Matière : Evaluation et Regroupement d’Entreprises
Enseignant : Ahmed Ayadi Examen contrôle, Juin 2015 Durée 2H Documents autorisés :
Aucun
Matériel autorisé :
Une calculatrice sans moyen de transmission
Le sujet comporte 3 pages : Il vous est demandé de vérifier que le sujet est complet dès sa mise à votre disposition
Le sujet se présente sous la forme de deux exercices indépendants
Exercice 1 : (10 points)
Les sociétés anonymes « New Generation » et « ITC » sont deux entités ayant la même activité et se trouvent sous contrôle distinct.
Vous disposez, au 31/12/2015 des données suivantes :
En dinars
Société New Société ITC
Generation Capital 160 000 220 000
Nombre d’actions 1 500 2 000
Valeur comptable des capitaux propres 198 300 210 000
Valeur de la société calculée par la méthode DCF 227 000 231 000
Valeur de la société calculée selon l’actif net corrigé augmenté du 215 000 250 000 goodwill Juste valeur des éléments identifiables actifs hors fiscalité différée 435 200 368 500
Dans ces justes valeurs, il a été tenu compte de :
Société New Generation Société ITC
Plus-value sur constructions 49 000 21 300 Plus-value sur stocks 4 900 2 000
Page 1 sur 3 Travail à faire :
1. Expliquez, les principes et les différences entre les deux méthodes de valorisation utilisées, au niveau : a) Des facteurs qu’on utilise dans chaque méthode ; b) Des taux et durées d’actualisation.
2. Dans le cas ou New Generation envisagerait d’absorber ITC, et que l’on décide de valoriser chacune des deux sociétés selon la méthode qui lui donnerait la valeur la plus élevée, précisez les conséquences :
a) Sur le plan financier : nombre d’actions à émettre et parité d’échange ;
b) Sur le plan comptable : Constatation de l’augmentation du capital, sachant que les couts d’inscription et d’émission des titres s’élèvent à 15 000 DT. c) Sur le plan de l’équité visé par l’article 417 du code des sociétés commerciales.
Exercice 2 : (10 points)
L’entreprise ‘’MTC’’ ayant une activité manufacturière dont la participation majoritaire dans son capital est proposée à la vente.
On vous communique les données suivantes de l’entreprise au titre de l’exercice de référence clos au 31/12/2015.
Bilan en mDT Actifs non courants Capitaux propres Immobilisations incorporelles 100 000 Capital 300 000 Amortissement (21 000) Réserves 100 000 Subvention d’investissement 47 800 Immobilisations corporelles 924 000 Résultats reportés (45 000) Amortissement (427 900) Résultat net comptable 109 200
Immobilisations financières 80 200 Passifs non courants
Total actifs 1 000 000 Total capitaux propres et passifs 1 000 000
Page 2 sur 3 Vous avez recueilli les informations suivantes :
Immobilisations corporelles :
- Eléments incorporels d’un fonds de commerce (clientèle, achalandage..) acquis depuis deux années et amortissable sur 10 ans (VCN=21 000 DT) ; - Frais de développement correspondant au procédé de fabrication actuel de la société. Ces frais ont été capitalisés à l’actif du bilan en début de l’exercice et sont amortissables sur 5 ans. (VCN 30 000 DT).
Immobilisations corporelles :
- Constructions (VCN= 210 300 DT) : il s’agit d’une construction bâtie sur sol pris en location pour une période de 15 ans, dont cinq années sont déjà écoulées. Le loyer annuel est de 12 000 DT. Le cout de la construction a atteint 370 000 DT. Sa valeur actuelle est estimée à 312 000 DT, celle du terrain est estimée à 28 000 DT.
La location d’un immeuble comparable (terrain et construction) avec un contrat de 10 ans,
pourrait couter à ce jour, 46 000 DT.
Travail à faire :
1) Déterminer le GW calculé par rapport à l’ANCC et de la capacité bénéficiaire s’y rapportant
déterminé à partir du résultat de l’exercice 2015 ;
2) Déterminer le GW calculé par rapport à la valeur substantielle brute et de la capacité
bénéficiaire s’y rapportant déterminé à partir du résultat de l’exercice 2015 ;
3) Déterminer le GW calculé par rapport aux capitaux permanents nécessaires à l’exploitation et
de la capacité bénéficiaire s’y rapportant déterminé à partir du résultat de l’exercice 2015 ;
L’actualisation se fera sur une période de 4 ans, au taux de 12% tenant compte d’un risque entreprise de 4%.
