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UNIVERSITE LIBANAISE

Faculté des sciences économiques

Et de gestion des entreprises

Branche III

CONTINENTAL

Préparé par :

Rayane Darwich

Reina Dib

Présenté à :

Dr. Wael Bakhit

Date de soumission : 15/1/2019


Résumé :
Les prix des actions sur les marchés financiers varient lors de l’arrivée de nouvelles
informations qui sont imprévisibles. Des choix au hasard ne permet à aucun investisseur
de mettre en œuvre des stratégies qui lui permettant systématiquement, et à niveau de
risque donné, d’atteindre de meilleurs résultats. Donc, il est nécessaire pour chaque
investisseur de faire certains calculs de cours, de rendement, et de risque pour les actions
qu’il veut les acheter dans une entreprise et de bien gérer le risque lie à son portefeuille.
Afin de calculer ces caractéristiques pour chaque action, il est nécessaire de faire une
gestion du portefeuille, cette gestion consiste à gérer des capitaux ou des fonds confiés
par des investisseurs afin de réaliser un revenu plus ou moins important et d'enregistrer
des plus-values sur une durée plus ou moins longue en investissant dans les actions, les
obligations, les sicav de trésorerie, les hedge funds etc. Elle comprend la modèle de
diversification. Cette gestion fait appel aux concepts de frontière efficiente, coefficient
bêta, droite de marché des capitaux et droite de marché des titres. Sa formalisation la plus
accomplie est le modèle d'évaluations des actifs financiers (MEDAF).
dans notre projet, nous ferons une étude sur la variation de prix, de rendement et de risque
des actions des entreprises Continental et Adidas afin de faire une analyse pour une
gestion d’un portefeuille dont il doit comprend une part des actions de chaque entreprise
dont le but de cette diversification est de diminuer le risque du portefeuille. D’après nos
calculs on trouve que la meilleure solution pour diminuer le risque au maximum est de
faire investir 47% en CON et 53% en ADS qui nous permet de diminuer le risque de
7.043% à 5.172% avec une augmentation de rentabilité de -1.040% à 0.823%.

Introduction:
- La filière de la pneumatique est un petit marché désorganisé certes mais qui regorge de
potentialités et attire les grands opérateurs. Parmi les sociétés cotées en Bourse
(Goodyear, Michelin, Continental, Bridgestone Yokohama, Tokyo Tires, Dunlop…), on
trouve les pneumaticiens historiques Bridgestone, Michelin et Continental dominaient le
marché avec >54% de parts de marché. Pour cela nous vous proposons de découvrir ici le
géant allemand Continental AG. Voici donc des informations pratiques et plusieurs
conseils pour mieux comprendre l’activité de l’entreprise et réaliser une bonne analyse du
prix de son action.1
- Continental AG, fondée le 8 octobre 1871, est un grand équipementier automobile
allemand dont le siège est à Hanovre. Connue principalement pour ses pneumatiques,
cette multinationale fabrique également des pièces automobiles et se consacre au
recyclage de caoutchouc.
Elle est composée de la partie Automotive et de la partie caoutchouc et se divise en 3
divisions :

1 http://www2.bryangarnier.com/images/updates/pdf/0_French_note_pneus.pdf
1) Systèmes électroniques : (CA : 24,5 milliards €, effectifs : 124 753 personnes)
• Chassis & Safety : Toute l’expertise de la conduite en sécurité avec des technologies
innovantes (systèmes de freinage, capteurs…) dans toutes les catégories de véhicules et
sur tous les marchés.
• Powertrain : Avec ces concepts de conduite innovants et efficaces (gestion moteur,
systèmes d’injection…), la division Powertrain est très bien positionnée pour atteindre la
vision d’une mobilité zéro émission.
• Interior : Cette division se concentre sur toutes les activités relatives à la gestion des
informations, la priorisation et la visualisation des informations dans les véhicules.
2) Tires (CA : 10,4 milliards €, effectif : 48 955 personnes) : La division pneumatiques
développe et fabrique des produits haut de gamme et innovants pour tout type de véhicule
(voitures de tourisme, poids lourd, moto, scooter, véhicules industriels).
3) ContiTech (élastomères techniques, CA : 5,4 milliards €, effectif : 42 648 personnes) :
Avec ces compétences uniques au monde dans la technologie du caoutchouc et des
plastiques, elle est le partenaire technologique préféré de nombreux secteurs d’activités.2
- CON investit dans les systèmes de propulsion hybride et électrique : Continental a
développé en partenariat avec Daimler AG la première batterie Li-ion dans l'automobile
pour la Mercedes S400 Hybrid (W221, 2009) ainsi que pour la BMW Serie 7 (2009).
De plus, depuis le rachat de la division Automotive du groupe Siemens VDO en 2007, le
CA annuel du groupe est passé de 13 à 24 milliards d'euros. L'ensemble des synergies
stratégiques entre ces deux groupes a permis à ce nouvel ensemble de devenir le 4e
équipementier mondial.3
- Elle possède de nombreuses marques de pneumatiques (Continental, Uniroyal Europe,
Blackstone, Semperit, Barum, General Tire, Euzkadi, Viking, Gislaved, Mabor) et fournit
des pneus à de nombreux constructeurs tels que : BMW, Daimler chrysler, Ford, Renault,
Peugeot, Saab, Toyota, Nissan, Smart, Opel, Porsche, etc.4
- Il est intéressant de de montrer l’évolution financière de l’entreprise Continental surtout
que l’évolution du cours de son action en Bourse est influé par son état financier. Voici
donc quelques informations sur les résultats de ce groupe :
• La répartition géographique du CA est la suivante: Allemagne (20,3%), Europe (29,2%),
Amérique du Nord (24,6%), Asie (21,8%) et autres (4,1%).

2 https://www.continental-corporation.com/fr-fr/content-syndicationsearch/49566!search?query=dividende
3 https://www.continental-corporation.com/fr-fr/presse/communiqu%C3%A9s-de-presse/exercice-2017124088
4 https://www.continental-corporation.com/fr-fr/entreprise/history
• Le chiffre d’affaire a progressé de 8.5% à 44 milliards d’euros, avec une marge EBIT
Corrigé de 10.9%.
• Le directoire propose une augmentation du dividende de 25 cents à 4.50 euros.
• Pour la seule année 2017, ses clients ont installée plus de 600 millions de capteurs
continental. Trois voitures sur quatre au monde circulent avec des solutions, des produits
et des systèmes fabriqués par continental.
• Dépassement des objectifs annuels-continental enregistre un exercice 2017 rentable,
marqué par une forte croissance.
• Le résultat net s’est amélioré à 3 milliards d’euros/le résultat a augmenté à 14.92 euro par
action.
• Au cours de l’exercice 2017, le résultat opérationnel(EBIT) a augmenté de 466 millions
d’euro, soit de 11.4% a environ de 4.6 milliards d’euro.
• L’évolution positive des activités à également entrainer une hausse des effectifs. Fin 2017
l’entreprise technologique comptait plus de 235000 employés à travers le monde, soit une
augmentation d’environ 15000 employés par rapport à la fin d’année 2016.cette
progression est essentiellement due à l’extension des capacités de production, à la
croissance engendrée des rachats effectues et au développement continu du secteur de la
recherche et du développement.
- La capitalisation de l’entreprise atteinte en 2018 est de 25 301 M€ et sa valeur 27 773 M€.
Le cours de l’action Continental est actuellement coté le marché Prime Standard de la
Deutsche Boerse et intègre le calcul de l’indice boursier DAX 30. L’actionnariat de
l’entreprise appartient pour 46% à INA-Holding Schaeffler GmbH & Co., 5.02% à Harris
Associates, 1.45% à The Vanguard Group, 1.27% à BlackRock Investment Management,
1.20% à Schroder Investment Management, 1.02% à DWS Investment, etc...5
- Au cours des dix dernières années, le cours de cette action a d’abord connu une baisse
importante entre juillet 2007 et février 2009, chutant de 107.86€ à 12.95€. Il s’est ensuite
repris avec une tendance haussière forte et durable qui lui a permis d’atteindre un plus haut
à 229.15 en avril 2015. Il évolue depuis à proximité des 200€.6
- L’entreprise distribue des dividendes à ses actionnaires pendant le deuxième trimestre
c.à.d. durant les mois avril, mai et juin. En mai 2016, les dividendes ont atteints 3.75€ par
action, ils ont augmenté à 4.25€ et distribué en avril et mai durant 2017, puis les
dividendes ont augmenté entre 2017 et 2018 à 4.5€ et distribué également en mai.
- La rentabilité espérée du l’action CON entre La fin de 2015 et la fin du 2018 est de
-1.0401% (selon Excel), tandis le risque spécifique de cet action est de 7.0243%.
- Il est intéressant de faire un analyse SWOT pour savoir les difficultés et les points forts de
ce groupe dont :7
1. Forces :

5 https://www.zonebourse.com/CONTINENTAL-AG-4982228/fondamentaux/
6 https://www.strategie-bourse.com/action-continental.html
7 https://www.swotandpestle.com/continental -ag/
• Extrêmement forte présence en Europe et elle est le leader de marche dans certaines
catégories.
• Unité de R&D très développée.
• division spécialisée pour les produits différentiels.
• Sur la voie d'être le leader du marché des technologies automobiles à la croissance la plus
rapide.
• Répartition équilibrée des ventes.
• Continental ambitionne de réduire sa dépendance au caoutchouc et son impact
environnemental grâce à l'utilisation du pissenlit russe dans la composition de ses pneus.
2. Faiblesses :
• Ralentissement de la croissance européenne résultant de la faible demande de pneus.
• Surdépendance de certains marchés.
• Continental a connu des difficultés financières; il n'y a eu aucun bénéfice entre 1972 et
1974 et aucun dividende entre 1971 et 1979.
3. Opportunités :
• Forte croissance dans le segment des véhicules utilitaires légers des voitures particulières
• Opportunité de devenir un leader mondial du marché
• Opportunité de croissance dans le segment des roues des véhicules hybrides et électriques
4. Menaces :
• Augmentation des coûts et réduction de la rentabilité
• Dépendance de l'unité de fabrication du caoutchouc en termes de génération de revenus.
 Le groupe allemand Continental est l’un des plus grands équipementiers automobiles
au monde mais propose également des pneumatiques. En ce sens, il est important de
comparer ses résultats et ses actualités à ceux des principaux concurrents de ces deux
secteurs. Voici les principaux concurrents du groupe CON et la part de marché de
chaque acteur du

secteur :8
 Les principaux partenaires de Continental :9
• En 2017, le groupe Continental a signé un partenariat avec l’ADAC afin de travailler
sur les solutions pour améliorer la sécurité routière en Allemagne.
• La même année, Continental s’est associé au moteur de recherche chinois Baidu dans
le domaine des technologies afin de mettre au point un modèle de voiture connectée.

8 http://www2.bryangarnier.com/images/updates/pdf/0_French_note_pneus.pdf
9 https://www.strategie-bourse.com/action-continental.html
• Toujours en 2017, Continental est devenu le partenaire de BMW, Intel et Mobileye
dans le cadre de la mise au point d’une voiture autonome. Il fournira ainsi les
composants et logiciels du projet.
• Enfin, l’équipementier allemand s’est également allié à la société américaine Nexter
afin de mettre au point une coentreprise visant à développer des systèmes
électroniques de freinage et de direction pour les véhicules autonomes.
Calcule beta :
La notion de bêta s’est imposée dans la communauté financière au début de la décennie
1970. Elle exprime la relation existant entre la valorisation d’un titre financier, par
exemple une action, et les fluctuations de son marché de référence.10

Par construction, la moyenne du bêta de l’ensemble des titres est appelé « bêta du marché
». Il est égal à 1. Dans les grandes lignes, il faut retenir que plus le bêta d’une entreprise
est élevé, plus celle-ci amplifie les tendances de marché (et inversement).

Le coefficient bêta est la mesure relative du risque d'une action par rapport au portefeuille
optimal du marché théorique (égal à 1). Il s’obtient en régressant la rentabilité d’un titre
sur la rentabilité de l’ensemble du marché. L’objectif est de modéliser la corrélation entre
ce titre et l’indice auquel il est référé.

Pour le calculer il faut tout d’ disposer de la série historique des prix d’une entreprise et
de la série historique des prix de son indice de référence. Pour cela, afin de calculer le
coefficient bêta (ß) du groupe CON, en utilisant les 36 taux de rendement mensuels
précédents se terminant le 31 décembre 2018 pour CON, en fonction d'un indice de
marché choisi qui est DAX.
Nous avons choisi cet indice car : Le DAX, abréviation de « Deutscher Aktien IndeX »
est un indice boursier allemand. Il représente 30 des entreprises allemandes les plus
grandes et les plus liquides cotées à la bourse de Francfort, la principale place financière
allemande, et notre entreprise fait une partie d'entre eux.
La composition de l’indice Dax est traditionnellement revue à la fin de l’été. Cependant,
notez que des changements dans la composition de l’indice peuvent s’opérer à n’importe
quel moment de l’année. Ainsi, des membres de l’indice peuvent être retirés s’ils ne font
plus partie des 45 plus grandes entreprises, ou certaines entreprises peuvent être ajoutées
si elles atteignent les 25 premières capitalisations.11

Ensuite, il faut comparer la covariance entre le rendement de l'action et le rendement de


l'indice, divisé par la variance de l'indice (sur une période donnée).

Beta d’une action est calculée par la formule suivante :


Bêta = Covariance (action; Market Porfolio) / Variance (Market Porfolio)
Pour le DAX bêta = 1

Pour CON bêta est calculée par la formule de régression entre la colonne du taux de
rentabilité d’action CON et le taux de rentabilité du marché (SLOPE entre les deux
colonnes de rentabilité en Excel), selon notre calcule Bêta du CON est égale à
0.002730905% entre fin 2015 et 2018.
Bêta est représenté graphiquement par : Rx [E(R)] = ß × Rm + alpha sous Y=aX+b
10 https://epargne.ooreka.fr/astuce/voir/624971/coefficient -beta
11 https://www.cafedelabourse.com/lexique/definition/dax
Alpha représente l’intersection entre le rendement du marché et le rendement du l’action.

Rx représente la rentabilité d’action CON


Rm représente la rentabilité du marché (DAX)

Bêta exprime la sensibilité de l’action CON suite à un changement de la rentabilité du


marché.

Selon le calcul du bêta en Excel et le graphe nous remarquerons que l’action CON dont le
Bêta est de 0.002730905% ne variait que de 0.002730905% (≈0) lorsque le marché
variait de 1%, et l’inverse. On dit qu’un bêta de 0 signifie que le titre n’est pas corrélé à
l’indice donc leurs variations sont indépendantes.
Diversification :

La diversification d'un portefeuille de titres ou d'actifs permet, soit de réduire le risque


pour un niveau de rentabilité donné, soit d'améliorer la rentabilité pour un niveau de
risque donné. La diversification maximale d'un portefeuille est obtenue pour le
portefeuille de marché, qui regroupe tous les titres à leur prix d'équilibre. Pour un groupe
la diversification permet de réduire le risque de volatilité des résultats, mais très souvent
elle est difficile à gérer compte tenu des différences de cultures, de facteurs clés de succès
qu'elle implique de maîtriser sur des marchés différents.12

Le risque spécifique du l’action CON entre fin 2015 et 2018 est égale à 7.0243% pour le
diminuer on trouve que la diversification est la meilleur possibilité pour réduire le risque
c.à.d. investir dans une autre entreprise, et pour avoir les meilleurs résultats il faut que
l’entreprise ait une activité différent que celle de CON et qui opère dans plusieurs autre
pays.

Nous avons choisi est Adidas, C’est une firme allemande fondée en 1949 par Adolf
Dassler, spécialisée dans la fabrication d'articles de sport, basée à Herzogenaurach en
Allemagne.

• L’entreprise ADS est également présentée dans l’indice boursier DAX. Selon les calculs,
la rentabilité du ADS entre fin 2015 et 2018 est de 2.4750% tandis que le risque entre ces
deux dates est de 6.6912%. Nous avons remarquons encore que selon les calculs la
rentabilité d’action ADS est plus grand que celle de CON, avec un risque plus petit tout
pendant la même période. Bêta d’ADS est de -0.128306811 C’est-à-dire que l’action
d’ADS évolue en sens inverse de celui du marché.
• Si notre portefeuille est composé de 50% dans CON et 50% dans ADS, risque à diminuer
de 7.02431% (lorsqu’on a investi 100% dans CON) à 5.1782% dans le portefeuille
(50/50), et la rentabilité à augmenter de 0.1106% à 0.7174% dans le portefeuille (50/50).
• Un portefeuille efficient est celui qui présente le couple risque/rentabilité optimal pour un
investisseur. la théorie du portefeuille efficient définit le mécanisme de sélection de titres
constituant un portefeuille boursier idéal sur le papier. Selon H. Markowitz, un
portefeuille est efficient si :
 il permet d’atteindre un niveau de rendement anticipé fixé avec le minimum de risque
(c’est-à-dire le minimum de variance) ; ou
 il fournit, pour un niveau de risque donné, la possibilité d’atteindre le maximum de
rendement moyen escompté.13
Pour minimiser le risque dans le portefeuille composé des actions CON et des actions
ADS la meilleure proportion calculée dans Excel est d’investir (faire un portefeuille) à
47% dans CON et 53% dans ADS afin de minimiser le risque.

12 https://www.lesechos.fr/finance-marches/vernimmen/definition_diversification -portefeuille.html
13 https://epargne.ooreka.fr/astuce/voir/657189/portefeuille -efficient
Risque du MVP est de 5.172% qui est plus petit que le risque d’investir dans CON
7.02431% et de même plus petit que le risque du portefeuille du 50% dans CON et 50%
dans ADS qui est égale 5.17820%.
Conclusion :
Notre portefeuille se compose d’abord de l’entreprise Continental dont le rendement du
l’entreprise est de -1.0401% avec un risque de 7.0243%.
Et puisque tous les investisseurs cherchent à maximiser leur rentabilité et minimiser le
risque, on décide de gérer le risque et améliorer le rendement du portefeuille c.à.d. de
diversifier et d’investir dans une nouvelle entreprise qui est Adidas en se basant sur
l’indice du marché DAX.
Selon les calculs nous avons trouvé que, la rentabilité à augmenter et le risque à diminuer
après cette diversification. D’après EPF, la meilleur proportion d’investir dans CON est
de 47% et 53% dans ADS. C’est le choix optimal, c.à.d. si on investit plus ou moins que
47% dans CON et plus ou moins que 53% dans ADS, le portefeuille ne sera plus
efficient.

Alors l’objectif de la diversification est atteint lorsqu’on a remarqué qu’en diversifiant, la


rentabilité s’est élevée et le risque a baissé.
Annexe :
Les cours entre 1/11/2015 jusqu’à 31/10/2018 :
CON
ContinentalAktiengesellschaft(CON.DE)
Date Open High Low Close Volume Dividend 1 split

Nov- € € € € €
15 11/30/2015 229.50 231.90 210.80 224.55 7,651,789.00 1
Dec- € € € € €
15 12/31/2015 224.55 224.55 187.05 192.60 9,517,053.00 1
Jan- € € € € €
16 1/31/2016 192.00 193.00 175.60 184.60 10,475,978.00 1
Feb- € € € € €
16 2/29/2016 185.90 206.55 184.65 200.60 16,886,447.00 1
Mar- € € € € €
16 3/31/2016 198.00 200.35 179.85 191.80 8,466,828.00 1
Apr- € € € € €
16 4/30/2016 187.40 193.90 179.95 192.80 8,792,703.00 1
May- € € € € €
16 5/31/2016 192.20 196.80 165.85 169.30 11,584,054.00 3.75 1
Jun- € € € € €
16 6/30/2016 170.15 191.35 162.05 187.50 8,735,914.00
1 € € € € €
Jul-16 7/31/2016 189.95 197.00 175.35 187.90 6,776,613.00 1
Aug- € € € € €
16 8/31/2016 188.50 196.00 181.00 187.15 6,900,651.00 1
Sep- € € € € €
16 9/30/2016 187.15 189.90 167.45 174.55 10,927,244.00 1
Oct- € € € € €
16 10/31/2016 175.75 175.80 158.20 167.40 11,808,568.00 1
Nov- € € € € €
16 11/30/2016 166.60 186.85 164.90 183.70 8,119,886.00 1
Dec- € € € € €
16 12/31/2016 184.00 194.65 180.70 180.70 9,085,001.00 1
Jan- € € € € €
17 1/31/2017 183.50 196.00 181.90 191.50 8,394,664.00 1
Feb- € € € € €
17 2/28/2017 192.85 206.50 189.20 205.50 9,889,686.00 1
Mar- € € € € €
17 3/31/2017 206.60 209.95 196.10 205.50 7,747,698.00 1
Apr- € € € € €
17 4/30/2017 205.50 210.35 197.80 198.00 8,002,447.00 4.25 1

May- € € € € €
17 5/31/2017 198.40 204.55 187.45 188.95 8,592,587.00 4.25 1
Jun- € € € € €
17 6/30/2017 189.95 200.35 187.20 190.50 8,530,044.00 1
€ € € € €
Jul-17 7/31/2017 190.30 196.90 186.55 189.55 8,440,311.00 1
Aug- € € € € €
17 8/31/2017 189.80 214.85 188.50 214.75 8,778,184.00 1
Sep- € € € € €
17 9/30/2017 215.10 218.85 211.70 217.90 6,499,912.00 1
Oct- € € € € €
17 10/31/2017 219.50 224.75 210.50 223.75 8,454,963.00 1
Nov- € € € € €
17 11/30/2017 223.75 228.85 218.15 225.05 6,412,393.00 1
Dec- € € € € €
17 12/31/2017 225.05 257.40 221.10 241.70 10,769,783.00 1
Jan- € € € € €
18 1/31/2018 242.80 244.80 217.90 225.70 9,843,173.00 1
Feb- € € € € €
18 2/28/2018 225.00 226.10 213.30 224.30 9,871,166.00 1
Mar- € € € € €
18 3/31/2018 224.30 229.60 214.50 221.20 11,020,160.00 1
Apr- € € € € €
18 4/30/2018 221.20 229.40 215.40 217.10 8,626,882.00 4.5 1
May- € € € € €
18 5/31/2018 218.20 226.20 193.80 195.55 12,221,625.00 1
Jun- € € € € €
18 6/30/2018 191.85 211.00 191.15 197.00 10,587,135.00 1
€ € € € €
Jul-18 7/31/2018 198.00 198.00 153.35 158.05 19,294,218.00 1
Aug- € € € € €
18 8/31/2018 157.20 160.45 146.60 149.95 15,601,181.00 1
Sep- € € € € €
18 9/30/2018 150.20 154.25 127.90 145.95 21,955,417.00 1
Oct 10/31/2018 € € € € € 1
18 145.80 152.80 128.70 132.25 16,253,974.00
ADS
Adidas AG (ADS.DE)

Date Open High Low Close Volume Dividend 1 split


11/30/201 92 94.5 85.77 89.91 1990123 1
5 2
12/31/201 89.91 95.21 82.09 94.98 2842070 1
5 6
1/31/2016 95 100.65 84.77 98.46 2463154 1
8
2/29/2016 98.58 104.75 95.17 103 1756090 1
2
3/31/2016 102.3 118.3 100.45 112.6 1655644 1
7
4/30/2016 112.35 116.5 108.9 115.15 1589006 1
6
5/31/2016 114.5 128.5 107.65 128.45 1920604 1.6 1
7
6/30/2016 128.55 147.95 124.3 146.75 1703070 1
0
7/31/2016 148.05 157.45 141.85 148.95 1604848 1
5
8/31/2016 148.8 157.4 142.05 154.5 2627617 1
8
9/30/2016 154.5 160.3 147.3 149.4 1357932 1
5
10/31/201 150 150.7 129.6 139 1988138 1
6 0
11/30/201 138.7 150.15 136.75 150.15 1177526 1
6 8
12/31/201 149.75 156.35 142.95 145.65 1322838 1
6 4
1/31/2017 146.15 158.85 142.6 158.4 1153633 1
2
2/28/2017 157.4 185.05 157.35 178.3 1853793 1
2
3/31/2017 178.9 187 173.95 183.9 9733805 1
4/30/2017 183.9 188.95 167.7 170.25 1416598 1
6
5/31/2017 170.75 178.65 163.45 167.75 1482060 2 1
4
6/30/2017 168.5 193.75 167.8 193 1497022 1
5
7/31/2017 193.9 202.1 181.4 188.55 1330169 1
4
8/31/2017 189.45 199.25 185.2 191.4 1200327 1
5
9/30/2017 193.8 197 185.85 191.05 1011810 1
6
10/31/201 191.05 191.9 175.1 175.2 1817473 1
7 6
11/30/201 175.8 182.25 165.05 167.15 1457063 1
7 4
12/31/201 167.15 188.45 165.25 187.3 2037928 1
7 4
1/31/2018 187.8 188.2 171 182.6 1761645 1
2
2/28/2018 181.7 200.3 168.25 196.65 2455944 1
0
3/31/2018 196.65 215.5 193.05 203.9 1504798 1
0
4/30/2018 203.9 207.8 186.8 193.6 1981120 1
7
5/31/2018 194.6 203.8 183.15 186.95 1838327 5.2 1
7
6/30/2018 184.55 191.85 180.5 189.15 1335270 1
6
7/31/2018 189.45 218 183.95 214.9 1637930 1
9
8/31/2018 214.1 217.2 203.8 210.9 1190590 1
2
9/30/2018 210.7 215.2 189.5 208 1772073 1
8
10/31/201 207.9 209.1 193.2 194.8 1645114 1
8 1

DAX
Global X DAX Germany ETF (DAX)
Date Open High Low Close Volum
e
11/1/2015 25.96 26.033 24.7 25.91 4410
0
12/1/2015 25.97 25.97 24.22 24.89 1135
00
1/1/2016 24.43 24.43 22.03 22.84 6820
0
2/1/2016 22.81 22.95 21.29 22.14 5280
0
3/1/2016 22.69 24.532 22.61 24.3 5570
0
4/1/2016 23.82 25.26 23.26 24.682 3690
0
5/1/2016 24.89 25.03 23.39 24.31 3620
0
6/1/2016 24.32 24.929 21.51 22.916 1496
00
7/1/2016 22.94 24.456 21.79 24.42 5220
0
8/1/2016 24.26 25.49 23.99 24.98 6610
0
9/1/2016 25.01 25.529 24.22 25 6200
0
10/1/2016 24.79 25.14 24.08 24.71 4490
0
11/1/2016 24.71 24.75 23.61 23.78 4700
0
12/1/2016 23.62 25.38 23.6 25.1 1001
00
1/1/2017 25.1 26.45 25.008 25.96 9080
0
2/1/2017 26.3 26.51 25.6 26.09 7050
0
3/1/2017 26.37 27.365 26.2 27.33 6210
0
4/1/2017 27.35 28.316 26.598 28.08 4370
0
5/1/2017 28.68 29.54 28.23 29.32 1014
00
6/1/2017 29.4 30.17 28.6 28.665 1566
00
7/1/2017 28.74 29.49 28.545 29.006 7700
0
8/1/2017 29.12 29.5 28.53 29.139 1359
00
9/1/2017 29.21 30.799 29.205 30.721 1306
00
10/1/2017 30.74 31.548 30.669 31.495 1324
00
11/1/2017 31.5 31.912 30.67 31.42 2961
00
12/1/2017 31.51 31.94 31 31.59 9830
0
1/1/2018 31.41 34 31.327 33.17 3289
00
2/1/2018 32.75 33 29.67 30.56 2497
00
3/1/2018 30.38 31.03 29.51 30.24 2012
00
4/1/2018 30.26 31.62 29.47 30.68 6040
0
5/1/2018 30.75 31.439 29.41 29.71 9870
0
6/1/2018 30.13 30.85 28.071 28.71 1159
00
7/1/2018 28.32 30 28.32 29.92 9000
0
8/1/2018 29.78 29.78 27.46 28.45 5730
0
9/1/2018 28.24 29.12 27.5 28.49 5110
0
10/1/2018 28.65 28.65 25.16 25.8 4680
0

T-BILL
3 month T-
bill
Date ratio
11/1/2015 0.12
12/1/2015 0.23
1/1/2016 0.26
2/1/2016 0.31
3/1/2016 0.29
4/1/2016 0.23
5/1/2016 0.27
6/1/2016 0.27
7/1/2016 0.30
8/1/2016 0.30
9/1/2016 0.29
10/1/2016 0.33
11/1/2016 0.45
12/1/2016 0.51
1/1/2017 0.51
2/1/2017 0.52
3/1/2017 0.74
4/1/2017 0.80
5/1/2017 0.89
6/1/2017 0.98
7/1/2017 1.07
8/1/2017 1.01
9/1/2017 1.03
10/1/2017 1.07
11/1/2017 1.23
12/1/2017 1.32
1/1/2018 1.41
2/1/2018 1.57
3/1/2018 1.70
4/1/2018 1.76
5/1/2018 1.86
6/1/2018 1.90
7/1/2018 1.96
8/1/2018 2.03
9/1/2018 2.13
10/1/2018 2.25

Graphe qui montre les prix d’action CON entre 1/11/2015 et 31/10/2018 :
Rates of returns :
T-bill DAX CON ADS 50/50 MVP
Rentabilit 7.8472% 0.1106% -1.0401% 2.4750% 0.717 0.612
é 4% 0%
Risque 5.5627% 4.3680% 7.0243% 6.6912% 5.178 5.198
2% 4%

Tableau et courbe de portefeuille efficient :

MINIMUM VARIANCE
PORTFOLIO
MINIMUM 5.17
VARIANCE 2%
OBSERVATION 56
CON 47%
ADS.DE 53%
Efficient portfolio frontier
3.00000%

2.50000%

2.00000%

1.50000%

1.00000%

0.50000%

0.00000%
0.00000% 1.00000% 2.00000% 3.00000% 4.00000% 5.00000% 6.00000% 7.00000% 8.00000%
-0.50000%

-1.00000%

-1.50000%
RISK EPF

Tableau et graphe de régression :


CON :
MARKET MODEL
Regression statistics
Multiple R rho 0.0016982
R square RR 2.88390E-
06
Adjusted R square -0.0294088
Standard error 0.07126853
observations N 36
estimated parameters K 2

Regression Coefficients

alpha alpha -
0.01040397
beta beta 0.00273091
T STATIC 0.00990216
Characteristic line
Rm E[r]
Minimum -9.4419% -
1.0662
%
Mean 0.1106% -
1.0401
%
Maximum 9.7561% -
1.0138
%

ADS :
MARKET MODEL
Regression statistics
Multiple R rho -0.08376
R square RR 0.007016
Adjusted R square -0.02219
Standard error 0.067651
observations N 36
estimated parameters K 2

Regression Coefficients
alpha alpha 0.024892
beta beta -0.12831
T STATIC -0.49012
Characteristic line
Rm E[r]
Minimum -9.4419% 3.7006
%
Mean 0.1106% 2.4750
%
Maximum 9.7561% 1.2374
%
50/50 P0RTFOLIO :
MARKET MODEL
Regression statistics
Multiple R rho -0.05296
R square RR 0.002805
Adjusted R square -0.02652
Standard error 0.052464
observations N 36
estimated parameters K 2

Regression Coefficients
alpha alpha 0.007244
beta beta -0.06279
T STATIC -0.30927
Characteristic line
Rm E[r]
Minimum -9.4419% 1.317
2%
Mean 0.1106% 0.717
4%
Maximum 9.7561% 0.111
8%
MVP :
MARKET MODEL
Regression statistics
Multiple R rho -0.04946
R square RR 0.002446
Adjusted R square -0.02689
Standard error 0.052679
observations N 36
estimated parameters K 2

Regression Coefficients
alpha alpha 0.006185
beta beta -0.05886
T STATIC -0.28872
Characteristic line
Rm E[r]
Minimum -9.4419% 1.174
2%
Mean 0.1106% 0.612
0%
Maximum 9.7561% 0.044
3%
Courbe et tableau du CAPM

SML CALCULATION (ANNUAL


RETURNS)
Beta observed annual Calculated Abnormal
1 94.1667% 94.1667% 0.0000%
2 1.3270% 1.3270% 0.0000%
0.002731 -12.4811% 93.9131% -106.3943%
-0.12831 29.6996% 106.0786% -76.3791% -0.06279 8.6092% 99.9959%
-91.3867%
-0.05886 7.3438% 99.6309% -92.2871%
1.2 7.0907%

120.0000% CAPM
100.0000%

80.0000%

60.0000%

40.0000%

20.0000%

0.0000%
-0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4
-20.0000%
observed annual Calculated

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