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Exercices – Le plan de financement

Exercice n°1

La société “Wake up business School” est à la tête d’une chaîne de 10 écoles de


commerce sur l’Ile de France. Ces écoles bénéficient toutes d’une excellente
réputation auprès des parents, étudiants, lycéens et entreprises.
La société observe une croissance régulière de son CA ainsi que du nombre
d’étudiants depuis 10 ans.
Elle souhaite poursuivre son développement et envisage de construire un nouveau
campus dans le département du 78. Les travaux de construction se commenceront
début d’année N et l’école accueillera ses premiers étudiants en septembre N+1.

La société “Wake up business School” vous expose les éléments de son projet :

Activité prévisionnelle (à partir de l’année N+1)

Année N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Chiffres d'affaires 0 4 000,00 4 200,00 4 410,00 4 630,50 4 862,03

Charges (incluant les


0 -3 234,50 -3 328,38 -3 427,25 -3 531,38 -3 641,01
DAP)

Resultat net avant IS 0 765,50 871,63 982,75 1 099,13 1 221,01

Investissements (année N)
o Acquisition d’un terrain constructible d’une valeur de 1 700 K€
o Construction de 2 bâtiments un montant total de 3 800 K€. Amortissement
prévu sur 25 ans
o Équipements divers (matériel et serveurs informatiques, mobilier,
agencement, frais d’installation, matériel de bureau….) pour 450 K€.
Amortissement prévu sur 10 ans.

Le BFR d’exploitation (à partir de l’année N)


o Le BFR calculé pour l’année N est estimé à 900 K€. Il augmente de 3 % par
an.

Financement envisagé
o Sollicitation des actionnaires pour augmenter le capital de 920 K€ (Déblocage
en année N)
o Emprunt bancaire de 5 000 K€ (amortissement constant) débloqué en année
N et les remboursements commencent en début N+1.
Durée de l’emprunt : 10 ans
Taux d’intérêt de l’emprunt : 1,75 %

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Capital en
Capital
début de Intérêts Annuité
Année amorti
période (K€) (K€)
(K€)
(K€)
N+1 5 000 350 87,50 437,50
N+2 4 650 350 81,38 431,38
N+3 4 300 350 75,25 425,25
N+4 3 950 350 69,13 419,13
N+5 3 600 350 63,00 413,00
N+6 3 250 350 56,88 406,88
N+7 2 900 350 50,75 400,75
N+8 2 550 350 44,63 394,63
N+9 2 200 350 38,50 388,50
N+10 1 850 350 32,38 382,38

Autres informations
o Taux d’IS de 33 1/3 %
o Il est prévu la distribution d’un dividende correspondant à 20 % du résultat
net comptable chaque année à partir de N+1
o La trésorerie de départ en année N est de 450 K€

Travail à effectuer
1) Calculer les CAF de N+1 à N+5
2) Calculer le BFR d’exploitation et ses variations de N+1 à N+5
3) Effectuer le plan de financement de N à N+5 en vous aidant de l’annexe 2.
4) Conclure sur la trésorerie.
5) Dans l’hypothèse où la trésorerie finale de l’année N soit négative chiffrer le
montant de l’augmentation de capital complémentaire que devrait effectuer la
société afin soit excédentaire de 20 K€.

Exercice n°2

Vous disposez des informations prévisionnelles suivantes fournies par le chef


d’entreprise (en €) :

o Investissement prévu débutera année 1 : 4 M€. Cet investissement sera


amorti en mode linéaire sur 5 ans
o Le chiffre d’affaire prévisionnel est évalué à 9 M€ en année 1, 9,32 M€ en
année 2 puis 11 M€ en année 3
o Les charges décaissables prévisionnelles s’élèvent à 6 M€ en année 1, 6,30
M€ en année 2 puis 7,95 M€ en année 3
o Le BFRE est évalué à 45 jours de CA HT
o La trésorerie initiale de début d’année est de 200 K€
o Le taux d’imposition est de 26,5 % pour N+1 et 25 % pour N+2 et N3

Travail à effectuer
1) Calculer les CAF des années 1 à 3
2) Calculer le BFR d’exploitation et ses variations des années 1 à 3
3) Effectuer le plan de financement des années 1 à 3
4) Dans l’hypothèse où le plan de financement serait déséquilibré, l’entreprise
décide de procéder à une augmentation de capital d’un montant de 1,45 M€
libéré en totalité au début de la 1ère année. Les dividendes s’élèveront à 25
% du résultat net comptable. De plus, l’entreprise empruntera 1,25 M€ au
début de la première année au taux de 4,5 % remboursables par 3
amortissements constants le premier en fin d’année 2.

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Corrige exercice n°1

Question 1

Année N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Chiffres d'affaires 0 4 000,00 4 200,00 4 410,00 4 630,50 4 862,03

Charges (incluant les DAP) 0 -3 234,50 -3 328,38 -3 427,25 -3 531,38 -3 641,01

Resultat net avant IS 0 765,50 871,63 982,75 1 099,13 1 221,01

Impôt sur les sociétés 0 -255,17 -290,54 -327,58 -366,38 -407,00

Résultat net après IS 0 510,33 581,08 655,17 732,75 814,01

Dotations aux
amortissements et aux 0 197,00 197,00 197,00 197,00 197,00
provisions
CAF 0 707,33 778,08 852,17 929,75 1 011,01

Calcul DAP = 197


- Bâtiments : 3 800 k€ / 25 = 152
- Equipements divers : 450 k€ / 10 =45

Question 2

Année N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5


BFR 900,00 927,00 954,81 983,45 1 012,96 1 043,35
Variation du BFR 900,00 27,00 27,81 28,64 29,50 30,39

Question 3

Année N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5


CAF d'exploitation 707,33 779,83 855,67 935,00 1 018,01

Augmentation de capital 920,00

Emprunt 5 000,00

Subventions et prêts
participatifs

Cessions et réductions
d'actifs

Autres
Total des ressources 5 920,00 707,33 779,83 855,67 935,00 1 018,01
Investissements 5 950

Remboursement emprunt 500,00 500,00 500,00 500,00 500,00

Augmentation du BFR 900 27,00 27,81 28,64 29,50 30,39

Dividendes versés 102,07 116,57 131,73 147,60 164,20

Autres

Total des emplois 6 850,00 629,07 644,38 660,38 677,10 694,59

Total des ressources -


-930,00 78,27 135,46 195,29 257,90 323,42
Total des emplois (1)
Trésorerie initiale (2) 450,00 -480,00 -401,73 -266,28 -70,99 186,91

Trésorerie finale (1)+(2) -480,00 -401,73 -266,28 -70,99 186,91 510,33

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Question 4
La trésorerie finale est négative en N (-480 k€) et N+1 (-401,73) ; Le projet doit
donc trouver d’autres sources de financement pour voir le jour.

Question 5

Il faudrait faire une augmentation complémentaire de capital de 500 K€ ;

Année N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5


CAF d'exploitation 707,33 779,83 855,67 935,00 1 018,01

Augmentation de capital 1 420,00

Emprunt 5 000,00

Subventions et prêts
participatifs

Cessions et réductions
d'actifs

Autres
Total des ressources 6 420,00 707,33 779,83 855,67 935,00 1 018,01
Investissements 5 950

Remboursement emprunt 500,00 500,00 500,00 500,00 500,00

Augmentation du BFR 900 27,00 27,81 28,64 29,50 30,39

Dividendes versés 102,07 116,57 131,73 147,60 164,20

Autres

Total des emplois 6 850,00 629,07 644,38 660,38 677,10 694,59

Total des ressources -


-430,00 78,27 135,46 195,29 257,90 323,42
Total des emplois (1)
Trésorerie initiale (2) 450,00 20,00 98,27 233,72 429,01 686,91

Trésorerie finale (1)+(2) 20,00 98,27 233,72 429,01 686,91 1 010,33

Corrige exercice n°2

Question 1
Calcul de la CAF

Année 1 2 3

Chiffres d'affaires 9 000 000,00 9 320 000,00 11 000 000,00

Dotations aux amortissements et


-800 000,00 -800 000,00 -800 000,00
aux provisions

Charges décaissables -6 000 000,00 -6 300 000,00 -7 950 000,00

Resultat comptable (ie avant


2 200 000,00 2 220 000,00 2 250 000,00
IS)

Impôt sur les sociétés -583 000,00 -555 000,00 -562 500,00

Résultat net comptable (ie


1 617 000,00 1 665 000,00 1 687 500,00
après IS)

Dotations aux amortissements et


800 000,00 800 000,00 800 000,00
aux provisions

CAF 2 417 000,00 2 465 000,00 2 487 500,00

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Question 2

Année 1 2 3
BFR 1 125 000,00 1 165 000,00 1 375 000,00
Variation du BFR 1 125 000,00 40 000,00 210 000,00

Détails calculs :

o BFR année 2 : 9,32 M€ x 45 jours de CA HT/360 jours de l’année


comptable
o Variation du BFR année 2 : BFR année 2 – BFR année 1

Question 3
Plan de financement

Année 1 2 3
C AF d'exploitation 2 417 000,00 2 465 000,00 2 487 500,00

Variation du BFR

Augmentation de capital

Emprunt

Subventions et prêts participatifs

C essions et réductions d'actifs

Autres

Total des ressources 2 417 000,00 2 465 000,00 2 487 500,00

Investissements 4 000 000,00

Remboursement emprunt

Variation du BFR 1 125 000,00 40 000,00 210 000,00

Dividendes versés

Autres

Total des emplois 5 125 000,00 40 000,00 210 000,00

Total des ressources - Total des


-2 708 000,00 2 425 000,00 2 277 500,00
emplois (1)

Trésorerie initiale (2) 200 000,00 -2 508 000,00 -83 000,00

Trésorerie finale (1)+(2) -2 508 000,00 -83 000,00 2 194 500,00

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Question 4

Tableau d’amortissement de l’emprunt

Année 1 2 3
Capital restant dû 1 250 000,00 1 250 000,00 833 333,33
Intérêts 56 250,00 56 250,00 37 500,00
Amortissements 0,00 416 666,67 277 777,78
Annuités 56 250,00 472 916,67 315 277,78

Calcul de la CAF

Année 1 2 3

Chiffres d'affaires 9 000 000,00 9 320 000,00 11 000 000,00

Dotations aux amortissements et


-800 000,00 -800 000,00 -800 000,00
aux provisions

Charges décaissables -6 000 000,00 -6 300 000,00 -7 950 000,00

Charges financières (intérêts


-56 250,00 -56 250,00 -37 500,00
d'emprunt)

Resultat comptable (ie avant


2 143 750,00 2 163 750,00 2 212 500,00
IS)

Impôt sur les sociétés -568 093,75 -540 937,50 -553 125,00

Résultat net comptable (ie


1 575 656,25 1 622 812,50 1 659 375,00
après IS)

Dotations aux amortissements et


800 000,00 800 000,00 800 000,00
aux provisions

CAF 2 375 656,25 2 422 812,50 2 459 375,00

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Plan de financement définitif

Année 1 2 3
C AF d'exploitation 2 375 656,25 2 422 812,50 2 459 375,00

Variation du BFR

Augmentation de capital 1 450 000,00

Emprunt 1 250 000,00

Subventions et prêts participatifs

C essions et réductions d'actifs

Autres

Total des ressources 5 075 656,25 2 422 812,50 2 459 375,00

Investissements 4 000 000,00

Remboursement emprunt 416 666,67 277 777,78

Variation du BFR 1 125 000,00 40 000,00 210 000,00

Dividendes versés 393 914,06 405 703,13

Autres

Total des emplois 5 125 000,00 850 580,73 893 480,90

Total des ressources - Total des


-49 343,75 1 572 231,77 1 565 894,10
emplois (1)

Trésorerie initiale (2) 200 000,00 150 656,25 1 722 888,02

Trésorerie finale (1)+(2) 150 656,25 1 722 888,02 3 288 782,12

Calcul de dividendes versés :

o En année 2 : Résultat net comptable de l’année 1 x 25 % soit


1 575 656,25 x 25 % = 393 914,06 €
o En année 3 : Résultat net comptable de l’année 2 x 25 % soit
1 622 812,5 x 25 % = 405 703,13 €.

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