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07/10/2018

Évaluation d’un projet


Programme 2ème partie

1. Méthodes et critères de mesures de rentabilité


Méthodes des critères Empiriques
Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)
Méthodes du Taux de la Rentabilité Interne TRI
Méthodes de la Durée de Récupération du capital
Méthodes de l’Enrichissement Relatif en Capital
Analyse des projets par les coûts

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 1

Évaluation d’un projet


Programme 2ème Partie

1. Méthodes et critères de mesures de rentabilité


Méthodes des critères Empiriques
Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)
Méthodes du Taux de la Rentabilité Interne TRI
Méthodes de la Durée de Récupération du capital

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Méthodes des critères Empiriques


1- Le taux de rendement comptable:

Il s’agit d’un ratio du rapport du bénéfice comptable


d’une année à la valeur nette comptable du capital
immobilisé

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


1- Le taux de rendement comptable:

Définition :
est égal au rapport du revenu moyen annuel net au coût
initial de l’investissement

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– Mesure -

Méthodes des critères Empiriques

Autres appellations :
Taux de rentabilité comptable
Taux moyen de rendement
Taux de rentabilité simple
Conventional return on investment
Book rate of return

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


1- Le taux de rendement comptable:

Exercice:
une entreprise envisage d’acheter une machine (A) qui
pourra être exploitée pendant 5 ans. L’achat et la mise
en place effectuée à l’année 0 entraînent une dépense
d’investissement de 10 000 KDH, les flux de trésorerie
prévisionnelles sont estimés à 3 000 KDh /an

Calculer le TRC ?

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


1- Le taux de rendement comptable:

Exercice:
Revenu moyen = (5 x 3000 – 10 000 )/5 = 1 000
TRC = 1 000 / 10 000 = 10%

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Mesure

Méthodes des critères Empiriques


1- Le taux de rendement comptable:

Décision d’acceptation ou de rejet.


Dans le cas général, il s’agit d’un instrument de mesure
grossier de la rémunération possible du capital

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


1- Le taux de rendement comptable:

Exercice
An 0 1 2 3 4 5
A -10 3 3 3 3 3
B -10 1 2 3 4 5
C -10 5 4 3 2 1

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


1- Le taux de rendement comptable:

Exercice
An 0 1 2 3 4 5
A -10 3 3 3 3 3
B -10 1 2 3 4 5
C -10 5 4 3 2 1

Déf 1 : TA = TB = TC = 10%
Ne permet de choisir entre les trois projets.

Le TRC ne peut donc pas constituer un critère d’acceptation ou de


rejet d’un projet d’investissement

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


2- Le temps de récupération

Le temps de récupération d’un projet est égal à la


durée d’exploitation de l’équipement nécessaire pour
que les revenus dégagés permettent de récupérer le
montant de l’investissement

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


2- Le temps de récupération

Définition :
L’année de récupération est l’année T à
partir de laquelle la somme algébrique des
flux de trésorerie Fk devient positif.
Remarque : La détermination d’une durée nécessite la
définition d’une origine des temps. L’origine considéré
correspond à la date de démarrage de l’exploitation.

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


2- Le temps de récupération

Autres appellations :
Durée de remboursement ou de recouvrement
Temps de retour
Pay out time
Pay back period

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


2- Le temps de récupération

Exercice :
Soit un projet dont le montant d’investissement
est I0 (année 0) et les flux de trésorerie
correspondant aux années d’exploitation sont
supposés constants au cours du temps (F)

Quel est le temps de retour ?

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


2- Le temps de récupération

Réponse : le temps de retour est

D = I0/F

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


2- Le temps de récupération

Cash Flow
cumulé

Temps de Retour

To

T Temps

T0 démarrage de
l’exploitation

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


2- Le temps de récupération

Décision d’acceptation ou de rejet du projet


Il n’existe pas de règle simple dans le cas
général.

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– Mesure

Méthodes des critères Empiriques


2- Le temps de récupération

Alors qu’est ce qu’on reproche à cet outil ?

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


2- Le temps de récupération

Référence
Privilégie les rentrées (flux) rapides
Ignore les rentrées postérieures

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


2- Le temps de récupération

Cependant, pour utiliser ce critère dans le choix


d’investissement, il faut définir une référence ou
bien un temps de retour maximum, de référence.

En pratique:
Il est considéré en fonction
de la durée de vie estimée de l’équipement.

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


2- Le temps de récupération

Remarque
L’avantage du critère du temps de retour par
rapport au critère du taux de rendement
comptable, est qu’il privilégie les projets dont
les rentrées de fonds sont rapides
Le temps de retour néglige tous les revenus
postérieurs à la date de récupération.

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


2- Le temps de récupération

Conclusion
Le temps de récupération ne peut être
utilisé comme un critère précis et général
ni pour une décision d’acceptation ou rejet
d’un projet, ni comme critère de choix
entre projets compatibles.

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


2- Le temps de récupération

Exercice
An 0 1 2 3 4 5
A -10 3 3 3 3 3
B -10 1 2 3 4 5
C -10 5 4 3 2 1

calculer le TR

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– Mesure –

Méthodes des critères Empiriques


2- Le temps de récupération

Exercice
An 0 1 2 3 4 5
A -10 3 3 3 3 3
B -10 1 2 3 4 5
C -10 5 4 3 2 1
D -10 5 4 3 3 3

TA = 3,33 ans
TB = 4 ans
TC = 2,33 ans
TD = 2,33 ans
Pourtant le projet D est meilleur que le projet C

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Programme 2ème Partie

1. Méthodes et critères de mesures de rentabilité


Méthodes des critères Empiriques
Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)
Méthodes du Taux de la Rentabilité Interne TRI
Méthodes de la Durée de Récupération du capital

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– Mesure –

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)


Fondement de l’actualisation

L’actualisation est basée sur la


comparaison de sommes d’argent de
deux dates différentes

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– Mesure –

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)


Fondement de l’actualisation
Test en classe

Quelle le montant que vous préférez toucher dans un mois et pour lequel vous
renoncez de toucher 100 Dh aujourd'hui

Aujourd’hui 100 Dh 1 000 Dh 100 000 dh


1 mois
1 an
5 ans

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– Mesure –

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)


Fondement de l’actualisation

Constat:
En général, tout agent économique préfère
une somme donnée d’une disponibilité
immédiate à une disponibilité future

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– Mesure –

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)


Fondement de l’actualisation
Les facteurs influant la détermination du choix :
Facteur Psychologique
Facteur de Grandeur
Facteur de Subjectivité
Facteur Économique (utilité et nature du business)
Facteur Temps (disponibilité immédiate ou future)

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– Mesure –

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)


Fondement de l’actualisation

Comment formaliser ce phénomène ?

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– Mesure –

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)


Fondement de l’actualisation
Cette préférence est appréciée par un coefficient C1o.

Ce coefficient est appelé coefficient d’actualisation ou coefficient


d’escompte psychologique

La valeur C1o F1 sera appelée la valeur actuelle ou valeur d’escompte de la


valeur F1 disponible l’année prochaine

La préférence de la monnaie immédiate montre que C1o doit être


inférieur à 1

On écrit le coefficient d’actualisation : C1o = 1/(1+a) pour une seule


période. Ou a est appelé le taux d’actualisation.

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Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)


Fondement de l’actualisation
La plus part de temps a est considéré constant au cours du temps.

Alors le coefficient d’actualisation entre l’année n et aujourd’hui :


Cno = 1/(1+a)n

Et la valeur actuelle du flux Fn de l’année n et An0 :

An0 = Cno * Fn = Fn / (1+a)n.

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– Mesure –
Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)
Fondement de l’actualisation

Le coefficient d’actualisation a est constant :

Pour chaque année i la valeur Fi courante correspond la valeur actualisée à


l’année 0

F0 A0=C0o *F0=F0
Valeurs
Comparables
Fi Ai0 = Cio * Fi = Fi / (1+a)i
On peut
les sommer
Fn An0 = Cno * Fn = Fn / (1+a)n

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– Mesure –

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)


Exemple marché parfait

Exercice:

Soit un Marché Financier Parfait avec un avenir certain, et un taux


d’intérêt unique a

Montrer que le capital placé l’année 0 n’est que le revenu


actualisé des différentes encaissements Fi des années 1,,,,n

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Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)


Exemple marché parfait

Fi = Aio x (1+a)i alors le montant placé est Aio = Fi / (1+a)i

A io ce n’st que la valeur actualisée de Fi

Le capital R placé est donc la somme des montants actualisé


R = ΣAio = Σ Fi / (1+a)i

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Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)


VAN = Revenu actualisé

La VAN est la somme algébrique des valeurs actualisées de flux


de trésorerie associés au projet.

VAN = Σ Fn / (1+a)n
Si on note Fn le flux de trésorerie d’une année n
N la dernière année d’exploitation d’un projet.
a est le taux d’actualisation retenu par l’entreprise.

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Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)


VAN = Revenu actualisé
Autres appellations :
Bénéfice Actualisé BA
Net present Value NPV
Net present worth NPW
Discounted Cash Flow DCF
Goodwill G

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Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)


Interprétation de la VAN

La VAN est la somme maximum (R) qui peut être


empruntée à l’année 0 au taux a et telle que :
les revenus engendrés par le projet permettent de
- rembourser l’investissement initial ainsi que
- les dépenses d’exploitation et de
- rémunérer l’ensemble de ces sommes
à un taux égal au taux a d’actualisation.

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Évaluation– Mesure
d’un– projet

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)

A Cum Coef Fn Cum


20
n Fn Fn Act Act Fn Ac
15
1 -28 -28 1,0 -28,0 -28,0 10
5
2 3 -25 1,1 2,7 -25,3
0
3 4 -21 1,3 3,2 -22,1 -5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
4 6 -15 1,4 4,3 -17,9 -10
-15
5 9 -6 1,6 5,7 -12,1
-20
6 10 4 1,8 5,7 -6,5 -25
-30
7 10 14 2,0 5,1 -1,4
-35
8 12 26 2,2 5,4 4,0
Fn(0) Fn(12)
9 10 36 2,5 4,0 8,1
Polynomial (Fn(0)) Polynomial (Fn(12))
10 10 46 2,8 3,6 11,7

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Évaluation– Mesure
d’un– projet

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)

A Cum Coef Fn Cum 60


n Fn Fn Act Act Fn Ac
50
1 -28 -28 1,0 -28,0 -28,0 40
2 3 -25 1,1 2,7 -25,3 30
20
3 4 -21 1,3 3,2 -22,1
10
4 6 -15 1,4 4,3 -17,9 0
5 9 -6 1,6 5,7 -12,1 -10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-20
6 10 4 1,8 5,7 -6,5
-30
7 10 14 2,0 5,1 -1,4
-40
8 12 26 2,2 5,4 4,0
VAN(0) VAN(12)
9 10 36 2,5 4,0 8,1
Polynomial (VAN(0)) Polynomial (VAN(12))
10 10 46 2,8 3,6 11,7

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Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)


Critère VAN
Un projet unique A
VAN (A) > 0 oui
VAN (A) = 0 neutre
VAN (A)<0 non

Deux projets A & B


VAN (A) > VAN (B) A meilleur que B
VAN (A) = VAN (B) A équivalent à B
VAN(A) < VAN(B) B meilleur que A

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Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)


Critère VAN
Problème VAN
Un particulier souhaite acquérir un appartement à 400 000 Dh, de le louer pendant 10
ans à 30 000 Dh, par an puis de le revendre à la fin de la dixième année à 550 000 Dh.
Son taux d’actualisation préféré est de 10%

Quelle est le flux de trésorerie correspondant au projet ?


Quelle est la valeur actuelle nette de cet investissement ?
Quelle sont les ses décision en fonction du taux d’actualisation ?

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Évaluation– Mesure
d’un– projet
Scénario A : finance l’acquisition de l’appartement

Acquisition Loyer Cession nette FT


0 400 000,00 -400 000,00
1 30 000,00 30 000,00
2 30 000,00 30 000,00
3 30 000,00 30 000,00
4 30 000,00 30 000,00
5 30 000,00 30 000,00
6 30 000,00 30 000,00
7 30 000,00 30 000,00
8 30 000,00 30 000,00
9 30 000,00 30 000,00
10 30 000,00 550 000,00 580 000,00

Total 400 000,00 300 000,00 550 000,00 450 000,00


Décision
VAN 0% 450 000,00 retenu
VAN 10% -3 614,18 rejet
VAN 9,87% -0,02 Neutre

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Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)


Critère VAN
Problème VAN
Le banquier lui propose une opération fabuleuse, Comme il ne dispose pas des
400 000 Dh nécessaires, il envisage d’emprunter. La banque lui propose les
conditions suivantes :
Prêt de 400 000 Dh , au taux de 8% remboursable in fine dans 10 ans.

Quelle est le flux de trésorerie correspondant au projet ?


Quelle est la valeur actuelle nette de cet investissement ?
Quelle sont les ses décision en fonction du taux d’actualisation ?

Dans la mesure où il craint de ne pas pouvoir revendre l’appartement dans dix


ans avec les conditions avantageuses promises, il souhaite connaître le prix de
revente de l’appartement à partir duquel cette opération pourrait devenir
catastrophique.

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Évaluation– Mesure
d’un– projet
Scénario B : fait financé l’acquisition de l’appartement par la banque

Acquisition Banque Loyer Frais bancaire Cession nette FT


0 400 000,00 400 000,00 0,00
1 30 000,00 72 000,00 -42 000,00
2 30 000,00 68 800,00 -38 800,00
3 30 000,00 65 600,00 -35 600,00
4 30 000,00 62 400,00 -32 400,00
5 30 000,00 59 200,00 -29 200,00
6 30 000,00 56 000,00 -26 000,00
7 30 000,00 52 800,00 -22 800,00
8 30 000,00 49 600,00 -19 600,00
9 30 000,00 46 400,00 -16 400,00
10 30 000,00 43 200,00 550 000,00 536 800,00

Total 400 000,00 400 000,00 300 000,00 576 000,00 550 000,00 274 000,00
Décision
VAN 0% 274 000,00 Retenu
VAN 10% 27 229,29 Retenu
VAN 12,47% 0,19 Neutre

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 45

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)


Critère VAN
Problème VAN

Dans la mesure où il craint de ne pas pouvoir revendre l’appartement dans dix


ans avec les conditions avantageuses promises, il souhaite connaître le prix de
revente de l’appartement à partir duquel cette opération pourrait devenir
catastrophique.

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 46

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07/10/2018

Évaluation– Mesure
d’un– projet
Synthèse

A B A B Décision
VAN 0,00% 450 000,00 274 000,00 Retenu Retenu A est meilleur que B
VAN 9,87% 0 28 926,66 Neutre Retenu B est meilleur que A
VAN 10,00% -3 614,18 27 229,29 Rejet Retenu B est meilleur que A
VAN 12,47% -63 931,76 0 Rejet Neutre B est meilleur que A

Van
30 000,00

25 000,00
La valeur minimale 20 000,00
de cession est de 15 000,00
480 000 Dh 10 000,00
Avec un taux de 5 000,00
10% 0,00
550 000 530 000 510 000 490 000 470 000
-5 000,00

-10 000,00

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 47

Évaluation d’un projet


Programme 2ème Partie

1. Méthodes et critères de mesures de rentabilité


Méthodes des critères Empiriques
Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)
Méthodes du Taux de la Rentabilité Interne TRI
Méthodes de la Durée de Récupération du capital

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 48

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07/10/2018

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes du Taux de la Rentabilité Interne

Projet Simple:
Notons
Fn : le flux de trésorerie d’une année n
N : la dernière année d’exploitation de projet
a : un taux d’actualisation

si on considère a comme variable la VAN = R(a) est une fonction


décroissante de ce taux.

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 49

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes du Taux de la Rentabilité Interne

Projet Simple:

Exercice :

Si Fn est constante, Io à l’année 0, a est le taux d’actualisation


Calculer la VAN en fonction de a?

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 50

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07/10/2018

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes du Taux de Rentabilité Interne


2- Graphe de la VAN
VAN tend vers Solde
VAN (a) Comptable

VAN tend vers F0

a
Fo
r
TRI (VAN (r) = 0)

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Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes du Taux de la Rentabilité Interne

Définition :
La valeur r du taux d’actualisation pour laquelle le revenu actualisé
s’annule est appelée Taux de Rentabilité Interne.

Le TRI r est donc le taux maximum auquel on peut rémunérer les


capitaux ayant servi à financer le projet, sans que l’opération
devienne déficitaire.

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 52

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07/10/2018

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes du Taux de la Rentabilité Interne

Autres appellations :

Taux de Rentabilité Interne TRI


Internal Rate of Return IRR
Discounted Cash Flow Rate DCFR

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 53

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes du Taux de la Rentabilité Interne

Décision d’acceptation d’un projet


Soit un projet unique et indépendant de tout autre projet :

La décision de réaliser le projet si le TRI est supérieur


au taux d’actualisation a de l’entreprise.

Cela signifie que les revenus attendus de l’investissement permettent de rémunérer


le capital servant à financer le projet à un taux supérieur à son coût

TRI (A) > a Oui


TRI (A) = a Neutre
TRI (A) < a Non

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 54

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07/10/2018

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes du Taux de la Rentabilité Interne


Comparaison avec le critère du revenu actualisé

Pour les projets d’investissement simple, la courbe de


rentabilité montre que si le taux de rentabilité r est
supérieur à a la VAN est positive (de même si a est
inférieur à r, la VAN est négatif)

Dans ce cas le critère du TRI et celui de la VAN


conduisent donc bien au même résultat.

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 55

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes du Taux de la Rentabilité Interne


Avantage de ce critère:

• Il est indépendant du taux d’actualisation

• Il présente des résultats économiques parlants


(un TRI est comparable à un taux d’intérêt et s’exprime en %)

• Il peut même être comparé au TRI des activités


d’un secteur donné.

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 56

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07/10/2018

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes du Taux de la Rentabilité Interne


Décision d’acceptation entre plusieurs projets

Considérons deux projets simples dont les courbes des


rentabilités VAN sont présentes dans le graphe suivant.

Le point qui présente le taux le plus élevé n’est pas


nécessairement celui qui présente la VAN la plus élevée

Si le taux d’actualisation défini par l’entreprise est inférieur à io le


projet B présente une VAN plus élevée que celle de A alors le TRI
de ce dernier est plus intéressant

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 57

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes du Taux de Rentabilité Interne


2- Graphe de la VAN (A et B)

VAN (i)

io

FoA

FoB
i

TRI (VAN (rA) = 0)


TRI (VAN (rB) = 0)

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 58

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07/10/2018

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes du Taux de la Rentabilité Interne


Quel est le critère à retenir ?

Retenir le projet qui présente le taux de rentabilité le


plus élevé conduirait de façon générale à retenir le
projet dont le montant d’investissement est le plus
petit (projet de plus petite taille ou projet moins
capitalistique)

Projet moins
TRI élevé capitalistique

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 59

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes du Taux de la Rentabilité Interne


Quel est le critère à retenir ?

Le projet le plus cher à l’acquisition doit généralement


présenter un revenu non actualisé R(0) plus élevé que le
projet moins cher, sinon le supplément de recettes
futures ne permettrait pas de compenser la dépense
d’investissement supplémentaire.

Projet plus cher R(0) plus


capitalistique élevée

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 60

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07/10/2018

Évaluation– Mesure
d’un– projet
Synthèse
Exercice Achat appartement (A & B)
Projet A Projet B
200 000

150 000

100 000

50 000

0
5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15%

-50 000

-100 000

-150 000

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 61

Évaluation d’un projet


Programme 2ème Partie

1. Méthodes et critères de mesures de rentabilité


Méthodes des critères Empiriques
Méthodes de la valeur Actuelle Nette (VAN)
Méthodes du Taux de la Rentabilité Interne TRI
Méthodes de la Durée de Récupération du capital

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 62

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07/10/2018

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes de la Durée de Récupération du Capital

Considérons Fi les flux de trésorerie d’un projet de l’année i.


N étant la dernière année d’exploitation

S(n) la valeur des flux de trésorerie actualisés et annuels jusqu’à


une année n (n varie de 1 à N)
a étant le taux d’actualisation

S(n) = Σ F / (1+a)
i
i

i=0
k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 63

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes de la Durée de Récupération du Capital

Définition
La Durée de Récupération (en valeur actualisées) est la date à
partir de laquelle la somme des flux de trésorerie S(n) devient
positive.
Le calcul de cette durée est à partir de la date de démarrage de

l’exploitation de l’équipement.

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 64

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07/10/2018

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes de la Durée de Récupération du Capital

Autres Appellations
Temps de Retour TR
Durée de Remboursement DR
Pay Out Time POT
Pay Out Period POP
Pay Back PB
Pay Off PO

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 65

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes de la durée de Récupération du capital


- Graphe de la VAN Cumulée
La durée de la
récupération en valeurs
VAN cumulée VAN(A)
actualisées est alors la
durée d’exploitation au
bout de laquelle des
revenus du projet ont
permis de rembourser
le montant de
l’investissement initial
Temps et de rémunérer les
capitaux correspondant
TA à un taux égal au taux
d’actualisation

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 66

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Évaluation– Mesure
d’un– projet
Exercice Achat appartement (A & B)

Quelle est le POT du projet A et B ?

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 67

Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes de la Durée de Récupération du Capital

Décisions d’acceptation ou de rejet d’un projet

En pratique le seuil de rejet et défini de façon à éliminer les


projets dont la rentabilité s’appuierait sur des estimations de flux
de trésorerie considérés comme trop éloignés dans le futur et
donc trop risqués.

Caractéristiques :
du marché,
de l’environnement,
stabilité
et incertitude

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Évaluation d’un projet


– Mesure –

Méthodes de la durée de Récupération du capital


- Graphe de la VAN Cumulée Décisions
VAN(B)
d’acceptation entre
VAN cumulée plusieurs projets

VAN(A) Remarquons que le


POT ne permet pas
de prendre en
compte les revenus
postérieurs à la date
TA Temps de récupération.
TB La courbe ci-en face en
présente une illustration.

k.slaoui - INSEA - Décision d'Investissement 69

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