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C/ LE CHOIX DU MODE DE FINANCEMENT DES INVESTISSEMENTS

Choix de l’investissement Choix du mode de financement

(V.A.N. & D.R.C.I. )

Les Modes de
financement de
l’investissement
1°)Financement intégral par des fonds propres

❖ Soit par des ressources internes : Autofinancement


❖ Soit par des ressources externes : Apport des associés (augmentation du capital)
2)Financement intégral par des Emprunts

✓ Le versement des …………..périodique (généralement annuel)


✓ Le versement du ……………………..en totalité ou par fractions
successives(remboursement du principal)
3)Financement intégral par un crédit bail
➢ versement des redevances périodiques généralement annuelles

4)Financement mixte : Fonds propres & Emprunts

Les critères de sélection


d’un mode
de financement
-Le choix de l’un de ces modes sera réalisé en tenant compte :
*Des ………..
*Des économies engendrées
-Chaque mode de financement donne naissance à des décaissements et des
encaissements
Les flux nets de trésorerie
*Flux nets de trésorerie (FNT) = ……………………………………….
*Coût net du mode de financement = |somme des FNT actualisés |
Coût net du mode de financement = | FNT 0 + FNT1 (1+i) - 1 + FNT2 (1+i) – 2 +
FNT3 (1+i) - 3 +………. FNT n (1+i) - n |
L'entreprise choisira le mode de financement le ……………………….

Application

Au début de l’année N ,l’entreprise « Cuirex » envisage d’acquérir une nouvelle


machine dont le coût d’acquisition HT est de 100 000 D et qui est amortissable sur 4
ans . La durée économique de ce projet d’investissement est de 4 ans
Elle hésite entre les modalités suivantes :

➢ 1ère modalité de financement : financement intégral par les fonds propres


➢ 2èr modalité de financement : 15 000 D par fonds propres et le reste par un
emprunt auprès de la STB remboursable par 4 annuités constantes payées à la fin
de chaque année au taux d’intérêt de 12 %

➢ 3ème modalité de financement : Financement intégral par un crédit-bail


remboursable par 4 fractions égales à un taux d’intérêt annuel de 12%
TAF/ Identifier le mode de financement le plus avantageux pour l’entreprise
sachant que la valeur résiduelle de ce bien est égale à sa VCN et que le taux
d’actualisation est de 10 %

Annexe 1 : Tableau d’amortissement de l’emprunt auprès de la STB


Périodes Capital restant dû Intérêts amortissements Annuités Capital restant dû
en début de période En fin de période
1 85 000 10 200 17784,924 27984 ,924 67215,076
2 67215,076 8065,809 19919,115 27984 ,924 47295,961
3 47295,961 5675,515 22309,409 27984 ,924 24986,552
4 24986,552 2998,372 24986,552 27984 ,924 0

Annexe 2: Tableau d’amortissement du crédit -bail


Périodes Capital restant dû Intérêts amortissements Redevances Capital restant dû
en début de période En fin de période
1 100 000 12 000 25 000 37 000 75 000
2 75 000 9 000 25 000 34 000 50 000
3 50 000 6 000 25 000 31 000 25 000
4 25 000 3 000 25 000 28 000 0

Annexe 3 : Extrait des tables financières : taux 10%


Périodes (1+i)n (1+i)-n (1+i) n -1 1- (1+i)-n i
i i 1- (1+i)-n
1 1,100 000 0,909 091 1,000 000 0,909 091 1,100 000 0
2 1,210 000 0,826 446 2,100 000 1,735 537 0,576 190 5
3 1,331 000 0,751 315 3,310 000 2,486 852 0,402 114 8
4 1,464 100 0,683 014 4,641 000 3,169 866 0,315 470 8
5 1,610 510 0,620 921 6,105 100 3,790 787 0,263 797 5
6 1,771 561 0,564 474 7,715 610 4,355 261 0,229 607 4

Annexe 4 :Tableau de calcul des flux nets de trésorerie actualisés (fonds propres)
Périodes 0 1 2 3 4
Décaissements :
Coût de l’investissement
Total des décaissements D
Encaissements
Valeur résiduelle
Economie d’impôt sur les
amortissements du bien
Total des encaissements E
Flux nets de trésorerie E-D

Coefficient d’actualisation 1 0,751315 0,683 014


FNT actualisés

Explication des calculs :


*VR=

*a=
*Economie d’impôt sur l’amortissement du bien =

*coût net de financement =


Annexe 5 :Tableau de calcul des flux nets de trésorerie actualisés (emprunt+fonds propres )
Périodes 0 1 2 3 4
Décaissements :
Coût de l’investissement 100 000 - - - -
Paiement des intérêts …………… ………….. ……….. 2998 ,372
Remboursement du principal …………… ………….. ………… 24986,552
Total des décaissements 100 000 27 984,924 27 984,924 27 984,924 27 984,924
Encaissements :
Montant de l’emprunt 85 000 - - - -
Valeur résiduelle - - - - 0
Economie d’impôt sur les - ………… ………… ………… 6 250
amortissements du bien
………… ………… ………… 749,593
Economie d’impôt sur les
intérêts
Total des encaissements 85 000 ……….. ……….. 7 668,879 6 999,593

Flux nets de trésorerie -15 000 ………….. ……….. -20 316,045 -20 985,331

Coefficient d’actualisation 1 0,909091 0,826446 0,751315 0,683 014


FNT actualisés -15 000 ……………….. …………… -15 263,749 -14 333,275

Explication des calculs :


Economie d’impôt sur les intérêts =
Coût net de financement=

Annexe 6 :Tableau de calcul des flux nets de trésorerie actualisés (crédit- bail)
Périodes 0 1 2 3 4
Décaissements :
Coût de l’investissement 100 000 - - - -
Paiement des intérêts ………….. ………….. ………….. 3 000
Remboursement du principal ………….. ………….. ………….. 25 000

Total des décaissements 100 000 37 000 34 000 31 000 28 000


Encaissements :
Montant du crédit-bail 100 000 - - - -
Valeur résiduelle - - - - 0
Economie d’impôt sur les
amortissements du bien - ………….. ………….. ………….. 6 250
Economie d’impôt sur les
- ………….. ………….. ………….. 750
intérêts

Total des encaissements 100 000 ………… ………… 7 750 7 000

Flux nets de trésorerie 0 ………… …………. -23 250 -21 000


Coefficient d’actualisation 1 0,909091 0,826446 0,751315 0,683 014
Flux nets de trésorerie
…………… ………………. -14 343,294
actualisés 0 -17 468,074

Explication des calculs :


Coût net de financement=

Conclusion :

NB : *le bien est amortissable charge supplémentaire diminution du résultat


diminution de l’impôt sur le résultat d’où l’économie d’impôt sur l’amortissement du bien
Economie d’impôt sur l’amortissement du bien = Dotation . 0 ,25 (même raisonnement
pour les intérêts )
* Si la durée de vie du bien= durée économique du projet alors la VR =0
*Il n’y a pas d’économie d’impôt sur l’amortissement de l’emprunt ou du crédit- bail

Synthèse
Le choix du mode de financement consiste à identifier le mode de financement des
investissements le moins coûteux .Pour cela il faut calculer le cout net de financement de
chaque mode .
Coût net du mode de financement = |somme des FNT actualisés |

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