baisse des résultats que l'entreprise
estime temporaire, ce qui l'amène à maintenir son dividende (signal positif).

Q17

Un taux de distribution de dividendes est considéré comme faible aux environs de :

20% 

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40%

60%

80%

Explanation
La moyenne des taux de distribution des sociétés cotées en France et en Europe depuis 2000
est de l'ordre de 45 %.

Q18

Peut modifier l'actionnariat d'une entreprise :

Le dividende ordinaire

Le dividende extraordinaire


Le rachat d'actions au fil de l'eau 


L'offre publique de rachat d'actions 

Explanation
L'actionnariat ne peut être modifié par des techniques de distribution de liquidités aux
actionnaires que s'il y a des modifications du nombre d'actions, ce qui ne concerne pas les
dividendes qui sont attribués à tous les actionnaires, qu'ils le veuillent ou non, sans modifier le
nombre d'actions.

Q19

Quand on veut rendre une grande somme d'argent à ses actionnaires tout en modifiant
potentiellement l'actionnariat, on utilise plutôt :

Le dividende ordinaire

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Le dividende extraordinaire

Le rachat d'actions au fil de l'eau

L'offre publique de rachat d'actions 

Explanation
La modification potentielle de l'actionnariat conduit à retenir les rachats d'actions. Puisque la
somme est importante, il convient de passer par une offre de rachat d'actions plutôt que les
rachats au fil de l'eau qui affecteraient le cours de l'action.

Q20

Qui a des fondements à ne pas apprécier une offre publique de rachat d'actions importante ?

Les actionnaires


Les prêteurs 

L'Etat

Les salariés 

Explanation
Les prêteurs car le risque de leurs créances va augmenter, l'entreprise ayant moins de
capitaux propres pour un même montant d'actif économique. Les salariés car ils peuvent
craindre que leur entreprise deviennent plus fragile et que la pression augmente sur eux.

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