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Thème 02 : Relations financières internationales

Parties D-E
Exercices SANS réponses

1.1 Un gestionnaire de portefeuille canadien décide de vendre ses actions américaines et les
place dans le marché monétaire du Japon. Quel est l’effet net direct?

a) CC et CCF du Canada inchangés et CC des USA en baisse.


b) CC et CCF du Canada inchangés et CCF des USA en baisse.
c) CCF du Canada en hausse et CCF des USA en baisse.
d) CCF du Canada en hausse et CCF des USA en hausse.

1.2 Les USA ont une « position nette internationale » négative de -45% du PIB. Ceci implique
probablement que pour cette économie :

a) CC est négatif et CCF est négatif.


b) CC est négatif et CCF est positif.
c) CC est positif et CCF est négatif.
d) CC est positif et CCF est positif.

1.3 Une banque centrale achète beaucoup de devises étrangères dans le but de déprécier la
devise domestique. Quel est l’effet direct et immédiat dans la BP?

a) Pas de changement.
b) Hausse de CC.
c) Hausse de CCF.
d) Baisse de CCF.

1.4 Dans la PTI (parité des taux d’intérêt), une hausse du taux d’intérêt cause :

a) Sorties de capitaux et appréciation de la devise.


b) Sorties de capitaux et dépréciation de la devise.
c) Entrées de capitaux et appréciation de la devise.
d) Entrées de capitaux et dépréciation de la devise.

1.5 Dans la cadre graphique de la PTI, supposons que le taux de change « spot » se retrouve
étrangement en-dessous du taux d’équilibre. Il s’ensuivra probablement rapidement :

a) Ventes massives d’actifs domestiques et pressions à la dépréciation.


b) Ventes massives d’actifs domestiques et pressions à la l’appréciation.
c) Achats massifs d’actifs domestiques et pressions à la dépréciation.
d) Achats massifs d’actifs domestiques et pressions à la l’appréciation.
1.6 La PPA prédit :

a) Les pays à plus basse inflation devraient avoir des devises qui se déprécient à long
terme.
b) Les pays à plus basse inflation devraient avoir des devises qui se déprécient à court
terme.
c) Les pays à plus basse inflation devraient avoir des devises qui s’apprécient à long
terme.
d) Les pays à plus basse inflation devraient avoir des devises qui s’apprécient à court
terme.

1.7 Dans le cadre de la PTI, si les gens anticipent que la devise domestique sera plus
dépréciée à long terme, alors on aura :

a) Déplacement de la courbe de taux d’intérêt domestique et appréciation de la devise.


b) Déplacement de la courbe de rendements étrangers et appréciation de la devise.
c) Déplacement de la courbe de taux d’intérêt domestique et dépréciation de la devise.
d) Déplacement de la courbe de rendements étrangers et dépréciation de la devise.

1.8 La Grèce n’a pas sa propre monnaie, puisqu’elle partage l’Euro avec le reste des pays de la
Zone Euro. Suite à une énorme récession en 2011, l’ajustement a du passer par le « taux
de change réel », donc :

a) Déflation prolongée.
b) Inflation prolongée.
c) Hausse des salaires.
d) Baisse de la dette publique.

1.9 Supposons que le taux de change réel est de 1,2 en cotation à l’incertain. Que prédit la PPA
à propos de la devise à long terme?

a) Appréciation ou moins d’inflation que le reste du monde (ou un peu des deux).
b) Appréciation ou plus d’inflation que le reste du monde (ou un peu des deux).
c) Dépréciation ou moins d’inflation que le reste du monde (ou un peu des deux).
d) Dépréciation ou plus d’inflation que le reste du monde (ou un peu des deux).

1.10 Comment peut-on savoir que la crédibilité financière de l’Allemagne est considérée une
assurance implicite sur l’ensemble des membres de la Zone Euro?

a) Convergence des cotes de crédit entre les pays.


b) Hausse des écarts de rendement.
c) Convergence des rendements des obligations fédérales à 10 ans.
d) Inflation très semblable partout.
Q1
La politique monétaire de la Fed a un impact sur la Chine, puisque la Chine intervient pour
limiter les fluctuations du taux de change usdcny (taux de change entre les USA et la Chine).
Quel serait l’impact d’une politique restrictive de la Fed sur les réserves internationales, l’activité
économique et l’inflation en Chine? Expliquez.

Q2
La banque centrale baisse son taux directeur alors que le risque de change augmente sur la
devise du pays. Supposons que beaucoup de capitaux étrangers sont entrés au pays dans les
dernières années (en proportion du PIB). Décrivez en détail ce qui se passe dans le marché
des obligations de court terme, dans la balance des paiements et le dilemme pour la banque
centrale.

Q3
Quelle approche pour le régime de change la Chine a-t-elle adoptée à partir des années 1990s
et pourquoi? Décrivez les grandes lignes des « effets » de cette politique de change (et du
contexte conjoncturel chinois et américain dans lequel ces effets se font sentir) en indiquant ses
effets sur les taux d’intérêt US, l’inflation en Chine, le risque de change auquel la banque centrale
de Chine s’expose et son problème stratégique dans cette affaire.

Q4
Expliquez ce qu’on veut dire quand on dit qu’une banque centrale en régime de change fixe est
« en mode défensif ».

Q5
Supposons que le taux de change spot USDCAD = 1,27 (1,27 CAD pour 1 USD)

Supposons qu’on s’attend à ce que les taux d’intérêt dans la prochaine année pour les 2 pays
soient Canada = 1.5% (R = 0,015) et USA = 2% (R* = 0,02). Si on se base uniquement sur la
PTI, quel est le taux de change anticipé?

Q6
Le prix du pétrole est libellé en USD et les transactions de pétrole se font largement en USD.
Sachant ceci, discutez de l’effet des fluctuations du USD par rapport aux autres devises quant
aux comptes courants des différents pays.

Q7
Les tournages de films et de séries américaines sont une source de revenus et d’emplois pour
le Canada, puisque les grands producteurs américains aiment tourner au Canada (Toronto,
Vancouver, Montréal). Supposons qu’un technicien de cinéma au Canada est payé environ 40
CAD/h. En 2003, on avait E = 1.6, alors qu’en 2007 on avait E = 1. Quel était le salaire horaire
d’un technicien de cinéma du Canada en USD en 2003 et en 2007? Que pensez-vous de l’effet
qu’une telle appréciation du CAD a sur le volume d’emploi en cinéma au Canada? Qu’en est-il
des secteurs industriels et manufacturiers? En quoi les anticipations sur l’évolution future de E
sont-elles importantes dans cette discussion? Expliquez.

Q8
Supposons que les marchés anticipent une expansion monétaire domestique pour la prochaine
année mais que le taux d’intérêt est inchangé pour le moment. Utilisez le graphique pour la PTI
pour montrer l’effet. Expliquez.
Q9
Une forte expansion poussée par la demande agrégée survient dans l’économie domestique.
Montrez l’effet de cette conjoncture sur le taux de change avec le cadre graphique de la PTI.

Q10
Indiquez s’il y a hausse, baisse, pas de changement, ou effet incertain sur les variables
indiquées suite aux chocs suivants. Utilisez le cadre d’analyse de la balance des paiements. On
tient compte seulement le l’effet DIRECT et immédiat du choc. Toutes les réponses doivent être
bonnes sur une ligne; s’il y a une seule erreur sur une ligne, c’est zéro.

Répondez dans les cases avec +, -, 0, ?.

CC XN RPLA CCF

Un canadien récolte des revenus


locatifs d’un logement dont il est
propriétaire en Floride.

Le gouvernement du Canada émet


des obligations et celles-ci sont
achetées par des Japonais.

La Banque du Canada vend une partie


de ses réserves en USD.

Une firme canadienne commande des


machines spécialisées fabriquées en
Allemagne.

Une banque canadienne verse des


dividendes à des américains.

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