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Le Principe De Partage Des Profits Ou Des Pertes Dans Le Cadre Des Banques
Islamiques : Illustration Modélisée Des Contrats De Financement Participatifs
Moudaraba Et Moucharaka
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Anas Elmelki
Institut supérieur d'administration des Entreprises de Gafsa
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Le Principe De Partage Des Profits Ou Des Pertes Dans Le Cadre Des Banques Islamiques Illustration Modlis Des Contrats De Financement Participatifs
Moudaraba Et Moucharaka
© 2011 . Elmelki Anas. This is a research/review paper, distributed under the terms of the Creative Commons Attribution-
Noncommercial 3.0 Unported License http://creativecommons.org/licenses/by-nc/3.0/), permitting all non-commercial use,
distribution, and reproduction in any medium, provided the original work is properly cited.
Le Principe De Partage Des Profits Ou Des
Pertes Dans Le Cadre Des Banques
Islamiques : Illustration Modélisée Des Contrats
De Financement Participatifs Moudaraba Et
November 2011
Moucharaka
Elmelki Anas
1
1
Résumé - Les opérations bancaires islamiques se fondent sur d’information, taux de partage des profits ou des pertes.
le principe de l’interdiction de l’intérêt, de l’incertitude, de la
L
plutôt les activités de production créatrices de valeurs ajoutées
se rattachant directement à la sphère réelle et la prise de a finance islamique, qui implique l’absence
risque comme une condition nécessaire pour la réalisation du d’intérêt, est devenue, au cours de ces quarante
profit. dernières années, une activité d’envergure.
Ainsi, les banques islamiques n’agissent pas comme Toutefois, elle reste relativement peu connue et peu
de simples prêteurs, mais elles s’impliquent activement dans expérimentée même par les musulmans du milieu
les opérations de commerce en exerçant la propriété direct professionnel de la finance. Au mieux, cette
des actifs tangibles et les opérations d’investissement à connaissance reste limitée au principe de l’interdiction
travers le principe de partage des profits ou des pertes qui
du taux d’intérêt, et au pire elle alimente, par ignorance
favorise le partenariat et un partage plus équitable du risque
entre les diverses parties prenantes à l’activité bancaire les prés jugements négatifs. Le rejet de la variable taux
islamique.De ce fait la banque islamique est appelée d'intérêt des pratiques bancaires islamiques est une
également banque participative vue qu’elle assure la fonction idée révolutionnaire dans la théorie d’intermédiation
d’intermédiation avec un rôle de financement actif via les bancaire.
conseils et l’assistance dans les prises de décisions des Pour un observateur extérieur, dans la vision de
entreprises financés. Dans ce cadre, le modèle l’Islam, ce qui frappe de prime abord est le rôle des
d’intermédiation des banques islamiques se présente comme normes et de leurs applications, ou encore l’évolution
une innovation financière qui intègre l’éthique et la dimension de l’islam au cours des vingt à trente dernières années.
sociale aux pratiques bancaires contemporaines. Les
avec l’émergence de certains courants extrémistes 1
transactions financières islamiques ne doivent pas aboutir à
l’exploitation d’aucune des parties prenantes. Notre travail Cela amène certains à considérer qu’Islam et
sera consacrée à l’explication des produits de financement modernisme sont antinomiques, et qu’Islam est
participatifs avec une réflexion sur l’illustration modélisée des synonyme de faible développement économique, voire
contrats Moudaraba et Moucharaka. Le travail est organisé de régression économique et sociale. Dans son article
comme suit : après l’introduction une deuxième section intitulé “Religion and Economic Performance” 2, Marcus
présentera les cinq piliers de la finance islamique, la troisième Noland, montre qu’à un niveau de développement
section sera l’occasion d’expliciter avec détail les modes de économique donné, l’Islam ne réduirait pas la
financements participatifs et plus particulièrement les niveaux croissance mais plutôt la favoriserait. Dans la pratique,
des taux de partage des profits ou des pertes à fixer par la
l’islam est loin d’être monolithique. La place laissée à
banque islamique pour être compétitive et gagner au moins ce
que gagne une banque conventionnelle. Sous quelles l’interprétation par les autorités religieuses des textes de
conditions les banques islamiques peuvent attirer des la loi islamique est un phénomène qui doit être compris
entrepreneurs qui ne sont pas véhiculés uniquement par des pour bien appréhender la relation entre finance et islam.
motifs religieux et les inciter à opter pour un financement
islamique ? Nous présenterons une Modélisation de la 1
L’Islam est la religion du juste-milieu et de la modération, c’est la
moucharaka dégressive avec une analyse des aspects de
religion qui combat et interdit l’extrémisme. “Et aussi Nous avons fait
l’asymétrie d’information dans le cadre du financement de vous une communauté de justes pour que vous soyez témoins aux
participatif des banques islamiques. gens, comme le Messager sera témoin à vous” Coran Sourate 2 : Al-
Mots clés : banques islamiques, financements Baqarah, verset 143.
participatifs, Moudaraba, Moucharaka, asymétrie 2
Marcus Noland [2005] “Religion and Economic Performance” World
Development Vol. 33, No. 8, pp. 1215–1232, 2005 Published by
Author : PhD, B.P 53 Gafsa Gare 2111 Tunisia. Elsevier.
E-mail : Elmelki.anas@hotmail.com
© 2011 Global Journals Inc. (US)
Le Principe De Partage Des Profits Ou Des Pertes Dans Le Cadre Des Banques Islamiques :
Illustration Modélisée Des Contrats De Financement Participatifs Moudaraba Et Moucharaka
Après plus de quatre décennies de leur génératrice de revenus que quand elle est conjuguée à
naissance, les banques islamiques se sont positionnées un effort et un partage de risque.
comme des institutions qui ne jouent pas uniquement En vertu des enseignements de la loi islamique,
un rôle important dans la mobilisation et l’allocation des ces banques et institutions financières ne sont pas
ressources mais elles sont activement intégrées dans autorisées à recevoir des intérêts sur les fonds qu’elles
November 2011
les économies des pays respectifs où elles opèrent 3. mettent à la disposition de leurs clients, ni à rémunérer
Le financement islamique est considéré comme leurs dépôts sur la base d’un taux d’intérêt. En
un compartiment de l’investissement éthique et revanche, et pour assurer la fonction d’intermédiation
socialement responsable d’une part et également elles ont développé toute une gamme de produits et
comme une innovation financière d’autre part. services financiers fondés sur une logique contractuelle
L’importance du volume des opérations bancaires qui rejette la variable taux d’intérêt et assure plutôt la
islamiques, reflété dans le taux de croissance de leurs rémunération par marges et commissions ou par le
21 actifs qui dépasse 10% par an depuis le début des partage des profits dans le cadre des contrats
années 1990 4, impose un besoin de s’attarder sur leurs participatifs.
modes de fonctionnement essentiellement la logique Ce travail s’inscrit dans le cadre de l’étude d’un
Global Journal of Management and Business Research Volume XI Issue XI Version I
participative sur la quelle se base la fonction phénomène relativement nouveau pour l’industrie
d’intermédiation financière qui est une fonction de base bancaire. Il s’agit de la naissance des banques
partagée par les deux systèmes bancaires, islamique et islamiques avec une logique d’intermédiation atypique,
conventionnel. Conceptuellement les opérations des structures, des produits et des modes de
bancaires islamiques se fondent sur le principe de la fonctionnement tout à fait nouveaux.
prise de risque comme une condition nécessaire pour la
réalisation du profit. Egalement, l’obligation que toute II. LES CINQ PILIERS DE LA FINANCE
transaction financière doit être adossée à un actif ISLAMIQUE 6
tangible rend la finance islamique au service de
La finance islamique est une forme d’innovation
l’économie réelle et établit un lien intime entre la sphère
financière avec de nouvelles techniques de financement
réelle et la sphère financière et monétaire. Ainsi, les
qui présentent des spécificités particulières. La finance
banques islamiques se présentent comme une forme
islamique, et en particulier les banques islamiques, se
de banque moderne pour laquelle le processus
proposent de financier les projets socialement
d’intermédiation financière est basé sur un certain
responsables et économiquement performants. Lors de
nombre de principes juridiques et légaux de la loi
leurs processus d’intermédiation financière, les banques
islamique 5 qui privilégient les méthodes de partages
islamiques doivent se conformer à cinq principes 7 que
des risques et des profits au lieu du financement basé
nous pouvons scinder en trois interdictions et deux
sur la variable taux d’intérêt. Par conséquent, il existe un
obligations.
partenariat entre, d’une part, les déposants et la banque
islamique et d’autre part entre les entrepreneurs a) Les trois interdictions
investisseurs et la banque islamique. L’interdiction de l’intérêt : Le prêt à intérêts est
La raison d’être des banques, qu’elles soient considéré comme de l’usure (Al-Riba) 8. La conception
islamiques ou pas, est la maximisation du profit, et afin islamique de l’investissement n’interdit pas de réaliser
de réaliser cet objectif ultime les moyens et les des profits, qui sont synonymes de création de valeurs
techniques employés par les banques conventionnelles ajoutées, mais cette même conception ne permet pas
et les banques islamiques varient du fait que ces deux de générer des profits à partir des opérations
types de banques différent dans leurs philosophies et financières intégrant les taux d’intérêt qui sont
leurs principes de fonctionnement. considérés comme des coûts à supporter quelque soit
De point de vue islamique, la monnaie ne l’issue de l’investissement. En cas de perte, les taux
présente aucune valeur propre en elle-même, celle-ci ne d’intérêt représentent plutôt une destruction de la valeur.
doit constituer qu’un moyen d’échange et n’est Par conséquent, le partenariat entre prêteur et
emprunteur et le partage équitable aussi bien des gains
3
Martin Čihák and Heiko Hesse [2008] “Islamic Banks and Financial
Stability: An Empirical Analysis”. IMF Working paper Monetary and 6
Anouar Hassoune VP-Senior Credit Officer Paris, Khaled Howaladar
Capital Markets Department WP/ 08/ 16. VP-Senior Credit Officer Dubai International Financial Centre, April
4
Estimation de l’agence de rating Standard&Poor’s selon laquelle le 2008 “Islamic Banks and Sukuk: Growing Fast, but Still Fragmented”
total des actifs compatibles à la Charia au niveau mondial s’élève à pp3 Rating Methodology Report Number: 108331 Moody’s Global
700 billion$ avec un taux de croissance annuel dépassant les 10% Banking www.moodys.com
durant la dernière décennie. Islamic Finance outlook. 7
Anouar Hassoune VP-Senior Credit Officer Paris Moody’s Global
www.standardandpoors.com www.gcc.standardandpoors.com Credit Research: “Risk Issues at Islamic Financial Institutions” Special
5
Fouad Adbelmounim Ahmed [2002]. “La politique législative Comments January 2008.
islamique ses rapports avec le développement économique et ses 8
Le Prophète Med (SAWS) « Sera maudit par Dieu celui qui prend
applications contemporaines”. Institut Islamique de Recherche et de l'usure, celui qui a donné, le greffier du contrat usuraire, ainsi que les
Formation N°24 1ére édition 2002 ISBN 9960-32-134-7. témoins de ce contrat ».
que des pertes concrétisent le principe de justice supérieurs. Dans le même ordre d’idée l’assuré ne
sociale. Egalement le processus de création et de bénéficie pas des primes payées au cas où le sinistre
distribution des richesses dans l’économie représente ne se réalise pas. La spéculation est interdite car elle
les niveaux de productivité réelle. Dans ce cadre le divertit les individus des activités productives et favorise
bailleur de fonds ne peut pas retirer d’avantages sous éventuellement l’accumulation de richesses sans effort.
November 2011
forme d’intérêts de son financement, sauf si cet Il est également considéré comme immoral que l’un
avantage est librement accordé par l’emprunteur et fasse un profit au détriment d’un autre (exploitation).
sans en constituer une condition tacite ou explicite. Ainsi, les systèmes de vente à découvert, les produits
dérivés : options, swaps, sont interdits dans un système
L’interdiction du Gharar 9 et du Maysir : Le degré
financier islamique. Toutefois il n’existe pas un cadre
d’incertitude ou de risque se rattachant à une
référentiel en terme de critères permettant de juger si
transaction ne doit pas être excessif tel que la
une transaction présente un élément de gharar ou
conclusion du contrat ou son exécution soit susceptible
maysir, une analyse au cas par cas s’impose. 1
d’être compromise. Ainsi, les termes contractuels 3
doivent être les plus clairs possibles et ne comportant L’interdiction d’investissement non éthique ou illicite :
aucune ambiguïté. La loi islamique favorise alors la l’interdiction d’investir dans des activités interdites par
sphère financière. En effet il s’agit d’un système attaché Suivant cette définition, la banque islamique
à l’économie réelle favorisant ainsi l’instauration d’une peut intervenir, soit en tant que Moudareb si son rôle
économie plus stable 12 basée sur une sphère financière consiste à placer et rentabiliser les capitaux pour le
intimement relié à la sphère réelle. compte des investisseurs, soit en tant que RabElmel si
elle vient de participer à une opération de financement.
November 2011
partage des profits ou des pertes. Dans ce cas, la - Le contrat de moudaraba limitée appelé également
rémunération n’est pas fixée à l’avance mais dépend Dépôt Participatif Affecté (DPA) c’est un contrat qui
des résultats réalisés en aval de l’opération de porte sur une opération de financement précise (projet
financement. La seconde s’applique aux opérations de bien déterminé) ;
ventes/location de biens sur la base d’une marge fixe, la - Le contrat de moudaraba illimitée, appelé également
rémunération de la banque dans ce cas est une partie Dépôt Participatif non Affecté (DPNA) dans ce cas le
du prix de vente. Moudareb est libre dans le choix des investissements
qu’il entreprend et qu’il juge rentables et il n’est pas tenu
a) Opérations de type participatif 14 d’informer les investisseurs de ses choix
Ces opérations consistent en la mise en place d’investissements.
de partenariats. Ces produits sont plus assimilables à Dans le cadre d’un contrat de financement
des opérations de capital risque de type private equity. Moudaraba la banque islamique finance totalement le
Les titulaires de comptes d’investissement sont projet et le client lui apporte son travail, son expertise et
assimilés à des actionnaires de la banque islamique son savoir faire dans une activité productive en échange
dont ses activités doivent se baser essentiellement sur du partage des profits à réaliser selon un certain
des opérations d’investissement réelles. Le principe de pourcentage. Le droit et la responsabilité de la gestion
3P (Partage des Profits ou des Pertes) se concrétise de l’activité reviennent entièrement à une seule des
essentiellement via deux types de contrats qui parties à savoir l’entrepreneur (partenariat passive de la
répondent pleinement aux exigences de la Charia et qui banque islamique dans ce cas). Les bénéfices résultant
sont les contrats de Moudaraba et Mousharaka. Il s’agit du projet sont répartis suivant des proportions
de transactions où les parties impliquées partagent les convenues à l’avance après que l’investisseur récupère
pertes et les profits des activités dans lesquelles elles son capital et que les frais de gestion de l’entrepreneur
s’engagent. ont été acquittés. En cas de perte, qui ne sera pas due
i. Moudaraba (Capital risque ou contrat d’agence) à une faute ou à une mauvaise gestion, c’est la banque
Ce terme désigne le contrat conclu entre d’une qui assumera le préjudice et plus précisément le client
(déposant) à travers les comptes d’investissement et
part un ou plusieurs investisseurs ((RabElmel) le
l’entrepreneur (financié par la banque islamique) ne
principal, le bailleur de fonds ou propriétaire du capital)
perdra que sa rémunération éventuelle concrétisée par
qui fournissent le capital et un entrepreneur qui assure
le temps et l’effort investis dans l’entreprise.
le travail nécessaire pour fructifier ces fonds (Moudareb Le contrat de moudaraba favorise la justice à
ou l’Agent). Les profits dégagés de cet investissement travers le principe de 3P. En effet, si après
sont partagés selon une clé de partage prédéterminée. l’investissement des fonds l’opération ne dégage pas
de bénéfices, les pertes sont supportés en totalité par le
bailleur de fonds (RabElmel le principal) sauf en cas de
12
Martin Čihák and Heiko Hesse [2008] “Islamic Banks and Financial négligence du Moudareb (Agent) qui sera responsable
Stability: An Empirical Analysis”. IMF Working paper Monetary and d’une partie ou de la totalité des pertes si sa négligence
Capital Markets Department WP/ 08/ 16.
13
Annexe 01 Schéma général du financement des banques
est prouvée. Alors qu’en cas de gains l’agent
islamiques. A1-Tableau 01 Récapitulation des modes de financements (Moudarib) est rémunéré par une partie des gains ainsi
de la firme bancaire islamique. réalisé. La justice se concrétise dans le fait que le gain
14
Hennie van Greuning and Zamir Iqbal [2008] “Risk Analysis for du bailleur de fonds (RabElmel) représente la
Islamic Banks” The World Bank Washington, D.C.The International
Bank for Reconstruction and Development / The World Bank 1818 H
rémunération de son capital tandis que la rémunération
Street NW Washington DC 20433 Telephone: 202-473-1000 Internet: du Moudarib (agent entrepreneur) représente la
www.worldbank.org
contrepartie de son effort fournie (travail) tout les deux associé à un certain degré de risque encouru
.
.
Figure 01 : Le financement par Moudaraba
November 2011
Déposants Investissement du capital sur la base 3P La banque
investisseurs islamique
Etape 2 : La banque islamique participe soit (1) directement aux projets d’investissements soit (2) elle
met les fonds à la disposition des entrepreneurs sur la base d’un contrat Moudaraba. 1
5
(1) Investissement en capital
Investissement
en Capital
Entrepreneur Agent
(2)
gestionnaire des Investissement des Projet
fonds de la banque fonds avancés par la d’investissement
banque associé à son
Part de la banque
savoir faire
Résultat
Etape 3 : La banque islamique partage les profits ou les pertes issues de l’investissement du capital.
a. La pratique du contrat moudaraba par les banques d’intérêt fixé d’avance sur le capital mais plutôt elle
islamiques sera basée sur la participation aux résultats de la
La moudaraba est pratiquée par les banques banque. Ainsi, le client déposant, dans ce cas, est le
islamiques en deux sens (moudaraba two tiers), ce qui bailleur de fonds (RabElmel le principal) et la
leurs permet d’assurer une intermédiation proche de banque, compte tenu de son expérience et de son
celle des banques conventionnelles. Selon cette savoir faire est désormais l’agent Moudarib.
approche, la banque joue à la fois le rôle d’investisseur Ensuite, dans le sens banque islamique – client
et d’entrepreneur. Du côté du passif, en tant que (entrepreneur) : La banque islamique participe dans
moudarib, elle gère des dépôts qui lui sont confiés par certains projets viables qui lui sont soumis par les
ses clients. Du côté de l’actif, elle assure une meilleure clients ayant le savoir faire et dépourvus de
allocation des fonds ainsi collectés en les mettant à la capitaux. Elle y participe en fournissant tout le capital
disposition d’autres investisseurs requis et partage les profits générés par cet
D’abord dans le sens client (déposant) - banque
investissement. Dans ce cas, la banque islamique
islamique : la relation qui lie la banque islamique et est le bailleur de fonds (le principal) et le client
ses clients dépositaires sera basée sur un contrat entrepreneur est l’agent (Moudarib).
Moudaraba. Autrement dit, la rémunération des
clients déposants ne se fait pas en fonction d’un taux
financement participatif que si le profit dégagé, après profits. Les anticipations optimistes des profits, seront
déduction de la part de la banque islamique, sera favorables à l’entrepreneur et la banque aura un taux de
supérieur au profit généré s’il aura à traiter avec une partage moindre. Statistiquement parlant, la banque
banque conventionnelle et rembourser ainsi le principal islamique doit diminuer les différences de variabilité
de l’emprunt augmenté de ses charges financières entre le profit réellement réalisé et celui anticipé, et
(intérêts). ~
Pour l’entrepreneur obtenir ainsi une variance V ( P ) = 0.
~ ~ Plus les anticipations des banques islamiques
(1 − T ppp ) P ≥ P− rD − αD seront optimistes plus elles auront un impact négative
T ppp : Taux de partage des profits ou des pertes sur leurs niveaux de profitabilité. Par conséquent nous
~ pouvons dire que la stratégie de la banque islamique
P : Profit à réaliser de la période est basée sur la réduction de la valeur estimée des
D : montant de l’emprunt contracté profits (sous estimation des profits). Contrairement à
r : Taux de l’intérêt cette logique, l’entrepreneur fonde sa stratégie sur une
αD : Fraction de la principale de la dette à logique de sur estimation des profits.
rembourser ; Nous pouvons distinguer trois scénarios
Pour le modèle à une seule période α = 1. possibles selon le rapprochement ou l’éloignement des
valeurs estimés des valeurs réellement réalisés du profit.
D ~
T ppp ≤ ~ ( r + α ) Premier scénario : la valeur estimée du profit P
P coïncide avec la valeur réellement réalisée du profit :
~
Pour la banque islamique C’est le cas du contexte de certitude P = π Dans ce
~
En supposant que le profit à réaliser P peut D
cas : T ppp = ( r + 1)
être anticipé ou calculé approximativement, les π
négociations entre la banque islamique et l’entrepreneur L’entrepreneur est indifférent de la source de
se focaliseront sur le niveau de T ppp et par conséquent financement= (islamique ou conventionnelle).
~
la banque islamique ne sera pas libre à fixer un niveau Deuxième scénario : la valeur estimée du profit P
de T ppp qui ne prendra pas en considération les intérêts est supérieure à la valeur réellement réalisée du
de l’entrepreneur qui risque de préférer le financement profit :
~
conventionnel. Dans ce cas P > π
~
T ppp P ≥ rD + αD D
Le taux T ppp ~ ( r + 1) est fixé de façon
=
D P
T ppp ≥ ~ ( r + α ) prédéterminé sur la base d’un niveau de profit anticipé
P ~
P , mais si la banque islamique connaissait que le
15
Nous nous sommes basés sur l’idée de Hassoune Anouar qui ~
propose un modèle simple de comparaison de rentabilité des niveau de profit se limiterait à π < P elle aurait fixé
banques islamiques et banques conventionnelles, mais nous avons un taux de partage :
développé une autre logique valable pour le cadre d’analyse du
contrat de financement participatif Moudaraba. Hassoune Anouar
(2003), « La Solvabilité Des Banques Islamiques: Forces et Faiblesses
», Revue d’Economie Financière nº 72.
November 2011
surestime les niveaux de profits à réaliser par entrepreneurs les moins efficients parce qu’en cas
l’entrepreneur. d’échec du projet et la réalisation des pertes,
~
Troisième scénario : la valeur estimée du profit P est l’entrepreneur supportera une partie de ces pertes, et
inférieure à la valeur réellement réalisée du profit : qui se concrétise dans son effort fournis et son temps
~ consacré qui ne seront pas rémunérés.
Dans ce cas P < π Lors de l’analyse précédente, nous avons
D supposés la réalisation du profit et nous avons ignoré le
Le taux T ppp = ~ ( r + 1 ) est fixé de façon cas de l’échec du projet et les pertes inhérentes. 1
P 7
Nous avons également ignoré l’impact de la
prédéterminé sur la base d’un niveau de profit anticipé
variable religieuse contrairement à la réalité qui montre
Position de négociation de l’entrepreneur et la banque 2) Modèle multi périodique avec “P” constante jusqu’à
islamique : l’infini :
Nous avons pu comprendre de ce qui précède T ppp : Taux de partage des profits et des pertes est.
que c’est dans l’intérêt de l’entrepreneur qu’il favorise supposé être constant
les anticipations les plus optimistes même en sachant α : Fraction du principal de la dette à rembourser ; α
que le profit qu’il réalisera sera inférieur au niveau est constante amortissement constant donc α = 1/n
déclaré à la banque islamique lors de la demande de r : Taux de l’intérêt constant.
financement.
Une fois le niveau de profit réalisé s’avère
Di : Capital restant due avec i = 1,2,….,n
inférieur à l’anticipation, l’entrepreneur cédera une part D1 = D
des profits à la banque islamique, et qui sera
1 2 3
certainement inférieur au montant des charges D2 = D − D ; D3 = D − D ; D4 = D − D et
financières (somme des intérêts) et du principal de n n n
l’emprunt contracté et payé à la banque (n − 1)
conventionnelle. Par conséquent, la banque islamique Dn = D − D
n
doit être vigilante et rigoureuse en traitant avec les
Période 1 :
anticipations de l’entrepreneur parce que l’objectif de ce
dernier est d’atteindre le minimum possible du taux de ~ ~ 1
( 1 − T ppp ) P1 ≥ P1 − rD1 − D
participation dans les profits ou les pertes. n
En étudiant les dossiers des entrepreneurs, la Période 2 :
banque islamique envisage les anticipations les moins ~ ~ 1
optimistes, en se basant sur la position de ( 1 − T ppp ) P2 ≥ P2 − rD2 − D
l’entrepreneur. En d’autre termes la banque islamique n
doit fonder sa stratégie en supposant que le profit Période 3 :
et a = la désutilité marginal de l’effort qui est Toutefois, le niveau de l’optimum social est
supposé être constante. maximisé une fois le taux de revenu marginal égalise le
La maximisation de l’utilité de l’entrepreneur est coût marginal (coûts de désutilité) :
donnée par les conditions du premier ordre :
Max π (e) − a e (6)
a (e)
(1 − T ppp ) π ' (e) − a = 0 ⇔ π ' (e) = (3)
Cela donne
November 2011
(1 − T ppp )
La banque islamique s’intéresse également à π ' ( e) − a = 0 ⇔ π ' ( e) = a (7)
sa part de revenu son problème est comme suit : Cela implique que l’entrepreneur maximisera
Max (T ppp ) π (e) (4) son utilité en égalisant son coût marginal de désutilité à
(e) son revenu marginal et non au revenu marginal social.
Cela donne en condition de premier ordre : Cela signifie que l’entrepreneur ne va pas fournir le
1
niveau optimum d’effort pour parvenir au niveau de 9
(T ppp ) π ' (e) = 0 ⇔ π ' (e) = 0 (5) l’optimum social de revenu.
π (e)
Pente = 0
Pente = a
a
Pente
= 1 − T ppp
O
*
e
e1 e e2
Les problèmes d’agence et d’asymétrie vous et même leurs applications et leurs
d’information ne sont pas sensés être se posés dans un compréhensions ne sont pas homogènes.
contexte de financement islamique qui se base sur des ii. Moucharaka (Capital investissement : participation
convictions morales et religieuses des diverses parties en joint-venture ou copropriété)
prenantes 18 dont chacune d’entre elles traite les autres La moucharaka (partenariat actif) est un contrat
parties avec sincérité et loyauté, aime pour eux ce entre deux parties (ou plus) pour le financement d’un
qu’elle aime pour elle-même. La concrétisation de ces projet dont les pertes ou les profits sont distribués au
convictions morales et religieuses minimisera les coûts prorata des contributions respectives au capital. Ce
de transactions. Mais le problème est que les valeurs contrat est basé sur la moralité du client, la relation de
éthiques et religieuses ne sont pas toujours au rendez confiance et la rentabilité du projet ou de l’activité
financée.
18
Les parties prenantes Stakeholders ne doivent pas être forcément La clé de partage des profits ou des pertes est
des Musulmans. Le fait que le non-musulman ne partage pas la déterminée au moment de la signature du contrat. Ainsi
même foi que le musulman ne signifie pas que le musulman doit être le taux de partage peut être fixé soit sur la base de
méprisable vis-à-vis de lui, bien au contraire, il doit bien se comporter
négociation et de consentement mutuel (thèse de
envers lui équitablement tant par la parole que par l’acte. L’équité est
la base des divers rapports avec les non musulmans.
l’école Hanbalite et Hanafite 19), soit sur la base de la entrepreneur. D’une part, dans le cadre de la relation
mise de chacune des parties contractantes (thèse de client déposant - banque islamique qui est régie par un
l’école Malikite et Chaféite 20). Dans un montage contrat moucharaka, le client participe au résultat de la
Moucharaka, la banque islamique et l’entrepreneur banque islamique et en reçoit une partie en fonction du
contribuent tous deux, à différents degrés au capital montant qu’il a avancé. D’autre part, la relation entre
November 2011
nécessaire au démarrage d'une activité. La contribution banque islamique et client entrepreneur, et qui est régit
au capital peut se faire soit par apport en numéraire par un contrat du type moucharaka, vise
ou/et en nature. Ce contrat confère à chacun des essentiellement à financier un projet d’investissement
associés le droit d'administrer les affaires de la société, jugé rentable et compatible aux principes de la finance
ainsi que le droit de participer aux bénéfices ou aux islamique. Les fonds ainsi nécessaires font l’objet d’un
pertes proportionnellement à leurs apports. Les parties apport des deux parties contractantes qui seront
contractantes assument conjointement les risques. La solidaires en cas de perte et partageront les profits si
1
10 moucharaka peut être pratiquée par les banques l’issue de cet investissement est un gain.
islamiques dans le sens client déposant – banque
Global Journal of Management and Business Research Volume XI Issue XI Version I
Il n’y a pas une forme unique de L’engagement des fonds sous un contrat de
moucharaka mais plutôt plusieurs variantes et de moucharaka, prend trois aspects différents :
nouvelles modalités pourraient être imaginées. Les Une participation permanente au capital des
classifications peuvent être faites par exemple selon les entreprises.
degrés de participation au capital et nous pouvons Une participation dégressive au capital des
distinguer à ce niveau deux cas. Le premier cas est entreprises.
celui où toutes les parties associées contribuent Une participation temporaire dans une opération
initialement avec les mêmes proportions, et jouissent déterminée.
des mêmes privilèges, et reçoivent (assument) la même a. Participation permanente au capital des entreprises
part dans les profits (pertes). Le second cas est celui où Cette participation peut prendre plusieurs
les parties associées contribuent différemment au formes : la participation d’une banque dans le capital
capital nécessaire pour entreprendre le projet. Par d’une entreprise en cours de création ou encore une
conséquent, leurs droits et leurs parts dans le bénéfice société déjà existante. Ainsi, une société en participation
seront également différents. se forme entre la banque et le propriétaire de
19 l’entreprise. La participation de la banque au
Il existe principalement quatre écoles juridiques islamiques faisant
autorité pour déterminer ce qui est ou n’est pas conforme à la Charia. financement du projet de façon durable lui permet de
L’école Hanafite et Hanbalite sont plutôt conservatrice ils prévalent recevoir régulièrement une part des bénéfices en sa
essentiellement au moyen orient pays de golf. qualité d’associé copropriétaire. Il s’agit en l’occurrence
20
L’école Chaféite prévaut dans les pays sud est asiatique et l’école
Malikite prévaut en Afrique du nord. Ces deux écoles sont plutôt pour la banque d’un emploi à moyen ou long terme de
libérales.
ses ressources stables (fonds propres, dépôts Dans ce cadre, la banque islamique participe
participatifs affectés et non affectés...). L’apport de la au financement d’un projet ou d’une opération avec
banque peut revêtir la forme d’une prise de participation l’intention de se retirer progressivement du projet. Le
dans des sociétés déjà existantes, d’un concours à contrat de financement Moucharaka par participation
l’augmentation de leur capital social ou la contribution dégressive, donne la possibilité pour les associés de
dans la formation du capital de sociétés nouvelles récupérer la totalité du capital en remboursant la quote-
(achat ou souscription d’actions ou de parts sociales). part de la banque progressivement par cession d’une
November 2011
Ce type de Moucharaka correspond dans les pratiques partie ou de la totalité de leurs dividendes sur une
bancaires classiques aux placements stables que les période déterminée.
banques effectuent pour aider à la constitution La banque vendra à terme ses parts dans le
d’entreprises ou tout simplement pour la prise de capital à l’entrepreneur et se retirera définitivement du
participation dans des entreprises existantes. projet. Ce type de contrat de financement avec
b. Participation dégressive au capital des entreprises association par participation dégressive, stipule une
La Moucharaka décroissante est une variante vente graduelle de la part de la banque à l’entrepreneur. 1
11
de la Moucharaka. Il s’agit d’une technique pour Ce dernier peut régler le prix de ces parts, en cédant
laquelle la participation initiale du financier dans le projet soit une partie de son bénéfice, soit la totalité de celui-
j −1
l’entrepreneur est : : P
P P P ⇔ 1 + = N +1
C E 3 = B(1 + )+ (1 + ) ( N + 1) B
( N + 1) B N +1 ( N + 1) B
P
=(B +
P P ⇔ ( j − 1) log 1 + = log ( N + 1)
) (1 +
N +1 ( N + 1) B
)
( N + 1) B
log ( N + 1)
P ( j − 1) = (3)
= B (1 + )2 P
( N + 1) B log 1 +
La partie du profit à la disposition de l’entrepreneur : ( N + 1) B
P P L’équation (3) renseigne sur le temps
R3 = (1 + )2 nécessaire pour l’entrepreneur afin de racheter la totalité
N +1 ( N + 1) B
du projet. En d’autre terme lorsque P augmente le
De façon générale nous pouvons écrire : la partie du temps nécessaire pour que le projet appartienne en
profit à la disposition de l’entrepreneur à la période j totalité à l’entrepreneur diminue. En dérivant (3) par
s’écrit sous la forme suivante
: rapport à P :
j −1
P P ∂( j − 1) log ( N + 1) 1
Rj = 1 + (1) =− ∗
N +1 ( N + 1) B ∂P1 P
2
P + B ( N + 1)
log 1 +
Nous supposons que la part de l’entrepreneur
( N + 1) B
dans le profit total est entièrement réinvestit dans le (4)
projet sous forme d’acquisition d’une partie du capital Le signe négatif de l’équation (4) illustre la
se matérialisant en actions de son partenaire à savoir la relation inverse entre la période j et le niveau de profit P.
banque. Deuxième cas 22 : Le projet rapporte un revenu variable
On note C Ej −1 la contribution de l’entrepreneur d’une année à une autre.
au capital à la période j-1 et R j −1 la part de Soit P1 ≠ P2 ≠ P3 ≠ … Pj…. ≠ Pn le profit de
l’entrepreneur dans le profit qui sera réinvesti à la la période année.
Et supposons que la partie du profit revenant à
période j.
l’entrepreneur est proportionnelle à sa part détenue
La contribution totale de l’entrepreneur au capital C à la
dans le capital.
période j :
Première année : la partie du capital détenu par
C Ej = C Ej −1 + R j −1
l’entrepreneur est : C E1 = B
C Ej −1 = C Ej − 2 + R j − 2 La partie du profit à la disposition de l’entrepreneur :
n −1
P1
Ce qui fait : C En = C E1 + ∑ R j (2) avec R1 =
j=1 N +1
C E1 = B 22
Extension du premier cas, notre propre travail.
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( N + 1) B B( N + 1)
P2 P1
R2 = (1 + ) La partie du profit à la disposition de l’entrepreneur :
N +1 ( N + 1) B
Troisième année : la partie du capital détenu par P3 P1 P2
R3 = (1 + ) (1 + )
l’entrepreneur est : N +1 ( N + 1) B B( N + 1)
P1 P P1
C E 3 = B(1 + ) + 2 (1 + )
( N + 1) B N + 1 ( N + 1) B 1
13
Quatrième année : la partie du capital détenu par l’entrepreneur est :
dans le profit total est entièrement réinvestit dans le De ce qui précède, le niveau du profit généré
projet sous forme d’acquisition d’une partie du capital par le projet d’investissement conditionne la contribution
se matérialisant en actions de son partenaire à savoir la de l’entrepreneur dans le capital. Ce qui l’incite à
banque. augmenter son niveau d’effort et par conséquent son
On note C Ej −1 la contribution de l’entrepreneur niveau de productivité et de profit afin de disposer de la
totalité du capital dans le cadre du contrat de
au capital à la période j-1 et R j −1 la part de
financement participatif dégressif et qui se présente
l’entrepreneur dans le profit qui sera réinvesti à la comme un moyen incitatif afin de résoudre les
période j.
problèmes d’agence rencontré lors des contrats
La contribution totale de l’entrepreneur au
participatifs moucharaka en impliquant l’entrepreneur
capital C à la période j :
dans le projet via les part de capital.
C Ej = C Ej −1 + R j −1
C Ej −1 = C Ej − 2 + R j − 2
n −1
Ce qui fait : C En = C E1 + ∑ R j (2) avec
j=1
C E1 = B
Lorsque le projet appartiendra en totalité à
l’entrepreneur à la période j sa part de profit égalisera la
totalité du profit dégagé par le projet. En d’autre terme
nous devrons avoir l’égalité suivante :
Figure 05 : Place des comptes participatifs dans le processus d’intermédiation bancaire islamique
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Allocation de Projet
fonds d’investissement
1
14
Global Journal of Management and Business Research Volume XI Issue XI Version I
Projet
d’investissement Déposants titulaires
des comptes
d’investissement
participatifs
agent (mandataire). Cette théorie englobe toute relation être amené à augmenter les charges au-delà du
contractuelle, même implicite entre deux parties, telle niveau nécessaire permettant la maximisation du
que la situation de l’une dépende de l’action de l’autre. profit du moment qu’il aura à partager les profits ou
Par sa nature, le contrat de Moudaraba les pertes avec la banque. En cas de perte, c’est la
préconise la séparation entre propriété et décision. Il banque qui supportera la totalité des coûts ce qui
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régule des situations où les actions et l'effort fourni par peut donner lieu à un problème d’agence. Pour le
l'entrepreneur affectent le bien-être de la banque et dans client entrepreneur, le financement participatif sous la
un second tour le client déposant (détenteur de compte forme Moudaraba est moins risqué que le
d’investissement). Par conséquent le contexte de financement bancaire classique (emprunt bancaire)
Principal Agent s’avère adéquat pour analyser les qui nécessite, en cas de perte le remboursement des
particularités de ce type de contrat. D’un point de vue montants fixes. Du fait que la majorité des banques
pratique, les problèmes d'asymétrie d'information et les islamiques opèrent dans un système bancaire et
problèmes de Principal Agent s’interfèrent. La partie financier conventionnel et sous l’effet de la 1
15
initiative est celle qui cherche à réduire cette asymétrie concurrence, les problèmes d’agences peuvent
en envisageant certaines mesures dans notre cas la mener à la concentration des mauvais risques du
conçoit des contrats qui incitent l'entrepreneur (agent) à recours pour surmonter le problème de sélection
offrir un niveau d’effort optimal et effectuer des actes adverse ? Autrement dit, comment la banque islamique
plus avantageux vis à vis de lui. L’existence de arrive à discriminer entre les projets à risque élevé et les
problèmes de hasard moral dans les modes de projets à faible risque ?
financement participatifs est l’un des facteurs les plus En absence de garantie la banque islamique
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importants entravant la popularité de ces modes. En peut procéder au rationnement de l’offre des fonds 24
effet, le problème de hasard moral caractérise deux pour résoudre le problème de sélection adverse.
situations, d'une part si deux agents s'accordent sur un Dans le processus de rationnement, la banque
contrat mais que l'un d’entre eux entreprend ensuite une islamique doit employer une variété de technique de
action qui n'est pas observée par l'autre agent, nous discrimination (screening) afin d’identifier les crédibilités
avons affaire à un problème de hasard moral action et les expériences des entrepreneurs. La première étape
cachée. Dans ce cas, un agent peut profiter de sa entreprise par la banque islamique et qui vise la
1
16 situation pour mener des actions qui augmentent son réduction des problèmes de sélection adverse consiste
bien être au détriment du bien être de l'autre. D'autre à sélectionner les entrepreneurs en les classifiant en
Global Journal of Management and Business Research Volume XI Issue XI Version I
à la réduction des coûts d’information associés à ressources, le taux d’intérêt qui est prohibé, a été
l’identification des caractéristiques de chaque projet, la remplacé par le taux de rendement sur des activités
banque va accorder en premier lieu les financements réelles. A cet effet, un ensemble de techniques et
aux projets qui sont similaires à ceux déjà financés et d’instruments, basés sur le partage des risques et des
réussis. Dans ce sens le champ d’intervention de la profits a été développé dans le cadre de ce système.
banque islamique sera limité et elle se trouvera Dans le cadre de ce travail nous avons analysés
concentré sur un secteur d’activité unique. Par essentiellement les contrats de financement participatifs
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conséquent la banque ne parvient pas nécessairement à savoir la moudaraba et la moucharaka. Dans un
à l’optimum de l’allocation des fonds et n’arrive pas à contexte concurrentiel, la banque islamique fixe les
promouvoir les nouveaux entrepreneurs et risque de se niveaux des taux de partage des profits ou des pertes
priver d’opportunités de gains. Même si la banque des contrats de financement moudaraba de façon à être
islamique parvient à identifier le couple rentabilité risque compétitive et gagne au moins ce que gagne une
des projets qu’elle souhaite financier, la nature banque conventionnelle. La banque islamique procède
participatif du contrat Moudaraba peut donner à une étude rigoureuse du projet à financier et proposé 1
naissance a des problèmes de hasard moral tel que les par l’entrepreneur puisqu’il est dans l’intérêt de ce 17
problèmes incitatifs d’effort (niveau d’effort à fournir) et dernier de favoriser les anticipations les plus optimistes
banque islamique. Tandis qu’elles favorisent l’emploi du 12. Haron, S., Norafifah, A (2000), “The effet of
contrat mouchrakah pour financier les clients conventional interest rates and rate of profit on
entrepreneurs dans le sens banque islamique- client funds deposited with islamic banking system in
entrepreneur. Malaysia”, International Journal for Islamic Financial
Sercvices, 1 (4).
REFERENCES RÉFÉRENCES REFERENCIAS
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