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Introduction à la finance d’entreprise IG 4

Cours et TD : Marie Musard-Gies Année 2007-2008

3ème partie : les décisions d’investissement

Exercices

Exercice 1 : Critères de choix d’investissement

La Société Française d’Électroménager (SOFRALEC) produit des plaques à crêpes. L’es-


sor commercial de l’entreprise est actuellement freiné par sa capacité de production qui est
limitée à 20 000 appareils par an. Or le marché potentiel du produit est estimé à 30 000
appareils par an, niveau qui devrait se stabiliser les années suivantes.

L’achat d’une nouvelle chaîne de fabrication est envisagé par les services techniques et
financiers qui ont le choix entre deux équipements :

• une chaîne robuste à technicité moyenne (chaîne A) avec les caractéristiques suivantes :
– Investissement : 440 000 =C
– Capacité de production : 35 000 appareils par an
– Durée de vie : 5 ans
– Charges d’exploitation variables unitaires : 35 =C.

• une chaîne de haute technicité (chaîne B) avec les caractéristiques suivantes :


– Investissement : 500 000 =C
– Capacité de production : 30 000 appareils par an
– Durée de vie : 5 ans
– Charges d’exploitation variables unitaires : 34 =C.

Le prix de vente prévisionnel des plaques à crêpes est de 40 =C et il ne devrait pas varier
sensiblement au cours des prochaines années. Les chaînes de fabrication sont amorties selon
le système linéaire. Le coût du capital est de 11%. Le taux d’IS est de 33,33%.

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Travail à faire :

1. Quel type de chaîne sera choisi en prenant la VAN sur 5 ans comme critère?
2. Déterminer l’indice de profitabilité des deux projets.
3. Quel type de chaîne sera choisi en prenant le TIR comme critère ? Que peut-on penser
de ce critère de choix?
4. Déterminer le taux interne de rentabilité global, dans l’hypothèse où les CAF d’exploi-
tation sont placées au taux de 12% jusqu’à la fin de la durée de vie. Conclure.
5. Quel est le délai de récupération du capital de chacun des projets? Conclure.
6. Les différents critères utilisés conduisent-ils à la même décision? Peut-on avoir des conflits
de critères?

Exercice 2 : Choix d’investissement de durée de vie différentes

La société Foucher envisage de réaliser un investissement et hésite entre deux projets (pro-
jet A et projet B) de durée de vie inégale. Les informations concernant les projets sont
données ci-dessous :

• Projet A :
– Dépense initiale : 3 500 000 =C
– CAF d’exploitation annuelle : 950 000 =C
– Durée de vie : 5 ans

• Projet B :
– Dépense initiale : 3 500 000 =C
– CAF d’exploitation annuelle : 775 000 =C
– Durée de vie : 7 ans

Travail à faire :

1. Pourquoi ne peut-on pas utiliser le critère de la VAN pour comparer ces deux projets?
2. Quel est le projet le plus rentable :
2.1 si l’on retient comme horizon 5 ans?
2.2 si l’on envisage un renouvellement à l’identique des projets? Est-il pertinent dans
ce cas d’effectuer le calcul?
2.3 si l’on utilise la méthode de l’annuité constante équivalente?
2.4 Quelle est la méthode préférable?

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3. Déterminer dans l’hypothèse où l’on pourrait placer les excédents de trésorerie d’exploi-
tation au taux de 13% :
3.1 la VAN intégrée des deux projets
3.2 le TIR intégré des deux projets
3.3 Conclure.

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