Cyriac GUILLAUMIN Chapitre 1 : La nature de la monnaie
I. Introduction II. Fonctions et formes de la monnaie III. Mesurer la monnaie : les agrégats monétaires
I. Introduction • Plusieurs questions fondamentales : • Qu’est-ce que la monnaie ? • Qu’est-ce que la création monétaire ? • Quels sont les risques de la création monétaire ? • Quel rôle la monnaie joue-t-elle dans le fonctionnement d’une économie ? • La monnaie se définit comme l’ensemble des moyens de paiement immédiatement utilisable et accepté par la communauté pour le règlement des échanges • La monnaie est un actif présentant deux caractéristiques fondamentales : son absence de rendement et sa liquidité • Pour étudier le rôle mais aussi l’utilité de la monnaie, nous analyserons deux types de situation : économie de troc (i.e. absence de monnaie) versus économie monétaire (i.e. présence d’une monnaie)
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I. Introduction A. Les fonctions de la monnaie II. Fonctions et formes de la monnaie B. Les formes de la monnaie III. Mesurer la monnaie : les agrégats monétaires
II. Fonctions et formes de la monnaie
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I. Introduction A. Les fonctions de la monnaie II. Fonctions et formes de la monnaie B. Les formes de la monnaie III. Mesurer la monnaie : les agrégats monétaires
A. Les fonctions de la monnaie
• La monnaie doit remplir trois fonctions : • Unité de compte • Intermédiaire des échanges • Réserve de valeur
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I. Introduction A. Les fonctions de la monnaie II. Fonctions et formes de la monnaie B. Les formes de la monnaie III. Mesurer la monnaie : les agrégats monétaires
1. Unité de compte • La monnaie est une unité de mesure de la valeur • Économie de troc : Il faut établir un rapport d’échange pour chaque couple de biens • Soit une économie avec 4 biens (A, B, C et D) • Il faut alors établir les prix relatifs de chaque bien en fonction des ! − 1 autres biens • Supposons que les prix de ces quatre biens sont tels que • $%& = (%), $%& = $*%+ et $%& = ,*%- • 1./ = 0,5.3 , $%) = 4%+ et $%) = $4%- • 1.5 = 0,1.3 , 1.5 = 0,2./ et $%+ = ,%- • 1.7 = 1/30.3 , 1.7 = 1/15./ et 1.7 = 1/3.5 • Il y a donc … prix relatifs • Généralisation à n biens : ! ! − 1 /2 prix relatifs • Exemple : si ! = 1000, il y a 499 500 prix relatifs
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1. Unité de compte • Économie monétaire : une unité de mesure commune (euro, dollar, etc.) • Dans notre économie avec 4 biens. Supposons que le bien A soit l’unité de compte, i.e. le numéraire • On a donc !" = 1 • Le système de prix devient • 1 = 2!& = 10!( = 30!* • Il n’y a plus que 3 prix relatifs, soit + − 1 prix • Conclusion : l’économie monétaire engendre une réduction des coûts de transaction • La définition de prix monétaires facilite les choix des agents donc les échanges • Elle offre aux agents la possibilité d’arbitrer plus aisément entre des consommation potentiellement très variées • Elle réduit les coûts de transaction et contribue à l’efficience des échanges
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2. Intermédiaire des échanges
• La monnaie est un intermédiaire des échanges • En l’absence de monnaie, un médecin, qui ne sait que soigner des malades, devrait trouver un boulanger, un boucher, etc., acceptant de se faire soigner contre du pain, de la viande, etc. • Autre solution : trouver un agent intermédiaire • Deux problèmes majeurs • La recherche d’informations : qui a besoin de mes services ? Que vais-je recevoir en échange ? • Possibilité de frais de stockage des biens à vendre ou de ceux reçus dans l’échange • D’où des coûts de transaction • Si le médecin a besoin de pain mais que le boulanger est en bonne santé. Alors le médecin devra trouver un agent malade qui détient un bien que le boulanger désire consommer • La monnaie résout alors le problème de double coïncidence des besoins
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2. Intermédiaire des échanges
• Alors le médecin, le boucher, le boulanger, etc., se consacrent à ce qu’ils savent faire le mieux : soigner des malades, vendre de la viande, faire du pain, etc. • D’où des gains d’efficience pour l’ensemble de l’économie, qui entraîne une hausse du bien-être social • La monnaie permet de simplifier les échanges par rapport à une économie de troc qui nécessite la double coïncidence des besoins • La monnaie va permettre le règlement de toutes transactions, quelles qu’elles soient, à partir du moment où elle est acceptée par les individus de la communauté • La monnaie résout les problèmes des coûts de transaction et la double coïncidence des besoins en s’imposant comme moyen de paiement universellement accepté
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2. Intermédiaire des échanges
• Dans une économie de troc, les biens s’échangent contre des biens • Dans une économie monétaire, l’échange se fait selon la séquence Biens => Monnaie => Biens • Les biens n’achètent pas les biens • Il faut avoir monétarisé sa production pour accéder au marché. Dès lors, les possibilités d’échange sont élargies • Pour remplir cette fonction d’intermédiaire des échanges, la monnaie doit réunir les qualités suivantes (Mishkin, 2007) : • Être standardisée • Avoir cours légal • Être divisible • Être facilement transportable • Être durable
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3. Réserve de valeur • La monnaie est une réserve de valeur • On peut conserver la monnaie pour satisfaire des besoins futurs • Épargner pour les prochaines vacances • L’achat d’un bien immobilier • Préparer sa retraite • Faire face à une incertitude • A tous ces besoins correspond tout une gamme de solutions d’épargne, i.e. une gamme d’actifs très variée de conservation de la richesse dans le temps • La monnaie est l’un de ces actifs • La monnaie permet de transférer la richesse dans le temps. Elle est donc un élément de décision dans les choix inter-temporels des agents • Pour que cette fonction remplisse parfaitement son rôle, la monnaie ne doit pas perdre de sa valeur
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3. Réserve de valeur • La monnaie est donc un actif particulier puisque • il ne rapporte rien • Sa valeur réelle est affectée par l’évolution des prix (inflation, déflation, hyperinflation) • Si la monnaie est demandée c’est parce qu’elle a une qualité unique : sa liquidité • La monnaie est immédiatement mobilisable et mobilisée pour acheter des biens ou des services • Ce n’est pas le cas des comptes à terme, des lingots d’or, d’un appartement, etc. • Détenir de la monnaie permet alors de détenir un actif • Liquide (satisfaction des besoins à court terme ou imprévus) • Sans risque (i.e. dont le rendement est négatif la plupart du temps, au mieux nul)
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B. Les formes de la monnaie
• Il existe, principalement, trois formes de monnaie : • Monnaie métallique • Monnaie fiduciaire • Monnaie scripturale
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1. La monnaie métallique • La monnaie métallique est la monnaie constituée à partir de métal quelle que soit sa nature : or, argent, cuivre, etc. • La valeur de la monnaie repose sur le poids de métal qu’elle contient • De nos jours, ce type de monnaie n’est plus utilisé dans les échanges marchands • Elle conserve cependant une valeur en fonction du poids du métal qu’elle contient
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2. La monnaie fiduciaire • La monnaie fiduciaire tient son nom du latin fiducia qui signifie la confiance • La monnaie fiduciaire est celle dont la valeur repose sur la confiance que lui portent les individus l’utilisant • Ce type de monnaie prend la forme de billets de banque mais aussi des pièces de monnaie (1€, 2€, etc.) • Ne JAMAIS confondre les pièces de 1€ avec les pièces métalliques • L’émission de la monnaie fiduciaire revient à une entité publique (État, Banque centrale) • Cours légal, cours libre, cours forcé
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3. La monnaie scripturale • La monnaie scripturale repose sur l’écriture (le script) • Elle est composée des comptes bancaires courants • La monnaie scripturale s’exprime sous la forme d’un jeu d’écriture (crédit ou débit d’un compte bancaire courant) entre deux individus ayant un compte bancaire ou sein d’une même banque ou entre deux individus détenant un compte bancaire dans deux banques distinctes • La monnaie scripturale circule de compte en compte alors que la monnaie fiduciaire circule de main en main
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4. La monnaie électronique • La monnaie électronique (e-money) se définit comme « toute valeur monétaire représentant une créance qui est stockée sur un support électronique ; cette valeur monétaire doit être émise contre la remise de fonds d’un montant dont la valeur n’est pas inférieure à la valeur monétaire émise » (Commission européenne) • Deux types de monnaie électronique existent : • Le porte-monnaie électronique : l’utilisation d’une puce • Le porte-monnaie virtuel : l’utilisation du disque dur d’un ordinateur • Dès lors, un champ très large de nouveaux instruments et mode de paiements se crée • Toutefois, la monnaie électronique reste avant tout un droit sur une somme d’argent (0,2% des paiements scripturaux pour les PME en Europe)
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5. La présentation comptable de la monnaie
• Rappel de comptabilité : le bilan comptable présente à une date donnée le patrimoine d’un agent • L’actif présente ce qui est possédé par l’agent • Le passif décrit l’origine des fonds
Bilan d’une entreprise
Actif Passif Immobilisations Capitaux propres Capital circulant Dettes à long terme Dettes à court terme
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5. La présentation comptable de la monnaie
Bilan d’une banque Actif Passif Immobilisations Capitaux propres Créances (créances sur l’économie) et Dettes sur le Trésor (billets, comptes courants créditeurs en monnaie centrale) Engagements (dépôts à vue, dépôts d’épargne, refinancement par la Banque centrale) • La monnaie est donc : • un actif (représente une créance) pour celui qui la possède • Un passif (i.e. une dette) pour celui qui l’a émise
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III. Mesurer la monnaie : les agrégats monétaires
• C’est à la Banque centrale (BC) que revient le rôle de mesurer la quantité de monnaie en circulation dans l’économie • La BC définit et utilise des agrégats monétaires • Les agrégats monétaires permettent de mesurer la quantité de monnaie en circulation ET de classer les formes de monnaie selon un degré de liquidité • Exemple concret : les agrégats monétaires de la zone euro • Avec le Système européen de banques centrales (SEBC), trois agrégats sont définis : • Du plus étroit (M1) • Au plus large (M3) ou • Du plus liquide (M1) • Au moins liquide (M3)
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III. Mesurer la monnaie : les agrégats monétaires
• M1 est la monnaie au sens strict, incluant : • Le numéraire (pièces et billets) • Les dépôts à vue (ménages, entreprises, APU, etc.) • M2 est un agrégat intermédiaire entre M1 et M3. Il inclut M1 auquel on ajoute : • Les dépôts à terme inférieurs à deux ans • Les dépôts avec préavis inférieurs à trois mois • M3 est l’agrégat monétaire au sens large. Il inclut M2 auquel on ajoute : • Les pensions • Les titres de créances d’une durée inférieure ou égale à deux ans • Les titres d’OPCVM
M3
M2
M1
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