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MACHROUHI 02/12/2020

L’évaluation par les méthodes patrimoniales L’évaluation par les méthodes patrimoniales
L’évaluation des entreprises par des méthodes patrimoniales est • L’Actif Net Comptable (l’ANC)
qualifiée de statique, car elle réduit la valeur de l’entreprise à ce qu’elle
possède. L’Actif Net Comptable prend en compte les droits pécuniaires
des actionnaires. Un retraitement des valeurs comptables doit mener à évaluer
l’entreprise à partir de ce qu’elle possède ou dite aussi qu’il s’agit de sa
Dans une perspective de continuité de l’exploitation, l’évaluation peut valeur patrimoniale :
prendre en compte la valeur des cessions ou de reconstitution des
actifs évalués, et partant l’évaluation de l’Actif Net Comptable corrigé.
L’ANC  = L’Actif réel – Les dettes réelles

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• Certains retraitements des postes du bilan doivent survenir pour
éliminer les valeurs fictives :

*La fiscalité différée : C’est‐à‐dire des économies d’impôts sur les


*Les actifs fictifs : Dits aussi les actifs non réalisables. Ce sont des non‐
moins‐values et les impôts latents sur les plus‐values après
valeurs qu’il faut éliminer : Il s’agit des frais préliminaires, des charges à
réévaluation des différents postes.
répartir et des primes de remboursement des emprunts obligataires.

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Il y a lieu de noter que l’ANC peut être calculé autrement : Exemple: Calculer l’ANC pour la situation suivante:
Le capital d’une société est constitué de 75 000 actions de nominal 10
• L’ANC  = La situation nette + Les prov pour risques et charges à  Dhs. L’extrait du passif du bilan au 31/12/N avant répartition des
caractère de réserves ou sans objet + l’écart de conversion passif – bénéfices est le suivant:
l’écart de conversion actif (en l’absence de provision). Capital social 750 000
Réserves 150 000
Résultat 50 000
La situation nette comme définit par plan comptable marocain est : Total des capitaux propres ( en Dhs) 950 000
• Situation nette = Capitaux propres + Subventions d’investissement + 
les provisions réglementées – les immobilisations en non‐valeurs.

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Exemple (suite): Exemple (suite):
Le total de l’Actif du bilan est de 1 500 000 Dhs, qui correspond à: A partir de l’Actif total A partir des capitaux propres
Total Actif 1 500 000 Les capitaux propres 950 000
‐des frais d’établissements : 8 000 Dhs.
‐actif fictif ‐Dividendes ‐ 150 000
‐des charges à répartir : 7 000 Dhs. Les frais d’établissement ‐8 000
‐des provisions pour R et Ch liées à un procès dont l’issue devrait être Les charges à répartir ‐7 000
défavorable à l’entreprise: 110 000 dhs. ‐Dettes ‐ 440 000 ‐actif fictif
‐Provisions pour R et Ch ‐ 110 000 Les frais d’établissement ‐8 000
Autres informations: Les charges à répartir ‐7 000
Le total des dettes est de 440 000 Dhs. ‐Dividendes (2×75 000) ‐ 150 000

Il n’y pas d’écarts de conversion Actif ou Passif.


Total de l’ANC à partir du total de  785 000  Total de l’ANC à partir du total  785 000 
L’entreprise versera un dividende de 2 Dhs/action l’Actif des capitaux propres

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L’ANCC ou Réel:
La valeur de l’ANC ainsi calculée, permet de vérifier la couverture ou L’ANC ne tient pas compte des différents + ou – values latentes qui
non des engagements de l’entreprise ou aussi de procéder au calcul de peuvent survenir en dérogeant au principe du coût historique, en
la valeur mathématique par action : réévaluant le patrimoine des actionnaires. De là, l’Actif Net Comptable
Corrigé ou Réel fait figurer les justes valeurs de marché observées.

Valeur mathématique par action = 

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L’ANCC ou Réel: L’ANCC ou Réel:
L’ANCC s’inscrit dans une perspective de continuité d’exploitation, c’est‐ L’ANCC poste par poste
à‐dire que les valeurs réévaluées sont celles qu’un acquéreur accepte
de débourser, pour reconstituer l’actif de l’entreprise dans son état Les principaux postes de l’Actif:
actuel de fonctionnement (et à la date d’évaluation) : ‐Les immobilisations en non‐valeurs : Ces éléments d’Actif ne sont pas
pris en compte ni dans le calcul de l’ANC ni l’ANCC. Leur suppression
L’ANCC = ANC +ou‐ values latentes +ou‐ la fiscalité différée génère une économie fiscale au taux de l’IS.

𝑳 𝑨𝑵𝑪𝑪
La valeur mathématique intrinsèque par action =  
𝑵𝒐𝒎𝒃𝒓𝒆 𝒅𝒆𝒔 𝒂𝒄𝒕𝒊𝒐𝒏𝒔

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L’ANCC ou Réel: L’ANCC ou Réel:
L’ANCC poste par poste L’ANCC poste par poste
Les principaux postes de l’Actif: Les principaux postes de l’Actif:
‐Les immobilisations incorporelles : elles comprennent les ‐Les immobilisations corporelles : Ces actifs sont évalués à leur valeur
immobilisations en recherches et développements, les brevets, « d’usage » que le bien procure à l’entreprise. Cette valeur doit être
marques, droits et valeurs similaires, le fonds commercial et les autres proche à celle du marché, c’est‐à‐dire le prix auquel l’entreprise peut
immobilisations incorporelles. En matière d’évaluation, Le fonds procurer, sur un marché donné, ce même bien et aux mêmes
commercial et les frais de recherches et développements et dans conditions de fonctionnement.
l’hypothèse de continuité de l’activité, peuvent être intégrés dans le En l’absence de marché approprié, la valeur nette comptable est une
calcul de l’ANCC. Par contre, ils ne sont pas intégrés dans l’ANCC s’ils approximation du bien évalué.
sont repris dans une revalorisation par les méthodes mixtes.
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L’évaluation par les méthodes patrimoniales L’évaluation par les méthodes patrimoniales
L’ANCC ou Réel: L’ANCC ou Réel:
L’ANCC poste par poste L’ANCC poste par poste
Les principaux postes de l’Actif:
Les principaux postes de l’Actif:
On suppose qu’un bien est acquis par crédit‐bail dont le contrat mentionne 
‐Les immobilisations acquises par crédit‐bail (pour lesquelles on n’est les éléments suivants :
pas propriétaire du bien qu’à la fin du contrat et du paiement de • VO = 2000 K Dhs
l’option d’achat), il convient d’intégrer la valeur du droit au bail qui
• Loyer au début de chaque année= 500 K Dhs (sur 5 ans)
n’est que la différence entre la valeur de marché du bien ou sa valeur
nette et les loyers restant dus y compris l’option d’achat, actualisés au • L’option d’achat= 100 K Dhs.
taux de la dette. • La valeur d’usage du bien à la fin de la 3ème année est de 1200 K Dhs.
• Le taux d’actualisation retenu est le taux d’intérêt : 10%
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L’évaluation par les méthodes patrimoniales L’évaluation par les méthodes patrimoniales
500 K Dhs 500 K Dhs 100 K Dhs L’ANCC ou Réel:
<Loyer 1 <Loyer 2 <Loyer 3 <Loyer 4 <Loyer 5 Option d’achat>
Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5 L’ANCC poste par poste
Les principaux postes de l’Actif:
A la fin de la troisième année la valeur d’usage est de 1200 K Dhs. (On  ‐Les immobilisations financières : Les titres de participation des filiales sont
l’absence de cette valeur certains praticiens se contentent de la valeur  évalués par la même méthode de la cible en cours d’évaluation. Pour les
nette comptable) autres titres immobilisés, c’est à leur valeur de marché nette des frais de
cession.
• Les flux restant à payer actualisés : ‐Les stocks : Ils sont évalués à leur valeur de remplacement, mais il convient
de tenir compte de leur nature et le stade de production. Un produit fini est
500 (500  1 10% +(100  1 10% 1037 𝐾 𝐷ℎ𝑠 valorisé au prix de cession net des marges à réaliser. Les produits ou services
• Le droit au bail = 1200 – 1037 = 163 K Dhs. en cours et les contrats à long terme sont évalués à leur stade de production
ou l’état d’avancement des travaux.
Cette valeur est à intégrer dans l’ANCC.
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L’évaluation par les méthodes patrimoniales L’évaluation par les méthodes patrimoniales
L’ANCC ou Réel: L’ANCC ou Réel:
L’ANCC poste par poste
L’ANCC poste par poste
Les principaux postes de l’Actif:
‐Les autres valeurs d’exploitation : L’évaluation des autres éléments de l’actif Les éléments du Passif :
circulant doivent tenir compte des dépréciations possibles. Si les prêts et ‐Le résultat net non réparti : Pour les sociétés par action, l’évaluateur
créances ne sont pas productifs d’intérêts, il convient de les actualiser
suivant le taux du marché. Les valeurs mobilières de placement sont doit procéder aux répartitions à effectuer (Les réserves obligatoires 5%
évaluées au cours boursier, sinon à leur valeur liquidative tenant compte de du bénéfice net à la limite de 10% du capital social ; les réserves
l’impôt latent sur les plus‐values.
statutaires, les réserves facultatives).
‐Les écarts de conversion Actif : Ils constatent des pertes de change latentes
(dépréciation d’une créance ou appréciation d’une dette), ils sont à
supprimer en l’absence d’une provision constatée à cet effet.

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L’évaluation par les méthodes patrimoniales L’évaluation par les méthodes patrimoniales
L’ANCC ou Réel: L’ANCC ou Réel:
L’ANCC poste par poste L’ANCC poste par poste
Les éléments du Passif : Les éléments du Passif :
‐Les subventions d’investissement : sont intégrées avec les capitaux propres, ‐Les dividendes non versés doivent être considérés comme des dettes à
mais il faut noter qu’un impôt différé est à déduire (leur reprise est court terme.
imposable fiscalement). ‐Les dettes : Elles doivent faire l’objet d’une évaluation.
‐Les provisions réglementées : elles sont intégrées avec les capitaux propres ‐Les engagements hors bilan : (Indemnités, retraites, retraite
pour leur caractère de réserves. complémentaire…) doivent être identifiés et évalués. Les engagements en
‐Les provisions pour risques et charges : Restent considérées comme des crédit‐bail actualisés sont à considérer comme dettes exigibles.
passifs exigibles tenant compte des corrections éventuelles et de l’impôt ‐Les écarts de conversion Passif : Sont à intégrer dans les capitaux propres.
latent.

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