DEPARTEMENT DES SCIENCES ECONOMIQUES ET DE GESTION

MODULE : GESTION FINANCIERE, SEMESTRE S5

Préparé par : BENGRICH Mustapha
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Correction Application N°01
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EXERCICE 1

1. Rentabilité économique
économique
La rentabilité économique est mesurée par le taux de rémunération de l’ensemble des ressources stables employées
par l’entreprise (propres et empruntées).
Ce taux a pour dominateur le total de l’actif économique (CP+dettes financières). On assimile donc la rentabilité
économique à la rentabilité des actifs économiques.
Au numérateur, on peut faire figurer le résultat d’exploitation, ou l’EBE ou encore la valeur ajoutée.

On retiendra le ratio suivant :

2. Décomposition de la rentabilité économique

économique
Pour interpréter la rentabilité économique, on peut décomposer le taux en deux facteurs.

Le ratio mesure la marge nette, c’est- à –dire une profitabilité par rapport au chiffre
d’affaires. Il mesure l’efficience industrielle ou commerciale de l’entreprise.

Le ratio mesure la rotation de l’actif, c’est-à-dire l’intensité de l’utilisation des ressources de

l’entreprise.
3. Calcul de la rentabilité économique

Société Amal Société BRAHIMI

Chiffre d’affaires 790 000 790 000
Achats revendus de Mises -250 000 -250 000
Variation des stocks 8 400 8 400
Achats Consommés de MF -50 000 -50 000
Impôts et taxes -500 -500
Charges de personnel -412 500 -412 500
Datations d’exploitation -40 400 -40 400
Résultats d’exploitation 45 000 45 000
Total des actifs économiques 263 500 261 222
Taux de rentabilité économique 17,08% 17,23%
Le taux de rentabilité économique pour la société AMAL se décompose ainsi :

La marge nette représente donc 5,7% du chiffre d’affaires et la rotation de l’actif est de 2,2998.
La rentabilité économique est donc essentiellement due à la bonne rotation des actifs.
De même, Le taux de rentabilité économique pour la société BRAHIMI se décompose ainsi :

La marge nette représente donc 5,7% du chiffre d’affaires et la rotation de l’actif est de 3,024.
La rentabilité économique est donc essentiellement due à la bonne rotation des actifs.
4. Rentabilité financière
La rentabilité financière est encore appelé « rendement des capitaux propres ». Elle est estimée par le taux de
rémunération des capitaux investis par les propriétaires de l’entreprise.

Le ratio est donc le suivant :

5. Décomposition de la rentabilité financière

Le ratio de rentabilité financière peut être décomposé en un produit de plusieurs autres ratios :

Le ratio mesure la marge,

Le ratio mesure la rotation de l’actif,

Le ratio est le ratio d’endettement global.

Il exprime encore ainsi :

6. Calcul de rentabilité financière

Société AMAL Société BRAHIMI
Résultat d’exploitation 45 000 45 000
-Charges d’intérêts 0 -12 300

Résultat imposable 45 000 32 700

IS 15 000 10 900

Résultat net 30 000 21 800

Capitaux propres 263 500 142 400

Taux de rentabilité financière 11,39% 15,31%
Alors que les deux sociétés ont presque le même taux de rentabilité économique, la rentabilité financière est plus
importante pour la société BRAHIMI. Recherchons-en les causes.
Le taux de rentabilité financière se décompose ainsi :
Société AMAL Société BRAHIMI
Résultat net/ CA 3,797% 2,759%
CA/ Actif économique 299,82% 302,42%
Actif économique / Capitaux propres 100,00% 183,43%
Taux de rentabilité financière= produit des 3 ratios 11,39% 15,31%
 On constate que la Rf meilleure de la société BRAHIMI est due principalement du dernier ratio qui reflète
l’endettement supérieur de cette entreprise. On met ainsi en évidence un effet de levier.
7. Effet de levier
On a: Rf= (Re+(Re-i) D/K)*(1-T)
Pour l’entreprise AMAL non endettée, il n’y a pas d’effet de levier.
Pour l’entreprise BRAHIMI endettée, on a : D/K= 118 822/142 400= 83.44%
Le coût de la dette : 12300/118822= 10.35%
Comme le coût de la dette est de 10.35%, est inferieur au taux de rentabilité économique (17.23%). Elle
bénéficie d’un effet de levier.