Ecole Nationale Supérieure de Technologie

Bienvenu au cours de
Analyse financière
Cours #2: L’analyse des marges

Me BOUGHALEB Sadek el Amine

Département Génie Logistique et transport
 Présentation
• L’objectif de l’analyse des marges est d’apprécier, au delà des
chiffre, la position stratégique de l’entreprise qui déterminera
directement le niveau de ses marges et de sa rentabilité.
• Elle se base sur l’analyse du résultat d’exploitation.
• Commence par une étude des pratiques comptables de
l’entreprise par rapport au TCR.
• Elle s’appuie sur l’analyse en tendance.
La formation du résultat d’exploitation
• Le chiffre d’affaire
– L’importance de l’étude de son évolution à travers une étude
décomposée.
• Entre prix et quantités
• Par produits
• Par segments
– À comparer avec la croissance du marché
– Avec l’inflation
La formation du résultat d’exploitation
• La production
– Elle se compose de :
• Production vendu
• Production stockée
• Production immobilisée
– L’étude de la production s’articule sur l’étude de sa composition ainsi
que sa comparaison avec l’évolution du chiffre d’affaire
La formation du résultat d’exploitation
• La valeur ajoutée
– Elle constitue le solde entre des opérations (produits et charges)
externes de l’exploitation de l’entreprises.
– Un traitement comptable est nécessaire pour corriger le solde et
concerne:
• La sous-traitance
• Le travail intermédiaire
• Le crédit-bail
– La valeur ajouté est utile pour caractérisé un secteur
– Et pour mesurer le taux d’intégration de l’entreprise dans ce secteur
La formation du résultat d’exploitation
• La rémunération du personnel
– Les charge de personnel doivent être analysées
• En terme de contrôle des coûts
• En terme de productivité
• Et en terme de croissance
La formation du résultat d’exploitation
• L’excédent brut d’exploitation
EBE = Valeur ajoutée + Subvention d’exploitation
– Impôts et taxes – charges du personnels
+ Autres produits d’exploitation – Autres charges
d’exploitation
• Le résultat d’exploitation
– Ou résultat opérationnel = EBE – Dotations aux amortissements

L’étude de l’EBE et du résultat opérationnel s’intéresse à leur évolution

relative par rapport au chiffre d’affaire ou à la production.
L’EBE ne dépend ni de la politique de financement ni celle de
l’investissement
La répartition du résultat d’exploitation
• Le résultat Financier
– Solde souvent négatif.
– D’où l’appellation de charge financière nette.
– Il ne dépends pas de l’exploitation ni de l’investissement mais du
niveau d’endettement net et des taux d’intérêt.
• Le résultat exceptionnel
– Les éléments du résultat exceptionnel sont peut pertinent pour porter
un jugement sur la rentabilité de l’entreprise.
– L’analyse s’intéresse essentiellement au origines des poste important
composant le résultat
 L’analyse des marges
• Effets de ciseaux
– Il consiste en une situation où les produits et les
charges évoluent de manière différentes
– Les cause peuvent être:
• Un blocage des prix (concurrentiel, institutionnel ou
psychologique)
• Une inertie dans l’évolution des prix
• Une mauvaise gestion des coûts
Concepts de seuil de rentabilité

• Le seuil de rentabilité est le chiffre d’affaires pour lequel l’on couvre la totalité de
ses charges (CV + CF) et donc on dégage un résultat nul.
• Plusieurs formules permettent le calcul du seuil de rentabilité:
Concepts de seuil de rentabilité
Concepts de seuil de rentabilité
 Applications:
• La date du seuil
– Sous l’hypothèse d’une réalisation régulière du chiffre d’affaires, il est possible d’utiliser les règles
de proportionnalité pour déterminer la date à laquelle le seuil a été, ou sera atteint.
• L’indice de sécurité (IS)
– C’est le rapport entre la marge de sécurité et le chiffre d’affaires.
• Le levier opérationnel (LO)
– Il exprime le pourcentage de variation du résultat obtenu pour une variation en pourcentage du
chiffre d’affaires.
Caractéristiques du seuil de rentabilité
Caractéristiques du seuil de rentabilité

Plus les coûts fixes sont élevés plus le Seuil de rentabilité est important et plus
le résultat est sensible à la variation de l’activité
Caractéristiques du seuil de rentabilité
Caractéristiques du seuil de rentabilité

Plus l’activité est proche du seuil de rentabilité plus le résultat est sensible
la variation de l’activité
Caractéristiques du seuil de rentabilité
Caractéristiques du seuil de rentabilité

Un point mort peut se déplacer en modifiant les coûts fixes.

Questions
 Questions
• Pourquoi est-il plus intéressant de travailler avec le chiffre d’affaire qu’avec
la production?
• Que pensez vous d’une entreprise industrielle dont le résultat net est
formé à 80% du résultat exceptionnel ?
• Que pensez vous d’une entreprise dont le chiffre d’affaire à beaucoup
augmenté en raison d’une forte baisse du prix assortie d’un effet volume
important?
• Quel est l’effet d’une augmentation des charges de personnel sur la valeur
ajoutée?
• Quel est l’effet d’une augmentation des charges de personnel sur l’impôt
sur les bénéfices?
• A quoi sert la capacité d’autofinancement?
• Quel est l’impact d’une inflation généralisée sur l’EBE? Et sur le résultat
d’exploitation?
 Analyse des marges V/F
• Les soldes intermédiaires de gestion sont établis à partir du compte de
résultat.
• Le chiffre d'affaires réalisé par une entreprise comprend les ventes de
marchandises et la production vendue.
• Le cycle d'exploitation commence à l'achat des matières premières ou des
marchandises et se termine à la commercialisation des produits finis.
• La marge commerciale réalisée par une entreprise se calcule ainsi : chiffre
d'affaires - achats de marchandises.
• Une augmentation des charges de personnel diminue la valeur ajoutée
• La production stockée se calcule par différence entre :

• La production de l’exercice est égale à :

• L’entreprise ayant procédé à un déstockage pour faire

face aux ventes, la production de l’exercice est inférieure
à la production vendue, ce qui a pour effet de diminuer
les produits de l’exercice. L’impact sur le résultat est
négatif.
• La variation des stocks de matières premières est égale à
la différence entre :
Exercice :
• quel est le taux de croissance du chiffre d’affaires ?
• quel est le coût d’achat des marchandises vendues en
«N» et «N–1» ?
• comment interpréter la variation des stocks ?
• que représente l’évolution du poste « Dotations aux
dépréciations sur actif circulant » ?
• quel est le taux de variation du résultat d’exploitation ?
Comment l’interpréter ?
 Exercice 1
- Identifiez le secteur d'activité correspondant à chaque entreprise:
Production d’électricité; Grande distribution; Travail temporaire;
Distribution spécialisée; BTP

Société 1 2 3 4 5
Chiffre d’affaire 100 100 100 100 100
Production 100 100 104 99 0
Marge commerciale 23 24,8 0 0 0
Consommation de matière 1ère 0 0 46,6 23,6 0
Autres consommations externes 7,8 7,0 46,9 14,1
Frais de personnel 8,4 11,7 21,5 24,1 88,2
EBE 6,8 6,7 28,1 3,7 4,6
Dotation aux amortissement 2,6 0,9 14,4 1,2 0,7
Résultat d’exploitation 4,2 5,8 7,1 2,9 3,1
• Exercice :

• Calculer l’excédent brut d’exploitation à partir des renseignements fournis en annexe, puis
commenter son évolution.
• Étudier les ratios de profitabilité
Calcul :

Evolution:
La Profitabilité
• La profitabilité économique s’apprécie à partir de deux ratios

• La rentabilité