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Public Disclosure Authorized

Service-conseil pour l'investissement etranger


Etude speciale No SF
Public Disclosure Authorized

La privatisation des entreprises


publiques et l'investissement
etranger dans les pays en
developpement, 1988-93
Public Disclosure Authorized

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Frank Sader
Public Disclosure Authorized

Service-conseil pour l'investissement etranger


service commun de
la Societe financiere internationale
et de la Banque mondiale
Service-conseil pour l'investissement etranger
Etude speciale No SF

Service-conseil pour l'investissement etranger


service commun de
la Societe financiere intemationale
et de la Banque mondiale

La privatisation des entreprises


publiques et l'investissement
etranger dans les pays en
developpement, 1988-93

Frank Sader

Banque mondiale
Washington, D.C.
© 1995 Societe financiere intemationale et Banque mondiale
1818 H Street, N.W., Washingto~ D.C. 20433, Etats-Unis d' Amerique

Tous droits reserves


Imprime aux Etats-Unis d' Amerique
Premier tirage : decembre 1995

La Societe financiere intemationale (SPI), institution affiliee Ii la Banque mondiale, a pour mission
de promouvoir Ie developpement economique de ses pays membres par des investissements dans
Ie secteur prive. Elle est Ia plus grande institution multilaterale au monde qui offre une assistance
financiere directe sous Ia forme de prets et de dotations en capital a des entreprises privees des
pays en developpement.
La Banque mondiale est une institution multilab~rale de developpement qui a pour but d' aider
ses pays membres en developpement a poursuivre leur progres economique et social afin que leurs
populations puissent vivre mieux et plus pleinement.
Les constatations, interpretations et conclusions presentees dans cette publication n'engagent que
leurs auteurs et ne representent pas nEkessairement les opinions et politiques de la Societe
finandere intemationale ou de la Banque mondiale, ni celles de leurs Administrateurs ou des pays
quIlls representent. La SPI et la Banque mondiale ne garantissent pas I'exactitude des donnees
contenues dans cette publication et declinent toute responsabilite quant aux consequences de leur
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filiales figure dans l'edition annuelle de l'[ndex of Publications, qui peut etre obtenue Ii l'adresse
suivante: Distribution Unit, Office of the Publisher, The World Bank, 1818 H Street, N.W.,
Washington, D.C. 20433 (Etats-Unis d' Amerique), ou aupres de Publications, Banque mondiale, 66,
avenue d'Iena, 75116, Paris (France).

Edition fran~aise : ISBN 0-8213-3555-3

La Bibliotheque du Congres des Etats-Unis a catalogue I'edition anglaise comme suit:

Sader, Frank.
Privatizing public enterprises and foreign investment in
developing countries, 1988-93 / Frank Sader.
p. em. - (Occasional paper / Foreign Investment AdvisOry
Service; 5)
Includes index.
ISBN 0-8213-3362-3
1. Privatization-Developing countries. 2. Investments, Foreign-
Developing countries. I. Foreign Investment Advisory Service.
II. Title. m. Series: Occasional paper (Foreign Investment
Advisory Service) i 5.
HD4420.8.S23 1995
338.9'2--dc20 95-23164
CIP
TABLE DES MATIERES

Ahrege v

Preface vii

Resume analytique ix

1. INTRODUCTION 1

2. ETENDUE DES PRIVATISATIONS DANS LES PAYS EN DEVELOPPEMENT 4


Amerique latine et Caraibes 6

Europe et Asie centrale 7

Asie de l'Est et Pacifique 9

Asiedu Sud 9

Afrique du Nord et Moyen-Orient 10

Afrique subsaharienne 10

3. REPARTITIONSECTORIELLEDESPRIVATISATIONS 11
Infrastructure 12

Le secteur financier 13

Le secteur primaire 14

Transformation 14

4. PARTICIPATION ETRANGERE AUX PROGRAMMES DE PRIVATISATION


DES PAYS EN DEVELOPPEMENT 15
Investissements participatifs de portefeuille 17

Investissement etranger direct 19

iii
5. TECHNIQUES DE PRIVATISATION ET PARTICIPATION ETRANGERE 22
Techniques utilisables 22

Emploi effedif des differentes techniques 24

Participation etrangere suivant Jes tecbniques de privatisation 27

6. LES PRIVATISATIONS ATTIRENT-ELLES DES INVESTISSEURS


ETRANGERS? 30

7. CONCLUSION 38

APPENDICE 39

REFERENCES 50

iv
Abrege

Les privatisations dans les pays en developpement sont l'une des causes profondes de la hausse
rapide de l'investissement etranger direct observee dans ces pays au cours des dernieres annees.
L' Amerique latine, l' Asie de I'Est et les pays d'Europe orientale ont reussi it attirer d'importants
montants d'investissement etranger en redant des entreprises publiques it des acquereurs
etrangers. Cependant, les pays qui ont entrepris de vigoureux programmes de privatisation ont
vu egaiement les flux d'investissement etranger direct augmenter au-delit meme de l'impact
direct de la participation etrangere aux achats de ces entreprises. La privatisation des services
d'infracstructure, en particulier, semble avoir influe fortement sur les decisions des investisseurs
etrangers et donne aux pays engages dans cette voie l'image d'une destination plus attrayante
pour l' investissement.

v
Preface

La privatisation a ete 1'un des moteurs de la hausse rapide de l'investissement etranger direct
dans les pays en developpement au cours des dernieres annees. De nombreux pays ont
recherche activement la participation des investisseurs etrangers it leurs programmes de
privatisation dans Ie but de renforcer les effets produits par les ventes, qu'il s'agisse de
maximiser les recettes realisees ou d'assurer la viabilite future des entreprises cedees.
Beaucoup de grandes entreprises ont vu dans la participation de societes multinationales
renommees Ie moyen indispensable de recevoir I' apport de competences de gestion, de
savoir-faire technique et de ressources d'investissement dont elles avaient Ie plus grand
besoin mais qu'elles ne pouvaient trouver sur place.

Avee I' appui du Departement de I' economie intemationale de la Banque mondiale, Ie


Service-conseil pour l'investissement etranger (FlAS) a etabli une base de donnees sur les
operations de privatisation dans Ie monde entier depuis 1988. Ce corps de donnees laisse
totalement de cote les operations de privatisation par distribution des bons et se borne aux
operations de vente, comprenant la vente des actifs proprement dits ou, simplement, la
cession du droit d'usage d'un bien par contrat de concession ou de louage. Cette base de
donnees est actuellement tenue it jour par Ie Departement de l'economie intemationale de la
Banque mondiale.

vii
Remerciements

De nombreux fonctionnaires du Groupe de la Banque mondiale et agents d' organismes de


privatisation du monde entier ont apporte un precieux concours ala collecte d'informations
sur la privatisation. Sans leur contribution, l'etude ici presentee aurait ete impossible. Que
soient aussi remercies specialement Joel Bergsman et Dale Weigel, pour leurs observations et
suggestions toujours t:res pertinentes, ainsi que Juan Carlos Estevez, pour sa collaboration en
qualite d'assistant de recherche.

viii
Resume analytique

Depuis la fin des annees 80, Ie nombre des pays en developpement qui dereglementent leur
economie, en l'ouvrant it l'entreprise privee et aux forces du marche ne cesse de croitre. La
privatisation des entreprises publiques est l'une des pieces mattresses de ces reformes : elle
reduit Ie role de l'Etat dans l'economie et allege les tensions qui s'exercent sur les budgets
pUblics. Au cours des six demieres annees, les ventes d'entreprises publiques ont augmente
rapidement.

Durant 1a periode 1988-93, les gouvemements de soixante-neuf pays en developpement ont


vendu pres de 2.300 entreprises (ce chiffre exclut les privatisations de masse par distribution
de bons, qui n'entrent pas dans les statistiques utilisees pour la presente etude). Ces ventes
ont rapporte environ 96 milliards de dollars, les meilleurs resultats ayant ete enregistres dans
plusiems pays d' Amerique latine et d'Europe de l'Est. Ces recettes substantielles sont, bien
entendu, un apport des plus opportuns pour les budgets actuels, mais les ventes d'entreprises
ont egalement ravantage d'alh~ger la pression sur les budgets futurs en reduisant Ie besoin de
finance]' des entreprises publiques deficitaires. En outre, les privatisations ont aide de
nombreux pays en developpement it retrouver l'acces aux marches financiers intemationaux.

La participation etrangere aux privatisations a generalement ete !res importante, procurant


environ 33 milliards de dollars de devises durant la periode examinee, sous la forme de prises
de participation de portefeuille et d'investissement etranger direct. L'interet des investisseurs
etrangers pour les programmes de privatisation des pays en developpement n'a cesse de se
renforc€:r, surtout parmi les societes des Etats-Unis et d'Europe occidentale. Malgre une
legere baisse du total des recettes de privatisation en 1993, Ie montant de la participation
etrangere a continue d'augmenter, atteignant un niveau record de 11 milliards de dollars et
une pro]Jortion de 44 % du total des recettes de privatisation.

Les ventes directes it des investisseurs individuels et les offres publiques en bourse sur les
marches locaux ou intemationaux sont les techniques de privatisation les plus courantes,
appliquees dans plus de 90 % de toutes les ventes de privatisation. Ces formules sont
egalement celles qui attirent Ie plus la participation aux programmes de privatisation des
investisseurs etrangers auxquels elles permettent d'acquerir Ie controle qu'ils desirent sur les
entreprises vendues. Toutefois, d'autres techniques comme les coentreprises, les
concessions et meme les contrats de louage - ont reussi, dans certains cas, it susciter l'interet
des investisseurs etrangers. Les autorites responsables les ont utilisees avec succes
lorsqu'elles preferaient conserver la propriete des entreprises tout en attirant des partenaires
du secteur prive pour renforcer l' efficacite et la gestion. Etant donne la tendance croissante it
privatiser les services d'infrastructure comme les transports, les telecommunications et
l' approvisionnement en energie, les accords de concession et les contrats de louage
pourraient s'affirmer comme d'importantes techniques de privatisation, capables d'interesser
e1les aussi les investisseurs etrangers.

ix
Les privatisations ne sont pas seulement une source directe de devises : elles attirent
egalement des investissements etrangers qui viennent s'ajouter it ceux que provoque
directement la vente it des etrangers d'actifs appartenant it l'Etat. Une analyse econometrique
revele en effet une forte correlation entre la taille des programmes de privatisation et les
entrees totales d'investissement etranger direct. En particulier, les privatisations dans
l'infrastructure affichent une correlation etroite avec l'augmentation des flux
d'investissement etranger direct. Elles oment en effet la possibilite d'abaisser les couts de
fonctionnement tout en fournissant des services flables et de haute qualite dans les
communications, les transports et I'approvisionnement en energie, et elles augmentent par
consequent la rentabilite previsionnelle des projets d'investissement. Les ventes
d'entreprises industrielles provoquent aussi des apports supplementaires d'investissement
etranger, en sus du montant obtenu directement de la privatisation. Dans ce cas, cependant,
Ie surcroit d'apports semble etre du moins it I'arrivee d'autres investisseurs qU'au transfert, au
cours des annees qui suivent l' acquisition, des ressources supplementaires necessaires pour
transformer et moderniser les entreprises rachetees,. Ces deux conclusions, qui procedent de
l'analyse exposee dans Ie present document, recoupent les constatations circonstancielles sur
Ie comportement des entreprises individuelles.

Les privatisations effectuees dans plusieurs pays ont constitue un moyen important d' attirer
I'investissement etranger, directement, par la vente d'actifs it des etrangers, et indirectement,
en incitant les acheteurs a de nouveaux investissements, mais egalement en attirant des
investisseurs totalement nouveaux. La privatisation n' est donc pas une mesure isolee apres
Iaquelle les flux d'investissement etranger retombent a leur niveau d'origine, une fois Ie
programme acheve. Elle peut, en fait, stimuler un interet vif et durable chez les investisseurs
etrangers et elever pour longtemps les apports de capitaux a un palier superieur en offrant it
l'investissement etranger un contexte ouvert et rentable.

x
1. Introduction

Pour de nombreux pays en developpement, les annees 80 ont ete marquees par la crise de
l'endettement et Ie manque de capitaux. En revanche, les annees 90 se caracterisent, jusqu'it
present, par la reprise des apports de capitaux prives. Les pays it revenu intennediaire, en
particulier, beneficient d'un afflux rapide de capitaux d'investissement venus de l'etranger.
L'investissement etranger direct et l'investissement participatif de portefeuille ont augmente
it un rythme annuel moyen estime it 44 % (Banque mondiale 1994, p.192). L'investissement
prive est devenu la premiere source de financement pour l' ensemble des pays en
developpement. La part de l'investissement prive dans les flux de ressources nets agreges
vers ces pays est passee de tout juste 6 % en 1980 it environ 40 % en 1993 (Banque mondiale
1994, p.l70).

Cet essor de l'investissement prive s'explique par la stabilisation et la liberalisation


macroeconomiques largement repandues. Beaucoup de pays en developpement cherchent it
ameliorer leur competitivite internationale et souhaitent etablir un climat plus propice it
l'activite economique privee. L'un des aspects importants de cet effort de liberalisation est
un mouvement marque vers la reduction de la taille du secteur public.

La liberalisation actuelle va au rebours des tendances apparues dans les annees 50. A cette
epoque, en effet, les gouvemements des pays en developpement ont elargi leurs interventions
dans I' economie, esperant accelerer Ie processus de developpement en investissant dans des
secteurs cles cornme les matieres premieres, les telecommunications, les finances, les
transports et l'industrie lourde. Le plus souvent, cependant, les entreprises publiques qu'ils
ont creees ont eu des resultats decevants : Ie laxisme des regles budgetaires et la primaure
donnee aux objectifs politiques (procurer des emplois et des biens et services subventionnes,
par exemple) ont trop souvent condamne les entreprises publiques a une inefficacite
flagrante. La plupart d' entre elles sont ainsi devenues deficitaires, pesant lourdement sur les
budgets publics deja fortement eprouves et freinant Ie progres du developpement economique
qu'elles etaient censees favoriser.

Sous la contrainte des pressions macroeconorniques engendrees par la crise de I' endettement
des annees 80, les pays en developpement ont dft, de plus en plus, reduire leurs depenses. En
moyenne, la part de l'investissement public dans l'investissement total est tombee d'it peu
pres 45 % au debut des annees 80 a environ 38 % en 1992 (Millet et Sumlinski 1994, p.23).
Cette evolution est due en partie it la strategie suivie par les gouvemements des pays en
developpement pour se debarrasser de leurs secteurs publics hypertrophies et inefficaces en
privatisant les entreprises publiques. Outre les gains d' efficacite attendus pour I' ensemble de
I' econornie, les privatisations donnent aux pouvoirs publics les moyens de fmancer leurs
budgets actuels avec les recettes procurees par les ventes et leur pennettent de soulager les
budgets futurs en eliminant Ie besoin de depenses d'investissement et de subventions
destinees aux entreprises publiques.
Jusqu'a la fin des annees 80, seuls quelques pays avaient entrepris un programme de
privatisation systematique. Le Chili fut I'un des pionniers du mouvement de privatisation.
Le regime militaire, sous I' autorite du general Augusto Pinochet, a lance un vaste programme
de privatisation en 1974, en reaction aux mesures prises par Ie gouvemement socialiste de
Salvador Allende qui avait nationalise quelque 350 entreprises entre 1970 et 1973, ce qui
avait place pres de 50 % du PIB sous Ie controle de l'Etat (Nankani 1988, p.18). Depuis lors,
Ie Chili a cede la plupart de ses entreprises publiques par vagues successives, generant des
recettes totales d'environ 1,4 milliard de dollars (Sader 1993, p.7). D'autres pays en
developpement ont entrepris, a leur tour, des programmes de privatisation des Ie debut des
annees 80. Une etude de la Banque mondiale recense un total de 456 operations de
privatisation dans 64 pays en developpement durant la periode 1980-87 (Candoy-Sekse
1988).

II a fallu generalement attendre la fin des annees 80 pour que les pays en developpement
utilisent la privatisation comme un outil de liberalisation macroeconomique. Depuis lors,
cependant, les privatisations se sont multipliees dans un nombre de pays qui augmente
rapidement. Ce phenomene contribue a creer un environnement des affaires attrayant dans de
nombreux pays en developpement et renforce l'interet des investisseurs etrangers.

Le Groupe de la Banque tient une base mondiale de donnees sur la privatisation qui
enregistre les operations de privatisation effectuees dans les pays en developpement depuis
1988. La Banque recueille l'essentiel des donnees aupres des organismes responsables de la
privatisation dans les differents pays. Cette information est completee par les renseignements
diffuses par ailleurs dans Ie public et par les donnees disponibles dans les differents services
de la Banque mondiale. Aux fins de la presente etude, la privatisation se definit comme la
cession totale ou partielle au secteur prive, contre paiement, du controle d'actifs appartenant a
1a collectivite publique. Elle englobe toutes les ventes directes de biens publics a des
investisseurs prives par voie d'offre publique ou de placement prive. Elle inc1ut egalement la
sous-traitance de services publics dans Ie cadre d'accords de concessions ou de licences
d' exploitation. Pour que la base de donnees garde une dimension raisonnable, la Banque ne
comptabilise generaIement pas les petites privatisations pour lesquelles la vente n'atteint pas
un montant de 50.000 dollars. Elle ne tient pas compte non plus des operations de
denationalisation dans lesquelles les entreprises publiques cessent tout simplement de
fonctionner et les actifs sont mis en sommeil. Malgre l'extreme importance prise aujourd'hui
par les privatisations de masse suivant la fonnule des bons dans la transformation des
economies d'Europe de l'Est, ces operations sont exc1ues de l'analyse ici presentee. D'une
part, en effet, i1 n' existe pas de statistiques fiables sur les privatisations de masse, pas meme
dans la plupart des pays concemes. D'autre part, les privatisations par la formule des bons
s' adressent a la population du pays meme et ne sont donc pas, dans un premier temps,
accessibles directement aux investisseurs etrangers. L'appendice contient une presentation
detaillee des donnees d'ensemble, reparties par region, par secteur, par type d'investisseur et
par origine de l'investisseur.

2
La privatisation progresse rapidement depuis 1988. II existe cependant de profondes
differences, d'un pays a l'autre et d'une region a l'autre, quant a l'intensite avec laquelle la
politique de privatisation s'applique. La presente etude montre que la privatisation peut etre
un important moyen d'augmenter les apports d'investissement etranger dans les economies
des pays en developpement. Les investisseurs etrangers ont, en effet, participe directement
aux grands programmes de privatisation facilement accessibles. En outre, les programmes de
privatisation bien geres semblent egalement avoir attire des flux suppIementaires
d'investissement en provenance de l'etranger, independamment du programme de
privatisation lui-meme, en repandant l'image du pays comme une destination seduisante pour
l' investissement.

3
2. Etendue des privatisations dans les pays en developpement

Le nombre des operations de privatisation dans Ie monde entier a augmente rapidement : parti
de 62 en 1988, il atteignait 868 en 1993 1. Globalement, pour on total de 93 pays,
2.655 operations ont ete recensees dans cette periode, Ie produit des ventes per9u par les
pouvoirs publics s'elevant au total it 271 milliards de dollars 2• La plupart de ces
privatisations ont eu lieu dans les pays en developpement. Sur l' ensemble de la periode, Ie
chiffre est superieur it 2.200 ventes, soit environ 85 % de toutes les operations conclues dans
Ie monde entier (voir Figure 1 et Tableaux A-I et A-3 de l'appendice). Les ventes dans les
pays industrialises entrent pour one grande part dans Ie total des recettes tirees des ventes de
privatisation: les ventes des pays industrialises ont rapporte 175 milliards de dollars et celles
des pays en developpement 96 milliards de dollars.

Figure 1. Les privatisations dans Ie monde, 1988-93


D'a pres Ie nom bre d'operations

1.000 r--r-;::::;1P.iV~irliIi:~~~----r---------"]
o
800 • Pays en de\eloppement

600t---------------~==~===,
-I
400T-----------r====r • I
200 t----~==:;_ • I I I
o l1iiiiiiiiiiiiiiiiiiL I I I I I
1988 1989 1990 1991 1992 1993

I Les statistiques des privatisations dans les pays industriaIises viennent de Fin Mark Research, Inc.

2 Les privatisations dans l'ex-RepubJique democratique allemande ne sont pas prises en compte faute de
disposer de renseignements dtStailles. Seion Ies estimations, Ia Treuhandanstalt a vendu environ
12.000 entreprises pour un montant proche de 28 milliards de dollars depuis Ie lancement du programme en
1990.

4
D'apres Ie montant des recettes

rrilIlanbdedolln
80~~~~~~~==~__________~
o
70 • Pays en developpement !-------i

60+-~==============~------~
50 +--------------1
40+r-~~-----~
30
20
10
0-/.111.....14
1988 1989 1990 1991 1992 1993

Source: Base de donnees de /a Banque mondiale sur la privatisation.

Malgre la predominance des pays industriels dans les ventes des grandes entreprises, les
efforts de privatisation du monde en developpement ont ete remarquables. Sur l' ensemble de
Ia periode, les privatisations des pays en developpement ont augmente plus vite, d'apres Ie
nombre des operations et Ie montant des recettes obtenues. Le volume des ventes, qui n'etait
que de 2,6 milliards de dollars en 1988, a atteint un niveau record de 29,0 milliards de dollars
en 1992. En 1993, les recettes ont flechi legerement, tombant a24,5 milliards de dollars. Le
repli a ete provoque par une baisse du volume des ventes en Amerique latine, en Europe et en
Asie centrale. Dans les autres regions, Ie montant des recettes de privatisation a augmente,
mais insuffisamment pour rattraper Ie recul observe ailleurs. Sur I'ensemble de Ia periode,
l' Amerique latine, l'Europe de l'Est et, dans une certaine mesure, I' Asie de l'Est, viennent en
tete pour les privatisations des pays en d6veloppement, tant d'apres les recettes des ventes que
pour Ie nombre des operations. La Figure 2 illustre Ie decalage entre l' Afrique subsaharienne,
l'Asie du Sud et Ie Moyen-Orient et l'Afrique du Nord, et les regions les plus actives. (Voir
egalement les Tableaux A-I et A-3 de l'appendice.)

5
Figure 2. Les privatisations dans Ie monde en developpement, par region, 1988-93
Recettes totales : $ 96 milliard; Nombre total d'operations : 2.279

Afnque Afnque Asie de I'Es! e!


s ubsaharienne Asic de l'Est et Pac~~ue
Pacifique

J73

Asic du Sud
$ 3,6 mds Amerique laune
et Caraibes
561

Euro pc et As ie
centrale
Amenque latine $ 18,Omds
et CaraYbes
S 55,2 mds Moyen-Onent et
Afrique du No rd
Europe et As ie
Afrique du Nord
55 centrale
$ 0,7 md
t097

Source . Base de donnees de la Banque mondiale sur fa privatisation

Amerique latine et Caraibes


La region Amerique latine et Cara'ibes a ete la plus dynamique de toutes dans la privatisation
si l'on considere Ie volume des ventes. Dans la periode 1988-93,561 entites appartenant ala
collectivite publique, d'une valeur de 55,2 milliards de dollars, ont ete vendues, ce qui
represente environ 58 % de toutes les recettes de privatisation dans Ie monde en
developpement pour la periode. Les ventes ont atteint leur chiffre record en 1991
(18 milliards de dollars), puis ont diminue, tombant a 10 milliards de dollars en 1993. Ce
deciin s' explique par Ie fait que plusieurs grands pays d' Amerique latine avaient alors vendu
la plupart de leurs actifs appartenant it I, Etat.

Le mouvement de hausse suivie d'une baisse a ete Ie plus perceptible au Mexique ou Ie


programme de privatisation s'est accelere rapidement a l'entree en fonction du President
Carlos Salinas, en decembre 1988. Entre cette date et 1993, les pouvoirs publics ont vendu
194 entreprises, realisant des recettes de 26,5 milliards de dollars. L' annee 1991 a ete la plus
active: la compagnie de telephone TELMEX et les deux plus grandes banques, Banarnex et
Bancomer, ont ete vendues. A elle seule, Banamex a ete ceclee pour 3,2 milliards de dollars,
faisant de cette operation la plus grande vente de privatisation realisee dans Ie monde en
developpement. En 1993, cependant, la plupart des entreprises publiques du Mexique
avaient ete vendues et Ie nombre des operations, de meme que les recettes de privatisation,
ont chute rapidement. Toutefois, Ie mouvement pourrait reprendre en raison de la
privatisation intensive des biens d'infrastructure (en particulier les routes, les voies ferrees et
les installations portuaires) par voie de concessions.

6
L' Argentine est I'autre pays de la region a s'etre engage activement sur Ia voie de la
privatisation. Apres son election en 1989, Ie President Carlos Menem a promis de reduire
serieusement la taille du secteur public. Les entreprises du secteur public etaient
hypertrophiees et deficitaires, en 1989, leurs pertes avoisinaient les 4 milliards de dollars
(Clutterbuck 1991, p.59). En 1993, les pouvoirs publics avaient vendu 106 entreprises,
realisant pres de 17 milliards de dollars de recettes et reduisant simultanement la dette
exterieure du pays d'environ 17 milliards de dollars grace a des operations de conversion de
dettes en participations. Ayant deja privatise de nombreuses societes, dont les compagnies
aeriennes, les societes d' electricite, la compagnie du telephone et les chemins de fer,
l' Argentine a entrepris sa plus grande privatisation en 1993 en cedant 45 % de sa compagnie
petroliere, YPF, par une offre publique d'un montant total de 3 milliards de dollars. Tout
comme Ie Mexique, l' Argentine avait vendu la plupart de ses entreprises publiques a la fm de
1993.

La privatisation en etait a des stades differents dans les autres pays de Ia region a Ia meme
echeance. Le programme de privatisation du Perou a commence en 1991 et, de cette date it Ia
fm de 1993, les autorites ont vendu 28 entreprises pour environ 350 millions de dollars. Des
pays p]us petits, comme Ie Honduras, Ia JamaIque et Ie Nicaragua, ont entrepris egalement
des operations de privatisation importantes, mais dans plusieurs economies de Ia region, Ie
mouvement n'a pas encore commence ou s'est arrete. Au Venezuela, la privatisation avait
pris un depart prometteur avec Ia vente de Ia compagnie du telephone, CANTV, en 1991.
Entre cette date et 1993, cependant, seuls des actifs mineurs ont ete vendus, en raison des
difficultes politiques traversees par Ie pays. Le Bresil, de son cote, a privatise 27 societes
entre 1988 et 1993, se procurant des recettes de 6,9 milliards de dollars. Aussi substantiel
qu'un tel montant puisse etre par rapport aux pays voisins, il est neanmoins bien en de<;a du
potentiel du Bresil qui est une grande economie avec de nombreuses entreprises publiques.

Europe et Asie centrale


Pour sortir du regime socialiste, les economies plani:fiees d'Europe de l'Est et les republiques
d' Asie centrale de l' ex-Union sovietique ont lance une campagne de denationalisation
massive. Entre 1989 (date du lancement de la privatisation en Hongrie) et 1993, ces pays ont
vendu plus de 1.000 entreprises, realisant pres de la moitie de toutes les operations de
privatisation dans Ie monde en developpement (sans compter Ies privatisations par la
fonnule des bons). Apres une vive croissance, les recettes de privatisation dans la region
Europe et Asie centrale sont tombees de leur chiffre record de 6,2 milliards de dollars en
1992 a 4,6 milliards de dollars en 1993. Toutefois, cette baisse provient d'un ralentissement
des ventes en Grece, au Portugal et en Turquie, qui :figurent egalement dans cette region. Les
ex-economies planifiees ont, en effet, poursuivi leurs vigoureux efforts de privatisation en
1993, vendant 297 entreprises pour 3,7 milliards de dollars, contre 126 entreprises pour 2,9
milliards de dollars en 1992.

Si l'on considere Ie nombre enonne de ventes realisees en Europe de I'Est et dans les ex-
republiques sovietiques, les recettes n' ont pas ete particulierement elevees. Le nombre

7
d'operations temoigne moins du degre d'intensite avec lequella politique de privatisation est
poursuivie par les pouvoirs publics que du poids considerable que Ie secteur public avait pris
dans l' economie. En Amerique latine et en Asie de rEst, rEtat etait present principalement
dans l'infrastructure ou dans les !res grandes entreprises industrielles. Aussi la valeur
moyenne des ventes dans ces regions est-elle tres elevee. En revanche, dans les pays OU les
entreprises publiques operaient dans des secteurs tres divers, les petits etablissements etaient
inevitablement tres nombreux, et Ie montant moyen des ventes est donc sensiblement plus
faible. Concretement, Ie montant moyen des ventes de privatisation en Europe de I'Est et
dans les ex-republiques sovietiques a ete extremement bas, quasiment identique au prix
moyen obtenu dans les privatisations en Afrique subsaharienne (voir Figure 3).

Figure 3. Montant moyen des privatisations par region, 1988-93

Afrique
subsaharienne

Europe et Asie
centrale

Moyen-Orient et
Afrique du Nord

Asie du Sud

Asie de "Est et
Pacifique

Amerique laline et
Cara"Jbes

o 20 40 60 80 100 120

Millions de dollars
Source: Base de donnees de la Banque mondiale sur la privatisation.

Des pays d'Europe de rEst et d'Asie centrale, c'est la Hongrie qui a ete Ie pays Ie plus actif
dans la privatisation, vendant 164 entreprises pour 4,3 milliards de dollars entre 1989 et
1993. Le programme hongrois est celui de la region qui a ere Ie plus resolument toume vers
Ie marche, optant pour la realisation de recettes de preference it la privatisation de masse par
la formule des bons. En 1993, Ie programme a continue de fonctionner it un niveau eleve
malgre les difficultes politiques, rapportant 1,8 milliard de dollars dans Ie cadre de 62 ventes.
La Hongrie a conclu la plus grande operation de privatisation dans I 'histoire de la region en
1993, lorsqu'eUe a cede 30 % de sa compagnie de telecommunications, MATAV, pour
961 millions de dollars. Le consortium d'achat, conduit par la societe allemande Telekom,
s'est engage en outre it investir 4,3 milliards de dollars dans MATAV d'ici la fin de 2002.

8
L'ex-Tchecoslovaquie a choisi, quant a elle, un panachage de ventes directes a des
investisseurs strategiques et de programme de distribution de bons. Depuis Ie lancement de
la campagne, a la fm de 1990, quelque 80 entreprises ont ete vendues directement, rapportant
2,6 milliards de dollars de recettes. Cependant, si l'activite a ete plus intense en Republique
tcheque, les privatisations en Slovaquie ne progressent guere depuis la scission du pays. En
1993, la Slovaquie n'a vendu que huit entreprises pour environ 60 millions de dollars, tandis
que la Republique tcheque en a vendu 32 pour 650 millions de dollars.

La Pologne vient au troisieme rang pour les privatisations dans la region, ayant cede
154 entreprises pour un total de 1,4 milliard de dollars entre 1990 et 1993. Malgre les
difficultes, Ie programme s'est poursuivi vigoureusement en 1993 : 81 societes ont ete
privati sees pour plus de 700 millions de dollars de recettes. Parmi elies figure Bank Slaski,
cedc5e pour 141 millions de dollars a l'occasion de la premiere vente d'un etablissement
bancaire au titre du programme de privatisation.

La Bulgarie, la Croatie, l'Estonie, la Lituanie, la Roumanie et la Slovenie ont egalement


adopte des programmes de privatisation. En 1993, cependant, les actifs vendus ne
representaient encore que des sommes mineures. Le pays qui a Ie plus fort potentiel, la
Russie, a opte quasi exclusivement pour des programmes de privatisation par la fonnule des
bons et n'a procede qu'a un petit nombre de ventes directes.

Asie de PEst et Pacifique


La Region Asie de l'Est et Pacifique est la seule ou les recettes de privatisation ont augmente
en 1993, leur total atteignant 7,5 milliards de dollars contre 5,2 milliards de dollars en 1992.
Apres un depart relativement lent par rapport aux autres regions, la privatisation s'est
acceleree au debut des annees 90. Les recettes totales entre 1988 et 1993 ont ete de
16,2 milliards de dollars.

D'apres Ie produit des ventes, les pays les plus actifs dans la privatisation ont ete la Malaisie,
les Phi1ippines et la Chine. Entre 1988 et 1993, les ventes de privatisation de la Malaisie ont
rapporte 5,8 milliards de dollars de recettes, soit plus d'un tiers du total pour la region. Les
Philippines ont, elles aussi, r6duit sensiblement la propriete publique, vendant 63 entreprises
pour 2,8 milliards de dollars entre 1988 et 1993. Les autorites chinoises, quant a elles, ne
parlent pas officiellement de «privatisation » mais, en pratique, ont reduit la propriete
publique en offrant des parts de societes aux investisseurs nationaux et etrangers sur les
marches boursiers de Shenzhen, Shanghai et Hong Kong. De 1991 a 1993, les pouvoirs
publics ont vendu des actions de 61 societes appartenant a l'Etat et encaisse un total de
4,1 milliards de dollars.

Asie du Sud
En 1993, les privatisations en Asie du Sud sont tombees a un montant de 974 millions de
dollars pour 54 entreprises, au lieu de 1,6 milliard de dollars pour 83 ventes en 1992. L'Inde

9
a tenu la premiere place, vendant 47 entreprises pour 2,9 milliards de dollars entre 1991 et
1993. Cependant, meme la privatisation de 29,4 % de la State Bank of India en 1993 n'a pas
pu contrebalancer Ie ralentissement des autres programmes de privatisation dans la region,
principalement au Pakistan et it Sri Lanka.

Afrique du Nord et Moyen-Orient


Les privatisations en Afrique du Nord et au Moyen-Orient ont ete peu importantes, tant par Ie
montant que par Ie nombre des operations, mais elles ont augmente rapidement en 1993. La
Tunisie, premier pays de Ia region it privatiser systematiquement, a ete rejointe par l'Egypte
et Ie Maroc qui ont, eux aussi, fait preuve d'un dynamisme relatif dans les ventes
d'entreprises publiques en 1993. Au total, cependant, seules 54 operations, pour un montant
de 740 millions de dollars, ont ete enregistrees dans Ia region en 1988-93.

Afrique subsaharienne
L'activite de privatisation s'est legerement renforcee en Afrique subsaharienne en 1993.
Hormis les deux seules ventes realisees en Afrique du Sud en 1989, la cession de
200 entreprises entre 1988 et 1993 a rapporte pres d'un milliard de dollars it la region.
D'apres Ie montant des ventes, Ie Nigeria vient au premier rang, avec des recettes totales de
740 millions de dollars dont 500 millions de dollars venant de la cession it Elf Aquitaine du
gisement petrolier de NNPC. Le Benin, la Cote d'Ivoire, Ie Ghana, Ie Kenya, l'Ouganda, Ie
Togo et la Zambie ont egalement lance des programmes de privatisation qui rencontrent un
succes variable. Le Mozambique est Ie pays qui a vendu Ie plus grand nombre d'entreprises,
et son programme s'est accelere ces dernieres annees : i1 a privatise 276 entreprises, mais
toutes pour des montants relativement bas 3.

3 Sur ees 276 entreprises, 82 seulement ont ete cedees a un prix d'au moins 50.000 dollars et soot done incluses
dans la base de donnees.

10
3. Repartition seetorielle des privatisations

Le poids inegal du secteur public dans I' economie provoque egalement de profondes
differences d'une region a I'autre dans Ia repartition sectorielle des privatisations (Figure 4).
Les ventes dans Ie secteur de l'infrastructure, comprenant les telecommunications, l'energie,
les eaux et les transports, ont tenu une grande place en Amerique latine et aux Carai'bes, de
meme qu'en Asie de I'Est et Pacifique. Les autres regions ont privatise principalement des
entreprises manufacturieres et des activites du secteur primaire. En Europe de l'Est et Asie
centrale, les ventes d'entreprises industrielles ont represente la moitie de toutes les ventes
durant la periode (voir l'appendice, Tableaux A-5 a A-IO).

Figure 4. Repartition seetorielle des privatisations


(par region en proportion des recettes totales, 1988-93)

Asie de rEst ElD'ope & Amerique Moyen Asie duSud Afrique sub-
& Pacifique Asie latine & Orient & $3,6mds saharienne
$16,2 mds centrale Caraibes Afrique (*) $1,Omd
$18,0 mds $55,2 mds Nord $0,7
(") Afrique du Sud B n rastructure • rvlCes FinanCiers 0 cteur pnmaire
non comprise • Industrie III Services • Divers

Note: «Infrastructure» comprend l'electricite, les telecommunications, les transports et I'eau. «Secteur
primaire» comprend l'agroindustrie, les hydrocarbures et l'extraction miniere. « Divers» regroupe les ventes
qui n'ont pas pu etre classees.

Source: Base de donnees de fa Banque mondiale sur fa privatisation.

D'apres Ie nombre des operations, les ventes d'entreprises publiques industrielles viennent au
premier rang dans la privatisation dans Ie monde en developpement. En revanche, d' apres Ie

11
produit des ventes, 1'infrastructure vient en tete, ayant rapporte 32 milliards de dollars, soit
un tiers de toutes les recettes de privatisation en 1988-93 (Figure 5). Les ventes
d'entreprises industrielles ont procure 27 % du total des recettes de vente, principalement a
cause de la cession d'entreprises particulierement grandes en Asie de 1'Est et en Amerique
latine, et d'un grand nombre d'entreprises de taille moyenne en Europe de rEst.

La privatisation des entreprises financieres a rapporte 20 milliards de dollars, provenant


principalement des ventes de banques commerciales en Amerique latine.

Figure 5. Repartition sectorielle des privatisations


dans les pays en developpement, 1988-93

Services Divers
$ 3,3 mds $2,9 mds

Industrie
$ 25,7 mds Infrastructure
$ 32,0 mds

Secteur
primaire
512,1 mds Services
financiers
$20,0 mds

Source: Base de donnees de fa Banque mondiafe sur fa privatisation.

Infrastructure
De nombreux economistes du developpement esperent que la privatisation des services
d'infrastructure aura un effet positif sur Ie developpement economique. Les activites telles
que la production et la distribution d'energie, l'eau, l'assainissement, les transports et les
telecommunications contribuent a definir Ie climat de l'investissement et exercent une
influence determinante sur les possibilites d' affaires dans Ie reste de l' economie. Les
autorites des pays en developpement ont, tres tot, pris conscience du besoin de teis services
et, Ie plus souvent, ont cherche a y repondre en creant des entreprises publiques. Dans la
plupart des cas, cependant, ces entreprises sont devenues hautement inefficaces. Faute
d'investissements et d'une amelioration reguliere des installations, ces secteurs ont souvent
agi comme des freins au lieu de produire des effets multiplicateurs aux extemalites positives.

12
La privatisation des equipements de telecommunications, qui a rapporte 15,5 milliards de
dollars en 1988-93, est celIe qui a donne lieu aux plus grandes ventes d'infrastructures dans
les pays en developpement. Le nombre des operations dans les telecommunications a ete
relativement petit mais, en general, la compagnie du telephone des pays it revenu
intermediaire a une valeur elevee. La plus grosse operation a ete la vente de TELMEX, au
Mexique, pour un montant total de 4,9 milliards de dollars, par plusieurs offres dans Ie public
en 1990 et 1991. L' Argentine a vendu elle aussi son entreprise de telecommunications apres
l'avoir scindee en ENTEL Nord et ENTEL Sud en 1990. La vente des deux societes a
rapporte un total de 3,3 milliards de dollars. Seul veritable succes de la privatisation au
Venezuela, la vente de 40 % de CANTV it un consortium ayant it sa tete GTE et AT&T a
rapporte 1,9 milliard de dollars en 1991. Cependant, les privatisations des
telecommunications n'ont pas ete l'apanage exclusif des grands pays latino-americains. La
Barbade, Ie Belize et la Jamaique ont egalement cede leurs compagnies du telephone durant
la periode etudiee. Dans les pays d' Asie de PEst, les ventes d'entreprises de
telecommunications ont ete etonnamment rares. Seules de petites participations minoritaires
ont etc vendues dans Korea Telecom, Syarikat Telekom Malaysia et Eastern Visayas
Telephone des Philippines. A la fin de 1993, les pays des autres regions n'avaient procede it
aucune privatisation notable de leurs telecommunications.

Globalement, les privatisations dans la production, Ie transport et la distribution d'energie ont


ete importantes egalement, les ventes ayant represente 9,6 milliards de dollars dans
l'ensemble du monde en developpement en 1988-93. Le pays Ie plus actif dans ce domaine a
ete l' Argentine, qui a vendu ses compagnies d'electricite pour 2,1 milliards de dollars et son
reseau de distribution du gaz pour 1,8 milliard de dollars. La Coree, la Malaisie et les
Philippines ont aussi privatise certaines de leurs entreprises d' electricite. La plus grosse
vente de ce type a ete l' offre dans Ie public de 21 % de Korea Electric Power Corporation,
qui a rapporte 2,1 milliards de dollars en 1989.

Les plincipales operations de privatisation dans les transports ont e16 les ventes de
compagnies aeriennes nationaIes, qui ont rapporte 5,4 milliards de dollars, soit 80 % du total
des rec:ettes des privatisations dans les transports. Aerolineas Argentinas s'est vendue en
1990 pour 1,9 milliard de dollars et Malaysia Airlines a e16 rachetee en 1992 et 1993 pour 1,4
milliard de dollars. Divers autres pays, comme Ie Guatemala, la Hongrie, Ie Mexique, Ie
Panama, les Philippines et la Thwlande, ont privatise eux aussi leurs compagnies de transport
aerien durant la meme periode. En outre, les concessions de chemins de fer, d'installations
portuaires et d' entretien des routes sont devenues de plus en plus courantes durant la periode,
principalement, une fois encore, en Amerique latine.

Le secteur financier
En 1988-93, les ventes d' etablissements financiers appartenant it la collectivite publique ont
represente pres de 20 milliards de dollars, soit 20 % du total des recettes de privatisation des
pays en developpement. La majeure partie de cette somme est venue de la privatisation de
banques commerciales en Amerique latine, principalement au Mexique. Ce pays a entrepris
de privatiser son secteur bancaire en 1991 et 1992, et recueilli 12,1 milliards de dollars en

13
vendant 18 banques commerciales. Les Philippines ont privatise sept etablissements
bancaires pour 800 millions de dollars. En Europe, Ie Portugal a ete particulierement actif :
depuis 1989, 19 banques et compagnies d'assurances ont ete vendues pour environ
3,3 milliards de dollars.

Le secteur primaire
Aux premiers stades du developpement, les pouvoirs publics de nombreux pays sont
intervenus massivement dans Ie secteur primaire. La vente ai' exterieur des ressources
naturelles comme les mineraux ou Ie petrole etait souvent Ie seul moyen facile d' obtenir des
devises. La privatisation des activites du secteur primaire prend donc une forte valeur
symbolique, attestant, pour les investisseurs prives, de la sincerite et de I' intensite avec
lesquelles les pouvoirs publics poursuivent la privatisation.

Les compagnies petrolieres, en particulier, symbolisent souvent la richesse et l'independance


nationales, et la plupart des gouvemements n'ont donc pas ose y toucher. Aussi, lorsque
l'Argentine a commence a vendre des zones de forage en 1990, puis a finalement privatise
YPP en 1993, les marches internationaux ont·ils vu dans ces mesures un signe convaincant
que Ie pays etait desormais ouvert a l'investissement prive. Les ventes du secteur petrolier
ont rapporte 4,3 milliards de dollars a I' Argentine entre 1990 et 1993.

Au Mexique, des restrictions constitutionnelles interdisent la privatisation des activites


petrolieres de base mais les pouvoirs publics ont entrepris de vendre diverses entreprises
intervenant en aval. Le pays a cede egalement onze societes minieres entre 1989 et 1993,
dont sa principale mine de cuivre, Cananea, pour 475 millions de dollars. Le Perou a
entrepris lui aussi des privatisations substantielles dans Ie secteur minier, y compris celle de
Hierro Peru, vendu au groupe chinois Shougang pour 120 millions de dollars.

Transformation
Dans Ie secteur manufacturier, les pays d' Amerique latine ont affiche Ie volume de ventes Ie
plus eleve, bien que les privatisations en Europe de l'Est se soient concentrees dans ce
domaine. Les privatisations de grandes entreprises industrielles comme les compagnies
chimiques et petrochimiques et les usines siderurgiques en Argentine, au Bresil et au
Mexique ont rapporte des recettes proches de 10 milliards de dollars en 1988-93. Le Bresil a
egalement encaisse environ 6,5 milliards de dollars a l' occasion des ventes d' entreprises
publiques dans ces deux branches d' activite et, notamment, de Ia cession du geant
siderurgique Usiminas, vendu pour 1,5 milliard de dollars en 1991, et celIe de CSN, premiere
acierie complete construite en Amerique latine, privati see en 1993 pour 1,3 milliard de
dollars.

14
4. Participation etrangere aux programmes de privatisation des pays en developpement

Les investisseurs etrangers peuvent participer aux operations de privatisation soit par
I'investissement etranger direct soit par I'investissement participatif de portefeuille. Ce
dernier type d'investissement est de nature purement financiere, la part de chaque
investisseur ne devant pas depasser 10 %. Au contraire, l'investisseur etranger direct cherche
normalement it acquerir un interet strategique afin d'exercer une influence substantielle sur Ie
fonctionnement de I' entreprise.

La participation des investisseurs etrangers aux programmes de privatisation est un sujet


politiquement delicat. Dans la plupart des pays, les principales entreprises publiques sont
souvent considerees comme des tresors nationaux, et les projets de privatisation de ces
entreprises suscitent frequemment une opposition politique interne. Neanrnoins, la
participation des etrangers peut offrir de nombreux avantages.

Tout d'abord, elle renforce la concurrence dans Ie deroulement de Ia vente en augmentant Ie


nombre des soumissionnaires. Cela pennet generalement d' obtenir un prix plus eleve pour
l'entreprise publique et des conditions plus favorables pour les autres elements du contrat de
vente, qu'il s'agisse des engagements d'investissements futurs ou des conventions avec les
salaries. Dans une analyse econometrique de 346 ventes reaIisees au Mexique, L6pez-de-
Silanes (1994) a montre que la participation etrangere permettait d'obtenir des prix
sensiblement plus eleves qu'en cas d'appel d'offres limite aux seuls soumissionnaires
nationaux.

Ensuitf:, les investisseurs etrangers sont generalement une importante source de moyens
d'investissement et de competences de gestion. L'une des principales raisons de privatiser
une entreprise publique est que l' entreprise n' est pas concurrentielle. Les investisseurs
etrangers peuvent apporter les competences necessaires pour la rendre capable de soutenir la
concurrence aux niveaux du marche mondial. Ils peuvent aussi procurer les res sources
financieres indispensables pour realiser des ameliorations technologiques.

La panicipation des investisseurs etrangers presente donc un double avantage, en ce sens


qu'elle pennet aux autorites d'obtenir un meilleur prix pour I'entreprise publique et it
l' entreprise d' ameliorer ses perspectives d' avenir. Toutefois, pour profiter de cet avantage,
les autorites doivent etre bien detenninees it operer la privatisation et pretes it affronter Ie
mecontentement politi que de certains secteurs de I'electorat. Des pays comme l' Argentine et
Ie Mexique ont tres bien reussi de ce point de vue, tandis que dans d'autres, comme Ie Bresil
et de nombreux pays africains, la vie politique semble avoir ete trop compliquee pour
permettre aux investisseurs etrangers de participer facilement aux privatisations.

Malgre ces problemes, la participation des investisseurs etrangers a ete generalement forte et
a augmente au fil du temps. En 1988-93, 671 des 2.279 privatisations recensees dans les
pays en developpement ont comporte la participation d'investisseurs etrangers. D'apres Ie
volume des ventes, I'investissement etranger a represente 33 milliards de dollars, soit pres de
35 % du total des recettes procurees par la privatisation (Figure 6). Alors que les recettes de

15
privatisation ont diminue legerement en 1993, les gains de devises provenant de la
privatisation ont continue d'augmenter, atteignant pres de II milliards de dollars. La part des
devises dans Ie total des recettes est ainsi passee de 9 % en 1988 a 44 % en 1993 (voir
appendice, Tableaux A-I a A-4, A-II et A-12).

Figure 6. Recettes de privatisations pour I'ensemble


des pays en developpement, 1988-93
30

25

20

15

10

0
1988 1989 1990 1991 1992 1993

Source: Base de donnees de la Banque mondiale sur la privatisation.

L'investissement etranger direct a ete Ie principal mecanisme par lequel les investisseurs
etrangers ont participe aux programmes de privatisation. Durant l'ensemble de la periode
examinee, 22,5 milliards de dollars sont entres dans les pays en developpement sous forme
d'investissement etranger direct dans les entreprises publiques. Ces entrees ont diminue
Iegerement en 1993, mais sensiblement moins que les recettes de privatisation d'origine
nationale. Cependant, l'eIement moteur de l'augmentation de la participation etrangere a ete
l'investissement participatif de portefeuille, qui a litteralement explose, passant d'a peine
100 millions de dollars en 1990 a 4,6 milliards de dollars en 1993.

La participation des investisseurs etrangers a ete tres variable d'une reglOn a l'autre
(Figure 7). Elle a ete au plus fort en Europe de l'Est et Asie centrale, ou elle a represente
57 %. Considerees isoIement, les economies en transition d'Europe de l'Est et des ex-
republiques sovietiques font apparaitre une proportion beaucoup plus elevee encore
puisqu' elle atteint 77 % pour la periode examinee. Ces pays, qui souffrent d'un manque
fondamental de capitaux d'investissements nationaux, ont ete particulierement ouverts a la
participation d'acquereurs etrangers. En Asie du Sud, au contraire, la proportion de
l'investissement etranger a ete extremement basse, d'une part parce que la participation
etrangere a ete limitee dans certains pays et d'autre part parce que la region dans son
ensemble n'attire guere les investisseurs etrangers.

16
Investissements participatifs de portefeuille
Les investissements participatifs de portefeuille dans les pays en developpement ont
augmente rapidement ces dernieres annees. Les principaux operateurs, des investisseurs
institutionnels tels que les compagnies d'assurances et les fonds communs de placement, sont
it la recherche de possibilites de diversifier leurs portefeuilles en investissant dans les pays en
developpement. Eux aussi ont tenu un role important dans Ie processus de privatisation
poursuivi par les pays en developpement. Les flux de capitaux participatifs de portefeuille
provoques par la privatisation durant la periode examinee se sont concentres surtout sur
I' Amerique latine et I' Asie de l'Est (voir Figure 7), grace it la presence de marches boursiers
fonctionnant bien et raisonnablement solides dans la plupart des pays de ces regions.
L' Afrique subsaharienne, Ie Moyen-Orient, l' Asie du Sud et l'Europe de I'Est n'ont guere
attire de flux de cette nature, principalement it cause de I'absence de marches boursiers d'une
taille suffisante et en raison egalement du volume relativement limite des offres dans ces
pays.

Figure 7. Participation etrangere par region, 1988-93

100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Asie de rEst Europe et Amerique M:Jyen-Orient Asie du Sud Afrique sub-
et Pacifique Asie centrale latine et etAfrique du saharienne
Carabes Nord
I .lrivestissements int~neurs 0 Investissements etrangers directs
• .Investissements participatifs de portefeuille
~: La participation etrangere a ete calculee a partir du montant des ventes.
Source: Base de donnees de la Banque mondiale sur la privatisation.

Les pays qui privatisent tentent generalement d'attirer les investisseurs institutionnels vers les
grandes ventes de privatisation pour lesquelles il serait difficile de trouver des investisseurs
straregiques individuels ayant les capitaux necessaires. La premiere offre de participation de
ce type a eu lieu en 1990, lorsque Ie Gouvernement chilien a vendu la part restante de
Telefonos de Chile it la Bourse de New York pour 98 millions de dollars, achevant ainsi la
privatisation de la societe. Cette operation a marque egalement la premiere offre
internationale de titres participatifs faite par un pays latino-americain depuis 25 aDS.

17
En 1991, l' Argentine a ete Ie premier pays a utiliser les certificats de titres mondiaux en
depot (Global Depository Receipts - GDR) en emettant des titres d'une valeur nominale de
4
364 millions de dollars pour Ia privatisation de Telef6nica de Argentina • Cette operation a
ete suivie de la vente de 30 % de Telecom Argentina avec une nouvelle emission de GDR et
une emission de certificats americains d'actions etrangeres (American Depository Receipts -
ADR) a hauteur de 270,3 millions de dollars. En mai 1991, Ie Mexique a procede a Ia plus
grande emission d' ADR jamais realisee, lorsque les autorites ont privatise les 15 % restants
de TELMEX pour un montant total de 2,4 milliards de dollars. En outre, Ie Mexique a emis
pour 638 millions de dollars de GDR en 1991 lors de la privatisation de Bancomer, vendue
pour un total de 2,5 milliards de dollars. Au milieu de 1993, l' Argentine a lance sa plus
grande privatisation : la vente de 30 % de sa compagnie petroliere nationale, YPF, pour un
total de 3,04 milliards de dollars, dont 75 % obtenus par des offres internationales.

Cependant, les emissions de titres dans les operations de privatisation n' ont pas conceme
seulement les grandes entreprises d' Amerique latine. Le Gouvemement chinois autorise en
effet la cession partielle de la propriete de certaines entreprises aux investisseurs etrangers
par l'emission d'actions de type B sur les bourses de Shenzhen et de Shanghai, et d'actions
de type H a Hong Kong. Cinquante-quatre offres de cette nature, d'une valeur totale de
3,4 milliards de dollars, ont eu lieu entre 1991 et 1993. Rien qu'en 1993, les autorites
chinoises ont emis des titres pour une valeur proche de 2,4 milliards de dollars,
principalement en offrant des actions de Maanshan Iron and Steel Company, pour une valeur
de 585 millions de dollars, et de Shanghai Petrochemical et Yizhen Fibre pour plus de 300
millions de dollars dans chaque cas.

Au total, 69 operations d'investissement participatif de portefeuille ont ete recensees pour la


periode 1988-93, d'un montant total de 10,6 milliards de dollars. Ce chiffre represente 11 %
du total des recettes de privatisation pour Ie monde en developpement et presque un tiers des
entrees totales de devises provoquees par les operations de privatisation. Dans certains cas
(TELMEX, Aerovias de Mexico), les societes recemment privati sees ont profite du
dynamisme du marche pour emettre des titres supplementaires. II faut s'attendre a ce que les
entrees sous la fonne d'investissements participatifs continuent d'augmenter dans l'avenir, a
l'occasion de nouvelles grandes operations de privatisation, principalement pour Ies
entreprises du secteur de l'infrastructure, et en raison d'offres de titres participatifs
d'entreprises deja privatisees.

4 Les GDR sont des instruments negociables bases sur les fonds propres d'une entreprise, echanges
pUbliquement sur plusieurs marches boursiers dans Ie monde. Les ADR sont des instruments du meme type,
mais echanges seulement sur les marches boursiers americains.

18
Investissement etranger direct
Les 619 autres operations it participation etrangere qui ont ete recensees ont correspondu it un
investissement etranger direct (lED) qui a represente 22,5 milliards de dollars pour Ia penode
1988-93. Les flux de cette categorie sont passes de 230 millions de dollars en 1988 it 6,8
milliards de dollars en 1992, avant de retomber legerement, it 6,1 milliards de dollars en
1993. Cependant, Ie montant de l'investissement etranger direct dans les operations de
privatisation a varie sensiblement d'une region it I'autre.

Tableau 1. Investissement etranger direct (lED) dans les privatisations, 1988-93


(en millions de dollars et en pourcentage)
Region 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1988-93

Europe et Asie centrale


-lED dans les privatisations 18,9 641,2 615,0 2.076,9 3.705,7 3.074,8 10.132,5
-en proportion de I'IED total (%) 0,8 18,4 13,3 29,7 44,7 35,9 29,4

dont
Economies en transition
-lED dans les privatisations 14,3 461,5 475,5 1.868,2 2.697,9 2.979,8 8.497,2
-en proportion de !'IED total (%) 1,4 31,2 33,5 49,8 46,4 49,0 43,4

Amerique latine et Caraibes


-lED d,ms les privatisations 2l3,7 183,3 2.461,0 3.264,3 2.414,5 1.107,4 9.644,2
-en proportion de I'IED total (%) 2,7 2,6 32,1 27,1 16,6 7,0 14,9

Asie de It Est et Pacifique


-lED d;ms les privatisations 1,3 0,0 0,7 77,1 522,7 1.076,4 1.678,2
-en proportion de I'IED total (%) 0,0 0,0 0,0 0,6 2,6 3,0 1,7

Asiedu Sud
-lED dims les privatisations 0,0 0,1 10,6 4,2 41,8 16,2 72,9
-en proportion de I'IED total (%) 0,0 0,0 2,3 0,9 7,4 2,2 2,4

Afrique subsaharienne (s)


-lED dims les privatisations 0,0 13,8 38,2 11,1 49,8 544,7 657,6
-en proportion de I'IED total (%) 0,0 0,5 4,5 0,6 3,1 24,1 6,4

Moyen-Orient et Afrique du Nord


-lED dans les privatisations 0,0 1,0 0,0 3,2 19,2 302,0 325,4
-en proportion de I'IED total (%) 0,0 0,1 0,0 0,3 1,2 16,6 4,1

TOTAL
-lED dans les privatisations 233,9 839,4 3.125,5 5.436,8 6.753,7 6.121,5 22.510,8
-en proportien de I'IED total (%) 1,1 3,4 11,9 14,8 14,3 9,5 10,2

a) Afrique du Sud non comprise.


Source: Base de donnees de fa Banque mondiale sur Ia privatiSalion.

19
En Amerique latine et aux Caraibes, l'investissement etranger direct dans les operations de
privatisation a baisse fortement, tombant de 3,3 milliards de dollars en 1991 a 1,1 milliard de
dollars en 1993. Toutefois, ce recul n'est pas dfi. a une baisse de l'interet manifeste par les
investisseurs etrangers. II s'explique simplement par Ie fait que les pays de la region les plus
actifs dans la privatisation, comme I' Argentine et Ie Mexique, avaient deja vendu la plupart
de leurs grandes et moyennes entreprises capables d'interesser les investisseurs etrangers.
Sur l' ensemble de la p6riode, les privatisations ont tenu une place importante dans les entrees
d'investissement etranger direct en Amerique latine, representant en moyenne 15 % du total,
avec une pointe a 32 % en 1990.

En Europe de l'Est et en Asie centrale, egalement, l'investissement etranger direct s'est


legerement ralenti en 1993 mais, comme pour l' ensemble des recettes de privatisation, cette
evolution s'explique par la diminution des mises en vente en Grece, au Portugal et en
Turquie. Les ex-pays socialistes de la region ont continue a tirer des privatisations pres de la
moitie de leurs entrees d'investissement etranger direct. Ce type d'investissement lie aux
privatisations a atteint pres de 3,0 milliards de dollars en 1993. Entre 1988 et 1993, ces pays
ont realise 8,5 milliards de dollars de recettes de privatisation venant des investisseurs
etrangers directs.

Dans les autres regions, la privatisation a pris une part mineure dans Ie total des entrees
d'investissement etranger direct. Les pays d' Asie de l'Est sont generalement tres attrayants
pour les investisseurs etrangers, et la contribution des operations de privatisation a donc ete
marginale. En outre, les marches fmanciers internes sont generalement bien developpes, de
telle sorte que la participation des en-angers n'est pas essentielle pour tirer un prix correct des
entreprises publiques mises en vente.

L'investissement etranger direct n'a porte que sur des montants marginaux en Afrique
subsaharienne jusqu'a 1992. II a toutefois augmente de fa~n spectaculaire en 1993, oil
l'investissement etranger direct lie aux privatisations a atteint 545 millions de dollars.
Cependant, ce resultat a ete dfi. uniquement a la vente a Elf Aquitaine du gisement petrolier
de NNPC du Nigeria pour 500 millions de dollars. Sans cette operation, les investissements
etrangers directs lies aux privatisations n'auraient pas represente plus de 2 % du total des
entrees d'investissement etranger direct, soit une proportion moindre qu'en 1992.

Au Moyen-Orient et en Afrique du Nord, I'expansion rapide de l'investissement etranger


provoquee par les privatisations durant la periode examinee a ete due principalement aux
grandes ventes intervenues en Egypte et au Maroc. L'Egypte a cede 54 % de Ia Commercial
International Bank dans Ie cadre d'une offre publique pour 144 millions de dollars, avec la
participation d'investisseurs d' Arabie saoudite et de la Societe financiere internationale
(SFI). Quant au Maroc, il a privatise sa societe des ciments (CIOR) qui appartient
aujourd'hui principalement a Swiss Holderbank. Ce pays a egalement cede ses participations
de 50 % dans Shell Maroc et Total Maroc en les vendant a des partenaires europ6ens pour un
total de 148 millions de dollars.

20
Les investisseurs amencains viennent au premier rang dans les flux d'investissement etranger
direct provoques par les privatisations, avec un total de 7,6 milliards de dollars en 1988-93,
soit plus d'un cinquieme des apports. La moitie des flux est venue des pays europeens, avec,
en tete, la France, suivie de l' Allemagne et de 1'Italie. Comme on I' observe pour les courants
d'investissement etranger direct en general, chaque pays a eu tendance a privilegier certaines
regions determinees. Pres des deux tiers des investissements americains dans les operations
de privatisation a l'etranger sont alles a I' Amerique latine, representant pres de la moitie du
total des recettes de privatisation de la region provenant des investisseurs etrangers directs.
En revanche, les pays europeens se sont montres beaucoup plus interesses par les
privatisations en Europe de l'Est. Certains pays investisseurs, comme I' Allemagne, se sont
concentres presque exclusivement sur cette region. Au total, la region a reyu environ les
deux tiers de ses recettes etrangeres de privatisation de l'Europe de l'Ouest. A la difference
de l' Allemagne, la France et l'Espagne ont aussi manifeste un vif interet pour les
privatisations latino-americaines.

21
5. Techniques de privatisation et participation etrangere

II n'est pas rare que les pays privatisent les actifs appartenant it l'Etat en procedant au coup
par coup, montant et executant chaque operation individuellement. La plupart des pays
d'Europe de l'Est et d' Asie centrale ont donne, par ailleurs, la preference it un systeme de
bons suivant lequel ils vendent les entreprises publiques par un programme de privatisation
de masse. Independamment des considerations d'tSquite en rapport avec la propriete privee
des outils de production industriels, cette formule est peut-etre plus pratique dans les pays qui
doivent privatiser la totalite de leur economie. Meme dans ces cas, cependant, les
mecanismes de privatisation de masse ne s'appliquent generalement qu'aux petites et
moyennes entreprises. Les entreprises d'importance strategique ou particulierement grandes
sont vendues individuellement, dans Ie cadre de vastes programmes de privatisation
ponctuels.

La demarche au coup par coup utilise plusieurs techniques de privatisation. La formule


retenue depend avant tout des objectifs du pays, concernant, en particulier, Ie degre de
privatisation et la diffusion de la propriete privee des ex-biens publics. Le choix depend
egalement des caracteristiques propres it I' entreprise consideree : sa taille et sa situation
financiere, Ie secteur OU elle opere et la structure du marche. Les techniques utilisees Ie plus
couramment sont les ventes directes, les offres pubUques, les coentreprises, les concessions et
les contrats de louage, les rachats par la direction et les salaries et les ventes des actifs
combinees avec la liquidation.

Techniques utilisables
La vente directe est la vente (en tout ou partie) d'une entreprise it un investisseur ou it un
groupe d'investisseurs. La vente elle-meme a lieu generalement dans des conditions
concurrentielles, par appel d'offres ou aux encheres, afin que les pouvoirs publics obtiennent
un juste prix pour les biens mis en vente tout en assurant Ie caractere equitable de l' operation
du point de vue des acquereurs potentiels. Les investisseurs participent a la vente parce
qu'ils souhaitent acquerir une participation dominante dans l'entreprise pour detenir Ie
controle de son avenir economique.

Pour les entreprises particulierement grandes et financierement saines, une offre publiQue
d'actions peut etre plus interessante du point de vue de l'Etat. En pareil cas, il est parfois
difficile de trouver des investisseurs individuels capables d'acquerir l'entreprise it eux seuls.
En outre, les autorites peuvent rechercher de preference une diffusion plus large de la
propriete. L' introduction en bourse des titres de la societe peut etre limitee au marche
interieur ou s'etendre aux marches internationaux. La vente d'une entreprise it un vaste
public d'investisseurs depend de la rentabilite de l'entreprise ou, it tout Ie moins, de
l'existence d'un fort potentiel de rentabilite future. En general, pour mettre les investisseurs
en conflance et pour creer la base d'une authentique restructuration de la societe, une offre
publique est precedee d'une vente directe partie lIe par laquelle un investisseur strategique
acquiert une part importante de la societe et conc1ut un contrat de gestion de l'entreprise.

22
La participation it une coentre.;prise est souvent, pour les investisseurs etrangers, un moyen
seduisant de prendre une participation dans une entreprise publique particulierement grande,
hautement diversifiee et traversant des difficultes financieres ou d' organisation.
L'investisseur exterieur peut alors acquerir Ie controle d'une branche particuliere de
l'entreprise sans devoir prendre en charge la societe tout entiere. En outre, l'investisseur
n' est pas tenu de rembourser les dettes sociales anterieures puisque l' accord de coentreprise
cree une societe nouvelle. Si les pouvoirs publics trouvent plus facilement des investisseurs
interesses par les coentreprises plutot que par des reprises completes, l'inconvenient de
l'operation est que Ie secteur public risque de ne conserver que la propriete des parties les
plus deficitaires de I' entreprise.

Les concessions et conventions de 10llage sont les techniques les plus frequemment utilisees
lorsque les autorites ne souhaitent pas ceder totalement la propriete. Dans de nombreux cas,
en particulier pour les entreprises qui exploitent des ressources naturelles ou qui sont
chargees de l'infrastructure, une vente totale peut etre politiquement difficile, surtout avec la
participation d'investisseurs etrangers. Les autorites ont alors la possibilite de donner les
actifs it bail pour une periode determinee : l'Etat en conserve la propriete mais un exploitant
prive est responsable de la gestion et opere les ameliorations souhaitees. Si, en general, les
investisseurs sont davantage interesses par l' acquisition de la propriete totale ou partielle, une
concession ou une convention de louage peut etre rendue attrayante si elle est assortie d'une
option donnee it l'investisseur d'acquerir l'entreprise it l'expiration du contrat.

Les rachats par la directionlles salaries sont souvent, politiquement, la maniere la plus facile
pour un pays de ceder la propriete publique d'une entreprise. Les autorites n'ont pas alors it
ouvrir des negociations sur l'avenir de l'emploi dans l'entreprise, laissant les decisions sur ce
point aux salaries et it la direction. Le principal inconvenient de cette formule est que la
procedure d' appel d' offres n' est generalement pas concurrentielle dans la me sure ou les
investisseurs exterieurs en sont exclus. Ce manque de concurrence peut aboutir it une sous-
evaluation du prix. En outre, rien ne garantit que des gains d' efficacite interviendront en
I' absence des apports de capitaux, de technologie et de competences de gestion qui
accompagnent generalement un investissement etranger direct.

Lorsqu'une restructuration ne parmt pas viable, la liquidation de l'entreprise, suivie d'une


vente des actifs peut etre la meilleure option. Cependant, comme dans Ie cas des
coentreprises, les autorites courent Ie risque de ne pouvoir vendre que les elements les plus
attrayants de l' entreprise. En general, les ventes des actifs interessent davantage les
investisseurs locaux qui peuvent utiliser un ou plusieurs biens pour leurs propres activites.
Les investisseurs etrangers ne seront interesses par une vente de cette nature que s'ils desirent
acquerir la plupart des actifs dans la perspective de reconstruire l'entreprise.

Bien que les privatisations par bons soient exc1ues de la presente etude en raison des
modalites tres particulieres de cession de la propriete qu' elles comportent, elies constituent
cependant une tres importante technique de privatisation. Des programmes de bons existent
dans Ia plupart des pays d'Europe de l'Est et dans les republiques de l'ex-Union sovietique,
ou les privatisations de ce type concement des dizaines de milliers d'entreprises. En dehors

23
de ces pays, seule la Bolivie cherche serieusement a appliquer un programme de bons. La
technique est particulierement seduisante dans Ie cas ou un tres grand nombre d'entreprises
publiques doivent etre cedees ades proprietaires prives alors que la population n'a pas acces
aux mecanismes de financement des investissements. Pour tourner la difficulte, les autorites
distribuent des « bons » a la population (generalement moyennant seulement une redevance
administrative) qui peut les echanger ensuite contre des actions des entreprises lors
d'encheres publiques. Certains pays ont cree des fonds d'investissement qui agissent comme
intermediaires pour simplifier la procedure. Dans la mesure ou les bons sont des effets
negociables, les investisseurs etrangers pourraient, theoriquement, acheter suffisamment de
bons pour acquerir une participation strategique dans certaines entreprises. Toutefois, rien
n'indique qu'un tel phenomene se soit produit dans une mesure notable. Dans la pratique, les
investisseurs etrangers interviennent une fois que la privatisation a bien eu lieu, en acquerant
des blocs d'actions par l'intermediaire d'un fonds d'investissement. S'il est difficile
d'obtenir des renseignements fiables sur ce type d'operation, il semble toutefois que les fonds
d'investissement de la Republique tcheque aient assez bien reussi a attirer les investisseurs
etrangers. En outre, beaucoup d'autres pays, dont la Russie, cherchent a interesser les
investisseurs strategiques etrangers par ce mecanisme, une fois acheve leur programme de
privatisation par bons.

Emploi etTedif des ditTerentes techniques


Les ventes directes ont predomine parmi les techniques de privatisation envisagees ci·dessus
durant la periode 1988·93. Les 1.846 ventes directes recensees, qui ont represente plus de
80 % de to utes les operations, ont procure environ 58 % du total des recettes realisees (Figure
8). Les offres publiques viennent au second rang: ayant servi pour seulement 12 % de
toutes les operations, elles ont neanmoins rapporte pres de 39 % du total des recettes de
privatisation. Les autres techniques sont loin derriere, tant pour la frequence de leur
utilisation que pour Ie montant des recettes produites (voir l'appendice, Tableaux A-13 a
A-I7).

Le montant moyen des operations varie seion la technique employee. Les offres publiques
ont tenu la premiere place durant Ia periode examinee, avec un produit moyen par operation
de 132 millions de dollars. La preparation d'une premiere offre publique exige d'importantes
ressources : il faut rediger un prospectus, organiser la souscription et effectuer la campagne
de commercialisation. Un tel effort, qui necessite souvent l'aide exrerieure de banques
d'investissement, ne se justifie que pour les entreprises particulierement grandes. Cette
formule sert frequemment pour les grandes privatisations dans Ie secteur de l'infrastructure,
par exemple pour les compagnies du telephone. Les 41 offres publiques recensees dans Ie
secteur de I' infrastructure ont eu une valeur moyenne superieure a 300 millions de dollars.

24
Figure 8. Utilisation des techniques de privatisation, 1988-93
(% des ressources procun!es)
Concession Location
2.18 0,05%

OtTre publiq
Vente directe
38,49% 57,74%

RD

0,07%

RD : Rachat par la directionlles salaries,


Source: Base de donnees de fa Banque mondiale sur fa privatisation.

Les ventes directes n'ont rapporte en moyenne que 30 millions de dollars par operation.
Comme il est possible de normaliser en grande partie les procedures de demande et d'offre,
cette technique convient mieux it la privatisation des entreprises de taille moyenne, dont la
vente n' exige pas de preparatifs compliques. Elle se prete done particulierement bien aux
cessions dans l'industrie ou, en effet, 80 % de toutes les operations se font par vente directe.

Les concessions sont apparues, elles aussi, comme une methode de privatisation viable pour
les actifs importants. Dans certains cas, comme ceux des gisements de minerai et de petrole
ou des entreprises particulierement grandes telles que les compagnies du telephone, les
autorites jugent souvent politiquement plus simple de preserver la propriete publique, tout en
attribuant it des entrepreneurs prives une concession d' exploitation des actifs pour une duree
determinee. Dans d' autres cas, notamment dans l'infrastructure, les investisseurs preferent
en fait louer plutot qu'acquerir en propre. Les entites comme les chemins de fer, les
installations portuaires ou les services portuaires se caracterisent par des couts massifs qui
creent un investissement hautement immobile, tres difficilement transportable ailleurs. Dans
ces conditions, l'investisseur est fortement expose au risque d'expropriation administrative
par les autorites en cas de modification des reglementations, apres qu'il s'est engage en
effectuant de lourds investissements.

Environ 80 % de toutes les concessions ont concerne des projets d'infrastructure et ont
rapporte 1,4 milliard de dollars de recettes publiques durant la periode 1988·93. En 1992-93,
I' Argentine a utilise largement les concessions pour privatiser ses principales voies ferrees,
voies de desserte et installations portuaires. Les contrats ont generalement une duree de 15 it

25
30 ans et prevoient des redevances annuelles et des obligations d'investissement furor. Le
Mexique a conclu Ie plus grand contrat de concession de la periode en accordant it un groupe
d'investisseurs nationaux une concession d'une valeur de 641 millions de dollars pour un
reseau de television comprenant une station de television, deux chaines de television et 126
salles de cinema.

Figure 9. Valeur moyenne des ventes suivant ditJerentes techniques de privatisation


(pour l'ensemble des pays en developpement, 1988-93)

Liquidation

Vente directe

Concession

o 50 100 150
millions de dollars
Source: Base de donnees de fa Banque mondiale sur la privatisation

Les accords de coentreprise sont une technique relativement specialisee qui necessite des
ressources considerables, en particulier parce qu'ils donnent lieu it des negociations souvent
longues. Cette methode s'applique donc aussi, generalement, aux projets de grande taille,
comme l'atteste la valeur moyenne des operations de coentreprise qui s'etablit it 48,5 millions
de dollars. Plus de la moitie de toutes les operations de coentreprise se situent dans
l'industrie, mais les operations qui ont produit les recettes les plus elevees ont eu lieu dans Ie
secteur primaire. En Chine, les coentreprises ont ete un moyen majeur d'attirer
l'investissement etranger 5.

Des differences marquees existent entre les regIOns quant it l'utilisation des diverses
techniques de privatisation. La plupart des economies d' Asie de l'Est ont des marches
boursiers inteneurs relativement bien developpes qui permettent d'employer largement les
offres publiques comme methode de privatisation. En 1988-93, pres de 60 % du total des
recettes de privatisation de la region sont venus d' operations faites par offre publique.
L'usage de cette technique est encore plus repandu en Asie du Sud, oil pres de 90 % du total
des recettes sont venus de ventes d'entreprises publiques sur les marches boursiers internes.

5 II est cependant difficile d' obtenir des renseignements sur les operations de coentreprises realisees en
Chine, et les donnees statistiques ici presentees ne tiennent done pas compte de ces operations.

26
L'lnde et Sri Lanka, qui ont privatise tres activement, ont fait des offres publiques leur
principal mecanisme de privatisation. Dans les pays d'Europe de l'Est, au contraire, ce sont
les ventes directes qui ont procure pres de 70 % du total des recettes de privatisation. Le cas
Ie plus extreme est celui de l'Afrique subsaharienne, ou les offres publiques n'ont pas produit
plus de 2 % des recettes totales. A cause du sous-developpement des marches financiers
locaux et de I' absence quasi totale de marches boursiers importants, presque toutes les
operations de privatisation ont eu lieu par vente directe.

Participation etrangere suivant les techniques de privatisation


L'investisseur accepte generalement une plus grande part d'incertitudes dans ses decisions
d'investissement lorsqu'il choisit de s'implanter a l'etranger. A la difficulte habituelle
d'apprecier la rentabilite future de l'entreprise s'ajoutent les incertitudes causees par les
fluctuations des changes et les risques politiques dans un environnement qui ne lui est
generalement guere familier. Pour contrebalancer ces risques, les investisseurs etrangers
souhaitent generalement acquerir un pouvoir de controle sur les biens qu'ils achetent, afin de
maximiser leur aptitude it determiner l'avenir de l'investissement.

Le nombre des ventes directes de societes appartenant ala collectivite publique realisees avec
la participation d'acquereurs etrangers durant la peri ode etudiee est passe de seulement six
operations en 1988 a 212 en 1993. Au total, les investisseurs etrangers ont participe a 531
ventes directes recensees dans Ie monde en developpement, pour un montant de
20,6 milliards de dollars. Ils sse sont portes acquereurs dans des ventes directes dans tous les
secteurs, et pour les entreprises relativement petites comme pour les tres grandes. On a vu
tres frequemment des etrangers acquerir des entreprises manufacturieres vendues it un prix de
100.000 dollars ou moins dans les pays d'Europe de l'Est. Les investisseurs etrangers se sont
aussi associes en consortiums pour acquerir des parts par vente directe dans les tres grandes
compagnies du telephone ou d'electricite, et dans les compagnies aeriennes. La plus grande
vente directe a conceme la privatisation de la societe venezuelienne CANTV en 1991 : un
consortium ayant a sa tete GTE, AT&T et Telef6nica de Espana a paye pres de 1,4 milliard
de dol1ars pour la compagnie. De meme, un consortium conduit par Deutsche Telekom a
acquis un tiers de la compagnie hongroise Matav pour pres d'un milliard de dollars en 1993.
Les e(:hanges de dettes contre des participations se sont reveles etre un mecanisme
particulierement attrayant pour les investisseurs etrangers en Argentine, surtout pour acquerir
des positions dans les societes d'electricite et les reseaux de distribution du gaz.

Les offres publiques ont, elles aussi, attire des montants substantiels d'investissement
etranger. Ces dernieres annees, il a ete relativement facile d'introduire les grandes
entreprises des pays en developpement sur les principaux marches boursiers internationaux,
ce qui a donne lieu it d'importantes emissions de certificats mondiaux de titres en depot
(GDR) et de certificats americains d'actions etrangeres (ADR). En outre, les investisseurs
des pays industriels se sont interesses de plus en plus aux marches des valeurs dynamiques de
nombreux pays en developpement, qui ont fait des emissions de titres purement internes un
autre moyen efficace d'attirer les investisseurs de l'exterieur.

27
En 1988-93, les investissems etrangers ont pris part a plus d'un tiers de toutes les offres
publiques liees a la privatisation dans Ie monde en developpement. Les chiffres recueillis
indiquent un total de 99 privatisations par offre publique, representant un volume global de
ventes de 11,9 milliards de dollars. En general, les nouveaux pays industrialises
d'Amerique latine et d' Asie de l'Est ont eu largement recours aux offres publiques pour
privatiser leurs grandes entreprises.

A cote des grandes emissions ayant reyu une vaste publicite et ayant porte sur un volume de
I' ordre de 100 millions de dollars, des offres publiques de moindre portee ont suscite
egalement I'interet de l'etranger. La Chine, par exemple, a utilise principalement la
technique des offres publiques dans son programme de denationalisation. Alors que la
plupart des entreprises offertes sur les places boursieres de Hong Kong et de Shenzhen ont eu
une valeur de I' ordre de lOa 100 millions de dollars, un petit nombre de ventes ont porte sur
des montants ne depassant parfois pas 500.000 dollars. En Asie du Sud, Sri Lanka a offert
plusiems petites societes sur Ie marche local des valeurs et a !res bien reussi a attirer les
etrangers, principalement des pays d' Asie de I'Est.

Les plus grandes coentreprises avec des investissems etrangers ont conceme Ie secteur
primaire. Avant la vente d'YPF, Ie Gouvemement argentin avait decide de trouver des
investisseurs prives pour participer a la prospection de zones de forage primaire, et plusieurs
compagnies petrolieres etI'angeres ont repondu favorablement. A la fin de 1993, Ie Chili a
conc1u un accord de coentreprise pour la mine de cuivre d'EI Abra avec Cyprus Minerals
(Etats-Unis) et Lac Minerals (Canada). Cet accord de coentreprise, d'une valeur totale de
555 millions de dollars, est Ie plus important qui ait ete conclu a l'occasion des privatisations
dans les pays en developpemene. La Republique democratique populaire lao a axe
essentiellement son programme de privatisation sur la formule de la coentreprise. Malgre la
valeur peu elevee des operations, Ie pays est parvenu a attirer des investisseurs des pays
voisins pour neuf privatisations representant pres de 14 millions de dollars.

6 Ces valeurs doivent etre considerees comme des estimations prudentes de l'investissement etranger effectif
dans les privatisations par offie publique. Pour un relativement grand nombre d'otrres publiques sur Ie marche
boursier interne, il a ete impossible d'obtenir des renseignements sur la nationalite des acquereurs. Des
elements suffisants pennettent de penser que Ia grande majorite des investisseurs etaient des ressortissants du
pays lui-meme. Afm de ne pas exagerer I'importance des offres pubUques pour les investisseurs etrangers, tous
les cas de ce type ont ete reputes constituer des operations d'investissement exclusivement internes.

7 Cette operation n'est pas incorporee Ii la base de donnees car l'accord n'est devenu definitif qu'au debut de
1994.

28
La participation etrangere aux conventions de concession liees a la privatisation n' a pas ete
tres forte : six cas seulement sont recenses. L' Argentine s' est placee au premier rang,
employant cette technique pour privatiser plusieurs gisements petroliers et un reseau
ferroviaire. Le Perou a reussi a conclure un accord de concession en 1992 avec une filiale
chilienne d' Anglo-American pour sa mine de Quellaveco, mais la valeur totale du contrat n'a
eM que de 12 millions de dollars. Les regimes de concession devraient cependant prendre de
l'importance comme technique de privatisation dans l' avenir proche, compte tenu de la
tendance croissante aprivatiser les services d'infrastructure.

Le Iouage d'actifs publics n'est generalement utilise que pour les entreprises relativement
petites. En 1988-93, neuf operations de ce type avec participation etrangere ont ete signalees
dans les pays en developpement, la plupart pour une valeur inferieure a un million de dollars.
Ici encore, la Republique democratique populaire lao se signale par son originalite. Entre
1990 et 1993, Ie pays a conclu huit accords de Iouage, dont cinq avec des investisseurs
etrangers. Les contrats ont generalement une duree de dix a quinze ans et prevoient un
paiement annuel fixe. Le Ghana a ete Ie seul pays d' Afrique subsaharienne a conclure un
accord de Iouage avec un etranger : la prise a bail d'une verrerie par un investisseur
britannique pour trois ans. En 1993, Ie Perou a conclu l'accord de louage Ie plus important
de la periode examinee en donnant a bail, a la societe americaine Petrotech, la societe de
produi1s petrochimiques Petromar pour une duree de vingt ans a un prix de 10 millions de
dollars. Le contrat prevoit des engagements d'investissements futurs d'une valeur de
65 millions de dollars.

29
6. Les privatisations attirent-elles des investisseurs etrangers?

Les pays qui ont applique des programmes de privatisation dynamiques ont assiste
generalement a une hausse rapide des entrees d'investissements etrangers au-dela des apports
lies directement a la cession des entreprises publiques a des etrangers. Les privatisations
n'ont donc pas seulement une influence immediate sur Ie montant total des apports
d'investissement etranger direct, mais produisent aussi un efIet indirect en attirant encore
d'autres investissements. Cet effet indirect s'explique notamment par Ie fait que les
operateurs etrangers qui investissent dans une societe privatisee consacrent generalement des
capitaux supplementaires a renover et ameliorer les installations existantes. En outre, les
privatisations attirent d' autres investisseurs de I' etranger a cause du message qu' elles
adressent au marche.

Un solide effort de privatisation tend en effet a signifier qu'un pays est devenu plus ouvert a
l'initiative privee et que les autorites sont davantage desireuses d'accepter et de soutenir
l' activite economique privee. Les investisseurs etrangers peuvent donc compter sur un cadre
reglementaire ameliore. IIs peuvent aussi s' attendre a une meilleure rentabilite generale des
projets d'investissement dans la mesure oil les distorsions du marche sont reduites par la
cession au secteur prive d'entreprises publiques qui etaient mal gerees. Tel est
particulierement Ie cas lorsque la privatisation touche des activites qui sont d'interet collectif
parce qu'elles procurent des services qui influent sur la rentabilite de tous les autres secteurs
economiques. Chez l'investisseur etranger, la decision de participer a un projet dans un pays
en developpement repose sur de multiples considerations. Cependant, la disponibilite de
certains biens et services fondamentaux, indispensables a la reussite de toute entreprise
privee, est toujours un element determinant. Ainsi l'investisseur etranger sera-t-il dissuade
de s'engager si l'infrastructure est insuffisante et compromet la rentabilite previsionnelle du
projet en raison de l'incertitude de l'approvisionnement en energie, de la mauvaise qualite
des communications ou de l'insuffisance des reseaux de transports. La privatisation des
services d'infrastructure de ce type peut donc avoir un effet puissant pour attirer des
investissements supplementaires, stimules par la perspective d'un environnement
economique plus favorable.

Pour determiner l'impact des privatisations sur Ie total des flux d'investissement etranger
direct, il faut, tout d' abord, distinguer cet effet des autres variables dont on considere
generalement qU'elles determinent (au moins en partie) la decision d'entreprendre un
investissement etranger direct. Un modele utilise initialement par Edwards (1990) a servi ici
pour estimer l'importance de la privatisation comme determinant de l'investissement etranger
direct dans les pays en developpement. A partir de travaux empiriques et theoriques sur
l'investissement etranger direct, Edwards a choisi un ensemble de variables structurelles a
prendre en compte, selon lui, dans Ie processus de decision de l'investisseur etranger. II a
ensuite utilise ces variables pour estimer Ie niveau moyen d'investissement etranger direct
(lED) par rapport au PIB, ainsi que la proportion en pourcentage de l'investissement etranger
direct total, pour un echantillon de 58 pays en developpement durant la periode 1971-81.

Les variables independantes utilisees par Edwards dans ses calculs sont les suivantes :

30
• Le revenu par habitant, pris comme valeur representative du rendement du capital, avec la
perspective d'un coefficient negatif. S'il semble evident que les investisseurs etrangers
directs baseront leur decision d'investir sur Ie taux de rentabilite attendu, les donnees
correspondantes ne sont cependant generalement pas disponibles, surtout pour les pays
relativement pauvres. Edwards a donc utilise a la place de ce taux Ie revenu par habitant, en
considerant que les pays ayant un revenu par habitant plus bas tendront a recevoir une part
plus elevee d'investissement etranger direct acause du coilt reduit des facteurs .

• Le commerce exterieur, pris comme mesure de l'ouverture du pays; pour cette variable, on
s'attend a trouver un coefficient positif. Si l'on suppose, en effet, que la majeure partie de
l'investissement etranger se situe dans Ie secteur des biens echangeables, Ie degre d'ouverture
du pays au commerce international devrait etre egalement un facteur pris en consideration
dans la decision de l'investisseur.

• L' investissement interieur, pris comme indicateur du climat general de l' investissement.
Etant donne que les investissements interieur et exterieur sont complementaires, Ie coefficient
devrait etre positif.

• La consommation pub/ique, prise comme mesure de la taille de l'administration publique,


avec un coefficient negatif attendu. La taille du secteur public par rapport a l'activite
economique interne a ete consideree, par hypothese, comme une grandeur representative de
l'attitude du pays envers l'initiative privee.

• Le taux de change reel, mesure par la methode de Summers et Heston (1987), pris comme
indicateur du degre de competitivite internationale du pays, la depreciation du taux de change
reel devant indiquer une amelioration de la competitivite. Comme dans Ie cas de la variable
commerce exterieur, l'investisseur etranger s'interessant essentiellement au secteur des biens
echangeables, il s'ensuit que les fluctuations du taux de change auront une incidence sur la
decision d'investir.

A l'aide des memes variables independantes, ce modele a ete reestime (avec seulement des
modifications mineures) pour un echantillon de 36 pays pour la periode 1988-93 8 . Le choix
des pays s'est fonde sur l'existence de programmes de privatisation d'une taille suffisante
durant la periode etudiee et sur la disponibilite des donnees voulues. Suivant la demarche
adoptet~ par Edwards, les determinants de l' investissement etranger direct ont ete estimes
pour Ie niveau de l'investissement etranger direct (lED par habitant) et toutes les variables

8 Les pays sont les suivants : Argentine, Benin, Bolivie, Bresil, Chili, Colombie, Costa Rica, Cote d'Ivoire,
Egypte, Ghana, Grece, Honduras, Hongrie, Inde, Indonesie, Jamarque, Kenya, Malaisie, Maroc, Mexique,
Mozambique, Nigeria, Pakistan, Perou, Philippines, Pologne, Portugal, Roumanie, Slovenie, Sri Lanka, ex-
Tchecoslovaquie, Thailande, Tunisie, Turquie, Venezuela et Zambie.

31
ont ete calculees sous fonne de moyennes pour les observations de 1988-93, et ponderees par
· 910 L" equatlOn
Ia populatlOn'. . s, . comme smt
exprune . :

FDI; A GD~ s: lNV; "" CONi


EXIM, +v--+'I'--+c:p.....,
.J;VV
- - = a + 1-'--+ X .... '1 +8
PO~ PO~ PO~ PO~ PO~

oil EXIM represente la somme des exportations et des importations, INV represente la
fonnation interieure brute de capital fIxe, CON est la consommation publique, EXR est Ie
taux de change effectifreel et POP represente la population. L'indice i indique Ie ieme pays.

Les resultats, decrits au Tableau 2, sont tres sembI abIes a ceux d'Edwards, R2 ressortant a
0,65 au lieu de 0,56 chez Edwards. Comme dans Ie modele d'Edwards, la variable commerce
exterieur est positive et statistiquement signifIcative dans I'estimation de l'IED par habitant,
indiquant que l'ouverture economique est un aspect important de la decision de I'investisseur
etranger. L'investissement a ete statistiquement plus signifIcatif que dans Ie modele
original ll . Alors que, d'apres les estimations d'Edwards, la variable investissement n'est pas
significative, dans nos calculs, les investissements sont apparus hautement signifIcatifs
statistiquement comme detenninants de l'lED par habitant. Des resultats analogues ont ete
obtenus pour la consommation publlque 12 • Dans Ia reestimation, la variable a ete, comme on
s'y attendait, negative et signifIcative alors que, dans Ie modele d'Edwards, la consommation
publique n'est pas signifIcative.

9 Edwards pondere l'investissement etranger direct (lED) par Ie PIB plutot que par la population mais les
resultats obtenus ici sont tout a fait similaires a ceux obtenus en utilisant Ie PIB comme masse de ponderation.
L'utilisation de la population a generalement donne un meilleur ajustement, peut-etre a cause des difficultes de
mesure du PIB, surtout calcule en dollars.

10 Edwards a estime egalement une regression de la part arm de determiner l'eff'et de ces variables sur Ia part
relative des entrees totales d'investissement etranger direct re~ues par un pays donne. Une reestimation a
produit des resultats similaires mais Ie raisonnement tbeorique a I'origine de cette formulation parait sujet it
caution et I'analyse ici presentee ne tient done pas compte des resultats obtenus par cette demarche.

II Defini comrne la formation de capital interieur fixe dans les comptes nationaux du FMI.

12 Derivee des comptes nationaux du FMI.

32
Tableau 2. Reestimation du modele d'Edwards

Variable
depend ante lED par habitant

Constante 0,5239
(0,0412)

PIB par habitant ·0,002


(-0,131)

Commerce exterieur 0,0146 **


(2,0045)

Investissement 0,1268 ***


(2,8321)

Consommation -0,08 *
publique (-1,83)

Taux de change -0,135


(-0,844)

Rau carre 0,6418

Note: Le coefficient est indique entre


parentheses.
** * Significatif au seuil de 98 %.
** Significatif au seuil de 95 %.
* Significatif au seuil de 90 %.

Comnu: dans les resultats d'Edwards, la variable revenu par habitant a ete statistiquement
non significative, et a meme pris Ie mauvais signe dans la regression de la part. Ceci veut
dire que Ie PIB par habitant n'est peut-etre pas une bonne valeur representative de la
rentabiJite, comme Edwards Ie laisse entendre lui-mSme. II releve en effet que les
investisseurs seront attires egalement par les marches de grande taille, qui permettent it
I' entreprise de realiser des benefices sur les ventes dans Ie pays meme, plutot que de ne
produire it bas coOt que pour l'exportation. Dans ces conditions, Ie coefficient du PIB par
habitant finit par etre non significatif parce qu'il subit les deux effets simultanement. D'autre
part, la variable competitivite internationale, qui etait regulierement positive et significative
dans l'ctude d'Edwards, est, en revanche, non significative dans nos calculs, bien qu'elle ait
Ie signe attendu 13 . Ceci s'explique tres probablement par la nature des donnees, Edwards
ayant utilise l'indice du taux de change reel de Summers et Heston (1987) alors que cette

13 La mesure du taux de change reel de Summers et Heston se defmit comme la quantite de monnaie
nationale par dollar US, tandis que la mesure du FMI a la d6fmition inverse. En consequence, Ie signe du
coefficient devrait etre negatif.

33
mesure n'etait pas disponible pour les annees 1988 et suivantes et a ete remplacee ici par Ie
taux de change effectifreel calcule par Ie FMl14.

Cependant, ces resultats ne tiennent toujours pas compte de l'existence des programmes de
privatisation. Or, la taille du programme de privatisation est Ie moyen Ie plus direct et Ie plus
evident par lequella privatisation dans un pays en developpement peut influer sur la decision
d'investissement etranger direct. Plus un pays privatise, plus Ie flux d'investissement dans
les activites privati sees recemment devrait etre grand, et plus Ie message re9u par les
investisseurs etrangers potentiels, indiquant que Ie c1imat de l'investissement s'ameliore,
devrait etre entendu. On a donc ajoute comme variable les recettes de privatisation par
habitant afin d'estimer l'effet que la taille des programmes de privatisation produit sur les
decisions d'investissement etranger. II faut relever que la variable dependante change: Ie but
etant d'estimer les effets indirects, secondaires, produits sur l'IED par la privatisation, on a
recalcule l'IED par habitant en retranchant du total des flux d'lED pour chaque pays l'lED
resultant de la privatisation. L' equation estimee a donc ete modifiee comme suit :

(FDI; - PFDI;) r:t GDp; EXIM; s: lNV; ,j., CON; .1;'Yl) PRlY;
...:.-----!~--:..:....=a + 1-'--+ X +u--+"'--+<p.......,...... 'j + J..1--+E
POP; POP; POP; POP; POP; POP;

ou PFDl represente l'lED resultant des ventes de privatisation et PRIV represente Ie total des
recettes de privatisation. Le Tableau 3 donne les resultats du calcul.

L' estimation de ces equations montre que la privatisation a ete un important element dans la
decision d'investissement etranger direct. Comme on s'y attendait, Ie coefficient est positif
et, compare aux autres variables explicatives, tres eleve et hautement significatif
statistiquement. La variable se revele aussi extremement robuste, ne variant guere en taille
ou en importance statistique dans les differentes specifications du modele. La valeur
explicative du modele augmente substantiellement, R montant a 0,75 %. Bien que ce type
de resultat doive toujours etre interprete avec une certaine circonspection, Ie coefficient
indique neanmoins que chaque dollar d'investissement de privatisation entraine 88 cents
supplementaires d'investissement nouveau, independamment de l'operation de privatisation
proprement dite.

14 La variable est exprimee comme la valeur en pourcentage par rapport a l'annee de base 1980.

34
Tableau 3. Les privatisations comme determinant de l'IED

Variable
depeodante lED par habitant

Constante 5,0875
(0,5327)

PIB par habitant -0,032


(-0,011)

Commerce exterieur 0,007 ***


(-3,377)

Investissement 0,1583 ***


(4,6876)

Consommation -0,0447
publique (-1,101)

Taux de change -0,051


(-0,427)

Recettes de 0,8814 ***


privatisation (3,1643)

Rau carre 0,7461

Note: Le coefficient test indique entre


parentheses.
*** Significatif au seuil de 98 %.
** Significatif au seuil de 95 %.
** Significatif au seuil de 90 %.

II a paru interessant de rechercher si ces effets sur l'investissement etranger direct sont
independants du type de privatisation operee. En effet, si les investisseurs etrangers ne voient
dans la privatisation que Ie signe d'une amelioration generale du climat de l'investissement
due a une intervention moins prononcee de I'Etat et a des reglementations moins restrictives,
seule la taille relative du programme de privatisation devrait importer. Si, en revanche, les
investisseurs comptent egalement que la rentabilite s' ameliorera a la suite de la privatisation
des organismes qui fournissent des biens et services a l'ensemble de l'economie
(telecommunications, production d'electricite ou transports, par exemple) la privatisation
devrait avoir une influence differente sur la prise des decisions suivant Ie secteur particulier
dans lequel elle se produit.

Pour verifier ces hypotheses, la variable generale recettes de privatisation a ete remplacee par
des variables representant les recettes de privatisation par secteur, l'equation de regression
s'exprimant alors comme suit:

35
(FDI, - PFDl j) GDP EXIM. CON. PRlV;j
---'-----"'- =a + ~ - - ' + X - - ' + 0 + 4> - - ' + rpEXR. + I l - - + E
PO~ PO~ PO~ PO~ PO~ • PO~

ou les indices if designent Ie jieme secteur du pays i. Les differents secteurs testes sont Ie
secteur primaire, I'industrie, les services fmanciers, l'infrastructure et un ensemble appele
« divers, regroupant essentiellement les services.

Le Tableau 4 donne les resultats de 1'estimation. Les coefficients des privatisations dans Ie
secteur primaire, Ie secteur fmancier et Ie secteur « Divers» (principalement les services) ne
sont pas apparus statistiquement significatifs. En revanche, les privatisations dans Ie secteur
secondaire (production industrielle) et dans l'infrastructure ont eu un coefficient positif et ont
ete statistiquement significatives.

Dans la plupart des pays en developpement, la qualite des services d'infrastructure laisse a
desirer, faute d'investissements par les entreprises publiques responsables. Des services
comme les telecommunications, les transports et I' approvisionnement en energie et en eau,
jouent un role important dans Ia rentabilite des entreprises privees. Des services incertains et
de basse qualite imposent des couts supplementaires qui degradent Ia rentabilite des
investissements envisages par les entrepreneurs prives. La privatisation de ce type de
services suscite donc l'espoir d'une meilleure qualite et d'une plus grande fiabilite, et reduit
I'incertitude quant a la rentabilite potentielle des projets d'investissement. II n'est donc pas
surprenant que la variable representant les privatisations dans l'infrastructure soit apparue
hautement significative, avec un fort coefficient positif dans l'analyse par regression. II
s'ensuit qu'entre autres choses, les investisseurs fondent leur decision d'investir a l'etranger
sur I' etat de l' infrastructure en place.

La privatisation des entreprises industrielles a, elle aussi, un effet fortement positif et


statistiquement significatif sur Ie montant absolu des entrees d'investissement provenant de
I'etranger. Cependant, l'lED supplementaire qui apparait dans l'estimation ne vient peut-etre
pas principalement de l'arrivee de nouveaux investisseurs etrangers : il pourrait en effet
correspondre a des apports d'investissements supplementaires entrepris par les acquereurs
des entreprises publiques pour ameliorer leurs installations. En effet, dans de nombreux cas,
surtout en Europe de I'Est, la vente des entreprises est liee a I'engagement de realiser des
investissements futurs. Dans ces conditions, Ie gonflement des apports d'lED observe en
concomitance avec la privatisation de l'industrie pourrait venir moins d'autres investisseurs
attires par Ie pays considere que d'investissements supplementaires faits par les acquereurs
etrangers qui se sont implantes dans Ie pays aI' occasion du programme de privatisation.

36
Tableau 4. La privatisatin par secteur comme determinant de l'IED
lED par
Variable dependante habitant
Constante 2,1646 5,3647 2,329 -3,055 -1,918
(0,1672) (0,4958) 0,183) (-0,285) (-0,21)

PIS par habitant -0,009 -0,016 0,0036 -0,043 *** 0,0049


(-0,587) (-1,534) (0,2823) (-2,884) (0,5688)

Commerce exterieur 0,0113 0,0054 0,0174 ** -0,004 0,0096 *


(1,341) (0,8277) (2,2537) (-0,535) (1,807)

Investissement 0,1386 *** 0,1941 *** 0,0927 0,165 *** 0,0752 **


(3,0064) (4,7408) (1,665) (4,2792) (2,222)

Consomrnation -0,051 -0,077 ** -0,092 ** -0,1492 * -0,071 **


pubUque (-0,841) (-2,081) (-2,042) (-1,9821) (-2,253)

Taux de change -0,124 -0,182 -0,141 0,0783 -0,104


(-0,761) (-1,341) (-0,889) (0,5313) (-0,905)

Privatisation dans 0,7046 -1- -1- -1- -l-


Ie secteur primaire (0,3945)

Privatisation dans -1- 2,0809 *** -1- -/- -l-


Ie secteur secondaire (2,551)

Privatisation dans -1- -/- 0,6952 -/- -l-


Ie secteur financier (1,0236)

Privatisation de -/- -/- -/- 2,4217 *** -1-


l'infrastructure (3,0213)

Autres -/- -/- -1- -1- 8,07


privatisa1ions (0,9987)
Rau carre 0,6221 0,7195 0,652 0,7298 0,6136
Note: Le coeffiCIent est mdlque entre parentheses.
*** Significatif au seuil de 98 %.
** Significatif au seuil de 95 %.
* Significatif au seuil de 90 %.

En bref, l'existence d'un vaste programme de privatisation peut etre un important moyen
d'attirer des apports supplementaires d'investissement etranger direct. En particulier, les
privatisations susceptibles d'ameliorer l'enviroxmement economique en eliminant les
difficultes creees par les insuffisances des services d'infrastructure ont un puissant effet
d'incitation sur les investisseurs etrangers. En consequence, dans les pays oil les
investisseurs etrangers se plaignent souvent de difficultes liees a l'infrastructure, comme
l'Indonesie ou les Philippines (oil les problemes d'approvisioxmement fiable en electricite et
en eau ont fait les gros titres de la presse internationale), la privatisation intensive de ces
secteurs devrait declencher un courant substantiel d'investissement etranger direct
supplementaire.

37
7. Conclusion

Ces dernieres annees, beaucoup de pays en developpement ont utilise largement la


privatisation comme un moyen, pour les pouvoirs publics, de promouvoir la liberalisation
economique. Durant la periode 1988-93, un total de 95 pays en developpement ont vendu
pres de 2.300 entreprises pour environ 96 milliards de dollars. Les investisseurs etrangers ont
participe a plus de 670 de ces operations, leur apportant environ 33 milliards de dollars de
devises. L' interet des investisseurs etrangers pour les programmes de privatisation des pays
en developpement s'est renforce regulierement au fil du temps et, malgre une legere baisse du
total des recettes de privatisation en 1993, la part de la participation etrangere a continue
d'augmenter, atteignant Ie niveau sans precedent de 11 milliards de dollars.

Les investisseurs etrangers directs ont participe surtout aux privatisations par vente directe ou
par offre publique, qui ont procure plus de 90 % du total des recettes de privatisation
d'origine etrangere. Cependant, d'autres techniques, comme les coentreprises, les
concessions et meme les simples conventions de louage, sont parvenues a susciter l'interet
des operateurs etrangers dans certains cas. Ces formules ont ete employees avec succes dans
des circonstances bien precises 01.1 les autorites preferaient ne pas renoncer a la propriete, tout
en souhaitant attirer des partenaires du secteur prive afin de renforcer I' efficacite et
d'ameliorer la gestion. Compte tenu notarnment de la tendance croissante a privatiser les
activites d'infrastructure dans les transports, les telecommunications et l'approvisionnement
en energie, les conventions de concession et de louage devraient s'affrrmer comme
d'importantes techniques de privatisation attrayantes pour les investisseurs etrangers.

Toutefois, la privatisation n'a pas seulement pour effet d'augmenter les courants
d'investissement etranger direct vers les pays en developpement a travers la participation
d'interets etrangers a la vente des entreprises publiques de ces pays : elle semble aussi
capable de declencher des apports supplementaires, independamment des operations de
privatisation proprement dites. Tout d'abord, les investisseurs etrangers injectent
generalement un surcroit de ressources dans les entreprises qu'ils ont acquises, afin de les
renover. En outre, les privatisations dans Ie secteur de l'infrastructure semblent influer
fortement sur la decision de s'implanter a l'etranger: l'amelioration de la qualite et de la
disponibilite des services de transports et de telecommunications, de meme que de
l'approvisionnement en energie, permet d'envisager un abaissement des frais generaux qui
rendrait les projets d'investissement potentiels plus rentables.

Globalement, donc, la privatisation a aide de nombreux pays en developpement a obtenir


l'appui de sources privees de financement situees a l'etranger pour leur processus
d'industrialisation. 11 est clair, toutefois, qu'une telle politique de privatisation doit etre
poursuivie vigoureusement par les autorites pour creer un effet positif durable aupres des
investisseurs intemationaux. Les tentatives de privatisations ponctuelles et par a-coups
jettent Ie doute sur la volonte reelle des autorites d'ouvrir l'economie aux entrepreneurs
prives, et les investisseurs etrangers hesitent alors a engager d'importants volumes de
capitaux.

38
Appendice
Tableau A-1 : REPARTITION REGIONALE DES PRIVATISATIONS DANS LE MONDE EN
DEVELOPPEMENT,1988-93

TOTAL ($ millions)

Annee
1988 1989 1990 1991 1992 1993 Total
Region
Asie de l'Est et Pacifique 20,5 2.295,6 376,0 790,2 5.204,1 7.466,9 16.153,3
Europe et Asie centrale 27,1 954,1 2.427,6 3.722,5 6.199,1 4.620,4 17.950,8
Amerique latine et Caralbes 2.529,5 1.435,6 7.297,0 17.988,7 15.797,3 10.140,0 55.188,1
Moyen-Orient et Afrique du Nord 6,7 14,1 1,8 16,8 69,7 632,6 741,7
Asie du Sud 0,0 3,4 29,3 995,7 1.557,4 973,7 3.559,5
Afrique subsaharienne 9,9 1.451,1 74,2 54,4 181,0 620,3 2.390,9
Total 2.593,7 6.153,9 10.205,9 23.568,3 29.008,6 24.453,9 95.984,3
pour memoire :
pays industrialises 37.549,6 21.485,6 16.880,0 30.399,1 18.727,7 49.895,8 174.937,8
Total mondial 40.143,3 27.639,5 27.085,9 53.967,4 47.736,3 74.349,7 270.922,1

avec participation etrangere directe ($ millions)

Annee
1988 1989 1990 1991 1992 1993 Total
Region
Asie de rEst et Pacifique 1,3 0,0 0,7 88,0 1.555,9 3.439,0 5.084,9
Europe et Asie centrale 18,9 641,2 628,4 2.083,4 3.705,7 3.074,9 10.152,5
Amerique latine et CaraJbes 213,7 183,3 2.559,0 6.718,1 3.730,8 3.392,9 16.797,8
Moyen-Orient et Afrique du Nord 0,0 1,0 0,0 3,2 19,2 302,5 325,9
Asiedu Sud 0,0 0,1 10,6 4,2 41,8 16,3 73,0
Afrique subsaharienne 0,0 13,8 38,2 11,1 49,8 544,7 657,6
Total 233,9 839,4 3.236,9 8.908,0 9.103,2 10.770,3 33.091,7

exclusivement internes ($ millions)

Annee
1988 1989 1990 1991 1992 1993 Total
Region
Asie de l'Est et Pacifique 19,2 2.295,6 375,3 702,2 3.648,2 4.027,9 11.068,4
Europe et Asie centrale 8,2 312,9 1.799,2 1.639,1 2.493,4 1.545,5 7.798,3
Amerique latine et Caralbes 2.315,8 1.252,3 4.738,0 11.270,6 12.066,5 6.747,1 38.390,3
Moyen-Orient et Afrique du Nord 6,7 13,1 1,8 13,6 50,S 330,1 415,8
Asiedu Sud 0,0 3,3 18,7 991,5 1.515,6 957,4 3.486,5
Afrique subsaharienne 9,9 1.437,3 36,0 43,3 131,2 75,6 1.733,3
Total 2.359,8 5.314,5 6.969,0 14.660,3 19.905,4 13.683,6 62.892,6

Tableau A-2 : DEVISES EN PROPORTION DES RECETTES TOTALES


(pourcentage)

Annee
1988 1989 1990 1991 1992 1993 moyenne
Region
Asie de l'Est et Pacifique 6,34 0,00 0,19 11,14 29,90 46,06 31,48
Europe et Asie centrale 69,74 67,20 25,89 55,97 59,78 66,55 56,56
Amerique latine et Caralbes 8,45 12,77 35,07 37,35 23,62 33,46 30,44
Moyen-Orient et Afrique du Nord 0,00 7,09 0,00 19,05 27,55 47,82 43,94
Asiedu Sud 0,00 2,94 36,18 0,42 2,68 1,67 2,05
Afrique subsaharienne 0,00 0,95 51,48 20,40 27,51 87,81 27,50
Total 9,02 13,64 31,72 37,80 31,38 44,04 34,48

39
Tableau A-3: REPARTITION REGIONALE DES PRIVATISATIONS DANS LE MONDE EN
DEvELOPPEMENT,1988-93

TOTAL (nombre d'operations)

Anne
1988 1989 1990 1991 1992 1993 Total
Region
Asie de l'Est et Pacifique 3 5 10 18 49 109 194
Europe et Asie centrale 2 37 219 296 171 372 1097
Amerique latine et CaraIbes 17 43 81 107 159 154 561
Moyen-Orient et Afrique du Nord 3 2 5 11 9 25 55
Asie du Sud 0 3 6 27 83 54 173
Afrique subsaharienne 3 27 34 39 47 49 199
Total 28 117 355 498 518 763 2279
pour memoire :
Pays industrialises 35 40 35 58 67 141 376
Total mondial 63 157 390 556 585 904 2655

avec participation etrangere (nombre d'operations)

Anne
1988 1989 1990 1991 1992 1993 Total
Region
Asie de l'Est et Pacifique 1 0 1 6 31 44 83
Europe et Asie centrale 2 14 25 68 103 178 390
Amerique latine et CaraIbes 5 6 12 35 38 19 115
Moyen-Orient et Afrique du Nord 0 1 0 1 1 12 15
Asie du Sud 0 1 4 1 14 6 26
Afrique subsaharienne 0 2 7 7 16 10 42
Total 8 24 49 118 203 269 671

exclusivement internes (nombre d'operations)

Anne
1988 1989 1990 1991 1992 1993 Total
Region
Asie de l'Est et Pacifique 2 5 9 12 18 65 111
Europe et Asie centrale 0 23 194 228 68 194 707
Amerique latine et Caralbes 12 37 69 72 121 135 446
Moyen-Orient et Afrique du Nord 3 1 5 10 8 13 40
Asie du Sud 0 2 2 26 69 48 147
Afrique subsaharienne 3 25 27 32 31 39 157
Total 20 93 306 380 315 494 1608

Tableau A-4 : PART DE LA PARTICIPATION ETRANGERE


DANS LES OPERATIONS DE PRIVATISATION
(en pourcentage du nombre d'operations)

Annee
1988 1989 1990 1991 1992 1993 moyenne
Region
Asie de l'Est et Pacifique 33,33 0,00 10,00 33,33 63,27 40,37 42,78
Europe et Asie centrale 100,00 37,84 11,42 22,97 60,23 47,85 35,55
Amerique latine et Caralbes 29,41 13,95 14,81 32,71 23,90 12,34 20,50
Moyen-Orient et Afrique du Nord 0,00 50,00 0,00 9,09 11,11 48,00 27,27
Asie du Sud 0,00 33,33 66,67 3,70 16,87 11,11 15,03
Afrique subsaharienne 0,00 7,41 20,59 17,95 34,04 20,41 21,11
Total 28,57 20,51 13,80 23,69 39,19 35,26 29,44
" "
'"
Note " La partiCipation etrangere comprend IlIIvestlSSement "
partlClpatif
"
de portefeuille et rlnvestlssement etranger direct.

40
Tableau A-5: REPARTITION SECTORIELLE DES PRIVATISATIONS DANS LE
MONDE EN DEVELOPPEMENT, 1988-93

TOTAL ($ millions)

Annee
1988 1989 1990 1991 1992 1993 Total
Infrastructure
transports aeriens 367,0 473,0 1.925,5 268,6 1.471,7 845,1 5.350,9
chemins de fer 0,0 0,0 0,0 158,8 216,9 0,0 375,7
transports routiers 0,0 0,0 313,4 39,8 19,0 39,7 411,9
ports 0,0 0,0 lO,2 181,0 27,4 294,3 512,9
telecommunications 324,9 212,5 3.704,0 5.815,7 3.006,8 2.463,0 15.526,9
energie 106,0 2.lO7,7 99,8 363,7 4.961,7 1.982,3 9.621,2
eau 0,0 0,0 1,8 0,0 175,0 50,0 226,8
Total partie) 797,9 2.793,2 6.054,7 6.827,6 9.878,5 5.674,4 32.026,3

Services financiers
banque 8,0 295,6 541,2 8.125,7 6.113,2 2.720,2 17.803,9
assurance 0,0 164,8 130,8 166,7 lO4,2 558,9 1.125,4
immobilier 0,0 0,0 0,0 3,3 98,8 375,9 478,0
divers 0,0 1,0 0,2 305,5 237,3 13,5 557,5
Total partiel 8,0 461,4 672,2 8.601,2 6.553,5 3.668,5 19.964,8

Secteur primaire
agriculture 13,9 166,3 500,1 212,4 572,5 1.339,1 2.804,3
elevage 0,0 0,1 35,2 21,3 6,4 23,1 86,1
mines 1.360,0 49,9 554,4 235,8 543,6 188,4 2.932,1
petrole 0,0 8,5 295,7 1.195,5 1.088,7 3.666,3 6.254,7
Total partieI 1.373,9 224,8 1.385,4 1.665,0 2.211,2 5.216,9 12.077,2

Industrie
transformation legere 44,9 499,1 873,0 1.858,7 2.821,3 2.798,1 8.895,1
siderurgie 0,3 109,4 287,5 2.411,5 2.415,1 3.043,3 8.267,1
chimie 0,0 5,4 405,8 646,3 2.704,8 1.932,8 5.695,1
constru<.,'tion 6,8 224,3 198,5 506,4 1.379,0 526,6 2.841,6
Total partieI 52,0 838,2 1.764,8 5.422,9 9.320,2 8.300,8 25.698,9

Autres services
tourisme 110,0 lO8,3 136,6 126,3 286,9 265,9 1.034,0
commerce exterieur 0,0 5,8 26,2 143,7 10,1 130,7 316,5
commerce de detail 0,0 0,0 0,0 43,0 194,1 94,9 332,0
divers 0,0 230,6 97,0 182,4 178,7 950,5 1.639,2
NID 251,9 1.491,8 68,8 556,3 375,5 151,2 2.895,5
Total partie. 361,9 1.836,5 328,6 1.051,7 1.045,3 1.593,2 6.217,2

Total 2.593,7 6.154,1 lO.205,7 23.568,4 29.008,7 24.453,8 95.984,4

41
Tableau A-6: REPARTITION SECTORIELLE DES PRIVATISATIONS DANS LE
MONDE EN DEVELOPPEMENT, 1988-93

TOTAL (nombre d'operations)

Annee
1988 1989 1990 1991 1992 1993 Total
Infrastructure
transports aeriens 2 5 4 5 7 10 33
chemins de fer 0 0 0 2 5 1 8
transports routiers 0 0 9 5 3 10 27
ports 0 0 2 6 9 19 36
telecommunications 5 4 12 16 8 21 66
energie 1 3 3 8 30 45 90
eau 0 0 4 0 2 1 7
Total partiel 8 12 34 42 64 107 267

Services financiers
banque 1 4 6 22 22 30 85
assurance 0 17 1 3 5 7 33
immobilier 0 0 0 1 7 8 16
divers 0 1 1 5 1 4 12
Total partiel 1 22 8 31 35 49 146

Secteur prima ire


agriculture 3 8 78 61 43 87 280
elevage 0 1 9 11 6 6 33
mines 1 3 6 7 19 21 57
petrole 0 2 4 4 5 7 22
Total partiel 4 14 97 83 73 121 392

Industrie
transformation legere 7 25 91 123 163 228 637
siderurgie 2 6 10 29 25 22 94
chimie 0 1 17 32 47 50 147
construction 3 10 22 38 34 51 158
Total partiel 12 42 140 222 269 351 1.036

Autres services
tourisme 1 13 11 16 26 35 102
commerce exterieur 0 6 35 46 2 8 97
commerce de detail 0 0 0 8 19 19 46
divers 0 3 25 35 19 58 140
NID 2 5 5 15 11 15 53
Total partiel 3 27 76 120 77 135 438

Total 28 117 355 498 518 763 2.279

42
Tableau A-7: REPAR1"ITION SECTORIELLE DES PRIVATISATIONS DANS LE
MONDE EN DEVELOPPEMENT, 1988-93

avec participation etrangere ($ millions)

Annee
1988 1989 1990 1991 1992 1993 Total
Infrastructure
transports aeriens 0,0 43,5 448,8 154,8 130,1 124,9 902,1
chemins de fer 0,0 0,0 0,0 98,9 0,0 0,0 98,9
transports routiers 0,0 0,0 0,0 0,3 0,0 0,5 0,8
ports 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 247,0 247,0
telecommunications 151,6 132,2 1.888,5 4.663,1 1.281,3 1.047,1 9.163,8
energie 0,0 0,0 0,0 29,9 2.112,4 888,5 3.030,8
eau 0,0 0,0 0,0 0,0 89,3 0,0 89,3
Total partiel 151,6 175,7 2.337,3 4.947,0 3.613,1 2.308,0 13.532,7

Services financiers
banque 0,0 10,0 25,0 642,2 43,3 234,2 954,7
assurance 0,0 50,0 0,0 0,0 50,0 0,0 100,0
immobilier 0,0 0,0 0,0 0,0 97,6 178,2 275,8
divers 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Total partiel 0,0 60,0 25,0 642,2 190,9 412,4 1.330,5

Secteur primaire
agriculture 0,0 0,3 144,1 18,5 435,7 313,4 912,0
elevage 0,0 0,0 0,0 4,2 2,5 0,0 6,7
mines 0,0 0,0 0,0 0,0 329,2 40,5 369,7
petrole 0,0 0,0 90,3 349,7 45,3 2.871,8 3.357,1
Total partiel 0,0 0,3 234,4 372,4 812,7 3.225,7 4.645,5

Industrie
transformation legere 27,3 309,1 230,4 1.587,1 2.219,3 2.132,9 6.506,1
sid6rurgie 0,0 84,0 40,0 177,5 390,3 839,1 1.530,9
chimie 0,0 0,0 102,3 448,8 636,8 1.282,1 2.470,0
construction 0,0 178,3 99,4 179,9 860,4 201,8 1.519,8
Total partie) 27,3 571,4 472,1 2.393,3 4.106,8 4.455,9 12.026,8

Autres services
tourisme 55,0 32,0 96,7 92,7 115,3 174,5 566,2
commerce exterieur 0,0 0,0 0,0 85,5 4,1 6,5 96,1
commerce de detail 0,0 0,0 0,0 33,7 192,1 40,6 266,4
divers 0,0 0,0 71,5 111,2 68,2 125,8 376,7
NID 0,0 0,0 0,0 229,9 0,0 20,9 250,8
Total partie) 55,0 32,0 168,2 553,0 379,7 368,3 1.556,2

Total 233,9 839,4 3.237,0 8.907,9 9.103,2 10.770,3 33.091,7

43
Tableau A-8: REPARTITION SECTORIELLE DES PRIVATISATIONS DANS LE
MONDE EN DEVELOPPEMENT, 1988-93

avec participation etrangere (nombre d'o.,erations)

Annee
1988 1989 1990 1991 1992 1993 Total
Infrastructure
transports aeriens 0 3 1 4 3 3 14
chemins de fer 0 0 0 2 0 0 2
transports routiers 0 0 0 1 0 2 3
ports 0 0 0 0 0 5 5
telecommunications 3 3 6 9 4 4 29
energie 0 0 0 3 17 24 44
eau 0 0 0 0 2 0 2
Total partiel 3 ,6 7 19 26 38 99

Services financiers
banque 0 1 2 2 2 7 14
assurance 0 1 0 0 1 1 3
immobilier 0 0 0 0 4 3 7
divers 0 0 0 1 0 0 1
Total partiel 0 2 2 3 7 II 25

Secteur primaire
agriculture 0 1 7 3 19 20 50
elevage 0 0 0 5 3 0 8
mines 0 0 0 0 7 7 14
peu-ole 0 0 2 2 2 7 13
Total partie} 0 1 9 10 31 34 85

Industrie
transformation legere 4 5 14 41 87 105 256
siderurgie 0 2 1 7 10 16 36
chimie 0 0 3 10 12 17 42
construction 0 6 3 6 10 15 40
Total partiel 4 13 21 64 119 153 374

Autres services
tourisme 1 2 3 8 8 12 34
commerce exterieur 0 0 0 2 1 1 4
commerce de detail 0 0 0 3 8 6 17
divers 0 0 7 7 3 12 29
NID 0 0 0 2 0 2 4
Total partiel 1 2 10 22 20 33 88

Total 8 24 49 118 203 269 671

44
Tableau A-9: REPARTITION SECTORIELLE DES PRIVATISATIONS DANS LE MONDE EN
DEVELOPPEMENT, 1988-93

TOTAL ($ millions) par region

Europe et Amerique Moyen-Orient


Asie de l'Est Asie latine et et Afrique du Afrique
et Pacifique centrale Caraibes Nord Asie du Sud su bsaharien ne Total
Infrastructure
transports aeriens 2.001,5 283,3 3.055,0 0,0 11,0 0,0 5.350,8
chemins de fer 0,0 0,0 375,7 0,0 0,0 0,0 375,7
transports routiers 3,9 81,6 313,5 12,2 0,0 0,6 411,8
ports 413,4 1,1 57,4 0,0 38,6 2,4 512,9
telecommunications 615,8 1.264,1 13.533,4 0,0 113,5 0,0 15.526,8
energie 4.072,7 338,6 5.155,3 47,4 0,0 7,2 9.621,2
eau 175,0 1,8 50,0 0,0 0,0 0,0 226,8
Total partie I 7.282,3 1.970,5 22.540,3 59,6 163,1 10,2 32.026,0

Services financiers
banque 1.378,2 2.870,8 12.409,3 242,3 832,6 70,7 17.803,9
assurance 0,5 553,7 554,2 7,3 0,3 9,5 1.125,5
immobilier 310,6 0,0 167,4 0,0 0,0 0,0 478,0
divers 9,5 310,5 201,8 0,0 35,7 0,0 557,5
Total partiel 1.698,8 3.735,0 13.332,7 249,6 868,6 80,2 19.964,9

Secteur primaire
agriculture 713,6 983,7 1.052,4 4,2 11,3 39,1 2.804,3
elevage 19,2 2,7 45,3 0,0 0,0 19,0 86,2
mines 224,4 63,2 2.544,8 0,0 91,7 8,0 2.932,1
petrole 52,0 329,9 4.594,4 49,7 695,7 533,0 6.254,7
Total partiel 1.009,2 1.379,5 8.236,9 53,9 798,7 599,1 12.077,3

Industrie
transformation legere 2.443,4 4.698,3 1.215,3 117,5 318,3 102,2 8.895,0
siderurgie 906,2 659,7 5.953,0 10,1 736,0 2,2 8.267,2
chimie 1.286,2 1.379,2 2.669,4 44,9 290,0 25,3 5.695,0
construction 207,6 2.230,5 35,0 117,5 208,5 42,6 2.841,7
Total partiel 4.843,4 8.967,7 9.872,7 290,0 1.552,8 172,3 25.698,9

Autres services
tourisme 169,8 307,3 301,8 84,3 56,0 114,9 1.034,1
commerce exterieur 86,3 156,6 64,2 0,2 7,0 2,1 316,4
commerce de detail 0,0 313,2 18,7 0,0 0,0 0,2 332,1
divers 728,6 436,5 455,8 3,6 7,3 7,5 1.639,3
NID 334,8 684,6 365,2 0,6 105,9 1.404,3 2.895,4
Total partiel 1.319,5 1.898,2 1.205,7 88,7 176,2 1.529,0 6.217,3

Total 16.153,2 17.950,9 55.188,3 741,8 3.559,4 2.390,8 95.984,4

45
Tableau A-10: REPARTITION SECTORIELLE DES PRIVATISATIONS DANS LE MONDE EN
DEVELOPPEMENT, 1988-93

avec participation etrangere ($ millions)

Asie de PEst Europe et Amerique Moyen-Orient Asiedu Sud Afrique Total


et Pacifique Asie latine et et Afrique du subsabarienne
centrale Caraibes Nord
Infrastructure
transports aeriens 0,0 260,0 642,1 0,0 0,0 0,0 902,1
chemins de fer 0,0 0,0 98,9 0,0 0,0 0,0 98,9
transports routiers 0,0 0,0 0,0 0,5 0,0 0,3 0,8
ports 245,9 1,1 0,0 0,0 0,0 0,0 247,0
telecommunications 0,0 1.121,9 8.041,9 0,0 0,0 0,0 9.163,8
energie 49,0 147,0 2.795,3 32,3 0,0 7,2 3.030,8
eau 89,3 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 89,3
Total partiel 384,2 1.530,0 11.578,2 32,8 0,0 7,5 13.532,7

Services financiers
banque 0,0 138,7 672,2 143,8 0,0 0,0 954,7
assurance 0,0 100,0 0,0 0,0 0,0 0,0 100,0
immobilier 275,8 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 275,8
divers 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Total partiel 275,8 238,7 672,2 143,8 0,0 0,0 1.330,5

Secteur primaire
agriculture 35,8 787,8 77,1 0,0 1,7 9,6 912,0
elevage 0,0 0,0 4,2 0,0 0,0 2,5 6,7
mines 163,4 31,5 170,3 0,0 2,6 2,0 369,8
petrole 17,5 3,4 2.762,1 49,7 0,0 524,4 3.357,1
Total partiel 216,7 822,7 3.013,7 49,7 4,3 538,5 4.645,6

Industrie
transfonnation Iegere 1.886,8 3.631,4 874,5 3,6 35,9 73,7 6.505,9
siderurgie 906,2 330,1 291,6 1,0 0,0 2,1 1.531,0
chimie 1.182,1 1.015,5 261,4 0,0 5,4 5,6 2.470,0
construction 0,0 1.436,1 0,0 66,2 0,0 17,5 1.519,8
Total partiel 3.975,1 6.413,1 1.427,5 70,8 41,3 98,9 12.026,7

Autres services
tourisme 166,2 233,9 102,1 28,9 25,6 9,6 566,3
commerce exterieur 0,0 92,0 4,1 0,0 0,0 0,0 96,1
commerce de detail 0,0 266,4 0,0 0,0 0,0 0,0 266,4
divers 66,9 304,9 0,0 0,0 1,8 3,1 376,7
NID 0,0 250,8 0,0 0,0 0,0 0,0 250,8
Total partiel 233,1 1.148,0 106,2 28,9 27,4 12,7 1.556,3

Total 5.084,9 10.152,5 16.797,8 326,0 73,0 657,6 33.091,8

46
Table A-11 : Investissement de portefeuille et investissement etranger direct (lED) provenant
des privatisations dans Ie monde en developpement, 1988-93

($mllUons)

ADDee
1988 1989 1990 1991 1992 1993 Total

lED 233,9 839,4 3.125,5 5.436,7 6.753,7 6.122,5 22.511,7

Portefeuille 0,0 0,0 111,4 3.471,3 2.349,5 4.647,8 10.580,0

Total 233,9 839,4 3236,9 8.908,0 9.103,2 10.770,3 33.091,7

(nombre d'operations)

AnDee
1988 1989 1990 1991 1992 1993 Total

lED 8 24 46 111 176 237 602

3 6 26 34 69
Portefeuille

Total
°
8 24
° 49 117 202 271 671

Tableau A-12: INVESTISSEMENT ETRANGER DIRECT PAR REGION, 1988·93

($ millions)

Region
Acquereurs Asie de l'Est et Europe et Asie Am~riqueladue et Moyea-Orieat et Asiedu Sud Afrique Total
Pacifique ceatrale Caraibes Afrique du Nord subsabarieuae

Etats-Unis 30,0 2.470,5 4.439,6 0,0 0,0 14,8 6.954,9


France 89,3 1.358,3 1.363,2 57,9 0,0 529,0 3.397,7
ltalie 0,0 1.491,5 643,4 3,2 0,0 0,1 2.138,2
Allemagne 0,0 2.067,1 62,7 0,0 1,8 29,7 2.161,3
Espagne 0,0 39,4 1297,3 0,0 0,0 0,0 1.336,7
Royaume-Uni 416,5 225,7 539,5 1,9 16,4 1,6 1201,6
Autriche 163,4 473,4 0,0 0,0 0,0 0,0 636,8
Suisse 0,0 285,6 15,0 66,2 0,0 9,9 376,7
Suede 0,0 307,2 25,0 0,0 0,0 0,0 332,2
Pays-Bas 0,0 222,6 29,9 49,7 0,0 24,4 326,6
Japon 60,0 30,0 169,7 0,0 14,1 0,0 273,8
Autres 919,0 1.161,2 1.059,9 146,5 40,6 48,1 3.375,3

Total 1.678,2 10.132,5 9.644,2 325,4 72,9 657,6 22.511,8

47
Tableau A-13: PRIVATISATIONS DANS LE MONDE EN DEvELOPPEMENT
Par technique de prlvatisation, 1988-93

TOTAL ($ millions)
Annee
1988 1989 1990 1991 1992 1993 Total
Concession 0,0 0,0 570,8 250,5 300,0 938,7 2.060,0
Vente directe 2.564,6 3.666,2 8.187,6 12.325,9 15.668,8 13.048,4 55.461,5
Coentreprise 0,0 0,0 0,0 621,8 492,2 97,3 1.211,3
Louage 0,0 0,0 1,2 2,3 4,5 38,4 46,4
Liquidation et vente des actits 0,0 0,0 0,1 49,5 0,0 21,2 70,8
Rachat par la direction/les salaries 5,9 6,0 16,0 56,2 76,1 15,9 176,1

Offre publique 23,2 2.481,8 1.430,1 10.262,1 12.467,0 10.294,0 36.958,2

Total 2.593,7 6.154,0 10.205,8 23.568,3 29.008,6 24.453,9 95.984,3

avec participation etrangere ($ millions)


Annee
1988 1989 1990 1991 1992 1993 Total
Concession 0,0. 0,0 n,1 97,2 32,1 22,0 228,4
Vente directe 225,3 828,4 3.052,7 4.541,9 6.285,8 5.623,5 20.557,6
Coentreprise 0,0 0,0 0,0 312,9 50,7 81,5 445,1
Louage 0,0 0,0 1.2 2,2 0,3 10,0 13,7
Liquidation et vente des actits 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Rachat par la direction/las salaries 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Offre publique 8,6 11,1 106,0 3.953,9 2.734,3 5.033,0 11.846,9

Total 233,9 839,5 3.237,0 8.908,1 9.103,2 10.770,0 33.091,7

Tableau A-14: PRIVATISATIONS DANS LE MONDE EN DEvELOPPEMENT


Par technique de prlvatisation, 1988-93
TOTAL (nombre d'operations)
Annee
1988 1989 1990 1991 1992 1993 Total
Concession 0 0 4 3 10 4 21
Vente directe 22 105 324 413 392 597 1.853
Coentreprise 0 0 0 4 9 12 25
Louage 0 0 3 6 3 12 24
Liquidation et vente des actits a 0 1 4 0 9 14
Rachat par la direction/les salaries 1 2 5 9 10 35 62

Offre publique 5 10 18 59 94 94 280

Total 28 117 355 498 518 763 2279

avec participation etrangere (nombre d'operations)


Annee
1988 1989 1990 1991 1992 1993 Total
Concession 0 0 1 2 2 1 6
Vente directe 6 21 42 100 153 210 532
Coentreprise 0 0 0 4 9 11 24
Louage 0 0 2 4 1 2 9
Liquidation et vente des actits 0 0 0 1 0 0 1
Rachat par la direction/les salaries 0 0 0 0 0 0 0

Offre publique 2 3 4 7 38 45 99

Total 8 24 49 118 203 269 671

48
Tableau A·15: REPARTITION SECTORIELLE DES PRIVATISATIONS
DANS LE MONDE EN OEVELOPPEMENT
Par technique de privatlsation, 1988-93
TOTAL ($ millions)

Secteur
Secteur Infrastructure Services Industrie Secteur Services Divers Total
financiers primaire
Concession 1.368,5 0,0 0,0 476,5 0,0 215,0 2.060,0
Vente directe 18.267,0 12.649,5 13.427,4 6.171,9 1.424,3 3.521,4 55.461,5
Coentreprise 0,0 0,0 81,7 1.085,1 21,4 23,1 1.211,3
Louage 0,0 0,3 3,3 42,7 0,1 0,0 46,4
Liquidation et vente des actits 0,5 0,0 44,0 9,5 14,7 2,1 70,8
Rachat par la directionlles 21,9 3,3 103,6 33,9 0,1 13,3 176,1
salaries
Offre publique 12.368,2 7.311,6 12.039,0 4.257,7 222,0 759,8 36.958,3

Total 32.026,1 19.964,7 25.699,0 12.077,3 1.682,6 4.534,7 95.984,4


..
c InfraslnJcture » comprend feleclricite. les telecommunications. res transports et reau, c Secteur pnmalre " comprend ragrolndustrie, les hydrocarbures et res mines,
c Industrie » comprend les produits chimiques, I'industrie Iourde et Ia transfonnation; c Divers» regroupe les operations qui n'ont pas pu &Ire ciassees.

Tableau A·16 : REPARTITION SECTORIELLE DES PRIVATISATIONS


DANS I.E MONDE EN DEVELOPPEMENT
par technique de privatisation, 1988-93
TOTAL (nombre d'operations)

Secteur
Secteur Infrastructure Services Industrie Secteur Services Divers Total
financiers primaire
Concession 15 0 1 4 0 1 21
Vente directe 202 104 829 342 221 155 1.853
Coentreprise 0 0 14 4 5 2 25
Louage 3 1 11 6 2 1 24
Liquidation et vente des actifs 2 0 5 3 1 3 14
Rachat par Ia directionlles 4 1 33 12 2 10 62
salaries
Offre publique 41 40 143 21 14 21 280

Total 267 146 1.036 392 245 193 2.279


" Infrastructure » comprend fetectriclle, les telecommunicatlOlls, res transports et reau, c Secteur pnrnare " comprend I agrolndUstrie, res hydrocarbures et res mines,
c Industrie " comprend les produits chimiques, I'industrie Iourde et la transformlllion; c Divers" regroupe res operations qui n'ont pas pu &Ire Classees.

Tableau A-17: REPARTrrlON REGIONALE DES PRIVATISATIONS


DANS LE MONDE EN DEVELOPPEMENT
par technique de privatisation, 1988·93
($ millions)

Region
Secteur Asle de l'Est et Europe et Asle Amerique latlne Moyen.Orlent et AsleduSud Afrique Total
Pacifique centrale et Cara1bes Afrique du subsaharlenne
Nord
Concession 215,0 22,0 1.823,0 0,0 0,0 0,0 2.060,0
Vente directe 6.483,3 12.337,3 33.512,5 362,1 416,4 2.349,9 55.461,5
Coentreprise 50,2 63,4 1.079,8 0,0 4,2 13,7 1.211,3
Louage 7,5 0,6 37,8 0,0 0,0 0,5 46,4
Liquidation et vente des actifs 0,0 0,2 70,1 0,0 0,0 0,5 70,8
Rachat par la directionlles 23,8 21,7 89,8 1,5 39,3 0,0 176,1
salaries
Offre publique 9.373,4 5.505,7 18.575,2 378,0 3.099,6 26,4 36.958,3

Total 16.153,2 17.950,9 55.188,2 741,6 3.559,5 2.391,0 95.984,4

49
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51
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ARGENTINA DENMARK JAPAN SINGAPORE, TAIWAN
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fIJI, SOLOMON ISLANDS, 41, Sherif Street KOREA. REPUBUC OF
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